Сразу много людей мне написали, что с 01.07.2021 Interactive Brokers отменили абон.плату $10 для счетов с активами менее $100'000. Ранее эта "заградительная комиссия" для многих являлась проблемой, а теперь её нет.
Я рад за всех, кто пользуется IB сейчас - сэкономите небольшую денежку, это всегда хорошо. Для всех тех, кто с небольшим бюджетом хотел пользоваться единственным американским брокером, обслуживающим физлиц из РФ и стран ближнего зарубежья, - это тоже прекрасная новость, теперь у вас минус одна головная боль.
Я по-прежнему не планирую открывать счёт в IB, и дело не в $10 в месяц. Я не делал этого не из-за комиссии. Сейчас попробую объяснить: есть три основных фактора (может есть ещё какие-то - напишите), из-за которых люди хотят пользоваться IB, проживая в России:

1. Фактор доступности инструментов. Это круто, можно покупать вообще всё, а не только то, что допущено у нас на российских биржах. Но вы знаете моё отношение к налоговым льготам, я считаю их использование важным. А на то, что не допущено у нас, они всё равно не распространяются. У меня и так есть выход на Нью-Йоркскую биржу через Открытие. Короче, всё сложно, но этот фактор лично для меня особой роли не играет. Гораздо важнее, чтобы всё более широкий круг инструментов добавляли на наши биржи, ведь тогда (по существующему законодательству) они по умолчанию добавляются в список инструментов, по которым есть льготы.

2. Фактор эмиграции. Есть множество людей, планы которых предполагают эмиграцию. При таком исходе событий счёт в IB не только позволяет безболезненно осуществить перевоз сбережений, но и в случае с некоторыми оффшорными юрисдикциями ещё и налоги не платить ни здесь, ни там. Темой таких схем ухода от налогообложения я не интересуюсь и не планирую писать о них. Я не считаю, что люди, выбравшие эмиграцию, делают что-то не так. Я уважаю их выбор, есть много веских оснований это делать. Говоря за себя, наш план не предполагает переезда за рубеж, так что этот фактор для меня тоже не играет роли.

3. Фактор надёжности финансовых институтов. Есть ещё больше людей, которые считают, что дни института частной собственности в России сочтены. И поэтому хранить все активы нужно обязательно где-то за границей. Правда, часто люди заявляют о том, что частную собственность непременно упразднят и они же берут ипотеки, покупая разную недвижимость. Я не считаю, что вероятность такого события равна нулю. Но я считаю её крайне низкой. Я уважаю позицию людей, которые оценивают этот риск иначе. Здесь не может быть правых, произойти может что угодно и когда угодно. Я бы очень не хотел увидеть срач на эту тему в комментариях под постом, надеюсь на ваше понимание.

Если хотя бы один фактор из перечисленных для вас является существенным, то имейте ввиду - одна из преград для вас снята. Заморочки с самостоятельной отчётностью перед налоговой пока что никуда не делись.

Полная доходность российского рынка

Здесь результат стран с момента как я начал размещать сбережения на фондовом рынке - с октября 2018:
Красный - S&P500 полной доходности. В Tradingview нет индекса полной дох-ти, поэтому взят ETF от iShares, который реинвестирует дивиденды. Результат +57,5%.
Фиолетовый - RTS без учёта дивидендов. Это российский рынок в пересчёте на $, +41%.
Жёлтый - RTS полной дох-ти за вычетом налогов, +64,4%.

Мы не привыкли учитывать реинвестицию дивидендов, когда сравниваем 🇷🇺 и 🇺🇸 рынки. Наш рынок известен высокой див.доходностью. Если учесть дивиденды, то на интересующем меня отрезке времени окажется, что российский рынок даже в $-эквиваленте опережает S&P500.

У меня заметная ставка на Россию (~15.5% сейчас). Считается, что развивающиеся рынки (Россия в их числе) - это повышенный риск, и за повышенный риск ждут повышенной доходности. Прошло мало времени, чтобы делать какие-то выводы. Но я надеюсь, что это позволит мне постоянно иметь совокупный результат чуть выше S&P500.

Открытие режет кэшбэки

Буквально недавно БКС порезал кэшбэк премиальным клиентам. А вот теперь и Открытие тоже. С 1 августа изменение коснётся всех. Пишу об этом, потому что довольно много людей переходили в Открытие по моей рекомендации, это касается и их, и меня.

Базовый Opencard (активы в банке и брокере до 500 тыс. ₽)
Было: 2% за всё или 6% в выбранной категории.
Станет при оплате с *Pay: 2% за всё или 4% в выбранной категории.
Станет при оплате картой: 1% за всё.

Статус Плюс (активы в банке и брокере от 500 тыс. ₽)
Было: 3% за всё или 11% в выбранной категории.
Станет при оплате с *Pay: 2,5% за всё или 6% в выбранной категории.
Станет при оплате картой: 1% за всё.

