🛢 Как изменился нефтяной сектор России после ввода санкций США на Лукойл и Роснефть

Месяц назад США ввели санкции против крупнейших нефтяных компаний России: Роснефти и Лукойла. По сообщениям СМИ, это уже отразилось на нефтяных доходах.

📰 The Economic Times
• Отгрузка российской нефти в Индию 1-17 ноября упала на 66%, до 672 тыс. барр. в сутки по сравнению с 1,88 млн барр/сутки в октябре.

• Общий объем отгрузки российской нефти по всем направлениям в ноябре снизился на 28% по сравнению с предыдущим месяцем и составил 2,78 млн барр. в сутки, согласно отчету Kepler.

📰 Reuters
• Минфин США заявил, что санкции США уже сокращают доходы России от продажи нефти, а в перспективе приведут к сокращению объемов продаж.

• Стоимость российской нефти упала до минимума с марта 2023 года: $45.35 за баррель Urals.

• JPMorgan прогнозирует, что примерно треть российского морского экспортного потенциала может быть «заблокирована».

📰 Mint
Зарубежные покупатели уклоняются от покупки российской нефти. В октябре скидки на российскую нефть для Индии и Китая составляли до $4 за баррель. В ноябре они превысили $20.

❗️ Выводы для инвестора
😃 Снижение экспорта уже влияет на бюджет и ценовую динамику Urals.

Снижаются и объемы поставок и цена сырья — сильный удар по российскому бюджету.

😀 Скидки (дисконты) стали ключевым инструментом удержания азиатских клиентов

Рост дисконта с $4 до $20+ за баррель показывает, что краткосрочно Россия вынуждена конкурировать ценой. Это негативно влияет на маржу нефтяных компаний.

🙃 Структурного обвала пока нет — но есть признаки стресс-периода

Санкции не являются «вторичными», поэтому ряд покупателей юридически всё ещё может покупать нефть. Это удерживает рынок от резкого падения.

Но реальная реакция НПЗ — добровольное сокращение сотрудничества — показывает, что риски репутации и вторичных санкций уже работают как скрытый фактор давления.

😀 2026 год становится критическим для распределения потоков нефти
Если Индия и Китай продолжат осторожность, России придётся искать:

• Новые схемы поставок
• Новые маршруты
• Предлагать большие скидки.

Риски в российском нефтегазе выросли и стали менее прогнозируемыми.
Даже крупнейшие компании могут столкнуться с временными провалами в экспорте и прибыли.

🙃 Банковский сектор РФ в 3 квартале 2025: что важно знать инвестору. Часть 1

ЦБ опубликовал большой обзор банковского сектора за 3к25. Документ показывает рост прибыли и кредитования, но при этом растут риски в корпоративном сегменте и рознице.

Собрала для вас ключевые выводы, которые помогут инвестору понять, куда движется сектор и какие тренды будут важны в 2026 году.

😃 Прибыль банков остаётся высокой, несмотря на рост резервов

• Чистая прибыль за 3к25 составила 965 млрд руб., на уровне предыдущего квартала.
• ROE вырос до 21%, что выше среднего уровня последних лет.
• Основной драйвер — рост чистого процентного дохода и комиссий, а также прибыль от валютной переоценки из-за ослабления рубля.
• Одновременно банки заметно увеличили расходы на резервы (+32% кв/кв), особенно по корпоративным кредитам.

Маржинальность банков остаётся высокой за счёт быстрого снижения стоимости фондирования, а прибыль — около верхней границы прогноза ЦБ на 2025 год (3,2–3,5 трлн руб).

😀 Маржа растет: депозиты дешевеют быстрее, чем кредиты
• Чистая процентная маржа поднялась до 4,6%.
• Банки быстро переоценивают депозиты, особенно корпоративные (60% — до 30 дней).

Банки эффективно “перекладываются” на падающие ставки, что поддерживает прибыльность. При смягчении ДКП в 2026 маржа останется высокой (прогноз ЦБ: 4,1–4,5%).

🙃 Корпоративное кредитование ускорилось: +3,7% за квартал

Требования к компаниям выросли на 3,5 трлн руб., почти половина прироста — строительный сектор.

• Застройщики остаются главным драйвером: +0,9 трлн руб.
• Портфель МСП без застройщиков упал на 10%, но это в основном технически — из-за пересмотра реестра МСП.

Спрос на корпоративные кредиты выше ожиданий, и ЦБ повысил прогноз на 2025 год до 10–13% роста. Это позитивно для банков, но концентрация рисков в стройке — фактор, за которым придётся следить инвесторам.

