* 2024년 EU 통상규제 핵심내용
1. 탄소국경조정제도(CBAM)
2. 배터리 규정
3. 통상위협 대응조치 규정
4. 데이터 규정
5. 에코디자인 규정
6. 공급망실사지침
7. 강제노동 결부상품 금지 규정
8. 과불화화합물 규제

한국무역협회에서 정리한 보고서를 첨부합니다.

인민은행, 2월 5일부터 지준율 50bp 인하, 1조 위안 유동성 공급

中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。

* 중국이 지준율을 50bp나 내린걸 보니..첫 번째로 연준 조기 금리 인하 가능성..두 번째로 소비진작을 통해 인플레를 자극..이런 생각이 드네요

[AA]디커플링과 디리스킹
자산배분/ESG_방인성(PhD)
℡ 02.368.6145, isbang@eugenefn.com

1. De-Coupling

- OECD CLI 14개월 연속 상승
- 확산지수(DI)는 77.8로 회복세 지속 전망
- 심리지수 3개월 연속 회복세, 아시아>미국>유럽
- 위험자산 선호 지지, 추가 비중확대는 제한


2. De-Risking

- 미중 양극화, 지역 블록화 가속
- 팬데믹 전후 비교(성장률 둔화, 물가수준 상승)
- 불확실성 확대&지정학적 위험은 달러 강세, 원화 약세
- 中, 장기 성장률 둔화와 노동력의 감소


3. 기대감의 되돌림

- 테일러 준칙 적용시 금리 인상은 9개월 뒤쳐짐
- 금리 인하 시기도 이미 늦음
- 공급 병목은 해소 중, 압력은 여전히 부담
- 회복세가 더딘 독일과 유럽 > 달러 강세

4. Eugene Asset Allocation

- 디스인플레와 경기 확장의 Goldilocks
- 위험자산(60) > 안전자산(40)
- 美, IT, 시크리컬, 금융 업종 선호
- 하이일드(HY) > 투자등급(IG)


* 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

* 22년 2.6%에서 23년 1.4%로 1.2%p 감소. 이 정도 감소폭이면 사실상 침체 수준

<요약>

한국 ETF 시장에서 개인투자자의 참여는 코로나19 팬데믹을 거치면서 크게 증가. 코로나19 발생 이전까지 개인투자자의 ETF 누적 순매수 금액은 6조 2천억원에 불과했으나, 이후의 누적 순매수 금액은 20조원 이상으로 급격히 증가. 한국에서 ETF는 개인투자자의 주요한 투자수단으로 자리잡고 있다고 평가됨.

개인투자자의 ETF 거래에서 나타나는 가장 두드러진 특징은 파생형 ETF의 거래 비중이 높다는 것이다. 레버리지 및 인버스 ETF가 등장한 이후, 개인투자자 ETF 거래의 60~70%는 이들 ETF에서 발생. 문제는 레버리지 및 인버스 ETF가 구조적으로 복잡하고 장기투자 수단으로 부적합한 단기, 투기적 목적의 상품이라는 점. ETF의 낮은 비용과 높은 접근성이 분산투자 기회의 확대에 기여하기보다 투기적 거래에 이용되는 데 그친다면 개인투자자 투자성과의 측면이나 ETF 시장 발전의 관점에서도 바람직하다고 보기 어려움.

한국 개인투자자 13만 6천여명의 2020년 1월부터 10월까지 증권 보유 및 거래 내역을 토대로, ETF 투자자의 특징, ETF 보유 및 거래의 특징, ETF가 투자성과에 미치는 영향을 분석. ETF 투자자의 특징과 ETF 보유 및 거래의 특징을 분석한 결과는 다음과 같이 요약. 첫째, 분석기간 동안 ETF를 보유 또는 거래한 투자자는 전체 투자자의 약 17%이며, 주로 투자규모가 크고 투자경험을 갖춘 남성투자자로 나타난다. 둘째, ETF 투자자는 상대적으로 분산투자 수준이 높은 한편, 거래회전율이 높고 파생형 ETF의 보유 및 거래 비중이 커 투기적 특성을 보임.

