Forwarded from 🇮🇷 حسین زمانی 🇮🇷بازار سرمایه🇮🇷
صالح آبادی :
🔴نرخ بهره بین بانکی با تصمیماتی که اتخاذ شده، کنترل خواهد شد.
دغدغه بازار سرمایه، دغدغه بانک مرکزی هم هست، #نرخ_بهره_بین_بانکی با سیاست مشخصی کنترل خواهد شد و تصمیماتی در روز گذشته در این خصوص اتخاذ شده است. @bourse_hosein_zamani
🔴نرخ بهره بین بانکی با تصمیماتی که اتخاذ شده، کنترل خواهد شد.
دغدغه بازار سرمایه، دغدغه بانک مرکزی هم هست، #نرخ_بهره_بین_بانکی با سیاست مشخصی کنترل خواهد شد و تصمیماتی در روز گذشته در این خصوص اتخاذ شده است. @bourse_hosein_zamani
Forwarded from Jas
#نفر‌ین_بهره
چرا صنعت بدون افزایش قیمت دلار و ارز
در حلقه #صنایع_پایین_دستی محکوم به #زیان است؟!
یادداشت:
در مطلب زیر به زنجیره صنعت در کشور و نقش #بهره و #تورم_ارزی از زاویه دیگری نگاه میکنیم ؛
📌؛بطور مثال؛
#زنجیره_صنعت_فولاد را در مسیر زیر در نظر بگیریم ؛
#کچاد :تولید گندله و اهن اسفنجی
#فولاد : مصرف گندله و اهن اسفنجی و تولید ورق گرم
#فجر : مصرف ورق گرم وتولید ورق گالوانیزه
#صنایع پایین دستی: مصرف ورق گالوانیزه
🟢وقتی در زنجیره تولید در خارج از ایران نرخ بهره1% و پایین باشد عملا باعث میشود تا تولید کننده باحاشیه سود کمتری در زنجیره تولید به عرضه کالا اقدام کرده و کالایی مثل ورق گالوانیزه با قیمت بسیار پایینی به مصرف کننده نهایی برسد
اما همین کالا وقتی در پروسه صنایع ایران تولید میگردد بدلیل #نرخ_بهره_بالای 20% در تامین مالی شرکت‌ها در هر مرحله با افزایش فزاینده حاشیه سود به جهت تامین نرخ بهره تامین مالی مواجه شده (با فرض گردش ۶۰ روزه و نرخ تأمین مالی حداقل ۳تا ۴ درصدی ) عملا در چند سیکل پی در پی مزیت اقتصادی کالای فوق از بین می‌رود
(در انتقال از هر حلقه به حلقه بعدی ۳تا ۴ درصد بابت تامین مالی به قیمت تمام شده محصول اضافه میگردد)
و عملا تولید کننده پایین دستی ایرانی مجبور به خرید کالای مثلا ورق گالوانیزه با قیمتی فراتر از رقبای منطقه ای میگردد
(بعنوان نمونه فروش داخلی ورق گالوانیزه فولاد امیر کبیر کاشان تا 20 درصد گران تر از فروش صادراتی همان شرکت در گزارش شهریور ماه ۱۴۰۱ است )
📌این موضوع عملا یک چالش هم برای تولید کننده و هم مصرف کننده ورق گالوانیزه دارد چرا که برای توليد کننده فروش با قیمت پایین تر توجیه اقتصادی ندارد و برای واحد مصرف کننده خرید با قیمت بالاتر عملا امکان رقابت در محصولات پایین دستی را بدلیل قیمت بالاتر مواد اولیه از او می‌گیرد !!
بعنوان مثال لوازم تولید شده با ورق گالوانیزه عملا تا ۲۰ درصد گران تر تمام شده و امکان صادرات و رقابت را ندارد و از طرف دیگر بدلیل ورود کالای خارجی مشابه با قیمت پایین تر امکان رقابت در بازار داخل را هم از دست می‌دهد !!!
