🪓 Сегодня закончился период предъявления к выкупу Сегежа Групп-002P-01R у очередной жертвы высоких ставок, падения спроса и закрытия рынков сбыта. Фактическая дата выкупа 18 ноября. Эмиссия 10 млрд руб. Уверен, что принесут 99,9% держателей, за вычетом забывчивых, зная, какие купонные ставки устанавливает эмитент после оферты.

👇 Ситуация у компании плачевная, EBITDA не покрывает процентные платежи за год, рентабельность снизилась. Денежные средства уменьшились до 3,3 млрд руб. за 1п24 с 10,7 млрд руб.

🛍Проблема в том, что у компании большая доля краткосрочного долга. На горизонте полугода 33 млрд руб. Ожидалось, что выкуп облигаций по оферте будет финансироваться за счет дополнительной эмиссии акций. Судя по всему объем эмиссии должен быть >50 млрд руб., что закроет фин потребности на пару лет. Кто переварит такой объем вопрос. Система заявляла, что заберет часть доп эмиссии пропорционально своей доле в 70%, то есть 35 млрд руб. условные.

Очевидно, что ближайшую оферту финансировать за счет доп эмиссии акций не представляется возможным. Руководство компании заявляло, что проведет доп эмиссию осенью, но вот уже осталось меньше месяца, а на ленте мы не увидели ни параметров эмиссии, ни сроков.

Так же есть вариант с невыбранной кредитной линии объемом 14 млрд руб. или кредит от Системы, но это картины не изменит, так как обойдется дорого Сегеже.

Что касательно акций - в акциях не сижу и ничего не трогаю, так как думаю при любом исходе увидим шортсквиз.

👇 После длительного падения во всех бумагах застройщиков Хуснуллин решил поддержать котировки заявлением:

"Мы, конечно, будем делать все, чтобы не допустить банкротства застройщиков. Сейчас мы со всеми губернаторами проговорили, что вопрос оказания помощи населению, которое взаимодействует с застройщиками, нужно усилить. Об этом мы договорились"

👆 Живее всех отреагировали бумаги Самолета, как самого обремененного долговой нагрузкой, ну и большим Short interest. Акции $SMLT в моменте прибавляли +4,8%, но в итоге откатили половину роста, а вот облигации хорошо держатся.

Каким именно образом правительство собирается поддержать строителей не ясно (Субсидии?), может быть вышедшая новость на днях о раздаче квартир силовикам? Но я продолжаю держать Самолет ГК-БО-П11 под оферту.

💰 Минфин России информирует о результатах проведения 13 ноября 2024 г. аукциона:

ОФЗ-ПД 26246:
♥️Размещено 39,844 млрд рублей при спросе в 65,979 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 78,6063% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 16,82%.

ОФЗ-ПД 26248:
♥️Размещено 49,107 млрд рублей при спросе в 72,393 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 77,3767% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 16,95%.

📈 Оба аукционы были по фиксам. Хоть и предполагалось, что минфин будет делать упор на флоатеры, спрос растет именно на фиксы, причем как на первичке так и на вторичном рынке. Доходности соответственно скорректировались.

📈 Пока что в 4кв2024 размещено 206,818 млрд руб. (8,61%) из 2,4 трлн руб. запланированных. В 4 квартале будет еще 6 аукционов.

📊 На графике можете оценить с какими темпами идет Минфин.

⚠️ Мосбиржа планирует с нового года запустить утренние торги. Предварительная дата начала утренних торгов - 27 января. Пока что отделались малой кровью, но помним, что в любой момент могут ввести круглосуточные торги!

Так же помним, что вне ОС участники торгов на 99,99% это физические лица, а значит ликвидность снижена, а волатильность повышена!

⚠️Росстат сообщает:

♥️Инфляция в РФ с 6 по 11 ноября ускорилась до 0,30% с 0,19% с 29 октября по 5 ноября;
♥️Годовая инфляция в РФ на 11 ноября замедлилась до 8,43%;
♥️Инфляция в рф с начала года к 11 ноября составила 7,02%;
♥️Годовая инфляция в РФ в октябре замедлилась до 8,54% с 8,63% в сентябре;

👇 Вчерашняя статистика расстроила рынок, на вечерней сессии Индекс Мосбиржи потерял порядка (-1,5%).

