★ DAOL Daily Morning Brief (5/21)

▶️ 미국증시: Dow (+1.31%), S&P500 (+1.08%), Nasdaq (+1.54%)
- 미국증시, 미국·이란 협상이 최종 단계에 있다는 트럼프 대통령의 발언에 매수세 유입, 국제유가와 국채금리가 하락하자 인플레이션 우려 완화되며 3대 지수 상승 마감
- 트럼프 대통령, 협상이 경계선 바로 위에 있으며 이란의 답변을 며칠 더 기다릴 것이라고 밝힘. 이란이 합의에 동의하지 않을 경우 추가 공격이 있을 수 있다며 공격 가능성도 함께 열어둠
- 4월 FOMC 의사록에 따르면 "과반수"의 참가자가 인플레이션이 지속해서 2%를 상회할 시 정책 긴축 가능성을 시사했으며, "많은" 참가자가 완화 편향(easing bias) 문구 제거를 선호함
- 인텔, AI 가속기를 설계하는 스타트업 텐스토렌트를 인수하기 위한 협상 진행 소식에 +7.4% 상승
- 마이크론, JP모건 컨퍼런스에서 AI 추론 확대에 따른 HBM·SSD 수요 증가와 장기 공급 부족 가능성이 강조되자 +4.8% 상승
- 테슬라, 리투아니아 FSD 확대와 중국 내 FSD 개발 가속화 소식에 +3.3% 상승
- S&P500, 재량소비재 +2.5%, 기술 +1.9% vs 에너지 -2.6%, 필수소비재 -1.0%

▶️ 미국국채: 2yr 4.055%(-6.3bp), 10yr 4.586%(-8.1bp)
- 미 국채금리, 국제유가 큰 폭으로 하락한 가운데 글로벌 국채 매도세 진정되며 하락

▶️ FX: JPY 158.92(-0.09%), EUR 1.162(+0.16%), Dollar 99.13(-0.20%)
- 달러 인덱스, 종전 협상 기대감 형성 및 국제유가 하락에 연동되며 약세

▶️ Commodity: WTI $98.26(-8.82%), Brent $105.28(-5.39%)
- WTI, 트럼프 대통령이 이란과의 협상에 대해 '최종 단계'라고 전하자 종전 기대감 재부상하며 하락. 미 언론은 중재국이 양국이 서명할 의향서를 준비 중이라고 보도

♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/GkuP1Lg

★ DAOL Daily Morning Brief (5/22)

▶️ 미국증시: Dow (+0.55%), S&P500 (+0.17%), Nasdaq (+0.09%)
- 미국증시, 미·이란 협상 관련 뉴스가 엇갈리며 장중 변동성 확대. 장 후반 중재국의 최종 합의안 마련 소식에 종전 낙관론 부상하며 낙폭 축소 및 강보합 마감
- 미국 국무부 장관, 이란과의 협상에 대해 "진전이 있는 것 같다"고 평가하며 "좋은 합의를 얻지 못할 경우 다른 선택지가 있다"고 강조
- 바킨(리치몬드, 투표권 x) 연은 총재, 인플레이션 충격 지속 시 연준의 대응 가능성을 시사. 기업과 소비자가 최근 수년간의 공급 충격을 견딜 수 있는지가 통화정책 대응을 판가름할 것이라고 밝힘
- 마이크론, 엔비디아의 컨퍼런스 콜에서 AI 데이터센터 메모리·스토리지 탑재량 증가 언급에 +4.1% 상승
- 아이온큐, 미국 정부의 양자컴퓨팅 기업 대상 지분 연계 투자 지원 보도에 +12.2% 상승
- 월마트, 실적 호조에도 가이던스 실망과 유가 상승에 따른 물류비 부담, 소비 둔화 신호가 부각되며 -7.3% 하락
- S&P500, 유틸리티 +1.0%, 재량소비재 +0.8% vs 필수소비재 -1.6%, 에너지 -1.0%

▶️ 미국국채: 2yr 4.083%(+2.8bp), 10yr 4.57%(-1.6bp)
- 미 국채금리, 국제유가에 연동되며 변동성 확대, 장단기 금리 혼조세

▶️ FX: JPY 158.98(+0.04%), EUR 1.162(-0.04%), Dollar 99.18(+0.09%)
- 달러 인덱스, 종전 합의 불확실성 속 유로존의 부진한 경기 지표를 소화하며 소폭 강세

