💰 Минфин России информирует о результатах проведения 11 сентября 2024 г. аукциона:

ОФЗ-ПК 29025:
♥️Размещено 67,178 млрд рублей при спросе в 123,962 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 94,8976% от номинала;

ОФЗ-ПД 26248:
♥️Размещено 30,739 млрд рублей при спросе в 78,712 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 81,5338% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 15,98%.

📌 На первом аукционе Минфин традиционно предложил 29025 после перерыва. Спрос снова составлял > 200 млрд руб. после провала на прошлой неделе.

📌 Так же был предложен выпуск 26248 с постоянным купоном и погашением в 2040 году.

👆 Размещение можно назвать успешным, такой объем Минфин не размещал больше года. Хоть все и предрекают скорую кончину флоатеров и массовые распродажи в них, но львиная доля спроса приходится именно на них. Я скорее поддерживаю участников и так же проявляю больший интерес к флоатерам, избавившись только от некоторых эмитентов (Система, МТС, ГТЛК).

📈 Пока что в 3кв2024 размещено 569 млрд руб. (37,93%) из 1,5 трлн руб. запланированных. В III квартале остались 2 аукциона.

📊 На графике можете оценить с какими темпами идет Минфин.

🏛 Весь рынок замер в ожидании заседания Банка России в Пятницу 13. Символизм на Мосбирже играет большую роль.

Если до недавнего времени большинство аналитиков ждало сохранение КС=18%, с жесткой риторикой по длине и возможному месту для маневра в будущем, то после вчерашних данных по инфляции заговорили о хайке 20%.

👆 По данным Росстата в Августе рост ИПЦ составил 0.20% м/м / 9.05% гг. При том, что исходя из недельных данных инфляция складывалась в районе 0.11%, а прогнозы экономистов 0.14%.

Инфляция с 3 по 9 сентября составила 0,09% после дефляции 0,02% с 27 августа по 2 сентября. На 9 сентября годовая инфляция замедлилась до 8,97% с 9,05% на конец августа.

Исходя из данных инфляция складывается выше июльского прогноза Банка России (6,5-7,0%), а траектория соответствует инфляции ~8% по итогам 2024 г., что, согласно опубликованным сценариям Банка России допускает поднятия КС до 20% в этом году.

🤔Если недавно я считал хайк маловероятным, то сейчас допускаю 19-20%. Рынок отреагировал снижением на вечерней сессии. Думаю отскок от уровня 2500пт был преждевременным и не закладывал возможный хайк.

🪓 На вечерней сессии после выхода данных по инфляции, в отсутствии ликвидности, очень сильно придавили закредитованные истории типа Сегежи. Да так, что Арбитраж Фьючерс-Спот начал устраняться.

В моменте Δ сжалась до 158 пт., против 220 пт. в моей структуре. Пришлось оперативно закрывать позиции, так как профит душил внутреннюю жабу. Получилось забрать >4%, и около 20% если считать на вложенные средства (ГО).

В фьючерсе какой-то забывчивый товарищ оставил бид, который я любезно исполнил. Всего лишь в убыток (-10 пт.). Наверно нужно было нести непокрытый шорт на утро в $SGZH, так как она продолжила падение еще на -4,50%.

В случае увеличения Δ буду собирать конструкцию заново. Деньги отнес в $LQDT в ожидании ставки.

🏦 Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 19,00% годовых

➖Банк России повысил ключевую ставку на 100 б.п., до 19,00% годовых.

➖Текущее инфляционное давление остается высоким.

➖Годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июльский прогнозный диапазон 6,5-7,0%.

➖Рост внутреннего спроса опережает возможности расширения предложения товаров и услуг.

➖Требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики для возобновления процесса дезинфляции.

➖Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.

➖Годовая инфляция снизится до 4,0-4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

➖Устойчивое инфляционное давление остается высоким и не демонстрирует тенденцию к снижению.

➖Инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают расти.

🛍 Итак, мы уже сутки живем при КС=19%, пора подвести итоги вчерашнего заседания Банка России.

Если до этой недели большинство аналитиков считало сценарий оставления КС на уровне 18% базовым, то после данных за август некоторые начали переписывать свои прогнозы.

Думаю свежие данные оказали решающее значение на выбор уровня КС, а обсуждались 3 сценария: Оставить без изменения, +100б.п., +200б.п.

