미국 3월 ISM 제조업지수 컨센 상회

Loretta Mester 클리블랜드 연은 총재(중립, 투표권 있음)

1. 본인의 물가 전망은 연초 대비 크게 바뀌지 않았음

2. 데이터가 디스인플레이션의 중단 또는 지속 여부를 보여줄 것. 5월까지 인하를 지지하는 데이터를 충분히 수집하기는 어려울 것으로 예상

3. 경기 흐름이 예상대로 흘러갈 경우 기준금리 인하는 나중에 하는 것이 적절(later this year). 강한 경제가 디스인플레이션의 중단 요인은 아님

4. 물가는 추가 진전을 기대. 단지 속도가 느릴 뿐. 시간이 걸리겠지만(over time) 2%를 향해 갈 것

5. 본인이 생각하는 연준의 장기 기준금리는 3%

6. 정책 효과는 연준과 시장 간의 괴리가 크지 않을 때 배가됨

7. 연준의 전망치 변경은 데이터에 기인

8. 연내 3회 인하가 적절


Mary Daly 샌프란시스코 연은 총재(중립, 투표권 있음)

1. 경제와 통화정책은 적절한 수준에 위치(in a good place). 통화정책은 적절하게 작동 중

2. 기준금리 인하를 서두를 필요는 없음(no urgency to adjust). 지금은 추이를 지켜볼 때

3. 연내 기준금리 인하가 적절하고 3번 인하 전망도 현실적(reasonable baseline forecast)이지만 아직은 인하 시점이 아님

4. 인플레이션이 고착화된다면 인하 횟수는 줄어들 것이고, 둔화 속도가 빨라지면 늘어날 것. 인하 전까지 추가 확신이 필요

5. 경제는 견조. 물가 흐름은 울퉁불퉁한 상황. 침체 가능성은 매우 높지 않음(not very high right now)

6. 6월 인하 여부는 그때가서 생각할 것

Jerome Powell 연준 의장(비둘기파, 당연직)

1. 2월 PCE 지표는 예상에 부합. 작년처럼 긍정적인 물가 관련 데이터가 필요. 최근 나오는 수치들은 물가의 경로가 생각했던 것 보다 더 울퉁불퉁할 수 있음을 시사

2. 연준은 기준금리 인하에 있어 신중을 기할 수 있고, 그렇게 할 것(can and wii be careful). 인하를 하기 위한 추가적인 확신이 들어야 함. 경제 상황을 보면 인하를 서두르지 않아도 됨. 물가가 쉽게 잡히지 않으면 기준금리도 계속해서 유지할 것

3. 금리 레벨은 코로나 이전 수준으로 돌아오지 않을 것으로 생각

4. 고용과 물가 리스크 모두 주시 중. 그러나 연준의 Dual Mandate 중 하나가 달성과는 거리가 멀다면 그 부분에 집중하는 것이 맞음. 물가 안정을 위한 노력은 현재진행형. 물가 목표는 2%

5. 고용 부문에서 예상치 못한 리스크가 부각된다면 대응할 것

6. 경기 손상 없는 물가 안정 가능(have a chance to ease inflation without hurting economy). 경기 침체 가능성은 높아지지 않았음. 경제가 침체로 가거나 부진할 수 있다는 이유를 찾을 수 없음

7. 큰 문제 없이 연준 자산의 추가 축소 기대

8. 일회성, 또는 보험성 금리 인하는 절대 없을 것(would never happen)

9. 만장일치 통화정책 결정이 모든 구성원들의 의견이 일치한다는 의미는 아님

10. 상업용 부동산 문제는 몇 년간 지속되겠으나, 현재 은행들 상황은 대체로 건전. 필요시 은행 규제 강화 속도 조절 가능


Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)

1. 은행들의 재할인 창구 이용 독려 필요. 연준에게 대출 받는 것을 꺼려해서는 안됨


Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 있음)