✔️آنچنان که در سیکل بالا مشخص است
صنایع پایین دستی مانند لوازم خانگی و یا واحدهای دیگر ،مصرف کننده ورق گالوانیزه هستند ، که هم امکان خرید از تولید کنندگان ایرانی را دارند و هم قابلیت تامین از مسیر واردات ورقهای چینی را در بازار دارند
📌در شرایط غیر تورمی و #ثبات_قیمت_ارز عملا امکان رقابت برای تولید کنندگان داخلی وجود ندارد که به نظر نگارنده عمده دلیل آن به سیکل تصاعدی اثر #نفرين_بهره بر #زنجیره_تولید در صنایع ایران است
📌این موضوع تنها برای زنجیره فولاد و محصول ورق گالوانیزه نیست و برای تمامی زنجیره های تولید از محصول بالادستی به سمت محصول پایین دستی صادق است و هر چقدر فاصله و تعداد حلقه های زنجیره بیشتر باشد محصول نهایی بدلیل #اثر_فزاینده_نرخ_بهره قابلیت رقابتی کمتری در مواجهه با محصول مشابه خارجی دارد
📌به همین دلیل است که عمده تولیدکنندگان در ایران غالبا زیان ده هستند و مردم هم همیشه کالا را با قیمت بالاتر نسبت به ماه قبل خریداری می کنند.
☑️تصور کنید پژو 207 که در بازار 400 میلیون تومان قیمت دارد را با 200 میلیون بخرید . !!!!
برای توليد کننده فروش با قیمت پایین تر توجیه اقتصادی ندارد و مصرف کننده هم نمی تواند کالا را با قیمت های بالاتر بخرد و هر دو طرف بازنده هستند ! ! !
موارد بسیاری را
❌عینا مشابه همین موضوع در زنجیره محصولات نفتی و پتروشیمی نیز می‌توان بیان کرد و گاها مشاهده میشود که علیرغم اینکه ما تولیدکننده و دارای مزیت در محصولات بالادستی هستیم ولی در انتهای زنجیره تولید، توان رقابت با محصولات نهایی ، در پایین دست زنجیره وجود ندارد و واردات محصول نهایی توجیه اقتصادی دارد !!
❌عدم امکان رقابت برای محصول تولیدی منجر به کاهش سودآوری واحدهای پایین دستی شده و در درازمدت و در شرایط #ثبات_قیمت_ارز به #زیان واحد تولیدی منجر میشود !
🟢راهکار در کجاست :
📌کاهش_تدریجی_نرخ_سود_سپرده در گامهای تدریجی 0.25 % و 0.5 % برای سپرده های افتتاحی در ماه بعد توسط شورای پول و اعتبار و همزمان عدم کنترل دستوری نرخ تسهیلات
📌تسریع در اصلاح سیستم بانکی
📌مالیات بر تراکنشهای بانکی مشکوک با هدف جلوگیری از سوداگری
#تاریخ_قضاوت_خواهد_کرد
1401/07/06
Jas
@seyedmjasebi
چرا صنعت بدون افزایش قیمت دلار و ارز
در حلقه #صنایع_پایین_دستی محکوم به #زیان است؟!
یادداشت:
در مطلب زیر به زنجیره صنعت در کشور و نقش #بهره و #تورم_ارزی از زاویه دیگری نگاه میکنیم ؛
📌؛بطور مثال؛
#زنجیره_صنعت_فولاد را در مسیر زیر در نظر بگیریم ؛
#کچاد :تولید گندله و اهن اسفنجی
#فولاد : مصرف گندله و اهن اسفنجی و تولید ورق گرم
#فجر : مصرف ورق گرم وتولید ورق گالوانیزه
#صنایع پایین دستی: مصرف ورق گالوانیزه
🟢وقتی در زنجیره تولید در خارج از ایران نرخ بهره1% و پایین باشد عملا باعث میشود تا تولید کننده باحاشیه سود کمتری در زنجیره تولید به عرضه کالا اقدام کرده و کالایی مثل ورق گالوانیزه با قیمت بسیار پایینی به مصرف کننده نهایی برسد
اما همین کالا وقتی در پروسه صنایع ایران تولید میگردد بدلیل #نرخ_بهره_بالای 20% در تامین مالی شرکت‌ها در هر مرحله با افزایش فزاینده حاشیه سود به جهت تامین نرخ بهره تامین مالی مواجه شده (با فرض گردش ۶۰ روزه و نرخ تأمین مالی حداقل ۳تا ۴ درصدی ) عملا در چند سیکل پی در پی مزیت اقتصادی کالای فوق از بین می‌رود
(در انتقال از هر حلقه به حلقه بعدی ۳تا ۴ درصد بابت تامین مالی به قیمت تمام شده محصول اضافه میگردد)
و عملا تولید کننده پایین دستی ایرانی مجبور به خرید کالای مثلا ورق گالوانیزه با قیمتی فراتر از رقبای منطقه ای میگردد
(بعنوان نمونه فروش داخلی ورق گالوانیزه فولاد امیر کبیر کاشان تا 20 درصد گران تر از فروش صادراتی همان شرکت در گزارش شهریور ماه ۱۴۰۱ است )
📌این موضوع عملا یک چالش هم برای تولید کننده و هم مصرف کننده ورق گالوانیزه دارد چرا که برای توليد کننده فروش با قیمت پایین تر توجیه اقتصادی ندارد و برای واحد مصرف کننده خرید با قیمت بالاتر عملا امکان رقابت در محصولات پایین دستی را بدلیل قیمت بالاتر مواد اولیه از او می‌گیرد !!
