어제 ECB가 꽤나 중요한걸 발표했고, 다음주 금정위는 이틀 뒤 FOMC보다 더 관심이 많아 보입니다. 빨리빨리 보고서로 자세히 말씀을 드려야 하는데... 작업 중에 있습니다ㅠ 최대한 빨리 순차적으로 발간하겠습니다.

3월 15일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 31억달러 증가한 7조 5,420억달러. 주중 일시적으로 증가한 RRP 잔고가 자산 증가로 이어졌음. 국채 금리 상승으로 QT는 재차 속도 조절

[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 50

▶ 연준 자산 증가
▶ QT: 속도 조절, 재정증권 위주 진행
▶ 부채: RRP 일시적으로 증가
▶ 대출: BTFP 종료. 시장 영향은 크지 않을 것

3월 13일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 31억달러 증가한 7조 5,420억달러. 주중 일시적으로 증가한 RRP 잔고가 자산 증가로 이어졌음. 국채 금리 상승으로 QT는 재차 속도 조절

[한화 FI Weekly] 준칙들도 신중한 결정을 요구한다

▶ Taylor Rule로 본 통화정책
▶ 중립금리가 낮아지는데 기준금리 추정치는 왜 높은가
▶ Powell은 ‘Not Far’만 이야기한 것이 아니다

당장의 기준금리도, 앞으로의 기준금리도 준칙에 입각한 전망치는 섣부를 정책 변경이 필요하지 않음을 시사

[한화 FI Comment] 일본은행, 정상화로 가는 길

▶ 4월 마이너스 금리 해제, 연말까지 0.20~0.25% 전망
▶ YCC 순차적 폐지, 국채 매입 당분간 유지, 초과 유동성 회수
▶ 금리 인상에도 엔화 강세는 제한적일 것

3월이 아닌 4월 마이너스 금리 종료를 목표로 한 뒤, 6월부터 본격적이고, 점진적인 인상 사이클에 진입하는 것이 현실적. 물가와 소비 흐름이 꺾이지 않는다면 연말 기준금리는 0.20~0.25%까지 올라갈 수 있다는 판단

트럼프 당선 시 Fed 의장에 '공급경제학 父' 래퍼 등 거론
https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005393386

일본은행 기준금리 0.0~0.10%로 인상

■ 3월 금정위 주요 내용

- 10년 금리 목표 범위 해제

- 기준금리 -0.10%에서 0.10%로 인상(찬성 7, 반대 2)

-  JGB 매입(월 6조엔 한도) 정책 유지(찬성 8, 반대 1)

-  REITs, ETF 매입 중단. CP와 회사채는 매입 규모 감소 후 1년 내 중단(만장일치)

■ 통화정책 결정 배경 및 전망

- 임금-물가 상승 사이클이 견조해지는 모습(the virtuous cycle between wages and prices has become more solid)

- 2% 목표 물가의 지속 달성 가능성이 가시권에 들어온 것으로 판단(it came in sight that the price stability target of 2% would be achieved in a sustainable and stable manner)

- 대규모 완화정책은 본연의 임무를 완료(large-scale monetary easing measures have fulfilled their roles)

- 당분간은 완화적인 통화정책 유지할 것(accommodative financial conditions will be maintained for the time being)

