- 지정학이 아닌 채권을 하는 사람이기에 이번 일에 대한 제 생각은 절대로 전문적일 수 없다는걸 꼭 감안해 주시고.. 저는 이런 시나리오를 바탕으로 시장을 본다. 여기까지만 알아두시면 좋을 것 같음

- 시장이 제일 우려하는건 유가 상승으로 인플레이션이 다시 나타나는 것. 이건 두 가지 요인이 결정할 것 같음

- 첫 번째, 이란의 미사일 소진 속도. 아까 위에서 이야기했듯 이미 이란의 미사일 전력은 크게 약화되지 않았을까 함. 지금 저렇게 미친듯이 쏘아대는건 지휘부 붕괴도 일부 영향을 미쳤을 것 같음. 군대 다녀오신 분들은 알겠지만 어느 나라나 다 작전계획이 있고 그 계획 안에는 유사시 어디를 때린다라는 좌표가 적혀있음. 지휘결심할 사람은 없고, 대응은 해야겠고.. 그냥 기존 설정해 놓은 좌표에 냅다 갈기는게 아닐까 라는 생각임. 따라서 첫 번째 미사일 소진 속도는 인플레이션 우려를 낮춤

- 두 번째, 호르무즈 해협의 봉쇄. 평소같으면 충분히 가능하겠지만 이란은 작년에 이미 이스라엘이랑 미국한테 두들겨 맞았고, 이후 전력이 완전히 회복되지 않았을 것임. 여기에 더해 미국 항모전단이 인근 해역에 있음. 장난치기 쉽지 않을 것. 따라서 호르무즈 해협 봉쇄도 길게 가지 못할 것 같음

- 러우전쟁이랑 이걸 동일시하면 안됨. 한쪽이 일방적으로 두들겨패는 전쟁은 상대적으로 빨리 끝남

- 하나 더, 이란이 날뛰고 있다지만 주변국들 정유시설은 본격적으로 안 건드림. 아람코 시설을 때렸다고 하는데 큰 피해는 없었고, 이스라엘 언론에 따르면 다른나라 정유 시설은 이란의 타겟이 아니라고도 함

- 중동산 석유, 천연가스의 주요 고객 중에는 중국이 있음. 우리나라나 일본만큼은 아니지만 중국애들도 중동산 석유, 천연가스 의존도가 상당히 큼. 여기서 너 죽고 나 살자라는 식으로 정유시설까지 공격하면 이란은 정말 자기 편이 하나도 없어지게 됨. 러시아는 바쁘고, 중동 친구들 중에는 정상이 없고, 이웃 국가들이랑은 이미 척졌고.. 중국마저 피곤하게 만드는 것은 이란도 피하지 않을까 함

그래서 본인은 미리 차에 기름 만땅 채워놓으라는 와이프 말을 듣지 않았음. 와이프 말 들으면 자다가도 떡이 나온다는데 일단 개겨봤음. 에겐남의 곤조랄까... (혹시 몰라서 3만원 넣음)

깨끗한 호르무즈 해협

미국도 F-15E 3기 격추 인정. 다만, 이란 공격이 아닌 쿠웨이트 오인사격 때문
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Iran Live: Kuwait Says US Fighter Jets Have Crashed; Oil Surge as Stocks Fall - Bloomberg
https://www.bloomberg.com/news/live-blog/2026-03-01/iran-latest?ai=eyJpc1N1YnNjcmliZWQiOnRydWUsImFydGljbGVSZWFkIjpmYWxzZSwiYXJ0aWNsZUNvdW50IjowLCJ3YWxsSGVpZ2h0IjoxfQ==

[FI Comment] Don’t Be Serious

▶ 과거 전쟁 및 분쟁 사례에서 보는 채권시장
▶ 이란 공습에 따른 채권시장 영향 점검

지정학적 리스크는 대표적인 안전자산 선호심리 자극 재료. 선진국 금리는 하락하지만 상대적으로 취약한 신흥국 금리는 상승. 과거 전쟁 사례들을 보아도 대부분 개전 초기 주요국 금리는 하락. 그러나 이후 3개월 이내에 재차 금리는 이전 수준까지 반등. 1) 승리가 예견된 전쟁이 대부분이었고, 2) 참전한 강대국들의 직접적 피해는 경미했기 때문

나름 산유국인 영국이 왜 유달리 요동치나 GPT한테 물어봤더니..

