🏦 Мосбиржа сообщила, что старт основной сессии откладывается. Видимо это связано с техническими проблемами, которые были несколько раз в течение года, когда торги останавливали на час-два в течение ОС.

🏦 Надеюсь Т-банку хватит ума не запускать свою внебиржу, иначе мы увидим развлечение пульсян на пустых стаканах. И коридором цен 5%.

🏦 За неимением всего спектра инструментов остается только торговать $SPBE и $ELMT. Ну хотя бы всю ликвидность сконцентрируют в одном месте 🤡

СПБ-Биржа - настал твой час!

🏦 Кто хочет полудить в БКС есть весь спектр бумаг с листингом на .SPB

🏗 Удивительная и невероятная история одного застройщика, акции которого сегодня показали максимальное внутридневное падение за последние 2 года (9,3%). Сильнее было только в марте 2022 года.

Я не люблю те истории где блогеры, инфлюенсеры, брокеры зелеными палками загоняли физиков в акции/долг Самолета сладкими речами. Причем ни для кого не секрет, что Самолет активно сотрудничал с блогерами. Очевидно, сейчас выгоняют красными палками.

Мне вспомнилась история с СУ-155, в недостроенном ЖК которого я купил квартиру весной.

♥️Су-155, как и самолет, считалась крупнейшим жилым застройщиком в стране;
♥️Су-155 имел в портфеле большую долю госзаказа, которая со временем стала сокращаться, как и льготная ипотека последние 3 года;
♥️Су-155 гнался за объемами строительства, Самолет так же наращивал долг в 2023 году, для экспансии;
♥️Су-155 затягивал сроки сдачи объектов и оплату подрядчикам.

Итак, невооруженным взглядом есть параллели. Самолет в 2023 году кратно наращивал рост для экспансии в регионы. Для обслуживания растущего долга (и %%), а так же обеспечения роста Самолету просто необходимо увеличивать темпы строительства, что другие застройщики наоборот придерживают, в условиях разворота цикла, прекращения действия льготных программ и падения спроса.

В отчетности за 1п2024 у Самолета все прекрасно: Выручка растет, EBITDA растет, правда ЧП снизилась, в основном за счет растущих фин расходов. Причем эмитент отмечает ЧД/adj. EBITDA 2,2х с учетом проектного финансирования и Эскроу. Учитывать Эскроу или нет при рассчете коэффициента спорный вопрос, но нужно помнить, что %% платятся из всего фин долга.

Результаты 1п24 еще не в полной мере отражают рост КС, а у самолета есть плавающий долг, а так же отмену льготных программ. Но уже показывают рост %% расходов, которые съедают почти всю EBITDA, дальше будет только хуже.

Как будет выходить из этой ситуации компания пока не ясно, продажа активов? В случае с Су-155 это не помогло, да и покупателей особо не было.

Я же сам никогда не держал акции компании, но долг есть. Выпуск 11 с YTP 38% выглядит джусом, но это не ИИР.

💰 Вчера после размещения Минфина подобрал ОФЗ-26247-ПД $RU000A108EF8 с YTM=17.5%. Почему именно 247 выпуск? Я стараюсь покупать те выпуски где работает Минфин.

👆 Сегодня же индекс RGBI растет со скоростью (+0,9%). Больших надежд не строю, вряд-ли мы увидим какой-то разворот, вне изменения цикла, но какое то дно под ногами нащупали.

🏗 Несмотря на вчерашнее Трамп-ралли бумаги Самолета были слабее рынка, а сегодня продолжают падать. Многие участники рынка высказывают сомнение в финансовой стабильности компании.

Я решил поиграть в ковбоя и подобрал Самолет ГК-БО-П11 с YTP ~48% до оферты которая будет 11.02.2025. Сроки предъявления к выкупу 05.02.2025-11.02.2025.

Многие выпуски уже отжались от дна, но в основном из-за более низких эмиссий. Последние же выпуски у Самолета были по 20 млрд руб., до которых он выкручивал из-за высокого спроса на его долг.

Как писал выше компания активно наращивала долг, а операционные результаты резко упали в 2П24, но ликвидности должно хватить для обслуживания долго. Пока. Дальше все будет зависеть от жесткости ДКУ и дальнейшей ситуации на рынке недвижимости, который по сути встал из-за высоких рыночных ставок, отмены льготных программ и ужесточения требований к заемщикам.

⚠️Все выходные появлялись новости о намерениях Дональда Трампа прекратить военный конфликт на Украине. Причем заявления Трампа и его сторонников были однозначны: Никакого финансирования, Забыть про возвращение Крыма, России остаются освобожденные территории.

