Ежегодное послание Баффетта

Немного с запозданием, ну да ладно. На прошлой неделе перевёл ежегодное послание Уоррена Баффетта акционерам Berkshire Hathaway (скромным акционером с 13 акциями BRK.B являюсь и я). Не пропадать же добру, а вдруг кому-то будет интересно:

Вот мой перевод в видео/аудио на 40 минут

Вот в тексте на 22 страницах

Вот кратко самое основное, что я для себя выделил:
1. Списали 11 млрд активов от Precision Castparts в убытки в этом году. Компанию купили в 2016 году за $32 млрд, и списали треть активов по принципу "ошибки лучше признавать поздно, чем никогда". Если другие не списывают и не признают проблемы, это не значит что их там нет ;)
2. Баффетт прошёлся по компаниям, которые разгоняют цену своих акций, чтобы при поглощении более мелких компаний расплатиться своими акциями, выплачивая при этом безобразно больше реальной стоимости этих поглощаемых компаний. Уж не знаю, кого конкретно он имел ввиду, но он акцентировал внимание на том, что Berkshire никогда так не поступает и делает слияния и поглощения так редко просто потому что всегда пытается уплатить справедливую цену (что иногда всё же не получается, см. п. 1).
3. Про Apple и его обратный выкуп я писал отдельный пост ранее.
4. Мир облетели слова Баффетта про рекордно низкую доходность облигаций по всему миру сейчас. Часто переводят этот кусок в контексте "облигациям сейчас не место в портфелях у всех, в том числе частных инвесторов", но там немного не так - это послание к конкурирующим с ним страховым компаниям, которые вынуждены размещать свои страховые депозиты в облигациях с такой низкой (ниже инфляции) доходностью, в отличие от Berkshire, которая может себе позволить немного иную модель управления. Не стоит также забывать, что у самой Berkshire инвестиций в те самые облигации США с околонулевой доходностью и просто денег на счетах на $134 млрд, невзирая на слова Баффетта.
5. Баффетт рассказал несколько баек о компаниях, входящих в их корпорацию: о страховых компаниях GEICO и National Indemnity, о сети мебельных магазинов Nebraska Furniture Mart, о строительной Clayton Homes и о сети заправок-стоянок для дальнобойщиков Pilot Travel Centers. Закончил он этот блок своим знаменитым "Никогда не ставьте против Америки".
6. Баффетт вновь заявил, что главный акционер, на благосостояние которого они хотят работать - это частный (мелкий) акционер, осознанно купивший акции Berkshire. Для него всё делается.
7. Баффетт похвастался своими основными бизнесами: железнодорожным BNSF и электроэнергетическим BHE. BNSF перевозит 15% всех грузов в США - эта доля от всех грузов, перевозимых всеми видами транспорта. Ну а для меня стало открытием, что BHE - не самое крупное (по активам) подразделение Berkshire - является чуть ли не крупнейшим электроэнергетиком в США с выручкой $21 млрд за 2020 год (сравнивая с хвалёной NextEra с капитализацией $138 млрд и выручкой $18 млрд за тот же период).

Интересное наблюдение

Правительство США сейчас находится в стадии подписания и одобрения огромного пакета помощи экономике размером $1.9 трлн, среди прочего каждому американцу с доходом ниже определенной планки (вроде бы, $85'000 в год по последним данным) будет выдан на руки чек на $1400.

iPhone 12 Pro Max 512GB (самый топовый) стоит в США $1399.

Я бы не поставил на то, что у Apple (скромным акционером коего со своими 77 акциями я являюсь) будут слабые продажи в ближайшие месяцы... Apple выплатит дивиденды и произведет обратный выкуп акций (увеличив мою долю в будущих своих доходах), а также получит много долларов для увеличения своего (нашего) бизнеса и воплощения идей - и какой-то Саша из Санкт-Петербурга получит свою малую частицу профита от выданных американцам чеков. Именно так и работают инвестиции.

Подключил себе Global в Открытии

Теперь могу покупать всё, что торгуется на американских и европейских биржах, а не только то, что торгуется на российских биржах. Всё, что написано ниже, не имеет отношения к Санкт-Петербургской бирже.

Как подключил?
Съездил в офис, подписал заявление о присоединении и форму W-8BEN.