▶️ Commodity: WTI $96.35(-1.94%), Brent $104.8(-0.21%)
- WTI, 미국과 이란의 종전 합의를 주시하며 뉴스 플로우에 따라 장중 큰 변동성 시현, 장 후반 파키스탄의 중재로 최종 합의안이 마련됐다는 보도에 종전 기대감이 우세하며 하락

♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/74YjQiz

[다올투자증권 투자전략팀 / Market Weekly_Check ME up (5월 4주차)]

▶️ 금주 증시 동향 (05/15~05/21)
- KOSPI(4.3%) 상승, KOSDAQ(-2.1%) 하락. KOSPI는 IT하드웨어(+14.2%), 반도체(+8.8%), 보험(+7.6%) 업종이 상승한 가운데 호텔,레저서비스(-6.6%), 철강(-6.4%), 화학(-4.6%) 업종 하락. 지난주 코스피는 8,000선 돌파 직후 단기 급등에 따른 부담과 차익 실현으로 급락. 주중 유가 상승·글로벌 국채 금리 부담·달러 강세 등 매크로 불확실성에 7,100선까지 후퇴하며 변동성 확대. 이후 삼성전자 노사 협상 타결 및 미·이란 종전 기대감 형성에 매수세 유입, 주초 낙폭을 회복하며 상승 마감

- DOW(+1.5%), S&P500(+0.5%), NASDAQ(+0.3%) 상승. 주 초반 국채금리 상승으로 인한 투자심리 악화로 하락 출발. 인플레이션 우려에 반도체 설비 증설 지연 우려가 더해지며 기술주 중심의 약세. 주중 트럼프 대통령의 협상 타결 임박 발언에 매수세 유입, 유가·금리 하락하며 3대 지수 반등 마감


▶️ 차주 증시 전망 (05/26~05/29)
- 금리 상승에 연동된 증시 변동성 확대 구간을 경험. 선진국 국채 금리 전반에 대한 불확실성이 트리거 역할을 했지만, 한국의 변동성이 유독 커(VIX 20pt내외, V-KOSPI 70pt 상회) 그 동안 누적된 기술적 부담의 해소라는 동인도 영향을 미친 듯. 아직 금리에 대해 안심할 단계는 아니라고 판단. 하반기 전체로 보면 높아진 이익 전망치 하 10,000pt 대 달성에 대한 기대가 유효하나 잔존한 유가 부담, 인플레이션 추가 상승, 전임자와 다른 정책 스탠스를 가지고 있는 신임 연준의장 등 금리 변동성을 키울 변수가 남은 만큼 3분기 초반까지는 수시로 변동성 확대될 여지

- 기존에 비해 미국10년물 금리의 등락 범위가 높아진 상황. 단기적으로 4.5~4.8%를 등락범위로 간주하면, 현 이익 전망치 하에서 KOSPI 상하단은 7,210~8,390pt로 상정 가능. 해당 레인지를 감안한 트레이딩 대응이 필요. 이란과의 협상타결 등으로 금리가 4.3%레벨 회귀 시 9,000pt대 진입 기대. 이번 등락 과정에서 하락과 상승 모두 평균 이상의 수익률을 기록한 업종은 반도체를 중심으로 보험, 은행, 지주, 전기/가스 업종 등이 선별됨. 바벨 형 구성 혹은 전체 노출도 조절을 통한 대응 필요


▶️ Key Chart & 핵심지표
- 미국의 성장이 투자 중심으로 전개될 때, 생산자, 중간재 물가가 소비자에게 전이되는 경로는 약화
- 대규모 외국인 순매도에도 외국인 보유 시총은 시장 시총 이상의 추세로 증가

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/GP4tPy5

[다올 시황 김지현]
★ 코스피 상반기 수급 점검: 대만증시와의 국면 비교


올해 상반기 코스피 상승세를 견인한 것은 1) 개인의 현물 순매수, 2) 개인의 ETF 순매수에 따른 금융투자의 현물 순매수였음. 시총 규모, 외국인 비중, 산업 구조 등 국내 증시와 유사한 대만 증시에서도 과거 개인 투자자들의 ETF 투자 활성화와 함께 지수 레벨이 상승한 국면 존재. 현재 코스피 ETF 시장 규모와 밸류에이션을 감안했을 때 추가 상승여력 존재한다고 판단.