Участникам рынка не понравилась ускорившаяся инфляция на второй неделе ноября (+0,3% н/н). Это довольно большой рост, даже для ноября. Основной вклад в рост инфляции пришлось на плодоовощи и авиаперелеты.

Данные по октябрю вышли ниже консенсуса аналитиков и складывающейся инфляции из недельных данных (0,75% м/м). Темпы роста цен немного замедлились относительно Сентября.

📈 Пока, что мы укладываемся в прогноз Банка России по инфляции. До декабрьского заседания еще 5 недель, если мы не увидим каких либо шоков есть вероятность того, что Банк России примет решение оставить КС неизменной, учитывая замедление экономики (3,1% г/г в 3 кв, против 4,1% в 2кв24).

💵С другой стороны Банк России пока не видит замедления инфляции, в ноябре рост цен остается высоким. В декабре нас ждут очередные индексации. Ослабление Рубля так же не вызывает оптимизма. Некоторые аналитики ждут хайка 23%.

Я нахожусь где то посередине. Все устали от давления высокой ставки и тех рисков которые она несет, но в то же время понимают, что пока ситуация кардинально не изменится Инфляция будет оставаться высокой, а значит и КС тоже. Так же если посмотреть на историю, то во всех странах после завершения конфликтов долгое время инфляция оставалась повышенной. Банк России это понимает и будет действовать очень осторожно в своих действиях по смягчению ДКУ, учитывая сколько денег у людей на руках.

Это нужно учитывать так же при построении своей стратегии инвестирования на длинном горизонте.

💵Курс USD/RUB превысил 100,5 руб. впервые за год. В прошлый раз мы видели экстренное заседание Банка России.

Будут ли ужесточены требования по продаже валюты от экспортной выручки экспортерами? Ранее они были снижались последовательно с 80%->60%->40%. И есть ли в этом смысл, учитывая сложности с проведением платежей компаниями.

Банк России считает, что операции обязательной продажи валютной выручки не оказывают значимого влияния на динамику курса рубля.

🎉 Итак, мы все этого долго ждали, и вот будущее наступило - круглосуточные торги 24/7.

🏦 Ранее Мосбиржа заявляла, что планирует вернуть утренние торги на фондовом рынке. Ориентировочная дата запуска торгов - 27 января. Планируется, что во избежание высокой волатильности ценовой коридор будет 10% от цены закрытия предыдущего дня.

Мосбиржа уже запускала ранее утренние торги еще в декабре 2021 года, но просуществовали они не долго, до февраля 2022 года, когда после обвала котировок было принято решение не возобновлять утренние торги.

🏦 Т-Инвестиции решили не дожидаться утренних торгов от Мосбиржи и пошли дальше. Сегодня ночью были проведены ночные торги с перерывом в 20 минут между вечерней сессией с 23:50 до 00:10.

🏦 СПБ-биржа так же заявляла недавно, что готова запустить торги выходного дня, но с более жестким диапазоном цен в 2% от закрытия ОС, что на мой взгляд лучше для рынка, волатильности и ценообразования. Но, к сожалению, СПБ-биржа проигрывает конкуренцию по всем фронтам.

📈 На самом деле мы не первооткрыватели, в Америке торги на Арке продлят до 22 часов в сутки с перерывом с 23:30 до 1:30. Но, вспоминая свою торговлю на премаркете, там будет скукотища. Но главное отличие от наших любителей гребсти комиссии там реально существуют Маркет Мейкеры, а не только о нем рассказывают нам.

Так же отмечу, что на любых торгах, вне ОС в стаканах присутствуют исключительно розничные инвесторы с дальнего востока, по версии Мосбиржи, с долей 99,99%, а значит ликвидность отсутствует, волатильность может быть высокая, будут разгоны на "Тонком" стакане. Вспомним хотя бы OZON на прошлых выходных, когда Т-банк расширил коридор цены до 10% и его разогнали на эти 10% от закрытия ОС. Как на это отреагирует регулятор вопрос.