😀 Ипотека снова ускоряется: +2,4% портфеля за квартал

• Выдачи ипотеки выросли до 1,2 трлн руб. (+30%).
• 81% всех выдач — госпрограммы, в основном “Семейная ипотека”.
• Рыночная ипотека ожила (+70%), но остаётся дорогой: ставка около 19,7%.
• Проблемная задолженность растёт, особенно в сегменте ИЖС, где доля кредитов с высокими ПДН (80+) достигает 30%.

Ипотека растёт, но качество ухудшается. ЦБ усиливает регуляции — с 4к25 вводятся жёсткие МПЛ по ИЖС и высокорисковым заемщикам. Баланс спроса и рисков в 2026 году станет ключевым фактором

В следующем посте расскажу про остальные важные факторы банковского сектора, влияющие на экономику.

🙃 Банковский сектор РФ в 3 квартале 2025: что важно знать инвестору. Часть 2

😃 Потребкредитование сокращается, но медленнее

• Портфель необеспеченных кредитов упал на 0,9%.
• Проблемная задолженность выросла до 12,9%, с начала года +3,8 п.п.
• Банки продолжают очищать портфель кредитов 2023–24 годов (выдавались при высоких ставках и низких стандартах).

Риск в этом сегменте остаётся повышенным, но ЦБ уже “прикрутил” стандарты — в новых выдачах доля высокорисковых заемщиков упала до 7%. Тут улучшения будут только к концу 2026 года.

😀 Кредитные риски по корпоративному сектору растут

• Проблемные кредиты юрлиц выросли до 10,4 трлн руб. (+5,5%).
Главная причина — рискованные реструктуризации у металлургов и угольщиков.

• В МСП ситуация хуже: доля проблемных кредитов — 19,4%.

Риск нарастает точечно — в отраслях с долговой нагрузкой и слабым спросом. Но покрытие резервами и залогом остаётся приемлемым (54%).

❗Банковский сектор устойчив, прибыль высока, но риски сдвигаются в корпоративный блок и ипотеку.

Важные наблюдения для инвестора:

😂 Риски

• Рост проблемных долгов в металлургии и угольной промышленности.

• Рост проблемных кредитов в недвижимости.

• Высокая нагрузка на потребкредиты прошлых лет.

😀 Позитив
• Высокая маржинальность и стабильная прибыль.

• Укрепление корпоративного кредитования.

• Ожидаемый рост рынка в 2026 на фоне смягчения ДКП.

🤖 Big Tech ускоряет гонку ИИ: инвестиции бьют исторические рекорды. Что это значит для инвестора?

Глобальные технологические компании в 2025 году вышли на новый уровень капитальных вложений в искусственный интеллект. Масштаб гонки становится сопоставим с началом эпох интернет-инфраструктуры, а по темпам уже её превосходит.

💸 Как и сколько тратят компании

😃 Amazon: ставка на инфраструктуру для госструктур

Amazon объявила, что вложит до $50 млрд в развитие ИИ- и суперкомпьютерной инфраструктуры для клиентов федерального правительства США. Это крупнейший инфраструктурный проект AWS за всю историю компании.

Фокус на оборонные и государственные контракты — признак того, что ИИ воспринимается как стратегический актив на уровне государства.

😀 Alibaba: резкое увеличение инвестиций и давление на прибыль

Alibaba заявила, что увеличивает расходы на ИИ и облачные сервисы настолько активно, что в последнем квартале прибыль упала почти на 85% — при этом выручка выросла всего на 5%.

Компания уже обозначила план вложить более $52 млрд в ИИ за ближайшие годы.

🙃 Alphabet (Google): рекордный рост capex на фоне устойчивых денежных потоков

Alphabet продолжает наращивать капитальные затраты на ИИ-инфраструктуру до десятков миллиардов долларов в квартал.

Особенность Alphabet — компания остаётся одним из немногих игроков, чей денежный поток растёт параллельно с инвестициями. Для инвестора это важный сигнал: Alphabet входит в ИИ-гонку с наиболее «здоровой» финансовой базой.

❓ Что всё это значит
— ИИ перестал быть “венчурной историей” и стал инфраструктурной гонкой.
Капитальные затраты — десятки и сотни миллиардов долларов — сравнимы с инвестициями в энергетику или телеком-сети.

— Краткосрочная прибыль может снижаться, но долгосрочные стратегии становятся агрессивнее.
Alibaba — пример того, как технологический гигант готов приносить прибыль в жертву, чтобы не упустить технологический цикл.

— Конкурентное преимущество будет у тех, кто удержит баланс между ростом capex и финансовой устойчивостью.
Alphabet здесь выглядит сильнее.

