아 졸았네....

황건일 한국은행 금융통화위원

1. 향후 금리인하의 시기와 속도를 결정하는 데는 성장 흐름과 함께 기준금리 조정에 따른 금융안정 리스크가 가장 중요한 고려 요인이 될 것

2. 기준금리 운용 방향에 대해서는 물가가 목표수준으로 수렴할 것이라는 확신이 강해지고 있고, 환율도 레벨이 한 단계 하향 조정되고 있다고 판단

3. 경제성장 흐름의 경우 일부 주요국의 경기 우려에 적기 대응하는 판현, 기준금리 조정의 파급시차를 감안할 때 예상 대비 더디게 회복되고 있는 내수, 나아가 성장에 선제적으로 대응할 필요성이 증대되고 있음

4. 금융안정 측면에서는 주택가격 상승에 연계된 가계부채 비율이 이미 금융부문에 리스크로 작용하고 성장을 제약하는 수준으로 높아져 있는 상황

5. 금리 인하가 성장과 금융안정에 미치는 영향을 동시에 고려하면서 판단해 나가야 할 필요

6. 금융안정과 경기 흐름 개선이라는 목표 간의 상충 정도를 최소화하기 위해서는 통화정책과 재정정책, 그리고 거시건전성 규제와의 적절한 정책조합이 긴요한 시점

7. 한국은행은 주요국 대비 대출제도 대상기관의 범위가 좁게 설정되는 등 추가적인 제도 개선 여지가 있음


박종우 한국은행 부총재보

1. 시장금리는 연내 기준금리 2회 인하를 반영 중. 향후 정책여건이나 과거 사례를 보면 과도한 측면

2. 시장 기대가 앞서 나가게되면 향후 기대가 조정되는 과정에서 변동성이 커질 수 있어 정책 의도와 시장의 기대가 괴리되지 않게 관리하는 것이 중요

3. 전문가 서베이에서는 연내 2회 인하 정도 수준을 기대하고 있지 않음.

4. 주택가격은 단기간 급등해서 가격 레벨 자체가 부담스러운 수준이나 소득 대비 주택가격 비율이나 전세가율 자체 높지 않아 투기적 수요가 제한되는 측면이 있는 만큼 추세적 상승세가 장기간 이어지지는 않을 것으로 기대

5.단기간 가격 상승세가 꺾일 것이라 보기는 어렵지만 상승률 자체는 완만하게 둔화하는 모습

6. 당국은 주택시장 상황이나 부채 흐름을 보며 대책이 필요하다고 생각되면 추가적으로 즉각 대책을 내놓을 것

7. 다만, 금리 인하를 아직 시작하지 않은 상황이고 다시 인상을 거론하는 것은 성급하다고 판단. 통화정책 운영에 있어 주택가격 상승 자체도 중요하지만 그에 따른 영향으로 나타나는 가계대출 증가에 집중하고 있음

8. (기준금리 인하 Forward Guidance 4인) 기본적으로 물가 면에서 여건이 성숙되었기 때문에 금리 레벨만 보면 긴축적 수준에 있다는 것

9월 11일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 24억달러 증가한 7조 1,115억달러. 4주만에 증가. QT는 사실상 중단된 가운데, 부채 부문은 준비금 위주로 증가

Barr 연준 금융감독 부위원장은 대형은행(G-SIBs) 자본금 요건을 9% 상향 조정한 14.5%로 발표. 종전 대형은행 최소 자본비율은 5.5%(CET1 최소 비율 4.5% + 1.0%). 2024년 1분기 기준 대형은행의 동 비율 평균은 17.03%. 요건 조정 관련 특별한 이슈는 없을 것

[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 76

▶ 연준 자산 증가
▶ QT: 이표채 보유량 소폭 증가
▶ 부채: 준비금 및 외국기관 RRP 잔고 증가
▶ 금융상황: 특이사항 부재

9월 11일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 24억달러 증가한 7조 1,115억달러. 4주만에 증가. QT는 사실상 중단된 가운데, 부채 부문은 준비금 위주로 증가