Статус Премиум (активы в банке и брокере от 3 млн. ₽ для Москвы, СПб или 2 млн. ₽ для регионов)
Было: 4% за всё или 11% в выбранной категории.
Станет при оплате с *Pay: 3% за всё или 6% в выбранной категории.
Станет при оплате картой: 1% за всё.

*Pay - платёжные штуки на мобильных устройствах: Apple Pay, Google Pay и прочие.
Если за месяц кэшбэка набралось менее чем на 150₽, то он не начисляется. Лимит для Плюса 5000₽, для Премиума пока неизвестен.
Airback для клиентов с 6М₽+ пока не режут, ну их и ввели 4 месяца назад всего.
С 8 августа категории выбрать будет уже нельзя. Для тех, кто сидит на категориях, возможен будет только переход на общий, но насильного перевода не будет.
Тарифы для Премиума взяты из общения с техподдержкой, в публичном поле не нашёл. Тарифы для Плюса и обычной карты взяты с оф. сайта.

Текущая сетка просуществовала ровно год, до августа 2020 года были немного другие тарифы, но у меня на трэвел карте и ранее был 4% кэшбэк, просто использовать его можно было только на путешествия, а не возместить реальными деньгами как это можно делать сейчас. Конечно, здорово было расплачиваться с возвратом 4%, теперь эффект будет ниже, порядка 700-800₽ за каждый месяц не досчитаюсь, это не может не расстраивать. Условие про оплату с *Pay лично меня не ущемляет, мы уже давно привыкли к Google Pay. Пока не вижу весомой альтернативы, кто бы давал больше 3% на всё. Тинькоффские категории по 5% на фоне этого снижения стали выглядеть чуть интереснее.

Кого/что я читаю

Решил вместо платной рекламы вновь рассказать о тех, кого сам читаю в данный момент. Ни с кем из перечисленных это согласовано не было, никаких фин. взаимоотношений у нас нет, а с некоторыми мы даже не знакомы.

@dohod, @bastionportfolio, @hoolinomics, @smartlabnews и @rusetfs_news - по-прежнему подписан, по-прежнему читаю и могу рекомендовать.

https://rationalanswer.club - новое место с качественными и очень развёрнутыми постами и (что очень важно) с высоким уровнем дискуссии. Читать комментарии к "батлам" и "вопросам" - вообще одно удовольствие. Клуб полу-закрытый, читать можно всем, комментировать - только прошедшим фильтр.
Вот для примера пост про Правило-4%, описание личного опыта переезда для FI/RE в Португалию (не моего, конечно же) или вечный спор "Покупка жилья или Аренда жилья".

Из финансовых каналов добавился @finsay - автор работает где-то в "больших финансах", пишет довольно редко, но всегда хорошо. Давно сетовал на то, что люди из мира финансов у нас, в России, редко ведут свои страницы-блоги. А так чтобы без инфоцыганства, продажи каких-то курсов и доступов в закрытые чаты с сигналами - таких вообще почти нет.

Из не-финансовых по-прежнему читаю Григория Бакунова про технологии @addmeto, и вот добавился @slack_teapot про чай. Люблю холодные питерские вечера проводить с чашечкой костра Сяочжуна (этим летом не так актуально, но всё же). Если тоже любите хороший чай, то можно углубить немного знания о нём.

Не-реклама.

Мои китайцы

У меня сейчас есть примерно $3700 в акциях отдельных китайских компаний, 274'600₽ в ETF FXCN (приостановил покупки на неопределенный срок), примерно $350 косвенно через ETF VXUS (Vanguard ex-us, в нём доля Китая 10,6%). Итого в акциях китайских компаний сейчас $7750 или скромные 4,5% от портфеля.

Если вы не в курсе всех дел, то сейчас люди, у которых большая ставка на Китай испытывают боль, глядя на результаты своих инвестиций. Дело в том, что китайские акции уже упали на 35% относительно недавнего пика в феврале этого года и находятся сейчас примерно там же, где год назад. Это огромное падение, и если бы такое произошло с американским рынком акций, уже давно бы изо всех утюгов кричали о том, что апокалипсис уже наступил. Вот несколько фактов о моих позициях в Китае:

1. Alibaba. Первая покупка в декабре 2018 по $150.8, сейчас 8 акций со средней ценой $216,23, сумма $1676. Текущий результат -3%.
2. Vipshop. Первая покупка в декабре 2018 по $5.28, сейчас 35 акций со средней ценой $12.27, сумма $687. Текущий результат +60%.
3. Baidu. Покупка в августе 2019 по $104.4, сейчас 3 акции, сумма $553. Текущий результат +77%.
4. Netease. Покупка в июне 2021 по $112.5, сейчас 4 акции, сумма $449. Текущий результат 0%.
5. JD. Покупка в июне 2021 по $71, сейчас 4 акции, сумма $306. Текущий результат +8%.
6. ETF FXCN. Первая покупка в сентябре 2020 по 3838₽, сейчас 73 акции со средней ценой 4174₽, сумма 274'600₽. Текущий результат -10% в рублях, примерно столько же в долларах.

