🚀 Почему я не продаю акции, которые сильно выросли? Пример Самолет, ПИК и Магнит.
Многие удивляются почему я не продаю акции Самолет, которые выросли в 4 раза за год, и акции ПИК, которые выросли в 2 раза за год. Кому-то кажется, что раз акции сильно выросли, а новостной фон вроде не такой благоприятный (повышение ставки ЦБ, ужесточение льготной ипотеки), то пора уже фиксировать прибыль. Если коротко ответить на вопрос почему, то ровным счетом по тому же почему не превратился в спекулянта и не продал, когда эти акции выросли на 20%, на 50% и так далее, как это сделали другие, пропустив весь основной рост от инвестиций в эти акции. Но чтобы ответить более развернуто, приведу один старый пример в отношении акций Магнит.
🏪 В акции Магнита я начал инвестировать в 2008 году, когда прочитал интервью Галицкого в отношении перспектив и стратегии компании на будущее и побольше узнал о данной компании. С тех пор продолжал инвестировать в акции Магнит и не продавал их акции 8 лет, а только докупал. Акции Магнита стоили 700 руб., когда финансовый кризис раскрылся в полной мере, упали до 400 руб., но я продолжал докупать. Дальше стало видно, что Магнит имеет намного больше конкурентных преимущество, чем лидер рынка - X5 Retail Group с их Пятерочкой. В итоге на тот момент Магнит стал основной акцией в моем портфеле с долей вплоть до 40%. Происходили разные события, которые побуждали спекулянтов продавать акции Магнита, например, новости в желтой прессе об отравлениях от продуктов Магнита, волны возмущений в социальных сетях в отношении владельца, Крым и санкции и т.д. Но к реальному бизнесу Магнита это имело слабое отношение, поэтому я не продал ни одну акцию Магнита в течение этого периода. Однако в 2015-2016 годах стало видно, что рост Магнита выдыхается, смещенный лидер X5 Retail Group становится наоборот более эффективным и догоняет, а показатели Магнита стагнируют и даже сокращаются. Понаблюдав продолжительное время и убедившись, что особых перспектив дальше в акциях Магнита нет, в один день я продал все 40% моего портфеля акций Магнита по цене 10500 руб., которые выросли за 8 лет с 400-700 руб., а также по которым были получены пусть не такие большие на тот момент, но все же дивиденды. После этого бизнес Магнита стагнировал, Галицкий продал акции ВТБ, акции упали. Но кстати в 2021 году увидев, что ситуация в Магнит изменилась кардинально к лучшему, а также Магнит стабильно платит дивиденды на уровне 9-10% годовых, я снова купил акции Магнита на несколько процентов доли в своем портфеле.
🧱Долгосрочное инвестирование в акции можно сравнивать с таким примером. Представьте, что золотодобывающая компания инвестирует в покупку участков для добычи золота. Куплен ряд участков, на одном участке найдено очень перспективное месторождение золота. Очень быстро стоимость участка выросла в цене. Что делать дальше? Сразу продавать этот участок? Если компания продаст все выросшие в цене участки, где обнаружено золото, то может остаться только с неперспективными участками и не факт, что удастся найти хорошие другие. Продавать стоит тогда, когда участок уже стал неперспективным, основное золото добыто и дальше держать на балансе это месторождение смысла нет.
Тоже самое применимо в отношении инвестиций в акции ПИК и Самолет. Краткосрочно могут быть разные спекулятивные колебания, например, в случае ПИК – размещение доп акций по SPO вызвало краткосрочно всякие спекуляцию на тему есть ли дальнейший рост. В случае Самолет кому-то сложно поверить, что компания, которая выросла в 4 раза в стоимости, это не пузырь. Особенно на фоне слухов о том, что цены на недвижимость должны почему-то упасть.
Многие удивляются почему я не продаю акции Самолет, которые выросли в 4 раза за год, и акции ПИК, которые выросли в 2 раза за год. Кому-то кажется, что раз акции сильно выросли, а новостной фон вроде не такой благоприятный (повышение ставки ЦБ, ужесточение льготной ипотеки), то пора уже фиксировать прибыль. Если коротко ответить на вопрос почему, то ровным счетом по тому же почему не превратился в спекулянта и не продал, когда эти акции выросли на 20%, на 50% и так далее, как это сделали другие, пропустив весь основной рост от инвестиций в эти акции. Но чтобы ответить более развернуто, приведу один старый пример в отношении акций Магнит.
🏪 В акции Магнита я начал инвестировать в 2008 году, когда прочитал интервью Галицкого в отношении перспектив и стратегии компании на будущее и побольше узнал о данной компании. С тех пор продолжал инвестировать в акции Магнит и не продавал их акции 8 лет, а только докупал. Акции Магнита стоили 700 руб., когда финансовый кризис раскрылся в полной мере, упали до 400 руб., но я продолжал докупать. Дальше стало видно, что Магнит имеет намного больше конкурентных преимущество, чем лидер рынка - X5 Retail Group с их Пятерочкой. В итоге на тот момент Магнит стал основной акцией в моем портфеле с долей вплоть до 40%. Происходили разные события, которые побуждали спекулянтов продавать акции Магнита, например, новости в желтой прессе об отравлениях от продуктов Магнита, волны возмущений в социальных сетях в отношении владельца, Крым и санкции и т.д. Но к реальному бизнесу Магнита это имело слабое отношение, поэтому я не продал ни одну акцию Магнита в течение этого периода. Однако в 2015-2016 годах стало видно, что рост Магнита выдыхается, смещенный лидер X5 Retail Group становится наоборот более эффективным и догоняет, а показатели Магнита стагнируют и даже сокращаются. Понаблюдав продолжительное время и убедившись, что особых перспектив дальше в акциях Магнита нет, в один день я продал все 40% моего портфеля акций Магнита по цене 10500 руб., которые выросли за 8 лет с 400-700 руб., а также по которым были получены пусть не такие большие на тот момент, но все же дивиденды. После этого бизнес Магнита стагнировал, Галицкий продал акции ВТБ, акции упали. Но кстати в 2021 году увидев, что ситуация в Магнит изменилась кардинально к лучшему, а также Магнит стабильно платит дивиденды на уровне 9-10% годовых, я снова купил акции Магнита на несколько процентов доли в своем портфеле.
🧱Долгосрочное инвестирование в акции можно сравнивать с таким примером. Представьте, что золотодобывающая компания инвестирует в покупку участков для добычи золота. Куплен ряд участков, на одном участке найдено очень перспективное месторождение золота. Очень быстро стоимость участка выросла в цене. Что делать дальше? Сразу продавать этот участок? Если компания продаст все выросшие в цене участки, где обнаружено золото, то может остаться только с неперспективными участками и не факт, что удастся найти хорошие другие. Продавать стоит тогда, когда участок уже стал неперспективным, основное золото добыто и дальше держать на балансе это месторождение смысла нет.
Тоже самое применимо в отношении инвестиций в акции ПИК и Самолет. Краткосрочно могут быть разные спекулятивные колебания, например, в случае ПИК – размещение доп акций по SPO вызвало краткосрочно всякие спекуляцию на тему есть ли дальнейший рост. В случае Самолет кому-то сложно поверить, что компания, которая выросла в 4 раза в стоимости, это не пузырь. Особенно на фоне слухов о том, что цены на недвижимость должны почему-то упасть.
🏗Было интересно вчера посмотреть конференцию Самолета о результатах за 9 месяцев 2021 года и узнать какая прямо сейчас ситуация на рынке недвижимости. Несколько любопытных фактов из этой конференции:
1⃣ Финансовые результаты Самолета идут лучше заложенного плана. Раньше планировалось в 2021 году EBITDA 22 млрд руб., сейчас видно, что будет 30,4 млрд руб.
Это означается, что прогноз на 2023 год годовой EBITDA 100 млрд и на 2022 год 60 млрд руб. также скорей всего будет превышен.
2⃣ На рынке первичного жилья большой дефицит. На Московском рынке раньше было текущее предложение первички - 4 млн кв м, сейчас — 1 млн кв м. Цены не будут сильно коррелировать с ипотечной ставкой, предложение гораздо важнее. В массовом сегменте цены не могут начать снижаться.
3⃣ Прогноз от Самолета – рост дальше цен на недвижимость на 6-8% в год. Вне зависимости от экономической ситуации в массовом сегменте всегда будет спрос. Но в бизнес-плане Самолета рост цен не заложен. При росте цен план будет повышен.
4⃣ Сейчас в РФ 2200 застройщиков. Самолет прогнозирует, что на горизонте 5 лет останется только 300-500 застройщиков.
Могу добавить, что тоже самое в свое время произошло на рынке банков и МФО.
5⃣ Дополнительное размещение акций Самолет планируется только на весну 2023 года. Это говорит о том, что текущая цена акций для Самолета не такая высокая.
Да, текущая капитализация Самолета 296 млрд руб. возможно кажется кому-то завышенной, особенно если смотреть результаты только 2020 года. Но для такой быстро растущей компании как Самолет обычно минимальное соотношение капитализации к EBITDA – 1 к 10. Соответственно если и дальше план Самолет будет выполняться, то прогнозная капитализация на 2022 год – 600 млрд, на 2023 – 1 трлн руб. Пока видно, что план только перевыполняется. Посмотрим, как бизнес Самолета будет развиваться дальше.
1⃣ Финансовые результаты Самолета идут лучше заложенного плана. Раньше планировалось в 2021 году EBITDA 22 млрд руб., сейчас видно, что будет 30,4 млрд руб.
Это означается, что прогноз на 2023 год годовой EBITDA 100 млрд и на 2022 год 60 млрд руб. также скорей всего будет превышен.
2⃣ На рынке первичного жилья большой дефицит. На Московском рынке раньше было текущее предложение первички - 4 млн кв м, сейчас — 1 млн кв м. Цены не будут сильно коррелировать с ипотечной ставкой, предложение гораздо важнее. В массовом сегменте цены не могут начать снижаться.
3⃣ Прогноз от Самолета – рост дальше цен на недвижимость на 6-8% в год. Вне зависимости от экономической ситуации в массовом сегменте всегда будет спрос. Но в бизнес-плане Самолета рост цен не заложен. При росте цен план будет повышен.
4⃣ Сейчас в РФ 2200 застройщиков. Самолет прогнозирует, что на горизонте 5 лет останется только 300-500 застройщиков.
Могу добавить, что тоже самое в свое время произошло на рынке банков и МФО.
5⃣ Дополнительное размещение акций Самолет планируется только на весну 2023 года. Это говорит о том, что текущая цена акций для Самолета не такая высокая.
Да, текущая капитализация Самолета 296 млрд руб. возможно кажется кому-то завышенной, особенно если смотреть результаты только 2020 года. Но для такой быстро растущей компании как Самолет обычно минимальное соотношение капитализации к EBITDA – 1 к 10. Соответственно если и дальше план Самолет будет выполняться, то прогнозная капитализация на 2022 год – 600 млрд, на 2023 – 1 трлн руб. Пока видно, что план только перевыполняется. Посмотрим, как бизнес Самолета будет развиваться дальше.
🏗Какую динамику показал рынок недвижимости в октябре? И как это скажется на акциях ПИК, Самолет, ЛСР, Эталон?
С июля месяца некоторые ждут падения цен на рынке недвижимости. Видя динамику дальнейшего роста цен на 1% в месяц с июля по сентябрь, кто-то ждал, что тенденция должна измениться в октябре. Октябрь закончился и появились первые данные ЦИАНа о динамике цен на недвижимость в октябре. Как вы думаете упали цены или продолжилась динамика 1% в месяц? Ответ следующий - в Москве цены на новостройки выросли в октябре на 3%, в Санкт-Петербурге на 2%. Давайте разбираться что происходит.
📊Может быть девелоперы искусственно завышают цены и у них растут запасы готовых квартир?
Давайте посмотрим, как изменились запасы готовых непроданных квартир у крупнейших девелоперов:
1. Группа ПИК – 24 квартиры (63 квартиры месяц назад, 112 квартир 2,5 мес. назад)
2. Самолет - 10 квартир (19 квартир в Москве и Спб месяц назад)
3. ЛСР – 240 квартир (было 204 квартир месяц назад, 229 квартир 2,5 мес. назад)
4. ГК ФСК – 224 квартир (было 253 и 317 квартир соответственно)
5. INGRAD – 95 квартир (было 127 и 149 квартир соответственно)
6. ГК Гранель – 78 квартир (было 92 и 214 квартир соответственно)
7. Эталон – 255 квартир (было 200 квартир месяц назад)
Если ориентироваться на лидеров по объему строительства в эконом сегменте (ПИК и Самолет), то виден еще больший дефицит готовых квартир. У ПИК из 19000 продающихся квартир только 24 готовые квартиры, которые можно увидеть и купить сейчас. Всё остальное в процессе строительства и в основном с вводом в 2023 году. Я даже специально смотрел как покупались квартиры в одном проекте около м. Домодедово в течение этого месяца – было 5 готовых квартир на 1 этаже. Как то неудачно ПИК сделал в данном проекте квартиры именно на 1 этаже вместо коммерческой недвижимости и их не очень хотели покупать. Но в течение этого месяца все эти квартиры на 1 этаже забронированы и ушли с рынка.
У ЛСР и Эталон ситуация немного другая. Они не увеличивают в отличии от ПИК и Самолет строительство м2, но при этом и готовые квартиры как-то не очень быстро у них разбираются. Частично это связано с тем, что у них большая доля элитных квартир (почти половина готовых квартир), но даже в эконом сегмента ситуация хуже, чем у ПИК и Самолет.
📈Почему дефицит первичного рынка недвижимости увеличивается и в результате цены даже продолжают рост больше 1% в месяц?
