Инвестиционные часы Merrill Lynch — как выбирать активы в зависимости от экономического цикла

Экономика — это не прямая линия, а цикл. Она то разгоняется, то перегревается, то падает, то снова оживает.

Merrill Lynch предложили наглядную модель — «Инвестиционные часы», которая показывает, какие активы чувствуют себя лучше всего в разные периоды.

Основная идея:

Когда экономика растёт → инвесторы берут больше риска.

Когда инфляция или кризис → бегут в защитные активы.
🔄 Четыре фазы цикла

😃 Восстановление
После рецессии экономика оживает, компании наращивают прибыль, а инфляция остаётся низкой.

👍 Лучшие активы: акции, особенно циклические (банки, автопром, ритейл).

😀 Перегрев
Экономика на пике, инфляция растёт. Компании работают на полную, но спрос огромный, цены на сырьё взлетают.

👍 Лучшие активы: нефть, металлы, сельхозтовары.

Например, нефть после ковида выросла в три раза за два года, потому что экономика оживилась, производство кипело, спрос на сырье рос. Но и потребительский спрос не отставал, что в итоге привело к росту инфляции.

🙃 Стагфляция
Рост замедляется, но инфляция остаётся высокой. Покупательная способность падает, бизнес страдает.

👍 Лучшие активы: кэш, золото, валютные резервы.

Пример: 2022 год в России. Резкий рост инфляции (до 17,8% в апреле), рецессия, неопределённость. Рубль и золото стали самыми популярными «тихими гаванями».

😀 Рефляция
Инфляция снижается, экономика ещё слабая, центробанки снижают ставки, поддерживая рост.

👍 Лучшие активы: облигации, особенно длинные.

Пример: США после кризиса 2008 года. ФРС опустила ставку почти до нуля, облигации давали хороший доход при минимальном риске. В России похожая ситуация была в 2015–2017 гг., когда ключевая ставка Банка России падала с 17% до 7,25%, а ОФЗ давали двузначную доходность при снижении инфляции.

❗️ Почему это важно
Инвесторы часто совершают ошибку: покупают акции на пиках, держат облигации в момент роста инфляции или хранят кэш, когда экономика уже пошла вверх.

«Инвестиционные часы» напоминают: нужно не угадывать рынок, а понимать, на какой фазе цикла мы находимся.

Моя система и философия инвестирования построена в том числе на теории экономических циклов.

До 16 октября все еще можно присоединиться к моей программе для того, чтобы научиться инвестировать раз и навсегда, и перестать сомневаться в своих решениях.

За подробностями: @YuPopovaPr

🛢 Автопром снова влюбился в бензин

Несмотря на десятки миллиардов долларов, вложенные в электромобили, крупнейшие мировые автоконцерны — от Ford и GM до Toyota и BMW — возвращаются к классическим двигателям внутреннего сгорания.

Ранее мы разбирали тему сырья, что мир снова делает ставку на ископаемое топливо. Автопроизводство это подтверждает.

🙃 Спрос на EV в США резко замедлился после отмены налоговых льгот и ослабления экологических требований.

При этом электромобили приносят огромные убытки производителям. Например, у Ford в прошлом году:

— убыток на EV-бизнесе $5 млрд
— прибыль от бензиновых машин $5,3 млрд.

🚗 Автопроизводители переключаются на ДВС

• General Motors вкладывает $900 млн в новый V8
• Stellantis вернул легендарный Hemi, • Honda и Hyundai отложили стройку заводов для аккумуляторов.
• В Европе автопроизводители уже требуют смягчить запрет на ДВС после 2035 года.

🤨 Новый прогноз AlixPartners:
— 2026 год: EV займут всего 7% рынка США
— 2030 год: не более 18%
— бензин и гибриды сохранят 90% продаж в ближайшие годы.

Нефть остаётся основным источником энергии — не только в промышленности, но и в транспорте. Пока электротранспорт буксует, нефть получает второе дыхание за счет ДВС.

🇧🇷 Что такое фондовый рынок Бразилии

СПБ Биржа запустила торги фьючерсами на индексы Бразилии, Индии, Китая, Саудовской Аравии. Но торговать ими, не понимая сути рынка слишком рискованно. Поэтому решила разобрать для вас ключевые особенности этих рынков. Начнем с Бразилии.