На мой взгляд риторика Банка России была несколько жестче чем на июльском заседании. Так же Банк Росии дал понять, что не готов смиряться с инфляцией 6-8% и готов и далее повышать ставку и сохранять жесткие ДКУ.

Вероятно если инфляционное давление не покажет устойчивого снижения и на октябрьском заседании стоит ждать КС 20% и пересмотр среднесрочного прогноза.
В то же время ЦБ ожидает достижения таргета 4% в 2025 году. Учитывая лаг решения по ключевой ставке 3-6 кварталов возможный разворот ДКП сдвигается на 2кв-3кв 2025 года.

📌 Что касаемо рынков:

♥️На рынке корпоративного долга мы уже видим ряд дефолтов. Если ранее были небольшие эмитенты из сегмента ВДО то на днях прошумел Росгео (A-(RU) АКРА);
♥️Рынок ОФЗ останется под давлением, RGBI наконец -то уйдет ниже 103, но на длине я не ожидаю YTM=17% и выше;
♥️Фондовый рынок останется сильно волатильным, но будет показывать нисходящую динамику, возможно где то уже нащупали дно.

P.s. Но самый главный вопрос, что мучал меня 1.5 часа, что за следы на шее у Эльвиры Сахипзадовны.. Надеюсь все у нее хорошо

🏦 Закинул с нескольких счетов ордера на размещение Облигаций Т-Финанс. В БКС разместил на собственные, в Т-банке на плечи, так как в нем можно участвовать в IPO и Размещениях на заемные. Очень удобно так как не морозишь деньги до фактического начала торгов по бумаге (учитывая высокую стоимость денег сейчас).

Параметры размещения:

➖Рейтинг: A(RU) "Позитивный" (АКРА);
➖Эмиссия: 5 млрд руб.;
➖Номинал: 1000 руб.;
➖Срок: 2 года (10.09.2026 г.);
➖Купон: Плавающий;
➖Периодичность купона: 30 дней;
➖Купонная ставка: не выше КС + 300 б.п.;
➖Амортизация: нет.

🏦 Т-Финанс — одна из ведущих микрофинансовых организаций в РФ, входящая в группу Т-Банка. Лидер на рынке МФО в России по размеру портфеля микрозаймов, занимает 1 место по объему собственных средств (регулятивного капитала), 2 место по объему чистой прибыли и входит в ТОП-3 по объему выдач на конец 2023 года.

Сделка спекулятивная, из всего объема заявки оставлю 100 бумаг для диверсификации портфеля, остальное надеюсь сдать в +1-2%. Ввиду того, что все размещения эмитентов, которое так же проводилось в Т-банке пользуются популярностью, то вероятность сдать выше высока. Скорее всего срежут с котируемого спреда (-20 б.п.) по старой доброй традиции.

🏛 Банк России в очередной раз установил факты манипулирования рынком при совершении сделок с рядом финансовых инструментов, в которые были вовлечены проп-трейдинговые компании.

Если раньше требовалось 2+ лет для установления фактов манипулирования рынком, то теперь такие случаи выявляются все оперативнее. Уже раскрываются случаи манипулирования рынком годичной давности (2023 год).

💊 В этот раз ЦБ увидел факты манипулирования ценами на $APTK в период указанный на скрине. Так же все помнят как летал $RUGR перед делистингом.

В этот раз, примечательно то, что сделки проводились проп-трейдерами, через проп компании, которые активно набирают популярность в последнее время. Маркер по которому ЦБ определил это встречные сделки с проп-счета и брокерского счета одного и того же физ лица. Как ЦБ вычленил такие сделки, а они на пропе совершатся от лица компании, остается загадкой.

За такие действия строгого наказания не предусмотрено, только штраф 500 руб. и блокировка счета. Но проблема в том, что действия таких ребят связаны с сильным отклонением рыночной цены, что может повлечь за собой серьезные потери у обычных физиков.

Думаю мы много еще увидим таких фактов манипулирования на Мосбирже, учитывая долю физ лиц в объеме торгов за последние два года, а так же влияние ТГ-каналов/Пульса и прочего.

Сейчас же, пока, инфлюенсерам приходят требования от ЦБ через Брокера объяснить экономический смысл некоторых сделок. Это заканчивается банальной отпиской.

👇 Индекс RGBI обновил свой лой с 21 марта 2022 года. Рынок долга продолжает испытывать давление ввиду жесткой ДКП и ожиданий участников рынка, видимо, уже неизбежного хайка в октябре до 20%.

