<5/30 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.596%(+2.7bp)
통안 2년: 3.630%(+2.6bp)
국고 3년: 3.562%(+3.8bp)
국고 5년: 3.585%(+3.5bp)
국고 10년: 3.652(+1.3bp)
국고 30년: 3.682%(+2.3bp)

- 국고채 금리는 연휴 간 부채한도 상향 유예 합의, 예상치 상회한 PCE 지표 등 영향에 상승 마감

- 미국 4월 근원 PCE 물가는 전년대비 4.7% 상승해 예상치(4.6%)와 이전치(4.6%) 상회. 전월대비로는 0.4% 상승하며 물가 상승세 가속화

- 바이든 대통령과 매카시 하원의장은 부채한도 적용 기간을 2025년 1월 1일까지 2년 유예하기로 잠정적 합의. 매카시 하원의장은 31일 의회 표결에 들어갈 수 있을 것이라 예상한다고 언급

- 세부적으로는 정부 재량지출 가운데 국방과 보훈 항목을 제외한 나머지를 2024년까지 동결하고, 2025년 1%까지 증액을 설정하기로 함

- 추경호 부총리, 금일 세수 부족에 따른 추경 편성을 검토하고 있지 않음을 언급하며 추경 가능성 일축. 최근 대통령실에서 "취약계층 보호를 위한 추경 편성은 논의할만한 가치가 있다"고 언급한 것은 원론적인 발언이었음을 강조

- 국고 30년 입찰 결과: 입찰금액 38,000억원 / 응찰금액 89,720억원 / 낙찰금액 38,000억원 / 낙찰금리 3.680%

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 8틱 하락한 104.05, 10년 국채선물은 8틱 하락한 111.2로 마감

- 3년 선물: 기관(3,182 계약 순매도) / 외국인(3,069 계약 순매수)

- 10년 선물: 기관(6,122 계약 순매도) / 외국인(6,130 계약 순매수)

<부채한도 데일리 업데이트 5/31>

1. 바이든 대통령과 매카시 하원의장이 부채한도 협상에 잠정적으로 합의했지만, 공화당과 민주당 내 강경파들이 반발하고 있음. 31일(현지시간) 의회 표결이 예정되어 있으나, 강경파의 거센 반발에 통과여부 불분명

2. 공화당 내 강경파 모임 프리덤 코커스의 Scott Perry는 매카시 하원의장이 백악관과의 협상에서 의무를 다하는데 온전히 실패했다고 비판. Dan Bishop 노스캐롤라이나 하원의원은 매카시 의장을 축출하기 위한 공식 절차를 강행할 계획이라 밝힘. 매카시 의장은 이같은 위협을 일축하고 부채한도 합의 지지는 "쉬운 투표"라고 주장

3. 민주당 의회진보모임의 Pramila Jayapal 의장은 대부분의 회원들이 예산 삭감과 연방정부의 복지 수혜자에 대한 근로요건 강화 등을 지지하지 않는다고 밝힘

Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 없음)

1. 수요 억제를 통해 물가의 추가 둔화 유도 필요

2. 수요는 현재 약화되고 있는 것이 사실. 그럼에도 물가는 여전히 매우 높은 수준

3. 아직도 미국인들의 지출은 견고. 이는 인플레이션 역시 견고함을 의미

<5/31 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.551%(-4.5bp)
통안 2년: 3.540%(-9.4bp)
국고 3년: 3.461%(-9.9bp)
국고 5년: 3.452%(-13.0bp)
국고 10년: 3.532(-11.9bp)
국고 30년: 3.600%(-8.2bp)

- 국고채 금리는 최근 약세 재료들을 대부분 소화, 하락 마감

- 한국 4월 광공업 생산은 전월대비 1.2% 감소하며 한달만에 마이너스 전환. 반도체 조립장비, 평판 디스플레이 제조용기계 등 생산 감소하며 기계장비(-6.9%) 부진. 의약품은 8.0% 감소

- 중국 5월 제조업 PMI는 48.8로 이전치(49.2) 대비 하락하며 예상치(49.5) 하회. 5월 제조업 활동이 위축된 것은 팬데믹 이후 회복 모멘텀이 추가로 냉각된 영향

- 토마스 바킨 리치먼드 연은 총재, "미국 경제가 급격히 둔화되지 않는다면 물가 상승률이 빠르게 해소되지는 않을 것. 물가 안정을 위해 수요를 둔화시킬 필요가 있음"

- 미국 하원 운영위, 부채한도 법안 찬성 7표, 반대 6표로 본회의 상정하기로 가결. 공화당 내 강경파 랄프 노먼, 칩 로이 의원 등이 이번 합의에 강하게 반대의사를 표시했으나 통과됨. 현지시간 기준 31일 오전 8시 30분 하원 전체 표결 시행될 예정

