추경호 경제부총리

1. 10월이 지나면 물가는 다시 안정세를 보일 전망. 근원 물가는 안정적인 흐름을 유지 중

2. 유류세 인하, 유가 변동보조금 조치는 10월까지 연장. 향후 유가 추이에 따라 추가 연장 여부 검토할 것

3. 공공요금 인상이 불가피한 경우 인상 시기를 분산/이연하거나 인상 폭을 최소화할 예정

<9/15 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

- 국고채 금리는 상승 마감했습니다

- 미국 8월 소매판매가 예상치를 상회했습니다. 휘발유 가격 상승이 증가세를 이끌었습니다

- ECB는 기준금리를 4.50%로 25bp 인상했습니다. 만장일치 인상이 아니라는걸 보면 이번이 마지막 인상 같습니다

- 중국 8월 실물지표는 대부분 예상치를 상회했지만 고정자산투자는 부진했습니다. 정부의 부양정책 효과에 의문부호가 붙습니다

<Market Data>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.658%(+1.4bp)
통안 2년: 3.875%(+0.9bp)
국고 3년: 3.850%(+1.4bp)
국고 5년: 3.881%(+1.8bp)
국고 10년: 3.928%(+1.1bp)
국고 30년: 3.772%(+2.5bp)

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 3틱 하락한 103.15, 10년 국채선물은 11틱 하락한 108.7로 마감

- 3년 선물: 기관(1,862 계약 순매수) / 외국인(1,945 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(1,530 계약 순매도) / 외국인(1,616 계약 순매수)

[한화 FI Weekly] FOMC Preview: 크루즈 모드

▶ No 악셀, No 브레이크
▶ 확인해본 물가는 괜찮았다

9월 FOMC는 물론 앞으로도 연준의 동결 기조 유지 전망. Powell 의장은 현재 기준금리가 중립 금리를 크게 상회하며, 물가, 고용, 경기에 하방 압력으로 작용하고 있음을 설명. 움직임을 줄 유인이 적은 상황

<9/18 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

- 국고채 금리는 상승 마감했습니다

- 정부 세수가 연말까지 59.1조원 부족할 것으로 추산되었습니다

- 미국 9월 미시간 대학교 소비자 심리 지수는 시장 예상치를 하회했습니다

- 코로나 기간 중 유예되었던 미국인 학자금 대출 상환이 10월 1일부터 시작됩니다.

<Market Data>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.679%(+2.1bp)
통안 2년: 3.915%(+3.4bp)
국고 3년: 3.889%(+3.9bp)
국고 5년: 3.935%(+5.4bp)
국고 10년: 3.983%(+5.5bp)
국고 30년: 3.819%(+4.7bp)

- 국고 5년 입찰 결과: 입찰금액 18,000억원/ 응찰금액 49,390.0억원/ 낙찰금액 17,970.0억원/ 낙찰금리 3.925%

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 15틱 하락한 103, 10년 국채선물은 47틱 하락한 108.23로 마감

- 3년 선물: 기관(1,299 계약 순매도) / 외국인(1,303 계약 순매수)

- 10년 선물: 기관(1,284 계약 순매도) / 외국인(1,077 계약 순매수)

국고 10년 4.0% 돌파

점도표야 부탁한다..

영국 8월 물가 컨센 하회

<9/20 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

- 국고채 금리는 상승 마감했습니다

- 전일 미국 국채 금리는 각각 연고점을 경신했습니다

- 국채 금리도 10년 금리가 장중 4.0%을 상회하는 등 대외 금리에 연동되는 모습입니다

- 내일 새벽 FOMC에서는 기준금리 동결을 전망합니다

<Market Data>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.668%(0.0bp)
통안 2년: 3.900%(-0.6bp)
국고 3년: 3.890%(+0.3bp)
국고 5년: 3.926%(+1.0bp)
국고 10년: 3.978%(+2.6bp)
국고 30년: 3.833%(+1.8bp)

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 3틱 상승한 103.06, 10년 국채선물은 0틱 하락한 108.5로 마감

- 3년 선물: 기관(6,380 계약 순매수) / 외국인(5,990 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(5,675 계약 순매수) / 외국인(5,716 계약 순매도)

