⚠️МИНФИН РАЗМЕСТИЛ ОФЗ 29025 НА 20,7 МЛРД РУБ, ЦЕНА ОТСЕЧЕНИЯ 97,30%

Даже на флоатеры не нашлось встречного спроса.. План на 2кв по заимствованиям остается не выполненным.

📱 Сегодня в портфеле обнаружил, что позиция по $YNDX@US стала учитываться по обменному курсу - 4071,2 руб.

⚠️Мои бумаги были куплены на СПБ-бирже $SPBE в день внесения в SDN список. Главный вопрос был для держателей $YNDX@US $HHRU и прочих долларовых расписок попадем ли мы на конвертацию или навсегда останемся с этими бумагами.

👆 На данный момент за полгода блокировки в $YNDX@US профит составляет около - 120%.

Далее по плану:

➖21 июня: окончание сбора заявок по биржевой оферте консорциума инвесторов;
➖8 июля: Включение МКПАО Яндекс в первый котировальный список под тикером $YDEX;
➖9 июля: Расчет консорциума инвесторов с владельцами акций Yandex NV;
➖10 июля: Делистинг акций Yandex NV и начало торгов МКПАО Яндекс.

🤔Что касается своей позиции буду смотреть на состояние рынка. Пока рынок находится под давлением: Продажи нерезов, укрепляющаяся валюта, статистика по инфляции, ужесточающиеся ДКУ, а так же технические факторы как делеверидж плечевиков и верующих в мамбу по 4500.

👨‍💻 С другой стороны навеса продавцов не будет, а листинг на $MOEX и включение в Индекс окажет поддержку котировкам. Посмотрим.

Остался незакрытый вопрос по $HHRU и $FXCN

🇷🇺Сегодня Правительство смягчило требование об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Порог снижен с 80% до 60%.

❓ Решение принято с учетом стабилизации курса национальной валюты после резкого укрепления рубля на этой неделе. Говорятся, что так же мера должна поддержать ликвидность?! Меньший объем продаж -> меньшая ликвидность!?

Указанная мера действует до 30 апреля 2025 года.

👆 Тем временем курс доллара на межбанке уже ходил выше 90 руб. Ослабление рубля должно оказать поддержку фондовому рынку. Но не долговому.

"РАЗМЕЩЕНИЕ ПКБ"

🏢Профессиональная коллекторская организация "Первое клиентское бюро"
(ПКБ) планирует разместить 26.06.2024 новый выпуск ПКО ПКБ-001Р-05:

Параметры выпуска:

➖Рейтинг: ruВВВ+ "Позитивный" (ЭКСПЕРТ РА);
➖Эмиссия: 2 млрд руб.;
➖Номинал: 1000 руб.;
➖Срок: 4 года (07.06.2028 г.);
➖Купон: Плавающий;
➖Периодичность купона: 30 дней;
➖Купонная ставка: не выше КС + 325б.п.;
➖Амортизация: в выплаты с 26-48-й купоны - по 4,1% от номинала, 49-й купон - 5,7%.

🥇«Первое коллекторское клиентское бюро» занимает лидирующее место на профессиональном рынке услуг по взысканию задолженности. Клиентами же являются продавцы задолженностью.

Если коротко то у компании:
➖Cильные рыночные позиции - занимает около 20% доли рынка;
➖Низкая долговая нагрузка долг/Ebitda - 0.6;
➖Высокая рентабельность (ROE) - 46%

🏦Традиционно в Тинькофф нет, но если в вашем брокере есть размещение можно поучаствовать. На вторичке торгуется 4-й выпуск с YTM = 21%, но в условиях неопределенности флоатер на мой взгляд выглядит предпочтительнее из-за возможного снижения рыночной цены первого.

Арбитраж.

🥇 У ЮжУралЗолота через 3 часа заканчивается прием заявок на участие в SPO. Цена размещения составит 0,81 руб. при текущей цене 0,86 руб. (6% дельта)

Книга уже переподписана.

➖Зашортил в стакане по 0,865 - 1200 лотов;
➖Подал заявку на участие в SPO на 4 млн руб.

С учетом аллокации должно сальдировать короткую позицию.

💻 В Апреле такой же Арбитраж был в Астре $ASTR В последний день подачи заявок кто-то решил выдавить шортистов, но если правильно рассчитать коэффициент хеджа, а там он был около 0,15, то можно было спокойно просидеть. Не ИИР

#Арбитраж

IPO "ВсеИнструменты.Ру"

🌸 Онлайн-гипермаркет товаров для строительства и ремонта «ВсеИнструменты.ру» объявил о проведении IPO на Мосбирже. Начало торгов запланировано на июль 2024 года.