Лично я для себя решил, что вне ОС появляться за терминалом не буду. Берегите свою нервную систему, проводите больше времени с семьей, занимайтесь спортом. И забудьте про стопы теперь.

😁 И еще, трейдеры смеются всю жизнь над облигационщиками, но тут Брокеры и Биржа посмеялась над трейдерами. Облигационщики продолжают крепко спать.

🪓 Пишут Сегежа прошла оферту в Сегежа Групп-002P-01R. На радостях $SGZH могут и засквизить, но я бы не обольщался, впереди Доп эмиссия, с которой менеджмент тянет.

Я ни акции, ни долг Сегежи не держу. Жду с нетерпением прохождения оферт в Самолете и Мвидео в 2025 году.

🏄Целый день катают на Мосбирже сегодня, словно по волнам. Еще вчера в 21:00 было опубликовано в NYT:

Байден впервые санкционировал применение украиной дальнобойных ракет atacms по российской территории.

🏦 Прошли панические продажи в Т-банке на внебирже. Получилось прокатиться на шорте некоторых бумаг.

Сегодня выходили новости о том, что Белый дом не подтверждает факт разрешения использования ракет ATACMS по территории России. Далее ряд стран поспешили сообщить, что не дают добро Киеву на использование своих ракет.

Позднее снова вышли комментарии:

⚡️Администрация США разрешила применять ракеты дальностью до 300 км для ударов по территории России, это обсуждалось на встрече глав МИД ЕС — Боррель.

Очевидно, что администрация Байдена хочет совершить дембельский аккорд перед сменой правительства и инаугурацией Дональда Трампа, что может привести к серьезной эскалации.

Лично я считаю (А я все так служил в ПВО), что даже использование ATACMS на глубину 300 км довольно затруднительно, ввиду глубины фронта. Так же считаю, что они будут перехватываться нашим ПВО.

Риски видятся здесь в последующих шагах руководства страны и ответных мерах. Что касаемо стратегии, то сегодня подбирал некоторые просевшие истории, но запас прочности имеется, средние глубоко ниже, портфель диверсифицирован по секторам, а так же активам.

Главное сохранять хладнокровие и не поддаваться панике. В целом, думаю, будем продолжать снижение по индексу Мосбиржи, либо топтаться в унылом боковике, что не даст заработать ни то, ни то. В таких условиях противопоказаны плечи, хоть вас и зазывают многие ТГ-каналы, при плече 5х и стоимости 30% вы будете в месяц отдавать ~12% комиссиями от депо, а при малейшем снижении вас ликвидирует.

⛽️ Вчера все интернеты бурлили от объявленных возможных изменений в части налогообложения нефтегазовой отрасли в материалах Минфина:

Налог на прибыль для «Транснефти» могут поднять с текущих 20% до 40%.

👇 Кто-то матерился, кто-то опускал руки от бессилия, кто-то закрывал спешно позиции. Как итог котировки $TRNFP в ходе торгов на основной сессии снижались на -9%.

Ходили даже безумные теории, что это блеф для того, что бы повысить дивидендные выплаты более 50% от ЧП.

В случае же повышения налога будем иметь снижение чистой прибыли -> cнижение размеров дивидендов.

🤔На самом деле удивляет не предложения в рамках налогообложения, и не то, что это касается именно Транснефти, а реакция рынка. Участники рынка продолжают питать иллюзии касательно возможностей рынка и размера его капитализации к 2030 году (Допускаю при Окончании СВО/Сильном Девале), хотя вроде уже открыто всем было сказано:

♥️Налоги, сборы, акцизы будут только увеличиваться;
♥️Следующий год пройдет под лозунгом не IPO, но SPO;
♥️Про отчетности и падение прибылей компаний не мне вам говорить.

Что делать инвестору в этом случае? Быть разумным и избирательным. В этом году многие защитные активы себя дискредитировали.

🏦 Банк России опубликовал результаты опроса населения:

➖Инфляционные ожидания населения РФ в ноябре 13,4% без изменений;
➖Оценка наблюдаемой населением инфляции в октябре осталась 15,3%.

То ли стадия принятия, то ли никто не питает иллюзий. Банк России отмечает, что нет признаков дефляции, инфляционное давление остается высоким.

