1월 29일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 136억달러 감소한 6조 8,182억달러. 3주 연속 축소량 확대. 최근 국채금리 하락으로 재투자 중단은 전량 MBS에서 진행. 부채 부문에서는 TGA가 크게 증가했지만 RRP, 준비금 모두 감소

[한화 FOMC Review] 확신 뒤에 남겨놓은 여지

▶ 예고했던 대로 만장일치 동결
▶ 성명서 및 기자회견: 움직이지 않겠다
▶ 확신 뒤에 남겨놓은 여지

1월 FOMC, 기준금리 4.50%로 만장일치 동결. Powell 의장은 2024년 GDP 성장률은 2%를 웃돌 가능성이 높을 정도로 강력하고, 실업률도 안정적으로 낮은 수준을 유지 중이며, 물가 역시 목표 수준에 매우 근접했으나 여전히 다소 높은 곳에 위치하고 있음을 정책 결정 배경으로 설명

[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 96

▶ 자산 감소 지속
▶ QT: 금리 하락으로 국채는 쉬어가기
▶ 부채: 준비금 + RRP 등 주요 항목 감소 > TGA 증가
▶ 금융상황: 특이사항 부재

1월 29일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 136억달러 감소한 6조 8,182억달러. 3주 연속 축소량 확대. 최근 국채금리 하락으로 재투자 중단은 전량 MBS에서 진행. 부채 부문에서는 TGA가 크게 증가했지만 RRP, 준비금 모두 감소

Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)

1. 고용시장은 비정상적으로 타이트한 수준이 아니지만 임금상승률은 2% 물가목표 달성에 방해가 되는 수준(wage growth is still inconsistent with 2% inflation target)

2. 장기 국채금리 흐름을 면밀히 주시 중. 물가 안정을 위한 긴축정책이 필요하다는 연준의 메세지를 시장이 반영했는지 볼 수 있기 때문

3. 1분기 데이터를 통해 물가가 얼마나 빠르게 안정을 찾을지 가늠해볼 수 있을 것

4. 공급망의 취약성, 지정학적 긴장, 대선 이후 수요 증가가 물가 상방 압력으로 작용 중

5. 기준금리는 연내 추가로 인하될 것. 그러나 통화정책은 데이터에 기반한, 신중하고 점진적으로 운영될 것


Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)

1. 금번 PCE 수치는 예상보다 매우 긍정적

2. 본인은 인플레이션이 2%로 복귀 중이라는 확신이 있음. 기대인플레이션도 강하게 고정되어 있는 상황(firmly anchored)

3. 정책 불확실성은 물가에 영향을 미칠 것. 불확실성이 큰 상황에서는 기준금리 인하 속도를 늦추는 것이 적절(should slow down as we take rates toward neutral)

4. 물가가 2%로 복귀한다는 추가 증거를 확인하기 위한 몇 개월정도 시간이 있음. 기저효과가 2025년 인플레이션을 추가적으로 낮출 전망

5. 기준금리는 향후 12~18개월 동안 인하될 것

6. 고용은 완전 고용 부근에서 안정된 모습(looks settled in around full employment)

7. 단발성 관세 인상 충격은 일시적. 통화정책 대응에 신중할 필요. 여러 불확실성이 존재하는 점도 연준으로 하여금 신중한 행보를 요구하고 있음

8. 경제 모멘텀은 매우 훌륭함(excellent path)

9. 본인도 기준금리 인하 속도 조절에 동의(I have no problem slowing pace of cutting)

10. 중립금리는 현재 기준금리보다 조금 아래에(a fair bit low) 위치

11. 자동차 관련 관세는 우려스러움

* Goolsbee 총재는 지금까지 중립금리가 유의미하게(meaningfully) 아래에 있다고 주장. 반면, 대다수 연준 사람들은 어느정도(somewhat) 아래에 있다고 설명. 그런데 1월 FOMC에서 Powell 의장은 중립금리가 유의미하게(meaningfully) 낮은 곳에 있다고 언급했고, 오늘 새벽 Goolsbee 총재는 어느정도(a fair bit low) 아래에 있다고 이야기했음

표현에 있어 강한 순서는 meaningfully, a fair bit, somewhat 순. 중립금리에 대해서 전향적이었던 Goolsbee 총재는 조금 신중해졌고, 신중했던 연준은 조금 전향적으로 바꼈음. 연준 내부 컨센서스가 점점 모아지고 있다는 것