🚀 Компания работает на рынке товаров для дома (Рынок DIY) и занимает ведущие позиции в узком сегменте. У компании узнаваемый бренд и широкое присутствие в 319 городах России c большой сетью пунктов выдачи >1000 СГТР'18-'24 - 41%.

▪️ Компания показывает быстрые темпы роста, за счет растущей доли интернет-магазинов и маркетплейсов в общей доли рынка. Если в 2021 году в 3-ку лидеров DIY-рынка входили только офлайн гиганты:

♥️Leroy Merlin;
♥️Петрович;
♥️OBI.

То по итогам 2023 года тройка лидеров (по выручке) выглядит так:

♥️Leroy Merlin: 567 млрд руб. (+5% г/г);
♥️ВсеИнструменты.ру: 132,3 млрд руб. (+53,5% г/г);
♥️ПЕТРОВИЧ: 129 млрд руб.

🟥 Объем DIY-рынка по итогам 2023 г. составил 7 трлн руб. с потенциалом роста СГТР'23-'28 17% до 14,7 трлн руб. Компания занимает около 2% доли рынка. Казалось бы доля маленькая, но DIY-рынок сильно фрагментирован, а компания стремится нарастить долю рынка за счет консолидации и онлайн-продаж. Есть куда расти.

⭐️Цифры из отчетности за 2023г.:

♥️Выручка: 132,3 млрд руб. (+53,5% г/г);
♥️Чистая прибыль: 3.8 млрд руб.;
♥️EBITDA: 10 млрд руб. (+33% г/г).
♥️Чистый долг/EBITDA: 1,8х;
♥️EBITDA margin: 7%.

✨ Кроме географической диверсификации у компании так же высокая диверсификация по клиентам (B2B - 63%, B2C - 38%), поставщикам. Так же компания имеет собственные бренды (Inforce, Gigant) с долей в выручке ~10% и маржинальностью -41%.

🙏 Планируемая дивидендная политика не менее 50% от чистой прибыли при ЧД/EBITDA < 3x.

▪️ У компании средняя долговая нагрузка - 9,6 млрд руб. из которых облигационный долг - 4 млрд руб. У нас в портфеле лежит последний флоатер с КС+2,5% который стабильно торгуется на 3% выше номинала.

👍 Как видно у компании растущий бизнес, в планах продолжать развивать сайт (1,5 млн позиций), онлайн продажи (97% выручки), B2B-сегмент в регионах (Более маржинальный за счет низкой конкуренции), а так же развития и узнаваемости своих брендов (=высокая маржинальность). Компания работает над инвестициями в оборотный капитал, расширение географии присутствия, а так же новых складских помещений, что будет давить на денежный поток.

👎 Из очевидного: высокая сегментированность рынка, а = конкуренция, что будут делать если сюда зайдет $OZON, цикличность бизнеса из-за зависимости от стройки (ожидаемый спад рынка недвижимости).

⭐️Нужно посмотреть на премаркетинг и роад-шоу, а так же оценки синдиката банков. Всем удачи!

🥇 Поступили бумаги в БКС и АЛОР, на чем котировки уверенно пошли вниз.

🏦 Т-Банк как всегда самый последний исполнил заявки.

➖Цена SPO составила 0,81 рубля;
➖Размер сделки составил 8 млрд рублей;
➖Аллокация составила - 36,9%;

Менеджмент поблагодарил инвесторов:

Менее чем за год в результате двух размещений (IPO+SPO) мы привлекли более 15 млрд рублей на рынке акционерного капитала. Благодарим вас, наших инвесторов, за доверие и участие в нашем инвесткейсе.

Я писал вчера, что коэффициент хеджа у меня к концу дня составил 3к1, что чуть меньше чем размер Аллокации. Короткие позиции сальдировались с Бумагами зачисленными в рамках SPO, а остаток, разница между 36,9% аллокации и коэффициента в ~33% я сдал тут же в стакан.

Судя по котировкам спекулянты не все рассчитывали на такую щедрую Аллокацию и подавали заявки исходя из меньшей аллокации, после зачисления бумаг в Т-Банк котировки $UGLD сильно просели.

В той же Астре $ASTR была противоположная ситуация - слишком большая непокрытая короткая позиция, из-за чего Астра после SPO еще долго росла.