ETF가 개인투자자의 투자성과에 미치는 영향을 분석한 결과를 요약하면 첫째, ETF는 개인투자자의 투자성과에 부정적인 영향을 미침. ETF 투자자의 전체 보유 및 거래 내역에서 ETF 보유와 거래를 제거하면 월간 포트폴리오 수익률과 샤프비율(sharpe ratio) 모두 증가. 둘째, 투자성과에 대한 ETF의 부정적 영향은 주로 인버스 ETF에서 비롯되는 것으로 분석. 투자자 특성요인, 시장위험요인, 포트폴리오 특성요인을 통제한 회귀분석 결과, 인버스 ETF에 대한 보유 비중 또는 거래회전율이 증가할수록 포트폴리오 수익률과 샤프비율이 모두 하락. 셋째, ETF에 대한 일중거래는 포트폴리오 성과를 개선시키는 것으로 나타난다. 다만 성과의 개선 정도는 매우 작다. 넷째, 포트폴리오 구성종목 교체 의사결정에 있어, ETF 매수는 포트폴리오 수익률을 악화시키고 ETF 매도는 포트폴리오 수익률을 개선. 이러한 결과는 인버스 ETF에서 명확하다.

ETF가 분산투자 수단으로서 포트폴리오 위험을 감소시키는 긍정적인 효과가 존재하나 인버스 ETF 보유의 수익률에 대한 부정적 영향이 이를 압도하는 것으로 분석된다. 다만, 이러한 결과를 단순히 표본기간 동안 주식시장이 상승세에 있었기 때문에 나타나는 결과로 해석하는 것은 불충분하다. 시장이 고평가되어 있다는 개인투자자의 과잉확신, 인버스 ETF의 구조적 특성에 대한 개인투자자의 몰이해, 손실이 누적되고 있음에도 이를 방치하는 처분효과(disposition effect) 등이 분석기간 인버스 ETF 보유의 배경일 수 있으며, 시장이 하락세에 있는 경우에는 레버리지 ETF를 통해 부정적 효과가 동일하게 나타날 가능성을 배제할 수 없다.

ETF가 개인투자자에게 유용한 투자수단으로 자리매김하기 위해서는 파생형 ETF의 부정적 영향을 통제하기 위한 노력이 필요하다. 파생형 ETF가 개인투자자의 과잉거래를 유발하는 것은 아닌지, 추가적인 위험요인에 노출시키는 것은 아닌지, 다른 파생상품과 비교해 규제차익이 존재하는 것이 아닌지, 개인투자자에 대한 투자자 적합성 평가가 제대로 이루어지고 있는지 등에 대해 보다 엄밀한 검토가 필요한 것으로 보인다.

» 한줄평: 인버스, 곱버스는 타지말자

* 해상운송 비용
홍해 운송 경로의 중단은 세계 상품 운송 비용에 강력한 영향을 미치고 있음. 일반적으로 홍해를 횡단하는 주요 글로벌 운송 경로를 따라 운임이 크게 급등함. 상하이에서 로테르담까지 컨테이너당 비용이 12월 28일 2,622달러에서 1월 18일 4,951달러로 크게 상승함. 이는 홍해를 횡단하지 않는 로테르담에서 뉴욕까지 컨테이너 비용은 약 1,500달러로 큰 변동이 없음

source: Haver Analytics

* 중국와 일본 주식
열악한 경제 지표와 강력한 정책 대응 부재로 중국 주식 투자자들을 실망시킴. 특히 일본의 니케이 225는 이번 주 초 33년 만에 최고치를 기록한 반면, 중국의 상해종합 지수는 4년 만에 최저치로 하락함

source: Haver Analytics

* BOJ
BOJ는 시장 예상대로 정책금리를 동결. 향후 1년 동안 경제 성장은 상향, 인플레이션이 둔화될 것으로 전망함. 물가안정 전망 실현 가능성이 높아져 4월 통화정책 정상화가 임박했다는 신호로 해석하기도 함. 그러나 무엇보다도 부진한 임금 압력과 최근 일본 지진으로 인한 지속적인 피해를 지적하면서 단기적으로 BOJ의 실질적인 정책 움직임에 회의적 의견도 있음.

source: Haver Analytics

* 몇 분을 버티지 못해 한일전은 결승에서나 가능할 듯

https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0005662065?sid=101

- 美 명목 GDP 6.3% vs 中 4.6%
- 주가지수에도 반영
- 장단기적 구조적 문제로 10년간 격차는 확대 지속.