بعنوان مثال لوازم تولید شده با ورق گالوانیزه عملا تا ۲۰ درصد گران تر تمام شده و امکان صادرات و رقابت را ندارد و از طرف دیگر بدلیل ورود کالای خارجی مشابه با قیمت پایین تر امکان رقابت در بازار داخل را هم از دست می‌دهد !!!
✔️آنچنان که در سیکل بالا مشخص است
صنایع پایین دستی مانند لوازم خانگی و یا واحدهای دیگر ،مصرف کننده ورق گالوانیزه هستند ، که هم امکان خرید از تولید کنندگان ایرانی را دارند و هم قابلیت تامین از مسیر واردات ورقهای چینی را در بازار دارند
📌در شرایط غیر تورمی و #ثبات_قیمت_ارز عملا امکان رقابت برای تولید کنندگان داخلی وجود ندارد که به نظر نگارنده عمده دلیل آن به سیکل تصاعدی اثر #نفرين_بهره بر #زنجیره_تولید در صنایع ایران است
📌این موضوع تنها برای زنجیره فولاد و محصول ورق گالوانیزه نیست و برای تمامی زنجیره های تولید از محصول بالادستی به سمت محصول پایین دستی صادق است و هر چقدر فاصله و تعداد حلقه های زنجیره بیشتر باشد محصول نهایی بدلیل #اثر_فزاینده_نرخ_بهره قابلیت رقابتی کمتری در مواجهه با محصول مشابه خارجی دارد
📌به همین دلیل است که عمده تولیدکنندگان در ایران غالبا زیان ده هستند و مردم هم همیشه کالا را با قیمت بالاتر نسبت به ماه قبل خریداری می کنند.
☑️تصور کنید پژو 207 که در بازار 400 میلیون تومان قیمت دارد را با 200 میلیون بخرید . !!!!
برای توليد کننده فروش با قیمت پایین تر توجیه اقتصادی ندارد و مصرف کننده هم نمی تواند کالا را با قیمت های بالاتر بخرد و هر دو طرف بازنده هستند ! ! !
موارد بسیاری را
❌عینا مشابه همین موضوع در زنجیره محصولات نفتی و پتروشیمی نیز می‌توان بیان کرد و گاها مشاهده میشود که علیرغم اینکه ما تولیدکننده و دارای مزیت در محصولات بالادستی هستیم ولی در انتهای زنجیره تولید، توان رقابت با محصولات نهایی ، در پایین دست زنجیره وجود ندارد و واردات محصول نهایی توجیه اقتصادی دارد !!
❌عدم امکان رقابت برای محصول تولیدی منجر به کاهش سودآوری واحدهای پایین دستی شده و در درازمدت و در شرایط #ثبات_قیمت_ارز به #زیان واحد تولیدی منجر میشود !
🟢راهکار در کجاست :
📌کاهش_تدریجی_نرخ_سود_سپرده در گامهای تدریجی 0.25 % و 0.5 % برای سپرده های افتتاحی در ماه بعد توسط شورای پول و اعتبار و همزمان عدم کنترل دستوری نرخ تسهیلات
📌تسریع در اصلاح سیستم بانکی
📌مالیات بر تراکنشهای بانکی مشکوک با هدف جلوگیری از سوداگری
#تاریخ_قضاوت_خواهد_کرد
1401/07/06
Jas
@seyedmjasebi
Forwarded from Jas
#پوست_خربزه زیر پای آقای #رئیسی !!
