[스몰캡 한송협] 마크로젠: 일반인 유전체 분석 플랫폼 ‘젠톡’ 관련 코멘트

6.25(일) 일반인을 대상으로 한 유전자 검사 기반 헬스케어 플랫폼 젠톡(GenTok)이 출시될 예정이라고 발표, 지난 금 대비 25% 상승 마감

궁극적인 목표는 유전자 검사, 마이크로바이옴 검사, 병원을 통한 질병 예측 서비스 등을 아우르는 통합 헬스케어 플랫폼 구축

동사의 낮은 소비자 매출 비중을 높여줄 수 있는 기회로 판단, 플랫폼 사업이 본격화되는 24년 외형 성장 기대

그러나 정밀의료 기반 예방/진단은 인간 본성에 반하는 특징이 있기 때문에 단순히 “건강 관리”을 넘어서 동사의 플랫폼을 사용해야 하는 이유나 재미 요소 등 차별화 요인을 명확하게 제시해야 될 것으로 판단

자세한 사항은 실제 플랫폼이 출시되고 사용자 반응 확인이 필요. 플랫폼의 출시가 당장의 손익 개선 요인은 아니나 중/장기적으로 동사가 나아갈 방향임은 명확

https://bit.ly/3r3ynfK

[스몰캡 한송협] 브릿지바이오테라퓨틱스: 최근 주가 급락, 펀더멘탈이 아닌 수급 문제

지난 21일~ 전일까지 주가 -32% 급락. 동 기간 기관 순매도물량은 약 40만주. 하락의 주 원인은 전환우선주 매도 물량. 7.5만주가 보통주로 전환되어 추가 상장. 평균 일일 거래량은 3~4만주 수준인데 해당 물량이 이틀 동안 한번에 시장에 나옴 + 이에 따른 기관 로스컷 물량까지 출회되면서 구조적 하락

주가 하락이 임상 실패나 기술이전 반환과 같은 펀더멘탈적 요인으로 인해 촉발된 것이 아니라는 점에 주목. 주요 파이프라인 개발은 큰 문제없이 진행되고 있음

핵심 파이프라인 BBT-176(4세대 폐암 표적항암제) 미충족 수요가 높아 기술이전 가능성 충분. 동일한 타겟 약물을 개발하는 Black Diamond는 긍정적인 임상 1상 결과를 발표하며 전일 주가 +236% 상승

주요 투자포인트인 BBT-176 기술수출 가능성과 BBT-877의 긍정적 임상 2상 데이터 발표 가능성은 여전히 유지되고 있음. 따라서 이번 주가 하락은 수급적 요인으로 인한 과매도로 판단

https://bit.ly/3Xyv0K2

[스몰캡 신석환] 엠플러스: 수주 증가와 실적 개선을 함께 보여주는 시기

- 주요 고객사향 신규수주 및 추가 고객사 확대에 따른 수주금액 증가
- 2023년 신규 수주금액은 3,000억원 이상 수준으로 증가 예상(연간 신규 수주액: 21년 1,895억원 → 22년 2,951억원 → 23년 3,000억원 이상)
- 수익성이 높은 글로벌 고객사향 수주는 올해 말부터 일부 매출이 인식될 예정이며, 외형성장 및 수익성 개선에 긍정적
- 2Q23부터 22년도에 받았던 수주가 본격적으로 매출에 반영되기 시작
- 2023년 매출액 2,910억원(+149.5% yoy), 영업이익 183억원(흑자전환 yoy)로 전년대비 큰 폭의 성장 예상. 호실적 배경은 1) 22년에 받은 주요 고객사향 수주분의 매출 인식에 따른 외형성장, 2) 수익성이 높은 글로벌 고객사향 수 주 확대에 따른 수익성 개선이 기여

https://bit.ly/3XyOUnZ

2023년 6월 임플란트 수출금액 81백만달러(YoY+13%, MoM+11%)로 역대 최고 수준 달성.

용접용 피팅 수출 통계 ~ 23년 6월

[스몰캡 한송협] 메드팩토: 직접비교 어려운 경쟁사 임상 결과에 과도한 하락

동사의 핵심 임상: 대장암(MSS-CRC) 대상 키트루다 병용 요법. 글로벌 임상 1b/2a상을 통해 타 임상 및 표준 치료 요법 대비 우월한 데이터 확인

7/4~5 이틀 간 동사 주가 -26.4% 하락. 경쟁 약물 개발하는 Agenus의 긍정적 임상 1b상 결과가 원인이 된 것으로 추측

Agenus의 MSS CRC 대상 항체치료제 Bot(CTLA-4) + Bal(PD-1) 병용1b상 결과(ESMO GI): ORR 23%, mOS 20.9개월