Всё очень просто – людям нужно где-то жить. И в эконом сегменте квартиры покупают главным образом для жизни вместо аренды жилья.
Давайте сравним сколько стоит купить или арендовать 1-х квартиру 44 м2 с ремонтом от ПИК допустим в ближним Подмосковье в дешевом районе Путилково:
1⃣ Аренда 41000 руб. в месяц без депозита от ПИК-аренда. Аренда выросла в Москве и ближнем Подмосковье на 20% за 3 последних месяца.
2⃣ Обычная ипотека под 6% (акция ПИК) на 30 лет с 20% первоначальным взносом – 39750 руб. в месяц.
3⃣ Семейная ипотека под 4,3% (акция ПИК) на 30 лет с 15% первоначальным взносом – 35250 руб. в месяц.
Выходит, во многих случаях покупка в ипотеку особенно в случае семейной ипотеки (семья с 1 маленьким ребенком) боле выгодно чем аренда квартиры. Тем более что тенденция повышения стоимости аренды, которая возобновилась в последнее время, делает просто невозможным планировать сколько придется платить за аренду допустим через 10 лет – может быть аренда будет вообще стоить 80 тыс руб. вместо ипотечного взноса в 35-40 тыс руб., который фиксирован на весь срок.
С июля месяца некоторые ждут падения цен на рынке недвижимости. Видя динамику дальнейшего роста цен на 1% в месяц с июля по сентябрь, кто-то ждал, что тенденция должна измениться в октябре. Октябрь закончился и появились первые данные ЦИАНа о динамике цен на недвижимость в октябре. Как вы думаете упали цены или продолжилась динамика 1% в месяц? Ответ следующий - в Москве цены на новостройки выросли в октябре на 3%, в Санкт-Петербурге на 2%. Давайте разбираться что происходит.
📊Может быть девелоперы искусственно завышают цены и у них растут запасы готовых квартир?
Давайте посмотрим, как изменились запасы готовых непроданных квартир у крупнейших девелоперов:
1. Группа ПИК – 24 квартиры (63 квартиры месяц назад, 112 квартир 2,5 мес. назад)
2. Самолет - 10 квартир (19 квартир в Москве и Спб месяц назад)
3. ЛСР – 240 квартир (было 204 квартир месяц назад, 229 квартир 2,5 мес. назад)
4. ГК ФСК – 224 квартир (было 253 и 317 квартир соответственно)
5. INGRAD – 95 квартир (было 127 и 149 квартир соответственно)
6. ГК Гранель – 78 квартир (было 92 и 214 квартир соответственно)
7. Эталон – 255 квартир (было 200 квартир месяц назад)
Если ориентироваться на лидеров по объему строительства в эконом сегменте (ПИК и Самолет), то виден еще больший дефицит готовых квартир. У ПИК из 19000 продающихся квартир только 24 готовые квартиры, которые можно увидеть и купить сейчас. Всё остальное в процессе строительства и в основном с вводом в 2023 году. Я даже специально смотрел как покупались квартиры в одном проекте около м. Домодедово в течение этого месяца – было 5 готовых квартир на 1 этаже. Как то неудачно ПИК сделал в данном проекте квартиры именно на 1 этаже вместо коммерческой недвижимости и их не очень хотели покупать. Но в течение этого месяца все эти квартиры на 1 этаже забронированы и ушли с рынка.
У ЛСР и Эталон ситуация немного другая. Они не увеличивают в отличии от ПИК и Самолет строительство м2, но при этом и готовые квартиры как-то не очень быстро у них разбираются. Частично это связано с тем, что у них большая доля элитных квартир (почти половина готовых квартир), но даже в эконом сегмента ситуация хуже, чем у ПИК и Самолет.
📈Почему дефицит первичного рынка недвижимости увеличивается и в результате цены даже продолжают рост больше 1% в месяц?
Всё очень просто – людям нужно где-то жить. И в эконом сегменте квартиры покупают главным образом для жизни вместо аренды жилья.
Давайте сравним сколько стоит купить или арендовать 1-х квартиру 44 м2 с ремонтом от ПИК допустим в ближним Подмосковье в дешевом районе Путилково:
1⃣ Аренда 41000 руб. в месяц без депозита от ПИК-аренда. Аренда выросла в Москве и ближнем Подмосковье на 20% за 3 последних месяца.
2⃣ Обычная ипотека под 6% (акция ПИК) на 30 лет с 20% первоначальным взносом – 39750 руб. в месяц.
3⃣ Семейная ипотека под 4,3% (акция ПИК) на 30 лет с 15% первоначальным взносом – 35250 руб. в месяц.
Выходит, во многих случаях покупка в ипотеку особенно в случае семейной ипотеки (семья с 1 маленьким ребенком) боле выгодно чем аренда квартиры. Тем более что тенденция повышения стоимости аренды, которая возобновилась в последнее время, делает просто невозможным планировать сколько придется платить за аренду допустим через 10 лет – может быть аренда будет вообще стоить 80 тыс руб. вместо ипотечного взноса в 35-40 тыс руб., который фиксирован на весь срок.
🏗ПИК получил контракты на 2 трлн руб. по программе реновации в Москве.
Для выполнения работ по программе реновации, стартовавшей в 2017-м, власти Москвы заключили контракты более чем на ₽6 трлн. Больше всего заказов получила группа ПИК — она построит дома почти на ₽2 трлн.
Почти 90% всех подрядов распределено в 2021 году.
Треть всех подрядов досталась структурам группы ПИК, крупнейшего жилищного девелопера в России. Общая сумма контрактов, где ПИК или является единственным победителем, или выступает в консорциуме с другими застройщиками, превысила 1,99 трлн руб. Консолидированная выручка группы ПИК за 2020 год составила 380 млрд руб., то есть объем полученных контрактов соответствует текущей выручке группы за пять предыдущих лет.
В своих материалах для инвесторов ПИК указал, что уровень чистой маржи от генподрядов составляет 10%. Таким образом, на подрядах от Фонда реновации при такой заявленной маржинальности ПИК может заработать около 199 млрд руб. Но это только начало.
Для выполнения работ по программе реновации, стартовавшей в 2017-м, власти Москвы заключили контракты более чем на ₽6 трлн. Больше всего заказов получила группа ПИК — она построит дома почти на ₽2 трлн.
Почти 90% всех подрядов распределено в 2021 году.
Треть всех подрядов досталась структурам группы ПИК, крупнейшего жилищного девелопера в России. Общая сумма контрактов, где ПИК или является единственным победителем, или выступает в консорциуме с другими застройщиками, превысила 1,99 трлн руб. Консолидированная выручка группы ПИК за 2020 год составила 380 млрд руб., то есть объем полученных контрактов соответствует текущей выручке группы за пять предыдущих лет.
В своих материалах для инвесторов ПИК указал, что уровень чистой маржи от генподрядов составляет 10%. Таким образом, на подрядах от Фонда реновации при такой заявленной маржинальности ПИК может заработать около 199 млрд руб. Но это только начало.
🏘Как будут покупать и арендовать недвижимость в будущем? И акции каких компаний смогут от этого вырасти – ЦИАН, Сбер, ВТБ, Яндекс, ПИК?
В пятницу ЦИАН разместил акции и был оценен в 1 млрд долл. В связи с этим интересно проанализировать, как развивается рынок услуг продажи/аренды недвижимости и кто сможет на этом рынке заработать.
Стоит сразу сказать, что речь идет непросто про сайты объявлений о продаже/аренде недвижимости. На этом много не заработаешь. Легко посчитать – максимум 3 млн объявлений о продаже/аренды недвижимости, из них пусть 10% - платные со средним чеком 1000 руб. (это не только Москва). Итого максимальная выручка за год – 30 млрд руб. Если пытаться выжать с владельцев недвижимости больше – клиенты будут уходить на другие сайты. Выбор есть - Авито, ЦИАН, ДомКлик, Яндекс.Недвижимость, Метр квадратный ВТБ.
Речь идет про то, что сайты пытаются предложить более сложные услуги – сервис безопасных расчетов, защита сделки (страхование рисков покупки недвижимости), сервис аренды недвижимости и др.
Раньше весь этот рынок принадлежал риэлторам и агентствам недвижимости. Но очевидно, что риэлторы если не уйдут в прошлое, то, как минимум, значительно отдадут этот рынок действительно крупным игрокам, которые оказывают услуги совершенном новым образом. Сейчас объясню почему.
🏢Как купить/продать недвижимость?
Если вы покупаете недвижимость зачем обращаетесь к риэлтору? Подобрать подходящие квартиры на сайтах Авито, ЦИАН, ДомКлик может любой. Но обращаются к риэлтору, так как покупка на вторичном рынке связана со многими рисками и юридическими вопросами. Есть даже риски, от которых на 100% не защитит никакая проверка. Пару примеров.
Купили недвижимость у человека, который получил в наследство квартиру? Всё чисто и законно. Однако спустя время другой наследник оспорил наследство этого продавца и выиграл суд. Вы добросовестный покупатель? Отлично, однако вы обязаны будете вернуть квартиру и судиться с продавцом, возвращая свои деньги, а то, что недвижимость выросла в цене за это время, никто не компенсирует.
Другой пример – купили квартиру, которая была в собственности более 20 лет? Отлично, однако после оформления сделки продавец подал на банкротство, и кредиторы оспорили недавнюю сделку продажи квартиру, если выиграют – вы возвращаете квартиру и вступаете в очередь кредиторов. Подобных ситуаций можно привести много.
Вопрос – защищают ли риэлторы от этих рисков? Короткий ответ – нет. Они только снижают риски, проверяя документы, продавцов и составляя договор.
Кто может защитить от этих рисков? Для этого и появились услуги безопасных расчетов и защиты сделки ДомКлик Сбера и М2 ВТБ. По сути, заплатив 25 тыс руб. ВТБ или 30 тыс Сберу вы купите не только проверку типа риэлтора, но и страховку возмещения полной стоимости недвижимости в случае юридических проблем. А риэлтор? Если вы потеряли купленную квартиру он возместит вам ущерб 10 млн руб.? Конечно нет, он просто проверял документы насколько мог и ничего не гарантирует, даже судиться помогать не будет.
Поэтому долгосрочно на мой взгляд на этом рынке выиграет даже не ЦИАН и Авито, а ДомКлик и М2 ВТБ. Тем более они предлагают также услугу безопасной сделки (составление договора, подача электронно документов в Росреестр, сервис безопасных безналичных расчетов), которая стоит 10 тыс ВТБ и 25-35 тыс Сбер. ЦИАН пытается сделать что-то подобное в партнерстве с Тинькофф, но пока только для риэлтеров. Конечно доверия в таких крупных сделках, как покупка недвижимости, к Сберу и ВТБ намного больше.
И мне, конечно, совсем непонятно зачем платить риэлтору за проверку документов и составление договора 100-300 тыс руб. вместо того, чтобы заплатить ВТБ или Сберу 30 тыс не только за проверку, но и за гарантию сделки с покрытием ущерба, что не дает ни один риэлтор.
А если нужно продать недвижимость с простым ремонтом (так как за элитный ремонт и мебель не доплачивают), то сначала проверьте сколько дает ПИК брокер. Часто они дадут примерно рыночную цену, а если отнимите оплату риэлтора, то даже сэкономите и получите деньги намного быстрее, чем продаст риэлтор.
В пятницу ЦИАН разместил акции и был оценен в 1 млрд долл. В связи с этим интересно проанализировать, как развивается рынок услуг продажи/аренды недвижимости и кто сможет на этом рынке заработать.
Стоит сразу сказать, что речь идет непросто про сайты объявлений о продаже/аренде недвижимости. На этом много не заработаешь. Легко посчитать – максимум 3 млн объявлений о продаже/аренды недвижимости, из них пусть 10% - платные со средним чеком 1000 руб. (это не только Москва). Итого максимальная выручка за год – 30 млрд руб. Если пытаться выжать с владельцев недвижимости больше – клиенты будут уходить на другие сайты. Выбор есть - Авито, ЦИАН, ДомКлик, Яндекс.Недвижимость, Метр квадратный ВТБ.
Речь идет про то, что сайты пытаются предложить более сложные услуги – сервис безопасных расчетов, защита сделки (страхование рисков покупки недвижимости), сервис аренды недвижимости и др.
Раньше весь этот рынок принадлежал риэлторам и агентствам недвижимости. Но очевидно, что риэлторы если не уйдут в прошлое, то, как минимум, значительно отдадут этот рынок действительно крупным игрокам, которые оказывают услуги совершенном новым образом. Сейчас объясню почему.
🏢Как купить/продать недвижимость?
Если вы покупаете недвижимость зачем обращаетесь к риэлтору? Подобрать подходящие квартиры на сайтах Авито, ЦИАН, ДомКлик может любой. Но обращаются к риэлтору, так как покупка на вторичном рынке связана со многими рисками и юридическими вопросами. Есть даже риски, от которых на 100% не защитит никакая проверка. Пару примеров.
Купили недвижимость у человека, который получил в наследство квартиру? Всё чисто и законно. Однако спустя время другой наследник оспорил наследство этого продавца и выиграл суд. Вы добросовестный покупатель? Отлично, однако вы обязаны будете вернуть квартиру и судиться с продавцом, возвращая свои деньги, а то, что недвижимость выросла в цене за это время, никто не компенсирует.
Другой пример – купили квартиру, которая была в собственности более 20 лет? Отлично, однако после оформления сделки продавец подал на банкротство, и кредиторы оспорили недавнюю сделку продажи квартиру, если выиграют – вы возвращаете квартиру и вступаете в очередь кредиторов. Подобных ситуаций можно привести много.
