Powell 의장 기자회견 주요 내용

1. 추후 정책 방향(추가 인상 여부)은 결정된 것이 없음. 데이터와 전반적인 상황 면밀히 관찰하면서 결정할 것

2. 데이터에 기반한 정책 결정을 강조했는데 향후 데이터 추이에 따라 2회 추가 인상 전망이 바뀔 가능성은 상황에 달려있음

3. 한 번 더 멈추지 않은 이유는 고용이 소폭 완화되고 있지만 여전히 강력하고, 물가도 긍정적인 지표가 나왔지만 여전히 상승률이 높기 때문

4. 일부 데이터의 단편적인 흐름이 아닌 전체적인 데이터와 상황 변화를 판단해가면서 결정할 것. 9월 회의 전까지는 두 번의 고용, 물가 지표 등 확인할 수 있는 데이터들이 많이 남아있음

5. 헤드라인 보다 근원 물가의 안정이 중요

6. 견조한 고용 환경 하에서 디스인플레이션 조짐이 보이는 것은 긍정적. 인위적인 고용 완화를 목적으로 두고 있지는 않고 있음. 다만, 긴축 정책 운영에 있어 고용 완화는 수반될 가능성이 높을 전망

7. 수급 환경 안정과 이로 인한 물가 안정 신호가 나오고 있지만 정책 수준은 충분히 제약적이지 않다고 판단

8. Gradual Pace가 매 회의 인상을 의미하는 것은 아님. 정책 대응의 기민성이 조금 낮아지고 신중해진다는 의미

9. 자금 조달 환경은 꾸준히 긴축적으로 변화 중

10. 여러가지 노력을 기울였고, 이에 대한 변화가 감지되지만 물가는 회복력(반등)이 있음에 주목할 필요

11. 임금 상승률을 타겟팅 하고 있지 않음. 물가 안정에 있어 고용 완화가 필요하고, 물가 안정을 위한 노력이 이어지면 고용 완화가 수반될 가능성이 높음. 경제 역시 점진적(Gradual)으로 둔화될 전망

12. 기준금리 인하 논의는 시기상조. 물가 상승률이 특정한 레벨로 떨어질 때 인하한다는 생각은 없음

13. 경기의 경착륙 없이 물가 안정 목표를 달성할 수 있다고 생각. 고용 훼손 없이 디스인플레이션 국면에 진입하고 있다는 시그널 존재

14. 은행 위기는 진정되고 있으며 시스템 역시 안정적 환경 유지 중

7월 FOMC 두 단어 요약: Goldilocks, 공존

[한화 FOMC Review] Goldilocks

▶ Dovish Hike
▶ 두 마리 토끼를 잡을 수 있다면
▶ 기준금리도 유지될 전망

1) 경기와 고용 측면에서는 연준의 억제 의지가 약화. 인위적인 경기 둔화 유도 필요성이 약해졌고, 2) 6월 근원 물가는 둔화 폭이 확대. 8~10월(9~11월 발표)이 근원 물가의 본격적인 기저효과 발현 시기임을 고려하면 긍정적인 흐름과 속도는 유지될 것으로 예상

한 쪽을 억누르는 것이 아니라 양 쪽 모두 살리는 방향을 모색하겠다는 것이 이번 연준의 입장. 7월 인상이 마지막이라는 판단 유지

한국은행 대출관련 발표

1. 대출 적격담보 증권 범위 우량 회사채까지 확대

2. 자금조정대출금리 1.00%에서 0.50%로 인하

3. 새마을금고 중앙회 등 위기 발생 시 시중은행과 동일한 담보로 대출제도 적용

4. 예금대출기관 대출채권도 적격 담보 포함 추진

5. RP 대상 증권 확대 조치 연장 계획은 없음. 월말 종료

은행 5월 연체율: 전례 없는 동반 상승 (URL: bit.ly/454ximK)

바빠서 링크만 올리고 갑니다
그림 9, 10 볼 때마다 이게 맞나 싶으요....

<한국은행 대출제도 개편>

□ 주요 개편 내용

1. 상시 대출제도 적용 금리 하향 조정
기존: 기준금리 + 100bp → 변경: 기준금리 + 50bp

2. 적격담보범위 확대
기존 적격담보 + 공공기관 발행채(9개 공공기관, 기타 공공기관), 은행채, 우량 회사채, 지방채
※ 9개 공공기관: 한전, 토공, 철도공단, 중소벤처기업공단, 까공, 도로공사, 수자원공사, 철도공사, 예보
※ 우량 회사채: 만기 5년 이내 AA- 이상

3. 대출만기 연장
기존: 1개월 범위 → 변경: 3개월 범위

4. 비은행예금취급기관은 문제 발생 또는 발생 가능성 높아지면 은행과 동일한 상시 대출제도 적용
※ 상호저축은행, 신협, 농협, 수협, 산림조합 및 새마을금고


□ 시행일

7/31(지방채, 기타 공공기관 발행채, 우량 회사채 적격담보 포함은 8/31)