Пара мыслей вслух:
▪️ Если хватать по верхам и не лезть глубже, складывается ощущение, что китайские компании показывают такой результат не из-за того, что они стали хуже зарабатывать и не из-за того, что в Китае какой-то экономический кризис. Это происходит из-за странного давления правительства Китая на бизнесы, особенно технологические.
▪️ Недавно в голове гуляла мысль, что китайские компании - конченные, и такие результаты меня не устраивают, хорошо, мол, что их мало, и лучше больше не наращивать. Правда, народная мудрость гласит "покупай, когда страшно" и возможно это "страшно" настало.
▪️ Проверяя свой набор отдельных акций на исторических данных в portfoliovisualizer против популярного американского индексного фонда KWEB, я вижу, что в общем-то мои акции в моих пропорциях дают +/- такие же результаты. Готов и далее просто набирать чуть больше этих же акций, не расширяя пул компаний. О рисках отдельных акций против индексных фондов в курсе, пофиг.
▪️ Напомню, что я максимально упрощаю критерии выбора акций в портфель, имея всего три критерия (торгуются ли акции в России, имеет ли компания прибыль, крупная ли это компания). У меня очень тупой подход, имейте это ввиду и воздержитесь от повторения.

Что у вас по Китаю, как смотрите на сложившуюся ситуацию?

Отчётности за 2Q2021

Пришёл сезон отчётности за 2-й квартал 2021 "послевоенного" года. Из моего портфеля отчиталось уже 12 компаний, и в основном это банки.
EPS - Earnings Per Share - метрика, демонстрирующая, сколько денег за 3 месяца компания заработала на каждую вашу акцию.
Для меня не стало неожиданностью, что все компании показывают цифры больше, чем от них ожидали прогнозисты. Так, Голдманы, Сити и Велс Фарго заработали чуть ли не в 1,5 раза больше ожиданий.

Р/Е здесь - отношение текущих цен (уже после отчётности, т.е. рынок уже переоценил компании с учётом новых циферок) к прибыли за период 01.04.2021-30.06.2021 в годовом выражении.
Банки всегда имеют низкий Р/Е. Но сравнивая с тем, что было в 2018 или 2019, я не вижу никакой разницы в оценке компаний.
Меня всегда удивляют "свидетели пузыря", которые берут сегодняшние цены и делят их на древние прибыли за 2020 год.

Если брать совокупность 12 компаний, взвесив их по капитализации, то получится Р/Е = 17. Продолжаю вести наблюдение.

Воскресный прямой эфир

Уже 3 недели не было прямых эфиров, а значит пора. Хочу сегодня окинуть взглядом сложившуюся на рынке ситуацию и решить для себя - а что делать мне как долгосрочному инвестору в июле 2021 года?

Темы сегодня:
▪️ Инфляция, вклады, ОФЗ, надёжные корпоративные облигации;
▪️ Акции российских компаний: большой дивидендный сезон закрывается, сезон отчётности - открывается;
▪️ Акции американских компаний - сезон отчётов, на что стоит обратить внимание.

Сегодня, 18 июля, в 17:30 (время московское), приглашаю на прямой эфир в YouTube по ссылке: https://youtu.be/KBp3OCBZSqg

Вчерашний эфир, как мне кажется, по объёму полезной информации стал рекордным. Вот 16 тезисов по облигациям (нужно ли выписать тезисы по акциям?..):