1. 북해 생산 감소로 수입이 늘어나는 추세(물량)
2. 정제능력 약화로 제품 순수입이 커진 구조(연료)
3. 국제가격(Brent)과 해상 물류 비용에 크게 노출(가격/운임)

이라고 합니다.

- 이란, "대화에는 열려있으나 존엄성은 굽히지 않을 것."

- 아람코, "호르무즈 해협 봉쇄로 홍해에서 석유 수출 방안 검토 중"

- 이집트 석유부, "사우디 Yanbu(홍해 중간에 있는 도시)에서 지중해로 석유 수출하는 경로 필요 시 지원할 것"

어쨌든 대화는 하겠다는거네?

여기가 사우디가 석유 대체 수출 항구로 검토 중이라는 Yanbu

트렴프 대통령,
"필요 시 호르무즈 해협 통과 선박들에게 호위, 보험 제공할 것"
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https://www.bloomberg.com/news/live-blog/2026-03-03/iran-latest?ai=eyJpc1N1YnNjcmliZWQiOnRydWUsImFydGljbGVSZWFkIjpmYWxzZSwiYXJ0aWNsZUNvdW50IjowLCJ3YWxsSGVpZ2h0IjoxfQ==

Michelle Bowman 연준 금융감독 부의장
(온건파, 당연직)

1. 유동성 프레임워크는 은행 스트레스를 감당하기에 충분하지 않은 수준


John Williams 뉴욕 연은 총재
(중립, 당연직)

1. 현재 통화정책은 적절한 수준에 위치

2. 이번 사이클에서 기준금리 인하의 궁극적인 목적은 지나친 긴축의 방지

3. 올해, 그리고 내년에도 실업률은 하락할 것으로 예상

4. 2026년 GDP 성장률은 2.5%, 물가는 2026, 2027년 각각 2.5%, 2.0% 전망

5. 지난해 기준금리 인하는 양대책무의 균형을 맞추기 위함이었음

6. 지금까지 관세 관련 유의미한 충격은 부재. 관세는 인플레이션의 주요 요인. 그러나 연말까지 관세로 인한 물가 상승 압력은 약화될 것

7. 경제는 견조(solid)하고 고용은 안정(stabilising)을 찾아가는 중

8. 최근 물가 데이터들은 긍정적(reassuring)

9. AI는 생산성과 노동력 수요에 변화를 불러올 것. 그러나 AI는 이제 막 경제를 바꾸기 시작한 단계. AI의 영향 정도는 앞으로 확인해 나가야 할 일

10. 본인은 AI가 구조적인 실업률 상승 요인이라는 주장, 새로운 기술이 직업을 없애기 보다 더 많은 일자리를 창출할 것이라는 의견 모두 크게 신뢰히지 않음

11. 사모 대출시장 문제가 시스템 리스크로 발전하지는 않을 것으로 예상하나 상황을 면밀히 주시 중

12. 이란 사태는 양대 책무는 물론 글로벌 경제에 영향을 미침 그러나 얼마나 영향을 미칠지 판단하는 것은 시기상조

13. 장기 기대인플레이션은 상당히 안정적(remarkably stable)

14. 기준금리 인하의 가장 큰 이유는 물가 둔화에 따른 실질 기준금리 조절. 그 다음은 중립수준으로의 복귀

15. 연준의 기준금리는 중립 수준을 소폭 상회(modestly above)


Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재
(강경파, 투표권 없음)

1. 물가에 대해 안심할 수 있는 부분을 찾아볼 수 없음. 물가는 높고 여전히 수요가 공급을 초과하는 상황

2. 기업들의 2026년 업황 전망은 낙관적

3. 성장 경로는 재정정책의 뒷받침으로 강력한 수준을 유지 중

4. 고용시장은 균형(balanced)을 찾은 것으로 판단

5. 서비스물가는 물가목표 달성을 저해(srong and faster than consistent)하는 요인

6. AI는 인플레이션 없는 성장을 가능하게 할 수도 있지만 현 시점에서 확신하는 것은 부적절. AI가 그 정도로 발전되지도 않았음

7. 연준의 통화정책은 적절한 수준. 경제 모멘텀도 준수한 편

8. 순환적 관점에서 고용시장에 특이사항은 없음

9. 거시적 환경에 주의를 기울이면서 물가 목표 달성에 주력해야 함

10. 현재 연준이 해야 할 일은 계속해서 인플레이션을 완화시키는 것


Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재
(강경파, 투표권 있음)