동사의 임상 1b/2a상 결과(300mg BID 기준): ORR 18.2%, mOS 17.3개월

다만, Agenus의 데이터는 간 전이(Liver Metastases)가 없는 환자들을 대상으로 한 결과. 간 전이가 있는 환자들의 경우 mOS는 8.7개월에 불과

현재 표준 치료 요법 Regorafenib을 간 전이가 없는 환자를 대상으로 분석한 데이터: ORR 36.4%, mOs 22개월

실제로 Agenus의 주가는 ESMO GI 발표 이후 큰 변동이 없었음

반면 백토서팁+키트루다 임상은 대부분 간 전이가 있으면서 2차 치료를 마친 예후가 좋지 않은 환자를 대상으로 진행

경쟁사의 임상 결과 발표가 동사의 파이프라인 가치를 크게 저해하는 이벤트가 아니라는 점에서 이번 주가 하락은 시장의 오해에 따른 것으로 판단

https://bit.ly/3CYkJ02

[스몰캡 이석영] 메쎄이상: 안정적인 국내시장, 기대해도 좋을 인도시장

-동사는 전시, 컨벤션 주최 사업 영위. 전시회 출품업체로부터 수취하는 출품료와 전시회 입장객이 지불하는 입장료가 주요 매출
-2020년 코로나19 발생 영향으로 2019년 매출액 324억원에서 2020년 189억원(YoY -42%)으로 급감했으나 FMS(Fair Management System), ES Trend를 기반으로 반려동물, 레저 등 수요자 니즈 변화의 선제적 파악을 통해 2021년, 2022년 높은 매출성장 기록

-동사는 인도 IICC(India International Convention & Expo Centre) 운영권 획득을 통해 2024년부터 본격적인 해외 매출 발생 전망
-킨텍스와 함께 운영을 진행할 예정이며 향후 20년간 총괄 운영권을 확보한 점이 긍정적. '24년 1회, 25년 3회, 26년 5회 개최 계획. 점진적 개최횟수 확대를 통한 해외 매출 확대 기대

-자체 전시장 수원메쎄를 통해 국내 전시시장 확장 수혜를 온전히 누릴 전망. 수원메쎄는 '20년 매출액 21억원 수준에서 22년 35억원 규모로 안정적인 성장 진행중. 자사 기획 전시회의 테스트 베드로 활용하는 점은 전시기획력 강화에 긍정적

https://bit.ly/3pEnBMF

2023년 7월 ~10일 임플란트 수출금액 16백만달러(1개월 환산, YoY-22%, MoM-43%)로 전월 대비 다소 부진

인모드 2Q23 잠정실적 발표
- 컨퍼런스 콜 7/27(목)

[2Q23 잠정 실적 / 블룸버그 컨센서스 대비 (%)]

매출액: $135.7~135.9M(YoY+19.7%) / +4.5%
GPM: 83~85%(YoY+1.7%p) / +1.4%p
EPS: $0.7~0.71(YoY+36.5%) / +10.9%

[연간 가이던스 상향]

$525~530M → $530~540M(YoY+18.9%)

https://prn.to/44mtpJQ

[스몰캡 신석환] 엑시콘: 갈수록 기대되는 반도체 테스트 장비 업체

- DDR5/Gen5 SSD 테스트 장비 판매 사업을 영위
- 반도체 프로브카드용 세라믹 기판 업체인 ‘샘씨엔에스’의 지분 24.05%를 보유(지분법 이익으로 반영)
- DDR5로 전환 가속화 및 AI/인공지능 시장 성장으로 메모리 테스트 장비 수요는 증가 추세. 동사가 공급 하는 메모리 테스트 장비 매출은 23년, 24년 실적 성장을 견인할 것으로 전망
- 22년부터 공급되기 시작한 DDR5향 고용량 번인 테스트 장비는 올해 본격화
- 주요 고객사의 서버 투자 확대 및 PCIe5.0 시장 성장으로 Gen5 SSD 테스트 장비 매출이 크게 증가하고 있음(21년 217억 → 22년 514억)
- 현재 SoC 테스트 장비(CIS용) 자체 기술개발 완료, 고객사 퀄 테스트 진행중
- 2023년 매출액 1,095억원(+20% yoy), 영업이익 130억원(+26% yoy)을 기록하며 최대 실적 달성 전망

https://bit.ly/44eB7pf

[스몰캡 박장욱] 디케이앤디: 비건 레더로 레벨업

URL : http://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2023/07/47378_dkd_v3.pdf

