Growth

중국 정부는 2024년 GDP 성장률 목표를 지난해 목표와 변함없이 '5% 안팎'으로 설정. 중국 경제는 고군분투하면서 2023년 GDP 성장률 5.2%를 기록했는데, 이는 목표를 간신히 초과한 수치. 즉, 중국은 어려움을 겪고 있는 부동산 부문, 지방 정부 부채 수준 증가, 취약한 소비자 신뢰 등의 역풍에 계속해서 직면하고 있음. 또한 최근 PMI 데이터는 중국의 제조업과 비제조업 부문 간의 격차가 더욱 벌어지고 있는 것으로 확인됨. PMI는 제조업 부문의 위축이 지속되는 반면, 비제조업 부문의 확장 속도는 가속화되고 있음을 나타냄.

Source: Haver Analytics

그러나 최신 하드 데이터에 따르면 일부 개선이 나타남. 산업 생산 증가율은 2월에 전년 동기 대비 7%로 가속화되었으며, 이는 12월의 6.8%에서 상승, 2년 만에 가장 빠른 성장을 기록함. 또한 고정자산투자 증가율은 3%에서 4.2%로 예상보다 강세를 보였는데, 특히 첨단산업 투자(9.4%)에 힘입어 상승세를 보임. 소매판매 증가율은 7.4%에서 5.5%로 예상보다 완만하게 둔화됨. 최근 데이터를 보면 중국의 경제 안정에 대한 낙관론이 엿보이지만 아직 초기 단계일 가능성이 높음.

Source: Haver Analytics

Inflation

성장 목표와 별도로, 중국 정부는 올해 CPI 인플레이션을 "약 3%"로 목표하고 있으며 이는 2023년 목표와 동일함. 그러나 실제로 중국은 2023년 중반부터 디플레이션 압력에 어려움을 겪고 있음. 23년 중국의 CPI는 0.2% 증가하는 데 그쳤으며, 24년 1월 CPI는 14년 만에 최저치인 -0.8% y/y로 떨어졌는데, 이는 부분적으로 1년 전 중국 춘절의 기저 효과에 기인함. 2월에 CPI는 0.7%로 급등했는데, 이는 올해 춘절이 2월에 있으며 휴일 효과의 결과임.
자세히 살펴보면, 2023년 4월부터 소비재 가격이 중국 인플레이션의 주요 원인이었던 것으로 나타남. 한편, 서비스 부문은 지속적으로 긍정적이지만 완만하게 가격이 상승. 앞으로 연휴 효과를 제외하면 중국이 3%를 향한 실질적인 인플레이션 상승을 볼 수 있을지 확인이 필요함.

Source: Haver Analytics

Labor market

노동 시장을 고려하여, 중국 정부는 이제 앞으로 1년에 1,200만 개 이상의 새로운 도시 일자리를 모색하고 있으며, 이는 2023년 일자리 '약' 1,200만 개라는 목표에서 한 발 더 나아간 것임. 중국은 지난해 목표를 약간 초과하여 1,244 만 개를 추가. 백만 개의 도시 일자리가 창출되고 전체 도시 고용은 2.4% 증가함. 그러나 축소해 보면 실제로 중국은 지난 10년 동안 전체 고용이 점차 감소함. 이러한 감소는 농촌 주민들이 일자리를 위해 도시 지역으로 계속 이주하는 가운데 농촌 고용 감소로 인해 발생.

Source: Haver Analytics

숫자로 보면, 농촌 이주 노동자는 2023년에 2억 9,750만 명으로 증가. 이는 중국 전체 고용의 약 40%에 해당함. 또한 중국 노동력 감소의 원인은 국가의 고령화와 인구 감소임. 일자리 창출 외에도 정부는 2024년 도시 실업률을 약 5.5%로 예상하는데, 이는 2023년 수치인 5.2%보다 한 단계 높은 수준.

Source: Haver Analytics

Fiscal policy

재정정책에 대해 정부는 GDP 대비 적자 목표를 3%로 유지, 올해 적자 규모를 4조 600억 위안으로 예상함. 새로 예상되는 적자는 2023년 예산 대비 180조 위안(4.6%) 증가한 수치임. 정부는 또한 인프라 프로젝트 자금 조달에 사용되는 새로운 지방 정부 특별 채권의 한도를 3조 9천억 위안(+1,000억 달러)으로 늘림. 아울러 정부는 '국가 주요 전략' 자금 조달과 '핵심 분야 안보 역량' 구축을 위해 초장기 특수채 발행을 시작할 예정임. 올해 초장기채권 1조 위안이 발행될 예정. 특히 주목할 점은 앞서 언급한 중국의 총 특수채 발행 규모인 4조 9000억 위안이 GDP 대비 적자율 3% 목표에 포함되지 않았다는 점. 이러한 배경에서 중국은 올해 부채 중심의 성장을 두 배로 늘리고 있는 것으로 판단. 중국이 지속적인 경기 둔화를 고려할 때 더 많은 재정 지원을 통해 더 많은 일을 할 수 있다는 데 동의하지만, 정부 부채 증가 정도는 지속적인 우려를 불러일으킬 가능성이 매우 높음.

Source: Haver Analytics

* 3/12~18일 지분 변동공시(코스피, 시총 3,000억원 이상)

* 3/12~18일 지분 변동공시(코스닥, 시총 3,000억원 이상)

US 10 Year Treasury Bond Note Yield

다가오는 FOMC 결정을 준비함에 따라 미국 10년 만기 재무부 채권의 이자율은 이번 주를 시작하기 위해 약 4.33%까지 소폭 상승하여 3주 만에 최고치를 기록, 23년 11월 30일 이후 가장 높은 수준으로 마감함. 연준은 금리를 안정적으로 유지할 예정이지만 새로운 경제 전망과 잠재적인 금리 인하 시기에 대한 힌트에 초점을 맞출 것으로 예상. 현재 시장 기대치는 6월에 25bp 인하 가능성이 55%이고, 7월에는 거의 49% 확률임. 1,2월 CPI 및 PPI 데이터에서는 인플레이션 압력이 지속되는 것으로 확인됨.

Source: Trading Economics

https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007421822

* 마이너스 금리 해제, YCC 포기, ETF 매입 중단

지난달 국내 거주자 외화 예금은 한 달 전보다 19억7000만 달러 감소함. 통화별로 보면 엔화 예금이 3개월 만에 반등. BOJ 통화정책 정상화에 따른 엔화 강세 전환 기대감이 반영됨

2분기 수출전망

- 24년 2분기 수출산업경기전망지수(EBSI)는 116.0으로 수출의 강한 반등이 예상. 3개 분기만에 기준선 100을 상회하는 수준으로 회복