Вопрос – защищают ли риэлторы от этих рисков? Короткий ответ – нет. Они только снижают риски, проверяя документы, продавцов и составляя договор.
Кто может защитить от этих рисков? Для этого и появились услуги безопасных расчетов и защиты сделки ДомКлик Сбера и М2 ВТБ. По сути, заплатив 25 тыс руб. ВТБ или 30 тыс Сберу вы купите не только проверку типа риэлтора, но и страховку возмещения полной стоимости недвижимости в случае юридических проблем. А риэлтор? Если вы потеряли купленную квартиру он возместит вам ущерб 10 млн руб.? Конечно нет, он просто проверял документы насколько мог и ничего не гарантирует, даже судиться помогать не будет.
Поэтому долгосрочно на мой взгляд на этом рынке выиграет даже не ЦИАН и Авито, а ДомКлик и М2 ВТБ. Тем более они предлагают также услугу безопасной сделки (составление договора, подача электронно документов в Росреестр, сервис безопасных безналичных расчетов), которая стоит 10 тыс ВТБ и 25-35 тыс Сбер. ЦИАН пытается сделать что-то подобное в партнерстве с Тинькофф, но пока только для риэлтеров. Конечно доверия в таких крупных сделках, как покупка недвижимости, к Сберу и ВТБ намного больше.
И мне, конечно, совсем непонятно зачем платить риэлтору за проверку документов и составление договора 100-300 тыс руб. вместо того, чтобы заплатить ВТБ или Сберу 30 тыс не только за проверку, но и за гарантию сделки с покрытием ущерба, что не дает ни один риэлтор.
А если нужно продать недвижимость с простым ремонтом (так как за элитный ремонт и мебель не доплачивают), то сначала проверьте сколько дает ПИК брокер. Часто они дадут примерно рыночную цену, а если отнимите оплату риэлтора, то даже сэкономите и получите деньги намного быстрее, чем продаст риэлтор.
🚚Как будут арендовать или сдавать в аренду недвижимость?
Новый тренд этого рынка – не просто дать площадку для размещения объявления, а сдать в аренду недвижимость за собственника. Что делает риэлтор? Размещает объявления, показывает квартиру, составляет договор, получает свою комиссию 50-100% от месячной аренды и пропадает. В итоге жильцу нужно за раз выложить 250-300% месячной оплаты: оплата аренды за 1 мес., депозит, 50-100% комиссию риэлтору. При этом жилец тоже рискует – а вдруг это мошенники, а вернут ли ему депозит если даже все будет ок и мн. др. Очевидно в идеале нужен какой-то посредник между владельцем и жильцом, которому оба доверяют.
Вот вам совершенно новый подход, где жильцу с меньшими рисками нужно выложит не 300% сразу, а только 100-150%:
🟠 ПИК аренда. Размещают камеры и кодовый замок, проводят дистанционный показ квартир в любое время суток, продвигают квартиру платными объявлениями на всех площадках и в итоге сдают дороже рынка за счет отсутствия депозита (вместо этого предлагают собственнику страховку 4% в месяц), договоры подписываются электронными подписями. В итоге собственник сдает дороже, чем сдал бы риэлтор, страховку по сути платит кто снимает, собственник получает бонус - страхование до 1 млн от заливов, пожаров и пр., задержек оплаты и ущерба жильца. И самое главное ПИК не пропадает, а ведет весь срок аренды, если задержали оплату или другие проблемы – разбирается ПИК аренда и даже покрывает ущерб.
🔴 Яндекс аренда. Полгода назад скопировали подход ПИК аренды, единственно нет пока электронного договора. Но предлагают фишку – готовы платить с 1 дня сумму аренды пока ищут жильцов.
🔵 сдать с гарантией от ЦИАН. Повторить подход ПИКа и Яндекса с камерами, полным ведением процесса аренды пока не могут, но ввели недавно услугу страховки с продвижением объявления вместо депозита.
📈Кто захватит этот рынок и на этом заработает?
ЦИАН – сильный игрок с не такими большими ресурсами. Могут предложить более сложные услуги типа безопасных расчетов только в партнерстве с другими банками. Сейчас 3 млн объявлений? Ок, но в будущем не будет значительно больше. Если сейчас они не прибыльны, то оправдать стоимость в 1 млрд долл в будущем тоже будет непросто. В их IPO не участвовал и покупать их акции не буду.
Яндекс – сильный конкурент, но монетизировать все эти сервисы, чтобы получать прибыль и делиться ей с акционерами, не могут. Тем более, что даже на уровень популярности ДомКлика пока не тянут.
А вот акции Сбера, ПИКа и частично ВТБ мне намного интереснее. Понятно, что все эти сервисы – не их основной бизнес. Но тесная связь с их основным бизнесом (в случае Сбер и ВТБ – 70% рынка ипотеки, а ПИК – самый крупный девелопер) позволяет им очень быстро захватывать этот рынок не просто в виде количества объявлений на сайте и чека 1000 руб с 10% платных объявлений, а в виде реальных сложных услуг и чека 10-50 тыс руб. с продажи/покупки недвижимости, в случае ПИК аренды – 50% комиссия за первый месяц и 4-6% каждый месяц в дальнейшем. Сбер, ВТБ и ПИК уже прибыльны в этом направлении бизнеса в отличии от их конкурентов, которые не имеют таких сильных изначальных позиций.
Новый тренд этого рынка – не просто дать площадку для размещения объявления, а сдать в аренду недвижимость за собственника. Что делает риэлтор? Размещает объявления, показывает квартиру, составляет договор, получает свою комиссию 50-100% от месячной аренды и пропадает. В итоге жильцу нужно за раз выложить 250-300% месячной оплаты: оплата аренды за 1 мес., депозит, 50-100% комиссию риэлтору. При этом жилец тоже рискует – а вдруг это мошенники, а вернут ли ему депозит если даже все будет ок и мн. др. Очевидно в идеале нужен какой-то посредник между владельцем и жильцом, которому оба доверяют.
Вот вам совершенно новый подход, где жильцу с меньшими рисками нужно выложит не 300% сразу, а только 100-150%:
🟠 ПИК аренда. Размещают камеры и кодовый замок, проводят дистанционный показ квартир в любое время суток, продвигают квартиру платными объявлениями на всех площадках и в итоге сдают дороже рынка за счет отсутствия депозита (вместо этого предлагают собственнику страховку 4% в месяц), договоры подписываются электронными подписями. В итоге собственник сдает дороже, чем сдал бы риэлтор, страховку по сути платит кто снимает, собственник получает бонус - страхование до 1 млн от заливов, пожаров и пр., задержек оплаты и ущерба жильца. И самое главное ПИК не пропадает, а ведет весь срок аренды, если задержали оплату или другие проблемы – разбирается ПИК аренда и даже покрывает ущерб.
🔴 Яндекс аренда. Полгода назад скопировали подход ПИК аренды, единственно нет пока электронного договора. Но предлагают фишку – готовы платить с 1 дня сумму аренды пока ищут жильцов.
🔵 сдать с гарантией от ЦИАН. Повторить подход ПИКа и Яндекса с камерами, полным ведением процесса аренды пока не могут, но ввели недавно услугу страховки с продвижением объявления вместо депозита.
📈Кто захватит этот рынок и на этом заработает?
ЦИАН – сильный игрок с не такими большими ресурсами. Могут предложить более сложные услуги типа безопасных расчетов только в партнерстве с другими банками. Сейчас 3 млн объявлений? Ок, но в будущем не будет значительно больше. Если сейчас они не прибыльны, то оправдать стоимость в 1 млрд долл в будущем тоже будет непросто. В их IPO не участвовал и покупать их акции не буду.
Яндекс – сильный конкурент, но монетизировать все эти сервисы, чтобы получать прибыль и делиться ей с акционерами, не могут. Тем более, что даже на уровень популярности ДомКлика пока не тянут.
А вот акции Сбера, ПИКа и частично ВТБ мне намного интереснее. Понятно, что все эти сервисы – не их основной бизнес. Но тесная связь с их основным бизнесом (в случае Сбер и ВТБ – 70% рынка ипотеки, а ПИК – самый крупный девелопер) позволяет им очень быстро захватывать этот рынок не просто в виде количества объявлений на сайте и чека 1000 руб с 10% платных объявлений, а в виде реальных сложных услуг и чека 10-50 тыс руб. с продажи/покупки недвижимости, в случае ПИК аренды – 50% комиссия за первый месяц и 4-6% каждый месяц в дальнейшем. Сбер, ВТБ и ПИК уже прибыльны в этом направлении бизнеса в отличии от их конкурентов, которые не имеют таких сильных изначальных позиций.
🌲Сегежа – за счет чего вырастет бизнес этой компании в 2-3 раза?
Стоит ли верить в лесную отрасль, учитывая сокращение использования бумаги в печати, а также то, что в России пока не возникла по-настоящему крупная компания лесной отрасли сопоставимая по размеру с крупными компаниями в США и Финляндии? Почему планы Сегежи увеличить производство в 2-3 раза за 3-5 лет выглядят вполне реальными?
🗞Стоит сразу сказать, что есть два абсолютно разных вида продукции – обычная целлюлоза и с длинными волокнами. Также если собирают макулатуру, то она разделяется на два разных вида – бумага и картон. Как думаете почему и что стоит дороже? Дороже стоит целлюлоза с длинным волокном, а 1 кг картона почти в 2 раза дороже обычной макулатуры. Ведь целлюлоза с длинным волокном и картон делаются из дерева хвойных пород. Почему? Потому что прочность второго вида волокна и древесины в несколько раз выше. Например, бумажный пакет из Икеа или Пятерочки сделан конечно же из дерева хвойных пород и способен выдерживать 7-20 кг, а не 1 кг если бы он был бы сделан из обычной древесины. И тоже самое верно в отношении пиломатериалов из хвойных пород, которые стоят дороже. Но дело не только в разнице цен сейчас, а также перспективах и спросе в будущем.
🪵Обычная целлюлоза производится во многих странах, например, в Бразилии, где много такого леса. Из неё делается обычная бумага (спрос на которую в будущем скорее будет падать, всё больше читают электронные книги/газеты и переходят на электронный документооборот), туалетная бумага, полотенца и т.д. Это очень конкурентный рынок и сильное повышение цен не ожидается.
А где в основном добывается хвойная древесина? В США/Канада, Скандинавии, России и Китае. США/Канада потребляет всё, что сами производят. Китай потребляет больше, чем производит. Весь остальной мир, включая огромный Китай, Индию и Латинскую Америку, потребляет все что способны дать Скандинавия и Россия. При этом скандинавские страны уже используют на 90% площади своего леса и увеличивать производство не могут. И остается только огромная площадь лесов России (50% от хвойных лесов в мире), которые мало используются, и в которой до настоящего момента не было по-настоящему крупной компании.
🌲За счет чего растет спрос на продукцию именно из хвойного леса:
1⃣ Экологические тренды побуждающие многие страны и компании заменять упаковку из пластика на бумажную упаковку.
2⃣ Развитие онлайн-торговли, для которой нужно больше упаковки, чем при покупках в оффлайн-магазинах.
3⃣ Увеличение населения и рост благосостояния населения в странах Азии повышают потребление упаковки и мешков.
📈Удовлетворить данный растущий спрос может только Россия и только крупные компании. Почему только крупные:
1⃣ Только они могут достигать высокой вертикальной интеграции с низкой себестоимостью.
2⃣ Только они могут достигать большой горизонтальной интеграции – основная часть дерева идет на пиломатериалы, верхушка и ветки на целлюлозу, кора – на производство энергии.
3⃣ Стоимость любого крупного ЦБК - от 1 мрлд долл. Сегежа планирует построить еще 2 ЦБК – один уже строится в Карелии, другой планируется в Сибири. Позволить себе такие крупные инвестиции и получить банковское финансирование могут немногие.
4⃣ С 2022 года запрещен экспорт из России необработанной древесины, чем как раз занимались небольшие компании.
В результате Сегежа имеет уже сейчас в 5 раз больше хвойную лесосеку, чем более крупные конкуренты в ЕС, платит около 4% дивидендной доходности и имеет планы достижения роста выручки и прибыли на 30% в год. Но не стоит ожидать мгновенной прибыли, стоимость акций волатильна, можно быть уверенным только в долгосрочном росте.
Изначально я начал набирать данные акции в свой портфель полгода назад, постепенно присматриваясь к Сегеже, достиг уже 1,2% от стоимости портфеля, планирую около 2% в портфеле в ближайший год.
Стоит ли верить в лесную отрасль, учитывая сокращение использования бумаги в печати, а также то, что в России пока не возникла по-настоящему крупная компания лесной отрасли сопоставимая по размеру с крупными компаниями в США и Финляндии? Почему планы Сегежи увеличить производство в 2-3 раза за 3-5 лет выглядят вполне реальными?
🗞Стоит сразу сказать, что есть два абсолютно разных вида продукции – обычная целлюлоза и с длинными волокнами. Также если собирают макулатуру, то она разделяется на два разных вида – бумага и картон. Как думаете почему и что стоит дороже? Дороже стоит целлюлоза с длинным волокном, а 1 кг картона почти в 2 раза дороже обычной макулатуры. Ведь целлюлоза с длинным волокном и картон делаются из дерева хвойных пород. Почему? Потому что прочность второго вида волокна и древесины в несколько раз выше. Например, бумажный пакет из Икеа или Пятерочки сделан конечно же из дерева хвойных пород и способен выдерживать 7-20 кг, а не 1 кг если бы он был бы сделан из обычной древесины. И тоже самое верно в отношении пиломатериалов из хвойных пород, которые стоят дороже. Но дело не только в разнице цен сейчас, а также перспективах и спросе в будущем.
