💲Напомню механизм установки курса Доллара ЦБ который был разработан еще в 2022 году и начнет действовать из-за отсутствия торгов валютными парами.

➖Курс доллара, евро будет устанавливаться на основе данных о валютных сделках, заключенных кредитными организациями. В этом случае будут учитываться сделки с расчетами «на завтра», проведенные до 15:30 текущего дня;

➖В отсутствие от кредитных организаций, ЦБ будет устанавливать официальные курсы доллара, евро на основе информации, полученной с цифровых платформ внебиржевых торгов, уточняет регулятор;

➖ Если и этот механизм формирования курса не будет работать, Банк России будет устанавливать курс доллара, евро и юаня к рублю, равный значению предыдущего дня.

🏦 Банк России дал комментарии по поводу торгов валютами после введения санкций на Московскую Биржу:

➖Доллар США и евро продолжат торговаться на внебиржевом рынке, их оборот значительно превышает объем сделок на Московской Бирже;
➖Банк России будет рассчитывать официальный курс рубля по внебиржевому рынку. Курс останется единым и рыночным, лишь изменится круг данных для его расчета;
➖Введенные санкции против Московской Биржи не влияют на объемы поступления валюты от экспорта и спрос на нее для оплаты импорта;
➖Все деньги на счетах граждан и компаний в российских банках в долларах США и евро остаются сохранными, операции с ними доступны;
➖Экспортеры продолжат реализовывать валютную экспортную выручку в долларах США напрямую через уполномоченные банки;
➖Роль доллара США и евро на российском рынке снижается, на биржевых торгах основной валютой стал юань;
➖Наличная валюта может быть куплена в банках, операции проводятся по курсу банка.

🤷‍♀️В целом ничего страшного не произошло. Во многих странах валюта исторически торгуется на внебирже. Теперь же граждане и компании не смогут покупать и продавать доллары США и евро на бирже, но могут продолжать покупать и продавать их через российские банки.

РАЗМЕЩЕНИЕ ОБЛИГАЦИЙ АО "Джи-групп"

📖 Сегодня открыли книгу по новому выпуску АО "Джи-групп (Джи-групп-002Р-04). Параметры выпуска:

➖Рейтинг: А-(RU)/ruA- - "Стабильный" (АКРА)/ "Стабильный" (Эксперт РА);
➖Эмиссия: 3 млрд руб.;
➖Номинал: 1000 руб.;
➖Срок: 2,5 года (12.12.2026 г.);
➖Купон: Плавающий;
➖Периодичность купона: 30 дней;
➖Купонная ставка: Ориентир - КС + котируемый спред, котируемый спред не выше 325 б.п.;
➖Амортизация: Нет.

🏗 АО «Джи-групп» является консолидирующей компанией, сферами деятельности которой является строительство жилой недвижимости, коммерческой недвижимости с последующей сдачей в аренду, а также индивидуальное жилищное строительство.

💼У компании диверсифицирован портфель строительства жилой недвижимости (400 тыс. м2) за счет присутствия в 7-ми регионах, в том числе: Казань, Уфа, санкт-Петербург, Екатеринбург. В планах выход на рынки Нижнего Новгорода, Красноярска, Новосибирска и Тюмени. Так же в портфеле компании есть ряд коммерческих объектов, таких как: "Горки Парк", "KazanMall", что позволяет снизить риски, так как сдача в Аренду коммерческих площадей меньше подвержена внешним шокам. Также она повышает рентабельность за счет более высокой маржинальности. Из отчетности за 2023 год видно, что четверть EBITDA составляют доходы от аренды.

Цифры из отчетности за 2023 г.:

➖Выручка: 24,3 млрд руб. (+16% г/г);
➖EBITDA: 4,6 млрд руб. (+12% г/г);
➖Чистый долг/EBITDA: 1,5х
➖EBITDA margin: 29,4%

🛍У компании низкая долговая и процентная нагрузка. Показатель долг/EBITDA снизился в 2023 году за счет
увеличения денежных средств
на эскроу-счетах, плюс у компании постоянное поддержание на балансе значительного остатка денежных средств.

У компании есть в обращении три выпуска, но с постоянным купонным доходом и доходностью к погашению на данный момент около 19%.