I. 2026년 상반기 국내증시 상승동력
- AI 사이클의 연장과 반도체 영업이익 증가
- 선물 시장 참여 주체 분석, 금융투자의 현물 매수
- ETF와 주식형 펀드로의 자금유입

II. 대만 증시 사례로 본 개인자금 주도 시장의 변화
- 1980~90년대 개인 주도 버블 형성
- 2018년 이후 ETF 중심 투자 확대

III. 한국과 비교
- 증시 외형 성장과 ETF 시장 확대 진행 중
- 대만과 차별화되는 지점과 코스피 10,000pt 달성조건



★ 보고서: https://buly.kr/ChqypqB

감사합니다.

[다올 시황 김지현]
⏰ 5월 5주차 증시일정

🗓 5월 25일 (월)
✔ 한국·홍콩(석가탄신일 대체휴일), 미국(메모리얼 데이) 휴장

🗓 5월 26일 (화)
✔ ECTC 2026(~29일)
✔ PDD 홀딩스 실적
21:15 미국 ADP 주간 고용 변화
23:00 미국 5월 CB 소비자기대지수

🗓 5월 27일 (수)
✔ 단일종목 레버리지 ETF 상장 예정일
✔ 세일즈포스, 마벨 테크놀로지 실적
11:00 한국 4월 소매판매 YoY

🗓 5월 28일 (목)
✔ 한국은행 금리 결정
✔ 코스트코, 델 테크놀로지스 실적
21:30 ⭐ 미국 4월 PCE 물가지수 YoY/MoM
21:30 ⭐ 미국 4월 근원 PCE 물가지수 YoY/MoM
21:30 미국 4월(잠정) 내구재 수주 MoM
21:30 미국 1분기(2차) GDP 연간화 QoQ
21:30 미국 신규/연속 실업수당 청구건수
23:00 미국 4월 신규주택매매

🗓 5월 29일 (금)
✔ ASCO 2026(~6/2일)
08:00 한국 4월 광공업생산 YoY
08:30 일본 5월 도쿄 소비자물가지수 YoY
08:30 일본 4월 실업률

27일 단일종목 레버리지 ETF 출시


삼성·미래에셋·KB·한국투자·키움·하나자산운용은 삼성전자, SK하이닉스 2배 레버리지 ETF

신한자산운용은 SK하이닉스 레버리지·인버스2X

한화자산운용은 삼성전자 레버리지·인버스2X 상품

지수가 20% 하락 후 다시 20% 상승하면 일반상품은 100→80→96으로 4%의 손실이 발생

레버리지 상품은 40% 하락 후 40% 상승하므로 100→60→84로 16%의 손실

단일종목 레버리지 상품은 국내 주식 가격제한폭(±30%)의 2배를 추종하기 때문에 하루 최대 60%의 손실 가능

금융당국은 현재 두 반도체 종목 이외 다른 기초자산을 늘리는 방안은 고려하지 않고 있음



삼전닉스 레버리지 상품 내일 출시… 당국 “변동성 주의해야”
https://n.news.naver.com/article/020/0003722101

★ DAOL Daily Morning Brief (5/26)

▶️ 미국증시: Dow (+0.58%), S&P500 (+0.37%), Nasdaq (+0.19%)
- 미국증시, 미국과 이란 양국이 협상에 진전이 있다고 발표하자 종전 기대감 형성되며 매수세 유입, 연휴 앞둔 관망 심리와 기대 인플레이션 상승 여파로 제한적 상승
- 미국과 이란이 휴전 60일 연장을 포함한 MOU 체결에 매우 근접했으며, MOU 초안에는 우라늄 농축 중단과 휴전기간 내 호르무즈 해협의 통행료 면제 내용이 포함된 것으로 보도됨
- 월러(투표권 o) 연준 이사, 향후 금리인하 가능성이 금리인상 가능성보다 높지 않다며 FOMC 성명문서 '완화 편향' 문구 제거를 지지한다고 밝힘
- 엔비디아, 실적 개선 기대가 상당 부분 반영됐다는 인식 속 차익실현 매물 출회로 -1.9% 하락
- HP, 레노버 매출 증가를 통해 기업용 PC·AI PC 수요가 확인되며 +15.3% 상승
- 리게티컴퓨팅, 트럼프 행정부의 양자 컴퓨팅 투자 계획 일환으로 1억 달러 투자 의향서 체결 소식에 +19.9% 상승
- S&P500, 헬스케어 +1.2%, 유틸리티 +0.8% vs 커뮤니케이션 -0.7%, 필수소비재 -0.1%

