[CTT Research]

■ 에스제이그룹(306040) - 캉골 입고, 메고 학교가자~

- 전면 등교로 ‘캉골’ 다시 뛴다

장기화된 코로나로 제한적인 등교 및 소비부진으로 2020년 잠시 성장이 멈춤

하지만 2021년 캉골은 +27.4% y-y, 캉골 키즈는 +116.6% y-y, 헬렌카민스키는 +25.6% y-y라는 놀라운 성장을 이뤄내며 동사 모든 브랜드에서 건재함을 확인

2022년은 전면 등교와 방역패스 폐지 등으로 모든 브랜드에서 성장이 지속될 것

1Q22에는 캉골 키즈의 가방 매출 성장이 눈에 띔. 전년대비 생산물량을 약2배 증가했음에도 대부분 소진될 정도로 수요가 가파르게 증가

의류 역시 3월부터 본격적으로 성장이 시작된 것으로 파악

이는 주요 타겟층(초등~대학생)의 등교가 재개되고 야외 활동이 늘어난 영향


- 기존점포 확장 이전에 따른 매출 20% 성장

2020년말 기준 캉골 매장수는 약 98개, 이중 15개 매장이 기존의 구두/액세서리 존에서 스포츠/캐쥬얼 존으로 이동함과 동시에 매장 크기도 확장. 이에 따라 평균 20%의 매출 성장

주요 타겟 고객층의 트래픽이 많은 층으로 이동하고, MLB, 내셔널지오그래픽 등 경쟁 브랜드와 함께 전시되면서 집객효과를 누리게 된 것

매년 약 15개씩 모든 매장이 스포츠/캐쥬얼 존으로 확장 이전해나 갈 것

존(층) 및 평수 이동에 따른 고정비는 늘지 않고, 매출에 연동된 수수료를 지급하는 구조이기에 백화점 내 확장 이전은 동사에게 유리

특히, 확장 이전한 존에서도 적용되는 수수료율이 구두/액세서리 존과 동일하기 때문에 영업이익률 훼손이 없다는 점이 긍정적


- 포스트 코로나 시대를 준비하자

2022년 매출액은 1,842억(+23.0% y-y), 영업이익은 336억(+15.5% y-y)으로 전 브랜드에서 성장이 지속될 것으로 전망

2021년은 장기화된 코로나 상황 속에서도 큰 폭의 실적 성장을 보이며 차별화된 역량을 증명

2022년은 포스트 코로나 시대로 접어들며 기존 브랜드에서 카테고리 확장에 이어 신규 브랜드의 성공적인 런칭을 확인할 수 있는 해가 될 것

2022F PER은 9.1x는 20%에 육박하는 영업이익률을 감안하면 부담 없는 수준이고, 포스트 코로나 시대를 맞이해 브랜드를 확장 중인 동사에게는 Premium 부여가 정당하다고 판단


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보고서 링크: https://han.gl/XOVRc

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Meaningful negotiations on peace, on security for us, for Ukraine - are the only chance for Russia to reduce the damage from its own mistakes.
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