<1/21 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 1.481%(-0.4bp)
통안 2년: 1.937%(+0.4bp)
국고 3년: 2.132%(+1.3bp)
국고 5년: 2.352%(+0.6bp)
국고 10년: 2.54%(-1.8bp)
국고 30년: 2.47%(+1.9bp)

- 국고채 시장은 간밤 미 국채 금리 하락에 연동해 강세 출발. 안도걸 기재부 2차관의 "국채시장이 불안하면 가용 수단을 총동원하고 한은과 공조하겠다" 발언 또한 강세 요인으로 작용

- 이후, 더불어민주당 이재명 대선후보의 35조원 규모 추경 논의 위한 대선후보 긴급회동 제안 소식으로 약세 전환. 10년 금리는 하락 폭 축소 마감

- 정부, 14조 규모 추경 예산 및 국고채 11조 3천억원 발행 확정

- 기재부, 오는 17시 1월 국고채 모집 방식 비경쟁인수 발행 계획

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 2틱 하락한 108.1, 10년 국채선물은 19틱 상승한 121.19로 마감

- 3년 선물: 기관(-6225 계약 순매도) / 외국인(6163 계약 순매수)

- 10년 선물: 기관(-1901 계약 순매도) / 외국인(1915 계약 순매수)

Christine Lagarde ECB 총재(비둘기파, 당연직)

1. 미국과 유럽의 경기 상황은 같지 않음. 정책 운영 방향도 상이할 수밖에 없음

2. 정책 스탠스 변화를 주기에는 아직 이른 상황. 현 기조 유지 방침에는 변함이 없음(no question in my mind)

3. 인플레이션 전망에 대해서는 전향적인 생각을 가질 필요. 그러나 우리의 포워드 가이던스는 견고함

4. 미국은 수요측면 물가 압력이 코로나 이전 대비 30%정도 높은 것으로 추정되나 유로존은 코로나 이전과 비슷한 수준

작년 가을 테이퍼링 이슈가 불거질 때 Lagarde 총재는 "lady does not taper"라며 유로존의 정책 정상화 가능성을 일축했습니다. 이번에도 미국과는 상황이 다르다며 확실하게 유로존 정책 사이클의 차별화를 강조했습니다.

<1/24 Hanwha FI Daily - Global>

▶ 미국
2년: 1.001%(-2.35bp)
5년: 1.557%(-2.94bp)
10년: 1.758%(-4.59bp)
30년: 2.071%(-4.59bp)
TIPS 10년: -0.612%(+1.64bp)
BEI 5년: 2.77%(+2bp)
BEI 5y5y: 2.067%(-1.76bp)

- 최근 상승에 따른 레벨 부담, 리스크오프 심리 부각되면서 되돌림 장세 시현

- 10년 금리는 1.80%선 재차 하회하는 등 장기 구간 위주 하락하면서 Bull Flattening 마감

- 통화정책 완화정도를 보여주는 실질금리는 연초 이후 대폭 상승. 2년 TIP 금리는 26.2bp, 10년 금리는 49.1bp 상승. BEI 5y5y는 20.2bp 하락


▶ 유럽/영국
Bund 2년: -0.625%(-4bp)
Bund 10년: -0.067%(-4bp)
Gilt 2년: 0.876%(-1.32bp)
Gilt 10년: 1.169%(-5.46bp)

- OECD, 12월 독일(101.0) 및 영국(100.7) 경기선행지수, 21년 8월 하락 전환한 뒤 5개월 연속 하락

- Christine Lagarde ECB 총재, 미국과 유럽의 경기 상황은 같지 않음. 정책 운형 방향도 상이할 수 밖에 없음

- 정책 스탠스 변화를 주기에는 아직 이른 상황. 현 기조 유지 방침에는 변함이 없음(no question in my mind)

- 미국 수요 측면 물가 압력은 코로나 이전 대비 30% 정도 높은 것으로 추정되나 유로존은 코로나 이전과 비슷한 수준

<1/24 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 1.481%(0bp)
통안 2년: 1.929%(-0.8bp)
국고 3년: 2.112%(-2bp)
국고 5년: 2.336%(-1.6bp)
국고 10년: 2.54%(0bp)
국고 30년: 2.474%(+0.4bp)