Это доступно всем?
Нет, это доступно квалифицированным инвесторам. Им я стал в прошлом году, о чем писал отдельные посты (отсюда и вниз). До этого никакими "привилегиями" нового статуса не пользовался.

Что это дает?
Это даёт возможность покупать ценные бумаги напрямую на биржах Nasdaq, NYSE, LSE и т. п. Соответственно, и пул бумаг не ограничивается теми, что допущены для торговли на российских биржах. Отмечу, что это не внебиржевой рынок. У Тинькофф это реализовано по-другому, через внебиржевой рынок. В Открытии оформляется прямой доступ к биржевым торгам в США и Европе.

Сколько это стоит?
Подключение бесплатное, ежемесячных платежей нет. Оформление формы W-8BEN платное, 590₽. Форма, кстати, со сроком действия - 3 года. Комиссия за сделки на NYSE/Nasdaq = 0.05%, но не менее $2 за одну сделку. Так что покупать что-либо по $100-200 смысла не имеет. Комиссия для европейских бирж составляет 0.05%, но не менее $13/€13 за одну сделку. Несложно догадаться, что европейскими биржами я захочу воспользоваться примерно... никогда!
Не стоит путать эту комиссию с комиссией на российской СПб Бирже! Там у меня по-прежнему 0,05% без каких-либо "но не менее". Не стоит также думать, что для СПб Биржи форма платная. Это другая форма, отправляемая в другой депозитарий.

Что по хранению?
Доступ предоставляется не через кипрские прокладки, а российским (тем же самым) юрлицом. Бумаги будут храниться в НРД - центральном депозитарии РФ, взаимодействие с иностранными депозитариями аналогично тем бумагам, которые торгуются на Мосбирже за рубли.

Что будешь делать теперь?
Куплю ARK'и на всю котлету Не сказал бы, что мне эта опция сильно нужна. Открыл, чтобы было. Могу покупать любые американские и европейские ETF, но т.к. на них не распространяются налоговые льготы, в планы это пока что не входит. Тем более что объемы должны быть хотя бы $1000-$1500 за одну сделку, чтобы минимальная комиссия не кусалась. Но если мне приспичит купить что-то в портфель, чего нет в России, у меня теперь нет ограничений, и это прекрасно.

А когда инвестировать?

На случай важных переговоров (актуально только для жителей / резидентов РФ)

Инвестировать или погашать ипотеку?

Сегодня воскресенье, и мы уже целый месяц не встречались с вами в формате прямого эфира на YouTube. Приглашаю вас сегодня, 14.03.2021 в 17:45 (время Московское) по ссылке: https://youtu.be/S6lSEetnjzI

На удивление, жаркая и очень спорная тема! Буквально неделю назад я рассказал небольшую историю про свою первую ипотеку, погашенную за 1,5 года, и пост только в одном Телеграме собрал 699 комментариев! Есть ли настолько комментируемые посты ещё где-то на просторах Телеграма?.. Я не встречал.

А в пятницу я ещё один пост опубликовал, и он собрал ещё 459 комментариев, и в основном всё об одном - люди, которые взяли ипотеку недавно под рекордно низкий процент (как правило, 7% с небольшим, но бывают аномалии), все как один говорят, мол, "Нет, досрочное погашение невыгодно! Деньги мы инвестируем в фондовый рынок, а ипотеку не гасим досрочно"

А какая позиция по-вашему верная? Ответа у меня нет, постараемся его сегодня получить вместе с вами.

"Закон о тестировании неквалифицированных инвесторов" - важные поправки

В среду на прошлой неделе прошло заседание госдумы, где приняты поправки в закон № 306-ФЗ, который в народе известен под названием "Закон о тестировании неквалифицированных инвесторов".

Летом 2020 года, когда закон принимался, я рассказывал детали, и вот они немного изменились. Здесь только то, что мне показалось хоть сколько-то важным:

1. Начало тестирования перенесено с 01.04.2022 на 01.10.2021, т.е. уже через 6,5 месяцев начнётся массовое тестирование для допуска к "сложным финансовым инструментам".
2. Некоторые "сложные финансовые инструменты" получают бан вплоть до 01.10.2021 уже с даты опубликования закона (т.е., в скором времени).
3. Иностранные акции и ещё несколько вещей, не таких важных для нас (например, плечи) из-под бана выведены. Но это не означает, что они выведены из-под тестирования - тестироваться по ним всё равно придётся.
4. Добавлено требование для брокера - уведомлять инвестора о налоговой ставке и порядке налогообложения по каждой иностранной ценной бумаге.

