✉️В телеграммах и на просторах интернетов продолжаются обсуждения "Модернизации" налоговой системы. Забавляют такие заявления:

Повышение налогов на доходы российских граждан, которое состоится в 2025 году, связано с запросом общества.

👥 Что касаемо самого общества, то как утверждается изменение шкалы НДФЛ затронет только 3,2% (2 млн чел) из всего работающего населения. Вклад в бюджет от повышения налогов для состоятельных граждан, по оценкам, составит около 0,5 трлн руб.

Предполагается, что высокие доходы будут перераспределяться в пользу малоимущих семей и семей с 2х детьми. Напомню, что никакой трудности не составляет получать эти льготы фиктивно. В моем окружении таких примеров много.

Как и в 2020 году поднятие налогов для физ лиц мотивируется благими целями: Сборы детям больным тяжелыми формами болезней, помощь многодетным семьям и прочее.

В конце года такие налогоплательщики получают благодарственные письма от ФНС. Очень приятно чувствовать себя причастным к чему то светлому и доброму. (см. фото)

👔 Что касается Юриков, увеличение налога на прибыль до 25% по расчетам даст 1,6 трлн руб.

Ужесточения условий на УСН даст еще около 0,3 трлн руб. Как утверждается это изменение коснется всего лишь малого числа Предпринимателей, чей доход выше 60 млн руб. в год.

Так зачем же все эти маневры, если затронут они малое число физиков и юриков, а для бюджета это будет околонейтральным решением, за счет перераспределения доходов в пользу льгот и выплат? Для выполнения майских указов и социальной справедливости.

Я сам когда то сидел на УСН и платил комфортные налоги на доходы до 60 млн руб. Когда я понял, что быть белым и пушистым патриотом не рационально я закрыл ИП, проработав в белую 5 лет. Поворотным моментом стало то, что меня вызывали на допросы в ФНС, где я ругался, что я плачу налоги, отчисления за сотрудников и тд и тп, а мои коллеги по отрасли все в черную работуют и к ним - 0 вопросов, причем на протяжении многих многих лет.

Сейчас же МинФин руководствуется благими намерениями - забирать больше налогов, что бы дать послабления тем компаниям которые откажутся от дробления бизнеса, оптимизации налогооблагаемой базы, увеличения расходов на НИОКР и обновление основных средств и пр. Не уверен, что это будет эффективно, по вышеуказанным причинам. Я работал в сфере недвижимости, и в ней 90% людей работает в серой зоне, у которых появляется конкурентное преимущество ввиду неуплаты налогов. И ничего с ними поделать так и не смогли..

Как то так.

🤑Все отмывочные фирмы, консультанты по налогам и советники после изменений в налоговом законодательстве.

"IPO IVA Technologies"

📱 Сегодня открыли книгу по "Российскому ZOOM" - компании IVA Technologies. Надеюсь потом сделают ребрендинг в "Ива" - Благозвучнее.

1️⃣ Премаркетинг и роад-шоу прошло тихо, без пафоса как в предыдущих размещениях. Поэтому узнал о предстоящем IPO только сегодня совершенно случайно. Но тишина в инфо-поле не помешала уже переподписать книгу в первые 2 часа. Не удивительно, ведь объем размещения смешной ~ 3 млрд руб.

🏆 IVA Technologies – один из ведущих разработчиков экосистемы корпоративной коммуникации в России. Партнерская сеть компании насчитывала 158 партнеров на конец 2023 года (против 91 в 2022-м и 43 в 2021-м).

💼Портфель компании диверсифицирован различными продуктами коммуникации. Продукты компании закрывают потребности любого уровня сложности для бизнес-структур и государственных компаний, создавая единое информационное пространство:

➖IVA MCU - Платформа видео-конференц-связи;
➖IVA Connect - Корпоративный мессенджер;
➖IVA CS - Сервер корпоративной телефонии;
➖IVA Room - Видеотерминал.

