🇺🇸💊 ELI LILLY: Resultados 4T 2024 mejores de lo esperado. Reitera la guía de ventas 2025 y anuncia una guía de BPA con un incremento de +79%. Ventas 4T 13.533M$ (+45% a/a vs. 13.500M$ esperado) y +20% excluyendo fármacos adelgazantes. BPA ajustado 5,32$ (+114%) vs. 5,057$ esperado. Reitera su guía de ventas 2025 (+32%) y anuncia la del BPA (+79%). El valor sube +1% en la preapertura.

🇬🇧 REINO UNIDO/BOE: El Bank of England (banco central) recorta el Tipo Director -25p.b., como se esperaba, hasta 4,50%. Decisión no unánime. Dos miembros votaron a favor de bajar -50p.b. vs siete a favor -25p.b. Movimiento esperado con la inflación situándose en +2,5%, pero sorprende los dos miembros que votaron por una bajada de mayor envergadura. Estimamos una relajación de la política monetaria gradual (recortes de -25p.b. en agosto y noviembre hasta 4,00%), ya que pese a la necesidad de estimular la economía y la buena evolución de la inflación, todavía tienen trabajo por hacer en la lucha contra la inflación con la subyacente y los servicios por encima del +3%. Las presiones salariales y el nuevo presupuesto anunciado a finales del año pasado tampoco ayudan en este sentido. Link al documento. FTSE 100 +1,4%; GILT 10A 4,40 (-4p.b.); EURGBP 0,837 (+0,7%). Link a nuestro Informe.

🇺🇸 EE.UU.: Mala combinación para los intereses de la Fed con los costes laborales al alza.- (i) Costes Laborales Unitarios (4T 2024) +3,0% t/t anualizado vs +3,4% esp. y +0,5% ant. (revisado desde +0,8%). (ii) Productividad No Agrícola (4T 2024) +1,2% t/t anualizado vs +1,2% esp. y +2,3% ant. (revisado desde +2,2%). (iii) Peticiones Semanales de Desempleo 219K vs 213K esp. y 208K ant. (revisado desde 207K). Noticia negativa, aunque mejor de lo esperado. Mayores costes laborales implican previsiblemente mayores presiones inflacionistas, lo que obstaculiza el ciclo de bajadas de tipos de la Fed. Futuros S&P 500 +0,2%; Nasdaq 100 +0,0%; T-Note 4,43% +2,p.b.; EURUSD 1,037 -0,4%. Link al Informe.

SESIÓN: Tenemos 3 asuntos destacables: (1) El temor a una guerra comercial a gran escala se reduce, lo cual, principalmente, permitió que ayer fuera la tercera sesión encadenada de rebotes. (2) Apreciación del yen (157,4/€; 151,5/$) al consolidarse la expectativa de que el BoJ cierre 2025 en 1%... coincidiendo con nuestra estimación ya expresada en Dic.’24, por cierto. (3) Empleo americano hoy. Al menos, los datos formales, puesto que ya salieron los JOLTS o Empleo Disponible (flojos, mejor) el martes, la Encuesta de Empleo Privado ADP (fuerte, peor) el miércoles y ayer Paro Semanal (flojo, mejor), Costes Laborales (+3,0% desde +0,5%) y Productividad (+1,2% desde +2,3%). A 14:30h saldrá la Creación de Empleo No Agrícola, que debería ser floja por los incendios en California: se espera 170/175k vs 256k. Y que la Tasa de Paro repita en 4,1%. Pero en este asunto del empleo el riesgo es que salga más sólido de lo esperado, a pesar de todo.

Anoche Amazon publicó resultados batiendo, pero guidance flojo en ingresos por el negocio en la nube poco sólido, así que cae -4% en aft mkt. Esto va a pesar hoy. Aunque Fortinet y Cloudflare hayan batido y ofrecido guidances buenos, rebotando +8% y +12% respectivamente en el aft mkt, Amazon pesa mucho más, sin duda.

Por eso, tras 3 días rebotando y con los bonos aguantando TIR más bien bajas, lo normal es que hoy sea un día flojo, como de -0,2%, por ej. Lo bueno es que el fondo del mercado se ha serenado un poco con respecto a aranceles, tipos, inflación, etc. y eso debería dar como resultado unos días de aplanamiento o rebotes minúsculos, como de descanso y aterrizaje.