— Растёт квазигосударственная роль ИИ-инфраструктуры.
Amazon фактически строит «ИИ-флот» для США. Это признак: ИИ становится элементом критической инфраструктуры, подобно облакам или телеком-сетям.

🤔 Когда Big Tech тратит сотни миллиардов долларов на ИИ без видимой краткосрочной окупаемости — это здравая долгосрочная стратегия или начало нового технологического пузыря?

Делитесь своим мнением в комментариях❤️

🇨🇳 JPMorgan повысил прогноз по китайским акциям на 2026 год — какие перспективы есть у рынка КНР

Новый прогноз от Морганов — "Выше рынка" — потенциал роста на 2026 год перевешивает риски. Аналитики считают, что текущие условия выглядят привлекательными для входа.

😀 Ключевые фундаментальные драйверы, на которые ссылается JPMorgan:

😃 Активное внедрение ИИ и технологическое обновление: китайские технологические гиганты готовятся масштабировать AI-сервисы, что может стимулировать быстрое ускорение выручки.

😀 Меры по стимулированию потребления — возможная фискальная и экономическая поддержка внутреннего спроса, что может оживить сектор потребительских компаний.

🙃Реформы корпоративного управления — улучшения в управлении, регуляторной среде и корпоративной прозрачности, что повышает инвестиционную привлекательность китайских публичных компаний.

😀 Насколько ожидания оправданы: за и против

— ИИ как новый драйвер. Рост инвестиций в искусственный интеллект — глобальный тренд. Если китайским компаниям удастся масштабировать результаты своих инвестиций, это действительно может привести к росту акций технологического сектора, за которым потянутся и остальные.

Риск. Пока многие ИИ-проекты не научились приносить серьезную прибыль. Многие из них вовсе убыточны.

Китайским компаниям придется не только улучшить принципы монетизации, но и выиграть конкуренцию и избежать возможных проблем с регуляцией.

— Низкая отправная точка после коррекции и реформы. Индексу CSI 300 до своих максимумов еще стоит пройти еще почти 40%. Действительно есть потенциал для роста.

Политические реформы, направленные на улучшение экономических показателей также способны подстегнуть рынки.

Риск. Но проблемы в макроэкономике и геополитике сохраняются. Замедление темпов роста экономики, проблемный сектор недвижимости, снижение инвестиционной активности, торговые войны с США — все это может влиять на рынок. Любые ухудшения в этих областях могут перекрыть весь позитив от технологического развития.

😀 Выводы для инвестора
— Обновленный прогноз JPMorgan — знак, что крупные инвесторы начинают рассматривать Китай как привлекательную точку входа на 2026 год.

— Однако многое будет зависеть от того, насколько быстро и эффективно китайские компании реализуют потенциал ИИ, реформ, стимулов. Если спрос, монетизация и внешний фон позволят — возможен заметный рост. Если что-то из этого даст сбой — коррекция не исключена.

Но учитывая риски, не забывайте о диверсификации — одно из ключевых правил, о котором я постоянно напоминаю.

Каким бы перспективным ни был инструмент, он не должен занимать весь ваш портфель.

🤨 Как повышение налогов влияет на фондовый рынок в развивающихся странах

И почему реакция бывает совсем не такой, как все ждут

Обычно кажется, что повышение налогов — это однозначно плохо для бизнеса и фондового рынка. Но в развивающихся странах всё работает сложнее. Иногда рост налогов даже помогает рынку чувствовать себя лучше.

Разберемся, почему так бывает.

😃 Рынку важнее не налог, а стабильность
Если государство поднимает налоги, чтобы закрыть дефицит бюджета и навести порядок в финансах, инвесторы часто воспринимают это как признак дисциплины.

Почему это важно?
Потому что для инвесторов главный риск развивающихся стран — хаос в финансах: долги растут, валюта падает, государству нечем платить.

Если повышением налогов власть показывает, что контролирует ситуацию, уверенность в будущем растёт. А где выше уверенность — там ниже риски и больше спрос на акции.

Кстати, глава ЦБ РФ Набиуллина именно об этом не раз говорила, что налоговые изменения в 2026 году позволят лучше контролировать бюджет.

😀 Важнее не сам факт повышения, а «ожидали или нет»

Если власти заранее говорили, что изменят налоги, рынок обычно спокойно это переживает.
Если сделали неожиданно — рынок нервничает, падает, а потом постепенно отрастает, когда понимает реальные последствия.

Это классика для развивающихся стран: сначала эмоции → потом логика.

🙃 Крупные публичные компании страдают меньше всех

Рост налогов сильнее всего бьёт по малому бизнесу.

А большие публичные компании (те, чьи акции как раз на бирже) обычно переживают это легче:

• у них выше прибыльность;
• они могут оптимизировать расходы;
• часть конкурентов из тени уходит или теряет позиции.