Так же Washington Post опубликовал инсайды о звонке Путина и Трампа. Звонки такого уровня между США и Россией не проводились с весны 2022 года. Видимо инсайдеры знали о звонке, так как рынок в четверг выкупали. Так же это косвенно можно было понять по заявления на Валдае.

Очевидно это послужит слому тренда на фондовом рынке и мы можем увидеть мощнейшее ралли. Нужно сохранять долю скепцитизма, ведь обещать не значит жениться, но пока действия Трампа говорят о обратном.

🛍 На долговом рынке так же уже прошли крупные покупки на дальнем конце кривой снизив доходности на ~1п.п. Сильно. В любом случае смотрим на недельные принты и задним умом помним, что даже после завершения конфликтов у военной экономики всегда высокая инфляция.

В каких активах сидеть решать только вам. Я держу и Акции, и Бонды. Если первые уже в хорошем плюсе, то вторые в унылом состоянии.

Всем продуктивной недели!

🏦 В Т-банке с утра много где верхние планки (OZON, VKCO, SMLT). Но на графике это выглядит как нижние планки.

Например в $OZON Т-банк почему то не ставил коридор цен в +-5% в выходные, и Пульсяне разогнали котировки в +10%. Но сегодня утром уже вернули коридор цен в +-5% и те кто покупал озон в выходные получили автоубыток в -3%.

Сам Т-банк комментирует это следующим образом:

➖Цена открытия в рамках выходного дня не ограничена в % от цены закрытия на бирже.

💩 Сегодня группа М-Видео опубликовала результаты за 9 мес 2024 года и провела эфир на канале Тимофея Мартынова.

Отчетность вышла слабая. Ощущение, что трансформация бизнес-модели либо не закончена, либо не дает должного эффекта. В отчетном периоде трафик магазинов снизился, GMV вырос на 8%, что говорит о росте чека на уровне инфляции. МСФО группа публикует по полугодиям, нужно ждать результатов за 2024 г.

Группа делает упор на открытие магазинов компактного формата. За 9мес24 открыли 68 новых магазинов. Аргументируя это тем, что дорогостоящую технику потребитель все равно предпочитает прийти проверить вживую и получить консультацию в магазине. Но ничего не мешает потребителю посмотреть и заказать на Озоне.

В тоже время говорят, что Маркет-плейсы им не конкурент как таковые, так как они являются лишь площадкой, а конкурентами выступают другие продавцы. Доля продаж через маркет-плейсы <10%, через свой маркет-плейс 8%.

🛍Что касается долга то у группы тенденция на сокращение долговой нагрузки. В августе был погашен выпуск 2 на 9 млрд руб. В апреле 2025 оферта у 4-го выпуска эмиссией 7 млрд руб. Отметили, что группа спокойно проходила погашения и к оферте готова, а распродажи вызваны спекуляциями.

Так же в 22.07.25 предстоит погашение 5-го выпуска эмиссией 5 млрд руб.

📈 По поводу ликвидности отметили, что с банками договорились о рефинансировании, а так же есть еще невыбранные кредитные линии. Причем ставки кредитов не хуже рынка.

Я снова решил поиграть в ковбоя и купил МВ Финанс-001Р-04 с офертой 18.04.2025 и периодом предъявления к выкупу 14.04.25-18.04.25. Взял очень мало, по сравнению с тем же Самолет ГК-БО-П11

⚠️ Госдума расширила доступ неквалифицированных инвесторов к флоатерам. Может хоть это поддержит флоатеры?

Госдума во втором и третьем чтении приняла поправки в закон «О рынке ценных бумаг », которые расширят доступ неквалифицированных инвесторов к флоатерам.

Новый закон допускает возможность установить по облигациям со структурным доходом, доступным неквалифицированным инвесторам, зависимость дохода не только от среднего значения индикатора (КС, RUONIA), но и от значения указанного индикатора на конкретную дату, что не позволяло ранее неквалам покупать Флоатеры.

Вместе с тем представитель регулятора напомнил, что для доступности облигаций-флоатеров неквалам должны соблюдаться условия:

♥️Обязательное проведение тестирования;
♥️Соответствие бумаг требованиям к порядку расчета дохода и периодичности его выплаты;
♥️Наличие у облигаций кредитного рейтинга не ниже АА-.

В конце июле инвесторы без статуса квала столкнулись с ситуацией когда не могли купить большинство обращающихся флоатеров из-за того, что Мосбиржа ввела запрет на покупку 92 корпоративных флоатеров.