Если все лето МОЕХ неплохо коррелировала с индексом RGBI, то после заседания от 13 сентября индекс Мосбиржи вырос на 6% за 3 торговых сессии, тем самым разъехавшись с RGBI. Я не думаю, что здесь должна быть 100% корреляция. Многие участники рынка посчитали, что здесь дно и начали загружать свои портфели акциями, объясняя это скорым разворот ДКП.

Я же закрыл свои позиции в акциях, которые брал в начале сентября с неплохим плюсом, посчитав этот отскок неплохой возможностью закрыть позиции и перезаходом ниже.

Что касаемо долга то продолжаю сидеть в Флоатерах/денежном рынке/вкладах. К слову сегодня Тбанк дал вклад под 20% на год.

💰 Минфин России информирует о результатах проведения 18 сентября 2024 г. аукциона:

ОФЗ-ПК 29025:
♥️Размещено 52,701 млрд рублей при спросе в 225,075 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 94,5553% от номинала;

ОФЗ-ПД 26246:
♥️Размещено 11,112 млрд рублей при спросе в 47,730 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 80,3744% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 16,37%.

📌 На первом аукционе Минфин традиционно предложил 29025 после перерыва. Спрос снова > 200 млрд руб. Участники все так же продолжают проявлять больший интерес к флоатерам.

📌 На втором аукционе был предложен 26246 выпуск, заметно упал объем спроса -> размещенный объем. Рекордная доходность = 16,37%.

📈 Пока что в 3кв2024 размещено 600 млрд руб. (40%) из 1,5 трлн руб. запланированных. В III квартале остался 1 аукцион.

📊 На графике можете оценить с какими темпами идет Минфин.

🏦 Банк России опубликовал результаты опроса населения:

➖Инфляционные ожидания населения: снизились до 12,5% против 12,9% в августе, после роста 5 месяцев подряд. Причем инфляционные ожидания снизились среди тех, кто имеет сбережения, и тех, кто не имеет сбережений. Ранее ожидания у этих двух групп изменялись разнонаправленно;
➖Наблюдаемая инфляция: снизилась до 14,4% против 15 в августе.

Цифры вселяют немного оптимизма, но остаются высокими.

🏦 Закрыл я Флоатеры от Тбанка, которые спекулятивно брал.

В целом, как и говорил, на первичке делать нечего, увеличивают эмиссию 2х от заявленной, срезают котируемый спред, не поддерживают котировки. Все в лучших традициях. Т-финанс еще держится хорошо на фоне других размещений.

В пятницу заваливались ниже номинала, хотя обещали поддерживать котировки, сегодня же поставили биды. Закрыл в диапазоне +0,7-1%. С 2000 лотов получилось забрать 20.000 руб. с учетом НКД 🤡 Все же больше чем доходность $LQDT за 3 дня, учитывая, что размещения на плечи в пятницу, а за $LQDT с учетом Т+1 капает +0,16% с учетом выходных.

Долгосрочно оставил в портфеле 100 шт.

👌 Райффайзен капитал убрал с сайта БПИФы акций, остался только БПИФ с ВДО. Причина в том, что в ВДО ликвидности в десятки раз меньше чем открытая позиции по отношению к среднедневному обороту (см. График выше), что не позволяет быстро выйти.

С моего первого поста с расчетами СЧА уменьшились до 65,403 млн руб. с 918,909 млн руб. (-92,88%). У меня в воч листе стоят ВДО из это БПИФ, но проблема в том, что они короткие.. Да и движений сильных вниз в них так и не увидел.

👆 Памп всякого третьесортного уже означает бычьи настроения на рынке?

Сегодня в планках были/стоят:

➖$QIWI;
➖$GECO на внебирже Тбанка;
➖$PMSBP на внебирже Тбанка;
➖$NSVZ;

Представитель МОЕХ на днях сообщал, что готовятся утренние торги и прорабатываются торги в выходные. Причем вне ОС 99,99% оборота делают физики. А как заявляла Эльвира Захипзадовна физики очень эмоциональны и могут запускать ракеты в 3-м эшелоне. Вспоминаем 2023 год.

Вообще тут разговаривал в кулуарах с брокером одним, ходят слухи, что Т-банку по голове хлопнут за его цирк с конями, а именно: Утренние торги, торги выходного дня. А так же ходят слухи, что зарегулируют Автослед.

Интересно это в рамках возвращения доверия к рынку или нет?