Всем удачи!

👆 Индекс Государственных облигаций растет 4-ю сессию подряд.

🏦 Некоторые аналитики считают, что доходности уже привлекательны, а повышение КС 26 июля до 18%, как считает консенсус, даст рынку сигнал о том, что он готов еще жестче бороться с инфляцией, а значит и снижение будет более стремительное в случае достижения таргета. Оставление же КС без изменений делает мало достижимым цели, а равно более длительных ДКУ. А если инфляция выйдет из под контроля то и вовсе покажет рынку бессилие ЦБ.

Сомнительно, но ок.

💰 Так же с 1 июля будет повышен порог по выполнению НКЛ до 50% для СЗКО. Повышение порога ликвидности балансов СЗКО будут плавными:

➖не менее 60% с 01.01.2025;
➖не менее 70% с 01.07.2025;
➖не менее 80% с 01.01.2026.

Все это в рамках перехода к новому нормативу с учетом Российских реалий, в отличие от Базельского.

👀 В вышедшем обзоре о развитии банковского сектора отмечается, что банки продолжили в мае наращивать кредитование, а их ликвидные активы при этом даже сократились, в основном из-за переоценки. Доля банков с покрытием средств клиентов ликвидными активами ниже 20% увеличилась.

💰 Ну и сегодня Минфин проведет 2 аукциона:

➖ОФЗ-ПД 26244 - в объеме остатков -15,9 млрд руб.;
➖ОФЗ-ПК 29025 - в объеме доступного остатка - 645,2 млрд руб.

Неделю назад уже были предложены данные выпуски для рынка, по фиксу аукцион не состоялся, по флоатеру удовлетворено было 20 млрд руб. Посмотрим на итоги сегодняшних аукционов.

💼Модель самостоятельного инвестирования "физиков" на фондовом рынке должна меняться в сторону развития доверительного управления заявили в ЦБ.

Не нужно сбрасывать идею перевода всей розницы на работу на фондовом рынке через профучастников, через доверительное управление, через пассивные стратегии.

Первый зампред ЦБ РФ Владимир Чистюхин.

🤔 Чистюхин назвал "не очень нормальной" ситуацию, когда доля розничных инвесторов на рынке акций составляет около 80%. "Нам нужны институционалы на этом рынке, их должно быть больше по объему.

🏦🏦🏦Пока у нас вовсю развивается Автоследование, не требующее статуса профучастника, ни юридической ответственности. Управляющий стратегии зовется "Автором идей", а управление реализуется просто через копирование сделок, без прямого управления деньгами следуемого.

Это создает некоторые перекосы на рынке, особенно в третьих эшелонах куда пытается втиснуться автор стратегии с миллиардным хвостом... Как то так

💰 Минфин России информирует о результатах проведения 26 июня 2024 г. аукционов:

➖ОФЗ-ПД 26244 - на 15,869 млрд рублей при спросе в 45,322 млрд руб.;
➖ОФЗ-ПК 29025 - на 45,292 млрд рублей при спросе в 261,913 млрд руб.

👀 Уже что-то. По флоатерам ожидаемо спрос выше, по доходностям Минфин двигаться не хочет, поэтому доля удовлетворенного спроса низкая. Фикс же выкупили в обьеме доступного остатка. Минфин выполнить план на 2кв24 не смог, с другой стороны квартальные планы имеют индикативный характер, до конца года есть время.

💝📌 Объявлены параметры размещения:

♥️Тикер: $VSEH
♥️Ценовой диапазон: 200-210 руб.;
♥️Капитализация: 100-105 млрд руб.;
♥️Схема: Cash-out - владельцы предложат около 12% от величины уставного капитала Компании;

📲🌠🎇 Нам предлагают скидки относительно оценки крупных банков:

🏦 Т-банк: 145-165 млрд руб.;
🏦 БКС: 179-260 млрд руб.;

🚫 Схема завысить оценку, потом выйти на размещение с дисконтом к оценке, дать малый фри-флоат, а потом через полгода выпустить SPO до сих пор актуальна. Удивляет, что многие Блогеры бросились хвалить и сравнивать Всеинструменты.РУ с ОЗОН ($OZON):

OZON сейчас оценивается рынком в 2,0х P/Sales, Инструменты выходят по оценке ниже 1,0х. Темпы роста выручки сопоставимы. При этом Инструменты прибыльные. У OZON Убыток за первый квартал 13,2 млрд руб.

