Моя любимая монета - Филармоникер , и если вы следите за ценами на слитки или монеты, и хотели подешевле пополнить запасы, то скорее всего разочаровались.

В то время как фондовый рынок вошел в коррекцию, спрос на физические активы остался очень высоким, или, по крайней мере, это то, в чем нас убеждают дилеры. Кажется, что у каждого сайта, торгующего монетами или слитками есть «предзаказ за 3 недели +».

Премия, уплачиваемая за физическое золото в слитках, по сравнению с ценой спот сейчас самая высокая за все время кроме одного странного дня в 2014 году в номинальных долларах.

На диаграмме исторические премии за золотые монеты к споту:

Внимательный инвестор увидит сложность с восприятием этого графика - он в номинальных долларах США💵.

Премия в $117 долларов за унцию показательна при цене золота $500, а не при цене $1700 долларов за унцию, как сегодня. Сосредоточимся на % премии, а не на общей сумме в долларах.

На диаграмме историческая премия, выраженная в процентах. Это нормализует данные и позволяет корректно сравнивать:

🌉В относительном процентном выражении премии за монеты почти вдвое больше, чем обычно, но и не на «рекордной» территории, как многие думают.

С 1992 года средняя премия составляла 3,12% к споту,
за последние 3 месяца премии за монеты подскочили с чуть более 3% до 6%.

✅Можно ли тогда считать премии за монеты опережающим индикатором цен на золото?

Единственный способ ответить на этот вопрос - провести тщательный анализ цен на золото.

В таблице показана доходность за 12-месячный период удержания после 20 крупнейших скачков премий на золото:

Если вы купили золото, когда премии были самыми высокими, то через год вы бы выиграли в 90% случаев, используя этот набор данных.

📎Но всегда помните, набор данных зависит от данных и дат этих данных. Можно “cook books”, то есть подшаманить с данными, чтобы получить нужное подтверждение тезиса.

Итак, если средняя премия за монеты, выраженная в процентах, составляет 3.12%, то стандартное отклонение премий за золотые монеты составляет 1,59%, то есть впереди маячит возможность покупки монет в диапазоне премий от 1,5% до 2% (Между 1,53% и 4,71% от спотовой цены на золото).

А для экстремальных обстоятельств, таких как сегодня, когда премии очень высоки, округлим до 5% премию и посчитаем историческую прибыль от покупки золота, когда премии за монеты превышают 5% и удержание позиции в течение 1 года:

Данные говорят, что большая премия за монеты может привести к прибыли, но не является убедительным индикатором потенциала роста.

Главный вывод: Не позволяйте дилерам заставлять вас думать, что надбавка за монеты будет стимулировать рост цен.

А насколько высоки премии за серебряные монеты?

По пятам армии Reddit серебро превзошло золото. Помним, что серебро-промышленный металл, и монету из серебра вы можете использовать для солнечной панели, например, а технологическое использование золота составляет 7.48% против 60%. Золотые 🚽 не в счет.

Премии за монеты резко выросли в последние дни, значительно превысив среднюю 5-летнюю премию.

Ниже приведена диаграмма, показывающая историческую премию для серебряных монет:

Что движет ценой на золото?

Что действительно движет ценой на золото прямо сейчас, так это изменение реальных процентных ставок в США.

Реальные процентные ставки - это процентные ставки, скорректированные с учетом инфляции, и этот показатель невероятно хорошо коррелирует с золотом.
Прямо сейчас многие инвесторы обеспокоены тем, что все это печатание денег приведет к инфляции, которая, в свою очередь, приведет к повышению процентных ставок.

Из каждого утюга, правда?

Но для того, чтобы “напечатанная ликвидность” прорвалась в кошельки нужно чудо. Кредит, например. А у нас впереди 38% погашений выпусков облигаций BBB рейтинга и 54% HY-дов. Именно по этой причине я пока не очень верю в резкий рост актива. Картинки ниже:

38% BBB выпусков идут на погашение в 2021-2025гг

54% HY выпусков идут на погашение в 2021-2025 гг

#ТочкаЗрения #UST

Индекс относительной силы RSI (5-week) 10-летних казначейских облигаций на самом низком уровне за 20 лет

Приведенная через кросс-модель Меди к Золоту доходность 10-летних UST =2.86% -> Медь минус 50% ?

Будем размышлять в обзоре про восстановление экономики👇

#ОбзорРынка #ТочкаЗрения

Экономика восстанавливается: что говорят цифры за 4 квартал 2020 года

📌Два экономиста – три мнения

Если вы спросите двух людей о текущих экономических вызовах и неопределенности, то услышите два разных мнения. Если вам повезет, и они окажутся экономистами, то мнений будет три. Во всяком случае со мной именно так и происходит. Приходится изучать факты, чтобы делать какие-то выводы:

✅Бюро экономического анализа США опубликовало данные по ВВП за 4 кв 2020 + 4%. Неплохо! После впечатляющего роста на 33,4% в 3 кв небольшая восходящая динамика обнадеживает.

Рецессия закончится, не начавшись? Насколько восстановилась экономика от потерь, вызванных пандемией? Стоит ли беспокоиться о новом падении экономики?

✅Для того, чтобы использовать или нет слово “рецессия” любят использовать методику с 2 последовательными кварталами роста. Однако во время рецессии 2001 года никогда не было двух последовательных отрицательных квартальных темпов роста. А во время рецессии 1970 года мы наблюдали два квартала положительного роста во 2 и 3 кв 1970 года, но в 4 кв 1970 года снова произошел резкий спад.