Парадоксально, но иногда повышение налогов укрепляет позиции крупных компаний, и их акции чувствуют себя нормально.

❗️ Когда повышение налогов действительно опасно

Есть ситуации, при которых рост налогов — плохой сигнал:

• государство делает это просто чтобы закрыть «дыры», не меняя систему;
• власти действуют непредсказуемо;
• параллельно растёт политическая напряжённость.

В таких условиях инвесторы понимают: проблема глубже.

😀 Что важно запомнить инвестору
Повышение налогов в развивающихся странах — это не всегда плохо и не всегда хорошо.

Главное — понять контекст.

Спросите себя:
• Что пытается решить государство?
• Укрепляется ли бюджет после этого?
• Как реагирует валюта?
• Кто выиграет — крупные компании или никто?
• Это было ожидаемо или внезапно?

Инвестор, который смотрит глубже, чем «налог растет = акции падают», получает огромное преимущество — особенно на волатильных развивающихся рынках.

🇺🇸 Почему Bank of America ждёт слабый рост рынка США в 2026 году

В США продолжается одна из самых сильных серий роста за последние десятилетия: с 2023 по 2025 годы индекс S&P 500 прибавил более чем на 60% совокупно. Но Bank of America (BofA) предупреждает — в 2026 году рынок может «выдохнуться».

Что прогнозируют?
Цель BofA на конец 2026 года: ~7100 пунктов, что означает около +4% к текущим уровням.

Для сравнения:
• Morgan Stanley: 7800
• Deutsche Bank: 8000
• Goldman Sachs: 7600
• JPMorgan: 7500

То есть BofA — один из самых осторожных крупных игроков на Уолл-стрит.

🙃 Почему рост может замедлиться?

😃 Слишком много хорошего уже произошло
S&P 500 рос двузначными темпами три года подряд. Это создало проблему высокой базы: дальше разгоняться всё сложнее.

😀 Оценки компаний стали «дорогими»
Индекс торгуется на уровне 22 годовых прибылей — это на 19% выше среднего. Ожидания уже высокие, и рынок должен подтверждать их сильной отчётностью, иначе возможна коррекция.

🙃 Эффект «AI air pocket» — яма между инвестициями и монетизацией
Мегакорпорации активно тратят миллиарды на искусственный интеллект.
Но, как говорит аналитик BofA:
Компании пока не монетизировали эти огромные вложения.
Рынок верит в искусственный интеллект, но выручки от него пока мало. Если реальный эффект запаздывает — возможен временный «провал» в настроениях инвесторов.

😀 Денежная «подушка» рынка уменьшается
• Компании сократили обратный выкуп акций, что снижает поддержку рынка
• Растут расходы: CAPEX увеличивается, свободных денег у компаний становится меньше
• Слабая поддержка ФРС — ставка если и будет снижаться, то с осторожности и только при риске ослабления экономики.

😀 Есть ли риск пузыря как в 2000 году?
Аналитики BofA сравнивают рынок с периодом пузыря доткомов, но также подчеркивают важные отличия:

— Инвесторы держат меньше акций, чем в 2000
— Реальные прибыли компаний растут
— В отличие от доткомов, большинство лидеров AI — сверхприбыльные компании
— Спекулятивного безумия значительно меньше

Вывод: локальные пузыри возможны, перегрев на рынке есть, но сценарий краха как в 2000-м году маловероятен.

🙃 Сценария развития
Рост рынка США на 4% в 2026 — базовый сценарий Bank of America. Есть еще два:

• Оптимистичный: S&P +24%, если компании резко повысят ожидания по росту прибыли.
• Пессимистичный: S&P 500 -24%, если ИИ совсем не оправдает ожидания, а макроэкономический фон ухудшится.

2026 год — это переход от безудержного ралли к более спокойному, осторожному рынку. BofA не ждёт обвала, но предупреждает: чудес роста по 20–25% подряд ждать больше не стоит.

🇺🇸 В 2026 году ФРС США заполонят голуби. Что это значит для глобальных рынков

2026 год с высокой вероятностью станет переломным моментом для американской монетарной политики. Если текущие прогнозы подтвердятся, Федеральная резервная система перейдёт от осторожного курса Джерома Пауэлла к более агрессивной политике стимулирования, ориентированной на снижение стоимости заимствований.

Ключевая фигура — Кевин Хассетт, кандидат Дональда Трампа на пост председателя ФРС.

Хассетт публично придерживается ультра-голубиного подхода:
«Ставки должны быть значительно ниже».
«ФРС чрезмерно ужесточила условия, подавляя рост».
Это означает потенциальную смену режима:
от борьбы с инфляцией → к стимулированию экономического роста и удешевлению капитала.

