YIELD & SPREAD

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John Williams 뉴욕 연은 총재
(중립, 당연직)

1. 당분간(foreseeable future) 불획실성은 계속 존재할 것

2. 과거 비전통적 통화정책으로 일컬어지던 것들도 이제는 일반화되었음. 더 이상 대차대조표 정책은 비전통적 통화정책이 아님

3. 통화정책 도구가 단기금리 안정에 국한되어 사용될 필요는 없음

Austan Goolsbee 시카고 연은 총재
(매파, 투표권 있음)

1. 데이터들은 여전히 고용시장이 꽤나(pretty) 안정적임을 시사. 시카고 연은 추정치에 따르면 9월 실업률은 4.3%

2. 최근 서비스물가 상승은 관세 때문이 아님

3. 지나친 선제적 통화정책 대응이 물가 안정을 저해할까봐 조금 우려스러움

4. 지금은 양대 책무 리스크 모두가 증가하는 상황

Andrew Bailey 영란은행 총재

1. 금융안정과 성장이 상충하고 있는 상황이 아님

2. 금융위기 이후 금융규제가 기업 투자를 제한, 생산성 둔화를 초래했다는 근거는 부족

Stephen Miran 연준 이사
(비둘기파, 당연직)

1. 10월 FOMC 전까지 고용데이터를 확인할 수 있기를 기대

2. 연준의 정책은 선제적이어야 함(should be forward-looking)

3. 인구구조 변화로 서비스물가 디스인플레이션 추세는 뚜렷하게 지속 중

4. 중립금리는 추정치의 하단 부근까지 하락. 본인이 이야기하는 중립금리는 사후적 데이터가 아닌 전망(forward-looking estimates)치들에 기반한 수치. 그러나 제로 수준은 아닐 것

5. 경제적 규제 완화는 잠재성장률 상승으로 이어질 전망

6. 물가의 제한적인 상승(small changes in measured inflation)은 가계가 체감하기 힘듦

7. 기대인플레이션은 적절하게 고정(reasonablly well anchored)되어 있음

8. 낮은 재정적자는 중립금리 하락 요인

9. 서비스물가 둔화 전망은 주택부문에 기인

10. 수요의 탄력성이 미국 내 관세 충격을 제어할 수 있게 할 것이며, 관세의 부정적 영향은 대부분 외국인들이 흡수할 것

11. 관세로 인한 물가상승 확산(borad-based inflation) 징후는 부재

12. 적극적인 대차대조표 활용에 신중할 필요

13. 본인의 금리전망이 극단적이라고 생각하지 않음. 단지, 중립수준으로 빠르게 복귀하는 것을 원할 뿐

14. 당분간 2026, 2027년 점도표는 9월과 크게 다르지 않을 것

15. 차기 연준 의장 면접은 없었음

16. 10월 FOMC 전까지 필요한 데이터들을 확인할 수 있기를 기대

17. 올해 통화정책은 상당히 긴축적으로 변화(much more restrictive this year)

18. 본인의 중립금리에 관한 견해가 다른 연준 동료들과 다르지 않다고 생각

19. 연준은 상당한 기준금리 인하 여력을 보유(has plenty of space to cut rates). 실효하한과 현재 기준금리에는 상당한 갭(long ways off)이 존재

20. 주거물가는 이민정책으로 인해 둔화될 전망

Christine Lagarde ECB 총재

1. 유로화는 예상보다 회복력있는 모습을 보여주고 있음

2. ECB 통화정책은 적절한 수준에 위치하고 있으며, 앞으로도 그렇도록 노력할 것. 목표 달성을 위해 필요한 조치들을 이어나갈 것

Lorie Logan 달라스 연은 총재
(중립, 투표권 없음)

1. 관세는 물가 상승에 기여

2. 주거를 제외한 서비스물가가 현재의 높은 수준에서 고착화될 가능성을 우려 중

3. 본인 물가 전망에는 상, 하방 리스크가 모두 존재

4. 고용시장 둔화세가 예상보다 길어지거나 강해질 경우, 디스인플레이션 압력도 커질 전망

5. 고용시장이 균형잡혀 있다는 전제 하에 수요를 자극하면 이는 물가 상승 압력으로 이어질 것

6. 관세 충격이 장기 기대인플레이션 상승 압력으로 작용하는 기간이 길어질 가능성

7. 고용시장 리스크를 인지하고 있지만 추가 기준금리 인하에는 상당히 신중할 필요. 현재 통화정책은 그저 소폭 긴축적(just modestly restrictive)이기 때문

8. 지금 당장만 보면 연준은 물가 목표에서 가장 멀리 떨어져 있음

Philip Jefferson 연준 부의장
(중립, 당연직)

1. 고용지표를 완벽하게 대체할 수는 없지만 여러 데이터들을 통해 경제 상황을 파악 중

2. 많은 데이터들은 고용시장 둔화세가 지속되고 있으며, 정책대응 없이는 추가적인 스트레스가 발생할 수 있음을 시사

3. 이민자 수 감소는 실업률 급등을 제한하는 주요 요인

4. 양대책무 모두 쉽지 않은 상황(under stress). 물가는 목표 수준 위에 머물러 있으며, 고용의 하방 리스크는 증가 중

5. 최근 기준금리 인하는 연준의 균형잡힌 접근(balanced approach) 기조를 유지함과 동시에 중립수준으로의 복귀를 위해 결정

6. 관세는 일부 상품물가 상승을 견인하고 있지만 내년 중 디스인플레이션 경로로 복귀할 전망

7. 정책프레임워크 리뷰에서의 FAIT(Flexible Average Infation Target) 수정(FIT, Flexible Inflation Target. 'Average' 개념 삭졔)는 매우 중요한 결정. 과거 물가의 목표 수준 하회 기간 만큼 목표를 상회하는 인플레이션을 용인, 물가 목표를 달성하는 것은 실현이 불가능한 것으로 나타났음

8. 연준은 임무 수행을 위해 충분한 데이터들을 보유. 10월 FOMC 진행에 무리 없을 것

9. 관세 충격은 생각보다 크지 않은 모습. 그러나 물가에 미치는 영향은 예상보다 길게 이어질 것으로 예상

10. 현재 연준의 현안 업무는 관세가 물가의 항구적인 압력으로 작용하는 것을 차단하는 것. 물가가 2%에 도달하게 만들 것

11. 장기 기대인플레이션은 2% 부근에 고정되어 있음

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