[한화 FI Weekly] FOMC Preview: 잰걸음

▶ 9월 FOMC: 기준금리 5.25%, 25bp 인하 전망
▶ 큰 것 한방보다 작은 것 여러방
▶ 잘 모르는 상대라면 신중한 경기 운영이 필요

FOMC에서 기준금리는 5.25%, 25bp 인하 전망. ‘Big Cut’, 이른바 50bp 인하 가능성은 제한적

즐거운 추석 연휴 되세요~~

못 먹어도 고. 25bp

아사모사함 극혐

연준 기준금리 5.00%로 50bp 인하

Bowman 이사는 25bp 인하 소수의견 제시. 연준 이사의 금리결정 소수의견은 2005년 이후 처음. 가장 최근 소수의견은 2022년 6월 Eshter George 당시 캔자스시티 연은 총재(50bp 인상 소수의견)

Jerome Powell 연준 의장

1. 금번 기준금리 인하 결정은 통화정책 조정을 통해 강력한 고용시장을 유지시킬 수 있다는 확신이 커졌기 때문(growing confidence that strength in labour market can be maintained)

2. 연준은 경제 성장률 둔화를 전망하나 펀더멘털은 견조한 상태가 이어질 것. 소매판매, 2분기 GDP 수치들은 고용 환경에 긍정적

3. 고용 시장은 연초 이후 유의미한 속도로 둔화 중. 필요 시 추가 대응 가능

4. 물가상승률세는 상당수준 둔화되었으나 여전히 높은 수준. 고용은 물가 상승 압력이 아님

5. 인내심을 가지고 정책을 운영한 결과 물가는 목표 달성에 매우 근접한 레벨에 도달(much closer to goa)

6. 물가의 상방 압력은 약화된 반면, 고용의 하방(고용시장 냉각) 압력은 강화

7. 견조한 경제 상황이 이어지고, 물가 둔화가 더디게 진행될 경우 완화 속도 조절할 것

8. 전망치들이 보여주듯 현재 서두를 이유는 없음(there is nothing in out projections that suggest we are in a rush)

9. 기준금리 결정 관련 모든 옵션은 열려 있음(we can go quicker or slower, or pause, on rate cuts if it is appropriate)

10. (소수의견 등장 관련) 여러 좋은 논의들이 있었으며 50bp 인하가 전반적인 의견(broad support for a 50bps cut)

11. 연준의 통화정책이 뒤쳐져있는 것은 아님

12. 고용시장이 빠르게 냉각되고 있는 것은 사실이나 최대 고용 달성에 우호적인 환경이 이어지고 있는 것도 사실

13. 물가 안정을 위해 고용 시장 추가 완화는 불필요

14. 개인적인 견해로는 장기 금리가 마이너스 영역으로 복귀하지 않을 것. 중립금리는 이전보다 상승했을 가능성

15. 주거물가가 마지막 골칫거리. 렌트가격 안정에는 시간 소요 전망

16. 만약 현재 고용 상황을 미리 알았다면 7월에도 인하가 가능했을 것

17. 대차대조표 축소는 기준금리 결정과 무관. 인하 시에도 축소 지속 가능

[한화 FOMC Review] 고용도 잡겠다

▶ 50bp 인하, 20여년 만에 연준 이사 소수의견 등장
▶ 성명서 및 기자회견: 고용에 집중, 서두르지 않을 것
▶ 연내 25bp씩 2회 전망 유지

선제적으로 크게 내렸고, 서두를 필요가 없다는 기자회견 내용과 소수의견 등을 감안, 연내 두 차례 회의에서 모두 25bp 인하할 전망(연말 기준금리: 4.50%)

이창용 한국은행 총재

1. 미국의 기준금리 인하로 외환시장 압력이 줄어들어 관련한 고민도 감소

2. 통화정책은 국내 요인에 더 가중치를 두고 할 수 있는 분위기가 조성

3. 연준의 'Big Cut'으로 언론의 10월 한국 기준금리 인하 압박은 커지겠지만 외환시장의 압박은 약화

[Readers’ Cut] 인하보다 중요했던 ECB의 큰 한걸음

▶ 정책금리 스프레드 조정 및 통화정책 운영 체계 변경
▶ 신규 Framework의 함의: 1) 시장 메커니즘 강화
▶ 신규 Framework의 함의: 2) No Free Lunch + ECB는 본래의 역할에 집중
▶ 시장에서의 존재감을 줄여 나가는 중앙은행들