- 국고채 시장은 특별한 이슈 부재했던 가운데 보합 마감. 중단기 구간 금리는 소폭 하락한 반면, 장기 구간은 상승

- 홍남기 경제 부총리, "2월 초중순 한은 총재, 금융위원장과 확대 거시경제금융회의 통해 대내외 금융 변동성 점검할 것"

- 국고 5년 입찰 결과: 입찰금액 1조 7,000억원 / 응찰금액 5조 3,320억원 / 낙찰금액 1조 7,300억원 / 낙찰금리 2.355%

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 7틱 상승한 108.17, 10년 국채선물은 7틱 하락한 121.12로 마감

- 3년 선물: 기관(-11341 계약 순매도) / 외국인(11583 계약 순매수)

- 10년 선물: 기관(122 계약 순매수) / 외국인(-89 계약 순매도)

<1/25 Hanwha FI Daily - Global>

▶ 미국
2년: 0.971%(-3.04bp)
5년: 1.547%(-0.99bp)
10년: 1.771%(+1.25bp)
30년: 2.112%(+4.08bp)
TIPS 10년: -0.65%(-3.79bp)
BEI 5년: 2.817%(+4.71bp)
BEI 5y5y: 2.139%(+7.23bp)

- 지정학적 리스크 부각으로 안전자산 선호심리 자극되면서 만기별 금리 혼조세 마감. 단기물은 FOMC 경계감에 장 후반 소폭 상승했으나 하락 폭은 되돌리지 못했음

- 미국 외교부, 우크라이나 자국 외교관 가족 철수령 및 러시아 여행 금지 국가 지정. 영국, 호주도 우크라이나 내 자국 외교관 일부 철수

▶ 유럽/영국
Bund 2년: -0.661%(-3.6bp)
Bund 10년: -0.109%(-4.2bp)
Gilt 2년: 0.865%(-1.11bp)
Gilt 10년: 1.125%(-4.45bp)

- Olli Rehn 핀란드 중앙은행 총재, "유로존 물가 상승세는 연내 안정 찾을 것. 향후 2년간 ECB 목표치인 2% 수준에서 흐름 이어갈 전망"

- 독일 분데스방크, 공급 병목 현상으로 인한 제조업 위축으로 2021년 4분기 실질 국내총생산 하락 전망

<1/25 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 1.499%(+1.8bp)
통안 2년: 1.973%(+4.4bp)
국고 3년: 2.174%(+6.2bp)
국고 5년: 2.393%(+5.7bp)
국고 10년: 2.576%(+3.6bp)
국고 30년: 2.499%(+2.5bp)

- 국고채 금리는 예상치 부합한 GDP 증가율 소식에 상승 출발. 이후, 전반적으로 취약한 자산시장 투자심리 이어지면서 상승세 지속 후 마감

- 2021년 한국 GDP 증가율, 4.0%으로 한국은행 전망치 부합. 4분기 GDP 증가율은 전년 동기대비 4.1%(+1.1%, qoq) 증가

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 16틱 하락한 108.01, 10년 국채선물은 27틱 하락한 120.85로 마감

- 3년 선물: 기관(4527 계약 순매수) / 외국인(4713 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(3115 계약 순매도) / 외국인(3087 계약 순매수)

Biden Calls Fox Reporter a `Stupid Son of a B----' https://www.bloomberg.com/news/videos/2022-01-25/biden-calls-fox-reporter-a-stupid-son-of-a-b-video

The president’s insult was caught on camera after the reporter asked him at the end of a photo opportunity, “Do you think inflation is a political liability in the midterms?”

“It’s a great asset, more inflation. What a stupid son of a b****,” Mr Biden was heard to reply in the White House’s East Room.