🪵Обычная целлюлоза производится во многих странах, например, в Бразилии, где много такого леса. Из неё делается обычная бумага (спрос на которую в будущем скорее будет падать, всё больше читают электронные книги/газеты и переходят на электронный документооборот), туалетная бумага, полотенца и т.д. Это очень конкурентный рынок и сильное повышение цен не ожидается.
А где в основном добывается хвойная древесина? В США/Канада, Скандинавии, России и Китае. США/Канада потребляет всё, что сами производят. Китай потребляет больше, чем производит. Весь остальной мир, включая огромный Китай, Индию и Латинскую Америку, потребляет все что способны дать Скандинавия и Россия. При этом скандинавские страны уже используют на 90% площади своего леса и увеличивать производство не могут. И остается только огромная площадь лесов России (50% от хвойных лесов в мире), которые мало используются, и в которой до настоящего момента не было по-настоящему крупной компании.
🌲За счет чего растет спрос на продукцию именно из хвойного леса:
1⃣ Экологические тренды побуждающие многие страны и компании заменять упаковку из пластика на бумажную упаковку.
2⃣ Развитие онлайн-торговли, для которой нужно больше упаковки, чем при покупках в оффлайн-магазинах.
3⃣ Увеличение населения и рост благосостояния населения в странах Азии повышают потребление упаковки и мешков.
📈Удовлетворить данный растущий спрос может только Россия и только крупные компании. Почему только крупные:
1⃣ Только они могут достигать высокой вертикальной интеграции с низкой себестоимостью.
2⃣ Только они могут достигать большой горизонтальной интеграции – основная часть дерева идет на пиломатериалы, верхушка и ветки на целлюлозу, кора – на производство энергии.
3⃣ Стоимость любого крупного ЦБК - от 1 мрлд долл. Сегежа планирует построить еще 2 ЦБК – один уже строится в Карелии, другой планируется в Сибири. Позволить себе такие крупные инвестиции и получить банковское финансирование могут немногие.
4⃣ С 2022 года запрещен экспорт из России необработанной древесины, чем как раз занимались небольшие компании.
В результате Сегежа имеет уже сейчас в 5 раз больше хвойную лесосеку, чем более крупные конкуренты в ЕС, платит около 4% дивидендной доходности и имеет планы достижения роста выручки и прибыли на 30% в год. Но не стоит ожидать мгновенной прибыли, стоимость акций волатильна, можно быть уверенным только в долгосрочном росте.
Изначально я начал набирать данные акции в свой портфель полгода назад, постепенно присматриваясь к Сегеже, достиг уже 1,2% от стоимости портфеля, планирую около 2% в портфеле в ближайший год.
🏭Северсталь, НЛМК, ММК – сценарии как долго будут держаться высокие цены на сталь и дивиденды 20% в год.
Если посмотреть на цены акций Северстали, НЛМК, ММК за последние полгода, то видно, что акции держатся примерно на том же уровне. При этом последние полгода инвесторы продолжают получать дивиденды около 5% в квартал, что соответствует 20% годовым. Возникает вопрос как долго это продержится и какие дальнейшие перспективы Северстали, НЛМК, ММК.
Сразу стоит сказать, что прибыль этих компаний, а также выплачиваемые дивиденды, больше всего зависит именно от цен на сталь. Конечно в зависимости от других параметров тоже что-то меняется, но не так сильно: падают цены на железную руду – проигрывает Северсталь и НЛМК (у них 100% своей руды), выигрывает ММК, растут цены на уголь – выигрывает Северсталь (100% своего угля), проигрывает НЛМК (нет своего угля), немного проигрывает ММК (мало своего угля), а также если введут повышенный налог на прибыль при больших дивидендах через пару лет – у ММК ничего не изменится, немного потеряет НЛМК, больше потеряет Северсталь. В итоге все эти параметры влияют на прибыль и дивиденды на значения в несколько десятков процентов, но больше всего влияет именно цены на конечный продукт - сталь. В итоге я даже перестал пытаться как-то сильно выделять какую-то одну компанию из этой тройки и стараюсь инвестировать во все три компании – в зависимости от коньюктуры кто-то из них обязательно выигрывает, главный вопрос куда движется вся отрасль производителей стали.
📈На графике цен на сталь в Европе видно, что цены немного снизились в сентябре, но сейчас опять достигли почти максимальных значений. Российские цены естественным образом следуют за европейскими. В Китай российские производители сталь не экспортируют. В США тоже максимальные цены, где у НЛМК свои производства. При таких ценах Северсталь, НЛМК, ММК продолжат платить 5% дивидендной доходности даже несмотря на то, что с нового года вместо временных пошлин на сталь начнут применять акциз на выпуск стали (для НЛМК и Северсталь акциз даже выгоднее пошлин, так как у них высокая доля). Что дальше будет с ценами на сталь?
🔎 Рассмотрим три сценария:
1⃣ Цены на сталь останутся на высоком уровне на продолжительное время.
Вероятность: 20%
Конечно, это самый идеальный сценарий, на который производители не особо рассчитывают. Причины почему сценарий имеет право на существование – высокая мировая инфляция (мы же верим, что не упадут цены на автомобили, которые производятся из стали), экологическая повестка, которая взвинтила издержки производителей стали в развитых странах, а также растущая потребность в стали для экологических проектов будущего.
2⃣ Цены на сталь немного скорректируются через полгода или позже на 30%.
Вероятность: 60%
Самый вероятный сценарий, в который верят сами производители стали. Дивидендная доходность может сократиться с 20% в год до 14-16%, но если будут успешные реализованы проекты развития, то дивиденды могут вырасти до прежних 20% в год за счет этого.
3⃣ Цены на сталь вернутся на допандемийный уровень.
Вероятность: 20%
Сценарий маловероятен из-за мировой инфляции, экологической повестки, огромного объема уже напечатанных денег, которые изменили цены на многое. Но даже если допустить этот сценарий, вернется ли стоимость производителей стали на прежний уровень? Если говорить про российских, то нет, так как их проекты развития предполагают рост чистой прибыли на 30-90% за счет снижения издержек, увеличения объемов, развитие производства премиальной продукции. Производство Северстали, НЛМК, ММК в 2022 году – это не тоже, что было в 2019 году. Компании инвестировали по 1 млрд дол каждый год помимо тех 5% дивидендов каждый квартал, которые сейчас платят.
Учитывая все эти сценарии, я продолжаю считать Северсталь, НЛМК, ММК недооцененными, будет ли эта неоцененность исправлена не так важно, так как 20% годовых дивидендов это компенсирует.
Если посмотреть на цены акций Северстали, НЛМК, ММК за последние полгода, то видно, что акции держатся примерно на том же уровне. При этом последние полгода инвесторы продолжают получать дивиденды около 5% в квартал, что соответствует 20% годовым. Возникает вопрос как долго это продержится и какие дальнейшие перспективы Северстали, НЛМК, ММК.
Сразу стоит сказать, что прибыль этих компаний, а также выплачиваемые дивиденды, больше всего зависит именно от цен на сталь. Конечно в зависимости от других параметров тоже что-то меняется, но не так сильно: падают цены на железную руду – проигрывает Северсталь и НЛМК (у них 100% своей руды), выигрывает ММК, растут цены на уголь – выигрывает Северсталь (100% своего угля), проигрывает НЛМК (нет своего угля), немного проигрывает ММК (мало своего угля), а также если введут повышенный налог на прибыль при больших дивидендах через пару лет – у ММК ничего не изменится, немного потеряет НЛМК, больше потеряет Северсталь. В итоге все эти параметры влияют на прибыль и дивиденды на значения в несколько десятков процентов, но больше всего влияет именно цены на конечный продукт - сталь. В итоге я даже перестал пытаться как-то сильно выделять какую-то одну компанию из этой тройки и стараюсь инвестировать во все три компании – в зависимости от коньюктуры кто-то из них обязательно выигрывает, главный вопрос куда движется вся отрасль производителей стали.
📈На графике цен на сталь в Европе видно, что цены немного снизились в сентябре, но сейчас опять достигли почти максимальных значений. Российские цены естественным образом следуют за европейскими. В Китай российские производители сталь не экспортируют. В США тоже максимальные цены, где у НЛМК свои производства. При таких ценах Северсталь, НЛМК, ММК продолжат платить 5% дивидендной доходности даже несмотря на то, что с нового года вместо временных пошлин на сталь начнут применять акциз на выпуск стали (для НЛМК и Северсталь акциз даже выгоднее пошлин, так как у них высокая доля). Что дальше будет с ценами на сталь?
🔎 Рассмотрим три сценария:
1⃣ Цены на сталь останутся на высоком уровне на продолжительное время.
Вероятность: 20%
Конечно, это самый идеальный сценарий, на который производители не особо рассчитывают. Причины почему сценарий имеет право на существование – высокая мировая инфляция (мы же верим, что не упадут цены на автомобили, которые производятся из стали), экологическая повестка, которая взвинтила издержки производителей стали в развитых странах, а также растущая потребность в стали для экологических проектов будущего.
2⃣ Цены на сталь немного скорректируются через полгода или позже на 30%.
Вероятность: 60%
Самый вероятный сценарий, в который верят сами производители стали. Дивидендная доходность может сократиться с 20% в год до 14-16%, но если будут успешные реализованы проекты развития, то дивиденды могут вырасти до прежних 20% в год за счет этого.
3⃣ Цены на сталь вернутся на допандемийный уровень.
Вероятность: 20%
Сценарий маловероятен из-за мировой инфляции, экологической повестки, огромного объема уже напечатанных денег, которые изменили цены на многое. Но даже если допустить этот сценарий, вернется ли стоимость производителей стали на прежний уровень? Если говорить про российских, то нет, так как их проекты развития предполагают рост чистой прибыли на 30-90% за счет снижения издержек, увеличения объемов, развитие производства премиальной продукции. Производство Северстали, НЛМК, ММК в 2022 году – это не тоже, что было в 2019 году. Компании инвестировали по 1 млрд дол каждый год помимо тех 5% дивидендов каждый квартал, которые сейчас платят.
Учитывая все эти сценарии, я продолжаю считать Северсталь, НЛМК, ММК недооцененными, будет ли эта неоцененность исправлена не так важно, так как 20% годовых дивидендов это компенсирует.
🚧Опять новый штамм коронавируса – как это скажется на акциях и что ожидать?
Почти 2 года опыта появления коронавируса и его различных штаммов наверное должны были показать всем к чему всё это приводит.
Однако давайте еще раз напомним себе к чему приводило появление штаммов коронавируса:
- появляется штамм из ЮАР или Индии.
- в зависимости от серьезности ситуации краткосрочно снижается стоимость акций, нефти, рубля. Особенно падает стоимость компаний туризма, компаний авиаперевозок и т.п.
- приходит постепенное осознание, что нужно потреблять газ, уголь, нефть из-за холодной зимы/жаркого лета. Стоимость энергоресурсов растет.
- люди меньше тратят на путешествия, откладывают отпуск, больше тратят на что-то другое, например, решаются купить недвижимость, цены на недвижимость растут. Для России это конечно плюс, так как уезжало россиян больше, которые тратили деньги заграницей, чем въезжало внешних туристов.
- правительства продолжают еще больше вливать денег в экономику, в результате растут цены на сталь и сырьевые товары.
- рост цен на сырьевые товары приводит к тому, что производства в развитых странах повышают цены на продукцию или даже закрываются. В России цены на газ и энергию дешевые и рост не выше инфляции в рублях. Российские компании, особенно экспортеры, отчитываются о росте выручки и прибыли и повышают дивиденды, акции растут.
И этот круг можно повторить несколько раз. В итоге сравните сколько российские компании платили дивидендов в 2019 году, а сколько заплатят за 2021 год и как изменилась стоимость их акций.
Для закрепления понимания того, чем всё закончится, пройдемся по отдельным отраслям:
🏭 Производители стали Северсталь, НЛМК, ММК – цены на сталь на максимуме, вчера продолжили рост, чем больше сложностей для европейских конкурентов из-за штаммов и цен на газ, тем дольше цены будут держаться на таком уровне, дивиденды 5% в квартал продолжаются, рост доллара еще больше увеличивает выручку.
🛢Нефтяные компании Лукойл, Татнефть, Газпром нефть – текущая дивидендная доходность по текущим ценам примерно 15% годовых. Рост доллара увеличивает выручку. Да, цены на нефть снизились до 76 долл., но в 2019 году цена на нефть была 61 долл. и вполне устраивала компании.
🏪 Банковский сектор Сбер и ВТБ – дивиденды 8-15% за 2021 год никто не отменял, просрочка продолжает сокращаться, безработица сокращается, ипотеку продолжают брать, доля оплаты картами и пользование банковскими услугами только растет.
🌾 Производители удобрений Фосагро, Акрон – цены на газ на максимальных ужасных для европейских заводов уровнях, похоже высокий цены на удобрения надолго, кушать растущему мировому населению нужно в любом случае будут локдауны или нет, чем больше будет всяких локдаунов и выше цены на газ тем больше будет страдать производство удобрений в развитых странах. Похоже дивидендная доходность в 4-5% в квартал для Фосагро и 14-15% для Акрона задержится надолго.
🐖 Единственно – цены на удобрения внутри страны ограничивается государством. Это плюс для Черкизово и Русагро. А для Фосагро и Акрона не так страшно, так как 70-80% выручки от экспорта.
В итоге можно строить какие угодно сценарии, но пока нестабильность в отношении коронавируса, локдаунов и прочего краткосрочно приводила к падению стоимости акций российских компаний, но среднесрочно к увеличению дивидендов, росту финансовых показателей и росту цен на сырьевые акции в России.