La semana próxima tendremos el miércoles inflación americana sin grandes cambios esperados (+2,9% y +3,2% Subyacente) y, sobre todo, la Conferencia de Seguridad en Munich de viernes a domingo, que es clave porque aportará una visión confusa sobre un hipotético alto el fuego promovido por Trump. Esto traerá erraticidad del tipo “ilusión-decepción” porque las tierras raras (necesarias para defensa, misiles, autos eléctricos, tecnología de distinto tipo…) de Ucrania están en Donesk y Lugansk, que son áreas fronterizas con Rusia y ocupadas por ésta, a las cuales no va a renunciar simplemente porque Trump aspire a un alto el fuego para conseguir una victoria política y ganar autoridad moral. Pero es cierto que bastaría que se hablase de un alto el fuego para que la prima de riesgo geoestratégica (que nosotros cuantificamos en no menos de 100pb) se redujera y las bolsas rebotasen… para luego decepcionarse y corregir con una probable realidad de avance cero.

S&P500 +0,4% Nq-100 +0,5% SOX +0% ES-50 +1,6% IBEX +1,6% VIX 15,5 Bund 2,37% T-Note 4,44% Spread 2A-10A USA=+22pb B10A: ESP 3,04% PT 2,88% FRA 3,08% ITA 3,44% Euribor 12m 2,354% (fut.2,178%) USD 1,038 JPY 157,3 Oro 2.862$ Brent 74,7$ WTI 71,0$ Bitcoin -1,5% (96.815$) Ether -5,9% (2.681$).

FIN

🎥 Vídeo Mercados 07-02-2025 | El empleo americano decidirá el rumbo de la sesión.

Descubre las claves del día y la opinión de Esther Gutiérrez de la Torre, analista de Bankinter

👉   https://youtu.be/CdSZLrw3LRk

🇺🇸EE.UU. La Creación de Empleo No Agrícola (Payrolls) se sitúa en: 143k vs 175k esperado y 307k anterior (revisado desde 256K). Los Salarios medios/hora (a/a) aceleran a +4,1% vs +3,8% est. y +4,1% ant. (revisado desde +3,9%). La Tasa de Paro 4,0% vs 4,1% est. y anterior. Datos positivos porque se produce una fuerte revisión al alza de los datos anteriores. Además, los Salarios aumentan con fuerza, la Tasa de Participación mejora hasta 62,6% y la Tasa de Paro se modera una décima. Dato bueno para ciclo, pero negativo para mercado porque no ofrece alicientes a la Fed para que reduzca tipos de interés. Impacto negativo: Fut. S&P500 -0,2%, T-Note: 4,47% vs 4,43% (antes del dato) y el EURUSD se mantiene en 1,036.

🇺🇸EE.UU.: La Confianza de la Universidad de Michigan se sitúa en febrero en 67,8 vs 71,8 estimado y 71,1 anterior. La Componente Situación Actual 68,7 vs 73,7 estimado vs 74,0 anterior. La componente Expectativas 67,3 vs 70,1estimado y 69,3 anterior. Además la expectativa de Inflación a 1 año aumenta hasta +4,3% desde +3,3%, lo que ha favorecido un aumento de la TIR del T-Note hasta 4,49% (+5,8p.b.). Las Bolsas en EE.UU. cotizan a la baja y el dólar se deprecia ligeramente hasta 1,037€.

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SESIÓN: Esta semana inflación americana y Powell (Fed), pero lo realmente importante sucederá durante el fin de semana y estará relacionado con la prima de riesgo geoestratégica: la Conferencia de Seguridad de Munich.

La temporada de publicación de resultados empresariales sigue activa y por ahora está dando soporte a las bolsas porque las cifras agregadas son buenas: habiendo publicado ya ca. 3/5 de las compañías americanas cotizadas, su BPA medio es +13,3% vs +7,5% esperado. Es decir, la realidad casi dobla la expectativa. Por eso vuelven a ser, un trimestre más, un soporte fiable para las bolsas. No olvidemos que, en el largo plazo, éstas evolucionan coherentemente con los resultados empresariales. Dando esto por descontado en positivo, esta semana dependemos, básicamente, de cómo salga la inflación americana el miércoles a mediodía y del tono de Powell ante Senado y Congreso, martes y miércoles respectivamente. Se espera que la inflación repita en +2,9%, pero que la Tasa Subyacente retroceda hasta +3,1% desde +3,2%, por lo que puede ser un evento modestamente favorable.