🤔Не думаю, что закон сильно повлияет на долговой рынок в части флоатеров, но возможно ликвидности прибавится, а последний месяц показал, что ее очень не хватает.

👨‍💻 Инвестор на фондовой бирже сидит ждет банкроств эмитентов в связи с жесткой ДКП.

Банкротства которые реально проходят:

Елену Блиновскую признали банкротом

Всего ей нужно выплатить 1 млрд 151 млн 722 тыс. руб. В эту сумму входит недоимка по НДС, штраф и пени.

🪓 Сегодня закончился период предъявления к выкупу Сегежа Групп-002P-01R у очередной жертвы высоких ставок, падения спроса и закрытия рынков сбыта. Фактическая дата выкупа 18 ноября. Эмиссия 10 млрд руб. Уверен, что принесут 99,9% держателей, за вычетом забывчивых, зная, какие купонные ставки устанавливает эмитент после оферты.

👇 Ситуация у компании плачевная, EBITDA не покрывает процентные платежи за год, рентабельность снизилась. Денежные средства уменьшились до 3,3 млрд руб. за 1п24 с 10,7 млрд руб.

🛍Проблема в том, что у компании большая доля краткосрочного долга. На горизонте полугода 33 млрд руб. Ожидалось, что выкуп облигаций по оферте будет финансироваться за счет дополнительной эмиссии акций. Судя по всему объем эмиссии должен быть >50 млрд руб., что закроет фин потребности на пару лет. Кто переварит такой объем вопрос. Система заявляла, что заберет часть доп эмиссии пропорционально своей доле в 70%, то есть 35 млрд руб. условные.

Очевидно, что ближайшую оферту финансировать за счет доп эмиссии акций не представляется возможным. Руководство компании заявляло, что проведет доп эмиссию осенью, но вот уже осталось меньше месяца, а на ленте мы не увидели ни параметров эмиссии, ни сроков.

Так же есть вариант с невыбранной кредитной линии объемом 14 млрд руб. или кредит от Системы, но это картины не изменит, так как обойдется дорого Сегеже.

Что касательно акций - в акциях не сижу и ничего не трогаю, так как думаю при любом исходе увидим шортсквиз.

👇 После длительного падения во всех бумагах застройщиков Хуснуллин решил поддержать котировки заявлением:

"Мы, конечно, будем делать все, чтобы не допустить банкротства застройщиков. Сейчас мы со всеми губернаторами проговорили, что вопрос оказания помощи населению, которое взаимодействует с застройщиками, нужно усилить. Об этом мы договорились"

👆 Живее всех отреагировали бумаги Самолета, как самого обремененного долговой нагрузкой, ну и большим Short interest. Акции $SMLT в моменте прибавляли +4,8%, но в итоге откатили половину роста, а вот облигации хорошо держатся.

Каким именно образом правительство собирается поддержать строителей не ясно (Субсидии?), может быть вышедшая новость на днях о раздаче квартир силовикам? Но я продолжаю держать Самолет ГК-БО-П11 под оферту.

💰 Минфин России информирует о результатах проведения 13 ноября 2024 г. аукциона:

ОФЗ-ПД 26246:
♥️Размещено 39,844 млрд рублей при спросе в 65,979 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 78,6063% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 16,82%.

ОФЗ-ПД 26248:
♥️Размещено 49,107 млрд рублей при спросе в 72,393 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 77,3767% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 16,95%.

📈 Оба аукционы были по фиксам. Хоть и предполагалось, что минфин будет делать упор на флоатеры, спрос растет именно на фиксы, причем как на первичке так и на вторичном рынке. Доходности соответственно скорректировались.

📈 Пока что в 4кв2024 размещено 206,818 млрд руб. (8,61%) из 2,4 трлн руб. запланированных. В 4 квартале будет еще 6 аукционов.

📊 На графике можете оценить с какими темпами идет Минфин.

⚠️ Мосбиржа планирует с нового года запустить утренние торги. Предварительная дата начала утренних торгов - 27 января. Пока что отделались малой кровью, но помним, что в любой момент могут ввести круглосуточные торги!

Так же помним, что вне ОС участники торгов на 99,99% это физические лица, а значит ликвидность снижена, а волатильность повышена!

⚠️Росстат сообщает:

♥️Инфляция в РФ с 6 по 11 ноября ускорилась до 0,30% с 0,19% с 29 октября по 5 ноября;
♥️Годовая инфляция в РФ на 11 ноября замедлилась до 8,43%;
♥️Инфляция в рф с начала года к 11 ноября составила 7,02%;
♥️Годовая инфляция в РФ в октябре замедлилась до 8,54% с 8,63% в сентябре;

👇 Вчерашняя статистика расстроила рынок, на вечерней сессии Индекс Мосбиржи потерял порядка (-1,5%).