👆 По прогнозам J’son & Partners Consulting объем рынка корпоративных коммуникаций будет расти СГТР '24-'28 - 15%. Не густо. Хотя если учесть, что до 2022 года на РФ рынке было представлено множество зарубежных игроков, то помимо роста объема рынка у Российских разработчиков появляется возможность захвата доли рынка. Так доля отечественных решений в 2023 увеличилась до 45% против доли 29% в 2021. К 2028 году ожидается доля в 89% Причины для увеличения доли рынка:

➖Законодательные ограничения на закупку западного оборудования и ПО;
➖Импортозамещение и рост спроса на отечественные решения;
➖Риск отключения продуктов западных производителей и необходимость их замены.

🖥 Рынок коммуникационных решений высококонкурентный. Компания занимает скромные 7% доли рынка. Конкуренты - SberJazz, DION, Контур-Толк, Яндекс-Телемост, МТС и другие, у которых есть большая собственная база пользователей и широкие возможности для развития собственных решений.

⚠️Компания представила отчет за 2023 г.:

➖Выручка: 2,453 млрд руб. (+77,5% г/г). Основная доля выручки от продажи ПО и лицензий. СГТР '21-'23 - 110%;
➖EBITDA: 1,953 млрд руб. (+82,7% г/г). СГТР '21-'23 - 126%;
➖Чистая прибыль: 1,764 млрд руб. (+75,3% г/г).
➖EBITDA Margin: 80%, что выше конкурентов;
➖долг/EBITDA: -0,02х отрицательный из-за чистой денежной позиции.

🕯 Впечатляющие темпы роста, но думаю это всего лишь эффект малой базы и доли рынка. Вопрос сможет ли компания показать такой взрывной рост дальше, особенно если льготы и гос заказ закончится, а так же возвращении западных конкурентов в случае улучшения коньюктуры? Пока на цифрах все выглядит шикарно.

1️⃣ Параметры размещения:

➖Ценовой диапазон: 280-300 руб.;
➖Капитализация: 28-30 млрд руб.;
➖Схема: Cash-out - владельцы продадут до 11% от капитала;
➖Тикер: IVAT.

И вновь организаторы сначала оценивают компанию, а далее дают дисконт, что бы заманить инвесторов.

При таких вводных имеем:

➖P/E: 16,4;
➖EV/EBITDA: 14,8.

Если сравнить с публичными компаниями Астра ($ASTR), Positive ($POSI) и Diasoft ($DIAS) то только Астра по мультипликаторам дороже. Но все компании проигрывают IVA по росту и маржинальности. Вопрос сможет ли она не сбавлять темпов?

Я бы сравнил IVA с $ASTR очень похоже размещение по размеру. Возможно повторение истории роста после размещения.

✍️Лично я подам небольшую заявку. Буду смотреть за спросом. Пишут, что переподписка уже 5х.

Всем удачи!

😰Аллокация в ГК "Элемент" составила 💯
Размещение "Элемент" в ходе IPO пройдет по нижней границе диапазона - 223,6 руб., оценка - 90 млрд рублей
👇 Жду снижения котировок с открытия.

1️⃣ Открылись торги ГК Элемент ровно по цене размещения - 0,22360 руб. с лотностью х1к. Непонятно для чего.

🥛В стакане стоят две заявки, не дающие цене двинуться никуда. С точки зрения заработка размещение прошло неудачно.

С точки зрения тех, кому дали аллокацию 100% размещение прошло справедливо - всем дали выйти в 0.

В биде стоит заявка в 2 млрд руб. Общий размер стабилизационного пакета - 2,25 млрд руб. Идут одни продажи, далее свободное падение. Я продал свою часть бумаг.

РЫНОК НЕПУГАННЫХ ИНВЕСТОРОВ.

📉Две недели назад писал про Sell in may and go away, закрыл терминал и улетел в отпуск. Удивительно, но поговорка из года в год работает. Если рынок не падает, то обычно в мае ликвидность низкая и вялый боковик.

В том же посте я писал, что соплей и слез очень много везде, хотя рынок на тот момент скорректировался всего на 2,5%. Сейчас же падение от хая -8,5%. Соплей и слез стало еще больше, так же появились МК по многим бумагам.