- 연초 이후 4월까지 누적 세수는 134조원으로 전년 대비 약 33.9조원 감소. 기재부는 세정지원 기저효과(10.1조원) 고려시 실질적인 세수감은 23.8조원 수준이라 설명

- 한국은행, "근원물가 둔화속도가 예상보다 느린만큼 아직은 물가 리스크가 높음. 소비자물가 상승률은 올해 중반경에는 2%대로 낮아질 가능성이 있지만 이후 등락하여 연말경 3% 내외 수준을 나타낼 것으로 예상"

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 35틱 상승한 104.4, 10년 국채선물은 117틱 상승한 112.37로 마감

- 3년 선물: 기관(1,384 계약 순매도) / 외국인(1,409 계약 순매수)

- 10년 선물: 기관(2,135 계약 순매수) / 외국인(1,977 계약 순매도)

Philip Jefferson 연준 부의장(중립, 당연직)

1. 6월 기준금리 동결(skip)은 지표를 보고 평가할 시간을 갖게해줄 것

2. 기준금리 동결이 인상 사이클의 종료를 의마하는 것은 아님


Patrick Harker 필라델피아 연은 총재(중립, 투표권 있음)

1. 6월 FOMC에서 기준금리 인상을 건너뛸 수 있음

2. 추가 긴축이 필요하다면 그 다음번 회의들에서 인상 가능. 매 회의 때마다 인상할 필요믄 없음

3. 연준은 긴축을 강화할 준비도 되어있고, 그럴 능력과 의지도 보유. 다만, 잠시 쉬어갈 시간이 필요할 수도 있다는 것

<부채한도 데일리 업데이트 6/1>

1. 부채한도 합의안이 30일 밤(현지시간) 미국 하원 운영위에서 찬성7, 반대 6으로 본회의에 상정하기로 가결되었으며, 31일 오후 하원에서 찬성 241, 반대 187로 최종 표결에 부치기로 결정됨. 표결은 오후 8시 15분(현지시간) 시작

2. 맥헨리 하원의원(공화당,미국 하원 금융서비스원장)은 법안을 통과시킬 수 있는 표를 확보한 것 같다고 언급. 하원에서 표결이 통과되면 상원으로 넘어감. X-date(6월 5일) 이전까지 상원을 통과해야 디폴트 발생을 막을 수 있음

이창용 한국은행 총재

1. 재정에 계속 의존할 수 있다는 생각 우려스러워

미국 부채한도 표결 하원 과반수 확보
찬성 314표, 반대 117표

총재도, 기재부총리도 재정 의존 경계

"내놔" ㄴㄴ해요

<6/1 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.556%(+0.5bp)
통안 2년: 3.575%(+3.7bp)
국고 3년: 3.477%(+1.8bp)
국고 5년: 3.463%(+1.3bp)
국고 10년: 3.549(+1.7bp)
국고 30년: 3.611%(+1.3bp)

- 국고채 금리는 5월 수출 지표 호조 등 영향에 전일 하락폭 일부 되돌리며 마감

- 한국 5월 무역수지는 21억달러 적자로 수출은 전년대비 15.2%, 수입은 14.0% 감소. 반도체 수출액은 73.7억달러로 전년대비 36.2% 감소. 산업통상자원부는 하반기부터 메모리 감산효과와 재고 소진 영향으로 반도체 업황 개선될 것으로 전망

- 금일 오전 미국 부채한도 합의안(재무책임법)이 찬성 314표 반대 117표로 법안 통과를 위한 과반(218표)를 넘으며 가결. 반대 117표 중 71표는 공화당, 46표는 민주당 의원. 바이든 대통령은 상원에 가능한 빨리 법안을 통과시킬 것을 촉구

- 필립 제퍼슨 연준 이사는 6월 FOMC 기준금리 인상을 일시중단(skip)하면 추가 정책금리 결정을 위해 더 많은 데이터를 검토할 수 있을 것이라 발언. 패트릭 하커 필라델피아 연은 총재도 이번 회의에서 기준금리 인상 skip 가능성을 언급

- 이창용 총재, 국내 재정 확대에 대한 의존도가 심화되는 것이 정당화되고 있는 상황을 비판. 한국과 같은 고령화 사회에서 구조적 저성장 환경에 직면할 경우 재정확대에 의존하면 실질 금리와 경제성장률의 차이가 갑작스럽게 플러스 전환하며 급등할 수 있음을 경고

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 10틱 하락한 104.3, 10년 국채선물은 25틱 하락한 112.12로 마감

- 3년 선물: 기관(4,819 계약 순매수) / 외국인(4,789 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(2,457 계약 순매수) / 외국인(2,519 계약 순매도)

<5월 한국 수출: 긍정적인 변화>

한국 수출의 저점 통과 조짐이 강해지고 있습니다. 수출단가와 물량 동반 개선, 반도체 수출 회복 등이 일평균 수출액 반등을 주도했습니다. 화장품, 2차전지, 철강 등 반도체 이외 품목의 수출도 바닥을 지나고 있음을 감안하면, 수출은 이번 분기를 저점으로 반등할 전망입니다.