◽️ یادداشتی برسیاست‌های جدید بانک مرکزی :
در هفته گذشته سه اقدام مهم در بخش مالی انجام شد :
📌تغییر رئیس کل بانک مرکزی و انتخاب آقای فرزین
📌اعلان سیاست عرضه ارز 28500 تومانی نیمایی به مدت یکسال!
📌عرضه اوراق گواهی سپرده با نرخ ۲۳ درصدی توسط بانکها!! و سیاست افزایش نرخ بهره !
سیاست گذار محترم پولی بر #تثبیت_قیمت_ارز نیمایی 28500 تومانی تاکید کرده و همزمان از #افزایش_نرخ_بهره نیز استقبال کرده است
که این دو سیاست کاملا در اقتصاد ایران متضاد عمل میکند !!
چرا که اقتصاد ایران با دنیا از نگاه ساختاری متفاوت است :
🟢در اقتصاد جهانی و به خصوص امریکا تسهیلات نوعا بر پایه مصرف است و به مصرف کننده نهایی پرداخت میشود وعلاوه بر آن #دلار بعنوان ارز جهان شمول #پول_آمریکا است و #مشکل_دنیا (بواسطه انتقال تورم )، در نتیجه سیاست افزایش نرخ بهره منجر به افزایش هزینه مصرف کننده و در نتیجه کاهش تقاضا در انتهای زنجیره مصرف و در ادامه منجر به کنترل و کاهش تورم میشود
☑️در حالیکه در اقتصاد ایران بخش کوچکی از تسهیلات به مصرف کننده نهایی پرداخت میشود و سیاست افزایش نرخ بهره تاثیر چندانی بر کنترل تورم ندارد و بر خلاف ان اتفاقا اکثریت تسهیلات به بخشهای تولیدی پرداخت میشود و هر گونه افزایش در نرخ بهره منجر به افزایش هرینه های تولید و در نتیجه افزایش تورم خواهد شد
☑️همچنین بدلیل ساختار معیوب بانکهای با تراز منفی و نیز عدم امکان تصفیه وامهای معوق , هر گونه افزایش نرخ بهره صرفا منجر به افزایش هزینه معوقات بانکها شده و خود منجر به تصاعدی شدن ناترازی بانکها خواهد شد
☑️از طرف دیگر وقتی ۷۰ درصد سپرده ها متعلق به کمتر از 2 درصد جامعه است و ما سالانه 23٪ سود بدون ریسک به سپرده پرداخت میکنیم و همزمان ارزش پول را در برابر مثلا دلار ثابت نگه داریم عملا به سپرده گذار که جزو دهک برخوردار جامعه است فرصت می‌دهیم تا در پایان دوران تثبیت ارز با تبدیل ریال به دلار
چندین برابر بازده جهانی سود دلاری کسب کرده و مجددا تورم را به طبقات متوسط وضعیف تحمیل کند.
☑️علاوه بر آن افزایش نرخ بهره منجر به افزایش
هزینه های مالی دولت بواسطه استقراض شده و در چرخه کسری بودجه و تورم خود فشار مضاعفی ایجاد خواهد کرد
#تثبیت_قیمت_ارز و #نرخ_بهره بالا همزمان قطعا غیر ممکن است !!!
ممکن است دولت بتواند یکی دو سال قیمت ارز را ثابت نگاه دارد ولی پس از مدتی ، مشابه آنچه که در بیش از پنجاه سال گذشته بارها اتفاق افتاده و جهش ارزی را ایجاد کرده است قیمت ارز بالا خواهد رفت و عقب ماندگی خود را یکجا پس خواهد گرفت !
حفظ ارزش پول ملی بدون اصلاح سیستم مالی دولت و سیاست یارانه ای و نیز سیستم بانکی شدنی نیست !!
در پست های قبلی برخی راهکارهای اصلاح ، ارائه شد که در جهت اختصار از ذکر مجدد خودداری میشود
امید که این یادداشت به رویت سیاست گذاران بانک مرکزی و وزارت اقتصاد برسد و قبل از آنکه دیر شود با اقدامات اصلاحی از عملکرد گذشتگان درس بگیریم.
در پایان همچنان باید بپرسیم که ؛
آیا تجربه آقای روحانی و روسای جمهور پیشین در جهش نرخ ارز برای آقای رئیسی تکرار خواهد شد؟
#تاریخ_قضاوت_خواهد_کرد
1401/10/15
@seyedmjasebi
◽️ یادداشتی برسیاست‌های جدید بانک مرکزی :
در هفته گذشته سه اقدام مهم در بخش مالی انجام شد :
📌تغییر رئیس کل بانک مرکزی و انتخاب آقای فرزین
📌اعلان سیاست عرضه ارز 28500 تومانی نیمایی به مدت یکسال!
