🏛 ЦБ предлагает стимулировать компании к IPO/SPO льготами по налогу на прибыль, доступом к господдержке.

Предполагается 3 варианта:

1️⃣Снижение налога на прибыль для компаний, выпустивших не менее 15% акций, на 3 п.п. (первый котировальный список) или 2 п.п. (второй котировальный список) в течение 3 лет после выхода на рынок.

2️⃣Снижение налога на прибыль пропорционально доле акций в свободном обращении, также в течение 3 лет после достижения 15% по итогам IPO или SPO;

3️⃣Третий вариант налога на прибыль предлагает снижение ставки на 1-3 процентных пункта для компаний, выпустивших от 15% до 35% своих акций на бирже;

Для всех трех вариантов действуют условия:

➖Льготы предоставляются в течение 3-х лет с момента выполнения условий;
➖Компания вышла на рынок не ранее 2022 года;
➖Формат размещения должен быть Cash-in.

Так же ЦБ предлагает меры по поддержке компаний, включая компенсацию расходов на первичное размещение акций и доступ к государственным программам.

Если программа поддержки реализуется эмитенты с Free Float > 15% будут иметь преимущество в виде более низкой налоговой нагрузки.

ЦБ не раз уже отмечал негативные стороны практик, когда эмитент дает рынку низкий Free float, а так же размещается в формате Cash-out.

Все в рамках стратегии увеличения капитализации рынка и возвращения доверия частного инвестора.

✉️В продолжение темы с ADR. Коллеги прислали вот такую табличку из которой можно сделать несколько выводов:

➖По большинству расписок необходимо было быть владельцем на определенную дату;
➖Либо купить их у добрых нерезидентов;
➖По $ROSN $SNGS и $SNGSP не требуется подтверждение;
➖Подлинность самого же подтверждения владения на 2022 г. проверить сложно, так как выдается он зарубежным брокером/депозитарием;

Даты окончания приема заявок:

➖BMY Mellon: 18 сентября. У них же самая большая программа ADR;
➖JPM, CITI, Deutsche: 27 сентября.

Судя по датам совсем скоро поток бумаг должен закончиться.

Если посмотреть тикеры то как раз эти бумаги испытывали самое большое давление (2-3 эшелоны в расчет не беру)

🏦 Так же Банк России представил обзор рисков финансовых рисков из которых мы видим, что:

➖Розничные инвесторы впервые с марта стали нетто-продавцами (-17,9 млрд руб.);
➖Доля розничных инвесторов в объеме торгов увеличилась до 78,5%;

Какие выводы можно сделать: Все искали признаки продаж нерезидентов, но в отсутствие раскрытия информации по категориям участников можно лишь строить догадки. На мой взгляд никаких продаж нерезидентов и не было, а возросшие продажи розничных инвесторов это и есть как раз те резиденты, которые продавали ADR.

Думаю где-то здесь мы нащупали дно на фондовом и долговых рынках и свалимся в боковик, или порастем в условиях осутствия давления от продавцов/ реализации позитивного сценария из 4-х представленных Банком России.

💰 Минфин России информирует о результатах проведения 11 сентября 2024 г. аукциона:

ОФЗ-ПК 29025:
♥️Размещено 67,178 млрд рублей при спросе в 123,962 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 94,8976% от номинала;

ОФЗ-ПД 26248:
♥️Размещено 30,739 млрд рублей при спросе в 78,712 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 81,5338% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 15,98%.

📌 На первом аукционе Минфин традиционно предложил 29025 после перерыва. Спрос снова составлял > 200 млрд руб. после провала на прошлой неделе.

📌 Так же был предложен выпуск 26248 с постоянным купоном и погашением в 2040 году.

👆 Размещение можно назвать успешным, такой объем Минфин не размещал больше года. Хоть все и предрекают скорую кончину флоатеров и массовые распродажи в них, но львиная доля спроса приходится именно на них. Я скорее поддерживаю участников и так же проявляю больший интерес к флоатерам, избавившись только от некоторых эмитентов (Система, МТС, ГТЛК).

📈 Пока что в 3кв2024 размещено 569 млрд руб. (37,93%) из 1,5 трлн руб. запланированных. В III квартале остались 2 аукциона.

📊 На графике можете оценить с какими темпами идет Минфин.

🏛 Весь рынок замер в ожидании заседания Банка России в Пятницу 13. Символизм на Мосбирже играет большую роль.