⚡️ Если по результатам закрытия книги котируемый спред составит не ниже 300б.п. то выпуск будет интересен с учетом качества эмитента. Я держу другие выпуски Джи-Групп, но в условиях поддержания жесткой ДКП, а так же возможном повышения КС флоатер выглядит особенно интересно.

На днях размещался девелопер "Легенда" (BBB) в котором котируемый спред остался неизменный - КС+375б.п. в котором я тоже участвовал - писал здесь

🏦 По старой доброй традиции в Тинькофф нет. Добавляйте в избранное и берите на вторичке.

🏦 В Т-Банк начали приходить деньги держателям КИВИ Финанс-001Р-02 (RU000A107548). Все закончилось позитивно для держателей Облигаций, если те не скидывали на новостях в убыток. Я лично набирал позицию когда Эльвира Сахипзадовна на пресс-конференции комментировала, что у Киви достаточно ликвидности, что бы выкупить выпуск.

«Киви Финанс» сообщила, что приобрела у держателей по оферте 8,3 млн штук облигаций по 1016,4 рублей за одну бумагу (номинал, а также накопленный на дату выкупа купонный доход, НКД).

По итогам выкупа биржевых облигаций эмитент и оферент исполнили все обязательства перед владельцами бондов в полном объеме.

Теперь на повестке дня "завод КЭС". Ее дальние выпуски с утра стоят в нижних планках снизившись на -40%.

⚠️ Меня на отскоке забрали. Всем остальным не рекомендую брать на отскок и прочее.

«Завод КЭС» сообщил об отсутствии фактической возможности исполнять обязательства по своим облигациям.

У эмитента в обращении 4 выпуска на общую сумму 750 млн руб. Все они сегодня упали до -40%, дальние выпуски стоят в нижних планках.

👇 Индекс RGBI обновил свой минимум за последние 2 года до 107,22, дневное падение уже -0,51%.

❗️Причиной тому вышедшие на прошлой неделе данные Росстата по инфляции. В мае рост ИПЦ составил 0,74%м/м 8,3%г/г.

Весомый вклад в резкий рост индекса внесли сезонные факторы: Авиаперелеты, туризм и услуги гостиниц, Индексация утиль-сбора.

Макро-телеграмм уже принял решение о поднятии УС + 200 б.п., Банк России же продолжает собирать статистику к заседанию в Июле. Ждем.

⚡️ Подал заявку на новое размещение облигаций АО "Авто Финанс Банк" (Авто Финанс Банк-001Р-12). Это еще один флоатер от данного эмитента с параметрами:

➖Рейтинг: АА(RU) - "Стабильный" (АКРА);
➖Эмиссия: 10 млрд руб.;
➖Номинал: 1000 руб.;
➖Срок: 3 года (18.06.2027 г.);
➖Купон: Плавающий;
➖Периодичность купона: 91 день;
➖Купонная ставка: Ориентир - КС + котируемый спред, котируемый спред не выше 250 б.п.;
➖Амортизация: Нет.

🚘Авто Финанс Банк — средний по размеру активов и капитала банк. Бизнес Банка сосредоточен на выдаче автокредитов физическим лицам, финансировании автопроизводителей и автодилеров ряда автомобильных брендов.

У Банка уже есть один флоатер с купонной ставкой = КС+250б.п., но он торгуется стабильно выше номинала. В этот раз эмитент так же предлагает флоатер, но уже большим объемом чем предыдущий (7 млрд руб.). Не думаю, что котируемый спред сильно снизят по итогам закрытия книги, сейчас сложно привлечь деньги жадным эмитентам. В прошлый раз котируемый спред был снижен на 25б.п. от предварительно запланированного на момент премаркетинга.

Предыдущий выпуск есть у нас в Портфеле

Всем удачи.

В тинькофф по старой традиции нет размещения.

"РАЗМЕЩЕНИЕ БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ"

🏢ООО "БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ" планирует разместить 24.06.2024 новый выпуск Балтийский лизинг-БО-П11 ($RU000A108P46):

Параметры выпуска:

➖Рейтинг: ruAА- "Стабильный" (ЭКСПЕРТ РА)/А+(RU) "Стабильный" (АКРА);
➖Эмиссия: 3 млрд руб.;
➖Номинал: 1000 руб.;
➖Срок: 3 года (09.06.2027 г.);
➖Купон: Плавающий;
➖Периодичность купона: 30 дней;
➖Купонная ставка: не выше КС + 250б.п. (YTM не выше 18,5%);
➖Амортизация: нет.