Удивительно, но общаешься с инвест сообществом и у многих вообще полное непонимание причин "Падения". Кто-то винит кукловода, кто-то брокера, кто-то биржу. Но все полноценно повторяют мантру:

Акций мало и на всех их не хватает, растет М2, олигархи скупают акции, дивиденды растут, иранский сценарий, рост долга в экономике это плюс, долги сгорят в огне инфляции!

И продолжают верить в туземун после заседания СД ЦБ РФ 7 Июня.

Так же рынок, да и многие трейдеры/инвесторы абсолютно игнорируют ситуацию с долговым рынком, жесткой ДКП и прочим. Руководствуясь тем, что это, что-то эфемерное, далекое, скучное от иксов на фондовом рынке.

В такой парадигме рынок жил год, приходили новые инвесторы, за полгода деятельности в 2023 году в неликвиде или пампах делали 100%+ к депозиту, начинали продавать курсы, писать книги с биографией, создавать стратегии авто-следования и вип-каналы с платными идеями.

Рынок поразила всеобщая эйфория:

➖Эмитенты на перегонки начали выходить на биржу;
➖Частные инвесторы покупают неликвид с 5х плечом, причем не понимая абсолютно, что в Тинькофф, к примеру, стоимость обслуживания 24% годовых минимум, а это значит, что с 5х плечом даже если рынок стоит на месте вы будете терять 10% к депозиту в месяц только на комиссии брокеру. А через пару месяцев вас закроет. И для этого не понадобится большая коррекция на рынке!
➖Появилось куча авто-следования где авторы умудряются сконцентрировать позиции своих следуемых в дремучем неликвиде. Все помнят истории когда стратегиями разогнали $UWGN и $NKHP. Причем стратегии были от 1 млрд под управлением, а концентрация на портфель было по 50%. Кто подключался последний оплачивал профит предыдущему, все как в классической пирамиде;
➖У многих брокеров в автоследе нет плечей, но не нужно забывать, что даже при неизменном рынке с вас все равно каждый день списывается комиссия! И тот же Тинькофф будет распродавать ваш портфель не из-за того, что рынок падает (вы же без плечей), а потому что вы давно сидите в автоследе и свободного кеша стало не хватать для списания и уплате автору/брокеру.

С памперов я вообще в полном шоке. В четверг в закрытых ТГ каналах с сигналами один пампер 4 раз подряд, 4 раза с интервалом 20 мин!! Дал сигналы на покупку неликвида - $AMEZ, пришлось встать в аск забрать весь его объем. Я понимаю, что у них совести нет, но на падающей МОЕХ пытаться толкнуть бумагу и засадить туда своих подписчиков это верх наглости. К слову бумага упала после него на 9%. Сколько людей сидит засаженных в неликвиде по этим памперам остается загадкой.

Это самые неочевидные причины, но есть и более глубокие. В том числе ходят разговоры, о том, что распродажу устроили добрые дружественные нерезы под выход из РФ активов, под возможный блок Валюты. Помним новости с Райфайзеном и ограничения от Финама. Разговоры о ужесточении ДКП, справедливая налоговая реформа и пр и пр.

👨‍💻 Брокер "Инвестиционная палата" продолжает свою работу по обмену заблокированными активами и уже объявил о начале второго этапа процесса. Общая стоимость предложенных к обмену иностранных ценных бумаг достигает 35,31 миллиарда рублей, с формированием 100 максимально идентичных лотов по составу бумаг.

Предложения на покупку лотов принимаются до 5 июля 2024 года, с возможностью направить заявки на покупку по стартовой ставке каждого лота. Ведется переговоры с иностранными институциональными инвесторами из США, ЕС и Великобритании, заинтересованными в покупке заблокированных активов у россиян.

🤑 Следующим шагом может стать предложение о новой волне обмена по схеме активы-активы, включающей бумаги россиян, заблокированные в депозитариях ЕС, в обмен на бумаги нерезидентов, заблокированные на Московской бирже. Завершение процедуры обмена запланировано на 29 июля.