▶️ 미국국채: 2yr 4.121%(+3.8bp), 10yr 4.558%(-1.2bp)
- 미 국채금리, 종전 합의 기대감 속 유가가 100달러선을 하회하자 장기물 금리 하락, 월러 연준 이사의 매파적 발언 여파로 금리 인상 전망 가능성 높아지며 단기물 금리 상승

▶️ FX: JPY 159.16(+0.15%), EUR 1.161(-0.12%), Dollar 99.29(+0.12%)
- 달러 인덱스, 월러 연준 이사의 매파적인 발언을 소화하며 강세

▶️ Commodity: WTI $96.6(+0.26%), Brent $103.54(+0.94%)
- WTI, 미·이란 종전 협상 타결 기대와 우려가 교차하며 변동성 시현, 협상을 주시하며 소폭 상승 마감

♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/CsllFgJ

★ 2026년 6월 DAOL 증시 캘린더

▶️ 주요국 경제지표 발표 및 매크로 이벤트
- 6월 1주 : 한국 5월 수출/입(1일), 미국 ISM 제조업(1일), 한국 5월 소비자물가지수(2일), 미국 ISM 서비스업(3일), 미국 5월 고용보고서(5일)
- 6월 2주 : 한국 1분기(잠정) GDP(9일), 미국 5월 소비자물가지수(10일), 미국 5월 생산자물가지수(11일), 코스피200, 코스닥150 지수변경(12일)
- 6월 3주 : G7 정상회담(15~17일), 6월 BOJ 금융정책위원회(15~16일), 6월 FOMC(16~17일), 미국 선물·옵션 동시만기일(20일)
- 6월 4주 : MSCI 연례 시장 분류 리뷰(23일), 미국 5월 PCE 물가지수(25일), 미국 1분기(3차) GDP 연간화(25일), 미국 6월 장/단기 기대인플레(26일)
- 6월 5주 : 미국 5월 JOLTS 구인 건수(30일), 미국 6월 CB 소비자기대지수(30일)

★ 원본 링크: https://buly.kr/3CQ5Qdt

★ DAOL Daily Morning Brief (5/27)

▶️ 미국증시: Dow (-0.23%), S&P500 (+0.61%), Nasdaq (+1.19%)
- 미국증시, 종전 협상 임박 소식에도 경계심 이어지는 가운데 전통산업주와 경기순환주가 약세를 시현, 한편 AI 산업 확장에 따라 메모리 반도체 수요가 폭발적으로 증가할 거란 전망에 AI 및 반도체 관련주가 강세를 보이며 3대 지수 혼조 마감
- 카사카리(미니애폴리스, 투표권 o) 연은 총재, 중장기 기대인플레이션이 상승할 경우 연속적인 기준금리 인상이 필요할 수도 있다고 밝힘
- 미 국채 2년물 입찰, 응찰률 2.64배(이전: 2.65배), 낙찰금리 4.071%(이전: 3.812%)에 690억 달러 규모 발행
- 마이크론, UBS가 구조적 체질 개선을 반영해 목표주가를 기존 535달러에서 1,625달러로 상향 조정하자 +19.4% 상승
- AMD, TSMC의 2나노미터 공정을 이용한 EPYC Venice 서버 프로세서 양산 돌입 소식에 +7.8% 상승
- 테슬라, 스페이스X 상장을 앞두고 협업 확대 기대가 반영되며 +1.8% 상승
- S&P500, 기술 +1.7%, 산업 +1.5% vs 에너지 -2.8%, 필수소비재 -1.7%

▶️ 미국국채: 2yr 4.032%(-8.9bp), 10yr 4.485%(-7.3bp)
- 미 국채금리, 메모리얼데이 휴장 기간 동안 부상한 미국·이란 종전 합의 낙관론을 반영하며 하락

▶️ FX: JPY 159.30(+0.25%), EUR 1.163(-0.11%), Dollar 99.15(-0.09%)
- 달러 인덱스, 미국과 이란의 종전 합의 가능성을 반영하며 약세 압력

▶️ Commodity: WTI $93.89(-2.81%), Brent $99.3(+3.29%)
- WTI, 미국과 이란의 양해각서 체결 임박 소식을 소화하며 메모리얼데이 휴장 직전 종가 대비 하락. 브렌트유는 미국이 이란 남부 지역을 전격 공습했다는 소식에 전일 대비 반등

♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/1cBGpuL

[속보] 코스피, 2.42% 오른 8242.12 개장…삼전·하닉 ‘급등’
https://www.hankyung.com/article/2026052708186