В своем обзоре Банк России отмечает необходимость дополнительной жесткости ДКУ. Консенсуса нет, но многие дома ждут хайка 23%.

Банк России установил официальные курсы валют с 20 ноября:

♥️Официальный курс евро 105,7338 руб.;
♥️Официальный курс доллара США 100,0348 руб.

Официальный курс доллара был выше ₽100 более года назад — 7 октября 2023 года. Как считалось ранее это является психологической отметкой, которую удерживали исходя из политических решений.

Поздравляю держателей Сургут АП и Замещаек.

💰 Минфин России информирует о результатах проведения 20 ноября 2024 г. аукциона:

ОФЗ-ПД 26247:
♥️Размещено 26,025 млрд рублей при спросе в 50,204 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 76,33% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 17,31%.

📈 Сегодня Минфин проводил один аукцион по размещению 247-го выпуска, доходность

📈 Пока что в 4кв2024 размещено 232,843 млрд руб. (9,7%) из 2,4 трлн руб. запланированных. В 4 квартале будет еще 5 аукционов. Занимать пришлось дороже чем на прошлой неделе, но тогда и помогло всеобщая эйфория на рынках в честь "Трампралли". О Флоатерах уже речи не идет, предлагаются исключительно Фиксы. Удивительно, но 2 недели назад не было спроса, а разместили тогда 247 под 17,55%. Вот как сентимент на рынке влияет на доходности.

В своем обзоре Банк России отмечает необходимость дополнительной жесткости ДКУ, а так-же вчера Эльвира Сахипзадовна на встрече в ГД подтвердила жесткую позицию ЦБ. Сегодня в 19:00 недельный принт по инфляции, если данные выйдут выше консенсуса можно ждать дальнейшего увеличения доходностей ОФЗ. Но в целом рынок стал сильно спекулятивным и волатильным на новостях.

📊 На графике можете оценить с какими темпами идет Минфин.

🪓 Совет директоров Segezha Group объявил о созыве внеочередного общего собрания акционеров по вопросу допэмиссии на сумму до 101 млрд руб. Полученные в результате допэмиссии средства будут направлены на погашение долга лесопромышленного холдинга.

Так же сегодня были объявлены финансовые и операционные результаты за 9м24 г.:

♥️Выручка выросла на 19% год к году (г/г), до 76,0 млрд руб.,
♥️OIBDA выросла на 23% г/г, до 8,6 млрд руб.;
♥️OIBDA margin: 11%
♥️Чистый долг: 143,5 млрд руб.

Компания формирует новую географию поставок, что сказывается на увеличении продаж. OIВDA выросла, в том числе за счет снижением роста операционных расходов.

Акции, как говорил ранее, не трогаю, купил долг. Эмиссия в размере 100 млрд руб. позволит компании поправить свое плачевное финансовое состояние и обслуживать долг. Вопрос теперь к маме, каким образом она нарастит долю. Кеша на балансе как раз на размер эмиссии.

Позиция в долге уже плюсует +7%

⚠️Росстат сообщает:

♥️ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 12 ПО 18 НОЯБРЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 0,37% ПРОТИВ 0,3% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ;
♥️ИНФЛЯЦИЯ В РФ С НАЧАЛА ГОДА К 18 НОЯБРЯ СОСТАВИЛА 7,41%;
♥️ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 18 НОЯБРЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 8,59% С 8,43% НА 11 НОЯБРЯ;

Данные вышли выше консенсуса. Ценовое давление остается высоким!

⚠️ФНС потребовала вернуть вычеты от инвесторов с трансформированными ИИС.

У меня есть несколько пустых ИИС первого типа, которые я не спешу закрывать или трансформировать в ИИС-3. Мне не нравится концепция долгосрочного инвестирования в условиях неопределенности, высокой инфляции и внешнеполитической напряженности.

Так же я никому не рекомендую трансформировать свои ИИС старше 3-х лет. Закрыть вы их всегда успеете без потери льгот, так как необходимый срок уже прошел, а с новым вы окажетесь заперты надолго.