Почти 2 года опыта появления коронавируса и его различных штаммов наверное должны были показать всем к чему всё это приводит.
Однако давайте еще раз напомним себе к чему приводило появление штаммов коронавируса:
- появляется штамм из ЮАР или Индии.
- в зависимости от серьезности ситуации краткосрочно снижается стоимость акций, нефти, рубля. Особенно падает стоимость компаний туризма, компаний авиаперевозок и т.п.
- приходит постепенное осознание, что нужно потреблять газ, уголь, нефть из-за холодной зимы/жаркого лета. Стоимость энергоресурсов растет.
- люди меньше тратят на путешествия, откладывают отпуск, больше тратят на что-то другое, например, решаются купить недвижимость, цены на недвижимость растут. Для России это конечно плюс, так как уезжало россиян больше, которые тратили деньги заграницей, чем въезжало внешних туристов.
- правительства продолжают еще больше вливать денег в экономику, в результате растут цены на сталь и сырьевые товары.
- рост цен на сырьевые товары приводит к тому, что производства в развитых странах повышают цены на продукцию или даже закрываются. В России цены на газ и энергию дешевые и рост не выше инфляции в рублях. Российские компании, особенно экспортеры, отчитываются о росте выручки и прибыли и повышают дивиденды, акции растут.
И этот круг можно повторить несколько раз. В итоге сравните сколько российские компании платили дивидендов в 2019 году, а сколько заплатят за 2021 год и как изменилась стоимость их акций.
Для закрепления понимания того, чем всё закончится, пройдемся по отдельным отраслям:
🏭 Производители стали Северсталь, НЛМК, ММК – цены на сталь на максимуме, вчера продолжили рост, чем больше сложностей для европейских конкурентов из-за штаммов и цен на газ, тем дольше цены будут держаться на таком уровне, дивиденды 5% в квартал продолжаются, рост доллара еще больше увеличивает выручку.
🛢Нефтяные компании Лукойл, Татнефть, Газпром нефть – текущая дивидендная доходность по текущим ценам примерно 15% годовых. Рост доллара увеличивает выручку. Да, цены на нефть снизились до 76 долл., но в 2019 году цена на нефть была 61 долл. и вполне устраивала компании.
🏪 Банковский сектор Сбер и ВТБ – дивиденды 8-15% за 2021 год никто не отменял, просрочка продолжает сокращаться, безработица сокращается, ипотеку продолжают брать, доля оплаты картами и пользование банковскими услугами только растет.
🌾 Производители удобрений Фосагро, Акрон – цены на газ на максимальных ужасных для европейских заводов уровнях, похоже высокий цены на удобрения надолго, кушать растущему мировому населению нужно в любом случае будут локдауны или нет, чем больше будет всяких локдаунов и выше цены на газ тем больше будет страдать производство удобрений в развитых странах. Похоже дивидендная доходность в 4-5% в квартал для Фосагро и 14-15% для Акрона задержится надолго.
🐖 Единственно – цены на удобрения внутри страны ограничивается государством. Это плюс для Черкизово и Русагро. А для Фосагро и Акрона не так страшно, так как 70-80% выручки от экспорта.
В итоге можно строить какие угодно сценарии, но пока нестабильность в отношении коронавируса, локдаунов и прочего краткосрочно приводила к падению стоимости акций российских компаний, но среднесрочно к увеличению дивидендов, росту финансовых показателей и росту цен на сырьевые акции в России.
🗃Топ-10 высокодоходных облигаций с доходность от 13% годовых и хорошим кредитным рейтингом.
Из-за повышения ставки ЦБ стоимость облигаций стала сильно волатильной. В ситуации когда ЦБ повышает ставку на 1 процентный пункт стало сложно понять какие же инструменты позволят сохранить стоимость денег. Сразу скажем, что депозиты и накопительные счета под 7-8% это не позволяют. Валюта также ничего не гарантирует, учитывая, что ставка на долларовые вклады близка к нулю, а текущая инфляция в долларах/евро уже превышает 4% годовых. С точки зрения надежности государственные облигации и облигации крупных компаний, конечно, внушает доверия, но как раз их стоимость больше всего корректируется в условиях повышения ставки ЦБ.
В итоге остается помимо дивидендных акций только выбирать между высоконадежными облигациями эмитентов. И в этом отношении становится все более выгодным зафиксировать ставку в 12-16% годовых на несколько, учитывая, что после повышения ставки ЦБ в ближайшее время в 2022 году ЦБ планирует вернуться к понижению ставки.
🔎Я выделил бы несколько критериев выбора таких высокодоходных облигаций:
- высокий кредитный рейтинг
- устойчивое положение, желательно даже лидирующее положение в отрасли или в своем регионе
- прибыльный бизнес с перспективой роста, а не стагнация показателей
- желательно низкая кредитная нагрузка
Топ-10 подобных облигаций:
1⃣ Первое коллекторское бюро – 13% годовых текущая доходность к погашению
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самое крупное коллекторского агентство, низкая кредитная нагрузка, рост бизнеса, устойчивые денежных поток даже во время кризиса, высокая прибыльность бизнеса.
2⃣ Гарант-Инвест – 15,8% годовых
Рейтинг АКРА BBB-, большой портфель недвижимости в собственности – торговые центры в пределах МКАД Москвы около метро, высокая кредитная нагрузка, но устойчивый денежный поток, рост бизнеса, строят новый ТЦ.
3⃣ ГК Пионер – 13% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruA-, низкая кредитная нагрузка, устойчивое положение на рынке, конкурентные преимущества за счет интересных проектов девелопмента (типа апарт отелей YES).
4⃣ Джи-групп – 13,8% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, невысокая кредитная нагрузка, самый крупный девелопер в Татарстане, строит как жилье, так и крупные ТЦ.
5⃣ Онлайн микрофинанс (МаниМен) - 16% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB+ (рейтинг S&P B), невысокая кредитная нагрузка, один из лидеров рынка МФО, быстрый рост бизнеса, высокая прибыльность.
6⃣ Быстроденьги – 15.3% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, невысокая кредитная нагрузка, один из первых МФО, диверсифицированный бизнес разных займов.
7⃣ КарМани – 14% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB-, лидер рынка МФО по выдачи займов под залог авто, высокая кредитная нагрузка, наличие залогов выданных кредитов.
8⃣ Легенда - 14% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB-, сильный бренд на рынке элитного жилья в Спб.
9⃣ МСБ Лизинг – 13,5% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, диверсифицированный по отраслям бизнес выдачи в лизинг автомобилей/специлизированной техники/оборудования, устойчивый денежный поток.
🔟 Ритейл Бел Финанс (Евроторг) – 13,8% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB, высокая кредитная нагрузка, самая крупная сеть супермаркетов и онлайн торговли в Беларуси, устойчивый денежный поток.
Из-за повышения ставки ЦБ стоимость облигаций стала сильно волатильной. В ситуации когда ЦБ повышает ставку на 1 процентный пункт стало сложно понять какие же инструменты позволят сохранить стоимость денег. Сразу скажем, что депозиты и накопительные счета под 7-8% это не позволяют. Валюта также ничего не гарантирует, учитывая, что ставка на долларовые вклады близка к нулю, а текущая инфляция в долларах/евро уже превышает 4% годовых. С точки зрения надежности государственные облигации и облигации крупных компаний, конечно, внушает доверия, но как раз их стоимость больше всего корректируется в условиях повышения ставки ЦБ.
В итоге остается помимо дивидендных акций только выбирать между высоконадежными облигациями эмитентов. И в этом отношении становится все более выгодным зафиксировать ставку в 12-16% годовых на несколько, учитывая, что после повышения ставки ЦБ в ближайшее время в 2022 году ЦБ планирует вернуться к понижению ставки.
🔎Я выделил бы несколько критериев выбора таких высокодоходных облигаций:
- высокий кредитный рейтинг
- устойчивое положение, желательно даже лидирующее положение в отрасли или в своем регионе
- прибыльный бизнес с перспективой роста, а не стагнация показателей
- желательно низкая кредитная нагрузка
Топ-10 подобных облигаций:
1⃣ Первое коллекторское бюро – 13% годовых текущая доходность к погашению
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самое крупное коллекторского агентство, низкая кредитная нагрузка, рост бизнеса, устойчивые денежных поток даже во время кризиса, высокая прибыльность бизнеса.
2⃣ Гарант-Инвест – 15,8% годовых
Рейтинг АКРА BBB-, большой портфель недвижимости в собственности – торговые центры в пределах МКАД Москвы около метро, высокая кредитная нагрузка, но устойчивый денежный поток, рост бизнеса, строят новый ТЦ.
3⃣ ГК Пионер – 13% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruA-, низкая кредитная нагрузка, устойчивое положение на рынке, конкурентные преимущества за счет интересных проектов девелопмента (типа апарт отелей YES).
4⃣ Джи-групп – 13,8% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, невысокая кредитная нагрузка, самый крупный девелопер в Татарстане, строит как жилье, так и крупные ТЦ.
5⃣ Онлайн микрофинанс (МаниМен) - 16% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB+ (рейтинг S&P B), невысокая кредитная нагрузка, один из лидеров рынка МФО, быстрый рост бизнеса, высокая прибыльность.
6⃣ Быстроденьги – 15.3% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, невысокая кредитная нагрузка, один из первых МФО, диверсифицированный бизнес разных займов.
7⃣ КарМани – 14% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB-, лидер рынка МФО по выдачи займов под залог авто, высокая кредитная нагрузка, наличие залогов выданных кредитов.
8⃣ Легенда - 14% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB-, сильный бренд на рынке элитного жилья в Спб.
9⃣ МСБ Лизинг – 13,5% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, диверсифицированный по отраслям бизнес выдачи в лизинг автомобилей/специлизированной техники/оборудования, устойчивый денежный поток.
🔟 Ритейл Бел Финанс (Евроторг) – 13,8% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB, высокая кредитная нагрузка, самая крупная сеть супермаркетов и онлайн торговли в Беларуси, устойчивый денежный поток.
📈ТОП-10 самых доходных акций в 2021 году и какие акции могут больше вырасти в 2022 году.
Было любопытно посмотреть, как РБК недавно составил топ-10
самых доходных акций за 2021 год:
Самолет +406%
Мечел +306%
Распадская +201%
ИСКЧ +201%
Тинькофф +159%
Белуга +140%
Казаньоргсинтез +126%
ВСПМО +124%
Акрон +108%
Русал +106%
Скажу честно, что только в 2 компании из этого топ-10 я инвестировал в 2021 году. Самолет даже постоянно был на 2 месте в моем портфеле акций.
📉В отношении всех других акций сложно было предсказать их бурный рост. Скажем так, предсказать можно было, но только ориентируясь на настрой спекулянтов или угадав с тем, что вырастут сильно под конец года цены на уголь (Распадская и Мечел). Но если пытаться угадать, то можно и ошибиться, учитывая, что, например, самые популярные среди российских инвесторов акции Alibaba и Virgin Galactic дали -50% убытка, а акции Яндекса -20%. И естественно про дивиденды в их случае речи не идет.
При составлении портфеля год назад я пытался выбрать именно
акции, которые платят дивиденды, планируют повышать размер дивидендов, имеют сильные конкурентные преимущества и улучшают свои операционные и финансовые показатели, а также цена которых не перегрета.
📊В итоге основные акции в моем портфеле показали следующие результаты за 2021 год, включая выплаченные дивиденды:
ПИК (19% доля портфеля) – доход 102%
Самолет (16% доля) – доход 406%
Северсталь (15% доля) – доход 40%
ММК (9% доля) – доход 38%
НЛМК (7% доля) – доход 20%
Лукойл (6% доля) – доход 36%
Сбер (6% доля) – доход 18%
Фосагро (5,3% доля) – доход 95%
Акрон (3% доля) – доход 108%
Норникель (3% доля) – доход 5%
Газпром (2% доля) – доход 65%
Алроса (2% доля портфеля) – доход 34%
🔎Что же ожидать от 2022 года?
Что угодно. Но скорей всего главными темами года будут – высокие цены на сырьевые товары, инфляция, санкции в отношении РФ.
В итоге никакой не секрет, что акции сырьевых компаний с
низкими издержками и собственной ресурсной базой и компаний стоимости будут расти, а акции технологических компаний без дивидендов и особенно с долгами могут даже падать. Среди сырьевых компаний, включая тех, которые сильно выросли, много компаний с большим долгом и падающими операционными показателями. Ярким примером является Мечел. Поэтому не стоит брать их, надеясь, что вдруг они начнут платить постоянно откладываемые дивиденды. Лучше выбирать компании,
которые способны платить уже сейчас хорошие дивиденды и планируют их повышать в будущем, такие акции даже когда их продают иностранцы с удовольствием покупают российские инвесторы, чтобы получать высокие дивиденды. В таком случае если даже не удастся угадать с топ-10 самых доходных акций, но и не попадете в топ-10 самых неприбыльных.
Было любопытно посмотреть, как РБК недавно составил топ-10
самых доходных акций за 2021 год:
Самолет +406%
Мечел +306%
Распадская +201%
ИСКЧ +201%
Тинькофф +159%
Белуга +140%
Казаньоргсинтез +126%
ВСПМО +124%
Акрон +108%
Русал +106%
Скажу честно, что только в 2 компании из этого топ-10 я инвестировал в 2021 году. Самолет даже постоянно был на 2 месте в моем портфеле акций.
📉В отношении всех других акций сложно было предсказать их бурный рост. Скажем так, предсказать можно было, но только ориентируясь на настрой спекулянтов или угадав с тем, что вырастут сильно под конец года цены на уголь (Распадская и Мечел). Но если пытаться угадать, то можно и ошибиться, учитывая, что, например, самые популярные среди российских инвесторов акции Alibaba и Virgin Galactic дали -50% убытка, а акции Яндекса -20%. И естественно про дивиденды в их случае речи не идет.