Предвещаю начиная с октября (а может и раньше) активизацию инфобизнесменов: многочисленные марафоны в инстаграме и миникурсы "всего за 2000₽" на тему тестирования. Прежде чем покупать подобного рода услуги, помните:
а) на этом канале максимально открыто и абсолютно бесплатно будет даваться исчерпывающая информация о тестировании;
б) закон каким-то чудом прошел без ограничений по количеству и частоте попыток тестирования (ну вы поняли);
в) сами вы в будущем (через 5 или 10 лет) скажете себе "спасибо" за инвестированную в индексный фонд лишнюю копейку, которая могла уйти на оплату услуг тех, кто эксплуатирует фразу "лучшая инвестиция - инвестиция в себя", искажая её смысл.

Доверительное управление (ДУ)

По данным Мосбиржи на 01.03.2021, на 3,69 млн ИИС приходится 399 тыс. счетов на ДУ (10,8%).

Я радикален по отношению к ДУ в своих высказываниях. Я не встречал ещё человека, который бы пользовался российскими упр. компаниями и получил хорошие результаты по ДУ (хотя бы на уровне индексов широкого рынка, которые можно купить самому в один клик). Однако, упр. компании наперебой в конце 2020 публиковали новости о сверхгалактических рекордах по их инвестиционным рекомендациям, меряясь десятками % годовых.

Я уверен, что УК со счетами в ДУ - это как раз те, кто смог идеально проследовать собственным же рекомендациям, закупаясь на лоях и продавая на хаях! Пора выбить из моей головы стереотипы и рассказать о хорошем опыте ДУ (самостоятельная покупка структурок и ПИФ не в счёт)

Если вы пользуетесь услугами ДУ, расскажите о ваших результатах за 2020 год:
1. Название банка / УК
2. Размер комиссионных за ДУ
3. Дата открытия счёта
4. Доходность за 2020 год (в %, ₽)
5. Ваша оценка от 1 до 10

В последнее время так называемые "компании стоимости" (value stocks) демонстрируют лучший результат, чем "компании роста" (growth stocks).

Ощущал это влияние и на своём портфеле. Решил сегодня потратить полчаса на сравнение результатов моего портфеля против теоретического "а что если бы я нашёл идеальный индексный фонд без издержек и покупал бы его?" Ещё 1,5 часа потратил на прикручивание данных по FXUS, и это первый раз, когда я сравниваю результат с FXUS. Надо оформить всё по-человечески, после чего я могу сделать инструмент публичным, чтобы вы могли сравнивать свои результаты.

Выводы:
1. Давление от коррекции "growth" есть, причем существенное. В конце декабря 2020 я видел превышение своего результата над "результатом S&P500" на 1%. Сейчас эта разница опустилась до +0,18% в мою пользу.
2. FXUS проигрывает моему результату ввиду наличия комиссионных 0,9%, и этот отрыв только будет увеличиваться с годами - эффект сложного процента будет работать на меня и против фонда с высокой комиссией, как бы эффективно по сравнению со мной он ни управлялся. Здесь эффективность уходит на второй план. Я со своей жуткой неэффективностью бью результат фонда, потому что сохраняю и реинвестирую значительную сумму, которая уходила бы как вознаграждение управляющим ETF.

Пояснения к картинке с результатами (она внизу):
1,2. Текущая стоимость S&P500 и FXUS на момент расчёта.
3. Результат ФАКТ - мой результат фактический.
4. Результат Бенчмарк - каким бы мог быть результат, если бы я нашёл "идеальный" индексный фонд без комиссионных издержек.
5. Результат FXUS с реинвестицией дивов, $ - взяты данные с оф. сайта FinEx (excel-файл).
6. XIRR МОЙ без дивов - мой результат инвестиций именно в этой части портфеля (самой доходной, кстати говоря), и это 25,64% годовых.
7. XIRR S&P500 без дивов - результат индекса с учетом таких же по величине вложений и в те же дни, и это 25,46% годовых.
8. XIRR МОЙ с реинвестицией дивидендов - всё понятно, я взял свои поквартальные данные о количестве дивидендов, вычел из них 3% (доплата налога), и отправил в реинвестиции в ближайшую покупку, которая произошла сразу по окончании квартала. Т.е., реинвестиция раз в квартал. И это 28,39% годовых.
9. XIRR FXUS с реинвестицией - результат FXUS с учетом таких же по величине вложений и в те же дни (но реинвестиция внутри фонда), и это 27,08% годовых.
10. Дивиденды - справочно, сумма дивидендов по американцам, поступивших на счет.