□ 시사점

1. 새마을금고 등 한은이 지원할 수 없었던 금융기관들 리스크 관리가 가능해졌음

2. "터지면 막아주겠다"라고 보면 될 듯

3. 적격담보 대상에 공사채, 은행채, 회사채가 포함된 것은 크레딧 시장에 분명한 호재


□ 4월 이창용 총재

"금융 불안은 금리가 아닌 유동성 공급으로 대응할 것"

???: 다짜고짜 'MG'를 잡을 수야 없지

<7/27 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

- 국고채 금리는 오후 낙폭을 키우며 대부분 하락했습니다

- 한국은행이 관할 밖에 있던 금융기관 지원책을 발표했습니다

- 연준은 기준금리를 인상했지만 강경한 기조는 누그러들었습니다

- Powell 의장은 경기 침체 없이 물가 안정이 가능하다고 밝혔습니다


<Market Data>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.562%(-2.4bp)
통안 2년: 3.642%(-3.7bp)
국고 3년: 3.587%(-4.0bp)
국고 5년: 3.588%(-3.4bp)
국고 10년: 3.637%(-2.1bp)
국고 30년: 3.631%(-0.2bp)

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 13틱 상승한 103.95, 10년 국채선물은 18틱 상승한 111.22로 마감

- 3년 선물: 기관(10,148 계약 순매도) / 외국인(10,207 계약 순매수)

- 10년 선물: 기관(2,745 계약 순매수) / 외국인(2,800 계약 순매도)

2/4분기 미국 GDP: 예상치 상회했습니다

7월 26일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 312억달러 감소한 8조 2,433억달러. 7주 연속 감소. QT는 그 전주와 비슷한 규모로 진행된 가운데, TGA 잔고 증가세 지속. RRP 잔고는 금리 스프레드 확대로 감소

Powell 의장은 7월 FOMC에서 QT와 금리 변동은 별개의 문제임을 언급. 당사 ‘기준금리 인하 시에도 QT는 지속’ 전망에 부합

[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 17

▶ 금리와 QT는 별개
▶ MBS 위주 재투자 중단
▶ FOMC 영향에 RRP 잔고 증가
▶ 대출, 힘든 친구들은 계속 힘들고…

7월 26일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 312억달러 감소한 8조 2,433억달러. 7주 연속 감소. QT는 그 전주와 비슷한 규모로 진행된 가운데, TGA 잔고 증가세 지속. RRP 잔고는 금리 스프레드 확대로 증가

Powell 의장은 7월 FOMC에서 QT와 금리 변동은 별개의 문제임을 언급. 당사 ‘기준금리 인하 시에도 QT는 지속’ 전망에 부합

일본은행, 장기금리 상한 0.5% 일정수준 상회 용인

일본은행 ycc에 더 많은 유연성(greater flexibility) 부여

기준금리(-0.1%), 장기 국채 상, 하단(+/-0.5%)은 유지

일본은행 3분기 전망치

2023년 GDP 내리고, 물가 크게 올리고
2024년 GDP 유지하고, 물가 내리고

[한화 FI Monthly] 반전 없을 Extra Time

▶ 8월 국고채 시장 하향 안정화 전망
▶ 국고 3년: 3.53~3.67%, 국고 10년: 3.55~3.73%
▶ 나쁘지 않은 경기
▶ 종료를 목전에 둔 인상 사이클
▶ 통화정책 사이클은 Extra Time에 진입
▶ 한국은행 제도 개선은 크레딧 시장에 호재

8월 국고채 금리는 하향 안정화를 전망한다. 경기, 물가에 이어 통화정책 불확실성도 많이 사라졌다. 소화해야 할 악재는 대부분 반영되었다는 판단이다. 빠른 하락을 기대하기는 힘들겠으나, 연말 우리가 볼 금리 레벨은 지금 보다 낮을 것이다. 매수의 시간이다.

국고 3년, 10년 금리 밴드는 각각 3.53~3.67%, 3.55~3.73%를 제시한다. 개선세가 이어지는 경기, 추가 긴축이 중단될 통화정책을 감안하면 커브는 Bull Steepening 양상을 예상한다. 3년은 3.65%, 10년은 3.70% 상회 시 매수 관점 접근이 적절해 보인다.

<7/28 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

- 국고채 금리는 상승 마감했습니다

- 일본은행이 YCC에 유연성을 부여했습니다

- 6월 생산, 투자, 소비 지표가 증가세를 이어갔습니다

- 미국 2분기 GDP가 예상치를 상회했습니다


<Market Data>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.594%(+3.2bp)
통안 2년: 3.690%(+4.6bp)
국고 3년: 3.633%(+4.6bp)
국고 5년: 3.641%(+5.3bp)
국고 10년: 3.727%(+9.0bp)
국고 30년: 3.700%(+6.8bp)

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 17틱 하락한 103.78, 10년 국채선물은 84틱 하락한 110.38로 마감

- 3년 선물: 기관(1,090 계약 순매수) / 외국인(981 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(7,168 계약 순매수) / 외국인(7,267 계약 순매도)

PCE도, 고용비용지수도 컨센 하회