1. 고용시장도 진지하게 주시해야 할 때

2. 기준금리 인하는 연내 1차례, 4분기에 하는 것이 적절

3. 물가 흐름이 순탄하지 않다면 인내심을 더욱 가지고 지켜봐야 함

4. 경기가 확장 국면에 있다고 이야기할 수는 없지만 강력한 수준인 것은 사실

Adriana Kugler 연준 이사(중립, 당연직)

1. 상황에 따른 정책 대응이 준비되어 있음. 연내(later this year) 기준금리 소폭 인하(some lowering)가 적절

2. 최근 물가 지표로 섣부른 판단 내리지 않을 것

3. 경기 둔화 없는 추가 디스인플레이션 예상. 공급 측면 물가 둔화 재료가 남아있음

4. 고용시장이 균형을 찾아가면 서비스 부문 물가 압력 둔화에 도움될 것


Patrick Harker 필라델피아 연은 총재(중립, 투표권 없음)

1. 여전히 물가가 너무 높음


Thomas Barkin 리치몬드 총재(중립, 투표권 있음)

1. 기준금리를 제약적인 수준으로 유지해야 물가가 2%까지 내려올 수 있음. 그러나 당장은 아님

2. 최근 발표된 물가 수치들은 앞으로의 경로가 더 울퉁불퉁할 수 있을 것임을 시사

3. 높은 금리가 결국에는 경기를 둔화시킬 것


Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 없음)

1. 최근 데이터들이 물가 경로에서 벗어난 것은 아님. 그러나 추가적인 확신을 갖고 싶음

2. 수요 측면이 과열되었다는 징후는 부재

3. 연준의 통화정책은 현재 긴축적인 수준

4. 고용 시장이 균형을 찾을 때까지 기다릴 수 있음

5. 주거 물가가 단기적으로 가장 주목해서 볼 만한 데이터


Loretta Mester 클리블랜드 연은 총재(매파, 투표권 있음)

1. 경제와 통화정책은 적절한 수준에 위치(in a good place). 연준의 이중책무 모두에 대응이 가능

2. 금년 경제 성장률은 잠재 성장률을 소폭 웃돌 것

3. 긴축적인 정책 영향에 수요가 둔화되고 있음

4. 물가의 2% 복귀 경로는 유지될 것으로 기대. 그러나 작년과 같은 속도는 아닐 것

5. 연내 기준금리 인하 찬성 입장 유지. 인하를 위해서는 물가 안정 관련 추가 증거가 필요. 두어달 가량의 추가 데이터를 확인할 것. 특히, 주거와 근원 서비스 부문 물가가 중요

6. 임금-물가 상승 악순환은 진정되었지만 여전히 존재

7. 자산 축소 속도는 빠른 시일(very soon) 내에 조절하는 것이 중요


Neel Kashkari aka bald hawk 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)

1. 기준금리 인하 전에 물가 상황의 추가 진전 확인이 필요

2. 물가 둔화세가 지지부진하다면 연내 기준금리 동결도 가능. 경제가 강력한 수준을 유지하는데 인하가 필요한지 의문

3. 3월 점도표에서 본인은 연내 2회 인하 전망

4. 연준 대차대조표는 지금도 완화적(still in an expansionary stance). 기준금리 인하가 시작되더라도 자산 축소 가능

5. 달러화는 기축통화. 그 어떤 통화도 이를 대신할 수 없음

4월 3일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 452억달러 감소한 7조 4,396억달러. 이표채 위주 재투자 중단 규모 확대가 자산 감소를 이끌었음. 부채 부문에서는 준비금이 재차 증가했으나 RRP와 TGA 감소가 이를 상쇄

Mester 총재는 빠른 시일(very soon) 내에 자산 축소 속도 조절이 필요함을 언급. 반면, Kashkari 총재는 여전히 대차대조표가 완화적인 수준이라면서 기준금리가 인하되더라도 QT의 지속이 가능함을 설명

우에다 가즈오 일본은행 총재

1. 환율이 물가에 무시못할 영향을 준다면 이는 정책 대응의 이유가 될 것

[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 53

▶ 연준 자산 감소
▶ QT: 중장기 국채 위주 진행
▶ 부채: 준비금 증가, RRP와 TGA는 감소
▶ 대출: 힘든 은행, 일반 은행 모두 감소