Годовые такие высокие благодаря тому, что мы увидели грандиозную просадку в 2020, и я ей воспользовался. Скорее всего, со временем эта цифра будет сглаживаться. Я перепроверю всё досконально, если где-то закралась ошибка в подсчете XIRR, сообщу.

Интересный (но бесполезный) факт: Мой результат без учета дивидендов примерно равен результату FXUS. Т.е., все дивиденды как бы достались мне "бесплатно", как вознаграждение за труды, связанные с сэмплированием индекса. Подчеркну, что разрыв моего результата и FXUS будет только увеличиваться, время работает на меня.

Вторая (малая) промежуточная цель достигнута

Что за цель?
1,6 млн ₽ в российских акциях.

Когда достигнута?
Честно, не следил, но вот открыл вчера свой портфель и увидел, что уже выше.

Что в портфеле?
Я старался эту часть портфеля (она составляет примерно 16% от всех акций) собирать так, чтобы веса у меня были максимально близкими к весам в индексе Мосбиржи. Ниже ссылка, где много букв об ошибке слежения и результате.

Давайте посмотрим, что получилось и каковы следующие цели

Очередная ребалансировка индекса Мосбиржи

На дворе 19 марта, а значит с сегодняшнего дня вступили в силу новые значения веса в индексе широкого рынка России. Это происходит раз в 3 месяца. Российские акции занимают целых 16% от всех акций в моём портфеле или около 13% от всего портфеля вообще, если учитывать все его составляющие ($ кеш, остатки облигаций), и я слежу за изменениями в индексе, потому что он для меня является ориентиром при принятии решения "а в каких долях покупать акции?"

1. Исключен Юнипро, теперь компаний в индексе 41.
2. Значительно понижен вес Яндекса (было 9,5%, стало 7,85%).
3. Значительно повышен вес Газпрома (было 12,3%, стало 13,6%).
4. Значительно повышен вес Тинькофф Групп (было 1,58%, стало 2,63%).

Больше резких и странных изменений не наблюдается. Сижу и думаю - стоит ли продолжать сознательно наращивать вес Тинька и/или Яндекса в своей российской части портфеля?.. Благодаря им создан задел в предыдущие пару лет, обеспечено комфортное опережение результата индекса. Наверное, буду продолжать.

Я буду вынужден продать 2000 акций Юнипро на сумму 5600 рублей, переложив эти деньги во что-то другое. Многие меня упрекают и говорят, что постоянные ребалансировки создадут мне несовместимые с жизнью издержки. Так вот, издержки на эту ребалансировку составляют 5 рублей 60 копеек :D

Напомню, что таблица по индексу Мосбиржи доступна по ссылке - нужно нажать ФАЙЛ - СОЗДАТЬ КОПИЮ, чтобы создать свою копию. Запрашивать доступ на редактирование бессмысленно. В ваших старых (скопированных ранее) копиях уже отражен новый вес, ничего делать не нужно. Инструкция по применению здесь: https://youtu.be/eRBKEIMO67E

Частый вопрос: А ты не боишься вкладывать в Россию, в рублях? Зачем вообще покупать акции российских компаний? Взгляни на индекс РТС за последние 10 лет!
Ответ здесь: https://t.me/Finindie/549

IPO Microsoft'а состоялось 13 марта 1986 года, акции компании размещались по $21 за штуку - 35 лет назад. За эту 35-летнюю историю компания произвела сплит акций 9 раз. Человек, купивший одну акцию в дату размещения и не продававший её на протяжении 35 лет, сейчас имеет на руках 288 современных акций Microsoft стоимостью $230 каждая. Помимо прочего, Microsoft осуществил 70 дивидендных выплат.

Если в мире можно найти человека, который купил акции компании Microsoft в дату их публичного размещения, не продавал их на протяжении 35 лет и реинвестировал все полученные дивиденды (не уплачивая с них налоги или компенсируя их), то можно его поздравить с доходностью +379711% на вложенный капитал.