📉 «Hassett Gap»: рынок недооценивает масштаб смягчения
(см. график)

• Консенсусная оценка ставки ФРС на конец 2026 года: 3.0–3.1%
• Позиция «группы Хассетта»: 2.6%

Разрыв ~50 б.п. означает, что рынок пока учитывает только часть возможного смягчения.

😀 Четыре этапа реакции рынков
😃 Декабрь–январь: выдвижение Хассетта → Оптимизм, снижение доходностей, рост риск-активов.

😀 Если Пауэлл не уйдёт из Совета вовремя: период неопределённости → страх «чёрного лебедя» и волатильность.

🙃 Момент ухода Пауэлла: сильный рыночный импульс → исчезает политический риск параллельного центра влияния.

😀 Июнь 2026: первое заседание под руководством Хассетта → ключевое событие года: рынки будут реагировать на тон и сигналы нового руководства ФРС.

🤨 Как это отразится на разных классах активов

🇺🇸 Гособлигации США
• Доходность краткосрочных снизится
• Долгосрочные бонды могут показать разную динамику: краткосрочное снижение, но ожидание инфляции поддержит премии.

🥇 Золото
Агрессивное смягчение ставок — позитив для сырьевых товаров, в том числе золота.

😀 Акции
Снижение реальной ставки дисконтирования резко увеличивает оценочные мультипликаторы. Это позитивно для акций, особенно для компаний роста.

Сектора, которые выигрывают больше остальных:
• Технологический
• ИИ
• Высокомаржинальные быстрорастущие бизнесы.

ФРС 2026 года — это не просто смена председателя. Это смена философии монетарной политики: от борьбы с инфляцией к стимулированию роста.

Главная дата — июнь 2026 — первое заседание ФРС под руководством Хассетта.

🤨 Что будет с российским рынком и экономикой в 2026 году по мнению аналитиков брокеров

Две крупные стратегии — Альфа-Инвестиций и ВТБ — вышли с интервалом в пару недель, и если читать их не как набор прогнозов, а как карту тревог и надежд аналитиков, вырисовывается довольно цельная картина будущего года.

Вот, что нас ждет в следующем году, по мнению аналитиков.

🙃 Экономика: теряем темп, но не падаем
Аналитики признают — бурный рост прошлых голов закончился. ВТБ ожидает роста ВВП на 1.2-2%. Альфа еще более пессимистична и ждет роста всего на 1%.

Замедление экономики ожидается на фоне сразу ряда факторов:
• ужесточение бюджета
• замедление роста инвестиций
• охлаждение спроса
• снижение потребительской активности.

🙃 ДКП: ставка ЦБ пойдет вниз, но без фанатизма
Альфа ждет ставку 12% на конец 2026 года, ВТБ — 13%.

Оба брокера пишут о неприятном для бизнеса раздвоении: спрос слабый → ставку снижать нужно, а инфляционные риски и бюджет → снижать не дают.

👉 Вывод: рынок получит послабления, но «эры дешёвых денег» не будет. Значит, возрастёт роль секторального отбора — хорошие компании будут расти, средние стагнировать.

😀 Корпоративные облигации — главные звезды 2026 года
Аналитики ждут доходности по этим бумагам 17-18% для компаний с максимальным кредитным рейтингом.

Это выше доходов по депозитам, а снижение ключевой ставки позволит заработать еще и на росте тела облигаций.

К ОФЗ аналитики остыли отмечают ограниченный потенциал роста.
🤨 Рынок акций ждет бурный рост?
ВТБ ожидает, что к концу следующего года индекс Мосбиржи достигнет 3610 пунктов. Это примерно на 30% выше текущих уровней.

Почему ожидается рост рынка:
• смягчение ДКП
• неплохая дивидендная доходность на уровне 7.7% в среднем по рынку
• ослабление рубля
• снижение обслуживания долга и, как следствие, улучшение финансовых показателей.

Интересные сектора, по мнению аналитиков
• Финансовый сектор
• ИТ
• Отдельные экспортеры
• Девелоперы, которые чувствительны к снижению ставки.

🔥 Финальная картина 2026 года (как её видят Альфа и ВТБ)
— Экономика держится, кризиса не ждут, как и бурного роста.
— Ключевая ставка снижается — медленно и без эйфории
— Корпоративные облигации интереснее ОФЗ
— От рынка акций ждут существенного роста

Согласны с мнениями аналитиков?

😀 Почему частные инвесторы выводят деньги из России — и что это на самом деле значит

К осени 2025 года на счетах у зарубежных брокеров у россиян уже 844 млрд рублей. За год — +60%, за два — почти +150%.
И это не просто «диверсификация». Это поведение.