🛍 Совсем недавно в апреле компания уже размещала такой же в точности выпуск Балтийский лизинг-БО-П10 ($RU000A108777) , который по итогам закрытия книги изменил параметры: Котируемый спред был снижен на 20б.п. до 230б.п., а объем эмиссии с таких же заявленных 3 млрд руб. был увеличен до 8 млрд руб.

Я писал про прошлое размещение здесь.

🚜 Эмитент - занимает сильную рыночную позицию на рынке, показывает стабильный рост чистой прибыли, а рентабельность капитала ~30%.

🏦 Размещение есть в Тинькофф, можно поучаствовать и отдать 0,15% комиссии, а можно взять на вторичке 10-й выпуск с такими же параметрами (RU000A108777), который торгуется номинал+0,15%. Разницы нет никакой.

Я лично участвовать не буду, так как БалтЛизинга и так очень много в разных портфелях, стараюсь не концентрировать позицию в одном эмитенте. В нашем портфеле канала он также есть.

👀Беглым взглядом сравнил объемы в КИВИ Финанс-001Р-02 $RU000A107548
за 2 дня падения и до откупа прошло всего не больше 5% от эмиссии выпуска. То есть держатели бумаг не спешили продавать свои облигации.
В Завод КЭС-001Р-05 $RU000A107U40
за 3 дня прошло около 30% продаж от размера эмиссии. Почему именно 5-й выпуск и именно продажи? Потому что именно этот выпуск стоит только в планках, а значит выходят именно держатели.
Это к слову о надеждах на хороший исход.

💰 Сегодня Минфин проведет 2 аукциона:

➖ОФЗ-ПД 26245 - в объеме остатка, эмиссия 500 млрд руб.;
➖ОФЗ-ПК 29025 - в объеме остатка по данному выпуску - 665 млрд руб. Это первый предложенный флоатер за последние 9 мес. с купонным доходом, рассчитываемым как средняя ставка RUONIA за купонный период с лагом в 7 дней.

Минфин месяц не проводил аукционы. На 2кв план по размещениям был увеличен до 1 трлн руб., что удивительно, учитывая дальнейшую приостановку аукционов.

Разбивка:

➖300 млрд руб. - на сроке до 10 лет;
➖700 млрд руб. - на сроке свыше 10 лет.

👇 На данный момент размещено 366 млрд руб. из запланированного триллиона. В 2кв осталось два запланированных аукциона, сегодня и 26 июня. Учитывая оставшийся объем индекс RGBI продолжает снижаться.

🛍Минфин пытается равномерно распределить погашения во времени, но займы в длине при такой высокой ставке..

Результаты аукционов узнаем после 14:00 и 16:30 соответственно.

⚠️Сегодня сразу 2 эмитента допустили тех дефолты по своим выпускам:

➖Сеть кофеен "Кузина" допустила техдефолт при выплате купона облигаций БО-02.

"в связи с приостановкой налоговым органом операций по счетам отсутствует возможность произвести выплату купонного дохода с расчетного счета эмитента. Денежные средства на выплату купонного дохода в счет исполнения обязательств были направлены от третьего лица, однако НКО АО НРД выплата была не согласована и денежные средства возвращены, в связи с чем наступил технический дефолт".

➖ТКО-оператор "Ситиматик-Югра" допустил техдефолт при выплате купона облигаций 1-й серии.

"отсутствие на расчетном счете эмитента денежных средств в необходимом для исполнения обязательства размере"

У обоих эмитентов обращается на рынке по одному выпуску.

Эта неделя богата на тех дефолты. Дальше больше?

💲ОФИЦИАЛЬНЫЕ КУРСЫ ЦБ РФ С 20 ИЮНЯ - 82,6282 РУБ./$1 И 89,0914 РУБ./EUR117:18

⚠️МИНФИН РАЗМЕСТИЛ ОФЗ 29025 НА 20,7 МЛРД РУБ, ЦЕНА ОТСЕЧЕНИЯ 97,30%

Даже на флоатеры не нашлось встречного спроса.. План на 2кв по заимствованиям остается не выполненным.