Основная информация
• Главная биржа — B3 (Brasil Bolsa Balcão)
• Ключевой индекс — IBOVESPA
• Рынок исторически очень волатилен: средняя арифметическая доходность за период с 1968 по 2017 год достигала ~21,5 % в год, но с огромным стандартным отклонением (~67,8 😵
• Часто бразильские активы коррелируют с глобальными рынками, особенно когда есть внешние шоки (товары, валюты), но внутренняя динамика всё же сильно влияет.

Особенности рынка Бразилии, на которые стоит обращать внимание

😃 Зависимость от сырьевых товаров.
Бразилия — крупный экспортер сельхозпродукции, железной руды, других сырьевых товаров. Цены на товары сильно влияют на экспортные прибыли, валютные доходы, макроэкономические ожидания.

😀 Высокие ставки.
Центробанк Бразилии (BCB) часто поддерживает высокие ставки, чтобы сдерживать инфляцию, что может сдерживать рост бизнеса и потребление в коротком сроке.

🙃 Низкие оценки.
Бразильские акции часто торгуются с сильным дисконтом к другим развивающимся рынкам.

😀 Политика, выборы и реформы
Политическая нестабильность, бюджетные реформы, регулирование, налоговая политика — всё это оказывает большое влияние на перспективы акций.

😉 Корреляция и диверсификация портфелей
Бразилия может стать инструментом диверсификации портфеля из-за низкой корреляции с США и развивающимися рынками в определённых периодах.

Прогнозы и мнения аналитиков о рынке акций Бразилии

• BBVA Research: ожидает замедление роста экономики до ~2,2 % в 2025 и ~1,6 % в 2026. При этом инфляция постепенно снизится, и цикл ужесточения процентной политики, скорее всего, завершён.

• VanEck: считает, что оценка и курсовые факторы могут стать драйверами роста рынка акций в этом году. Они подчеркивают, что бразильские акции действительно выглядят “дешёвыми” относительно остальных рынков, и ожидание изменения настроений может спровоцировать приток капитала.

• LSEG / FTSE Russell: макроусловия улучшаются: структурные реформы, устойчивый внутренний спрос, привлекательные оценки.

• Funds Society: связывают потенциал роста акций с приближающимися выборами 2026 года — выборы могут стать катализатором для рынков, особенно если политические риски смягчатся.

😀 Главное
— Бразильский рынок исторически волатилен, но при этом может давать высокие доходности, особенно в периоды “восстановления”.

— Фундаментальные факторы: сырьевые цены, курс реала, монетарная политика, реформы и стабильность — ключевые факторы влияния.

— На сегодня аналитики видят потенциал роста акций Бразилии, особенно после периода слабости и при условии сдерживания инфляции и стабилизации курса.

🇺🇸 Трамп снова грозит пошлинами на Китай. К чему это может привести?

На выходных президент США заявил о готовности ввести 100-процентные пошлины на товары из Китая. Возможно, все закончится переговорами и Трамп остынет. Но что если нет? Как тарифы повлияют на мировую экономику и рынки?

Если кратко: рост тарифов = замедление экономики, рост инфляции и повышенная волатильность на рынках.
Что означают новые пошлины США против Китая. Мнения и расчеты аналитиков

• Goldman Sachs: Тариф 60% на импорт из КНР, по их оценке, срезает ~2 п.п. реального ВВП Китая; эффекты нелинейны (далее рост ставок тарифа дает меньший предельный эффект на физпоток).

• Oxford Economics: более высокие тарифы повышают риск рецессии в США через снижение реальных доходов и потребления.

• МВФ: при росте тарифов бизнес будет нести больше затрат, которые будут перекладываться на потребителя. Товары станут дороже, что приведет к росту инфляции.

😂 Как пошлины повлияют на рынки

🙃 Нефть — негативно. Замедление экономики снижает спрос на сырье, из-за чего оно дешевее.