▪️ Зафиксированная Росстатом инфляция составляет 6,5% г/г, а если считать с начала 2021, то накопленная инфляция уже 4,2% и продолжает расти;
▪️ Мои банки дают мне 4% (Тинькофф) и 4,7% (Открытие) по накопительным счетам (не вкладам). Реальная ставка в глубоком минусе;
▪️ При этом, 1-летние ОФЗ уже дают 6,6%, что с учётом налога на купоны даёт около 5,7% чистой доходности;
▪️ 10-летки ОФЗ дают сейчас 7,2% (около 6,2% чистыми);
▪️ Так как мы, очевидно, находимся в цикле повышения ключевой ставки ЦБ и конца и края пока не видно, лучше воздерживаться от покупки длинных облигаций, тем более что разница между 10-летками и 1-летками всего 0,6% (даже в США разница между 2- и 10-летками сейчас 1,2%);
▪️ При этом, 1-летки для тех, кому актуален вопрос наполнения портфеля облигациями, выглядят привлекательно;
▪️ В любом случае, на этой неделе не торопясь выписывайте себе наименования выпусков и ждите заседания ЦБ 23 июля, и только с 26 июля (когда рынок отыграет решение и намёки на дальнейшее движение ставки) - предпринимайте какие-то действия;
▪️ Субфедеральные облигации (облигации российских регионов) могут давать премию вплоть до 1% к ОФЗ;
▪️ Лично я бы воздерживался от покупок субфедералов от регионов, где отношение долга к ВВП больше 100% (из ярких примеров - Мордовия, Хакасия, Удмуртия). Зачем мне эти фантомные риски, если есть "здоровые" регионы;
▪️ Корпоративные короткие облигации от довольно надёжных эмитентов дают сейчас вплоть до 9% грязными (7,8% после налога на купон);
▪️ Мои облигации ЦППК (почти 3 года получаю 9,5%) и РОСНАНО (2,5 года получаю почти 9%) погашаются в августе и декабре этого года;
▪️ Мой принцип при выборе корп. облигаций простой: покупаю выпуски от аффилированных с государством компаний, что с ними будет;
▪️ ЦППК выпускают новые 3-летние бонды взамен старых, ориентировочная ставка купона очень жирная - под 9,5%, хотя не верится, наверное при выходе на широкий рынок доходность будет ниже;
▪️ Я б переложился из старого в новый выпуск, но по своей стратегии в обозримом будущем планирую заряжать всё в акции;
▪️ Самый "вкусный" момент для покупки облигаций - когда инфляция нащупала пики, Эльвира улыбается на заседаниях и намекает на то, что ставку пока что повышать не планирует. В такой момент можно приглядываться к длинным облигациям. Но такой момент очень сложно идеально поймать;
▪️ Я надеюсь, что такой момент к концу 2021 наступит (но это неточно) и, если интуиция даст сигнал, вновь переобуюсь в воздухе и прикуплю себе облигаций.

Говорят, мне надо-таки переходить из ранга хомяка в ранг недо-аналитика, 3 года не прошли даром :)

А вот 15 тезисов по акциям из вчерашнего эфира:

▪️ Не устаю удивляться российским акциям: с момента начала моих инвестиций (окт-2018) они дали полную доходность с учётом реинвестиции дивидендов и за вычетом налогов +80,5%;
▪️ Аргумент "ну это же в рублях" тоже легко оспорить, в пересчёте на доллары такая доходность на том же периоде +62%;
▪️ Результат S&P500 полной доходности в те же даты = +50%;
▪️ Понятно, что это премия за больший риск и очень малый период наблюдений, но это мой период, и он такой. Какое мне дело до того как оно было с 2008 по 2018, если меня там не было и я никак не мог принимать там свои инвестиционные решения;
▪️ Тем не менее, остаюсь со скромной ставкой на Россию 15%, планирую немного поднять до 16%. В начале августа погашаются облигации, деньги перетекут в акции, плюс добавить можно;
▪️ Большой дивидендный сезон в российских акциях завершается, сезон отчётностей начинается, дивидендные короли постепенно теряют интерес, можно будет спокойно покупать акции по чуть более скромным ценам;
▪️ Несмотря на рекордные прибыли, американские банки слабее широкого рынка, тому две причины: резервы, заложенные в 2020 под невыплаты возвращаются на баланс в виде прибыли и кривая доходности госбондов США;
▪️ Дело в том, что банки "получают" деньги по ставке, зависящей от ставки короткого долга, а раздают длинные кредиты (ипотеки, автокредиты) - по ставке, зависящей от ставки длинного долга;
▪️ Так как разница между короткими и длинными в США сейчас падает с ускорением, то и маржа банков снижается (разница между 2- и 10-летками 1,1%, между 3-месячными и 10-летками - 1,2%);
▪️ Вообще, положительная эта разница - норма, а вот отрицательная - не норма. Если вдруг она завалится, мы будем слышать очередную порцию страшилок про перевёрнутую кривую доходностей;
▪️ Сезон отчётностей в США, на неделе отчитаются IBM, Netflix, Coca-Cola, Johnson&Johnson, Verizon, AT&T, Intel и другие. Биг-техи - позже;
▪️ Буду следить за Netflix, AT&T, Intel - их структура отчётов мне знакома, проще разобраться;
▪️ Слежу за отчётами не для того чтобы возомнить себя умнее рынка, а для общего развития и потому что это хобби, приносящее удовольствие;
▪️ Особое внимание на динамику премиальных пользователей кабельного от AT&T, там могут быть сюрпризы;
▪️ Я стараюсь покупать акции после отчётов, а не "до", потому что не люблю это казино с +5%/-5% на отчёте. Лучше куплю "тот новый Netflix" с новыми вводными данными и с большей определенностью, даже если это будет на 5% дороже.