4월 3일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 452억달러 감소한 7조 4,396억달러. 이표채 위주 재투자 중단 규모 확대가 자산 감소를 이끌었음. 부채 부문에서는 준비금이 재차 증가했으나 RRP와 TGA 감소가 이를 상쇄

Mester 총재는 빠른 시일(very soon) 내에 자산 축소 속도 조절이 필요함을 언급. 반면, Kashkari 총재는 여전히 대차대조표가 완화적인 수준이라면서 기준금리가 인하되더라도 QT의 지속이 가능함을 설명

뜯어댄지 1년이 되었습니다

대단하다고밖에...

Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)

1. 지금은 기준금리를 인하할 때가 아님

2. 본인의 기본 시나리오는 아니지만 물가가 계속해서 끈질긴 모습을 보여준다면 인상을 고려해야 함

3. 여러가지 물가의 상방 재료들을 주시 중

4. 고용시장이 강력한 상황이기 때문에 물가 둔화 추이를 지켜보면서 금리 동결 기조를 이어가는 것이 바람직

5. 현재 통화정책은 물가 압력을 낮추는 적절히 제약적인 수준

6. 과잉긴축을 방지하기 위해 결국에는 기준금리가 인하될 것. 그러나 인하 속도는 점진적일 전망

[한화 FI Weekly] Keep Calm and Hold On

▶ 한국은행도 딱히 해줄 말이 없다
▶ 내수도 지금이 저점

4월 한국은행 통화정책방향 결정회의, 만장일치 기준금리(3.50%) 동결 전망. 물가와 경기, 대외 환경 모두 이전 회의 이후 크게 변한 것이 없다는 판단. 변한 것이 없으니 통화정책도 유지하는 것이 맞음

Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 없음)

1. 고용지표는 꽤나 강력(quite strong)했음

2. 금리가 높은 수준에 머무른다면 실업률은 결국 상승할 것

3. 미국 경제는 보통 수준의 확장 국면(normal boom time)

Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)

1. 미국 고용시장이 매우 강력한(red hot) 상황은 아니지만 여전히 타이트한 것은 사실

2. 본인의 기본 시나리오는 인플레이션이 계속 둔화된다는 것

우에다 가즈오 일본은행 총재

1. 일본 경제는 일부 취약한 부분도 있으나 점진적으로 회복 중이며 회복세는 지속될 전망. 소비지출도 마찬가지

2. 물가는 전망 범위 내에서 추세적으로 우하향 중

3. 당분간 완화적인 금융환경 유지될 것

자.. 금리도 내려가자

Fitch, 공공부채 증가로 중국 신용등급(A+) 전망 부정적으로 하향 조정

Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 있음)

1. 연준의 성장률 전망치는 언제든지 상향 조정 가능

2. CPI가 컨센서스에 부합한다면 긍정적인 진전일 것(welcome development)

3. 2024년 디스인플레이션 속도는 느릴 전망. 서비스 부문 수요가 여전히 강력하기 때문

4. 본인은 인하, 추가 인하 가능성을 배제할 수 없음. 물가 둔화 속도가 다시 빨라지면(disinflation pace resume) 기준금리 인하 시기도 앞당겨질 것

5. 고용 수요 둔화가 향후 기업들의 큰 타격 예상으로 이어지면 안됨

6. 고용 절벽 시그널이 나올 경우 정책 대응할 것


우에다 가즈오 일본은행 총재

1. 추세 물가가 2%대로 복귀하지 않고 과열 양상을 보일 경우 공격적인 인상(aggressive rate hikes)으로 대응할 것

2. 통화정책은 환율 조정을 위한 것이 아니며 그렇게 운영하지도 않을 것. 그러나 환율이 물가에 미치는 영향을 주시 중

3. JGB 시장이 시장 메커니즘에 의해 작동하는 것을 기대

3월 CPI도 예상치 상회