Stock Market Slows. Surging Inflation. Dismal Bonds: What Wall Street Expects in 2022 https://www.bloomberg.com/graphics/2022-investment-outlooks/?ai=eyJpc1N1YnNjcmliZWQiOnRydWUsImFydGljbGVSZWFkIjpmYWxzZSwiYXJ0aWNsZUNvdW50IjowLCJ3YWxsSGVpZ2h0IjoxfQ==

<1/26 Hanwha FI Daily - Global>

▶ 미국
2년: 1.017%(+4.64bp)
5년: 1.554%(+0.69bp)
10년: 1.769%(-0.17bp)
30년: 2.112%(0bp)
TIPS 10년: -0.646%(+0.44bp)
BEI 5년: 2.827%(+1.01bp)
BEI 5y5y: 2.119%(-2.05bp)

- FOMC 앞두고 관망세 유입되면서 단기 금리 위주 상승

- 1월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 113.8로 예상치(111.8) 상회했으나 리치몬드 제조업지수는 8 기록하면서 예상치(14) 하회


▶ 유럽/영국
Bund 2년: -0.657%(+0.3bp)
Bund 10년: -0.082%(+2.7bp)
Gilt 2년: 0.891%(+2.73bp)
Gilt 10년: 1.163%(+3.84bp)

- 독일 금리는 러시아-우크라이나 지정학적 리스크 고조되며 에너지 관련 인플레 우려로 상승

- 독일 1월 Ifo 기업체감지수 95.7로 예상치 94.7 상회

<1/26 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 1.522%(+2.3bp)
통안 2년: 1.981%(+0.8bp)
국고 3년: 2.156%(-1.8bp)
국고 5년: 2.367%(-2.6bp)
국고 10년: 2.573%(-0.3bp)
국고 30년: 2.48%(-1.9bp)

- 국고채 금리는 FOMC 경계감에 상승 출발했으나 IMF 경제 전망치 하향 조정, 재정 건전성 우려 등 완화되며 하락 마감

- IMF, 한국 2022년 경제 성장률 전망 3.3%→3.0%로 하향 조정

- 윤석열 국민의힘 대통령 후보, "새 정부 출범 1년 내, 책임 있는 재정준칙 마련해 국가채무를 관리하겠다"

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 5틱 상승한 108.06, 10년 국채선물은 14틱 상승한 120.99로 마감

- 3년 선물: 기관(11637 계약 순매도) / 외국인(11591 계약 순매수)

- 10년 선물: 기관(2039 계약 순매수) / 외국인(1958 계약 순매도)

Powell 의장 기자회견 주요 내용

1. 고용시장 매우매우 강력(very very strong). 최대고용 환경과 일치

2. 물가의 둔화 전망 유지하지만 필요시 정책수단 이용할 것

3. 경제는 더 이상 통화정책 지원이 필요하지 않음

4. 자산규모 축소 논의 들어갔음. 다음 회의에서 추가적인 사항 공개할 수 있을 것 . 현재까지 정해진 것(방법, 시기 등)은 없음

5. 정책 수단에 있어 우선 사용해야 하는 것은 기준금리 조정

6. 고용 환경 해치지 않으면서 기준금리 인상 가능

7. 기준금리 인상에 적절한 시기는 곧 올 것

8. 금융시장보다 중요한 것이 실물경제

9. 인플레이션은 여전히 상방 압력이 크지만 12월 대비 조금 약화. 공급 병목현상은 결국 해소될 문제

10. 연준 대차대조표는 필요 이상으로 매우 큼. 지난 QT 때보다 빠르게 자산 규모 축소 가능

11. FOMC 이사들은 3월 기준금리 인상 염두에 두고 있음

성명서 주요 문구 변화 및 QT 설명자료 요약

1. "최대고용, 물가 안정 목표 달성 위해 연준은 경제 지원에 가용 가능한 모든 수단 사용할 것" 문구 삭제

2. "한동안 인플레이션이 2%를 상회하는 상황이지만 최대고용 달성 시까지 기준금리 동결하는 것이 적절하다고 판단" → "인플레이션은 2%를 크게 상회하고 있고 고용 시장은 견조. 조만간 기준금리 인상하는 것이 적절"