🏦 Тбанк начал, по тихоньку, исполнять майский указ Президента России по увеличению капитализации фондового рынка РФ до 66% к 2030 году.

Кто бы, что бы ни говорил, а я все же считаю, что Тбанк стал оказывать очень сильное влияние на Российский рынок акций, как то:
➖Проводит ли он сбор заявок на участие в размещениях/IPO,
➖добавляет ли бумаги в ликвидный список,
➖торги выходного дня/утренние, на которые уже весь рынок ориентируется и в понедельник открываемся по внебирже Тбанка.

🤷‍♀️Теперь же плечи 10х.

Еще одно забавно наблюдение: все 3 месяца падения индекса Мосбиржи в Тбанке отсутствовала внутренняя доп ликвидность, в начале сентября же она зафурычила и появилась в бидах, да так, что не пробить ее. Вот что допка Тинька чудотворная делает...

П.С. Раньше часто коллеги меня упрекали, что Тинькофф никак не оказывает влияния на мосбиржу/ликвидность/волатильность. Посмотрите за динамикой бумаг, которые добавлялись в Тбанк значительно позже размещения. Как пример $RBCM и как бумага падала в нижний лимит без торгов в Тбанке как пример $HHR

IPO "АРЕНАДАТА"

1️⃣ Перерыв в публичных размещениях на фоне падения рынков и высоких ставок решил прервать эмитент "Аренадата".

❤️ Аренадата является ведущим российским разработчиком программного обеспечения и лидером по количеству коммерческих внедрений на рынке СУБД. Компания представлена во всех ключевых нишах рынка и занимает лидирующие позиции в большинстве продуктовых категорий.

✌ У компании диверсифицированный портфель как по продуктам (%% доля в выручке):

🙂Arenadata DB: распределенная СУБД (39%);
🙂Arenadata Hadoop: дистрибутив на базе Apache Hadoop (12%);
🙂Clean Data: ПО для стандартизации, дедупликации и контроля качества данных (11%);
🙂Picodata: Система обработки «быстрых» данных (6%);
🙂ArenaData QuickMarts: СУБД для оперативной обработки данных (6%);
🙂и др.

Так и по клиентам (115 организаций):

🙂ВТБ, Росбанк, Магнит, Х5 Group, ММК, Газпром нефть и другие.

💚 Рынок СУБД достаточно фрагментирован. Свои решения есть у $DIAS, $YDEX $VKCO и $SBER, но широкая продуктовая линейка Арены позволила объединить их в единую платформу и позволяет конкурировать как с отечественными конкурентами, так и замещать ушедшие иностранные решения. Процесс импортозамещения и господдержка только ускоряют процесс проникновения решений в отрасли Российской экономики. Так же Арена рассматривает стратегию расширения бизнеса за счет международного присутствия.

❤️ Из отчетности за 1п24 г.:

🙂Выручка: 2.329 млрд руб. (+125%) СГТР'21-'23: +59%;
🙂OIBDA: 0,601 млрд руб. СГТР'21-'23: +51%;
🙂ЧП: 0,608 млрд руб. СГТР'21-'23: +47%;
🙂ЧД/OIBDA: 0.07x.

❤️ У Арены высокие темпы роста, высокая маржинальность и отсутствие долга, впрочем, все это присуще ее публичным коллегам.

Из рисков тут видится:

🙂Жесткость рынка труда и как следствие рост издержек и замедление развития;
🙂Рост конкуренции со стороны крупных игроков, которые могут использовать свои решения;
🙂Сворачивание господдержки (что мы видим в некоторых секторах);

✌ Параметры размещения:

🙂Тикер: $DATA
🙂Ценовой диапазон IPO: 85-95 руб.;
🙂Капитализация: 17-19 млрд руб.;
🙂Стабилизационный пакет: 10% (2,8 млн акций);
🙂Объем размещения: 2,85 млрд руб.

Объем размещения очень маленький, можете посмотреть, что было с $ASTR. Ожидаю переподписки к концу дня 5х, а ближе к закрытию книги и все 20х.

В связи с этим ожидаю размещение по 95 руб. с капитализацией 19 млрд руб. (при оценке инвест-домов в 35-40 млрд руб.), что дает:

🙂P/NIC: 13,6x;
🙂EV/OIBTDAC: 12,7х;
🙂ЧД/OIBDA: 0.07x.

Компания оценена дешевле (Кроме $IVAC, но у него свои проблемы) и показывает среднегодовые рост выручки и рентабельность выше своих публичных коллег. Сможет ли она продолжать расти такими же темпами?