Если выкуп пройдет успешно можно рассчитывать на увеличения лимита в 100 000 руб. Ждем. У меня в заявке висят Finex China

Подал 2 мини заявки в итоге в разных брокерах. Ни на что не рассчитываю, ни чего не жду. Аллокация будет минимальная, а значит убытки тоже 😎

1️⃣ IVA Technologies провела IPO по верхней границе ценового диапазона ₽280-300 за акцию. Торги начнутся в 15:00 МСК под тикером $IVAT

➖Рыночная капитализация компании составит ₽30 млрд;
➖Объем размещения: ₽3,3 млрд;
➖Free-float: 11% от размера акционерного капитала;
➖ Средняя розничная аллокация составила около 7,3%;
➖Аллокация сотрудникам: не более 25%;
➖Доля институциональных инвесторов: 47%.

Ждем поступления бумаг брокерам.

Начислили $IVAT:

➖БКС - 7,3%;
➖Тинькофф - 7,26%.

🤷‍♀️ Странно, что в Тинькофф меньше дали, при одинаковых заявках...

✉️В личку обратился один уважаемый участник чата с вопросом: - Почему я купил 26238 - и был сразу списан НКД в размере 800.000 руб.

Для начала разберемся, что такое НКД:

🛍 Накопленный купонный доход (НКД) - это часть процентного дохода , рассчитываемая пропорционально количеству дней. Рассчитывается:

НКД=N*C(%)*(t0-t1)/B, где:

➖N- номинал, как правило 1000р. в России;
➖C(%) - купонная ставка годовых, для 26238 - 7,1%;
➖t0-t1 - количество дней от начала купонного периода, для 26238 купонный период - 180 дней;
➖B - база расчета - 360 дней.

Из формулы очевидно, что наибольший НКД образуется перед концом купонного периода - для 26238 это полгода. То есть купив эту бумагу вчера Инвестор заплатит рыночную стоимость облигации и НКД продавцу.

В терминалах у брокеров длинная позиция по Облигациям показывается как:

➖Рыночная стоимость + НКД.

В момент же выплаты купона в портфеле будет отображаться только:

➖Рыночная стоимость Облигации. (без НКД)

‼️У участника чата произошла ситуация, где он купил 26238 в конце купонного периода заплатил НКД продавцу, и тут же попал на отсечку пронеся позицию через ночь. У него списали НКД со счета, тем самым депо уменьшилось и вызвало панику.

✍️Такие моменты нужно отслеживать, так как купон зачисляется на брокерский счет не моментально, а если вы находитесь с 5х плечом на падающем рынке могут посыпаться маржинальные требования.

💼Например у меня есть портфель с 26243 с 5х плечом, в момент выплаты купона сегодня у меня депозит уменьшился на полугодовую ставку купона (9,8%/2=4,9%)* 5х плечо. Но он восстановится в момент поступления купона в портфель. Самое главное не допустить просадки по другим позициям в портфеле, что бы не произошло МК.

❌С точки зрения налогов раньше было невыгодно покупать Облигации в конце купонного периода, особенно если период либо ставка купона большие. Покупая в последний день купонного периода Облигацию Инвестор попадал на удержание 13% НДФЛ от суммы купона, в нашем случае 800.000*13%=104.000 руб., но так как реальная прибыль тут отсутствовала Инвестор получал обратно удержанный Налоговым агентом (Брокером) НДФЛ только в конце года.

С 09 октября 2023 года налог с купона удерживается в конце налогового периода или при выводе денег с брокерского счета. При выплате купонов на банковский счет налог по-прежнему будет удерживаться в момент выплаты, что так же невыгодно тем, кто пытается таким образом "Обналичить" ИИС с типом вычета "Б".

Всем удачи!

#Теория

💼 В последнем посте я упомянул счета с 5х плечом в 26243, в личку написали - ИДИОТ!

💪Я часто пользуюсь лимитами Тинькофф на бесплатную маржиналку, обычно она ограничивается 5.000 руб., но бывали и Промо когда давали 500.000 руб. бесплатного удержания плечей.

В БКС недавно была акция маржиналка бесплатная до 1 млн руб. на 2 месяца.

У меня в Тинькофф открыто 10 счетов, на каждом маржиналка рассчитывается отдельно, то есть бесплатный лимит*количество счетов.