Участникам рынка не понравилась ускорившаяся инфляция на второй неделе ноября (+0,3% н/н). Это довольно большой рост, даже для ноября. Основной вклад в рост инфляции пришлось на плодоовощи и авиаперелеты.

Данные по октябрю вышли ниже консенсуса аналитиков и складывающейся инфляции из недельных данных (0,75% м/м). Темпы роста цен немного замедлились относительно Сентября.

📈 Пока, что мы укладываемся в прогноз Банка России по инфляции. До декабрьского заседания еще 5 недель, если мы не увидим каких либо шоков есть вероятность того, что Банк России примет решение оставить КС неизменной, учитывая замедление экономики (3,1% г/г в 3 кв, против 4,1% в 2кв24).

💵С другой стороны Банк России пока не видит замедления инфляции, в ноябре рост цен остается высоким. В декабре нас ждут очередные индексации. Ослабление Рубля так же не вызывает оптимизма. Некоторые аналитики ждут хайка 23%.

Я нахожусь где то посередине. Все устали от давления высокой ставки и тех рисков которые она несет, но в то же время понимают, что пока ситуация кардинально не изменится Инфляция будет оставаться высокой, а значит и КС тоже. Так же если посмотреть на историю, то во всех странах после завершения конфликтов долгое время инфляция оставалась повышенной. Банк России это понимает и будет действовать очень осторожно в своих действиях по смягчению ДКУ, учитывая сколько денег у людей на руках.

Это нужно учитывать так же при построении своей стратегии инвестирования на длинном горизонте.

💵Курс USD/RUB превысил 100,5 руб. впервые за год. В прошлый раз мы видели экстренное заседание Банка России.

Будут ли ужесточены требования по продаже валюты от экспортной выручки экспортерами? Ранее они были снижались последовательно с 80%->60%->40%. И есть ли в этом смысл, учитывая сложности с проведением платежей компаниями.

Банк России считает, что операции обязательной продажи валютной выручки не оказывают значимого влияния на динамику курса рубля.

🎉 Итак, мы все этого долго ждали, и вот будущее наступило - круглосуточные торги 24/7.

🏦 Ранее Мосбиржа заявляла, что планирует вернуть утренние торги на фондовом рынке. Ориентировочная дата запуска торгов - 27 января. Планируется, что во избежание высокой волатильности ценовой коридор будет 10% от цены закрытия предыдущего дня.

Мосбиржа уже запускала ранее утренние торги еще в декабре 2021 года, но просуществовали они не долго, до февраля 2022 года, когда после обвала котировок было принято решение не возобновлять утренние торги.

🏦 Т-Инвестиции решили не дожидаться утренних торгов от Мосбиржи и пошли дальше. Сегодня ночью были проведены ночные торги с перерывом в 20 минут между вечерней сессией с 23:50 до 00:10.

🏦 СПБ-биржа так же заявляла недавно, что готова запустить торги выходного дня, но с более жестким диапазоном цен в 2% от закрытия ОС, что на мой взгляд лучше для рынка, волатильности и ценообразования. Но, к сожалению, СПБ-биржа проигрывает конкуренцию по всем фронтам.

📈 На самом деле мы не первооткрыватели, в Америке торги на Арке продлят до 22 часов в сутки с перерывом с 23:30 до 1:30. Но, вспоминая свою торговлю на премаркете, там будет скукотища. Но главное отличие от наших любителей гребсти комиссии там реально существуют Маркет Мейкеры, а не только о нем рассказывают нам.

Так же отмечу, что на любых торгах, вне ОС в стаканах присутствуют исключительно розничные инвесторы с дальнего востока, по версии Мосбиржи, с долей 99,99%, а значит ликвидность отсутствует, волатильность может быть высокая, будут разгоны на "Тонком" стакане. Вспомним хотя бы OZON на прошлых выходных, когда Т-банк расширил коридор цены до 10% и его разогнали на эти 10% от закрытия ОС. Как на это отреагирует регулятор вопрос.

Лично я для себя решил, что вне ОС появляться за терминалом не буду. Берегите свою нервную систему, проводите больше времени с семьей, занимайтесь спортом. И забудьте про стопы теперь.

😁 И еще, трейдеры смеются всю жизнь над облигационщиками, но тут Брокеры и Биржа посмеялась над трейдерами. Облигационщики продолжают крепко спать.