합성피혁, 모자, 부직포 사업 영위
동사는 합성피혁, 모자, 부직포 사업을 영위 중
모자사업을 영위 중인 다다씨앤씨의 회생절차 완료 및 흑자 전환에 따라 매출 및 영업이익 성장 견인
모자부문은 기본 매출 볼륨만 유지된다면, 영업이익률 높은 브랜드 모자의 매출 비중 확대에 따른 이익률 개선 트렌드 나타날 수 있을 것으로 기대됨
22년 블랭크 : 브랜드 비중 : 7 : 3 -> 23년 5.5 : 4.5 기대
블랭크 OPM : 10 ~ 12% , 브랜드 OPM 15 ~ 22%

탈중국 수혜
동사 주요 사업인 모자와 신발의 주요 수입국은 미국
주요 소비국인 미국의 중국 수입 비중 10년 68% -> 22년 48%로 감소
중국이 감소한 부분을 베트남, 방글라데시 등이 대체함
대표적인 인건비 사업으로 탈중국뿐 아니라 중국의 인건비 상승에 따라 지속
적인 수혜가 기대됨 (최저임금 중국: 194 파운드, 방글라데시: 83 파운드)

합성 피혁 -> 비건 레더. Next Level
식물성 원료에서 유래하는 비건 레더 사업 영위를 위해 준비 중
2H23 중 글로벌 럭셔리 브랜드 업체에 시제품 납품 기대
Business Insider에 따르면, 비건 레더 시장은 전체 레더 시장의 10% 수준으로 성장 잠재력 충분

23년 6월 지역별 임플란트 수출액 추이

경기 수원시(덴티움 추정)
부산 해운대구(디오 추정)

6월 임플란트 수출 호조

[스몰캡 한송협] 바이오플러스: 실적에 대한 우려를 덜어낼 것

MDM tech 기반의 프리미엄 필러를 제조/판매하는 바이오 뷰티 기업

BDDE 대신 DVS(Divinyl Sulfone) 가교제를 적용한 프리미엄 필러 제품이 강점(기존 필러 대비 ASP 15~50% 높음

2Q23 연결 매출액 191억원(YoY+35.9%), 영업이익 84억원(YoY 27.5%, OPM 43.7%) 전망. 2분기 실적 호조는 (1) 연결 자회사 편입 효과와 (2) 중동 및 유럽지역 필러 수출 개선에 기인

이에 따라 상반기 연결 매출액 315억원 (YoY+20.8%), 영업이익 139억원(YoY+14.2%, OPM 44.0%)으로 반기 최대 실적 갱신 기대

2023년 연결 매출액 804억원(YoY+41.8%), 영업이익 350억원(YoY+38.6%, OPM 43.6%) 추정. (1) 브라질 파트너사 시메드향 공급 본격화와 (2) 프리미엄 화장품 보닉스의 국내 론칭(8월) 및 중국 진출(하반기)이 실적 성장을 이끌 것

당사 추정치 기준 23E POR과 PER은 각각 12.1x, 15.7x로 메디톡스/제테마를 제외한 Peer 평균(13.1x, 16.4x)와 비슷한 수준

늦어지는 중국 진출과 1분기 실적 둔화로 최근 주가 추세가 좋지 않음. 그러나 동사는 Peer 대비 높은 외형 성장성(23년 매출 성장률 42%)과 높은 이익률(23년 예상 OPM 44%)이 기대되기 때문에 2분기부터 실적 회복의 모습을 보여주면 다시 프리미엄을 받을 수 있다고 판단

https://bit.ly/3OiqBb9

[스몰캡 박장욱] 태광 : 해양플랜트에 더해질 원전 매출

URL : http://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2023/07/47412_2q23_preview_tk_v3.pdf

투자의견 매수, 목표주가 24,450원 유지
올해 상저하고 수주 흐름 전망. S-oil 샤힌프로젝트, 삼성중공업 ZLNG 등 수주
에 따라 3,000억 이상 수주 달성 가능할 것
2023년 매출 3,337억, 영업이익 682억 무난히 달성할 수 있을 전망
24년 예상 BPS 21,802 원에 P/B 1.1배 적용해 목표주가 산정. 목표주가 24,450원 유지

LNG 미드스트림 + 해양플랜트
Plaquemines Phase 2, Port Arthur LNG Phase1 등 주요 프로젝트 FID에 따라
1H23 LNG FID 3,300만 톤 이상으로 상반기에만 22년 대비 30% 이상 기록
FID 규모 고려 시, 24년에도 실적 성장 무리 없을 전망
국내 조선사 삼성중공업 ZFLNG, 한국조선해양 멕시코 FPU 등 수주에 따른 수혜 기대됨
미국 리그 수 763 대비 12%대비 감소. 미국 업스트림 투자는 미미한 상황

원전 투자. 피팅도 함께
국내 신한울 3,4호기 건설 재개에 따른 수혜 전망됨. 정책변화에 따른 추가 수
주도 기대해볼 수 있어
대한민국이 폴란드 원전, 체코 원전 수주 시, 추가적인 수혜가 기대됨