■ 우에다 가즈오 일본은행 총재 기자회견 주요 내용

1. 임금-물가 상승 사이클이 형성되고 있음을 확인

2. YCC와 마이너스 금리 정책은 본연의 임무를 완료했지만 완화적인 통화정책 스탠스는 당분간 유지

3. 단기 정책금리를 통화정책 핵심 도구로 사용할 것

4. 나카무라 토요아키 위원은 기준금리 인상 반대 소수의견. 추가적인 중소기업 임금 상황 전개를 확인할 필요

5. 목표 물가가 가시권에 들어오기 시작(price target now in sight). 그럼에도 기대인플레이션은 2%와는 거리가 있음

6. 대출 및 예금 금리 급등은 예상하지 않고 있음. 금융기관들은 그들에게 적합한 수준의 금리 설정

7. 완화적인 통화정책 기조가 경제와 물가 뒷받침할 것

8. 필요 시 다양한 추가 완화 도구 사용 주저하지 않을 것

9. 적정 기준금리는 경제에 달려있음

10. 현재 경제 전망이라면 가파른 기준금리 인상은 피해야 함

11. 장기 국채 매입도 어느 시점에는 중단할 필요. 금리 수준은 시장이 결정하는 것이 바람직

12. 목표 물가 달성에 대한 확신도 증가. 그러나 지금도 100% 확신할 정도는 아님

13. 물가 추세의 추가 상승은 추가 금리 인상으로 이어질 것으로 예상

14. 테일러 준칙을 맹신하지 않지만 언제나 정책 결정의 고려 요인 중 하나임은 부정할 수 없음

15. 춘투 결과가 정책 결정에 큰 영향을 미쳤음

16. 물가 상승 압력이 예상보다 클 경우, 추가 기준금리 인상이 필요할 것

17. 중립금리를 하회하는 기준금리는 통화정책이 완화적임을 의미

18. 물가 추세가 2%에 도달(underlying price trend hits 2%)할 때까지 완화적인 통화정책 기조 유지할 것

19. 중소기업도 (전부는 아닐지라도)확실한 임금 인상 기대

20. 서비스 가격 흐름을 주시하고 있음

21. 인상된 임금 인상이 소비 반등을 이끌 것으로 기대

22. 전례없던 수준의 완화정책은 종료되었음

23. 환율이 경제 전망에 주요한 영항을 끼친다면 대응하겠으나, 단기적 흐름 관련 언급은 부적절

24. 새로운 통화정책 운영방식을 '제로금리 정책'으로 부르지 않을 것

25. '정상화'에 대한 정의는 주관적

[한화 FI Comment] 마이너스와 YCC의 행방불명

▶ 3월 금융정책결정회의: 마이너스 금리 + YCC 종료
▶ 서프라이즈 같지 않은 서프라이즈
▶ ‘임금-물가 상승’의 연쇄 효과 확인 필요. 신중한 정책 정상화 전망

일본은행, 3월 금융정책결정회의에서 기준금리 0.1%로 사실상 20bp 인상과 함께 YCC 정책도 폐지. 국채(월 6조엔 한도)를 제외한 모든 자산 매입도 1년 내 중단(REITs, ETF 매입 중단 / CP, 회사채 1년 내 매입 중단)

■ 미국 20년 국채 입찰 결과: 흥행. 직접 입찰자 비중 제외하고 대부분 흥행지표 호조

영국 2월 CPI, Core CPI 각각 3.4%, 4.5%
둘 다 컨센 0.1%p 하회

연준 기준금리 5.50% 동결

2024 점도표 중간값 4.625%(유지) / 장기 2.5625%(+0.0625%)
2024 GDP 성장률 2.1%(+0.6%p)
2024 실업률 4.0%(-0.1%p)
2024 PCE 2.4%(유지)
2024 Core PCE 2.6%(+0.2%p)

성명서는 사실상 문구 전부 다 유지

■ Jerome Powell 연준 의장 기자회견 주요 내용

1. GDP 성장률 전망치 상향 조정은 강력한 고용시장에 기인. 노동 공급이 증가했으나 여전히 수요는 공급을 웃도는 상황

2. 물가가 2%로 돌아간다는 강한 확신이 있고, 1~2월 지표는 계절적 영향에 상승했지만 앞으로의 경로는 울퉁불퉁할 것. 상반기 중 예상보다 높은 물가 상승률을 보게될 가능성도 배제할 수 없음

3. 기준금리는 금번 사이클의 고점에 위치

4. 연준의 대차대조표 축소 속도는 조만간 늦추는 것이 적절. 양적 긴축 속도 조절에는 연준 내부 공감대가 형성

5. 물가 둔화, 고용 약화는 기준금리 인하 속도를 높이는 요인

6. 고용시장 조정은 지속적으로 물가 압력을 낮출 것으로 기대

7. 기준금리는 과거처럼 매우 낮은 수준으로 되돌아가지 않을 것

8. 누구도 장기 금리의 추가 상승이 불가능하다고 볼 수는 없음

9. 강한 고용이 기준금리 유지의 유일한 이유는 아님

[한화 FOMC Review] 변함없는 Higher for Longer

▶ 다시금 상기시킨 Higher for Longer
▶ 기자회견, 성명서 모두 바뀐 것이 없다
▶ 시장 금리의 빠른 하락도 막고 싶은 연준

3월 FOMC, 기준금리 5.50%로 만장일치 동결. Powell 의장은 물가가 목표 수준에 수렴할 것이라는 강한 확신이 있지만 그 경로가 불확실함을 통화정책 결정 배경으로 설명

우에다 가즈오 일본은행 총재

1. 물가 목표가 가시권에 들어오기 시작

2. 금융환경은 완화적인 수준에 머물 것으로 기대. 완화적인 금융환경과 통화정책이 물가와 경제를 뒷받침할 것

3. 정책 정상화를 지나치게 늦게 시작했다면 상방 리스크가 확대되었을 가능성

4. 국채 보유 잔고는 대체로 동일한 추세를 보일 것으로 예상. 보유량 축소와 관련해서는 구체적으로 이야기할 것이 없음

5. 보유하고 있는 ETF는 처분 관련 생각할 시간이 필요