📱 Сегодня в портфеле обнаружил, что позиция по $YNDX@US стала учитываться по обменному курсу - 4071,2 руб.

⚠️Мои бумаги были куплены на СПБ-бирже $SPBE в день внесения в SDN список. Главный вопрос был для держателей $YNDX@US $HHRU и прочих долларовых расписок попадем ли мы на конвертацию или навсегда останемся с этими бумагами.

👆 На данный момент за полгода блокировки в $YNDX@US профит составляет около - 120%.

Далее по плану:

➖21 июня: окончание сбора заявок по биржевой оферте консорциума инвесторов;
➖8 июля: Включение МКПАО Яндекс в первый котировальный список под тикером $YDEX;
➖9 июля: Расчет консорциума инвесторов с владельцами акций Yandex NV;
➖10 июля: Делистинг акций Yandex NV и начало торгов МКПАО Яндекс.

🤔Что касается своей позиции буду смотреть на состояние рынка. Пока рынок находится под давлением: Продажи нерезов, укрепляющаяся валюта, статистика по инфляции, ужесточающиеся ДКУ, а так же технические факторы как делеверидж плечевиков и верующих в мамбу по 4500.

👨‍💻 С другой стороны навеса продавцов не будет, а листинг на $MOEX и включение в Индекс окажет поддержку котировкам. Посмотрим.

Остался незакрытый вопрос по $HHRU и $FXCN

🇷🇺Сегодня Правительство смягчило требование об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Порог снижен с 80% до 60%.

❓ Решение принято с учетом стабилизации курса национальной валюты после резкого укрепления рубля на этой неделе. Говорятся, что так же мера должна поддержать ликвидность?! Меньший объем продаж -> меньшая ликвидность!?

Указанная мера действует до 30 апреля 2025 года.

👆 Тем временем курс доллара на межбанке уже ходил выше 90 руб. Ослабление рубля должно оказать поддержку фондовому рынку. Но не долговому.

"РАЗМЕЩЕНИЕ ПКБ"

🏢Профессиональная коллекторская организация "Первое клиентское бюро"
(ПКБ) планирует разместить 26.06.2024 новый выпуск ПКО ПКБ-001Р-05:

Параметры выпуска:

➖Рейтинг: ruВВВ+ "Позитивный" (ЭКСПЕРТ РА);
➖Эмиссия: 2 млрд руб.;
➖Номинал: 1000 руб.;
➖Срок: 4 года (07.06.2028 г.);
➖Купон: Плавающий;
➖Периодичность купона: 30 дней;
➖Купонная ставка: не выше КС + 325б.п.;
➖Амортизация: в выплаты с 26-48-й купоны - по 4,1% от номинала, 49-й купон - 5,7%.

🥇«Первое коллекторское клиентское бюро» занимает лидирующее место на профессиональном рынке услуг по взысканию задолженности. Клиентами же являются продавцы задолженностью.

Если коротко то у компании:
➖Cильные рыночные позиции - занимает около 20% доли рынка;
➖Низкая долговая нагрузка долг/Ebitda - 0.6;
➖Высокая рентабельность (ROE) - 46%

🏦Традиционно в Тинькофф нет, но если в вашем брокере есть размещение можно поучаствовать. На вторичке торгуется 4-й выпуск с YTM = 21%, но в условиях неопределенности флоатер на мой взгляд выглядит предпочтительнее из-за возможного снижения рыночной цены первого.

Арбитраж.

🥇 У ЮжУралЗолота через 3 часа заканчивается прием заявок на участие в SPO. Цена размещения составит 0,81 руб. при текущей цене 0,86 руб. (6% дельта)

Книга уже переподписана.

➖Зашортил в стакане по 0,865 - 1200 лотов;
➖Подал заявку на участие в SPO на 4 млн руб.

С учетом аллокации должно сальдировать короткую позицию.

💻 В Апреле такой же Арбитраж был в Астре $ASTR В последний день подачи заявок кто-то решил выдавить шортистов, но если правильно рассчитать коэффициент хеджа, а там он был около 0,15, то можно было спокойно просидеть. Не ИИР

#Арбитраж

IPO "ВсеИнструменты.Ру"

🌸 Онлайн-гипермаркет товаров для строительства и ремонта «ВсеИнструменты.ру» объявил о проведении IPO на Мосбирже. Начало торгов запланировано на июль 2024 года.