[다올 시황/파생 김지현]
★ 5/28 Derivative Market Point

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단일종목 레버리지 ETF 상장으로 인한 주식선물 수요 증가


➡️ 전일 단일종목 레버리지, 인버스 상품 18종목 상장. 이 중 레버리지 상품은 총 14종목으로 SK하이닉스, 삼성전자 각각 7개 상품 상장. 상장 첫날 총 거래대금 9.8조원, AUM 4.9조원, SK하이닉스 레버리지 상품은 19%, 삼성전자 레버리지 상품은 5% 내외 상승. 개인 순매수가 대부분으로 SK하이닉스 레버리지 상품 1.2조원, 삼성전자 레버리지 상품 5,300억원 순매수.

➡️ SK하이닉스 5월물 미결제약정의 경우 5/20 21조원 수준에서 전일 34조원까지 증가, 삼성전자는 13조원에서 16조원까지 증가. 단일종목 레버리지 상품은 기초자산 2배 노출을 맞추기 위해 현물•주식선물•스왑 등을 활용. 상장 초기 개인 자금 쏠림 현상 나타나며 LP 헤지 수요가 주식선물 미결제 증가로 나타난 것으로 판단.

➡️ 외국인 역시 현물매도-주식선물 매수 포지션 유지 중. 5/4 이후 외국인은 지수 선물 순매도 전환하여 9.7조원 순매도, 4월 순매수분 되돌림 진행. 최근 5거래일간 코스피 현물 6.3조원 순매도, 삼성전자 9,600억원, SK하이닉스 3.3조원 순매도. 반면 해당기간 동안 주식선물은 1.4조원 순매수. 26일 코스피 8,100pt 돌파 과정에서도 외국인은 코스피 현물 1,000억원, 삼성전자 7,700억원, SK하이닉스 800억원 순매수하는 동시에 삼성전자 선물 700억원, SK하이닉스 선물 5,000억원 순매수.

➡️ 전일 외국인은 3시 30분 이후 동시호가에서 급격하게 현물 4,500억원 순매도 전환, 금융투자는 1조원 순매수 마감. 즉 주식선물 수요 증가로 베이시스 확대되며 금융투자 중심의 매수차익거래 유입. 현물 외국인 매도가 지속되는 가운데 주식선물 미결제가 급증했기 때문에 지수 상승의 질은 현물 기반 수급 개선보다 파생 익스포저 확대에 가까움.

➡️ 6/11 선물옵션 동시만기일까지 스프레드 확대 유지될 시 근월물 롱포지션 유지 후 롤오버 과정에서 금융투자의 매수 차익거래 강하게 들어올 가능성.




★ 보고서: https://buly.kr/DEbHwHA

감사합니다.

★ DAOL Daily Morning Brief (5/28)

▶️ 미국증시: Dow (+0.36%), S&P500 (+0.02%), Nasdaq (+0.07%)
- 미국증시, 미국과 이란의 종전 협상에 별다른 진전이 없었음에도 기대감은 유효한 가운데 전 거래일 급등한 반도체 및 AI 관련주에서 차익 실현 매물 출회, 소외 업종으로의 순환매 전개되며 3대 지수 강보합 마감
- 쿡(투표권 o) 연준 이사, 양대책무가 물가로 기울어 있으며, 인플레이션 둔화가 제때 나타나지 않는다면 금리를 인상할 준비가 되어 있다고 밝힘
- 미 국채 5년물 입찰, 응찰률 2.34배(이전: 2.33배), 낙찰금리 4.182%(이전: 3.955%)에 700억 달러 규모 발행
- 마이크론, 차익 실현 매물 출회에도 불구하고 바클레이즈가 목표주가를 상향 조정하자 +3.6% 상승
- 테슬라, 4월 유럽 차량 등록 대수 증가와 전기차 시장 점유율 상승 소식에 +1.6% 상승
- 메타, AI 챗봇 유료 구독 도입에 따른 수익성 기대가 반영되며 +3.7% 상승
- S&P500, 재량소비재 +1.9%, 필수소비재 +1.0% vs 에너지 -1.5%, 금융 -0.8%

▶️ 미국국채: 2yr 4.033%(+0.1bp), 10yr 4.483%(-0.2bp)
- 미 국채금리, 종전 합의 기대감과 경계심이 공존하는 가운데 제한적인 등락

▶️ FX: JPY 159.52(+0.14%), EUR 1.163(-0.04%), Dollar 99.21(+0.04%)
- 달러 인덱스, 미·이란 합의를 주시하며 소폭 강세