🏦 Брокеры, особенно если у вас их несколько, часто предлагают открыть ИИС, у каждого, но это может привести к требованию ФНС вернуть льготы.

В одном из писем налоговая указывает инвестору на то, что он открыл ИИС-1 в 2021 году, в течение трех лет заявлял инвестиционный налоговый вычет в размере ₽400 тыс. и получал обратно по ₽52 тыс. за каждый год. В 2024 году, по данным налоговой, инвестор открыл еще два ИИС, в связи с чем ФНС требует от него вернуть ₽156 тыс.

👀 С 1 января 2024 года закон разрешает открытие до трех ИИС, но НК РФ содержит норму, что льгота по старым ИИС предоставляется, если открыт только один ИИС. Инвестор, открывая еще один ИИС, рискует всеми ранее полученными вычетами

Будьте осторожнее, и прежде чем играть с ИИС и с налоговой рекомендую крайне внимательно ознакомиться с механизмом ИИС. К слову в ФНС тоже смутно понимают, что он из себя представляет. Один из моих ИИС закрытый год назад, но существовавший более 3-х лет освободили от льгот по вине брокера. Спустя год я так денег от ФНС и не увидел.

👇 Индекс Мосбиржи подошел к Психологическому уровню, где Тимофей Мартынов обозначил дно в сентябре еще, а ТрампРалли, запущенное Сашей Шадриным быстро сдулось. Надеюсь он хотя бы заработал на нем.

Неделя выдалась очень яркой на события, сначала Байден решил пойти All-in перед уходом, потом ожидания ядерной войны и WWIII, ну и доллар с инфляцией, а так же налог 40% у TRNFP добили настроения инвесторов.

🛢 Сегодня решили добить новостью о прекращении огня между Израилем и Ливаном в течение 36 часов, на чем Brent спикировал вниз (-2,9%), Золото (-3,23%), что не добавляет позитива.

Так же добавление очередных банков в SDN лист, в том числе Газпромбанк, через которые шли расчеты по поставкам газа в ЕС. Ходят слухи, что есть окно для расчетов до 20 декабря, в которое все устремились и это привело к резкому ослаблению рубля. Думаю рубль будет продолжать валиться. Будет ли реагировать регулятор на это открытый вопрос.

👆 Почему Индекс раскореллировался с USDRUB не совсем понятно. Последние 2 года он предсказуемо ходил за курсом. Пногие проф участники сейчас призывают действовать контрциклично, а именно откупать индекс (пальцем показывать не буду).

Доводы:

♥️Работать против толпы, а толпа сейчас состоит из частных инвесторов (Эмоциональных);
♥️Девальвация рубля должна будет переоценить акции Экспортеров;
♥️Пик по ставке будет в декабре, а дальше резкий спад экономики, и как результат резкое снижение ставки для стимуляции;
♥️А там глядишь и Трамп в январе положит конец финансированию Украины/посадит всех за стол переговоров/снимет санкции.

На мой взгляд проблема в этих доводах это искажение связанное с наличием фулл депо в long позиции, а то и с плечами.

Объективно имеем:

♥️Самую жесткую ДКП ever, с неограниченным потолком и продолжительностью по ставке;
♥️Реальные проблемы в реальном секторе;
♥️Отток денег в вклады/РЕПО/LQDT;
♥️Обострение внешне политических условий.

Я к чему это все - настроение у участников формируется условиями. Год назад была эйфория, полгода падаем у всех уныние. Решение принимать только вам и рисковать своими деньгами.

🛍 Лично я подкупаю различные качественные бумаги без/с низким долгом, экспортно-ориентированные. Долги беру только точечно, в основном спекулятивно. Весь денежный поток отправляю в LQDT. (Но портфель потрепан сильно)

🏛 Жду с нетерпением 20 декабря.

💵Курс Доллара выше 105 руб.

Тем временем Силуанов:

Текущий курс рубля благоприятен для экспортеров, этот фактор важнее, чем уровень ключевой ставки!

Из чего можно сделать два вывода:

♥️Слабый рубль благоприятен;
♥️Ключевая ставка не важна.

Из чего следует, что ни у КС, ни у Доллара нет ограничений, как говорила Эльвира Сахипзадовна.