➡️Причем текст у всех под копирку. Не очень понимаю как можно сравнивать цену к продажам при разных бизнес моделях и объемах, а главное - товаре! Причину мы все знаем.

🙌👉💡 Исходя из оценки компании по верхней границе размещения, а нужно учитывать ее, так как уже есть информация, что книга переподписана, и цифр по РСБУ2023 имеем:

♥️P/E: 30;
♥️EV/EBITDA: 10,3.

👎 Учитывая все риски: Высоко-сегментированный бизнес, большая конкуренция, неочевидное ценообразование в B2B-сегменте, цикличность бизнеса вслед за строительным сектором. Получится ли у Всеинструменты.ру консолидировать часть рынка за счет ИТ - решений и своей бизнес модели с онлайн продажами и выдачей в ПВЗ большой вопрос. На днях заказал инструмент в Всеинструменты.РУ, а потом благодаря достижениям интернета увидел, что на ОЗОН тот же товар намного дешевле, а ПВЗ Озона в соседнем доме. Плюс у ОЗОНа не столько узкий рынок, что позволяет наращивать объемы и количество ПВЗ не ограничивая себя сегментом стройки.

⚡️ Подавать заявку не буду.

💰 Сегодня пройдет первый в 3 квартале аукцион по размещению:

♥️ОФЗ-ПД: 26248 (16.05.2040) в объеме 750 млрд руб.;
♥️ОФЗ-ПК: 29025 (12.08.2037) в доступном остатке - 600 млрд руб.

По Флоатеру спрос скорее всего будет высокий, вопрос насколько подвинется Минфин. По фиксу посмотрим.

♥️ Всего на 3 квартал запланировано 13 аукционов, из которых в Июле запланировано 5:

♥️3 июля 2024 г.;
♥️10 июля 2024 г.;
♥️17 июля 2024 г.;
♥️24 июля 2024 г.;
♥️31 июля 2024 г.

Плановый объем размещения ОФЗ в III квартале 2024 г. – 1,5 трлн. руб. по номинальной стоимости.

📈 Распределение планового объема размещения ОФЗ

♥️До 10 лет: 300 млрд руб.;
распределение планового объема размещения ОФЗ
♥️От 10 лет: 1,2 трлн руб.

💝📌 Прикрыл позицию в ВсеИнструменты.ру серия 001Р-01 ($RU000A107GJ7). Брал по 100%, закрыл все по 104%. Прикинул, что так и так скоро выходить нужно будет с Флоатеров, а тут еще стабильно торгуется в +4% от номинала. (Выходил несколько дней)

⚡️ Деньги кинул в $LEAS и Европлан ЛК-001Р-07 пополам.

🚫 В самом IPO ВсеИнструменты.ру ($VSEH) участвовать так и не надумал, особенно учитывая скромную переподписку. Птичка напела о 3х.

🙏 Эмодзи-пак можно удалять!

🛍 Владельцы бондов "Медси" получили право требовать досрочного погашения принадлежащих им бумаг в связи с реорганизацией эмитента.

▪️Требования о досрочном погашении биржевых облигаций могут быть предъявлены владельцем облигаций не позднее чем в течение 30 дней

В настоящее время в обращении находятся три выпуска биржевых облигаций компании:

♥️Медси-001P-01 RU000A105YA3
♥️Медси-001P-02 RU000A105YB1
♥️Медси-001P-03 RU000A106K27

Общий объем 9 млрд рублей.

💰 Состоялся аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26248:

➖Средневзвешенная цена: 83,9113%;
➖Средневзвешенная доходность: 15,47% годовых;
➖Размещенный объем: 14,784 млрд руб.;
➖Выручка от размещения: 12,653 млрд руб.
➖Спрос: 42,413 млрд руб.

Ждем результатов Аукциона по 29025

⚠️ Не стал ждать 30 дней, забрали мой аск, по позиции получилось забрать 2,75% в Медси-001P-02.

Он торговался ниже остальных выпусков от номинала, его и стали подтягивать больше всего, так как досрочное погашение по номиналу.

"РАЗМЕЩЕНИЕ ЕВРОПЛАН"

🚗 ПАО "ЛК "Европлан" $LEAS планирует разместить Флоатер Европлан ЛК-001Р-07:

Параметры выпуска:

➖Рейтинг: ruAA "Стабильный" (Эксперт РА);
➖Эмиссия: 5 млрд руб.;
➖Номинал: 1000 руб.;
➖Срок: 3 года (24.06.2027 г.);
➖Купон: Плавающий;
➖Периодичность купона: 30 дней;
➖Купонная ставка: не выше КС + 210б.п.;
➖Амортизация: по 25% в даты выплаты 27,30,33,36 купонов.