При составлении портфеля год назад я пытался выбрать именно
акции, которые платят дивиденды, планируют повышать размер дивидендов, имеют сильные конкурентные преимущества и улучшают свои операционные и финансовые показатели, а также цена которых не перегрета.
📊В итоге основные акции в моем портфеле показали следующие результаты за 2021 год, включая выплаченные дивиденды:
ПИК (19% доля портфеля) – доход 102%
Самолет (16% доля) – доход 406%
Северсталь (15% доля) – доход 40%
ММК (9% доля) – доход 38%
НЛМК (7% доля) – доход 20%
Лукойл (6% доля) – доход 36%
Сбер (6% доля) – доход 18%
Фосагро (5,3% доля) – доход 95%
Акрон (3% доля) – доход 108%
Норникель (3% доля) – доход 5%
Газпром (2% доля) – доход 65%
Алроса (2% доля портфеля) – доход 34%
🔎Что же ожидать от 2022 года?
Что угодно. Но скорей всего главными темами года будут – высокие цены на сырьевые товары, инфляция, санкции в отношении РФ.
В итоге никакой не секрет, что акции сырьевых компаний с
низкими издержками и собственной ресурсной базой и компаний стоимости будут расти, а акции технологических компаний без дивидендов и особенно с долгами могут даже падать. Среди сырьевых компаний, включая тех, которые сильно выросли, много компаний с большим долгом и падающими операционными показателями. Ярким примером является Мечел. Поэтому не стоит брать их, надеясь, что вдруг они начнут платить постоянно откладываемые дивиденды. Лучше выбирать компании,
которые способны платить уже сейчас хорошие дивиденды и планируют их повышать в будущем, такие акции даже когда их продают иностранцы с удовольствием покупают российские инвесторы, чтобы получать высокие дивиденды. В таком случае если даже не удастся угадать с топ-10 самых доходных акций, но и не попадете в топ-10 самых неприбыльных.
🗃 Топ-10 облигаций ВДО с доходностью 13-19% годовых.
Из-за плана повышения ставки ЦБ в феврале, а также темы с санкциями, стоимость облигаций после роста снова стала очень волатильной. Но стоит отметить, что изменение стоимости облигаций очень неравномерно и часто не связано с надежностью компаний.
Например, как объясните, что текущая доходность к погашению среди микрофинансовых организаций (МФО) у Эйрлоанс 13,5%, а у МФО Займер и ЦФП с намного лучшими фин. показателями 17,9% и 17,7%. Причем очевидно, что надежность Займера и ЦФП выше, рейтинг ЭкспертРа выше, а доходность к погашению намного ниже у Эйрлоанс. Поэтому логично, что выгоднее даже продать облигации Эйрлоанс и заменить их на Займер, ЦФП и ряд других МФО. Такое несправедливое изменение стоимости облигации происходит даже у одного и того же эмитента. Например, у Мигкредит один выпуск торгуется с доходностью 12,5% (было даже торговался с доходностью близкой к 0% из-за невнимательности инвесторов), а 2 выпуск имеет доходность 17,5%, у Быстроденьги доходность выпусков 12,3% и 17,2%, а у Кармани от 12,8 до 16,6%.
Очевидно, что такое изменение стоимости облигаций временно и связано исключительно со спросом/предложением в разных выпусках и у разных эмитентов. Когда ЦБ определится со ставкой в феврале, как это произошло в декабре, стоимость облигаций может снова стабилизироваться. Поэтому это можно воспринимать как возможность, а не проблему.
При этом в отношении облигаций МФО я согласен с Хохриным из Иволги-Капитал, который размещает многие облигации ВДО, что кредитный рейтинг сектора МФО в большинстве случаев незаслуженно занижен. Если сравнить финансовые показатели наиболее крупных МФО, то они выглядят намного более убедительно, чем показатели эмитентов даже с рейтингом ruBBB, не говоря уже об эмитентах без рейтинга почему-то с более низкой доходностью облигаций. И также, как проблемы Обуви России (у которой часть бизнеса именно МФО) легко просматривались и я предупреждал Хохрина о них и он после нашего диалога в декабре продал все их облигации, также легко проверяется текущее состояние МФО в отношении размера кредитного портфеля, его динамики благодаря отчетности ЦБ и других методов проверки.
Итак, подборка топ-10 наиболее выгодных выпусков облигаций ВДО на данный момент.
1⃣ Займер 3 выпуск - 17,9% годовых текущая доходность к погашению
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, входит в топ-2 самых крупных МФО, высокая прибыльность бизнеса, низкая задолженность.
2⃣ ЦФП - 17,7% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB-, самый крупная МФО по более длинным займам installment.
2⃣ Гарант-Инвест – 19%
Рейтинг АКРА BBB-. Выгоден именно выпуск облигаций 5, остальные имеют доходность от 11,5%. Большой портфель недвижимости в собственности – торговые центры в пределах МКАД Москвы около метро, высокая кредитная нагрузка, но устойчивый денежный поток, строят новый ТЦ.
4⃣ Онлайн микрофинанс (МаниМен) – 15,6%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB- (рейтинг S&P B), невысокая кредитная нагрузка, входит в топ-2 самых крупных МФО, быстрый рост бизнеса, высокая прибыльность.
5⃣ Джи-групп – 15,2%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, невысокая кредитная нагрузка, самый крупный девелопер в Татарстане, строит как жилье, так и крупные ТЦ.
6⃣ Хэндерсон – 15,2%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самый крупный бренд мужской одежды в РФ, продают через сеть собственных магазинов, интернет-сайт и онлайн-магазины Wildberries и Ozon.
7⃣ Первое коллекторское бюро – 13,6%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самое крупное коллекторское агентство, низкая кредитная нагрузка, рост бизнеса, устойчивый денежный поток, высокая прибыльность.
8⃣ Ритейл Бел Финанс (Евроторг) на 3 года – 14,7%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB, высокая кредитная нагрузка, самая крупная сеть супермаркетов в Беларуси, устойчивый денежный поток.
9⃣ ГК Пионер выпуск 5 – 13,9%
Рейтинг ЭкспертРА ruA-, низкая кредитная нагрузка, устойчивое положение на рынке, конкурентные преимущества за счет интересных проектов типа апарт отелей YES.
🔟 МСБ Лизинг – 13,9%
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, диверсифицированный по отраслям бизнес выдачи в лизинг, устойчивый денежный поток.
Из-за плана повышения ставки ЦБ в феврале, а также темы с санкциями, стоимость облигаций после роста снова стала очень волатильной. Но стоит отметить, что изменение стоимости облигаций очень неравномерно и часто не связано с надежностью компаний.
Например, как объясните, что текущая доходность к погашению среди микрофинансовых организаций (МФО) у Эйрлоанс 13,5%, а у МФО Займер и ЦФП с намного лучшими фин. показателями 17,9% и 17,7%. Причем очевидно, что надежность Займера и ЦФП выше, рейтинг ЭкспертРа выше, а доходность к погашению намного ниже у Эйрлоанс. Поэтому логично, что выгоднее даже продать облигации Эйрлоанс и заменить их на Займер, ЦФП и ряд других МФО. Такое несправедливое изменение стоимости облигации происходит даже у одного и того же эмитента. Например, у Мигкредит один выпуск торгуется с доходностью 12,5% (было даже торговался с доходностью близкой к 0% из-за невнимательности инвесторов), а 2 выпуск имеет доходность 17,5%, у Быстроденьги доходность выпусков 12,3% и 17,2%, а у Кармани от 12,8 до 16,6%.
Очевидно, что такое изменение стоимости облигаций временно и связано исключительно со спросом/предложением в разных выпусках и у разных эмитентов. Когда ЦБ определится со ставкой в феврале, как это произошло в декабре, стоимость облигаций может снова стабилизироваться. Поэтому это можно воспринимать как возможность, а не проблему.
При этом в отношении облигаций МФО я согласен с Хохриным из Иволги-Капитал, который размещает многие облигации ВДО, что кредитный рейтинг сектора МФО в большинстве случаев незаслуженно занижен. Если сравнить финансовые показатели наиболее крупных МФО, то они выглядят намного более убедительно, чем показатели эмитентов даже с рейтингом ruBBB, не говоря уже об эмитентах без рейтинга почему-то с более низкой доходностью облигаций. И также, как проблемы Обуви России (у которой часть бизнеса именно МФО) легко просматривались и я предупреждал Хохрина о них и он после нашего диалога в декабре продал все их облигации, также легко проверяется текущее состояние МФО в отношении размера кредитного портфеля, его динамики благодаря отчетности ЦБ и других методов проверки.
Итак, подборка топ-10 наиболее выгодных выпусков облигаций ВДО на данный момент.
1⃣ Займер 3 выпуск - 17,9% годовых текущая доходность к погашению
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, входит в топ-2 самых крупных МФО, высокая прибыльность бизнеса, низкая задолженность.
2⃣ ЦФП - 17,7% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB-, самый крупная МФО по более длинным займам installment.
2⃣ Гарант-Инвест – 19%
Рейтинг АКРА BBB-. Выгоден именно выпуск облигаций 5, остальные имеют доходность от 11,5%. Большой портфель недвижимости в собственности – торговые центры в пределах МКАД Москвы около метро, высокая кредитная нагрузка, но устойчивый денежный поток, строят новый ТЦ.
4⃣ Онлайн микрофинанс (МаниМен) – 15,6%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB- (рейтинг S&P B), невысокая кредитная нагрузка, входит в топ-2 самых крупных МФО, быстрый рост бизнеса, высокая прибыльность.
5⃣ Джи-групп – 15,2%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, невысокая кредитная нагрузка, самый крупный девелопер в Татарстане, строит как жилье, так и крупные ТЦ.
6⃣ Хэндерсон – 15,2%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самый крупный бренд мужской одежды в РФ, продают через сеть собственных магазинов, интернет-сайт и онлайн-магазины Wildberries и Ozon.
7⃣ Первое коллекторское бюро – 13,6%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самое крупное коллекторское агентство, низкая кредитная нагрузка, рост бизнеса, устойчивый денежный поток, высокая прибыльность.
8⃣ Ритейл Бел Финанс (Евроторг) на 3 года – 14,7%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB, высокая кредитная нагрузка, самая крупная сеть супермаркетов в Беларуси, устойчивый денежный поток.
9⃣ ГК Пионер выпуск 5 – 13,9%
Рейтинг ЭкспертРА ruA-, низкая кредитная нагрузка, устойчивое положение на рынке, конкурентные преимущества за счет интересных проектов типа апарт отелей YES.
🔟 МСБ Лизинг – 13,9%
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, диверсифицированный по отраслям бизнес выдачи в лизинг, устойчивый денежный поток.
🗃 Оценка надежности ВДО облигаций.
При выборе высокодоходных облигаций (ВДО) очень часто поступают очень нерационально. Кто-то покупает облигации с самым большим купоном, часто забывая проверить реальную текущую доходность к погашению. Например, 1 выпуск облигаций Мигкредита – ставка купона 16%, но при текущей выросшей стоимости это около 8% годовых доходности к погашению. А несколько недель назад реальная доходность даже достигала отрицательных значений. Такие курьезные ситуации создает раздел Тинькофф брокера «О выпуске», где показывается неправильная доходность без учета амортизации, правильная доходность только в стакане покупки Тинькоффа или на сервисах типа smart-lab. Инвесторы, которые это не знают, иногда покупают облигации доплачивая продавцу (от облигации за все время получат меньше, чем они заплатили), как было в случае 1 выпуска Мигкредит.
Но это даже не самая главная причина нерационального выбора облигаций ВДО. Главная причина – неспособность правильно понять надежность облигации. Часто не смотрят на рейтинг от рейтингового агентства, да и рейтинговое агентство довольно часто запаздывает в оценке или неточно оценивает отдельных эмитентов. Составляя на банки.ру свой собственный рейтинг микрофинансовых организаций (МФО), я заранее предупреждал о низкой надежности исключенных потом из реестра МФО Домашних денег, Эврики, Инкассо-Эксперт, Горсберкасса, МаниФанни, Кредит 911 и из совсем недавнего – Обувь России. А какие рейтинги были у этих МФО? Рейтинга либо не было, либо был, например, ruBBB ЭкспертРа (Обувь России), A++/B+ от ЭкспертРа (ДД), BBB.mf от НРА (Инкассо-Эксперт), АА.mf от НРА (Горсберкасса), АА.mf от НРА (МаниФанни).
Получается не нужно смотреть на рейтинг? Конечно, нужно (кроме наверное НРА) и читать подробное объяснение рейтинга нужно. Но верить полностью рейтингу не стоит. Необходимо смотреть самостоятельно отчетность, оценивать реальность и перспективность бизнеса, положение эмитента на рынке. Например, положительно оценить кредитоспособность можно если компания имеет лидирующее положение на рынке или среди самых крупных игроков рынка. Если же компания относится в небольшим компаниям на своем рынке, то её положение в любой момент может резко измениться (Дэни Колл, Дядя Дёнер). В связи с этим мне и некоторым другим совсем непонятна позиция ЭкспертРа, которое занижает рейтинг крупнейших МФО, но почему-то завышало рейтинг Обувь России. Видимо только из-за наличия огромных миллиардных запасов ОР, которые годами не могли продать и которые не приносили реальной выручки в отличие от крупных растущих портфелей займов МФО на миллиарды рублей, которые приносят реальный денежный поток крупным и прибыльным МФО.