3. 기준금리 조정이 통화정책 최우선 수단. QT는 그 다음. 대차대조표 축소는 기준금리 인상 이후

4. QT는 SOMA 보유 증권의 재투자 규모 조정 방식으로 시행할 것

5. 장기적으로 SOMA에는 주로 국채를 보유할 예정

결론

1. 기준금리는 사실상 3월 인상 확정. QE 3월 초 종료

2. 고용은 최대 고용 달성했다고 보아도 무방

3. 물가는 정점 지난 듯. 공급 병목현상은 어쨌든 해결될 문제

4. QT에 대한 세부 내용은 3월에 볼 수 있을 듯

5. 경제는 통화정책 지원 필요하지 않은 상황

<1/27 Hanwha FI Daily - Global>

▶ 미국
2년: 1.15%(+13.3bp)
5년: 1.684%(+13.03bp)
10년: 1.864%(+9.48bp)
30년: 2.165%(+5.31bp)
TIPS 10년: -0.542%(+10.4bp)
BEI 5년: 2.805%(-2.22bp)
BEI 5y5y: 2.112%(-0.66bp)

- FOMC 소화하면서 Bear Flattening 마감. 2년 금리는 2020년 11월, 10년은 2020년 1월 이후 최고치 기록

- 1월 FOMC, 완벽히 정상화 스탠스로 전환. 다가오는 회의에서 기준금리 인상 가능. FOMC 구성원 대부분 3월 인상 염두에 두고 있음. 3월 인상 확실시

- Powell 의장, "고용은 사실상 최대고용을 달성했으며 물가는 여전히 높은 상황"


▶ 유럽/영국
Bund 2년: -0.654%(+0.2bp)
Bund 10년: -0.076%(+0.6bp)
Gilt 2년: 0.912%(+2.18bp)
Gilt 10년: 1.197%(+3.37bp)

오늘 FOMC 말미에 Powell 의장이 현 수준 수익률 커브는 자연스러운 수준이라고 이야기했습니다. 어제 기준 10-2년 스프레드가 70.3bp 정도 됩니다(30MA 80.9bp, 60MA 80.8bp). Powell 의장이 저런 얘기하면 스프레드 추가 축소될거라는걸 모르지는 않았을테니 당분간 Flattening 양상 꾸준히 유지되겠습니다.

저희 기존 전망인 연내 3회(3, 6, 9월) 인상 + 3분기 QT 실시(월 400~500억달러로 시작) 유지합니다

한국은행 박종석 부총재보, "필요시 시장 안정화 조치 적기에 시행해 나갈 것"

이억원 기재부 1차관, "필요시 한국은행과 정책 공조 통해 국고채 단순매입 등 적기에 시장안정조치 가동할 것"

말로 다 해결할 수 있으면 얼마나 좋겠냐만은.. 작년 10월 케이스랑 같이 생각해보면 구두개입은 시장심리 안정에 크게 영향을 주지 못합니다. 실제 액션이 나와줘야 안정을 찾습니다. 오늘 오후에 2월 국발계 발표되는데 그때 실제 어떤 행동이 있을지 지켜봐야겠습니다

<1/20 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 1.551%(+2.9bp)
통안 2년: 2.042%(+6.1bp)
국고 3년: 2.217%(+6.1bp)
국고 5년: 2.432%(+6.5bp)
국고 10년: 2.612%(+3.9bp)
국고 30년: 2.498%(+1.8bp)

- 국고채 금리는 통화정책 정상화를 공식화 한 FOMC 소식에 상승 출발

- 이후, 상승세가 유지되면서 3년, 10년 각각 2018년 6월 이후 처음으로 2.20%, 2.60% 레벨 상회

- 국회, 금일부터 2022년 1차 추경 심사. 정부안은 14조. 민주당은 14조의 2~3배 증액 요구(이재명 후보는 35조). 국민의힘도 32~35조 규모 추경에 원칙적으로 찬성

- 민주당, 2월 15일 대선 공식운동 시작 전까지 14일까지 처리해야

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 20틱 하락한 107.86, 10년 국채선물은 50틱 하락한 120.49로 마감

- 3년 선물: 기관(11605 계약 순매수) / 외국인(11787 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(474 계약 순매수) / 외국인(589 계약 순매도)