9월 FOMC 기준금리 5.50%로 동결

- 2024년 기준금리 점도표는 6월 4.625%에서 9월 5.125%로 높아졌음

- 점도표 하단도 3.625%에서 4.375%로 ↑

-> Higher for Longer

Powell 연준 의장 기자회견 주요 내용

1. 연준 구성원들은 연내 추가 인상, 동결로 의견이 나뉘어 있으나 정해진 것은 없음. 향후 데이터를 확인하면서 정책 결정할 것

2. 실질 기준금리는 (+)이며 제약적인 수준이지만 경기 펀더멘털이 생각보다 강력한 점이 2024년 점도표 상향 조정 이유

3. 연내 추가 인상이 있더라도 경제에 큰 부담은 아님. 여전히 경제의 연착륙은 가능하다고 생각

4. 충분히 제약적인 수준 기준금리를 특정하는 것은 불가능

5. 경제의 연착륙을 정책 운영의 우선순위로 특정한 적은 없음

6. 언젠가 기준금리를 인하할 시기가 오겠지만 언제가 될 지는 알 수 없음

- 점도표 도입 이래 매년 9월 당해년도 기준금리 점도표 최대-최소값 차이

- 대체로 긴축 사이클이 마무리 될 때 의견 차가 적은 편

- 1년 뒤 기준금리 전망치는 올라갔지만, 최대-최소값은 줄어들었음

- 빨리 안 내리겠다는 얘기

시장은 FOMC를 금리 상승 재료로 소화하는거 같은데 연준은 기필코 한번 더 인상하겠다는 의지는 없는 것 같습니다. 다만 최대한 길게 긴축 정책을 유지하겠다는 것은 확실해 보입니다.

연준의 통화정책은 앞으로 금리의 '상승'이 아닌 '하단 지지' 재료로 판단합니다.

9월 FOMC 1단어 요약: JP

정점에 올라서면 무조건 내려오게 되어있음. 정점 바로 밑은 아님. 정점에 도달하지 않았던(못했던) JP 정치 인생은 YS, DJ보다 길었음

이젠 '어디까지' 올리느냐가 아님. '언제까지' 지키느냐가 포인트임

[한화 FOMC Review] 높이 말고 기간

▶ Higher for Longer
▶ 경기에 대한 자신감
▶ 연내 동결 전망 유지

9월 FOMC, 기준금리 5.50%로 만장일치 동결
지금부터는 ‘어디까지’ 올리느냐가 아닌 ‘언제까지’ 지키느냐가 중요

은행채 월간 발행 물량 한도 제한 폐지

은행 LCR 정상화 유예. 2024년에도 95% 유지

<9/21 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

- 국고채 금리는 상승 마감했습니다

- 연준은 예상대로 기준금리(5.50%)를 동결했습니다. Powell 의장 기자회견도 평이한 수준이었습니다

- 다만, 최대한 길게 긴축 정책을 유지하려는 것이 명확해진것 같습니다

- 금융당국이 은행채 월간 발행 한도를 폐지했습니다. LCR 비율 정상화도 2024년까지 유예됩니다

<Market Data>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.687%(+1.9bp)
통안 2년: 3.935%(+3.4bp)
국고 3년: 3.930%(+4.0bp)
국고 5년: 3.975%(+5.9bp)
국고 10년: 4.031%(+6.8bp)
국고 30년: 3.857%(+3.7bp)

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 16틱 하락한 102.9, 10년 국채선물은 72틱 하락한 107.78로 마감

- 3년 선물: 기관(9,333 계약 순매수) / 외국인(9,374 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(3,038 계약 순매수) / 외국인(3,339 계약 순매도)

9월 20일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 747억달러 감소한 8조 241억달러. 재무부 일반 계정을 제외하고 대부분 주요 자산 항목 감소. 파산 은행 자산 매각은 역대 최대치 기록

시장이 힘든데 연준이 기름을 붓는건지, 연준이 괴롭혀서 시장이 힘든건지 어떤게 먼저인지는 모르겠으나.. 확실한건 연준은 금리 하락이 싫다는 것

그럼 여기서 시나리오가 두개로 갈림. 금리를 더 올려야 연준이 행복한건지 아니면 지금 수준으로도 만족하는건지 둘 중 하나일텐데

일단은 후자가 맞다고 생각.. 관련 데이터들 찾아보고 있습니다. 자세한 내용은 다담주 월보에 녹여놓겠습니다.

[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 25

▶ 연준 자산 축소 규모 크게 증가
▶ QT: 국채, MBS 동반 축소
▶ 부채: TGA 제외 대부분 감소
▶ 대출: 파산 은행 자산 매각 역대 최대치

9월 20일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 747억달러 감소한 8조 241억달러. 재무부 일반 계정을 제외하고 대부분 주요 자산 항목 감소. 파산 은행 자산 매각은 역대 최대치 기록. QT + 파산 은행 자산 매각이 최근 금리 상승에 일정 부분 기여했고, 시장 약세는 준비금 감소로 이어진 것으로 보임