Как нельзя кстати здесь цитата Уоррена Баффетта из интервью 1993 г.: "Всё что нужно для инвестирования - выбирать хорошие компании в хорошие времена и оставаться с ними, пока они остаются хорошими компаниями"

А как выбрать "будущий Microsoft" сегодня, в 2021 году? Что нам от этой информации, что Microsoft вернул 379 тысяч процентов на инвестиции за 35 лет? Действительно - так просто: выбирайте хорошие компании, а плохие не выбирайте. Но как?

Это не цитата, а квинтэссенция пачки комментариев под воскресным постом. И похоже, я не совсем корректно донёс свою мысль.

Если вы по каким угодно критериям (стоимостные мультипликаторы, динамика денежных потоков, прогрессивность идеи, харизма создателя, сигналы из космоса) отбираете сейчас компании в портфель с расчётом выбрать тот самый "будущий Microsoft", то я ни в коем случае не буду ни осуждать, ни отговаривать вас. Я только лишь от чистого сердца пожелаю удачи. Потому что удача - это ключевой фактор при таком отборе для любого ритейл-инвестора, коими мы с вами являемся. Какие бы критерии вы ни задавали и какие бы гипотезы вы ни строили - всё сведётся к одному: вам либо повезёт, и у вас будут доли портфеля побольше в таких компаниях, либо не повезет, и у вас будут доли портфеля поменьше в таких компаниях.

Единственное что вам с этим нужно сделать - это не упустить возможность, которая вам предоставлена судьбой, и не продать этот самый "будущий Microsoft" просто потому что "Ого, он уже вырос на 100% за год с момента покупки! Похоже, он перекуплен, а я - гений стокпикинга, я обязательно сейчас выберу что-то другое такое же. Пора фиксировать прибыль".

Я тоже занимался стокпикингом какое-то время, и мне тоже повезло. Одна позиция, которую я отобрал, сейчас показывает +520% в $ (или +$1030 на вложенные $196,80). А первая порция акций этой компании выросла на 760% с декабря 2018 года (покупка 18х$5,28=$95,04, текущая стоимость 18х$45,45=$818,10). Через год, когда я увидел +100%, мне хватило мозгов сделать два вывода:
1. Нет никакого смысла в "фиксации прибыли", если компания, которую мне повезло отобрать в портфель, остаётся всё такой же хорошей компанией.
2. Это не моя заслуга. Выбор отдельных акций - это своего рода лотерея. Правда, "проигрыш" в этой лотерее выражается не в потере денег, а в отставании результата от результата широкого рынка. Поэтому стокпикинг так популярен - это азартно, а ещё здесь можно обмануть самого себя. Ведь "проигрыш" - это и не проигрыш вовсе, ну как можно считать проигрышем результат, при котором у меня +10% на инвестиции (а у индекса широкого рынка при меньших рисках +15%).

Так вот, о чём я. Сейчас я выделю жирным тот кусок цитаты Баффетта, в котором, по моему мнению, кроется суть воскресного поста:
"Всё что нужно для инвестирования - выбирать хорошие компании в хорошие времена и оставаться с ними, пока они остаются хорошими компаниями"

Как понять, что компания всё ещё остаётся хорошей? Я не знаю, узнаю - расскажу. Я перестал заниматься стокпикингом - слишком много моментов, в которых нужно себя обманывать и создавать иллюзию того, что ты всё понимаешь и контролируешь ситуацию. Я покупаю широкий рынок, там наверняка есть ряд хороших компаний.

Ровно год назад было дно

23.03.2020 - дата, когда мы увидели дно американского фондового рынка. Время возможностей, выпадающее раз в десятилетие! Кстати, круглую дату по российскому рынку я "проспал" - ровно год был 5 дней назад. Конечно же, мы и думать не думали, что вот оно - то самое дно, наступило так быстро и так же быстро возможности начали таять на наших глазах.

Предлагаю вспомнить, как это было: https://telegra.ph/V-ehtot-den-rovno-god-nazad-bylo-dno-Vspominaem-kak-ehto-bylo-03-22

Изменения в индексе S&P100

Я отслеживаю своей основной (американской) частью портфеля индекс S&P100 и стараюсь повторять всё, что происходит с этим индексом.

С 22.03.2021 этот индекс немного видоизменился.