▶️ Commodity: WTI $88.68(-5.55%), Brent $94.29(-5.31%)
- WTI, 이란 언론의 종전 합의 양해각서 초안 입수 보도에 급락했으나, 백악관에서 이를 강하게 부인한 영향으로 낙폭 축소

♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/CM1V29j

[다올투자증권 2026년 하반기 매크로 전망 / 다올투자증권 투자전략 조병현 ☎ 02-2184-2351]

하반기 매크로 환경 전망 자료는 Q&A 형태로 구성해 봤다. 연초 전쟁 이후 화두가 되고 있는 인플레이션에 대한 질문에서부터 미국의 경제 상황과 신임 중앙은행 총재들의 정책 기조, 그리고 1,500원대까지 상승한 환율에 대한 이슈까지 총 6가지 질문을 통해 전반적인 매크로 환경을 다루어 보고자 했다

Q1. 하반기 인플레이선 우려는 완화될 수 있을까?
▶ 유가 정점 통과해도 6~8월 인플레 부담 지속, 단 2022년식 강한 인플레는 회피 가능: 전쟁 종료 시 2분기 유가 정점 통과가 기대되나, 중간재, 물류비 상승과 월드컵 등 글로벌 이벤트가 6~8월 물가를 추가 자극할 여지. 그러나 수요 측 자극이 제한적이라는 점에서 2022년식의 강하고 긴 인플레이션 경로와는 궤를 달리할 것으로 판단. 투자 중심의 성장 국면에서 PPI→CPI 전이 강도가 제한적이라는 점도 참고. 2분기 말 4%대 중반 정점 후 하락 경로 도출될 것으로 추정

Q2. 고금리와 고물가 속, 미국 경제의 체력은?
▶ 침체는 아니나 내수 둔화 진행 중. AI CAPEX 의존도 높은 상황이며, 구조적 부담은 정부 부채에 집중: 수요 회복 측면에서 노동시간 감소, 실질임금 마이너스, 낮은 저축률 등이 나타나고 있어 총수요의 회복 탄력도는 제한적일 것. 이민 감소, AI 전환 등 구조적 요인 감안 시 아직 침체 신호는 아님. AI CAPEX는 하이퍼스케일러 부채 여력 감안 시 지속 가능하나, TFP 기여는 미미하고 자본심화 효과가 우위에 있는 단계로 보여짐. 경기 사이클의 순환성 약화 역시 가시화되고 있어, 향후 성장 유도에 있어 재정 역할 확대를 구조화하는 요인

Q3. 케빈워시의 연준은 어떤 통화정책 기조를 가져갈까?
▶ 매의 가면을 쓴 비둘기, 단기금리 하방·장기금리 상방 압력 동시 발생 가능: 워시의 정책 프레임은 ①커뮤니케이션 축소, ②대차대조표 정상화 선호, ③절사평균 PCE 활용, ④AI 디스인플레 기대로 정리됨. 임기 초반은 인플레 압력과 FOMC 내 매파 강화로 정책 신뢰도 확보 차원의 매파적 행보가 불가피. 동결 기조 속 커뮤니케이션을 통한 금리 상단 제어 후 인하 타이밍 모색 예상. 3Q 미국채 10년 4.19~4.56%(평균 4.39%), 4Q 4.06~4.44%(평균 4.25%)

Q4. 상반기 한국 경제의 깜짝 성장, 하반기에도 이어질까?
▶ 반도체 견인 수출 호조 지속 + 내수 온기 확산, 인플레 압력도 가시화될 듯: 1분기 수출 2,200억$ 달성, 계절성 감안 시 26년 연간 9,500억$ 이상 추정(YoY +35~42%). 여전히 가파른 속도로 미국 대기업들의 Forward CAPEX가 증가하고 있다는 점도 반도체 수출 호조 국면의 연장을 시사. 소비도 임금, 자산효과, 관광객 유입으로 예상 상회. 기본적으로 유가 민감도가 높은 경제구조를 가지고 있는데다 양호한 내수, 수출이 물가에 8개월 선행한다는 경험칙을 감안하면 하반기 한국도 인플레 부담이 가시화될 전망

