JP모건) 클라우드 캐팩스 총정리: 2026년 하이퍼스케일러 합산 CAPEX $7,000억 돌파

미국 4대 하이퍼스케일러들은 3월 분기에 강력한 캐팩스(CAPEX) 흐름을 부각시켰으며, 합산 캐팩스는 전년 대비 +70% 증가한 $1,320억을 기록했습니다. 중요한 점은, 이번 실적 발표를 통해 자본 집약도가 구조적으로 가속화되고 있음이 재확인되었다는 것으로, 대부분의 하이퍼스케일러들이 이미 견고한 올해 캐팩스 성장 기대치를 추가 상향하면서, 그룹 합산 기준으로 2026년 캐팩스가 $7,000억+에 달할 것으로 가이던스를 제시하고 있습니다(기존 $6,450억 대비). 이는 70%+의 성장률 또는 달러 기준으로 약 +$3,000억에 해당하는 수치입니다(2025년 +$1,630억, 2024년 +$960억 대비). 각 하이퍼스케일러에 걸쳐 공통된 핵심 테마는 AI 주도 수요가 가용 용량을 계속 초과하고 있다는 것이며, 이러한 역학은 특히 메모리를 중심으로 한 의미 있는 부품 비용 인플레이션으로 인해 현재 복합적으로 악화되고 있습니다. 한편, 자체 실리콘 개발 노력이 핵심 경쟁 수단으로 부상하면서 점점 더 많은 주목을 받고 있으며, 경영진들은 이를 비용 절감과 지속 가능한 마진 우위로 일관되게 프레이밍하고 있고, Amazon과 Google의 경우에는 의미 있는 제3자 수익 기회로도 인식하고 있습니다. 선행 인프라 투자로 인한 단기적 마진 압박에도 불구하고, 하이퍼스케일러들은 클라우드 백로그 확대, AI 매출 궤적 가속화, 그리고 과잉 투자보다 과소 투자가 주된 전략적 리스크라는 공통된 견해에 기반하여 장기 ROIC에 대한 강한 확신을 계속 표명하고 있습니다. 따라서 당사는 미국 하이퍼스케일러들의 최신 실적 발표가 AI 인프라 지출에 레버리지를 가진 당사 커버리지 종목들에 대해 우호적인 환경이 지속됨을 재확인시켜주는 것으로 보고 있으며, 해당 종목으로는 Amphenol, Arista, Celestica, Ciena, Coherent, Credo, Fabrinet, Flex, Jabil, Lumentum 등이 포함됩니다.

Google: 2026년 연간 캐팩스 전망 상향, 2027년 대폭 증가 시사. C1Q26 캐팩스는 전분기 대비 +28%, 전년 대비 +107% 증가한 $360억을 기록했으며, 이는 주로 기술 인프라 투자를 반영한 것으로, 약 60%는 서버가, 나머지는 데이터센터 및 네트워킹 장비가 차지했습니다. 향후 전망과 관련하여, Google은 2026년 연간 캐팩스 가이던스를 $1,800억~$1,900억으로 상향했으며(기존 $1,750억~$1,850억 대비), 이는 전년 대비 100%+의 성장률 또는 약 +$950억의 달러 증가를 의미합니다. 중요한 점은, Google이 2027년 캐팩스가 2026년 대비 대폭 증가할 것이라는 초기 전망도 제시했다는 것입니다. 이와 별도로, Google은 올해부터 TPU 하드웨어 매출의 소폭 인식을 시작할 예정이며, 대부분은 2027년에 실현될 것으로 기대된다고 밝혔고, 엔터프라이즈 AI 오퍼링에 대한 강한 수요와 TPU 하드웨어 매출 포함으로 전분기 대비 거의 두 배 증가한 $4,620억의 클라우드 백로그도 부각시켰습니다.

Microsoft: 2026년 캐팩스 성장률 60%+ 전망 제시. C1Q26 캐팩스는 전분기 대비 -15% 감소했으나 전년 대비 +49% 증가한 $320억을 기록했으며(리스 포함), 지출의 3분의 2는 단기 자산(예: GPU 및 CPU)에, 나머지는 장기 자산에 집중되었습니다. Microsoft는 C1Q26에 추가로 1GW의 용량을 추가했으며, 2년 내 전체 시설 규모 두 배 확장 계획이 순조롭게 진행 중이라고 밝혔습니다. 향후 전망과 관련하여, 캐팩스는 C2Q26에 $400억+(전분기 대비 30%+, 전년 대비 70%+), CY26에는 $1,900억(전년 대비 +60% 또는 $700억+ 증가)으로 증가할 것으로 예상되며, 이는 각각 더 높은 부품 가격에 따른 $50억 및 $250억의 영향을 포함하는 수치입니다. 이와 별도로, Microsoft는 커스텀 실리콘과 Nvidia 및 AMD 제품을 활용해 자사 플릿을 현대화하고 있다고 밝혔습니다.

Meta: 2026년 캐팩스 성장률 전망을 전년 대비 85%+로 상향. C1Q26 캐팩스는 전분기 대비 -10% 감소했으나 전년 대비 +45% 증가한 $200억을 기록했으며, 데이터센터, 서버, 네트워크 인프라 투자가 주도했습니다. 향후 전망과 관련하여, Meta는 현재 2026년 연간 캐팩스 전망을 $1,250억~$1,450억으로 가이던스를 제시하고 있으며(기존 $1,150억~$1,350억 대비), 이는 전년 대비 85%+의 성장률 또는 $600억+ 가까운 달러 증가를 의미합니다. 상향 조정은 더 높은 부품 가격과, 그보다 소폭인 미래 연도 용량을 지원하기 위한 추가적인 데이터센터 비용을 반영한 것으로 언급되었습니다. Meta는 또한 효율성 제고에 집중하고 있다고 밝혔으며, 새로운 Nvidia 시스템을 보완하기 위해 커스텀 실리콘 1GW+ 및 상당한 규모의 AMD를 출시할 계획을 공개했고, 올해와 2027년에 걸쳐 개통될 클라우드 딜도 부각시켰습니다.

Amazon: 2026년 연간 캐팩스 전망은 대체로 변동 없음. C1Q26 캐팩스는 전분기 대비 +12%, 전년 대비 +77% 증가한 $440억을 기록했으며, AWS 및 생성형 AI 투자가 주도했습니다. 향후 전망과 관련하여, Amazon은 2026년 연간 캐팩스 전망이 $2,000억으로 대체로 동일하다고 밝혔으며, 이는 전년 대비 약 +52%의 성장률 또는 +$680억의 달러 증가를 의미합니다. Amazon은 또한 커스텀 실리콘이 매년 수백억 달러의 캐팩스를 절감할 것으로 기대한다고 강조했으며, C1Q26 기준 제3자 칩 판매(내부 소비 포함 시 $500억) 관련 연간 환산 $200억+ 매출(전분기 대비 +40%, 전년 대비 세 자릿수 성장)과, Anthropic, OpenAI, Uber 등 고객들로부터 받은 Tranium에 대한 $2,250억+ 매출 약정도 언급했습니다. 아울러 Amazon은 향후 Tranium 랙 판매 가능성도 배제하지 않았습니다.