Powell dará su visión sobre la situación de la economía y rendirá cuentas ante las cámaras sobre la política monetaria de la Fed, en lo que antes se denominaba “Discurso Humphrey-Hawkins” semestral. Probablemente se muestre cauto y reacio a orientar sobre siguientes bajadas de tipos hasta tener información más fiable con respecto al impacto sobre la inflación y el crecimiento de las políticas de Trump, sobre todo las arancelarias. De hecho, hoy anunciará aranceles del 25% a las importaciones de acero y aluminio, las cuales provienen, principalmente, de Canadá (79% del total), Méjico, Brasil, Corea del Sur y Vietnam. Eso podría enfriar algo el mercado… pero poco porque pesarán más sus comentarios sobre una conversación que afirma haber mantenido con Putin para terminar la guerra en Ucrania, sin aportar concreción y expresándose de forma ambigua.

Y esto tiene relación directa con la Conferencia de Seguridad de Munich del próximo fin de semana, cuya influencia, ya para la próxima semana, resulta imprevisible. Cualquier alusión a un hipotético alto el fuego reduciría la prima de riesgo geoestratégica y relanzaría las bolsas, pero cualquier decepción al respecto conseguiría lo contrario. Por eso, es probable que jueves/viernes se produzca una retirada de posiciones que se traduciría en ligeros retrocesos. O puede que todo lo contrario porque el desenlace es tan imprevisible como las declaraciones de Trump. El caso es que, por si acaso, las bolsas deberían aflojar hacia el final de esta semana, aunque sólo sea preventivamente. Aunque hoy arranquen rebotando un poco, animadas por esa ambigua e inconcreta conversación de Trump con Putin.

S&P500 -0,9% Nq-100 -1,3% SOX -1,6% ES-50 -0,6% IBEX -0,3% VIX 16,5 Bund 2,37% T-Note 4,49% Spread 2A-10A USA=+20pb B10A: ESP 3,04% PT 2,89% FRA 3,09% ITA 3,46% Euribor 12m 2,384% (fut.2,160%) USD 1,033 JPY 156,5 Oro 2.888$ Brent 75,3$ WTI 71,6$ Bitcoin +0,4% (97.281$) Ether -2,4% (2.638$).

FIN

🎥 Vídeo Mercados 10-02-2025 | Bolsas: “Riesgos lentamente a la baja y resultados empresariales mejorando. Asentamiento de sesgo alcista, aunque poco fiable.”

Descubre las claves del día y la opinión de Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter

👉   https://youtu.be/el9sKFP1WPs

🇪🇺 UEM: La Confianza del Inversor Sentix mejora más de lo esperado en enero: -12,7 puntos vs -16,3 esperado y -17,7 anterior. Importante mejora del indicador, aunque todavía ampliamente situado en terreno negativo. Son cifras que apoyan el discurso dovish/suave del BCE para que siga recortando los tipos. El impacto en mercado es limitado: EuroStoxx-50 +0,2%; Bund 2,37% sin cambios; EURUSD 1,033 +0,1%.

Estrategia de inversión en bonos: “Posible repunte de TIR en tramos largos, más sensibles a déficits y tensiones comerciales". Todos los detalles en nuestro informe y en el vídeo.

🇺🇸🍔MCDONALD’S: Resultados 4T 2024 flojos, aunque mejor de lo esperado. Las cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ventas 6.388M$ vs 6.450M$, aunque en términos comparables crecen +0,4% vs -0,9% esp. gracias a la parte del negocio en Europa y Emergentes. En BPA 2,83$ vs 2,84$ esperado. Impacto positivo, a la espera de los comentarios en la reunión con analistas. De momento el valor sube +1,4% en pre-apertura.

🇺🇸ON SEMICONDUCTORS: Resultados 4T´24 y guías 1T´25 peores de lo esperado. El valor cae -5% en la preapertura americana. On-Semi mantiene un sesgo significativo en su negocio hacia el sector eléctrico/fotovoltaico, lo que provoca que el valor esté teniendo una evolución claramente peor que la del resto del sector (-24% en 2024 y -19% en lo que llevamos de 2025). Recordamos que On-Semi, no se encuentra incluida en nuestra cartera temática del sector ni en nuestra cartera modelo de acciones de EE.UU. Consideramos que existen otras opciones más atractivas para invertir del sector de semiconductores, como reflejamos en nuestra cartera temática de semiconductores.