Patrick Harker 필라델피아 연은 총재(중립, 투표권 있음)

1. 본인은 6월 FOMC에서 기준금리 동결(skip) 쪽으로 마음이 기울고 있음

2. 금요일 고용 보고서가 지금의 생각을 바꿀 수도 있음

3. 지금 상황에서는 기준금리 인상 'pause' 보다는 'skip'이라는 단어 사용을 선호. 'pause'는 한동안 인상을 하지 않겠다는 뜻

4. 물가가 뚜렷한 진전을 보이지 않을경우 추가 인상에 나설 준비는 되어있지만 그래도 당분간은 추이를 지켜보는 것이 적절

5월 31일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 504억달러 감소한 8조 3,859억달러, 10주 연속 감소. RRP를 제외한 대부분 항목 자산 감소. 월간 QT 규모는 최대치(4월) 경신

크게 확대된 재투자 중단은 TGA 잔고 증가에 대비한 성격일 수 있음. 부채한도 조정 유예 합의로 재무부 잔고 급증이 예상되는 만큼 이를 상쇄할 대응 방안이 필요

재무부의 2분기 목표 현금 보유량은 5,500억달러. 국채 발행이 가능해졌기 때문에 적극적으로 잔고 확충에 나설 것. 이는 연준의 자산 증가 요인

James Bullard 세인트루이스 연은 총재(매파, 투표권 없음)

1. 통화정책 운영 환경은 크게 개선

2. 기준금리도 충분히 제약적인 범위의 하단 부근까지 도달

3. 디스인플레이션 지속은 긍정적이나 이 흐름이 계속된다고 단정할 수 없음

[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 9

▶ 연준 자산 10주 연속 감소

5월 31일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 504억달러 감소한 8조 3,859억달러, 10주 연속 감소. RRP를 제외한 대부분 항목 자산 감소. 월간 QT 규모는 최대치(4월) 경신


▶ 월간 QT 규모는 최대치 경신

연준 보유 채권(SOMA 기준)은 7조 6,189억달러, 전주 대비 433억달러 감소. 4월 마지막 주(4/26) 대비 1,209억달러 감소하면서 금번 QT 실시 이래 최대치 경신, 최초로 재투자 중단 한도(950억달러) 상회

크게 확대된 재투자 중단은 TGA 잔고 증가에 대비한 성격일 수 있음. 부채한도 조정 유예 합의로 재무부 잔고 급증이 예상되는 만큼 이를 상쇄할 대응 방안이 필요


▶ 부채한도 협상의 여파, 연준 자산 증가로 이어질 가능성

정부채 MMF 잔고(6/1 기준 3조 222억달러, +496억달러) 증가, 급락한 T-Bill 금리에도 불구, RRP 잔고(2조 6,157억달러)는 47억달러 증가에 그침. TGA 잔고는 10억달러 감소한 485억달러 기록

재무부의 2분기 목표 현금 보유량은 5,500억달러. 국채 발행이 가능해졌기 때문에 적극적으로 잔고 확충에 나설 것. 이는 연준의 자산 증가 요인


▶ 대출, 특이사항 없음

전체 대출 금액은 2,936억달러로 32억달러 감소. FDIC 자산 매각(Credit Extension: 936억달러, -17억달러)은 진행 중인 가운데, 일반 대출 창구인 Primary Credit(40억달러, -2억달러), BTFP(936억달러, +17억달러)는 유의미한 변동 부재

<부채한도 데일리 업데이트 6/2>

1. 부채한도 합의안은 31일(미 동부시간) 찬성 314표, 반대 117표로 하원 전체 표결 통과. 표결 통과 직후 상원에서는 실무 작업에 착수했으며, 2일 최종 표결 진행될 것으로 예상. 상원 표결이 통과되면 X-date 추정일인 5일 이전에 바이든 대통령 서명을 마쳐야 디폴트 발생을 막을 수 있음

2. 다만 일부 의원들이 추가 정부 지출 삭감 등 합의안 수정을 요구하고 있는 점이 변수로 작용할 수 있음. 상원에서 수정된 법안이 가결될 경우 다시 하원 추인 절차를 거쳐야하기 때문에 물리적으로 디폴트 시한 이전 법안 처리 불가능. 척 슈머 민주당 상원 원내대표는 "대통령 서명 혹은 디폴트 발생 둘 중 하나밖에 없다"고 경고

[한화 FI Monthly] 이슈별 채권시장 영향 점검

채권시장의 상, 하방 재료가 확실한 우위를 점하지 못하고 있습니다.
이럴 때에는 이슈에 따른 시장 변동성이 확대될 수 있습니다.
현안 이슈와 잠재적 이슈들이 채권시장에 미칠 수 있는 영향을 점검해 보았습니다.