К слову, с 2021 года компания удвоила выручка, а по отношению к предыдущему периоду удвоила количество клиентов и оборот в 2х.

Так же Арена осуществляет регулярные дивидендные выплаты и намерена платить их в будущем.

❤️ Учитывая все вышеизложенное я пойду на размещение.

🏛 Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 13 сентября.

Банк России отмечает, что проинфляционные риски остаются все так же высокими. Причины все те же и в пресс-релизе обозначались.

Что нужно знать:

➖Банк России считает, что необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий;
➖По итогам 2024 года темпы роста цен превысят прогноз Банка России;
➖СД Банка России дает сигнал о возможно дальнейшем увеличении ставки.

Ждем хайк в октябре и новый прогноз, после публикации федерального бюджета (Но не точно)

💰 Минфин России информирует о результатах проведения 25 сентября 2024 г. аукциона:

ОФЗ-ПК 29025:
♥️Размещено 30,649 млрд рублей при спросе в 225,075 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 94,26% от номинала;

ОФЗ-ПД 26247:
♥️Размещено 12,228 млрд рублей при спросе в 45,269 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 79,4207% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 16,53%.

📌 Спрос и объем падают, доходности же растут. Снова рекордная доходность по фиксу.

📈 Это последний аукцион в в 3кв2024. Размещено 642 млрд руб. (42,8%) из 1,5 трлн руб. запланированных. Ждем с нетерпением публикации федерального бюджета.

📊 На графике можете оценить с какими темпами идет Минфин.

🏛 Банк России подводит итоги общественного обсуждения возможности открытия счетов инвесторам напрямую на Мосбирже.

🏛Ранее были сообщения, что Московская биржа хочет купить свою брокерскую компанию, что может создавать конкуренцию Брокерам за счет более низких комиссий.

🏦 Так же сами брокеры пытаются децентрализовыватся от МОЕХ и устраивать торги выходного дня, утренние торги, удовлетворяя заявки клиентов внутри Брокера. К чему это приводит и какое влияние оказывает на рынок писал выше.

Возможные меры:

➖ЦБ РФ не поддерживает идею прямого доступа инвесторов на Мосбиржу, так как это вызывает конфликт интересов;
➖Планируется ужесточить требования к брокерам, которые выполняют сделки клиентов без вывода их на биржу, а именно:

➖Установление лимитов на сделки «внутри себя», это касается так же дополнительной ликвидности которую брокер предоставляет внутри ОС;
➖Обеспечение принципа лучшей цены (best execution). Вспоминаем SPBE, когда ордер маршрутизировался в поисках наилучшего исполнения;
➖Замена Центрального контрагента другой структурой при исполнении сделок внутри Брокера;
➖Лицензирование брокеров для сделок «внутри себя»;
➖Коллегиальное регулирование тарифов Мосбиржи (Госкомцен).

Ждем регулирования сферы Автоследования.

🔖 Сегодня возобновились торги уже МКПАО "Хэдхантер". Получилось продать на старте торгов СПБшные расписки $HHR, в которых я застрял с ноября прошлого года после внесения $SPBE в SDN лист. Профит около ~70%, так как брал в диапазоне 16-30$.

То была большая позиция и спекулятивная, как и в $YNDX@US, попросту оказался заблокированным на почти год, не по своей воле.

По 3745 руб. вернул часть, но уже с целью долгосрочного удержания. Компания мне нравится. Высокие темпы роста и маржинальности, что с высокой долей вероятности сохранится в обозримом будущем из-за всем известных событий, а так же отрицательный чистый долг, что сейчас очень актуально, но присуще коллегам из сектора IT.

После переезда компания планирует:

➖ Выплатить особый дивиденд в размере от 32 до 35 млрд рублей , или от 640 до 700 рублей на 1 акцию;
➖Провести обратный выкуп своих акций в размере до 10 млрд рублей и продолжительностью до 12 месяцев.

В бумаге ожидался серьезный навес, но открылись очень достойно, вспоминая опыт других эмитентов (Тот же яндекс я сдал в аукцион). По интернетам ходит слух, что навес составляет около 10 млрд руб. За сегодня же уже обернули 7,6 млрд руб. в деньгах. Так же часть бумаг, а именно 14,29% не поменяли свои акции $HHRU на $HEAD и из-за санкций и законодательства их бумаги на счете "С".