1. 현 시점에서 이란 사태가 물가에 얼마나 영향을 미칠지 판단하는 것은 시기상조

2. 지정학적 이슈는 통화정책에도 영향을 미칠 수 있음

3. 최근 상승한 물가를 주시햐아 함. 물가 목표는 무조건 달성해야 할 과제(absolutely have to hit 2% target)

4. 지금까지는 통화정책이 적절한 수준에 위치하고 있다고 생각했었음

5. 새로운 관세정책 불확실성은 경제에 부담

6. 관세율의 유의미한 상승 가능성은 제한적

7. 강력한 경제는 중립금리의 상승을 시사

8. 이란 공급 전까지 물가 책무는 안정적으로 진행 중이었음

9. 노동력 수요는 강력하지 않은 상황(not a lot of underlying demand for labour)

10. 양대 책무는 한층 더 균형을 찾았음. 물가가 지나치게 높은 것은 사실이지만 추세적으로는 둔화 중

11. 단기적으로 AI 투자 증가는 중립금리 상승 요인

12. 관할 지역 기업들은 추가적인 인플레이션 압력에 대해 크게 우려하지 않는 모습

13. 주거물가 상승세도 완만해질 것으로 기대

14. 3월 SEP에는 더 많은 불확실성이 존재할 것

15. 지금은 연준의 대차대조표 정책과 그 메커니즘에 대해 논할 수 있는 적기

16. 고용시장이 타이트하다는 증거는 부재

17. 전쟁이 전망을 불확실하게 만든다면 연준은 긴축적인 스탠스를 유지할 것

18. 경제 자체는 긴축 통화정책이 필요하지 않은 상황

19. 본인은 통화정책 완화에 전향적인 입장이지만 이란 사태의 전개 방향에 따라 입장을 바꿀 수 있음

20. 인플레이션이 둔화된다는 가정 하에 연내 1~2회 기준금리 인하는 적절

국고 3년 3.201%

이번 일이 단기적 사태라고 생각(그렇게 생각하는 1인)한다면 단기 국채 매수 ㄱㄱ

1달 안에 마무리 -> 인플레 우려 감소 -> 인상 우려 감소 -> 단기 하락

케인 합참의장은 "이날 아침 기준으로 미 중부사령부는 꾸준한 진전을 이루고 있다"며 "이란이 발사한 전구 탄도미사일 발사 횟수는 전투 첫날에 비해 86% 감소했으며, 지난 24시간 동안만 해도 23% 감소했다"고 밝혔다.

또 "이란의 일방향 자폭형 공격 드론 발사는 초기 전투 개시일들에 비해 73% 감소했다"고 말했다.

-> 이란의 빠른 대응전력 소모. 빠른 전쟁 종료 조건 1
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美 "트럼프 암살 시도 이란 부대 지휘관 제거…며칠내 영공 완전 장악할 것"
https://n.news.naver.com/mnews/article/448/0000594442

Beth Hammack 클리블랜드 연은 총재
(강경파, 투표권 없음)

1. 경제에 미칠 AI의 영향력을 논하는 것은 시기상조

2. 대차대조표 축소에는 체계적인 접근이 필요

3. 정책 관점에서 보았을 때 통화정책은 적절한 수준에 위치. 연준은 상당 기간 현재 기조를 유지하는 것이 가능

4. 금리정책에는 양방향(two-sided) 리스크가 존재

5. 고용시장 부진이 심화된다면 통화정책의 추가 완화가 필요할 수도 있지만 반대로 인플레이션이 목표 수준을 향해 가지 않는 경우 추가 제약이 필요할 수도 있음


Stephen Miran 연준 이사
(온건파, 당연직)

1. 이란 사태가 통화정책에 어떠한 영향을 미칠지 지금 상황에서 확언할 수는 없음(too early to have firm views)

2. 유가가 근원물가에 가하는 충격이 제한적이라는 증거들이 존재

3. 통화정책은 본인 전망에 비추어 보았을 때 여전히 소폭 긴축(modestly restrictive)적

4. 2022년 우크라이나 사태와 이란 사태는 다름. 지금은 2022년 대비 통화정책과 재정정책이 각각 완화적이고 확정적

5. 고용시장의 추세적 약세가 멈췄다는 이야기는 매우 성급(way too early)한 주장. 고용은 지금도 연준의 대응이 필요

6. 시장에 인플레이션 관련 우려는 부재. 장기 기대인플레이션도 안정적

7. 현재 기준금리는 중립금리 바로 위(a point above)에 위치

8. 연내 100bp 기준금리 인하가 적절. 현 시점에서는 인하를 지속해 나가야 함

9. 주거 물가가 예상대로 둔화된다면 전체 물가는 2%를 하회할 가능성

10. 3월 FOMC에서도 기준금리를 인하하는 것이 바람직함. 이란 사태로 인해 전망에 변화는 없음

11. 사모 신용 문제가 통화정책 조정의 명분으로 작용할 만큼 심각한 수준은 아님

이창용 한국은행 총재

1. 오랜 기간 정부 지원에만 의존해 온 한계기업들이 적지 않음. 3년 연속 영업이익으로 이자를 갚지 못하는 기업 비율은 17%. 역대 최고치. 1년 내 정상화 되는 비율도 8개 즁 1갸애 불과한 상황

