2월 CPI 대체로(?) 컨센 부합

주거 빼고 대체로 상승률 둔화

예전부터 수치가 중요한게 아니라 흐름이 중요하다고 말씀드렸는데요, 둔화라는 큰 흐름은 궤도에서 이탈하지 않았습니다. 고용에 이어서 물가도 마찬가지네요.

SVB 사태가 있었든 없었든 25bp 인상이 유력했을겁니다. 당연히 저희 전망(3, 5월 각 25bp 인상, terminal rate 5.25%)도 유지합니다.

<2월 미국 소비자물가: 한숨 돌린 연준>

미국 물가 상승세가 둔화됐습니다. 주거 물가 둔화가 지연되고 있지만, 이를 제외한 물가 압력이 약해졌기 때문입니다. 연준 입장에서 보면, 긴축강도 강화까지는 고민하지 않아도 될 것 같습니다. 다음 주 25bp 인상을 예상하며, 금융 불안 우려도 점차 완화될 것으로 기대합니다.

<3/15 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.492%(+1.1bp)
통안 2년: 3.525%(+7.0bp)
국고 3년: 3.476%(+9.5bp)
국고 5년: 3.424%(+8.0bp)
국고 10년: 3.418%(+8.1bp)
국고 30년: 3.351%(+7.0bp)

- 국고채 금리는 최근 하락한 레벨 부담, 불확실성 감소 등 영향에 상승 마감

- 2월 미국 CPI는 전년대비 6.0% 상승하며 예상치 부합. 주거비가 8.1% 상승하며 크게 기여. 근원 CPI는 5.5% 상승하며 1월(5.6%) 대비 소폭 둔화

- 2월 한국 실업률은 2.6%로, 예상치(3.0%) 및 이전치(2.9%) 하회. 취업자수는 31만 2천명으로 2년만에 최소 규모

- 중국 1~2월 산업생산은 전년대비 2.4% 상승, 소매판매 3.5% 상승하며 경기 회복세 반영. 다만 제로코로나 정책의 여파로 산업생산은 예상치 2.6% 하회

- BOJ 의사록, "YCC 추가 수정 여부 논의. 인플레이션 지속으로 목표 물가 2% 달성은 아직 이름. 향후 통화정책 방향 관련 다양한 선택지를 염두에 두어야 함"

- WSJ, "SVB 파산의 원인은 지난해 보유중인 채권의 금리 인상에 대한 위험회피(헤지)에 소홀했기 때문. 2022년 중반 SVB는 금리 '하락'의 민감도 관리에 초점을 맞추었음"

- 개인 투자용 국채 상품을 도입하는 국채법 개정안 수정 가결. 개인 투자용 국채는 공개시장으로 발행되는 국고채와 달리, 지정된 금융기관을 통해 사전에 공고한 금리로 공개시장 외 발행

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 15틱 하락한 104.27, 10년 국채선물은 45틱 하락한 112.9로 마감

- 3년 선물: 기관(523 계약 순매수) / 외국인(3,728 계약 순매도)

- 10년 선물: 기관(2,651 계약 순매도) / 외국인(2,687 계약 순매수)

생산자물가, 소비지표 모두 컨센 하회

2월 미국 소매판매 주요 항목

First Republic Bank Is Said to Weigh Options Including a Sale https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-03-15/first-republic-bank-is-said-to-weigh-options-including-a-sale

CS, 30억 스위스프랑으로 선순위 채권 중 선별적으로 환매수. SNB Covered Loan, 유동성 공급 창구에서 최대 500억 스위스프랑 이용 계획

2022년 이후 주요국 중앙은행 자산 변동추이. 스위스 중앙은행이 -16.8%p로 상당히 빠른 속도로 축소 중

주요 기관 CS Exposures(상위 10개 CS 발행 채권 보유 기관)

주요 기관 SVB Exposures(상위 10개 SVB 발행 채권 보유 기관)

두개 다 걸쳐있는 애들은 알리안츠, 미국 교공

CS 지분 보유 상위 10개 기관

SVB 지분 보유 상위 10개 기관

알리안츠는 CS 주식도 많네요

<3/16 Hanwha FI Daily - KTB & Futures>

※ 오후 4시 30분 기준

통안 1년: 3.424%(-6.8bp)
통안 2년: 3.460%(-6.9bp)
국고 3년: 3.392%(-8.1bp)
국고 5년: 3.361%(-6.3bp)
국고 10년: 3.392%(-2.6bp)
국고 30년: 3.359%(+0.8bp)

- 국고채 금리는 크레디트스위스 은행 유동성 위기 우려에 금리 하락 출발했으나, 장중 관련 대응책 발표되며 낙폭 축소

- 미국 2월 PPI는 전월대비 0.1% 떨어지며 한달만에 하락 전환. 소매판매는 0.4% 감소하며 이전치 3.2%와 예상치 3.0%를 하회. 물가와 경기 둔화 조짐에 연준 기준금리 동결 기대감 확대

- 3월 NAHB 3월 주택시장 지수(HMI)는 44를 기록하며 3개월 연속 상승세. 최근 주택담보대출 금리 인하와 신규 주택시장 수요 증가에 기인

- CS, "유동성 강화를 위한 선제적 조치로 스위스중앙은행(SNB)의 커버드론과 단기 유동성 기구를 통해 최대 500억 스위스프랑(약 70조원)을 차입할 계획. 또한, 현금으로 특정 선순위 채권을 최대 30억 스위스프랑(약 4조원) 환매수할 것"

- 금일 밤 ECB 통화정책회의 예정. 시장은 기준금리 50bp 인상을 예상해왔으나, CS발 위기감 고조에 금리 인상폭 축소 전망도 대두

- 박기영 금통위원, "피벗을 생각해본 적은 한 번도 없음. 3월 물가 상승률이 많이 떨어진다면 이는 기저효과 때문. SVB와 CS등 주요 은행 부실 사태에 대해서는 국내 물가와 금융안정에 영향을 미치는 하에서만 주요 변수로 고려할 생각"

- 선물시장에서 3년 국채선물은 전일 대비 19틱 상승한 104.46, 10년 국채선물은 24틱 상승한 113.14로 마감

- 3년 선물: 기관(8,785 계약 순매수) / 외국인(813 계약 순매수)

- 10년 선물: 기관(1,073 계약 순매수) / 외국인(1,201 계약 순매도)