미국, 캐나다와 멕시코에 25%, 중국에 10% 관세 부과. 미국 시간 2/4 오전 1201에 발효

-------------------‐-----------------------

Trump Hits China, Canada, Mexico With Tariffs in Trade War https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-02-01/trump-hits-china-canada-mexico-with-tariffs-to-open-trade-war

지금까지 국가별 무역분쟁 Update

🇺🇸 미국 🇺🇸
- 캐나다, 멕시코에 25%, 중국에 10% 관세 부과(2/4 12:01부 발효)
- 상대국에서 보복관세로 대응 시, 추가 관세로 대응
- 캐나다산 석유, 전력 등 에너비 품목에 대해서는 10% 관세 부과

🇨🇦 캐나다 🇨🇦
- 미국산 1,070억달러 규모 품목에 25% 관세 부과
- 207억달러 상당 품목은 2/4, 나머지 863억달러 상당 품목은 2/21부터 발효
- 핵심 광물 및 에너지 등 비관세 조치도 고려

🇲🇽 멕시코 🇲🇽
- 경제부 비관세 조치 포함 대응책 마련 중
- 미국산 수입품에 관세 부과 조치 발표(세부내용 부재)

🇨🇳 중국 🇨🇳
- 상무부 성명서, "WTO 소송 제기 및 관세 부과에 상응하는 조치 취할 것"

무역분쟁 시작~

- PIIE는 미국이 NAFTA(캐나다, 멕시코)와 중국에 각각 25%, 10% 관세를 부과하고, 이들이 미국에 보복관세로 대응할 경우 2029년까지 미국 GDP 성장률은 기존 전망치 대비(누계) 총 1.21%p 하락하고, 물가상승률은 0.80%p 상승할 것으로 예상

- 같은 기간 캐나다, 멕시코, 중국 경제성장률은 기존 경로 보다 각각(누계 기준) 4.9%p, 5.03%p, 0.94%p 하락, 물가는 2.90%p, 5.41%p, 0.26%p 상승할 것으로 내다봤음

- 캐나다와 멕시코는 당장 오늘부터 2%대 성장률을 꾸준히 보이더라도 무역전쟁 때문에 역성장으로 전환될 수 있고, 멕시코 물가는 디플레이션 국면 진입을 가정해도 다시 급격한 물가 반등을 경험할 수 있다는 것

[한화 FI Weekly] Narrow Gap, Narrow Path

▶ 중립금리에 대한 이견이 좁혀지는 중
▶ 어려운 길에 들어선 연준, 의구심을 떨쳐내기 어려울 시장

FOMC와 그 이후 연준의 동향을 보면 미세하지만 중요한 변화가 한 가지 존재. 내부 이견이 좁혀지는 모습. 내부 이견은 중립금리와 정책 조정 속도에 대한 견해를 의미. ‘상승 vs. 유지’에서 ‘상당히 상승 vs. 약간 상승’으로 바뀐 중립금리에 대한 의견이 이제는 ‘어느정도 상승’으로 모아지고 있음

1월 ISM 제조업지수 컨센 상회

근데 넌 왜 내려가니?

현지시간 오후 3시(우리 새벽) 트럼프 대통령은 캐나다 트뤼도 총리와 통화 예정

조금 전 트럼프 대통령은 "미국은행들은 캐나다에서 사업이 금지되어있다"고 비판

펜타닐 단속에 은행영업까지 판에 올렸음

멕시코 정부는 미국의 대멕시코 관세 부과가 한달 연기되었다고 발표. 셰인바움 멕시코 대통령은 미국정부와 협력, 중국 견제에 최선의 방안을 찾을 것이라고 밝혔음. 또한 국경지역에 1만명 병력을 배치, 마약 단속 강화 조치도 발표

트럼프 대통령도 멕시코 정부의 마약 단속 강화를 언급하면서 관세 부과 1달 연기 발표

내일 할일: 써놓은 월보 고치기

캐나다도 관세 30일 유예
트뤼도 총리, "펜타닐 차르 임명하고 마약 카르텔 테러리스트로 지정할 것"

Susan Collins 보스턴 연은 총재(중립, 투표권 있음)

