ШВЕЙЦАРСКАЯ ЭПОПЕЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ: ДЕФОЛТ ПО ОБЛИГАЦИЯМ ПОСЕЕТ ХАОС

Ежедневно выходят новости, мимо которых просто невозможно пройти. Как вчера писал, держатели определенного типа облигаций потеряли все свои накопления. Сейчас разберемся, что и как, и чем это грозит

💻 В первую очередь, хочется заметить, что не все инвесторы в бонды так влипли. На самом деле, потеряли всё ребята, которые тарили облигации типа AT1. Это необеспеченные облигации, которые также и могут быть конвертированы в акции. Там у него много разных особенностей, не хочу грузить ненужной инфой

Короче, держатели бондов AT1 знато прифигели, когда узнали, что акционеры Credit Suisse получат хоть что-то (это акции банка UBS), а сами бондхолдеры совершенно ничего. У пострадавших логика проста: по «иерархии» кредиторы выше акционеров, поэтому «где наши деньги?»

🏛️ Но финрегулятор тормознул несчастных бондхолдеров и сказал, мол, у нас в Швейцарии в условиях облигаций говорится, что при реструктуризации финансовый надзор не обязан придерживаться традиционной иерархии структуры капитала

⚠️ Если вы думаете, что на этом всё, то вы ошибаетесь. Ходят слухи по Уолл-стрит, что много европейских банков держали эти облигации по той простой причине, что в эпохе отрицательных ставок облигации AT1 давали приличную доходность. И дефолт по облигациям может привести к эффекту «домино» среди евробанков. И тогда настанет пипец, хотя нет… дайте предскажу… опять все зальют деньгами, ибо никто не хочет вспоминать последствия 2008 года

Ситуация, конечно, эпохальная. Вот вам и изменение парадигмы, о которой так любил говорить последние 5 лет Рэй Далио

@CrashSoon

ОПТИМИЗМ ОКАЗАЛСЯ ЛОЖНЫМ

Bloomberg обновил данные по индексу финансовых условий

Даже комментарии излишни. Просто посмотрите на этот график, и вы увидите, как он пробил новое дно, и за котором ждет «второе дно в подарок»

➕ За этим последуют и проблемы уже с другими кредитными организациями, а там и до проблем у крупных компаний недалеко

Март 2023 года войдет в историю, как месяц, который разбил розовые очки всем поклонникам теории, что «вертолетные деньги» не могут принести ущерба экономике в долгосроке

@CrashSoon

КОГДА ПОКУПАТЬ РЫНОК?

📈 Я уже не раз поднимал вопрос, где же привлекателен американский рынок: показывал вам индикатор Баффета, P/E Шиллера, уровень корпоративного долга итп. Но есть ещё один неплохой индикатор.

🪙 Лучшие времена для долгосрочных инвестиций наступают, когда реальная доходность [с учётом инфляции] S&P 500 с учетом реинвестированных дивидендов отрицательна!
[красная линия с минусовыми значениями] Но пока даже тут S&P500 далёк от идеала.

⏳ Учитывая новые налоги на корпорации и байбеки в придачу с кризисом — справедливый рынок может наступить быстрее, чем можно рассчитывать: это уровни минимум от 3300-3000 по S&P500. Выше покупать нецелесообразно либо покупайте не широкий рынок, а отдельные привлекательные истории, как делаю я или Баффет в текущей ситуации.

@CrashSoon

СТАВКА 5%

🇺🇸 Нда, ни то что, не каждый день такое увидишь, даже не каждый год, и не каждое десятилетие 🙂 чтобы рынки радовались повышению ставки до 5%!!!!! [+0.25%] Ещё на той неделе чуть не легли десятки банков, а все уже и забыли.

Вы можете себе представить насколько накачена система баблом, что рынки игнорируют абсолютно всё? Только банки США держат более 5.5. трлн кеша, которые постоянно охота куда-то припарковать. Отсюда и складывается эта иллюзия устойчивости.

Зато всем втирают веру, ну скоро ФРС возьмёт паузу.... цикл повышения почти закончен..... дальше только смягчение и новая хорошая жизнь......

@CrashSoon

📈 Капитуляция. Завалили на -1.6% 🙂. Как же тяжело спорить с огромным баблом.