2. 선진국들은 정책금융의 비효율성을 줄여왔음

3. AI와 같은 전략 산업의 육성이 미래 성장의 핵심 축인 것은 분명하지만, 노동시장 유연화, 연금 개혁, 여성 및 고령층 경제활동 참여 확대 등과 같은 구조개혁 투자도 절실한 때

4. 탈세계화 흐름이 오래전부터 진행됐지만 최근 무역갈등으로 빠르게 가속화. 수출 중심의 아시아 국가들은 필연적으로 영향 받을 수 밖에 없음. 그러나 이러한 변화는 글로벌 교역이 줄어드는 것이 아니라 재편되는 것으로 판단. 탈세계회보다는 재세계화로 보는 것이 적절

5. 최근 자동화 기술이 노동을 대체하면서 제조업이 예전만큼의 고용을 창출하지 못하고 있음. 여기에 AI와 휴머노이드까지 확산되면 생산비용 하락으로 아시아의 제조업 비교우위가 위협받게 될 것

IRAN'S DEPUTY FORMIN: IRAN IS READY TO ABANDON ITS NUCLEAR PROGRAM ON THE CONDITION THAT THE UNITED STATES MAKES A LUCRATIVE ALTERNATIVE OFFER

نائب وزير الخارجية الإيراني: إيران مستعدة للتخلي عن برنامجها النووي بشرط تقديم الولايات المتحدة عرضاً بديلًا مجزيًا - سكاي نيوز عربية-عاجل ...

현 시각 호르무즈

Christopher Waller 연준 이사
(온건파, 당연직)

1. 천연가스 가격 급등을 보고 놀랄 수는 있겠지만 전쟁이 인플레이션 고착화로 이어질 가능성은 제한적

2. 에너지 가격 복귀 기간에 몇 주, 몇 달이 소요되면 연준에 문제를 야기할 가능성

3. 사태가 장기화 될 수록 광범위한 분야가 영향을 받을 것

4. 1월 고용자수 증가는 특정 산업에 집중, 경제 전반이 양호한 상태라는 확신을 주지 못했음

5. 견조한 고용자 수 증가는 연준으로 하여금 기다리고 지켜볼 수 있는 시간을 부여. 그러나 문제는 현재 고용이 양호하지 않은데도 연준이 움직이지 않는다는 것

6. 지금도 관세 충격은 감소 중이라는 견해를 유지 중. 현 시점에서 관세는 물가 리스크가 아님

7. 사모신용 문제는 시장 전반의 문제(widepsread problems)는 아닌 것으로 판단


Mary Daly 샌프란시스코 연은 총재
(중립, 투표권 없음)

1. 양대 책무 모두 리스크에 노출

2. 고용자 수 데이터는 두 달 평균치를 보는 것이 적절

3. 고용 상황을 명확하게 판다할 수는 없지만 그렇다고 잘못된 방향으로 나아가는 것도 아님

4. 고용시장은 취약(vulnerable)하고, 물가는 목표 수준을 상회 중. 정책 균형을 잡는 것이 중요

5. 2025년 기준금리 인하가 고용시장을 지원했다고 보지만 금번 고용보고서는 우려스러운 수치

6. 유가 상승세가 얼마나 오래갈 것인지가 관건. 고유가는 실재하는 리스크. 소비자들도 체감할 것

7. '적은 채용 + 적은 해고'는 고용시장을 취약하게 만드는 요인

8. 고용자 수 BEP가 3만명이더라도 현재 고용은 이를 하회 중. 다행스러운 점은 이 수치가 추세를 만드는게 아니(only a couple months of data)라는 것