1. 보편적 관세는 물가에 영향 미칠 것. 2차 타격과 수요 충격 가능성도 존재. 미국은 대규모 관세에 대한 경험이 부족

2. 연준은 물가 반등 추이를 지켜본 뒤 대응해야 함. 인플레이션은 추가 둔화가 필요

3. 고용시장은 견조. 완전 고용 부근에 위치

4. 언젠가 추가적으로 조정되겠지만 통화정책은 신중하고 점진적으로 조정될 필요. 서두를 이유가 없음

5. 추세적 물가 흐름은 완화

6. 최근 금리가 상승한 뒤 하락하지 않는 것에는 여러 이유들이 존재


Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 없음)

1. 불확실성은 유의할정도로 여러 영역에 확산. 기업들의 업황전망 변화가 중요

2. 2024년 말과 같은 견조한 경기 모멘텀을 유지해야 함

3. 미국 경제는 과거와 달리 타이트한 고용시장을 이어나갈 수 있는 능력을 보유

4. 물가가 기복없이 2%로 복귀하지는 않겠지만 지속적인 둔화 전망은 유효. 고용도 계속해서 견조한 모습 보일 것

5. 주거물가가 둔화될 것이라는 여러 합리적 이유들이 있음

6. 고용은 더 이상 기업활동을 제약하는 요인이 아님

7. 그간 기준금리 인하가 경제에 미치는 효과를 관찰할 시간이 필요

8. 중립금리는 3.0~3.5% 부근으로 추정

9. 관세는 세금과 유사한 성격. 세부적인 내용과 보복 여부 등에 따라 여파가 다르게 나타남

10. 관세정책에 대해 당장 연준이 할 수 있는 일은 그저 지켜보는 것

11. 기업들은 높아질 관세를 온전히 소비자들에게 전가시키려는 방안을 강구 중

12. 트럼프 정부 정책이 경제에 긍정적으로 작용(add up)할지는 불명확

13. 기업들 역시 관망모드에 돌입

14. 추가 기준금리 인상 전에 주거물가의 추가 둔화를 확인해야 함

15. 3월까지 물가가 만족할만한 수준까지 떨어질 가능성은 제한적

지금까지 국가별 무역분쟁 Update

🇺🇸 미국 🇺🇸
- 캐나다, 멕시코에 25%, 중국에 10% 관세 부과(2/4 12:01부 발효)
- 상대국에서 보복관세로 대응 시, 추가 관세로 대응
- 캐나다산 석유, 전력 등 에너비 품목에 대해서는 10% 관세 부과

- 캐나다와 멕시코 관세부과 30일 연기

🇨🇦 캐나다 🇨🇦
- 미국산 1,070억달러 규모 품목에 25% 관세 부과
- 207억달러 상당 품목은 2/4, 나머지 863억달러 상당 품목은 2/21부터 발효
- 핵심 광물 및 에너지 등 비관세 조치도 고려

- 마약 유입 통제 강화(펜타닐 차르 임명, 마약 카르텔 테러리스트로 지정, 국경 통제에 13억달러 예산 편성 등)

🇲🇽 멕시코 🇲🇽
- 경제부 비관세 조치 포함 대응책 마련 중
- 미국산 수입품에 관세 부과 조치 발표(세부내용 부재)

- 마약 유입 통제 강화 및 불법이민자 퇴출 협력(국경지역 1만명 병력 배치 등)

🇨🇳 중국 🇨🇳
- 상무부 성명서, "WTO 소송 제기 및 관세 부과에 상응하는 조치 취할 것"

미국이 원하는 것
🇨🇦: 마약 통제 강화(수용), 미국 은행 진출(불명확)
🇲🇽: 마약 통제 강화(수용), 불법이민자 추방 협력(수용)
🇨🇴: 콜롬비아 출신 불법이민자 받기(수용)
🇵🇦: 파나마 운하 중국 영향력 차단(수용)
🇿🇦: 백인 토지몰수 중단(불명확)
🇨🇳: 그냥 죽어라

ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
------------------------------------------
"우리 대통령이 트럼프에 승리했다"…샴페인 터뜨리는 멕시코
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015190384

Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 없음)

1. 불확실성 증가, 물가 재상승 가능성으로 기준금리 인하에 신중해야 함

2. 재정정책도 물가와 고용에 영향을 미칠 수 있음

3. 관세정책이 물가 상승에 단발적인 영향을 미칠지, 지속적인 상승 압력으로 작용할지 판단하기에는 너무 이른 시점

4. 지금과 같은 상황에서는 점진적인 정책 조정이 적절

5. 미국 소비활동은 강력한 수준이 유지되고 있음. 둔화 징후 역시 부재

6. 기업들의 경우 자동차 산업을 중심으로 우려가 커지는 중