Исключены: Allstate, Kinder Morgan и Schlumberger.
Включены: Broadcom, T-Mobile US, Linde.
Мои сопутствующие действия: в ближайшее время продам 1 акцию Allstate и 9 акций Kinder Morgan, вырученные деньги + добавленные из регулярных пополнений пойдут на покупку кого-то из новой тройки.
Моё отношение: хорошие компании, я это приветствую! Тем более Schlumberger была одной из 5 компаний, которые я сознательно обходил стороной, теперь таких компаний меньше. Linde - очередная компания с регистрацией в Ирландии, а не в США, а значит это ещё одна компания в портфеле с налоговой ставкой на дивиденды 25%. Надо будет как-нибудь на досуге посчитать, насколько это существенные издержки.
Расходы на ребалансировку: это первые расходы в этой части портфеля на ребалансировку ради ребалансировки. Буду теперь вести статистику, ведь есть подписчики-эксперты, которые утверждают, что эти издержки меня обанкротят. Я продам ALL и KMI в сумме за $253 и куплю что-то взамен. Затраты составят $0.25 или около 19₽.

Вы можете скопировать табличку с весами S&P500, S&P100, Nasdaq100 и индекса дивидендных аристократов, открыв её и нажав ФАЙЛ - СОЗДАТЬ КОПИЮ. Все данные в вашей копии будут обновляться автоматически. Инструкция по использованию здесь. Про индекс див. аристократов здесь.

Я отмечу, что я никому не рекомендую повторять за мной и делать то, что делаю я - это сомнительная затея, возможно проще и эффективнее купить индексный фонд одним кликом.

Если вы думаете, что у меня есть какие-то математические выкладки, которые вам докажут, что один из пунктов вчерашнего опроса лучше другого, то нет - у меня ничего нет. Вопрос был без подвоха. Я просто хотел получше узнать вас, подписчиков. Я уверен, что наши результаты будут кардинально отличаться от результатов аналогичного опроса, проведенного в выборке, не имеющей никакого отношения к инвестициям и финансам.
Сам я проголосовал за первый вариант - ну просто потому что он приблизил бы мою конечную цель, а самое главное - дал бы больше опциональности на всю жизнь вперёд.

———

Сейчас читаю книгу «Русская модель управления» А. Прохорова. В какой-то момент уже начал немного жалеть, что начал. Но дошёл до главы "Отношение [россиян] к богатству" и понял, зачем мне обязательно нужно было это прочитать :)
Наверное, тема заслуживает отдельного большого поста (хотя, этично ли это - практически полностью пересказывать целую главу чужой книги, создавая из неё как бы "свой" контент? 🤔).
По крайней мере, теперь я начинаю понимать людей, которые находят сто причин чтобы не накапливать, а стараются потратить всё здесь и сейчас, презирают меня и мою позицию, стараются задеть и оскорбить. Я уверен, что они в большинстве своём хорошие люди, и это часть русского менталитета. Без преувеличения, больше тысячи лет из русского человека выбивали эту блажь с долгосрочным формированием богатства. Я всё сетовал на коммунистическое прошлое, но эти 70 лет нашей истории - это капля в море. Так было примерно всегда.

Наконец-то

С. Швецов - первый зампред ЦБ РФ, главный по рынку ценных бумаг в ЦБ. Далее - цитата из его прямого эфира:

"Те поправки, которые мы готовим ко 2 чтению, с 1 октября сделают доступными ETF’ы «хороших» эмитентов на иностранные индексы. Чуть-чуть позже, может быть, через полгода, через год, линейка иностранных ETF’ов будет расширена. Но вот базовые ETF’ы, которые позволяют делать это «ленивое инвестирование» на российском рынке осенью должны появиться. И мы знаем позицию двух бирж, которые глубоко «ЗА» появление этих ETF’ов, и позиция Центрального Банка: коль уж мы разрешили инвестировать на глобальном рынке, то странно разрешать инвестировать в акции и не разрешать инвестировать в стратегии, которые более показаны нашему населению, которое не готово тратить время на этот «cherry picking». Так что ETF’ы появятся, и биржи будут их допускать так же как допускают сейчас иностранные ценные бумаги.
Не будут отставать и наши БПИФы. Я думаю, что конкуренция – это всегда хорошо, и наши производители БПИФов смогут предложить какую-то альтернативу, не полностью копию, а замешать с этими индексами частички российского рынка, и человек получит комплексное предложение: в одном ETF’е какую-то стратегию, которая покрывает и российский, и иностранный рынок.
Поэтому я вижу здесь большую перспективу. Будет ли это выгодно брокерам? Потому что брокер, конечно, ориентирует человека на частую торговлю. У него комиссия зависит не от хранения ценных бумаг инвестора, а от того, насколько часто инвестор осуществляет сделки купли-продажи. ETF’ы, конечно, снизят такую активность наших физических лиц на рынке, но я думаю, что биржи точно не будут этому сопротивляться, и брокеры тоже найдут свою нишу, мигрируя в сторону финансовых консультантов, так чтобы сохранить себя на этом рынке и не снижать доходность своего клиента, так как они сейчас снижают, провоцируя его на частую торговлю"