SESIÓN: AYER rebotó prácticamente en idéntica magnitud que retrocedió el viernes, así que estamos donde estábamos el jueves. Se trata de esa, digamos, “lateralidad adecuada” que se corresponde con este contexto. Lo más importante es que las TIR de los bonos aguantan en niveles más bien bajos para esta situación: Bund 2,37% y T-Note 4,50%. Si permanecen en el entorno de 2,50% y 4,50% o por debajo, entonces las bolsas no sufren, aunque no consigan avanzar.

Anoche Musk y otros inversores anunciaron que quieren comprar OpenIA/ChatGPT por 97.400M$ para que, según dicen, regrese a sus orígenes altruistas y de código abierto, pero convirtiéndola en una compañía convencional para que pueda recibir fondos de inversores. Combinar ambas cosas no será fácil. Y difícil que salga adelante porque en la última ronda de financiación se valoró en 340.000M$. Unicredit ha publicado resultados a primera hora batiendo ampliamente expectativas (BNA 1.969M€ vs 1.625 M€ esperados), buen guidance 2025 y mejora remuneración al accionista. Con ca.3/5 de compañías americanas publicadas, el BPA 4T’24 medio sigue siendo +13,3% vs +7,5% esperado, lo que significa casi doblar expectativas.

Movimientos corporativos y resultados buenos son una combinación pro-bolsas que debería seguir dando soporte a los niveles actuales. Las siguientes referencias son: Powell (Fed) ante Senado (hoy) y Congreso (mañana), miércoles inflación americana (repetir +2,9%, aunque retrocediendo la Subyacente desde +3,2% hasta 3,1%) y, sobre todo, entre viernes y domingo la Conferencia de Seguridad de Munich, cuya influencia resulta imprevisible porque cualquier alusión a un hipotético alto el fuego reduciría la prima de riesgo geoestratégica y relanzaría las bolsas, pero cualquier decepción al respecto conseguiría lo contrario. Por eso, las 3 palabras mágicas son: “alto el fuego”. Si se mencionan, bien... pero veremos en qué contexto se mencionan y con qué enfoque.

Las bolsas quieren rebotar un poco, pero las circunstancias son confusas estos días, con muchos frentes inciertos abiertos (Powell, inflación, aranceles americanos, Conferencia en Munich…), así que hoy estarán flojas después de rebotar ayer, conservando esa pauta de erraticidad, de idas y venidas, típica de estos días. Lo importante es que las TIR de los bonos no se eleven, que la inflación americana salga bien, que Powell no comenta ningún error y, sobre todo, saber qué se dice en la Conferencia de Munich. Mientras eso no se aclare, erraticidad y bloqueo aunque las bolsas aspiren a rebotar algo.

S&P500 +0,7% Nq-100 +1,2% SOX +1,5% ES-50 +0,6% IBEX +0,2% VIX 15,8 Bund 2,37% T-Note 4,50% Spread 2A-10A USA=+22pb B10A: ESP 3,04% PT 2,89% FRA 3,09% ITA 3,45% Euribor 12m 2,372% (fut.2,132%) USD 1,031 JPY 156,6 Oro 2.916$ Brent 76,3$ WTI 72,7$ Bitcoin +1,2% (98.481$) Ether +3,3% (2.724$).

FIN

🎥 Vídeo Mercados 11-02-2025 | Posibles movimientos corporativos en el sector tecnología. Nuevo argumento para seguir subiendo.

Descubre las claves del día y la opinión de Juan Moreno, analista de Bankinter

👉   https://youtu.be/C-sdDIx-rqo

🇺🇸 EE.UU. / Fed: Sin novedades en la comparecencia de Powell ante el Senado de los EE.UU. Reitera el mensaje de la última intervención de la Fed: La inflación sigue siendo elevada, aunque se ha aproximado al objetivo del 2%; la economía sigue creciendo con fuerza; las tensiones del mercado laboral se han enfriado y no presiona la inflación al alza y; la Fed mantiene su doble objetivo de maximizar el empleo y estabilizar los precios. El sesgo de política monetaria es menos restrictivo que antes de empezar las bajadas de tipos y se ha reducido el tamaño del balance de la Fed. Reitera que no hay prisa por volver a recortar tipos y que es una decisión que se tomará en función de los datos macro. No varía el objetivo de situar la inflación en el 2%. Link al comunicado.