😙 Что происходит на самом деле?
Формально — рост переводов.
По факту — тихая миграция капитала.

— В мае 2025 года россияне отправили зарубежным брокерам 52,3 млрд руб. — абсолютный рекорд.

— Параллельно деньги уходят от российских брокеров: -39% за два года.

Почему инвесторы голосуют рублём

Причины не сводятся к одному фактору — это накопленный эффект.

1. Разочарование в доходности
Российский рынок после 2022 года так и не вернулся к ощущению «нормальности».

🙃 Индекс Мосбиржи: –13% за два года
🤨 S&P 500: +46% за тот же период.

2. Инфраструктурный стресс
Блокировки, ограничения, внезапные правила игры. Даже если риск не реализуется — он постоянно висит в голове.
А рынок, где приходится всё время думать «а что если…», — плохо подходит для длинных денег.

3. Не столько доход, сколько доступ

Зарубежный брокер сегодня — это:
• акции и ETF, которых нет в РФ
• валютная диверсификация
• высокая ликвидность.

Для многих это уже не про заработать больше, а про возможность не оказаться запертым.

😉 Инвестиции или «парковка»?

Важно: не все эти деньги реально работают на рынке.

По оценкам экспертов:
😀 ~60% — реальные инвестиции (акции, фонды, индексы);
😀 ~30% — «парковка» валюты (альтернатива банковскому счету);
🙃 ~10% — деньги «на будущее»: переезд, учеба детей, медицина.

Брокерский счет всё чаще — финансовый хаб, а не только инвестиционный инструмент.

🌎 Куда именно уходят деньги

🇰🇿🇦🇲 Казахстан и Армения (~40%)
Казахстан — доступ к США через Freedom Finance.
Армения — часто транзит дальше на Запад.

🇦🇪🇹🇷ОАЭ и Турция (~20%)
Через офисы Interactive Brokers — прямой выход на глобальные рынки.

🇨🇾 Кипр, Азия, Латинская Америка
Мягче комплаенс, ниже комиссии, гибче инфраструктура.

Инвесторы не бегут на Запад любой ценой, а ищут работающие направления.

❌ Риски
— Блокировка счетов по паспорту или смене политики брокера.

— Комплаенс и проверки — источник средств, адрес, налоговый статус.

— Налоги и уведомления ФНС — ошибки могут стоить дорого.

— Комиссии — до 4–8% потерь ещё до начала инвестирования.

Парадокс в том, что даже «дружественные» юрисдикции часто завязаны на ту же европейскую инфраструктуру — а значит, абсолютной безопасности нет нигде.

💡 Вывод
Отток к иностранным брокерам — это рациональная адаптация частных инвесторов к среде с нестабильной доходностью и ликвидностью.

И сейчас вопрос уже не в том, почему деньги уезжают. А в том, что должно измениться, чтобы они захотели вернуться.

🙃 ЦБ РФ снизил ключевую ставку — что произошло и почему это важно

ЦБ в пятый раз подряд понизил ключевую ставку: с 16.5% до 16%. Рынок отреагировал снижением, поскольку в последние дни стали часто появляться мнения о понижении до 15.5%, что противоречило консенсус-прогнозу аналитиков и самого ЦБ.

🎯 Общая риторика: осторожно-мягкая, но не разворотная
Пресс-релиз Банка стал более мягким по сравнению с предыдущими заявлениями, но назвать его откровенно позитивным пока нельзя.

ЦБ сознательно занимает промежуточную выжидающую позицию:

Экономика стабилизируется, инфляция замедляется, но риски сохраняются.

🔎 Ключевые акценты пресс-релиза

😃 Инфляция замедляется — но не окончательно

ЦБ подчёркивает:
• текущие темпы роста цен снизились;
• инфляция движется в нужном направлении.
• Но инфляционные ожидания остаются повышенными.

Для ЦБ ожидания — почти важнее фактической инфляции. Пока люди и бизнес верят в рост цен, инфляция может вернуться.

😀 Экономика «возвращается к сбалансированному росту»

Формулировка мягкая и осторожная. ЦБ не говорит, что "экономика перегрета" или замедляется слишком быстро.

Это сигнал к тому, что экономика не нуждается в резком смягчении ДКП.

🙃 Кредитование остается активным — риск для инфляции

Кредитная активность остается высокой. А пока этот показатель не снизится, снижение ставки будет ограниченным и аккуратным.

Сегодняшнее снижение ставки скорее техническое. ЦБ ждет, как на инфляцию повлияют ужесточение налогов и другие факторы.