Если до недавнего времени большинство аналитиков ждало сохранение КС=18%, с жесткой риторикой по длине и возможному месту для маневра в будущем, то после вчерашних данных по инфляции заговорили о хайке 20%.

👆 По данным Росстата в Августе рост ИПЦ составил 0.20% м/м / 9.05% гг. При том, что исходя из недельных данных инфляция складывалась в районе 0.11%, а прогнозы экономистов 0.14%.

Инфляция с 3 по 9 сентября составила 0,09% после дефляции 0,02% с 27 августа по 2 сентября. На 9 сентября годовая инфляция замедлилась до 8,97% с 9,05% на конец августа.

Исходя из данных инфляция складывается выше июльского прогноза Банка России (6,5-7,0%), а траектория соответствует инфляции ~8% по итогам 2024 г., что, согласно опубликованным сценариям Банка России допускает поднятия КС до 20% в этом году.

🤔Если недавно я считал хайк маловероятным, то сейчас допускаю 19-20%. Рынок отреагировал снижением на вечерней сессии. Думаю отскок от уровня 2500пт был преждевременным и не закладывал возможный хайк.

🪓 На вечерней сессии после выхода данных по инфляции, в отсутствии ликвидности, очень сильно придавили закредитованные истории типа Сегежи. Да так, что Арбитраж Фьючерс-Спот начал устраняться.

В моменте Δ сжалась до 158 пт., против 220 пт. в моей структуре. Пришлось оперативно закрывать позиции, так как профит душил внутреннюю жабу. Получилось забрать >4%, и около 20% если считать на вложенные средства (ГО).

В фьючерсе какой-то забывчивый товарищ оставил бид, который я любезно исполнил. Всего лишь в убыток (-10 пт.). Наверно нужно было нести непокрытый шорт на утро в $SGZH, так как она продолжила падение еще на -4,50%.

В случае увеличения Δ буду собирать конструкцию заново. Деньги отнес в $LQDT в ожидании ставки.

🏦 Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 19,00% годовых

➖Банк России повысил ключевую ставку на 100 б.п., до 19,00% годовых.

➖Текущее инфляционное давление остается высоким.

➖Годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июльский прогнозный диапазон 6,5-7,0%.

➖Рост внутреннего спроса опережает возможности расширения предложения товаров и услуг.

➖Требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики для возобновления процесса дезинфляции.

➖Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.

➖Годовая инфляция снизится до 4,0-4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

➖Устойчивое инфляционное давление остается высоким и не демонстрирует тенденцию к снижению.

➖Инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают расти.

🛍 Итак, мы уже сутки живем при КС=19%, пора подвести итоги вчерашнего заседания Банка России.

Если до этой недели большинство аналитиков считало сценарий оставления КС на уровне 18% базовым, то после данных за август некоторые начали переписывать свои прогнозы.

Думаю свежие данные оказали решающее значение на выбор уровня КС, а обсуждались 3 сценария: Оставить без изменения, +100б.п., +200б.п.

На мой взгляд риторика Банка России была несколько жестче чем на июльском заседании. Так же Банк Росии дал понять, что не готов смиряться с инфляцией 6-8% и готов и далее повышать ставку и сохранять жесткие ДКУ.

Вероятно если инфляционное давление не покажет устойчивого снижения и на октябрьском заседании стоит ждать КС 20% и пересмотр среднесрочного прогноза.
В то же время ЦБ ожидает достижения таргета 4% в 2025 году. Учитывая лаг решения по ключевой ставке 3-6 кварталов возможный разворот ДКП сдвигается на 2кв-3кв 2025 года.

📌 Что касаемо рынков:

♥️На рынке корпоративного долга мы уже видим ряд дефолтов. Если ранее были небольшие эмитенты из сегмента ВДО то на днях прошумел Росгео (A-(RU) АКРА);
♥️Рынок ОФЗ останется под давлением, RGBI наконец -то уйдет ниже 103, но на длине я не ожидаю YTM=17% и выше;
♥️Фондовый рынок останется сильно волатильным, но будет показывать нисходящую динамику, возможно где то уже нащупали дно.

P.s. Но самый главный вопрос, что мучал меня 1.5 часа, что за следы на шее у Эльвиры Сахипзадовны.. Надеюсь все у нее хорошо

🏦 Закинул с нескольких счетов ордера на размещение Облигаций Т-Финанс. В БКС разместил на собственные, в Т-банке на плечи, так как в нем можно участвовать в IPO и Размещениях на заемные. Очень удобно так как не морозишь деньги до фактического начала торгов по бумаге (учитывая высокую стоимость денег сейчас).

