YIELD & SPREAD

미국 2월 실업률, 예상치 상회했습니다(안좋은 쪽으로)

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예상치에서 크게 벗어나지 않은 2월 고용지표. 금리도 하락 제한

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Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)

1. 고용과 경제는 과거보다 통화정책 운영에 더 큰 고려요인이 될 것

2. 코로나 이후 중립금리는 상승했을 가능성이 높음

John Williams 뉴욕 연은 총재(중립, 당연직)

1. 기대인플레이션이 흔들린다는 징후는 부재(no signs of inflation expectations becoming unmoored). 단기 기대인플레이션과 실제 물가 간 시차가 존재할 뿐

2. 기대인플레이션은 코로나 이전 수준으로 복귀

3. 중립금리는 1990년대보다 낮을 것

Adriana Kugler 연준 이사(중립, 당연직)

1. 물가 관련 불확실성이 새로운 정책 고려요인으로 등장

2. 물가가 제한된 진전을 보여주는 가운데, 기대인플레이션 상승 징후가 포착. 물가의 상승 리스크가 사라지지 않았다는 것이 핵심. 기대인플레이션 추이는 신중하게 모니터링할 필요

3. 현 수준 생산성을 감안하면, 임금상승률이 물가를 자극시킬만한 정도는 아님

4. 고용시장은 확실히 균형을 찾았고 안정된 모습. 임금은 주요 물가 상승 리스크가 아님

5. 앞으로도 정책 경로는 데이터가 결정할 것

6. 본인은 1월 FOMC에서 당분간 기준금리 동결을 지지했음. 최근 데이터들도 신중한 통화정책 운영을 지지

7. 2월 고용지표는 견조한 수치. 일반적인 수준을 상회하는 고용 유지 중(hiring remains above the breakeven level)

8. 실업률이 소폭 상승(small umptick)하더라도 걱정하지 않을 것. 임금상승률 둔화는 물가 안정에 도움이 됨

9. 급작스러운 고용시장 변화 가능성을 면밀하게 주시 중

10. 공무원 해고(government job cuts)는 단기간에 급증하지 않을 것으로 예상

11. 끈질긴 인플레이션 걱정할만한 여러 합리적인 이유들이 존재

Jerome Powell 연준 의장(비둘기파, 당연직)

1. 연준이 서둘러야 할 이유는 없음. 시야가 조금 더 뚜렷해질 때까지 기다릴 것

2. 물가의 2% 복귀 경로는 결코 순탄하지 않을 전망(will remain uneven). 목표 수준을 향해 가고 있지만 지금도 높은 수준(somewhat above 2% goal) 그럼에도 둔화 추세는 유효

3. 대부분 장기 기대인플레이션은 안정적. 일부 단기 기대인플레이션 상승은 관세정책에 기인

4. 통화정책을 둘러싼 불확실성과 관련한 리스크는 여전히 높은 편

5. 여러 지표들은 고용시장이 견조하고 전반적으로 균형잡혀 있음을 시사. 소비는 둔화될 가능성

6. 상황을 미리 예상하고 통화정책을 운영하지 않을 것. 물가 둔화세가 더디면 긴축 정책이 오래갈 수 있고, 고용이 예상치 못하게 위축될 경우 빠르게 조정 가능

7. 여러 불확실성에도 불구하고 경제는 강력. 경제를 위해 별다른 조치는 불필요

8. 기준금리의 실효 하한 근접은 더 이상 일반적인 시나리오가 아님(zero lower bound is probably not the base case anymore). 관련정책 리뷰가 있을 예정

9. 물가의 제한적인 상승 원인(idea of moderate inflation overshoot)을 분석할 것

10. 단발성 물가 상승에 일일이 대응하는 것은 부적절

12. 관세의 여파와 그 지속기간은 매우 불확실. 만약 그 정도가 지나칠 경우 통화정책에도 영향이 불가피

13. 신중해서 나쁠 것은 결코 없음(the costs of being cautious are very, very low)

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