🚀 Компания работает на рынке товаров для дома (Рынок DIY) и занимает ведущие позиции в узком сегменте. У компании узнаваемый бренд и широкое присутствие в 319 городах России c большой сетью пунктов выдачи >1000 СГТР'18-'24 - 41%.

▪️ Компания показывает быстрые темпы роста, за счет растущей доли интернет-магазинов и маркетплейсов в общей доли рынка. Если в 2021 году в 3-ку лидеров DIY-рынка входили только офлайн гиганты:

♥️Leroy Merlin;
♥️Петрович;
♥️OBI.

То по итогам 2023 года тройка лидеров (по выручке) выглядит так:

♥️Leroy Merlin: 567 млрд руб. (+5% г/г);
♥️ВсеИнструменты.ру: 132,3 млрд руб. (+53,5% г/г);
♥️ПЕТРОВИЧ: 129 млрд руб.

🟥 Объем DIY-рынка по итогам 2023 г. составил 7 трлн руб. с потенциалом роста СГТР'23-'28 17% до 14,7 трлн руб. Компания занимает около 2% доли рынка. Казалось бы доля маленькая, но DIY-рынок сильно фрагментирован, а компания стремится нарастить долю рынка за счет консолидации и онлайн-продаж. Есть куда расти.

⭐️Цифры из отчетности за 2023г.:

♥️Выручка: 132,3 млрд руб. (+53,5% г/г);
♥️Чистая прибыль: 3.8 млрд руб.;
♥️EBITDA: 10 млрд руб. (+33% г/г).
♥️Чистый долг/EBITDA: 1,8х;
♥️EBITDA margin: 7%.

✨ Кроме географической диверсификации у компании так же высокая диверсификация по клиентам (B2B - 63%, B2C - 38%), поставщикам. Так же компания имеет собственные бренды (Inforce, Gigant) с долей в выручке ~10% и маржинальностью -41%.

🙏 Планируемая дивидендная политика не менее 50% от чистой прибыли при ЧД/EBITDA < 3x.

▪️ У компании средняя долговая нагрузка - 9,6 млрд руб. из которых облигационный долг - 4 млрд руб. У нас в портфеле лежит последний флоатер с КС+2,5% который стабильно торгуется на 3% выше номинала.

👍 Как видно у компании растущий бизнес, в планах продолжать развивать сайт (1,5 млн позиций), онлайн продажи (97% выручки), B2B-сегмент в регионах (Более маржинальный за счет низкой конкуренции), а так же развития и узнаваемости своих брендов (=высокая маржинальность). Компания работает над инвестициями в оборотный капитал, расширение географии присутствия, а так же новых складских помещений, что будет давить на денежный поток.

👎 Из очевидного: высокая сегментированность рынка, а = конкуренция, что будут делать если сюда зайдет $OZON, цикличность бизнеса из-за зависимости от стройки (ожидаемый спад рынка недвижимости).

⭐️Нужно посмотреть на премаркетинг и роад-шоу, а так же оценки синдиката банков. Всем удачи!

🥇 Поступили бумаги в БКС и АЛОР, на чем котировки уверенно пошли вниз.

🏦 Т-Банк как всегда самый последний исполнил заявки.

➖Цена SPO составила 0,81 рубля;
➖Размер сделки составил 8 млрд рублей;
➖Аллокация составила - 36,9%;

Менеджмент поблагодарил инвесторов:

Менее чем за год в результате двух размещений (IPO+SPO) мы привлекли более 15 млрд рублей на рынке акционерного капитала. Благодарим вас, наших инвесторов, за доверие и участие в нашем инвесткейсе.

Я писал вчера, что коэффициент хеджа у меня к концу дня составил 3к1, что чуть меньше чем размер Аллокации. Короткие позиции сальдировались с Бумагами зачисленными в рамках SPO, а остаток, разница между 36,9% аллокации и коэффициента в ~33% я сдал тут же в стакан.

Судя по котировкам спекулянты не все рассчитывали на такую щедрую Аллокацию и подавали заявки исходя из меньшей аллокации, после зачисления бумаг в Т-Банк котировки $UGLD сильно просели.

В той же Астре $ASTR была противоположная ситуация - слишком большая непокрытая короткая позиция, из-за чего Астра после SPO еще долго росла.

Всем удачи!