На прошлой неделе (впрочем, это происходит каждый раз в преддверии какого-нибудь размещения) спрашивали моего мнения на предмет выгоды участия в новых размещениях бумаг - будь то IPO, как в случае с прошлогодним размещением Совкомфлота, или SPO - когда акции российских компаний уже ранее торговались на западных биржах (например, Mail Ru Group).
Часто так бывает, что брокеры рассылают предложения об участии, а сама компания занимается созданием положительного новостного фона вокруг этого события, и у человека складывается впечатление, что на этом можно поднять лёгкие деньги!

Я проанализировал целых 13 публичных размещений, которые состоялись с начала 2020 года по июль 2021 года, почти каждый месяц это происходило!
Причем, сделал это в 4 разных сценариях. Так что у меня получилось отследить и среднестатистического инвестора в российские IPO/SPO, и трейдера, который участвует в размещении, чтобы раздать подорожавшие акции страждущим уже в первый день торгов. Сравнил я их с индексом Мосбиржи полной доходности.

Полный текст, результат и выводы можно прочитать здесь

Netflix - удивительная история успеха.
Компания совершила IPO 23 мая 2002 года по цене $15 за акцию.
Это произошло в конце рецессии, последовавшей за лопанием пузыря доткомов, так что инвестор в Netflix мог целый год видеть убытки после IPO. Инвестор, продержавший акции целых 3 года, имел бы скромные +20% за эти 3 года. Тогда компания рассылала DVD-диски по почте своим подписчикам. Подписчик мог принести на почту просмотренный диск и получить взамен новый, заказанный заранее. До сих пор этот сервис существует, и им пользуется чуть менее 2 млн американцев.

Современный Netflix имеет 209 млн подписчиков на цифровые сервисы по всему миру и активно пылесосит разработчиков игр в свой новый дивизион. За 19 лет компания произвела два сплита акций, и одна акция, вышедшая на IPO в 2002 году равна 14 современным акциям.
Человек, купивший всего 1 акцию за $15 и продержавший её до сих пор, с учётом сплитов имел бы 14 акций стоимостью $510 каждая или $7140. Его результат составил бы почти +48000%.

Сегодня акции Netflix торгуются в рублях на Мосбирже, этим никого не удивить. Так, одна акция стоимостью 469₽ с момента IPO превратилась в 14 современных акций стоимостью ~37900₽ каждая. В рублёвом эквиваленте результат акций Netflix за 19 лет составил +113000%.

Многие стремятся "поймать" на бирже будущий Netflix, однако мало кто отдаёт себе отчёт в том, что для достижения впечатляющих результатов недостаточно найти иголку в стоге сена. Необходимо сохранить эту иголку на протяжении десятков лет.

Скептики считают, что можно проводить аналогии между бизнесами и деревьями, а последние, как известно, не растут до небес. Правда, никто не уточняет, как определять эти самые небеса, когда дело доходит до корпораций. Я же придерживаюсь своей стратегии: купил себе третью акцию Netflix в портфель, средняя цена теперь $446 за акцию, и я вижу нескромные +55% с момента покупки первой акции Netflix за $328,90 23 января 2019 года.

Сколько у тебя сейчас разных бумаг?

▪️ Американские акции: 102 позиции. Самая крупная - AAPL, $12330, самая мелкая - Organon, $60 (недавно отделился от Merck, надо бы продать).
▪️ Российские акции: 39 позиций. Самая крупная - GAZP, 284000₽, самая мелкая - AFLT, 1300₽ (покупал ещё в 2019 году, до ковида, компания была прибыльной тогда).
▪️ Акции остального мира: 6 позиций (5 китайских и TSM).
▪️ Индексные фонды: 2 позиции - VXUS, FXCN.
▪️ Облигации: 3 позиции.
ИТОГО: 152 позиции.

Ага, сам в шоке. Оно как-то само, знаете ли. Закружилось-завертелось, вжух, и у тебя 150+ позиций. А если говорить серьезно, то занимаюсь Direct Indexing - семплированием индексов широкого рынка. Этакий эксперимент, на который в России никто ранее в публичном пространстве не решался.

Минусы очевидны: сложная структура (решено, гугл-таблицы), сложности при налоговой отчетности за дивиденды иностранцев (частично решено, есть информация, что вскоре это перекинут на брокеров), большая ошибка слежения в первые месяцы (повезло не получить её), бесконечная мелкая ответственность при принятии постоянных мелких решений.

Плюсы не так очевидны: возможность отказаться от покупки или занизить вес части компонентов ввиду своих предпочтений, возможность оптимизировать налогооблагаемую базу (не все компоненты одинаково растут, некоторые падают), отсутствие платы за управление активами, отсутствие обязательства покупки акций в определенную дату, прямое владение акциями (могу голосовать против выплаты годовой премии главбуху, ха!). А самое главное - мне нравится то, чем я занимаюсь.