Q5. 한국 국고채 시장 약세, 하반기에도 이어질까?
▶ 연내 2회 금리 인상 전망. 3분기 박스권 등락, 4분기 점진적 하향 안정화, 추세 하락보다 고점 모색의 관점: 시중금리는 이미 금리 인상을 기정사실화 하고 약 2.5회 인상을 선반영한 것으로 판단. 상반기 중 운용주체들의 비중 축소와 보수적 운용 기조가 진행된 만큼, 금리 인상 방향성만으로 시중 금리 추가 상승을 예상하기 어려움. 발행 측면에서는 3Q→4Q 갈수록 부담이 축소되나, 8월 발표될 2027년 본예산이 핵심 변수. 3분기는 인상 단행 및 물가, 재정 불확실성으로 높은 영역의 박스권 등락, 4분기는 인상 사이클 종료 인식과 미 인하 기대 유입 등이 금리 하방에 우호적 소재로 작용할 듯

Q6. 역대급 수출 호황에도 약한 원화, 강세로 갈 수 있을까?
▶ 환율 결정변수가 무역→금융으로 전환된 구조적 변화, 하반기 중 점진적 우하향 흐름 전망: 수출과 무역수지 흑자에도 환율이 1,500원대인 것은 금융수지 영향력이 무역수지를 상회하는 구조적 변화 때문. 해외주식 순매수 둔화, 채권 외인 매수 등 내부 수급은 환율 안정 방향. 한-미 금리차 축소(한은 인상 + 연준 동결)와 유가 안정 시 원화 가치 회복 기대. 3분기 평균환율 1,465원, 4분기 평균 1,430 전망하며, 4분기는 미국의 중간선거 및 부채한도 이슈 등이 등장하며 변동성이 확대될 여지 존재

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice :
<https://buly.kr/31VL5gt>

[다올투자증권 투자전략 조병현 ☎ 02-2184-2351]

★5월 금통위 Review: 반 클릭 정도 더 매파

▶5월 금통위 동결(2.50%), 25bp 인상 소수의견 2명(장용성, 유상대)

▶26년 성장률 전망 2.0%→2.6%, 소비자물가 2.2%→2.7%, 근원물가 2.1%→2.4%로 상향 조정

▶통방문 문구 변화 매파적, 6개월 점도표 역시 매파적. 지난 2월 2.75%(1) 2.50%(16) 2.25%(4) → 5월 3.25%(2) 3.00%(10) 2.75%(7) 2.50%(2)로 점도표 레인지 대거 상향

▶기자회견 역시 매파적이었던 모습. 신현송 총재는 물가·성장·환율을 고려 시 '가야할 길'이 명확하다고 언급. 당장 종전이 되더라도 고유가는 지속될 것이며, 반도체 성장세와 법인세 증가, 성과급의 낙수효과를 고려 시 내년에도 한국은 견조한 성장세를 보일 것이라고 전망. 또한 현재 채권시장의 인상 프라이싱은 적절하다고 발언하는 등 매파적인 모습을 보임

▶당사는 7월 25bp 인상, 4분기 25bp 인상을 통해 연말 기준금리가 3.0%에 도달할 것이라고 예상. 3분기까지는 국고채 금리를 추세적 하락보다 박스권 내에서 단기 고점을 모색하는 관점에서 접근할 필요가 있어 보임. 6월 국고 3년물 기준 3.60%~3.95%를 range로 추정. 이란 발 호재 등장과 WTI 85$ 하회 시 3.50%대 진입 기대

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice :
<https://buly.kr/A47eR2l>

ETF 순자산 500조 돌파…한달 새 100조 늘었다
https://www.hankyung.com/article/2026052850111

[다올투자증권 투자전략팀 / Market Weekly_Check ME up (5월 5주차)]

▶️ 금주 증시 동향 (05/22~05/28)
- KOSPI(4.3%) 상승, KOSDAQ(-4.9%) 하락. KOSPI는 IT하드웨어(+29.4%), 반도체(+9.2%), IT가전(+2.8%) 업종이 상승한 가운데 기계(-8.8%), 증권(-7.4%), 건설,건축관련(-6.4%) 업종 하락. 주 초반 미·이란 양해각서 체결 임박 소식이 전해진 가운데 국내 단일종목 레버리지 ETF 상장 기대감 형성. 반도체 대형주 중심으로 매수세 유입되며 코스피는 장중 8,400선 돌파하는 등 강세를 이어감. 주 후반 매파적 금통위와 국채금리 상승, 미·이란 군사적 충돌을 재료로 변동성 확대되었으나, 7,840대 터치 이후 저가매수 유입되며 하락분 만회, 주간 기준 상승 마감