В связи с этим я решил дополнить свой рейтинг надежности МФО, который составлял 5 лет, другими эмитентами облигаций ВДО, которые подробно изучал. В скобках указан кредитный рейтинг от ЭкспертРа или АКРА.
🏆Авторский рейтинг надежности облигаций ВДО
Надежные
+ Первое коллекторское бюро (ruBBB+) – 13,4% годовых доходность к погашению
+ ГК Пионер (ruA-) – 13,3%
Онлайн микрофинанс (ruBB+) – до 14,3%
Джи-групп (ruBBB+) – до 14,8%
Займер (ruBB) - до 17,1%
Мигкредит (ruBB-) - до 17,6%
Автодом (ruBBB-) – 13,3%
Ритейл Бел Финанс (ruBBB) – до 14,4%
Гарант-Инвест (BBB-) – от 12% до 17,8%
- ЦФП (ruBB-) – 16,9%
- Хэндерсон (ruBBB+) – 14%
- Быстроденьги (ruBB-) – до 16,6%
- КарМани (ruBB-) – до 16,9%
- АйдиКоллект – 17,2%
Средняя надежность
+ Вэббанкир (ruBB-) – 16,9%
+ ЭйрЛоанс (ruBB) – 14%
ЛК Дельта (ruBBB-) – 16%
МСБ Лизинг (ruBB) – до 13,3%
Лайм-Займ (ruB) – 16,7%
Низкая надежность
+ Нафтатранс плюс (есть рейтинг только от НРА) - до 14,6%
+ Роснано (ruBBB+) – скорей всего государство спасет компанию, но не стоит инвестировать если спасение зависит от желания и возможностей кого-либо со стороны. Возможна и реструктуризация долга.
- Обувь России (ruC)
При выборе высокодоходных облигаций (ВДО) очень часто поступают очень нерационально. Кто-то покупает облигации с самым большим купоном, часто забывая проверить реальную текущую доходность к погашению. Например, 1 выпуск облигаций Мигкредита – ставка купона 16%, но при текущей выросшей стоимости это около 8% годовых доходности к погашению. А несколько недель назад реальная доходность даже достигала отрицательных значений. Такие курьезные ситуации создает раздел Тинькофф брокера «О выпуске», где показывается неправильная доходность без учета амортизации, правильная доходность только в стакане покупки Тинькоффа или на сервисах типа smart-lab. Инвесторы, которые это не знают, иногда покупают облигации доплачивая продавцу (от облигации за все время получат меньше, чем они заплатили), как было в случае 1 выпуска Мигкредит.
Но это даже не самая главная причина нерационального выбора облигаций ВДО. Главная причина – неспособность правильно понять надежность облигации. Часто не смотрят на рейтинг от рейтингового агентства, да и рейтинговое агентство довольно часто запаздывает в оценке или неточно оценивает отдельных эмитентов. Составляя на банки.ру свой собственный рейтинг микрофинансовых организаций (МФО), я заранее предупреждал о низкой надежности исключенных потом из реестра МФО Домашних денег, Эврики, Инкассо-Эксперт, Горсберкасса, МаниФанни, Кредит 911 и из совсем недавнего – Обувь России. А какие рейтинги были у этих МФО? Рейтинга либо не было, либо был, например, ruBBB ЭкспертРа (Обувь России), A++/B+ от ЭкспертРа (ДД), BBB.mf от НРА (Инкассо-Эксперт), АА.mf от НРА (Горсберкасса), АА.mf от НРА (МаниФанни).
Получается не нужно смотреть на рейтинг? Конечно, нужно (кроме наверное НРА) и читать подробное объяснение рейтинга нужно. Но верить полностью рейтингу не стоит. Необходимо смотреть самостоятельно отчетность, оценивать реальность и перспективность бизнеса, положение эмитента на рынке. Например, положительно оценить кредитоспособность можно если компания имеет лидирующее положение на рынке или среди самых крупных игроков рынка. Если же компания относится в небольшим компаниям на своем рынке, то её положение в любой момент может резко измениться (Дэни Колл, Дядя Дёнер). В связи с этим мне и некоторым другим совсем непонятна позиция ЭкспертРа, которое занижает рейтинг крупнейших МФО, но почему-то завышало рейтинг Обувь России. Видимо только из-за наличия огромных миллиардных запасов ОР, которые годами не могли продать и которые не приносили реальной выручки в отличие от крупных растущих портфелей займов МФО на миллиарды рублей, которые приносят реальный денежный поток крупным и прибыльным МФО.
В связи с этим я решил дополнить свой рейтинг надежности МФО, который составлял 5 лет, другими эмитентами облигаций ВДО, которые подробно изучал. В скобках указан кредитный рейтинг от ЭкспертРа или АКРА.
🏆Авторский рейтинг надежности облигаций ВДО
Надежные
+ Первое коллекторское бюро (ruBBB+) – 13,4% годовых доходность к погашению
+ ГК Пионер (ruA-) – 13,3%
Онлайн микрофинанс (ruBB+) – до 14,3%
Джи-групп (ruBBB+) – до 14,8%
Займер (ruBB) - до 17,1%
Мигкредит (ruBB-) - до 17,6%
Автодом (ruBBB-) – 13,3%
Ритейл Бел Финанс (ruBBB) – до 14,4%
Гарант-Инвест (BBB-) – от 12% до 17,8%
- ЦФП (ruBB-) – 16,9%
- Хэндерсон (ruBBB+) – 14%
- Быстроденьги (ruBB-) – до 16,6%
- КарМани (ruBB-) – до 16,9%
- АйдиКоллект – 17,2%
Средняя надежность
+ Вэббанкир (ruBB-) – 16,9%
+ ЭйрЛоанс (ruBB) – 14%
ЛК Дельта (ruBBB-) – 16%
МСБ Лизинг (ruBB) – до 13,3%
Лайм-Займ (ruB) – 16,7%
Низкая надежность
+ Нафтатранс плюс (есть рейтинг только от НРА) - до 14,6%
+ Роснано (ruBBB+) – скорей всего государство спасет компанию, но не стоит инвестировать если спасение зависит от желания и возможностей кого-либо со стороны. Возможна и реструктуризация долга.
- Обувь России (ruC)
🏛ЦБ повысил ставку еще на 1%. Как спасти деньги от высокой инфляции?
ЦБ как и ожидалось повысил ставку еще на 1% до 9,5%. И дал ясно понять, что может повысить еще на примерно 1%. Цикл понижения ставки может начаться только во второй половине 2022 года. Как обычно многие опять начинают задумываться, что же защитит собственные средства от обесценивания.
Набор наиболее популярных инструментов достаточно простой:
1⃣ Банковский вклад в рублях под 9-10% годовых.
Очевидно ставки вкладов могут еще подрасти до 10-11%, но не более. Инфляция в рублях примерно те же 9-10%, что и вклад. Если планируете потратить деньги в ближайшее время, то возможно это спокойный вариант.
2⃣ Доллары, евро – 0-1% годовых в валюте.
Многие начинают задумываться о том, что стоит просто купить валюту подальше от всех этих рисков, санкций, изменений курсов. С одной стороны так может показаться, однако на данный момент если просто купить валюту и ничего не делать, то однозначно деньги вы потеряете. Инфляция в долларах и евро сейчас тоже достигла ужасных значений – 6-7% годовых и похоже это еще не предел. Не верите? Почитайте новости об инфляции в США и ЕС. Если вы просто купить доллары/евро, то через год сможете купить на них ровно на 6-7% или более процентов меньше, чем сейчас. Если инфляция в РФ благодаря такой высокой ставке ЦБ почти остановилась на значении 9-10%, то инфляция в долларах и евро только разогналась и ЦБ в ЕС и США еще только задумываются о повышении ставки – им еще предстоит пройти долгий путь охлаждения инфляции как минимум в 1-2 года.
Поэтому этот вариант похоже самый невыгодный.
Кто-то вспоминает время, как покупал 5 лет назад доллары по 59 руб. Вот прошло пять лет – доллар вырос на 27%. Даже банковский вклады в рублях дал доход 53%, покрыв хотя бы инфляцию. А доллар? Обесценился в реальной стоимости почти на 30%.
3⃣ Облигации ВДО под 13-18% годовых в рублях.
Хороший вариант, позволит защититься от инфляции, но только при одном условии. Инвесторы в высокодоходные облигации (ВДО) часто начинают покупать всё подряд, не особо вдаваясь в детали, не пытаясь проверить надежность компаний, кредитный рейтинг, финансовую отчетность. Но если всё это делать и выбирать только устойчивые компании с хорошей ставкой, то можно найти довольно много хороших вариантов облигаций ВДО с доходностью к погашению 13-18% годовых. Те же самые облигации полгода-год назад давали доходность в 10-13%, а сейчас временно в ближайшие полгода есть возможность их купить с хорошим дисконтом. Для примера посмотрите составленный мной рейтинг надежности облигаций ВДО.
4⃣ Дивидендные акции с дивидендной доходностью в 8-25% годовых.
Именно этот вариант обычно лучше всего не только защищает от инфляции, но и позволяет получить дополнительный доход. Если царит высокая инфляция, то больше, чем товары, дорожают средства производства, которые производят эти дорожающие товары. Думаете дивидендной доходности в 20-25% годовых не бывает? Именно сейчас при такой огромной инфляции и росте цен на сырьевые товары это удивительное явления и происходит. Хотя, конечно, речь больше идет про российские акции, рост цен на которые сильно сдержали новости политики. Поэтому и акции таких компаний как Северсталь, НЛМК, ММК, Фосагро дают сейчас дививидендную доходность больше 20% годовых. А акции Лукойла, Алросы, Газпрома, Газпром-нефти дивидендную доходность около 15%.
📊Кто-то воспринимает высокую инфляцию, как проблему, а кто-то как возможность получить дополнительный доход, по крайней мере применяя 3 или 4 вариант.
ЦБ как и ожидалось повысил ставку еще на 1% до 9,5%. И дал ясно понять, что может повысить еще на примерно 1%. Цикл понижения ставки может начаться только во второй половине 2022 года. Как обычно многие опять начинают задумываться, что же защитит собственные средства от обесценивания.
Набор наиболее популярных инструментов достаточно простой:
1⃣ Банковский вклад в рублях под 9-10% годовых.
Очевидно ставки вкладов могут еще подрасти до 10-11%, но не более. Инфляция в рублях примерно те же 9-10%, что и вклад. Если планируете потратить деньги в ближайшее время, то возможно это спокойный вариант.
2⃣ Доллары, евро – 0-1% годовых в валюте.
Многие начинают задумываться о том, что стоит просто купить валюту подальше от всех этих рисков, санкций, изменений курсов. С одной стороны так может показаться, однако на данный момент если просто купить валюту и ничего не делать, то однозначно деньги вы потеряете. Инфляция в долларах и евро сейчас тоже достигла ужасных значений – 6-7% годовых и похоже это еще не предел. Не верите? Почитайте новости об инфляции в США и ЕС. Если вы просто купить доллары/евро, то через год сможете купить на них ровно на 6-7% или более процентов меньше, чем сейчас. Если инфляция в РФ благодаря такой высокой ставке ЦБ почти остановилась на значении 9-10%, то инфляция в долларах и евро только разогналась и ЦБ в ЕС и США еще только задумываются о повышении ставки – им еще предстоит пройти долгий путь охлаждения инфляции как минимум в 1-2 года.
Поэтому этот вариант похоже самый невыгодный.
Кто-то вспоминает время, как покупал 5 лет назад доллары по 59 руб. Вот прошло пять лет – доллар вырос на 27%. Даже банковский вклады в рублях дал доход 53%, покрыв хотя бы инфляцию. А доллар? Обесценился в реальной стоимости почти на 30%.
3⃣ Облигации ВДО под 13-18% годовых в рублях.
Хороший вариант, позволит защититься от инфляции, но только при одном условии. Инвесторы в высокодоходные облигации (ВДО) часто начинают покупать всё подряд, не особо вдаваясь в детали, не пытаясь проверить надежность компаний, кредитный рейтинг, финансовую отчетность. Но если всё это делать и выбирать только устойчивые компании с хорошей ставкой, то можно найти довольно много хороших вариантов облигаций ВДО с доходностью к погашению 13-18% годовых. Те же самые облигации полгода-год назад давали доходность в 10-13%, а сейчас временно в ближайшие полгода есть возможность их купить с хорошим дисконтом. Для примера посмотрите составленный мной рейтинг надежности облигаций ВДО.
4⃣ Дивидендные акции с дивидендной доходностью в 8-25% годовых.
Именно этот вариант обычно лучше всего не только защищает от инфляции, но и позволяет получить дополнительный доход. Если царит высокая инфляция, то больше, чем товары, дорожают средства производства, которые производят эти дорожающие товары. Думаете дивидендной доходности в 20-25% годовых не бывает? Именно сейчас при такой огромной инфляции и росте цен на сырьевые товары это удивительное явления и происходит. Хотя, конечно, речь больше идет про российские акции, рост цен на которые сильно сдержали новости политики. Поэтому и акции таких компаний как Северсталь, НЛМК, ММК, Фосагро дают сейчас дививидендную доходность больше 20% годовых. А акции Лукойла, Алросы, Газпрома, Газпром-нефти дивидендную доходность около 15%.
📊Кто-то воспринимает высокую инфляцию, как проблему, а кто-то как возможность получить дополнительный доход, по крайней мере применяя 3 или 4 вариант.
🚧Идеальный шторм случился. Что дальше делать?
На финансовом рынке РФ и во всем мире произошли события, которые сильно изменили ситуацию. И самый главный вопрос что же дальше делать и изменилось ли всё кардинально? Рассмотрим несколько главных факторов.