Параметры размещения:

➖Рейтинг: A(RU) "Позитивный" (АКРА);
➖Эмиссия: 5 млрд руб.;
➖Номинал: 1000 руб.;
➖Срок: 2 года (10.09.2026 г.);
➖Купон: Плавающий;
➖Периодичность купона: 30 дней;
➖Купонная ставка: не выше КС + 300 б.п.;
➖Амортизация: нет.

🏦 Т-Финанс — одна из ведущих микрофинансовых организаций в РФ, входящая в группу Т-Банка. Лидер на рынке МФО в России по размеру портфеля микрозаймов, занимает 1 место по объему собственных средств (регулятивного капитала), 2 место по объему чистой прибыли и входит в ТОП-3 по объему выдач на конец 2023 года.

Сделка спекулятивная, из всего объема заявки оставлю 100 бумаг для диверсификации портфеля, остальное надеюсь сдать в +1-2%. Ввиду того, что все размещения эмитентов, которое так же проводилось в Т-банке пользуются популярностью, то вероятность сдать выше высока. Скорее всего срежут с котируемого спреда (-20 б.п.) по старой доброй традиции.

🏛 Банк России в очередной раз установил факты манипулирования рынком при совершении сделок с рядом финансовых инструментов, в которые были вовлечены проп-трейдинговые компании.

Если раньше требовалось 2+ лет для установления фактов манипулирования рынком, то теперь такие случаи выявляются все оперативнее. Уже раскрываются случаи манипулирования рынком годичной давности (2023 год).

💊 В этот раз ЦБ увидел факты манипулирования ценами на $APTK в период указанный на скрине. Так же все помнят как летал $RUGR перед делистингом.

В этот раз, примечательно то, что сделки проводились проп-трейдерами, через проп компании, которые активно набирают популярность в последнее время. Маркер по которому ЦБ определил это встречные сделки с проп-счета и брокерского счета одного и того же физ лица. Как ЦБ вычленил такие сделки, а они на пропе совершатся от лица компании, остается загадкой.

За такие действия строгого наказания не предусмотрено, только штраф 500 руб. и блокировка счета. Но проблема в том, что действия таких ребят связаны с сильным отклонением рыночной цены, что может повлечь за собой серьезные потери у обычных физиков.

Думаю мы много еще увидим таких фактов манипулирования на Мосбирже, учитывая долю физ лиц в объеме торгов за последние два года, а так же влияние ТГ-каналов/Пульса и прочего.

Сейчас же, пока, инфлюенсерам приходят требования от ЦБ через Брокера объяснить экономический смысл некоторых сделок. Это заканчивается банальной отпиской.

👇 Индекс RGBI обновил свой лой с 21 марта 2022 года. Рынок долга продолжает испытывать давление ввиду жесткой ДКП и ожиданий участников рынка, видимо, уже неизбежного хайка в октябре до 20%.

Если все лето МОЕХ неплохо коррелировала с индексом RGBI, то после заседания от 13 сентября индекс Мосбиржи вырос на 6% за 3 торговых сессии, тем самым разъехавшись с RGBI. Я не думаю, что здесь должна быть 100% корреляция. Многие участники рынка посчитали, что здесь дно и начали загружать свои портфели акциями, объясняя это скорым разворот ДКП.

Я же закрыл свои позиции в акциях, которые брал в начале сентября с неплохим плюсом, посчитав этот отскок неплохой возможностью закрыть позиции и перезаходом ниже.

Что касаемо долга то продолжаю сидеть в Флоатерах/денежном рынке/вкладах. К слову сегодня Тбанк дал вклад под 20% на год.

💰 Минфин России информирует о результатах проведения 18 сентября 2024 г. аукциона:

ОФЗ-ПК 29025:
♥️Размещено 52,701 млрд рублей при спросе в 225,075 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 94,5553% от номинала;

ОФЗ-ПД 26246:
♥️Размещено 11,112 млрд рублей при спросе в 47,730 млрд руб.;
♥️Средневзвешенная цена 80,3744% от номинала;
♥️Средневзвешенная доходность - 16,37%.

📌 На первом аукционе Минфин традиционно предложил 29025 после перерыва. Спрос снова > 200 млрд руб. Участники все так же продолжают проявлять больший интерес к флоатерам.