Обхитрить Тинькофф не получится, так как можно было бы купить с 5х плечом LQDT и иметь доходность на вложения - ~15,5%*5х = 77,5% годовых. Получается эту возможность можно обыграть, на пример, в ОФЗ-ПД, где фин результат будет равен = 5х*(Купонная ставка плечо) - (Цена покупки - рыночная стоимость). Калькулятор вам в помощь.

Риски:

➖При снижении рыночной стоимости ОФЗ-ПД - финрез = ((Цена покупки - рыночная цена) + (купонная ставка))*плечо;
➖При нейтральном рынке и неизменности рыночной цены фин рез = текущая доходность * плечо (Комиссия отсутствует);
➖При позитивном сценарии (Смягчении ДКП) - финрез = (Изменение рыночной стоимости+купонная ставка)*плечо.

Использовать такие лимиты от Тинькофф нужно с умом, просчитывая риски. На мой взгляд удержание позиции в длине с 5х плечом без платы за плечи интересная история. Доходности соблазнительные, сомневаюсь, что будем углубляться ниже, что приведет к МК. В любом случае ничего не мешает пополнить счет.

В БКС тем временем LQDT дают в плечи. @Cocklomax предлагал схему с покупкой на плечи в четверг $LQDT для продажи в пятницу, так как с учетом выходным ГЭП больше, но как оказалось и комиссия берется за выходные))

На скрине пишут требуется пополнение по причине списания НКД , скоро они поступят на счета.

У Тинькофф много таких бонусов, как то Вывод в ночь кеша с брокерского счета на Накопительный, или кредитные карты с расширенными лимитами (в основном эффективно на Премиуме)

👇 Сдал я бумаги на всех счетах. Даже комментировать не хочется.

А ведь есть смельчаки которые кидали камни в $SPBE что там заведомо провальные размещения. Хотя там, в отличие от последних размещений на МОЕХ, давали 2 часа выйти в 0 из Элемента.

Пожалуй поставлю на стоп участие в IPO. На горизонте одни дочки и внучки Системы, а там известно как проходят они.

🏛 Остался час до решения по КС. месяц рынок истерил, а аналитиков мотало из крайности в крайность.

"Если вы не можете составлять хорошие прогнозы, то сделайте их частыми" Лорд Кейнс

За полгода настроения менялись от ожидания разворота ставок в 2п24, до ужесточения на фоне роста кредитования/жесткости рынка труда/роста экономики/ и технических моментов в виде рынка РЕПО.

Многие строят свою аналитику исходя из ставки по НС и Вкладам в Сбербанке. Напомню, что именно у SBER CIB самый позитивный взгляд на ДКП.

На прошлом заседании СД ЦБ рассматривал повышение КС в случае отсутствии дезинфляционных процессов. Их как таковых нет, а в июле нас ждет индексация тарифов. В 2П24 ожидается снижение темпов годовой инфляции за счет высокой базы 23 года. Цифры по недельным темпам говорят об обратном, но ЦБ не опирается на них при обсуждении решения.

С другой стороны нас ждет Справедливая налоговая реформа, которая является дезинфляционным фактором, но действие свое окажет только в следующем году, Так же с 1 июля сокращаются льготные кредитные программы.

Мое мнение на стороне большинства аналитиков:

➖Неизменная ставка 16% до конца года + ужесточение риторики.

Скажу одно, что если действительно период высоких ставок продлится довольно долго - пару лет, то это более негативный сценарий чем повышение до 18% и дальнейшее более быстрое снижение.

Ждем.

➖Ставка в 13:30;
➖Пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров в 17:00.

🔄 Обновил график с RGBICP X RUINTR которую рисовал ранее.

Последний год каждое повышение ставки сопровождалось отскоком в RGBI, а если наложить IMOEX2 то увидим рост вообще после каждого заседания. Видимо это все помнят и сегодня IMOEX уже прибавляет с утра.

Любопытно, что именно на неизменной ставки, но ужесточении риторики никаких отскоков не было. Я выше говорил, что считаю 16% и сохранение жесткой ДКП на протяжении 2 лет более негативным сценарием.

📈 Тем временем RGBI решил заранее начать расти. За последние два дня прибавляет +1,26%. А 4 Июня показал самый сильный рост с осени 2022 г. (+1,12%)