Могу ли я советовать кому-то делать так же? Нет, это сложно. При этом, мои таблички популярны среди новых инвесторов в акции. Это легко объяснить: люди видят в них готовый план действий. Вот список акций, вот вес в портфеле, всё придумано за тебя, бери и покупай. И в этом нет ничего плохого: это не мои субъективные советы, это просто структура индекса широкого рынка. Мне кажется, это более правильное начало для долгосрочных инвестиций, нежели "шортить теслу", "разгонять белугу" или "покупать то, что сильнее всего упало". Впоследствии каждый начинает понимать, что именно ему подходит и определяет свою стратегию, а пока это происходит, его портфель движется +/- на уровне рынка.

Воскресный стрим - как отчитываются компании

Сезон отчетности компаний за 2 квартал 2021 года набрал обороты, и традиционно я стараюсь выделить время на то чтобы посмотреть, как дела у компаний, акции которых есть у меня в портфеле.

Я решил сделать это вновь в формате прямого эфира. Сильных откровений не обещаю, просто посмотрим, как дела у таких компаний как Johnson&Johnson, Netflix, AT&T, Intel. Возможно, есть смысл поговорить о "китайских событиях", взбудораживших в пятницу всё инвест-сообщество.

Заодно расскажу вам, буду ли я покупать нашумевшую компанию TAL Education Group в свой долгосрочный пенсионный портфель 🌚

Жду всех желающих сегодня, в воскресенье, 25 июля в 17:30 (время московское) по ссылке: https://youtu.be/8frRpiJwLt4

На прошлой неделе отчитались ещё 18 компаний из иностранной части портфеля (итого 30 по итогам 2 недель). Если на позапрошлой неделе отчитывались преимущественно банки, здесь свои результаты продемонстрировали очень разные компании. Пока только 1 из 30 компаний заработала немного ниже ожиданий - Netflix.

Совокупный Р/Е (соотношение текущей цены к прибыли, заработанной компаниями) для иностранной части портфеля, взвешенный по капитализации, равен 17,3.

Эта неделя будет решающей: отчитаются FAAMG, Tesla, P&G, Exxon, Chevron и другие. Среди российских компаний обязательно буду следить за Яндексом (среда) и Сбером (четверг). Как бы ни были непривычны текущие цены на акции, похоже, пора к ним привыкать.

💩-Детектор

Возможно, вы не в курсе, но у меня есть свой "курс по инвестициям", и он состоит из четырёх строк:
1. Зарабатывай больше, чем тратишь.
2. Разницу - инвестируй.
3. Инвестируй во что угодно кроме откровенного 💩
4. Не продавай свои удачные инвестиции долго, хотя бы 10 лет.

Возможно, вы подумали, что это какой-то байт на "покупку полной версии". Но нет. Это всё, что действительно важно. Никаких полных версий и не нужно. Пункты 1, 2 и 4 практически не оставляют пространства для фантазии, чего не скажешь о пункте 3. Так что я часто получаю вопрос:

"Ну а как определить откровенное 💩? Где почитать об этом, где методология?"

А я не знаю, что ответить. Это всё интуитивно всегда определяется. А ведь это важно. Способность распознать 💩 - ключевая в нашем нелёгком деле. Одна крайность - это Уоррен Баффетт со своим талантом в определении хороших бизнесов, другая крайность - "инвесторы в автоматические системы извлечения прибыли". А мы с вами, уважаемые подписчики, где-то посередине. Ближе к Баффетту, я надеюсь.

Есть примеры феерического 💩, когда возведение в этот ранг не вызывает вопросов. Яркий пример - пирамиды вроде рухнувших недавно Антарес или Финико. Очевидно, что и передача денег в "доверительное управление" каким-то колхозникам, которые звонят вам на номер, указанный при регистрации на одном "уважаемом" около-инвестиционном сайте - тоже верная дорожка к эталонному 💩.
Смело заявлю, что индексные фонды на индексы широкого рынка акций и облигаций от ведущих мировых провайдеров - стоят на обратной стороне этого спектра, и можно просто не париться и выбирать их в качестве основы для размещения своих накоплений.
Но ведь огромное количество людей (и я в том числе) выбирают отдельные бумаги. Что ж, настало время сделать новый инструмент: 💩-Детектор для акций.

На этой неделе у меня много работы, так что вынужден растянуть на неделю или даже больше. Но в конечном итоге, надеюсь, получится нечто понятное и открытое для использования всеми подписчиками.

Я уже определился с факторами, додумываю методологию расчёта, размышляю над автоматизацией и формой передачи информации вам.