@CrashSoon

БРЕД И БЕЗУМИЕ ФРС И МИНФИНА

🇺🇸 Вчерашнее выступление Пауэлла и затем Йеллен вызывало впечатление, что каждый из них находится где-то далеко от планеты Земля и, уж тем более, от американской экономики

Однако стоит отдать должное ФРС, что окончательно не свернула с пути QT. Понятно, что жесткого и целенаправленного QT уже и нет, так как из-за краха банков надо было сделать инъекцию в экономику, на том спасибо

🗣 Прозвучали слова, что уместноа дальнейшее повышение ставки, но тут-то ФРС и попала в ловушку: некуда повышать ставку из-за того, что зомби-компании и всякие другие идиотские стартапы не могут дальше тратить деньги, так как нынче ставка уже далеко от нуля. Эти недокомпании банкротятся, а банки не получают свои выданные долги обратно. К тому же, сами же джоны не несут свои доллары в банк под вклад, потому что даже по сравнению с трежериз вклад выглядит непривлекательно (банки недополучают деньги). Все это создает замкнутый круг, из которого уже трудно выбираться

🔵 Отдельно всех поразила госпожа Йеллен, которая буквально своими словами практически прямо сказала, что она далека от всего этого высокотехнологического. Для нее было поистине открытием, что депозиты могут уплывать из банков быстрее, чем это было ранее (ахах мобильные банкинги есть уже почти у каждой страны)

🆔 Ну и от каждого прозвучали эти мантры, мол, у нас все хорошо, дефицита ликвидности нет, налогоплательщики не будут оплачивать этот «банкет» и так далее

Вероятно, никто из высших чинов финансовой системы Америки до конца не понимает, что происходит внутри самой экономики. Все хотели дешевых денег - они их получили в свое время, однако теперь все стараются игнорировать проблемы путем их умаления. Все же помнят Пауэлла годичной давности с его «инфляция временная»?)

@CrashSoon

❗️Вероятность медвежьего рынка находится на самом высоком уровне с 1990 года - данные Sentimentrader

@CrashSoon

ВЕРА В РЫНОК ЕЩЁ КРЕПКА

🏦 Goldman Sachs прогнозирует продажи акций со стороны американских домохозяйств. Рынок должен освободиться от чистильщиков обуви.
На этом рынок может хорошо скорректироваться.

Я не привык доверять инвест домам в плане прогнозов рынка из-за их привычки подлавливать доверившихся их "крутейшей аналитике в 50% попаданий", но тут с ними сложно поспорить.

Рынок всё ещё покупают физлица, выводя из вкладов, из зарплаты — это значит, что большинство ещё, простите за выражение, "не поимели". Исторически складывался такой тренд, что идеальным моментом для покупок были периоды, когда народ тошнило от ценных бумаг.

🕯 Это был период например начала 80х, когда рынок не рос предыдущие 15лет. Это был 2003, 2009 года. В кризис разговоры о "пенсии в 35" и иксах куда-то резко пропадают — наступает суровая реальность, когда всем нужны деньги и активы в финальной фазе продают самые уязвимые. Но это тот самый момент для захода, которого я жду и могу ещё подождать.

С Россией это уже сработало, с Китаем сработало, с США эта закономерность повториться вновь — тогда и будет момент для инвестирования и исков, когда чистильщики обуви и таксисты забудут о слове акция.

@CrashSoon

ВЫ ДУМАЕТЕ ПРОБЛЕМЫ С БАНКАМИ В США КОНЧИЛИСЬ?

Вообще, кто бы что ни говорил в последнее время, но роль региональных банков оч важна. К примеру, на них приходится 80% выданных кредитов на коммерческую недвигу (CRE). Но и есть одна неприятность: крупные фирмы, связанные с таким крупняком, как Pimco, Blackstone и Brookfield, стали пропускать сроки оплаты за ипотеку по CRE

📉 Чувствуете, пахнет очередным п**децом на рынках? Нет выплат по ипотеке => проблемы с денежным потоком у банков. Особенно усложняет ситуацию то, что банки держат CMBS. Это уже всем нам известные пулы ипотек, которые прославились в 2008 году, только у этих есть буква C (Commercial). И вот эти вот CMBS нехило свалились в течении всего года (-22% за год для таких бумаг это очень много). Это все на картинке выше