Управляющие компании уже шлют письма с просьбой оттянуть дату своей "казни", ссылаясь на то, какие американские ETF плохие - используют деривативы на 0,1% от стоимости активов, и УК опасаются, что российский инвестор не сможет вернуть деньги, если SPY (со стоимостью чистых активов, в 5 раз превышающей капитализацию Газпрома) закроется. Но лично я считаю, что это лучшее, что может сделать регулятор именно для нас - частных лиц-инвесторов, пользователей.

Кстати, я похоже вскоре перестану покупать отдельные акции, и возможно задумаюсь о пересмотре текущего распределения по странам. Это будет зависеть от доступности инструментов. Не буду загадывать, что прямо в октябре это произойдет и что произойдет со 100% вероятностью, но это хорошие новости!

Прямой эфир в формате аудио

Похоже, намечается что-то интересное! Павел Комаровский предложил поучаствовать в прямом эфире в Telegram в это воскресенье, 28.03.2021 в 19:30 (время московское).

Эфир (можно ли это назвать подкастом? 🤔) пройдёт на его канале @RationalAnswer, и я приглашаю всех желающих прийти, послушать, а может быть даже задать какой-нибудь давно интересующий вас вопрос. Насколько я понимаю, запись в Telegram можно сохранять, так что потом можно будет найти запись на его канале.

Примерный список тем, которые планируем обсудить:
- FIRE в России – миф или реальность?
- ETFs vs. прямые инвестиции в акции
- Анализ отдельных акций: может ли Баффет спать спокойно?
- Дисциплина для частного инвестора: как превозмочь себя
- Инвестиционное инфо-пространство в России: волки с Уолл-стрит или цыгане с Зеленокумска?

Если вы задаётесь вопросом: "а кто такой Павел и что он делает?", то можете ознакомиться с его ютуб-каналом, там есть ряд интервью с интересными гостями

Решил немного порефлексировать на тему, о которой писал на прошлой неделе.

1. А что если война, а что если санкции - что тогда будет с этими непонятными бумажками - акциями-облигациями?
2. А что если пожар, а что если брокера не станет, а что если депозитарий самоуничтожится?
3. А что если государство всё отнимет?

Приходили в голову такие мысли? Не отпускают такие страхи до сих пор? У меня есть новость для вас - это тысячелетиями накапливалось в нашей ментальности.

Казалось бы, причем тут печенеги?

https://telegra.ph/Otnoshenie-k-bogatstvu-v-Rossii-segodnya-i-1000-let-nazad-03-29

Дивидендный сезон

На российском рынке широко используется термин "дивидендный сезон". Большинство крупных российских компаний ещё не завели себе традицию выплачивать дивиденды ежеквартально (хотя, есть и такие), и чаще всего наши компании выплачивают 1-2 раза в год, а основная масса выплат приходится на лето.
На дворе почти апрель, и через пару месяцев начнётся дивидендный сезон.

Мой портфель российских акций занимает сейчас примерно 15% от всех акций, и это 1,66 млн ₽. Некоторые компании (например, Мосбиржа и Сбер) уже анонсировали размер выплат, а по остальным можно рассчитать, исходя из объявленной дивидендной политики и результатов за 2020 год. Доходъ довольно точно рассчитывает дивиденды. Взяв их прогноз, я ожидаю 103'300₽ "грязными" или примерно 89'900₽ после удержания налогов. Может быть и больше, ибо я за этот период рассчитываю ещё докупить российские акции в сумме на 50-90 тыс. ₽.

