Forwarded from 유진 매크로 경제/중국
*유진 경제 이정훈
<원달러 환율 연고점 경신>
- 원달러 환율이 장중에 1,348.30원까지 올라서면서 연고점을 경신했습니다. 1) 위안화 절하 고시 후 위안화 약세 2) 호주 CPI 예상치 하회 3) 엔화 약세 심화 등으로 아시아 통화가 전반적으로 약세가 심합니다.
- 오늘 밤 월러 이사의 연설을 앞둔 경계감도 작용했을 수 있습니다. 선물시장은 이미 6월 인하를 60% 가량 반영 중이지만, 리스크는 인하 시점 지연 쪽으로 쏠려있습니다.
- 반면에 ECB는 6월 인하가 거의 확정적이고, BOE 마저 6월 인하 가능성이 높아지고 있습니다. 아직 달러가 약할 이유는 없습니다.
- 여기에 4월에는 국내 배당 시즌이 닥치면서 수급 상으로도 환율이 상승할 요인이 생깁니다. 단기적으로 원달러 상단을 더 열어둘 필요가 있습니다.
- 그래도 당장 1,360원을 넘길 위험이 커 보이지는 않습니다. 1,360원은 지난해 연준이 2024년 1회 인하를 전망했을 때의 레벨입니다.
- 엔화도 달러당 152~153엔을 넘어서면 당국의 실개입 가능성이 높아지고, 원달러도 1,350원 부근에서는 당국에 대한 경계심이 커집니다.
- 다만 말씀드렸듯 연준 정책에 대한 불확실성은 인하 지연 쪽으로 치우쳐 있기 때문에, 환율이 빨리 내려오기는 어려워 보입니다.
<원달러 환율 연고점 경신>
- 원달러 환율이 장중에 1,348.30원까지 올라서면서 연고점을 경신했습니다. 1) 위안화 절하 고시 후 위안화 약세 2) 호주 CPI 예상치 하회 3) 엔화 약세 심화 등으로 아시아 통화가 전반적으로 약세가 심합니다.
- 오늘 밤 월러 이사의 연설을 앞둔 경계감도 작용했을 수 있습니다. 선물시장은 이미 6월 인하를 60% 가량 반영 중이지만, 리스크는 인하 시점 지연 쪽으로 쏠려있습니다.
- 반면에 ECB는 6월 인하가 거의 확정적이고, BOE 마저 6월 인하 가능성이 높아지고 있습니다. 아직 달러가 약할 이유는 없습니다.
- 여기에 4월에는 국내 배당 시즌이 닥치면서 수급 상으로도 환율이 상승할 요인이 생깁니다. 단기적으로 원달러 상단을 더 열어둘 필요가 있습니다.
- 그래도 당장 1,360원을 넘길 위험이 커 보이지는 않습니다. 1,360원은 지난해 연준이 2024년 1회 인하를 전망했을 때의 레벨입니다.
- 엔화도 달러당 152~153엔을 넘어서면 당국의 실개입 가능성이 높아지고, 원달러도 1,350원 부근에서는 당국에 대한 경계심이 커집니다.
- 다만 말씀드렸듯 연준 정책에 대한 불확실성은 인하 지연 쪽으로 치우쳐 있기 때문에, 환율이 빨리 내려오기는 어려워 보입니다.
Forwarded from 유진 매크로 경제/중국
[China-디플레에서 탈출하기?]
중국(China)_백은비
ebbaek@eugenefn.com, 02-368-6157
1.초장기 특별국채의 등장
- 부채 조정이 필요한 지방정부 대신 중앙정부가 주도하는 확장 재정
- 특별국채보다 장기건설국채와 유사한 초장기 특별국채
- 단기 경기 부양 효과보다는 유효 수요확대, 신흥산업 투자 효율 제고에 긍정적 효과 기대
2. 다시 꺼내든 교체 카드
- 구체적인 지원규모 미정, 추정 시장 규모는 5조 위안
- 설비 교체는 장비 제조업이 먼저 수혜, 이후 가공업 투자 반등 예상
- 소비재 이구환신은 친환경화, 스마트화 수준에 집중 예상, 수혜는 각 분야 선두 기업이 받을 전망
3. 끝나지 않은 부동산 조정
- 정부 부양에도 불구하고 판매 부진 지속, 공실면적 '16년 고점 돌파
- 수요 촉진을 위해 PSL 재개, 규모/사용 면에서 과거의 효과는 기대하기 어려움
- 부동산 개발업체 디폴트 리스크는 3Q를 정점으로 점차 완화될 것으로 예상
- 그동안의 구조조정으로 경제에 미치는 부동산 악영향은 축소 전망
4. 증시는 정체 국면
- 디플레로 인해 실질금리 수준을 여전히 높음, 채권대비 주식의 매력이 크지 않음
- 증시 매력은 경기 부양 강도가 강해지거나 정책 지속성이 높아질 때 부각 전망
- 증시 정체 국면에서도 정부 수혜 업종은 상대적 강세 유지 예상
링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240328_B_ebbaek_131.pdf
중국(China)_백은비
ebbaek@eugenefn.com, 02-368-6157
1.초장기 특별국채의 등장
- 부채 조정이 필요한 지방정부 대신 중앙정부가 주도하는 확장 재정
- 특별국채보다 장기건설국채와 유사한 초장기 특별국채
- 단기 경기 부양 효과보다는 유효 수요확대, 신흥산업 투자 효율 제고에 긍정적 효과 기대
2. 다시 꺼내든 교체 카드
- 구체적인 지원규모 미정, 추정 시장 규모는 5조 위안
- 설비 교체는 장비 제조업이 먼저 수혜, 이후 가공업 투자 반등 예상
- 소비재 이구환신은 친환경화, 스마트화 수준에 집중 예상, 수혜는 각 분야 선두 기업이 받을 전망
3. 끝나지 않은 부동산 조정
- 정부 부양에도 불구하고 판매 부진 지속, 공실면적 '16년 고점 돌파
- 수요 촉진을 위해 PSL 재개, 규모/사용 면에서 과거의 효과는 기대하기 어려움
- 부동산 개발업체 디폴트 리스크는 3Q를 정점으로 점차 완화될 것으로 예상
- 그동안의 구조조정으로 경제에 미치는 부동산 악영향은 축소 전망
4. 증시는 정체 국면
- 디플레로 인해 실질금리 수준을 여전히 높음, 채권대비 주식의 매력이 크지 않음
- 증시 매력은 경기 부양 강도가 강해지거나 정책 지속성이 높아질 때 부각 전망
- 증시 정체 국면에서도 정부 수혜 업종은 상대적 강세 유지 예상
링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240328_B_ebbaek_131.pdf