⚠️ Короче, банки имеют эти CMBS на балансе, но а) они теряют цену; б) заемщики перестают платить по ипотеке. Для региональных банков это лютый треш и ппц

Вам может показаться этого мало?) Тогда еще один факт в копилку краха: заполняемость тех же офисов УМЕНЬШИЛАСЬ в таких городах, как Даллас, Чикаго, Лос-Анджелес, Вашингтон и даже на Манхэттене, в NYC, по сравнению с 4 кв 2019 года. Арендаторов все меньше и меньше

Что имеем?

Проблемы и опасения в коммерческой недвиге в США:

⏺ Низкая заполняемость

⏺ Высокие долговые обязательства и затраты на рефинансирование

⏺ Потенциальный кредитный кризис из-за того, что региональные банки являются крупными кредиторами CRE

Последний фактор сулит большие проблемы и кошмар региональным банкам. А это безумие потом перейдет на всех-всех-всех. А именно: проблемы региональных банков переходит на крупные => крупные банки снижают свои вложения в глобальные компании => эти компании покупают меньше нашего сырья => СБЕР УЖЕ НЕ БУДЕТ ПО 300 🙂

@CrashSoon

КИТАЙСКАЯ ЛЮБИМИЦА РОССИЙСКИХ ИНВЕСТОРОВ РАЗДЕЛЯЕТСЯ

📦 Alibaba решила выкатить новую стратегию, в которой предполагается разделение на 6 компаний:

⏺сама Alibaba (e-commerce внутри Китая)
Эта компания останется останется за головной компанией (остальные на IPO). Вообще китайская коммерция и является денежной машинкой по печатанию денег для всей бабы, потому что практически все другие направления пока деньги лишь высасывают

⏺Global Digital Commerce Group (e-commerce вне Китая)
Всеми нами любимый алик относится к этому направлению. Среди проектов еще Lazada, аналог нашего алиэкспресса для Азии. Увы, данная отрасль не приносит денег, потому что жесткая конкуренция, сэр

⏺Local Services Group (сервисы для потребителей в Китае)
Здесь собраны всякие проекты по типу доставщиков (а-ля наш дилевери клаб), онлайн-карты, сервис онлайн-бронирования путешествий. Спорный сегмент на самом деле, хз будут ли на него покупатели, потому что конкуренция просто зашкаливает. Тот же Meituan щемит кого не лень. В общем, непросто. Направление сильно убыточно

⏺Cainiao Smart Logistic (логистическая фирма)
Этот логистический гигант обслуживает заказы от алибабы и его подельников. Бизнес убыточен, но шагает в сторону прибыльности. Кстати, Цайняо владеет логистическим центром в Домодедово

⏺Digital Media and Entertainment Group
Это всякие фото, видосы и прочее. Такой себе бизнес, потому что таких же конкурентов в плане платформ для контента в Китае полным-полно

⏺Cloud Intelligence Group
Надежда Алибабы. Облако в любом крупном бизнесе снижает издержки других направлений и начинает печатать деньги для всей компании. Как пример: Эмазон. Amazon Web Services приносит им кучу бабла, которую потом Безос вкладывает даже во всякую хайповую хрень по типу электрокаров Rivian или ракет Blue Origin

В общем, новость о разделении очень позитивная. Радости добавляет, что Джек Ма вернулся в свой родной Китай. Здорово, что можно будет замиксовать себе в портфель лишь те части большой Алибабы, которые ты считаешь реально годными

@CrashSoon

СТАВКА РАБОТАЕТ

⛽️ Роснефть и Indian Oil заключили соглашение об увеличении поставок нефти в Индию и диверсификации ее сортов

Котировки Роснефти отреагировали ростом, они уже на уровнях сентября 2022. Этот нефтедобытчик остаётся моей одной из главных ставок в РФ, несмотря на то, что рынок в целом прилично вырос.

🇮🇳 Потоки в Азию будут стабильны и дисконт уменьшается, а если брать в расчёт марку ВСТО, то дисконта как такового практически нет: издание Reuters сообщает, что российская нефть Urals дорожает в Азии, но продается ниже ценового потолка.

@CrashSoon