Из-за налогов, высокого кредитования и инфляционных ожиданий ЦБ не может быстрее понижать ставку. Это создает неопределенность и повышенную волатильность на рынках.

🛢 Что происходит с экспортом российской нефти

С одной стороны — объемы экспорта на максимуме с 2023 года.

А с другой — цены российскую нефть упали до минимумов.

Давайте разберемся, что происходит с российской нефтянкой и как санкции повлияли на сектор.

Нефть продолжают покупать
• Экспорт сырой нефти в декабре вырос до максимума с мая 2023 года.

• За неделю было отгружено 28,3 млн баррелей (против 22,7 млн неделей ранее).

• Средний экспорт за 4 недели — ≈3,86–4,04 млн баррелей в сутки.

Санкции не сломали экспорт. Россия находит покупателей. Но проблемы с доходами и логистикой нарастают.

🚢 Проблемы с логистикой
Около 20 танкеров прямо сейчас ждут возможности разгрузиться у берегов Индии и Китая. Часть рейсов занимает месяцы, а не недели.

Логистика российской нефти стала сложнее и дороже. Растет роль посредников и серых схем.

💰 Доходы снижаются
Цена на нефть сорта Urals c лета упала на 40%. Дисконт к Brent достигал $27 за баррель.

К тому же часть маржи "съедают" фрахт и страховка.

Вывод: несмотря на рост поставок, бюджет страдает. Санкции ограничивают доход РФ.

🙃 Экспорт нефтепродуктов обваливается
Из-за санкций резко упал экспорт не только нефти, но и нефтепродуктов:

• Тайвань: -80%
• Китай: -73%
• Индия: -57%, по данным Bloomberg.

Некоторые азиатские покупатели отказываются от нефтехимического сырья из РФ после октябрьских санкций США

Вывод: российский нефтяной сектор жив, но очевидно испытывает сложности. Санкции не помешали продавать, но значительно повлияли на маржинальность.

Насколько долго России придется продавать нефть с большим дисконтом зависит от санкций США. Если давление не будет нарастать, российские нефтяники смогут адаптироваться и сократить дисконт, работая через посредников.

#Прогноз
🛢 Что будет с нефтью в 2026 году: прогнозы банков, ОПЕК, МЭА
Часть 1

Цены на нефть все еще оказывают существенное влияние на российскую экономику и, как следствие, наш рынок. Поэтому важно понимать, в каком направлении движется нефтяной сектор и чего ждать в ближайшем будущем.

Поэтому собрала для вас в один пост главное из глобальных прогнозов по нефтяному сектору на следующий год.

Главный вывод: средние цены на нефть в 2026 году будут ниже текущих, а волатильность — выше. Но все зависит от множества факторов:

• Политика ОПЕК+
• Санкции
• Темпы роста экономики США и Китая
• Риски перебоев поставок.

😀 Прогнозы аналитиков по средней цене Brent в 2026 году

• J.P. Morgan Research: $58/баррель
• Goldman Sachs: $58
• OCBC: $62
• CFS Rating: $56
• МЭА: $55
• IMF: $65

Консенсус: средняя цена нефти в 2026 году — $59 за баррель. Это примерно на уровне текущих цен, но средняя цена в этом году была выше.

🤝 Главный спор 2026: будет профицит или баланс?
У МЭА и ОПЕК ожидания отличаются:

• МЭА (международное энергетическое агентство) ожидает существенный профицит в несколько млн баррелей в сутки.

То есть производить нефти будут больше, чем покупать, что негативно скажется на ценах.

• ОПЕК ожидает, что рынок будет балансировать на уровне спроса и предложения, что позволит картелю осторожно повышать добычу.

🛢 Что будет с нефтью в 2026 году: прогнозы банков, ОПЕК, МЭА
Часть 2

🤨 Главные драйверы рынка

😃 Спрос и назначение нефти
Аналитики подчеркивают, что спрос сохранится, но его драйверов станут производители пластмасс и нефтехимии, а не производители топлива, как это было раньше. Ожидается, что смещение спроса будет слабее влиять на стоимость сырья чем во время роста производства топлива.

😀 Рост запасов
Если прогноз МЭА окажется верным, нас ждёт переизбыток топлива на рынке — негативный фактор для котировок.

🙃 Политика ОПЕК+
Сейчас ОПЕК поддерживает баланс между спросом и предложением, ограничивая добычу.

Но в то же время страны-участники могут потерять часть рынка, если страны "неОПЕК" продолжат увеличивать свои мощности. Чтобы этого не допустить, картель может ослабить ограничения, что приведет к росту предложения и еще большему профициту.

Если ослабление политики не будет связано с ростом спроса, по оценкам некоторых аналитиков, нефть может подешеветь до $40 за баррель.