9. 임금은 인플레이션에 생산성 증가를 더한 수준이어야 하고, 이는 더 높은 수치. 임금 상승세가 과도한 수준은 아님

10. AI가 생산성 개선을 이끌 것이라는 전망에 부분적으로 동의(little optimistic)하지만 추이를 지켜봐야 함

11. 본인은 기준금리 인상이 필요하지 않다고 생각. 통화정책의 Plan B는 장기간 기준금리를 유지하는 것

12. 경제의 과열 징후는 부재


Austan Goolsbee 시카고 연은 총재
(중립, 투표권 없음)

1. 2월 고용 보고서는 부정적(tough miss). 이번과 같은 결과가 몇 달 연속해서 나오면 문제

2. 관세 영향권 밖에 있는 물가도 우려스러울 정도로 높은 수준. 그러나 물가는 추가 진전이 있을 것으로 기대

3. 연내 기준금리 인하가 가능할 것으로 예상. 그러나 적절한 인하 시점이 계속해서 뒤로 밀려나는 중

4. 오일쇼크는 스태그플레이션 유발 요인. 스태그플레이션은 중앙은행 입장에서 최악의 시나리오

5. 유가 때문에 소비자심리가 위축되면 역사적 경험에 비추어 보았을 때 주의깊은 관찰이 필요한 사안


Stephen Miran 연준 이사
(온건파, 당연직)

1. 고작 한 달치 고용 보고서에 지나치게 의미부여를 하게 될까봐 조심스러움

2. 연준은 존재하지 않는 인플레이션(phantom inflation)과 사투 중. 통화정책은 잘못 설정되어 있는 상황

3. 고용시장은 더 많은 통화정책 대응을 필요로 할 가능성

4. 대체로 연준은 유가 흐름에 대응하지 않는 편. 그러나 오일쇼크는 근원물가를 끌어올림과 동시에 수요를 약화시키는 요인

5. 이란사태는 본인의 온건한 정책 성향을 더욱 강화하게 만들고 있음

6. 임대시장 물가 상승 압력은 부재

7. 중립금리는 2.50~2.75%로 추정


Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재
(강경파, 투표권 없음)

1. 기업들은 채용을 일시 중단(pausing)

2. 고용시장은 순환이 아닌 구조적인 압박에 노출


Susan Collins 보스턴 연은 총재
(중립, 투표권 없음)

1. 기준금리 인하 재개를 위해서는 물가가 둔화된다는 명백한 증거가 필요

2. 통화정책 스탠스를 빠르게 바꿀 이유가 없음

3. 고용시장은 상대적으로 안정적인 모습. 물가는 상방 압력이 우세한 가운데, 전망의 불확실성이 존재

4. 물가는 전천히 2%로 복귀할 전망

5. 현재 통화정책은 적절한 수준에 위치

6. 최근 관세정책 변화는 추가적인 인플레이션 압력으로 작용할 가능성

7. 당장의 경제 전망은 상당히 양호(fairly benign). 금융여건은 성장을 뒷받침

8. 고용 증가 추세가 빠르게 강해질 가능성이 없지는 않지만 점진적인 속도로 증가할 가능성이 더 큼

9. 연내 성장은 견조(solid)한 흐름을 이어가는 가운데, 물가는 연말 즈음 둔화될 전망


Beth Hammack 클리블랜드 연은 총재
(강경파, 투표권 있음)

1. 기준금리는 한동안 현 수준에서 유지될 가능성이 높음. 현재 통화정책은 양대책무 모두에 대응하기 적절한 수준에 위치

2. 인플레이션에는 관세 말고도 여러 문재들이 존재

3. 2월 고용보고서는 실망스러움. 그럼에도 경제는 전반적으로 준수(overall brightening)한 편

4. 물가는 지금도 목표 수준을 상회. 지난 2년간 가시적인 진전은 없었음

5. 통화정책은 중립 수준에 근접(right around the neutral). 과도하게 긴축적인 수준이 아님. 기업, 은행들도 이에 대해 동의

6. 물가 안정을 위해서는 통화정책이 최소한, 그리고 한동안 중립 수준을 유지해야 함

7. 대차대조표 축소에 대해서 심도있는 논의가 필요한 때. 적정(ample)수준 유지가 적절한지, 희소(scarce)한 수준으로 축소시켜야 하는지가 관건

8. 연준의 자산을 국채에 집중해야 할지, 레포를 중심으로 구성해야할 지도 생각할 필요

9. 고유가 장기화로 인한 에너지 쇼크가 경제에 미칠 영향을 판단하는 것은 시기상조

10. 물가가 연말까지 안정되지 않으면 기준금리 인상 논의가 필요할 수도 있음

11. 사모시장 문제는 우려스럽지만 시스템 리스크로 발전될 가능성은 제한적