- DOW(+0.2%), S&P500(+1.2%), NASDAQ(+2.2%) 상승. 주 초반 미·이란 종전 협상 기대감 지속되며 매수세 유입. 메모리 반도체 수요 급증 전망에 AI·반도체 관련주가 강세를 주도하는 모습. 주 후반 미국과 이란이 종전 양해각서에 잠정 합의했다는 보도에 3대 지수 모두 최고치 마감


▶️ 차주 증시 전망 (06/01~06/05)
- 전쟁 마무리 시 유가는 빠르게 하락할 수 있겠으나 인플레이션 압력은 조금 더 잔존할 수 있다는 딜레마 존재. 현재 유가는 기존 박스권 하단을 하향 이탈 시도 진행 중이며 이와 함께 미국채 금리(10년)도 4.5% 부근으로 하락. 유가 및 금리 부담 완화는 지수 추가 반등을 야기할 수 있는 소재. 그러나 전일 한은 금통위에서도 확인된 바와 같이 인플레이션에 대한 대응이 필요하다는 시각도 각국 중앙은행들에서 강해질 수 있음. 연준의 금리 인상 대응이 당장 가시권에 들어올 것으로 보진 않지만 4%대 물가를 볼 것으로 예상되는 3분기 초까지는 적어도 기대 인플레이션을 차단하기 위한 매파적 스탠스 우위 가능성 상정. FOMC 등 이벤트가 집중된 6월 중순은 변동성 확대 가능성을 고려할 필요

- 단기적으로는 유가와 금리 상방 부담이 완화되고 있는 만큼 금리 부담에 민감했던 일부 순환매 및 코스닥의 상대강도 회복 움직임을 기대해 볼 수 있을 듯. 그러나 금리가 추세적으로 하락하는 구간은 아니며 여전히 시장 변동성에 영향을 주는 키 팩터 중 하나로 본다면, 선택지는 여전히 성장이 금리 부담을 압도할 수 있는 AI 밸류체인 내 산업으로 좁혀지게 될 것


▶️ Key Chart & 핵심지표
- 한국 소비자물가는 수출 증가율에 약 7~8개월 후행. 금통위에서도 당분간 물가 대응에 주안점을 둘 것임을 시사
- 전쟁이 끝나면 유가는 빠르게 정상화될 가능성도 존재

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/2Ul4Slm

★ DAOL Daily Morning Brief (5/29)

▶️ 미국증시: Dow (+0.05%), S&P500 (+0.58%), Nasdaq (+0.91%)
- 미국증시, 미국과 이란이 종전 MOU에 잠정 합의했고 트럼프 대통령 승인만 남겨두고 있다는 소식에 위험 선호 심리 유입되며 상승
- 무살렘(세인트루이스, 투표권 x) 연은 총재, 현재로서는 AI발 디스인플레이션에 기반한 통화정책을 운용하기 보다는, 물가 회복에 초점을 둔 경계적인 통화정책을 유지해야 한다고 밝힘
- 미 국채 7년물 입찰, 응찰률 2.52배(이전: 2.51배), 낙찰금리 4.290%(이전: 4.175%)에 440억 달러 규모 발행
- 샌디스크, CTO가 AI 경쟁의 핵심이 단순한 연산 능력보다 메모리라고 강조하자 +3.3% 상승
- 마이크로소프트, Build 컨퍼런스에서 외부 의존도를 낮추기 위한 자체 AI 모델 공개 기대에 +3.5% 상승
- 일라이릴리, 경구용 GLP-1 제제와 레타트루티드가 임상시험에서 우수한 효과를 보였다고 발표하자 +4.1% 상승
- S&P500, 헬스케어 +1.4%, 기술 +1.3% vs 유틸리티 -1.1%, 필수소비재 -0.5%

▶️ 미국국채: 2yr 4.021%(-1.2bp), 10yr 4.447%(-3.5bp)
- 미 국채금리, 1분기 GDP(잠정치)가 속보치를 하회하고, PCE가 mom 기준으로 시장 예상치를 하회한 가운데 종전 기대감이 커지면서 장기물 위주 하락

▶️ FX: JPY 159.24(-0.18%), EUR 1.165(+0.22%), Dollar 99.00(-0.21%)
- 달러 인덱스, 종전 기대감 및 미 금리 하락에 연동되며 하락

▶️ Commodity: WTI $88.9(+0.25%), Brent $93.71(-0.62%)
- WTI, 미국과 이란이 종전 MOU에 잠정 합의했다는 소식에도 신중론 속 보합권 마감

♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/6Byz489