1⃣ Почему не вводят действительно жесткие санкции на сырьевые товары?
Некоторые инвесторы начинают паниковать и думать, что санкции могут ввести по типу Ирана, у которого запрещено покупать открыто нефть западным странам. Однако стоит учесть, что в данном случае речь идет не о какой-то небольшой стране производящей только один вид товара. Речь идет о том, что мир становится еще более разделенным - с одной стороны западные страны, у которых большие потребности в сырьевых ресурсах, недостаточно своих сырьевых ресурсов и мало альтернативы получения их не из РФ (особенно газ). А с другой стороны РФ (с дружественными сырьевыми странами Казахстаном, арабскими странами и Белоруссией) с крупнейшей долей на мировом рынке в производстве нефти, газа, металлов, удобрений, вместе с дружественным странами, которые будут готовы покупать эти ресурсы у РФ вне зависимости от санкций. И это крупнейшие в мире потребители сырьевых товаров – Китай, Индий и другие азиатские страны. Поэтому ввод санкций на сырьевые товары будет означать только одно – рост цен на сырье и радостная новость для таких экономик как Китай, Индия и др. В результате в европейских странах – сложности с экономическим ростом и наоборот ускорение роста и развитие отношений РФ с Китаем, Индией, арабскими странами и др.
2⃣ Можно ли отключить РФ от мировой банковской системы?
Если коротко, то полностью нет. Почему, например, сейчас не отключили от SWIFT и даже не включили полностью в санкционный список Сбер (только ВТБ из самых крупных банков)? Европейские страны понимают, что, отключив от SWIFT одного из крупнейших экспортеров, они будут способствовать популярности альтернативной системы банковского обмена информацией, которая уже создана Китаем и РФ. Отключить Сбер в принципе в конечном итоге возможно могут если ситуация будет развивать еще намного хуже, но это будет способствовать развитию платежной системы МИР как минимум в туристических странах (как это, например, происходит с китайскими платежными картами UniPay).
🔎 В итоге, конечно, наблюдалась надеюсь временно очень эмоциональная реакция на финансовых рынка, как это происходило и раньше, но кардинально ситуация не меняется:
📌 в долларах/евро инфляция 7% и кажется, что подскочившие еще больше цены на сырьевые товары, еще больше эту инфляцию будут увеличивать. При этом инструменты типа облигаций, которые позволяли бы получать стабильно и без рисков 7% годовых в долларах просто отсутствуют.
📌 в рублях волатильность (хотя курс за счет действий ЦБ и высоких цен на сырьевые товары уверенно удерживается не выше каких-то разумных отметок). Но доходность облигаций в рублях зашкаливает, дивидендная доходность акций достигает 20-30% и более. Инфляция около 10%.
🗃Лично для себя я стратегию не меняю - лучше получать купонную/дивидендную доходность в среднем 15-30% в рублях, чем только ощущение стабильности, но сгорание каждый год 5% в год в долларах/евро.
А бегство капитала может быть разным. Например, до настоящего момента курс доллара к рублю рос в том числе за счет вывода значительной части капитала заграницу. Однако все больше богатых попадает в санкционный список (а значит они просто не могут хранить свой капитал заграницей), а Великобритания сейчас довольно интересное ограничение придумало в списке санкций – россияне не смогут хранить в банках Великобритании более £50 тыс. Как думаете в какую сторону капитал, зарабатываемый на дорогом сырье в РФ, в таком случае направится и в какой зоне рублевой или валютной он тогда будет хранится?
На финансовом рынке РФ и во всем мире произошли события, которые сильно изменили ситуацию. И самый главный вопрос что же дальше делать и изменилось ли всё кардинально? Рассмотрим несколько главных факторов.
1⃣ Почему не вводят действительно жесткие санкции на сырьевые товары?
Некоторые инвесторы начинают паниковать и думать, что санкции могут ввести по типу Ирана, у которого запрещено покупать открыто нефть западным странам. Однако стоит учесть, что в данном случае речь идет не о какой-то небольшой стране производящей только один вид товара. Речь идет о том, что мир становится еще более разделенным - с одной стороны западные страны, у которых большие потребности в сырьевых ресурсах, недостаточно своих сырьевых ресурсов и мало альтернативы получения их не из РФ (особенно газ). А с другой стороны РФ (с дружественными сырьевыми странами Казахстаном, арабскими странами и Белоруссией) с крупнейшей долей на мировом рынке в производстве нефти, газа, металлов, удобрений, вместе с дружественным странами, которые будут готовы покупать эти ресурсы у РФ вне зависимости от санкций. И это крупнейшие в мире потребители сырьевых товаров – Китай, Индий и другие азиатские страны. Поэтому ввод санкций на сырьевые товары будет означать только одно – рост цен на сырье и радостная новость для таких экономик как Китай, Индия и др. В результате в европейских странах – сложности с экономическим ростом и наоборот ускорение роста и развитие отношений РФ с Китаем, Индией, арабскими странами и др.
2⃣ Можно ли отключить РФ от мировой банковской системы?
Если коротко, то полностью нет. Почему, например, сейчас не отключили от SWIFT и даже не включили полностью в санкционный список Сбер (только ВТБ из самых крупных банков)? Европейские страны понимают, что, отключив от SWIFT одного из крупнейших экспортеров, они будут способствовать популярности альтернативной системы банковского обмена информацией, которая уже создана Китаем и РФ. Отключить Сбер в принципе в конечном итоге возможно могут если ситуация будет развивать еще намного хуже, но это будет способствовать развитию платежной системы МИР как минимум в туристических странах (как это, например, происходит с китайскими платежными картами UniPay).
🔎 В итоге, конечно, наблюдалась надеюсь временно очень эмоциональная реакция на финансовых рынка, как это происходило и раньше, но кардинально ситуация не меняется:
📌 в долларах/евро инфляция 7% и кажется, что подскочившие еще больше цены на сырьевые товары, еще больше эту инфляцию будут увеличивать. При этом инструменты типа облигаций, которые позволяли бы получать стабильно и без рисков 7% годовых в долларах просто отсутствуют.
📌 в рублях волатильность (хотя курс за счет действий ЦБ и высоких цен на сырьевые товары уверенно удерживается не выше каких-то разумных отметок). Но доходность облигаций в рублях зашкаливает, дивидендная доходность акций достигает 20-30% и более. Инфляция около 10%.
🗃Лично для себя я стратегию не меняю - лучше получать купонную/дивидендную доходность в среднем 15-30% в рублях, чем только ощущение стабильности, но сгорание каждый год 5% в год в долларах/евро.
А бегство капитала может быть разным. Например, до настоящего момента курс доллара к рублю рос в том числе за счет вывода значительной части капитала заграницу. Однако все больше богатых попадает в санкционный список (а значит они просто не могут хранить свой капитал заграницей), а Великобритания сейчас довольно интересное ограничение придумало в списке санкций – россияне не смогут хранить в банках Великобритании более £50 тыс. Как думаете в какую сторону капитал, зарабатываемый на дорогом сырье в РФ, в таком случае направится и в какой зоне рублевой или валютной он тогда будет хранится?
🌾 Передел мирового порядка цен на сырье – чем всё это закончится.
Пока весь мир сходит с ума, конечно, не помешало бы как то взвесить все и выработать стратегию, что делать и как защитить свои средства от обесценивания.
Подчеркиваю, что именно весь мир, а не только в РФ, так как просто посмотрите на рост сырьевых товаров, вызванной угрозой поставок из РФ и почти полным прекращением поставок из Украины:
- рост цен на пшеницу с очень высоких цен еще на 40% в долларах буквально за неделю
- рост цен на газ в ЕС снова 2400 долл (пару лет назад цена 240 долл была вполне нормальной)
- рост цен на нефть до 118 долл и эксперты предрекают, что если ситуация не успокоится цена может вырасти до 200 долл (на российский URALS цена сейчас 109 долл).
- про рост цен на удобрения (учитывая коллапс доставки из РФ и цены на газ 2400 долл) вообще сложно что-то прогнозировать, но эксперты говорят, что с супер максимальных цен еще может быть рост в 2 раза. Что это означает? Цены на еду вырастут в долларах еще почти в 1,5-2 раза.
В этой ситуации инфляция в долларах/евро с 7% текущих вполне может достичь каких то невероятных 10-20% или даже больше, так как ничего невозможно точно загадывать. Так что еще неизвестно чем это окончится. Кстати Китай, который держит в долларах и облигациях США огромные деньги, очень напрягся, когда заморозили долларовые и евровые активы РФ. Что будет если он начнет выходить из доллара и облигаций США? Еще непонятно чем это всё может обернутся - вполне может и обесцениванием валюты и снижением роли в международных расчетах. Эксперты только однозначно говорят, что евро и Европа пострадают больше.
📈А что цены в РФ?
Цены на продукцию, которая производится в РФ и продается на экспорт, будет и дальше сдерживаться и показывать небольшой рост цен даже в рублях - удобрения, пшеница, продукты питания, газ, топливо и прочее.
Понятно, что импортируемые товары резко подорожают. А многие иностранные компании даже уже прекратили поставки, включая автомобили премиальных и не только марок, брендовая одежда, Apple и т.д. Но это даже улучшит баланс оттока валюты, так как замена будет - более дешевые китайские аналоги. При этом приток валют даже при снижении физических объемов из-за выросших цен будет увеличиваться.
Поэтому в среднесрочной перспективе возникнет даже другая проблема – куда девать 200-400 млрд долл в год притока валюты в РФ разницы импорта-экспорта? Хранить заграницей – опасно, в любой момент могут заморозить. Хранить такие объемы в странах типа Китай тоже немного странно. Так что цена на валюту может начать скакать и в другую сторону.
Самое забавное, что даже Илон Маск, который ратует за альтернативную энергию и электромобили, в этой ситуации заявил, что нужно срочно что-то делать с высокими ценами на нефть и производить больше нефти. Почему? Так как высокие цены на нефть и сырьевые товары угрожают даже просто будущему альтернативной энергетики. Если палладий, платина, сталь, медь и прочее вырастут еще в пару раз, а западные страны будут тратить все средства на закупку энергетических товаров типа нефти и газа, то это означается, что будущее альтернативной энергетики просто не на что оплачивать.
🗃Какие активы в данной ситуации могут как-то спасти об обесценивания:
- дивидендные акции РФ с доходность в 20% и выше.
- вклады, облигации, МФО с доходность от 20% и выше в рублях.
Пока весь мир сходит с ума, конечно, не помешало бы как то взвесить все и выработать стратегию, что делать и как защитить свои средства от обесценивания.
Подчеркиваю, что именно весь мир, а не только в РФ, так как просто посмотрите на рост сырьевых товаров, вызванной угрозой поставок из РФ и почти полным прекращением поставок из Украины:
- рост цен на пшеницу с очень высоких цен еще на 40% в долларах буквально за неделю
- рост цен на газ в ЕС снова 2400 долл (пару лет назад цена 240 долл была вполне нормальной)
- рост цен на нефть до 118 долл и эксперты предрекают, что если ситуация не успокоится цена может вырасти до 200 долл (на российский URALS цена сейчас 109 долл).
- про рост цен на удобрения (учитывая коллапс доставки из РФ и цены на газ 2400 долл) вообще сложно что-то прогнозировать, но эксперты говорят, что с супер максимальных цен еще может быть рост в 2 раза. Что это означает? Цены на еду вырастут в долларах еще почти в 1,5-2 раза.
В этой ситуации инфляция в долларах/евро с 7% текущих вполне может достичь каких то невероятных 10-20% или даже больше, так как ничего невозможно точно загадывать. Так что еще неизвестно чем это окончится. Кстати Китай, который держит в долларах и облигациях США огромные деньги, очень напрягся, когда заморозили долларовые и евровые активы РФ. Что будет если он начнет выходить из доллара и облигаций США? Еще непонятно чем это всё может обернутся - вполне может и обесцениванием валюты и снижением роли в международных расчетах. Эксперты только однозначно говорят, что евро и Европа пострадают больше.
📈А что цены в РФ?
Цены на продукцию, которая производится в РФ и продается на экспорт, будет и дальше сдерживаться и показывать небольшой рост цен даже в рублях - удобрения, пшеница, продукты питания, газ, топливо и прочее.
Понятно, что импортируемые товары резко подорожают. А многие иностранные компании даже уже прекратили поставки, включая автомобили премиальных и не только марок, брендовая одежда, Apple и т.д. Но это даже улучшит баланс оттока валюты, так как замена будет - более дешевые китайские аналоги. При этом приток валют даже при снижении физических объемов из-за выросших цен будет увеличиваться.
Поэтому в среднесрочной перспективе возникнет даже другая проблема – куда девать 200-400 млрд долл в год притока валюты в РФ разницы импорта-экспорта? Хранить заграницей – опасно, в любой момент могут заморозить. Хранить такие объемы в странах типа Китай тоже немного странно. Так что цена на валюту может начать скакать и в другую сторону.
Самое забавное, что даже Илон Маск, который ратует за альтернативную энергию и электромобили, в этой ситуации заявил, что нужно срочно что-то делать с высокими ценами на нефть и производить больше нефти. Почему? Так как высокие цены на нефть и сырьевые товары угрожают даже просто будущему альтернативной энергетики. Если палладий, платина, сталь, медь и прочее вырастут еще в пару раз, а западные страны будут тратить все средства на закупку энергетических товаров типа нефти и газа, то это означается, что будущее альтернативной энергетики просто не на что оплачивать.
🗃Какие активы в данной ситуации могут как-то спасти об обесценивания:
- дивидендные акции РФ с доходность в 20% и выше.
- вклады, облигации, МФО с доходность от 20% и выше в рублях.