📌عرضه اوراق گواهی سپرده با نرخ ۲۳ درصدی توسط بانکها!! و سیاست افزایش نرخ بهره !
سیاست گذار محترم پولی بر #تثبیت_قیمت_ارز نیمایی 28500 تومانی تاکید کرده و همزمان از #افزایش_نرخ_بهره نیز استقبال کرده است
که این دو سیاست کاملا در اقتصاد ایران متضاد عمل میکند !!
چرا که اقتصاد ایران با دنیا از نگاه ساختاری متفاوت است :
🟢در اقتصاد جهانی و به خصوص امریکا تسهیلات نوعا بر پایه مصرف است و به مصرف کننده نهایی پرداخت میشود وعلاوه بر آن #دلار بعنوان ارز جهان شمول #پول_آمریکا است و #مشکل_دنیا (بواسطه انتقال تورم )، در نتیجه سیاست افزایش نرخ بهره منجر به افزایش هزینه مصرف کننده و در نتیجه کاهش تقاضا در انتهای زنجیره مصرف و در ادامه منجر به کنترل و کاهش تورم میشود
☑️در حالیکه در اقتصاد ایران بخش کوچکی از تسهیلات به مصرف کننده نهایی پرداخت میشود و سیاست افزایش نرخ بهره تاثیر چندانی بر کنترل تورم ندارد و بر خلاف ان اتفاقا اکثریت تسهیلات به بخشهای تولیدی پرداخت میشود و هر گونه افزایش در نرخ بهره منجر به افزایش هرینه های تولید و در نتیجه افزایش تورم خواهد شد
☑️همچنین بدلیل ساختار معیوب بانکهای با تراز منفی و نیز عدم امکان تصفیه وامهای معوق , هر گونه افزایش نرخ بهره صرفا منجر به افزایش هزینه معوقات بانکها شده و خود منجر به تصاعدی شدن ناترازی بانکها خواهد شد
☑️از طرف دیگر وقتی ۷۰ درصد سپرده ها متعلق به کمتر از 2 درصد جامعه است و ما سالانه 23٪ سود بدون ریسک به سپرده پرداخت میکنیم و همزمان ارزش پول را در برابر مثلا دلار ثابت نگه داریم عملا به سپرده گذار که جزو دهک برخوردار جامعه است فرصت می‌دهیم تا در پایان دوران تثبیت ارز با تبدیل ریال به دلار
چندین برابر بازده جهانی سود دلاری کسب کرده و مجددا تورم را به طبقات متوسط وضعیف تحمیل کند.
☑️علاوه بر آن افزایش نرخ بهره منجر به افزایش
هزینه های مالی دولت بواسطه استقراض شده و در چرخه کسری بودجه و تورم خود فشار مضاعفی ایجاد خواهد کرد
#تثبیت_قیمت_ارز و #نرخ_بهره بالا همزمان قطعا غیر ممکن است !!!
ممکن است دولت بتواند یکی دو سال قیمت ارز را ثابت نگاه دارد ولی پس از مدتی ، مشابه آنچه که در بیش از پنجاه سال گذشته بارها اتفاق افتاده و جهش ارزی را ایجاد کرده است قیمت ارز بالا خواهد رفت و عقب ماندگی خود را یکجا پس خواهد گرفت !
حفظ ارزش پول ملی بدون اصلاح سیستم مالی دولت و سیاست یارانه ای و نیز سیستم بانکی شدنی نیست !!
در پست های قبلی برخی راهکارهای اصلاح ، ارائه شد که در جهت اختصار از ذکر مجدد خودداری میشود
امید که این یادداشت به رویت سیاست گذاران بانک مرکزی و وزارت اقتصاد برسد و قبل از آنکه دیر شود با اقدامات اصلاحی از عملکرد گذشتگان درس بگیریم.
در پایان همچنان باید بپرسیم که ؛
آیا تجربه آقای روحانی و روسای جمهور پیشین در جهش نرخ ارز برای آقای رئیسی تکرار خواهد شد؟
#تاریخ_قضاوت_خواهد_کرد
1401/10/15
@seyedmjasebi