[키움 건설/조영환]
◆ 현대건설 (000720): 국내와 해외 모두 기대되는 2022년

1) 4분기 영업이익 1,913억원으로 시장 컨센서스 하회
- 싱가포르 마리나사우스 복합개발 관련 본드콜 환입 영향에도 불구(600억원 내외 추산),
- UAE미르파 발전소, 두바이 대관람차 등 해외 사업 미청구공사 관련 대손상각비가 예상대비 크게 발생

2) 국내와 해외 모두 기대되는 2022년
- 올해 동사 별도 주택 수주액은 10.4조원(+29.8% YoY)로 사상 최대치
- 작년 2.7만 세대 분양에 이어 올해도 3.0만 세대의 가이던스 제시(별도기준). 주택 수요가 많은 서울/수도권 비중이 높다는 점을 감안 무리없는 목표치로 판단
- 해외는 대형 현장들의 공정이 본격화 됨에 따라 매출과 수익성 모두 개선되는 흐름(4Q21 해외 매출 +50.3% YoY/+24.7% QoQ)
- 수주가 다소 지연됐던 사우디 Zuluf(30억불), 필리핀 남북철도(20억불) 등의 대형 프로젝트 수주 파이프라인 긍정적

3) 투자의견 BUY, 목표주가 64,000원으로 하향

◆ 보고서: https://bit.ly/3o0m2V2

감사합니다.

[키움 건설/조영환]
◆ GS건설 (006360) 4Q21 Review: 올해는 주택 중심의 실적 개선 전망

1) 4Q21 영업이익 1,924억원으로 시장 컨센서스 하회
- 4분기 영업이익은 싱가폴 마리나사우스 복합개발 본드콜 환입(400억원 내외 추산)에도 불구, 국내/해외 사업장에서 일회성 원가가 발생하면서(플랜트 830억원, 인프라 440억원) 컨센 하회
- 지배주주순이익이 컨센 하회한 원인은 4대강 담합 과징금(414억원)이 영업외손실로 반영됐기 때문
- 건축/주택 부문 GPM 21.9% 기록하면서 6개 분기 연속 20%대의 안정적인 주택 GPM 유지 중

2) 올해는 주택 중심의 매출/수익성이 강하게 개선되는 흐름 예상
- 동사는 2022년 분양 가이던스는 2.7만 세대를 제시했으며, 20년 2.7만(+62% YoY), 21년 2.7만 세대 분양을 바탕으로 올해 주택 매출 성장세 강하게 나타날 것으로 예상
- 이와 더불어 업종 내 비교적 높은 수준의 건축/주택 부문 GPM이 전사 수익성 개선에 힘을 실어줄 전망(20년 23.1%, 21년 21.9%)
- 총 13.2조원 수주 가이던스 중 해외는 약 4조원 제시. 오만 해수담수화 플랜트 1.4조원(수처리)를 비롯해 베트남 나베 신도시 개발(0.4조원), 모듈러주택(단우드) 등 신사업 중심의 해외 수주 파이프라인 긍정적
- 동사는 올해 S&I건설을 인수(연결 편입)할 것으로 예상되면서, 추가적인 실적 레벨 상승 가능성 있음(2020년 S&I건설 매출과 세전이익 각각 1.7조원, 1,100억원 수준)

◆ 보고서: https://bit.ly/3H7qjh2

감사합니다.

[키움 건설/조영환]
◆ 삼성엔지니어링 (028050) 4Q21 Review: 가시적인 구조적 개선

1) 4Q21 영업이익 1,067억원으로 시장 컨센서스 하회
- 4분기 영업이익은 화공 매출/GPM과 비화공 매출이 기대치를 상회했음에도 불구하고, Yanbu3 발전프로젝트 관련 본드콜 충당금 반영(1,200억원)이 있었기 때문
- 화공부문은 멕시코 DBNR, 말레이시아 사라왁 등 수익성 높은 대형 프로젝트들의 공정이 본격화되면서 매출과 수익성이 크게 개선되는 흐름(매출 +20.9%, GPM +3.1%p QoQ)
- 비화공부문은 4Q21 수주한 계열사 물량의 매출 진행이 빠르게 이뤄지면서 매출이 예상대비 크게 상승(+53.4% YoY/+73.8% QoQ)