Изменения в ИИС, тестирование неквалифицированных инвесторов, американские ETF

Вчера представитель ЦБ (зам. Набиуллиной, главный по фондовому рынку в ЦБ) Сергей Швецов провёл стрим на Ютубе, рассказал об изменениях, касающихся всех нас и ответил на вопросы зрителей. Прямо как я по воскресеньям, только на час короче. И без донатов с вопросами про перспективы Аэрофлота.
Экономлю вам время, выписав основные тезисы.

Об ИИС
1. ИИС-А свою задачу по привлечению интереса к фондовому рынку выполнил.
2. Бюджет на вычеты - не резиновый! Слишком много вас понаоткрывало ИИС'ов уже, иностранные акции покупаете на него. Говорим с Минфином о возможном будущем ограничении выдачи вычетов ИИС по сделкам с иностранными бумагами.
3. Минфин думает о том, что делать с ИИС'ами, в том числе с ИИС третьего типа - ждите новостей.
4. ИИС-Б точно ничего не угрожает. По ИИС-А льгота рано или поздно будет отменена.
5. Все будущие изменения по ИИС-А будут производиться только по новым ИИС'ам. По всем ИИС, открытым до этих изменений, всё останется как есть.
6. Обсуждается вопрос по разрешению частичного снятия средств с ИИС после 3 лет с момента открытия счета.

О тестировании
1. Тестирование неквал. инвесторов начнётся даже не с 1 октября, а постепенно с 1 сентября. Постепенно. А с 1 октября - будет обязательным при допуске к некоторым штукам.
2. Сделав бета-тесты на чувашских студентах, решили не палить варианты ответов. Однако, сами вопросы уже известны для каждого из инструментов, требующих допуска.
3. Вопросов будет минимум 7: три из них - для определения, кто вы есть такой (ответы не влияют на допуск), ещё четыре - на знание инструмента. Каждый брокер на усмотрение может добавлять вопросы, но вообще хватит и семи.
4. Если вы до 1 января 2020 года пользовались какими-либо штуками, которые требуют тестирования, то вам не надо тестироваться. Если вы торговали ришку в 2019 году, вас не будут тестировать на фьючи. Но могут потестировать на структурные облигации, если вы их захотите.
5. Тестироваться можно НЕОГРАНИЧЕННОЕ КОЛИЧЕСТВО ПОПЫТОК. Это было подчеркнуто Швецовым и проговорено трижды. Если вы делаете повторное тестирование в тот же день, вам не будут задавать три вводных вопроса, только те что по существу.
6. Тест - не преграда.
7. Тем, кто получил статус квала ранее, ничего сдавать не нужно. Никто этот статус у вас не отнимет.
8. Брокер вправе снять с вас статус квала, если видит, что вы - дно. Не обязан (да это и не в его интересах), но право такое имеет.
9. Иностранные неспонсируемые ETF - через тест или квалам. Облигации если они ниже ААА (т.е., все кроме ОФЗ) - через тест или квалам.

Об иностранных ETF
1. Неспонсируемый листинг в том виде, в котором мы его разрешили - безопасен.
2. Допуск с 1 апреля 2022.
3. Пока 42 базовых индекса, по которым можно допускать ETF, но будем расширять список.

Разное
1. Знаем, что есть дисбаланс - у вкладов есть "льготный безналоговый миллион", а у облигаций - нет. Ничего с этим делать не планируем.
2. Иностранных брокеров никто не запрещает. Они могут официально обслуживать граждан, если у них открыт офис в РФ. Есть очень именитые иностранные брокеры, работающие в РФ. Если вы о них не знаете, возможно, ваш размер депозита им просто не интересен.

💩-Детектор. Факторы

Во вторник я описывал, что планирую сделать, а сегодня про факторы, которые будут влиять на рейтинг акций компаний.

tl;dr: Миллениал придумывает Quality фактор.

Важное предупреждение: Здесь вы видите моё субъективное мнение. Это не универсальный закон природы. Я всего лишь доношу свою точку зрения и описываю свой взгляд на вещи. Моя точка зрения вполне может не совпадать с вашей или чьей-то другой, и это нормально.

Есть всего три критерия, которые лично для меня определяют инвестиционную привлекательность той или иной компании:

1. Капитализация компании. Рынок как единое целое с коллективным разумом конечно может порой заблуждаться, но в общем-то он очень справедливо отслеживает огромное количество параметров - как общедоступных (явных, простых), так и скрытых (неявных, производных). Так что капитализация - следствие общего рыночного консенсуса о качестве компании. Капитализация - общедоступный параметр, легко получаем его из GOOGLEFINANCE (атрибут "marketcap"), а значит - легко учесть при выставлении рейтинга.