🤔 Подал заявку на участие в БКС, но в Тинькофф тоже есть первичка на удивление. В выпуске есть амортизация, но в случае с флоатером это не особо имеет значение из-за стабильности рыночной цены. Вшитых Флоров, Кэпов нет, потому предполагать сильные изменения цены нет повода.

Думаю время флоатеров еще не ушло, а вот диверсификация не помешает, что бы не толкаться потом в стаканах когда захочется переложиться в фиксы или длинные ОФЗ.

🚗 Сам Эмитент все давно знаком, недавно листинговался на $МОЕХ. У компании сильные рыночные позиции (6-е место по лизинговому портфелю), исторически высокая рентабельность (ROE>30% последние 5 лет), комфортная долговая нагрузка (долг/EBITDA - 5.1x).

Акции самого эмитента тоже начал вчера подбирать.

🏦 Наконец-то Т-Банк в лице Софьи Донец дал свой прогноз:

Инфляция ускоряется — ждем повышения ключевой ставки в июле до 17-18%

На что обращают внимание:

♥️ВВП: 4,5% г/г в июне рост на уровне мая;
♥️Инфляция: рост до 8,6-8,7% г/г против 8,3% в мае. Основной вклад услуги и неожиданно проды. Годовая инфляция достигла 9,2%;
♥️Безработица: 2,6: в мае, на уровне апреля;
♥️Зарплата: Рост зарплат снизился и вернулся к мартовскому пику. Ссылаются на конец выплат премий.

Ускорение инфляции за июнь заметно опередило ожидания и говорит в пользу повышения ключевой ставки до 17—18% на июльском заседании. Вместе с тем признаки стабилизации спроса и рынка труда вкупе с ожидаемым эффектом сворачивания льготной ипотеки могут снизить давление на ЦБ уже в осенью.

🛍 50% годовых на $LQDT

🏦Вот за это я люблю Т-Банк:

♥️Грейс-период по кредитке: Позволяет пользоваться деньгами банка пока свои лежат на вкладе (ЦБ не нравится это);
♥️Расчеты Т0: позволяет моментально выводить деньги на НС, а депозит оставлять пустым, что увеличивает вашу доходность на ~11% годовых (сейчас смысла в этом нет);
♥️Бесплатные плечи: Раз в квартал на месяц можно брать бесплатные плечи по счету до 500 тыс. руб., что позволяет увеличивать вашу доходность за счет инструментов с фикс доходностью. Если раньше можно было собрать структуру только с ГосТранспортЛизингКомп 001P-03 ($RU000A0JXE06) так как ни в каких флоатерах не было плечей, да и тут только 3,5х, что снижает доходность, то на днях Т-Банк добавил в список ликвидных инструментов $LQDT с ставкой риска 20% и плечом 5х, что позволяет составить конструкцию как на скрине.

💵Ожидаемая доходность ~15,5% LQDT * плечо 5х. Калькулятор вам в руки.

💼Портфель можно потыкать здесь, в него добавил 2 счета с вложенными рублями в размере 251.000 руб. и открытой позицией в $LQDT на 1.237.510 руб. Счетов можно сколько угодно делать, главное хватило бы вам узбеков.

♥️За ночь $LQDT гэпнул на 0,04% (Размер комиссии в одну сторону)));
♥️За ночь депозит прибавил +0,2% за счет плеча 5х.

Такие дела.

Кстати, кому интересен сервис составления/учета портфелей в разных брокерах велком -
https://snowball-income.com/register/gold100
Это промо на скидку.

🌠🎇 Несмотря на переподписку 5х цена размещения "Всеинструменты.ру" прошла по нижней границе диапазона - 200 руб./акция, что соответствует капитализации 100 млрд руб.

♥️P/E: 26,3

Разбивка по аллокации:

♥️Институционалам дали - 79%;
♥️Розничному инвестору дали - 21%.

Сама аллокация от размера заявки - 14%

Инвесторы, подавшие заявки до 5 Акций включительно, получили полную аллокацию. Инвесторы, подавшие заявки на более чем 5 Акций, получили долю, пропорциональную их размеру заявки в общем объеме спроса.

🙏 Очевидно со стороны розницы был маленький спрос ввиду отсутствия хайпа и спадения популярности участия в IPO.

Ждем открытия торгов, ориентировочно в 16:00