3️⃣ Три сценария на 2026 год

👌 Базовый. Brent $55–62, запасы растут/баланс рыхлый, OPEC+ сглаживает падения, но не разгоняет рынок

😀 Позитивный. Геополитика и перебои поставок провоцируют выпадения части объёма с рынка и рост спроса. В таком случае цена нефти может быть выше консенсуса.

😀 Негативный. Глобальное замедление экономики, ослабление политики ОПЕК+ могут обрушить нефть. В худших сценариях, до $40 за баррель.

😀 На что смотреть инвестору, чтобы понимать настроение на рынке нефти

• Запасы нефти: регулярно публикуется в США, а по всему миру — в отчётах МЭА, ОПЕК.

• Темпы потребления сырья в Китае и Индии, самых быстрорастущих экономиках. Эти данные также есть в отчётах МЭА.

• Динамику ВВП ключевых экономик мира. Замедление может указывать на снижение спроса. И наоборот.

В 2026 году нефть — это не история роста, а история риска и волатильности. При этом даже базовый сценарий не станет позитивным для российского рынка и акций нефтяников в частности.

#Прогноз

🌎 Что ждет глобальные рынки в 2026 году

Когда смотришь на глобальные рынки, становится ясно: универсального ответа "куда инвестировать" больше нет. Одни стоят дорого и без "идеального сценария" рост ограничен. Другие под грузом негатива. Третьи недооценены, но могут выстрелить.

Поэтому разберем прогнозы по крупнейшим глобальным рынкам, чтобы понять, где в следующем году ожидаемая доходность выше.

👉 Прогноз по российскому рынку

🇺🇸 Рынок США
Рост американского рынка последних лет был во многом построен на ожиданиях — ИИ, мягкой посадки экономики и будущего снижения ставки ФРС.

Ключевые факторы влияния
👌 Позитивные
• Ожидания снижения ставки ФРС (особенно после вероятной смены главы)
• Устойчивый рынок труда
• Рост корп прибылей вне технологичного сектора.

😀 Негативные
• Возможный рост инфляции из-за пошлин
• Перегретые оценки компаний, особенно в Big Tech
• Рост госдолга
• Возможное разочарование в темпах монетизации ИИ

😀 Прогнозы аналитиков
В базовом сценарии консенсус-прогноз инвестдомов предполагает рост рынка на 6-10% (в 2025 году рост примерно на 18%).

Повторить рост 2025 года, по мнению экспертов, рынок США сможет только в случае более резкого снижения ставки.

🤨 Потенциальные лидеры роста
Ожидается, что лучше остальных будут себя чувствовать акции следующих секторов:

• Финансы
• Здравоохранение
• Промышленность
• Компании малой и средней капитализации.

🇨🇳 Китайский рынок
Китай — это рынок, где цены отражают разочарование (кризис недвижимости, замедление экономики, торговые войны). Это все уже в цене. Поэтому улучшение ситуации создает потенциал роста. Но за счет высокого риска.

Ключевые факторы влияния
👌 Позитивные
• Поддержка экономики со стороны государства
• Низкие оценки
• Потенциальный возврат иностранного капитала
• Смягчение кредитных условий

😀 Негативные
• Кризис доверия к рынку недвижимости
• Регуляторные риски
• Геополитика и санкционная риторика
• Слабый внутренний спрос.

😀 Прогнозы аналитиков
В базовом сценарии аналитики ждут роста китайского рынка на 10-15%. Но приток капитала и рост доверия со стороны инвесторов может позволить вырасти на 20% и выше.

🤨 Потенциальные лидеры роста
• Интернет-платформы
• Финсектор
• Произволители технологий и полупроводников.

🇯🇵 Рынок Японии
Япония — структурный фаворит последних лет: реформы корпоративного управления превращают рынок из «спящего» в инвестиционно привлекательный.

Ключевые факторы влияния
👌 Позитивные
• Рост номинальной экономики
• Возможный выход из эпохи ультрамягкой политики
• Массовый обратный выкуп акций от эмитентов.

😀 Негативные
• Резкое укрепление иены
• Замедление глобальной торговли.

😀 Прогнозы аналитиков
В базовом сценарии ожидается рост рынка на 8-12%. Но стабильная валюта и продолжение госреформ могут позволить третьему по капитализации рынку мира вырасти на 15-20%.

Выводы
• США остаются сильными, но чувствительными к ставке и ожиданиям ФРС.
• Китай — рынок с максимальным разрывом между ценой и ожиданиями, где апсайд возможен только при смене настроений.
• Япония — редкий пример структурной истории, где драйвером остаются реформы, а не надежда на стимулы.

#Прогноз