2) 해외 수주실적 회복 여부가 중요할 것으로 판단
- 2022년 수주 8조원(+14% YoY), 매출 8.5조원(+14% YoY), 영업이익 0.61조원 가이던스 제시(+21% YoY).
- 올해 수익성이 높은 FEED/FEL(기본설계) 프로젝트 수주 비중을 늘리고, 533 수행 혁신에 720억원을 투자하는 등 적극적으로 수익성을 개선하려는 움직임이 긍정적
- ESG 신사업에도 올해 780억원을 추가로 투자할 계획. 작년부터 국내 에너지기술평가원, 말레이시아 사라왁 주정부 등과 수소 개발 프로젝트를 추진하는 등 수소 관련 신사업이 점차 가시화되는 단계. 빠르면 2023년 신사업 관련 수주 실적 예상
- 연간 120억 달러 규모의 수주 파이프라인 보유 중. 상반기에는 사우디 Zuluf(22억불), 말레이시아 쉘 OGP(8억불), 알제리 PDH/PP(10억불) 등 총 54억 달러 규모의 수주 입찰이 진행될 것으로 예상
- 해외 수주실적 회복 여부가 올해의 중요한 관전 포인트. 유가가 안정적인 흐름을 이어나가고 있고 코로나19 영향이 일부 완화되면서 주요 프로젝트 입찰이 재개되고 있다는 점은 긍정적

◆ 보고서: https://bit.ly/3sfPQ1B

감사합니다.

[키움 건설/조영환]
◆ 건설 Daily News

1) 현대엔지니어링 '기관 수요예측' 흥행 실패… 오늘(28일) 공모가 확정
- 기관 수요예측 경쟁률 100대 1 기록. 공모가 하단 반영 상장 할 경우 예상 시가총액은 약 4.6조 수준
https://bit.ly/3IKA4Cc

2) “시장 불확실성 커졌다”…서울 아파트값, 1년 8개월만에 하락 전환
- 전체 25개구 중 11개구는 아파트값이 하락했고, 6개구는 보합이었다. 강북(14개구)과 강남(11개구) 지역으로 나눠보면 강북은 0.01% 하락했고 강남은 보합
https://bit.ly/3u0y1Ga

3) '1호 처벌' 피하려 '올스톱'…중대재해처벌법 시행 첫날, 작업장 멈췄다
- 시행 첫 날 대형 주택건설 현장 대부분 공사중단에 들어가는 분위기
https://bit.ly/3u4pRMO

4) '대선 전 분양 서두르자'…4만5천가구 내달 공급
- 다음달 전국에서 총 4만5495가구가 일반분양될 전망이다. 이는 지난해 같은 기간(1만2477가구)보다 264.63% 늘어난 규모
https://bit.ly/3ARIipH

감사합니다.

현대엔지니어링이 상장 철회신고서를 제출하면서 현대건설 장중 +6% 상승 중입니다.
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220128000077

[키움 건설/조영환]
◆ 건설 Daily News

1) “오피스·물류센터 잡아라”… 비중 확대 나선 리츠
- 코로나19 확산으로 재택근무가 늘고 인터넷 배송이 증가하면서 두 자산에 대한 수요가 늘었기 때문
https://bit.ly/3umFM9l

2) 작년 4분기 서울 오피스 공실률 5.2%…전분기 대비 2.1%p↓
- 권역별로는 CBD(도심권역) 공실률이 전분기 대비 1.3%p 하락한 8.6%를 기록
https://bit.ly/34tBx18

3) 지난해 오피스·상가 거래 71.8조… 마·용·성 뜨고 종로·중구 무너졌다
- 서울 총 거래금액은 32조8629억원으로 전년대비 21.3% 증가
https://bit.ly/3ASQbea

4) 대우건설, 2220억 규모 베트남 하노이 복합개발사업 추진
- 이 용지를 개발해 지하2층~지상23층, 아파트 2개동(228가구)과 오피스 1개동 및 상가시설을 건설한다는 계획
https://bit.ly/3rkjq6I

5) 삼성물산, 6000억 베트남 복합화력발전 사업 수주
- 총 공사금액은 8억3500만달러(약 1조원) 규모며, 삼성물산의 공사금액은 5억1000만달러(6100억원)
https://bit.ly/3AX4gYm