📌 На втором аукционе был предложен 26246 выпуск, заметно упал объем спроса -> размещенный объем. Рекордная доходность = 16,37%.

📈 Пока что в 3кв2024 размещено 600 млрд руб. (40%) из 1,5 трлн руб. запланированных. В III квартале остался 1 аукцион.

📊 На графике можете оценить с какими темпами идет Минфин.

🏦 Банк России опубликовал результаты опроса населения:

➖Инфляционные ожидания населения: снизились до 12,5% против 12,9% в августе, после роста 5 месяцев подряд. Причем инфляционные ожидания снизились среди тех, кто имеет сбережения, и тех, кто не имеет сбережений. Ранее ожидания у этих двух групп изменялись разнонаправленно;
➖Наблюдаемая инфляция: снизилась до 14,4% против 15 в августе.

Цифры вселяют немного оптимизма, но остаются высокими.

🏦 Закрыл я Флоатеры от Тбанка, которые спекулятивно брал.

В целом, как и говорил, на первичке делать нечего, увеличивают эмиссию 2х от заявленной, срезают котируемый спред, не поддерживают котировки. Все в лучших традициях. Т-финанс еще держится хорошо на фоне других размещений.

В пятницу заваливались ниже номинала, хотя обещали поддерживать котировки, сегодня же поставили биды. Закрыл в диапазоне +0,7-1%. С 2000 лотов получилось забрать 20.000 руб. с учетом НКД 🤡 Все же больше чем доходность $LQDT за 3 дня, учитывая, что размещения на плечи в пятницу, а за $LQDT с учетом Т+1 капает +0,16% с учетом выходных.

Долгосрочно оставил в портфеле 100 шт.

👌 Райффайзен капитал убрал с сайта БПИФы акций, остался только БПИФ с ВДО. Причина в том, что в ВДО ликвидности в десятки раз меньше чем открытая позиции по отношению к среднедневному обороту (см. График выше), что не позволяет быстро выйти.

С моего первого поста с расчетами СЧА уменьшились до 65,403 млн руб. с 918,909 млн руб. (-92,88%). У меня в воч листе стоят ВДО из это БПИФ, но проблема в том, что они короткие.. Да и движений сильных вниз в них так и не увидел.

👆 Памп всякого третьесортного уже означает бычьи настроения на рынке?

Сегодня в планках были/стоят:

➖$QIWI;
➖$GECO на внебирже Тбанка;
➖$PMSBP на внебирже Тбанка;
➖$NSVZ;

Представитель МОЕХ на днях сообщал, что готовятся утренние торги и прорабатываются торги в выходные. Причем вне ОС 99,99% оборота делают физики. А как заявляла Эльвира Захипзадовна физики очень эмоциональны и могут запускать ракеты в 3-м эшелоне. Вспоминаем 2023 год.

Вообще тут разговаривал в кулуарах с брокером одним, ходят слухи, что Т-банку по голове хлопнут за его цирк с конями, а именно: Утренние торги, торги выходного дня. А так же ходят слухи, что зарегулируют Автослед.

Интересно это в рамках возвращения доверия к рынку или нет?

🏦 Тбанк начал, по тихоньку, исполнять майский указ Президента России по увеличению капитализации фондового рынка РФ до 66% к 2030 году.

Кто бы, что бы ни говорил, а я все же считаю, что Тбанк стал оказывать очень сильное влияние на Российский рынок акций, как то:
➖Проводит ли он сбор заявок на участие в размещениях/IPO,
➖добавляет ли бумаги в ликвидный список,
➖торги выходного дня/утренние, на которые уже весь рынок ориентируется и в понедельник открываемся по внебирже Тбанка.

🤷‍♀️Теперь же плечи 10х.

Еще одно забавно наблюдение: все 3 месяца падения индекса Мосбиржи в Тбанке отсутствовала внутренняя доп ликвидность, в начале сентября же она зафурычила и появилась в бидах, да так, что не пробить ее. Вот что допка Тинька чудотворная делает...

П.С. Раньше часто коллеги меня упрекали, что Тинькофф никак не оказывает влияния на мосбиржу/ликвидность/волатильность. Посмотрите за динамикой бумаг, которые добавлялись в Тбанк значительно позже размещения. Как пример $RBCM и как бумага падала в нижний лимит без торгов в Тбанке как пример $HHR