2. Прибыльность. Цель любого бизнеса - заработать деньги. Я хочу держать свои кровно заработанные в бизнесах, которые умеют зарабатывать. Да, я понимаю, что почти любой бизнес не может зарабатывать на начальных стадиях развития, и вот если распознать что-то перспективное на этой стадии, то можно иметь огромную премию к рынку. Яркий пример - Tesla. Результат инвесторов, купивших акции этой компании до того как она стала прибыльной - впечатляет. Но это не моя война. Слишком высока вероятность купить не Tesla, а компанию, у которой не получилось. Компании, доказавшие, что их модель конкурентна, что они умеют и могут зарабатывать - в моём рэнкинге будут иметь больше очков. Вообще, я пытаюсь изобрести велосипед, потому что Quality-фактор как раз об этом. В самой популярной интерпретации, при расчёте этого фактора учтены три параметра: Рентабельность капитала (ROE), величина кредитного плеча (Debt/Equity) и изменчивость прибыли (скачет ли прибыль или стабильно растёт).
Здесь есть трудности в автоматизации расчёта. Хочется сделать просто и автоматом. Но в GOOGLEFINANCE есть только атрибуты "pe", "eps", и нет вышеозвученных атрибутов. Однако, их можно подгрузить извне, например, из Finviz. Можно сделать проще, но отойти от канонов. Можно сделать по канону, но в таком случае нельзя сопоставить тысячу компаний разом.

3. Уличалась ли компания в подделке отчетности? Это субъективный параметр, но согласитесь - очень важный. Можно сколько угодно смотреть на циферки, но когда и если обнаруживается, что эти циферки нарисованы, это сводит на нет все былые заслуги.

Если компания очень крупная по своей капитализации, прибыльная и честная - Детектор будет ставить такую компанию выше в рейтинге. Если компания имеет меньшую капитализацию, при этом генерирует убытки для своих акционеров или уличена в обмане - она будет гораздо ниже в рейтинге. Осталось определиться с методом расчёта критерия прибыльности, задать веса параметрам (что важнее - капитализация или прибыльность?), и обратить всё это в формулы.

Вам может показаться, что я описываю сейчас нечто, что идёт вразрез с моей практикой, ведь я повторяю индексы, но... нет. Это не идёт вразрез. Индекс S&P500 (и его упрощенная версия S&P100, взятая мной за основу) взвешивает по капитализации, учитывая прибыльность, но не взвешивая её. А по критерию №3 я пару компаний забраковал вручную. Индекс Мосбиржи также взвешивает по капитализации, но не учитывает прибыльность. Но я учитываю и тоже забраковал пару компаний. Так что Детектор - это ещё один способ рассказать о своем собственном взгляде на мир.

Новая компания в портфеле

Расписки Fix Price Group Ltd размещены на Мосбирже 10 марта 2021 по 730₽ за штуку.

В начале июня стало известно о включении их в Индекс Мосбиржи, и с 21 июня изменения вступили в силу.

Удивительным магическим образом, за период между тем как стало известно об изменениях и датой фактического вступления в силу бумаги выросли с 610₽ до 670-680₽. Именно там закупались БПИФ'ы, которые отслеживают индекс Мосбиржи. Тинькофф отчитывается по своему БПИФ каждый день, демонстрируя все свои сделки. Так, 21 июня в БПИФ TMOS закуплено 10284 бумаг по 670₽.

Естественно, после того как фонды закупились, цена начала возвращаться к справедливым значениям. Моя стратегия не предполагает обязательств перед кем-либо, я могу подождать месяц-другой прежде чем делать какие-то изменения в части портфеля, отслеживающей индекс Мосбиржи. Так что я купил эти бумаги сегодня по 557₽.

Вполне вероятно, что в часть портфеля "Остальной мир" сегодня будет добавлена ещё одна компания🇰🇿⚛️

Воскресный прямой эфир - самые важные отчёты компаний

На прошедшей неделе отчитались о своих результатах самые крупные и известные компании мира и России. И я вновь предлагаю рассмотреть их отчёты и презентации подробнее.

Сегодня мы:
▪️ Спрогнозируем дивиденды Сбербанка за 2021 год;
▪️ Попытаемся понять, сколько должен стоить Яндекс;
▪️ Узнаем, куда Apple "прячет" прибыли с проданных айфонов;
▪️ Прикинем, сможет ли Tesla произвести миллион авто за год;
▪️ Предположим, почему так сильно упал Amazon;
▪️ Узнаем первыми о демографических проблемах, вызванных Covid-19 в Китае по статистике продаж Pampers.

Заодно расскажу, что я покупал в свой долгосрочный портфель на прошедшей неделе, что буду покупать на следующей, каковы его результаты сейчас.

Жду вас раньше обычного - сегодня, в воскресенье, 1 августа, в 15:30 (время московское) на YouTube по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=-E2Djk8zic8

———