ECB의 정책금리 조정 폭 차별화와 신규 정책 운영체계의 함의는 1) 금융위기 이후 크게 약화된 시장 자생력 회복과 2) 중앙은행은 근본의 역할에 집중 등 크게 두 가지. 앞으로 인위적인 금리 조정은 물론 유동성은 무조건적인 자산의 ‘매입’이 아닌 ‘대출’로 공급할 것이지만 위기 상황에서는 보다 기민하게 움직이겠다는 것으로 해석 가능. 시장에서의 중앙은행 역할 축소는 ECB뿐만 아니라 주요국 중앙은행들도 진행 중. 변동성 장세가 빈번해질 가능성

영란은행은 기준금리 5.0%로 동결

Andrew Bailey 영란은행 총재

1. 물가는 둔화, 경제는 예상에 부합한 흐름 지속

2. 기준금리 인하는 점진적으로 진행(sould be able to cut rates if that continues)될 필요

3. 기준금리는 추가 인하될 것으로 예상. 당장은 인하를 위한 증거가 필요할 뿐. 남아있는 물가 상승 압력이 사라져야 함

4. 서비스 부문 물가 압력은 지금도 높은 수준


* MPC 성명서에서는 QT가 시장 환경을 저해하는 증거는 없으며 무난히 진행 중인 것으로 평가

9월 18일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 59억달러 감소한 7조 7,091억달러. 1주만에 감소. QT가 소규모로 재개된 가운데, 부채 부문에서는 준비금 감소분이 RRP, TGA 증가분을 상회

Powell 의장은 FOMC 기자회견에서 대차대조표 축소는 금리 정책과 별개의 사안임을 강조. 기준금리 인하와 양적 긴축은 병행될 수 있음을 설명

[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 77

▶ 연준 자산 감소
▶ QT: 국채 위주 실시
▶ 부채: 국채 발행으로 준비금 → TGA
▶ 금융상황: 특이사항 부재

9월 18일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 59억달러 감소한 7조 7,091억달러. 1주만에 감소. QT가 소규모로 재개된 가운데, 부채 부문에서는 준비금 감소분이 RRP, TGA 증가분을 상회

화끈하누...

Christine Lagarde ECB 총재

1. 인플레이션은 2025년 하반기 목표 수준에 도달할 전망


Christopher Waller 연준 이사(중립, 당연직)

1. 현재의 강한 경제 수준을 유지해야 하기 때문에 50bp 인하는 올바른 결정

2. 본인은 25bp와 50bp 인하 모두 열린 입장이었으나 블랙아웃 기간 물가 데이터 발표 이후 50bp로 선회

3. 물가 둔화세는 본인 예상보다 훨씬 빠른 속도(much faster than I thought)로 진행 중

4. 데이터가 지지한다면 다음 번, 그 다음 번에도 25bp 인하를 예상해볼 수 있을 것

5. 고용시장 약화, 물가 둔화 속도가 빨라지면 추가 대응도 가능

6. 상황에 따라 기준금리 인하 일시 중단도 열려 있는 옵션

7. 향후 6~12개월 동안 추가 인하 여력은 많이 남아있음(a lot of room to move down)

8. 고용보다는 지나친 물가 둔화 가능성이 조금 더(a bit more) 우려스러운 부분

9. 물가상승률은 잠재적으로 예상보다 낮은 수준까지 내려갈 가능성


Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)

1. 9월 FOMC에서 기준금리 조정에는 찬성했지만 첫 시작인 만큼 점진적인 움직임이 적절하다고 판단

2. 연준은 아직 물가 안정 목표를 달성하지 못했음

3. ‘Big Cut’ 결정이 섣부른 물가와의 전쟁 승리 선언으로 비춰질 가능성을 우려

4. 경제는 강력하고 고용은 완전 고용에 근접한 상태

5. 신중한 스탠스로 중립금리까지 인하하는 것이 물가 목표 달성에 도움될 것

6. 이민 충격 등 여러 요인들로 인해 고용시장 판단이 어려워진 상황


Patrick Harker 필라델피아 연은 총재(중립, X)

1. 물가와 고용이 균형 잡힌 모습을 보여주고 있음

2. 물가상승률이 고착화될 가능성, 고용시장이 빠르게 둔화될 가능성 모두 존재


* 참고로 이번에 소수의견 개진한 Bowman 이사 임기는 2034년 만료. 이분보다 연준에 오래 남아있을 사람은 Cook 이사(2038년)밖에 없음