▶ 주인공 없는 채권시장
▶ 국고 3년: 3.38~3.53%, 국고 10년: 3.45~3.60%
▶ 경기: 단기적으로 금리 상승 지지
▶ 물가: 둔화세 지속
▶ 통화정책: FOMC 전까지 약세, 이후에는 강세 재료
▶ 부채한도 협상 여파는 금리 상승 요인

<6/2 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.530%(-1.3bp)
통안 2년: 3.510%(-5.0bp)
국고 3년: 3.436%(-4.4bp)
국고 5년: 3.405%(-6.0bp)
국고 10년: 3.495(-5.5bp)
국고 30년: 3.559%(-6.1bp)

- 국고채 금리는 물가 둔화세에 주목하며 하락 마감

- 한국 5월 CPI는 전년대비 3.3% 기록. 농축수산물이 0.3% 하락하였고, 전기·가스·수도 부문이 23.2% 상승. 서비스 부문은 전년대비 3.7% 상승. 근원 CPI는 3.9%로 이전치(4.6%) 하회하며 3%대 진입. 올해 1분기 GDP 성장률은 0.3%로 속보치와 동일

- 미국 5월 ISM 제조업지표는 46.9로 이전치(47.1)과 예상치(47.0) 모두 하회하며 위축세 지속. 신규수주와 가격지수 각각 42.6, 44.2로 전월대비 하락

- 금일 오전 미국 상원이 부채한도 합의안을 찬성 63표, 반대 36표로 통과시키며 디폴트 우려 해소. 2일오후 7시(미 동부시간) 바이든 대통령 연설 예정

- 패트릭 하커 필라델피아 연은 총재, "연준 이사회는 6월 FOMC에서 기준금리 인상 skip을 생각하고 있음. (13일 발표되는) 물가에 뚜렷한 둔화세가 나타나지 않을 경우에도 당분간은 추이를 지켜보는 것이 적절"

- 미국 재무부 2일 1일물 CMB 입찰 실시, 5일 발행할 예정. 미국 정부 부채가 한도에 도달하며 현금잔고 감소분을 보충하기 위한 목적으로 나온 조치. 31일 기준 재무부 TGA 잔고는 약 485억달러로 2017년 이후 최저 수준.

- 추경호 경제부총리, "전일 발표된 수출(전년대비 -15.2%) 지표에 일부 긍정적 조짐이 있음. 올해 최대치 기록한 대중 수출, 반도체 수출 물량 확대, 이차전지 수출 증가세 지속되는 모습. 향후 개선세 이어질 것"

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 15틱 상승한 104.45, 10년 국채선물은 51틱 상승한 112.63로 마감

- 3년 선물: 기관(2,210 계약 순매도) / 외국인(3,643 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(2,175 계약 순매도) / 외국인(2,293 계약 순매수)

<부채한도 데일리 업데이트 6/5>

1. 미 상원이 찬성 63표, 반대 36표로 2023 재정책임법(2023 Fiscal Responsibility Act, 부채한도 합의안)을 통과시킴. 바이든 대통령은 디폴트 추정일인 X-date(6월 5일)을 이틀 남겨두고 2일 밤(미 동부시간) 해당 법안에 서명하며 미국 디폴트 우려는 일단 해소

2. 6월 재무부발 시중 현금 흡수와 함께 국채 공급 물량 증가할 수 있음. 6/1기준 TGA 잔고는 약 229억달러로, 2분기 목표 현금 보유량인 5,500억달러에 한참 못미치는 수준. 2분기 누적 국채 순 발행량도 -2.8억달러에 달하는만큼 적극적인 발행 예상 되며, 동시에 연준의 양적 긴축도 타의적(?)으로 일시 중단될 수 있음

안녕하십니까, 한화투자증권 김성수 입니다.

여전히 부족합니다. 올 상반기도 많이 가르쳐 주셔서 감사합니다. 어려운 채권시장 환경이었지만 도와주신 덕분에 잘 따라갈 수 있었습니다.

한국경제 상반기 폴이 시작됐다고 합니다. 하반기에도 열심히하고, 더욱 배우겠습니다.

감사합니다