Нетрудно рассчитать, что моя чистая див. доходность в российской части портфеля составляет 5,4% после удержания НДФЛ. И это с учетом всех Яндексов и Мэйлов, которые дивиденды не платят. Не самая высокая доходность, она заметно снизилась - 2020 год был трудным, прибыли заработано немного.
Если за базу расчёта принять именно вложенные в российские акции средства, то див. доходность на вложенные составит 6,75%. Я, правда, не уверен, что так вообще можно считать.

Общее количество полученных дивидендов за всё время удвоится, т.к. я за прошедшее время получил от российских компаний 88'000₽ дивидендами (это уже с учетом удержанного НДФЛ).

Крупнейшая ожидаемая выплата: Сбер, 14'500₽ - 890 акций.
Внушительная доходность: Сургутнефтегаз, 15,6% к текущей цене (это не считается прямо хорошим фактором, высокая див. доходность - это не всегда хорошо).
Интрига года: размер дивидендов ГМК Норникель.
Разочарование года: Газпром - сокращение на ~50% в лучшем случае, а может даже хуже.
Сюрприз года: Новатэк - по всей видимости, дивиденды будут вновь повышены. Стабильная приятная дивидендная политика, несмотря на скромную для российского рынка доходность.

На самом деле, дивиденды генерируют неэффективность: удерживается целых 13% с каждой выплаты. Я не стремлюсь наращивать эту неэффективность сверх меры и собирать дивидендный портфель. Честно признаться, в ближайшие несколько лет эти дивиденды мне не особо нужны - получив их, я просто пойду и в тот же день куплю ещё немного акций.

Подводные камни

Не успел я хорошо порадоваться возможному допуску пачки иностранных ETF.
ЦБ назвал несколько условий для допуска иностранных ETF:
1. ETF "отслеживает" индекс, который входит в перечень, определяемый самим регулятором. Напомню, что сейчас в этот перечень входит 40 индексов на акции разных стран.
2. Биржа должна нанять маркет-мейкера, который сможет нам обеспечивать справедливую цену и объемы.
3. Стоимость чистых активов фонда должна превышать 100 млрд ₽ (т.е., около 1,5 млрд $) на момент добавления на российскую биржу.

Ко второму пункту вообще вопросов нет. А вот с #1 и #3 есть нюансы...
Я взял эти 40 индексов и пошел искать ETF'ы, которые этим условиям удовлетворяют и... да, конечно - этим условиям удовлетворяет сразу десяток разных ETF на один и тот же индекс - S&P500. Но если смотреть на остальные 39 индексов из "белого списка", то мне удалось найти всего 10 ETF, которые пройдут по нынешним нормам!
Вот список:
1. QQQ - на Nasdaq 100
2. DIA и IYY - на Dow Jones
3. ISF и VUKE - на британский FTSE 100
4. EXS1 и XDAX - на немецкий DAX
5. С40 - на французский CAC40. Правда, он не дотягивает по активам: СЧА 1.05 млрд €, это 93 млрд ₽.
6. XDJP - на японский Nikkei 225.
7. ASHR - на китайский CSI 300.

Американцы кладут болт на все эти Nikkei 225, DAX 30 и прочие при формировании ETF на отдельные страны - они берут индексы MSCI, Bloomberg или FTSE. А ещё чаще - просто начинают рассчитывать под ETF какой-то свой индекс.

"Белый список" ЦБ из 40 индексов не предполагает комбинированные ETF, включающие в себя сразу несколько стран - а именно такие ETF наиболее интересны! Например, VT (Vanguard Total World Stock Market) на акции всего мира со стоимостью активов $20 млрд или VWO (Vanguard FTSE Emerging Markets) на акции развивающихся стран со стоимостью активов $77 млрд - не пройдут по этим нормам.

Ну и конечно же огромное количество ETF не на акции, а на облигации, золото, серебро, недвижимость - все они тоже не входят в "белый список".

Я очень надеюсь, что этот список будет доработан. Дорабатывать его очень легко! Сейчас подсказка для ЦБ - алгоритм действий следующий:
1. Открываем https://etfdb.com/screener/
2. Ранжируем по Total Assets, чтобы видеть, какие ETF действительно популярны и крупны.
3. Открываем все ETF'ы с 1-2 страницы в новом окне, находим строчку "Index Tracked" и делаем ctrl+C -> ctrl-V в ваш "белый список".
4. Рассказываем о том, какую крупную аналитическую работу провели.