🤨 Доллар — позитив. Доллар — защитный актив, поэтому в периоды неопределенности спрос на него растет. Кроме того, из-за роста инфляции ФРС США может остановить снижение ставки, а значит доходность по долларовым активам останется высокой.

🤨 Золото — позитив. Как и доллар, драгоценные металлы являются защитным активом с высоким спросом во время неопределенности.

🙃 Фондовый рынок США — негативно. Отсутствие снижения ставки ФРС — негатив для растущих компаний, особенно технологичных. Также страдают компании, которые связаны с Китаем: технологии, мебель, электроника и пр. Себестоимость товаров вырастет, прибыль может снизиться.

Увереннее будут чувствовать себя компании, которые не зависят от китайского импорта и дивидендные аристократы со стабильной выручкой.

😙 Фондовый рынок России — нейтрально. С одной стороны акции могут просесть, особенно нефтянка и металлурги, потому что снизится спрос. Но сильный доллар может поддержать выручку экспортеров, а значит, и акции.

Поэтому для долгосрочных инвесторов на рынке РФ торговая война США и Китая больше нейтральная, но в моменте волатильность может вырасти.

🇸🇦 Что такое фондовый рынок Саудовской Аравии

Ранее мы рассмотрели особенности бразильского рынка после сообщений о том, что СПБ Биржа открывает доступ к торговле фьючерсами на иностранные индексы. Продолжаем разбираться в новых рынках. На очереди — Саудовская Аравия.

🙃 Основные сведения о рынке Саудовской Аравии
• Биржа — Saudi Exchange (Tadāwul)
• Индекс Tadawul All Share Index (TASI) отражает динамику всего рынка акций страны
• На бирже торгуются акции порядка 200 компаний на основном рынке.

⚙️ Особенности рынка Саудовской Аравии

😃 Сырьевой уклон / нефтяная зависимость
Значительная часть экономики и государственных доходов зависит от нефти. Цены на нефть влияют на бюджет, ликвидность, инвестиции в нефть и нефтехимию и общую динамику рынка.

😀 Диверсификация экономики
Саудовская Аравия активно стремится уменьшить зависимость от нефти: развивает туризм, инфраструктуру, технологии, здравоохранение.

🙃 Политика и реформы
Изменения в правилах владения акциями иностранцами, либерализация рынков, улучшение корпоративного управления — всё это может повлиять на приток капитала. Например, недавно сообщалось о возможном смягчении лимита иностранного владения, что вызвало рост акций.

😀 Макроэкономика
Экономика Саудовской Аравии демонстрирует рост. IMF повысил прогноз роста до 4 % на 2025 и 2026 годы.

Несмотря на это, есть давление из-за нефти, глобального спроса и инфляции.

😉 Волатильность
Из-за сильной зависимости от глобальных цен на нефть рынок может быть подвержен резким ценовым колебаниям.

📊 Тренды и прогнозы аналитиков

— IMF: повысил прогноз роста Саудовской экономики на 2025 и 2026 до 4 %.

— Aljazira Capital: мировые риски (геополитика, торговые войны) и волатильность сырьевых рынков — главные внешние угрозы.

— Fitch: Во втором полугодии 2025 года экономика Саудовской Аравии продолжит расти. По итогам 2025 года ожидается рост на 3.8%.

📊 Что такое индекс TASI
TASI (Tadawul All Share Index) — это основной фондовый индекс Саудовской Аравии. Он отражает динамику всего рынка акций страны — включает все компании основного рынка.

😀 Структура индекса по секторам и их вес в индексе:
• Финсектор: 28-30%
• Энергетика: 16-18%
• Металлы/Химия: ~17%
• Коммуникации: ~11%
• Недвижимость: ~8%
• Потребсектор: ~6%

📌 Главное о рынке Саудовской Аравии
• Это один из крупнейших рынков региона MENA с серьёзной потенциалом — но он сильно зависит от нефтяной экономики.

• Развитие реформ (упрощение правил для инвесторов, либерализация, диверсификация экономики) может стать катализатором роста.

Макроэкономика сейчас даёт основания для умеренного оптимизма: рост ВВП, возможность улучшения структуры доходов, государственные инвестиции.