✅Мы сейчас находимся в неопределенном состоянии, когда продолжающееся восстановление вызовет объявление о низшей точке рецессии в апреле 2020 года. Либо потенциальное возобновление слабости экономической активности будет называться продолжением рецессии, начавшейся в марте 2020 года. Поэтому два мнения и два сценария на столе.

✅ Если мы допускаем. что самое страшное позади, то стоит вспомнить о неприятном прецеденте
в начале 80-х, когда конец рецессии 1980 года был объявлен концом рецессии, начался экономический рост, продлился всего два квартала, и разразилась еще одна рецессия. И это была неприятная и долгая рецессия!👇

✅Как показывает история и слайды выше, два квартала роста еще не обещают девственниц и райские кущи.

Тогда пойдем от противного - что, если самое страшное еще впереди?

Давайте посмотрим на индикаторы бизнес-цикла - промышленное производство, занятость, реальные располагаемые доходы и торговлю с февраля 2020 года - впечатляющее восстановление, начиная с мая:

Индекс промышленного производства продолжает демонстрировать сильную тенденцию к росту, остальные споткнулись. Они не падают отвесно, но кажутся довольно шаткими. Доходы снижаются 2 месяца подряд, уровень занятости чуть снизился в декабре, но вырос в 1 квартале 2021.

✅ Еще один интересный индикатор это производственный индекс ISM. Ниже данные до 4 кв 2020, а здесь актуальные. Индекс движется в узком коридоре: декабрь 20 (57.5), январь 21 (60.7), февраль 21 (58.7), март 21 (60.8). С такой динамикой можно достичь темпов роста от 2 до 5% в годовом исчислении в следующие несколько кварталов, а затем около 2% в долгосрочной перспективе.

✅ Уровень ВВП все еще ниже пика 4 квартала 2019 года, но это может быть медицинской аналогией: выздоровление пациента начинается тогда, когда ему больше не становится хуже. Пациент может все еще находиться в больнице, все еще испытывать боль или принимать лекарства в течение многих дней и недель. Но отправная точка выздоровления начинается раньше, чем то время, когда мы объявляем, что пациент полностью выздоровел. Та же идея с экономикой!

✅Просто возвращение к старому пику означает только нулевой рост в течение длительного периода. Если бы вы применили приблизительный темп роста тренда в 2% к старому пику, мы все равно на 4,5% ниже этой линии тренда. Не так плохо, как многолетнее падение на 7% во время глобального финансового кризиса, но это определенно болезненно!

Вывод: Восстановление идет очень неравномерно!

✅Еще одна причина, по которой вы сталкиваетесь с самыми разными мнениями о состоянии экономики в том, что показатель ВВП - самый широкий доступный агрегированный экономический показатель. Не больше и не меньше. Если экономика все еще на 2,5% ниже исторического максимума, это не означает, что вся экономика, все корпорации, весь семейный бизнес, все рабочие и все инвесторы равномерно на 2,5% в минусе. Это может означать, что 90% экономики вернулось к новому пику, а 10% все еще на 25% ниже нормы. Или 97,5% вернулось к норме, а 2,5% экономики, о которой мы знали в конце 2019 года, составляют -100%, пуф, полностью исчезли навсегда.

✅Посмотрим на дезагрегированные данные в таблице 1.5.6 на сайте Бюро экономической активности (BEA)👇

Очевидно, что темпы роста сильно различаются. Некоторые категории услуг, особенно транспорт, отдых и общепит все еще ниже уровня 4 кв2019 года, на 20–30%! Удар размером с депрессию! Неудивительно, что расходы на бензин из-за меньшего количества командировок, минус в транспортном оборудовании и во многих других. Но посмотрите на другие категории: потребители, у которых есть деньги от стимулов и много свободного времени, отправились за покупками товаров длительного пользования и начали строить дома. К счастливчикам относятся и бизнес-инвестиции в оборудование помимо транспорта.

✅Государственные расходы в целом немного снизились: федеральное правительство потребило примерно на 2,5% больше, а потребление штатов и муниципалы стали потреблять меньше на сопоставимую величину.
А где же стимулы, пособия по безработице и стимулирующие чеки?
📌 Они не будут учитываться в категории «Государственное потребление» в этом конкретном расчете ВВП, потому что государство не было конечным потребителем.

Вместо итога:

В зависимости от вашего сектора и вашей ниши в экономике, ваш бизнес может развиваться или столкнуться с депрессией. Положительная веха в виде положительной динамики по ВВП есть, но можно ли выдохнуть будет ясно не раньше 3 кв 2021.

#ОбзорРынка

Приятной недели, господа и дамы! На слайде рост ВВП на душу населения в реальном выражении в США🇺🇸

Кажется, словно экономика всегда растет и на подъеме, но так ли это на самом деле?

◻️1.3 млн американцев погибли в 9 самых военных сражениях
◻️ 99.9% ⚡️ всех компаний, которые были основаны в это время, перестали существовать
◻️4 американских президента были убиты, это Abraham Lincoln (1865), James A. Garfield (1881), William McKinley (1901) и John F. Kennedy (1963). Скорее всего вы знаете только про Кеннеди.
◻️675,000 американцев унесла за год пандемия Covid19
◻️30 несвязанных природных катастроф забрали жизни у 400+ американских граждан
◻️ 33 рецессии продлились суммарно 48(!) лет
◻️ Количество аналитиков, предсказавших эти рецессии составляет …. 0
◻️ Рынок падал больше, чем на 10% от своего пика 102 раза
◻️Акции теряли треть своей стоимости 12 раз
◻️Годовая инфляция зашкаливала за 7% в 20 отдельных годах