SESIÓN: En las últimas 24h se ha torcido un poco el tono, con leve elevación de las TIR de los bonos y ganando algo de pendiente la curva americana, con el spread 10A-2A en 25pb desde 22pb. Nada llamativo, pero sí más flojo, probablemente por si Powell (Fed) decía ayer en el Senado algo distinto y/o de cara a la inflación americana de hoy 14:30h, que se espera repita en +2,9%, pero la Subyacente +3,1% desde +3,2%.

En su discurso semestral sobre el estado de la economía y el enfoque de la política monetaria de la Fed (83 págs.), Powell reconoce el buen estado de la economía (“We are in a pretty Good place with this economy”) y emplea este reconocimiento para insinuar que la Fed no tiene prisa para seguir bajando tipos, aunque está preparada para hacerlo si la inflación retrocediese más o el empleo se deteriorase. Y eludió pronunciarse sobre las consecuencias de los aranceles (“…no es tarea de la Fed ocuparse o comentar la política arancelaria, aunque sí reaccionar sensatamente a sus consecuencias…”) o de cualquier otro aspecto relacionado con Trump y sobre los que le preguntaron, como Musk o la desregulación. Por eso hubo cautela previa, pero no tuvo efectos prácticos relevantes.

Vamos a ver HOY qué tal sale la inflación americana porque, si se cumple la expectativa de retroceso de la Subyacente, el mercado puede retomar cierta alegría, pero lo contrario si repite en +3,2% y/o si la Tasa General hiciera algún extraño (como +3,0% o +2,8% en lugar de repetir en +2,9%), aunque esto no sea probable. El caso es que nadie hará hoy nada hasta conocer este dato (14:30h). Powell en el Congreso (16h) repetirá lo del Senado ayer, salvo que le cojan desprevenido con alguna pregunta distinta. Pero Powell es tan previsible, prudente y aburrido que es improbable que suceda. Y, una vez conocida la inflación americana, a esperar lo que se diga en la Conferencia de Seguridad de Munich desde el viernes hasta el domingo. Porque el viernes saldrá alguna macro americana que influye en circunstancias normales (Ventas Por Menor, Prod. Industrial…), pero seguramente no ahora. En todo caso, esas cifras podrían ser más bien flojas (-0,1% y +0,3%, respectivamente) y ayudar milimétricamente al mercado.

CONCLUSIÓN: Hoy bolsas indefinidas hasta la inflación americana de las 14:30h y a partir de ese momento, dependerá de cómo salga. Si cumple expectativas, podría terminar rebotando testimonialmente. Después, a observar si se mencionan las 3 palabras mágicas (“alto el fuego”) en la Conferencia de Seguridad de Munich, en qué sentido y con qué credibilidad.

S&P500 +0,03% Nq-100 -0,3% SOX -0,1% ES-50 +0,6% IBEX +0,5% VIX 16,0 Bund 2,43% T-Note 4,55% Spread 2A-10A USA=+25pb B10A: ESP 3,11% PT 2,96% FRA 3,16% ITA 3,53% Euribor 12m 2,374% (fut.2,220%) USD 1,036 JPY 159,0 Oro 2.895$ Brent 76,9$ WTI 73,2$ Bitcoin -2,4% (96.056$) Ether -3,8% (2.618$).

FIN

🎥 Vídeo Mercados 12-02-2025 | Ahora, inflación americana… y, enseguida, Munich.

Descubre las claves del día y la opinión de Elena Fernández-Trapiella, analista de Bankinter

👉   https://youtu.be/Jz8NGra4LvQ

🇺🇸 EEUU-.La inflación repunta más de lo esperado en enero. Mal dato para el mercado. IPC +3,0% vs +2,9% est. y ant. Tasa Subyacente +3,3% vs +3,1% est. y +3,2% ant.. Los progresos en el control de la inflación se estancan y las perspectivas de inflación a medio plazo repuntan en anticipación a la aplicación de agenda económica de Trump (aranceles, restricciones a importación, desregulación, recorte de impuestos,…) Además, la actividad económica se mantiene sólida (GDPNow Fed Atlanta +2,9% esp. en 1T 2025) y el mercado laboral permanece robusto (paro 4,0%). En este contexto, la Fed no tiene ninguna prisa en seguir relajando su política monetaria. No esperamos nuevos recortes de tipos hasta, al menos, septiembre .

EURUSD 1,0331 (-0,28%); T-Note 4,61% (+8.p,b) , Futuro S&P -0,90%.