• Но есть риски: волатильность нефтяных цен, снижение глобального спроса, внешние финансовые шоки, ограниченность иностранного участия.

😙Сегодня на очередном практическом занятии с моей группой разбирали подходы участников к построению портфеля ценных бумаг.

На старте мы всегда проводим аудит текущих портфелей и помимо разбора отдельных бумаг, мы разбираем подходы, логику принятия решений, на которой был основан данный портфель.

Уже с пониманием своего риск профиля делать это значительно эффективнее.

Потому что правильный риск профиль - это основа успеха в прохождении дистанции в годы, в десятилетия.
В 100% из 100% на консультация я встречала у клиентов одну и ту же историю: риск профиль консервативный, но купил только акции потому что они понятны.

Или риск профиль агрессивный, но куплен портфель из облигаций потому что "это же надежно".

Естественно, несовпадение риск профиля с реальностью вызывает недовольство портфелем, самим процессом инвестирования, особенно болезненна здесь тема результатов: они всегда неудовлетворяют конечного пользователя.

Стоит ли говорить, что с таким портфелем сложно вообще жить?!

Если быть честными, в таких случаях человек инвестирует лишь до момента появления более интересного хобби, новой работы, нового бизнеса, или целей для покупки. Иными словами:

хотите иметь долгосрочный портфель и нормально выстроенный процесс инвестирования - имейте адекватно выстроенную базу для сравнения, систему метрик, которые будут разграничивать наше представление о себе и реальное положение дел.

🇨🇳 Что такое фондовый рынок Китая?

Предыдущие обзоры:
🇧🇷 Рынка Бразилии
🇸🇦 Саудовской Аравии

Китайский рынок акций — один из крупнейших и самых противоречивых в мире. Он сочетает мощный внутренний потенциал, колоссальные технологические компании и активную роль государства, которая делает рынок то двигателем глобального роста, то источником нестабильности.

🙃 Основные сведения о рынке Китая
• Китайский фондовый рынок включает несколько бирж: Shanghai Stock Exchange (SSE), Shenzhen Stock (SZSE) Exchange и Beijing Stock Exchange (BSE).

• На рынок сильно влияет госполитика. Регулирование, меры поддержки, ограничения на зарубежные инвестиции, «стимулы» либо «жёсткие меры» могут существенно менять картину.

• Ограничения для иностранцев. Их стало меньше, но все еще есть особенности: квоты, допускаемые программы, региональные ограничения.

• Влияние от внутреннего спроса и структурных реформ: Китай стремится переключить экономику с экспорта/инвестиций на потребление, услуги, технологическое развитие. Хотя экспорт до сих пор остается важным факторов влияния.

🤨 Ключевые индексы

😃 CSI 300 Index — включает 300 крупнейших и наиболее ликвидных акций, котирующихся на SSE и SZSE.

Индекс считается одним из основных ориентиров для китайского рынка акций.

Состав индекса:
• Финансы — 23%
• Технологии — 16%
• Промышленность — 15%
• Товары повседневного спроса — 13%
• Здравоохранение — 7%
• Остальное — 26%

😀 Shanghai Composite Index (SSE Composite)
Более широкий показатель рынка, но с меньшей концентрацией лучших компаний чем CSI 300, и с большим разнообразием по капитализации и секторам.

Состав индекса:
• Финансы — 27%
• Промышленность — 18%
• Технологии — 11%
• Товары повседневного спроса — 7%
• Энергетика — 7%
• Остальное — 30%

😀 Прогнозы и мнения аналитиков

JPMorgan: ожидает роста китайского рынка в 2026 году на фоне выхода китайских компаний за пределы страны, укрепления юаня и снижения внешних шоков.

Morgan Stanley: ждет ралли рынка. Особенно авиакомпаний, прибыль которых может удвоиться в следующем году.

Russell Investments: китайские акции торгуются с дисконтом к другим развивающимся рынкам, и ранние признаки восстановления потребления и отраслей (например, материалы) могут стать катализатором.

Несмотря на позитив, аналитики отмечают риски — замедление экономики, давление на сектор недвижимости, геополитика и регуляции остаются значимыми. Поэтому особенно важно следить за торговыми переговорами США и КНР.