https://www.wsj.com/finance/investing/wall-street-has-fallen-out-of-love-with-software-stocks-b050b457
: 한 때 월스트리트에서 가장 사랑받던 소프트웨어 회사 주식이 외면받는 중으로, 세일즈포스, 어도비, 서비스나우 및 중소형 소프트웨어 S&P 지수 모두 '25년 초 대비 20-30% 주가가 하락하는 중이며, 앤트로픽의 클로드 코드가 출시된 후로 하락세는 더 가속화되는 중.
: "The narrative has really shifted," "Is AI just the death of software?"
: 지난 10년간 소프트웨어 업계는 고속 인터넷과 클라우드 컴퓨팅의 발전으로 데이터센터를 소유하지 않고 AWS 등에 외주를 맡기면서 비용은 최소화하고, 인터넷 상의 모든 것을 자신의 시장으로 삼아 그 규모를 확장해나갔음.
: 하지만 최근에 경쟁 심화와 함께 높은 부채 비율을 이겨내지 못 하고 파산/회생 등 재정난에 빠지는 소프트웨어 기업들이 속출하고 있음. 판데믹 시절 원격 업무가 늘어나며 업무 플랫폼 로그인 인증 서비스를 제공하던 Quest가 바로 그 사례.
: 이에 더해 인공지능의 등장으로 기업들이 자체 소프트웨어 개발을 목표로 하면서 소프트웨어 업체들은 고객을 잃거나 신규 경쟁자를 맞닥뜨리게 됨. 반대로 AI를 활용하여 혁신적으로 제품을 개선할 수있는 기업에게는 도움이 될 수 있다는 분석.
#세일스포스 #어도비 #서비스나우 #IT전자

골드만삭스) 아시아 환율 코멘트; 한국 – 정책 당국, 원화 약세 저지를 위해 결집; 원화 2년물 IRS 수취(Receive) 포지션 유지

작년 수출 실적이 예상보다 좋았고 4월 이후 코스피(KOSPI)가 110% 이상 급등했음에도 불구하고, 원화는 2025년 하반기 이후 일본을 제외한 아시아(NJA) 통화 대비 저조한 성과를 보였습니다. 당사는 이를 국내 투자자들의 대규모 해외 투자 자금 유출 때문으로 해석합니다. 1월부터 11월 사이 유출액은 1,290억 달러에 달해, 2024년 같은 기간의 710억 달러와 대조를 이뤘습니다. 따라서 원화가 지속적으로 강세를 보이기 위해서는 이러한 자금 흐름의 전환이 핵심입니다. 정책 당국은 이 문제를 해결하기 위해 뜻을 모은 것으로 보입니다.

국민연금공단(NPS)은 외환(FX) 헤지 프로그램을 재가동한 것으로 보이며, 이는 최대 500억~600억 달러 규모의 달러 선물환 매도로 이어질 수 있습니다. 주목할 점은, 2025년 상반기 원화 강세 기간이 작년 국민연금의 환헤지 시기와 겹쳤다는 것입니다. 또한 당국은 투자자들이 해외 자산을 국내 자산으로 전환하도록 유도하고, 기업들이 해외에 축적한 이익금을 본국으로 송환(repatriate)하도록 장려하기 위한 세제 혜택 프로그램을 발표했습니다.

만약 이러한 외환 정책들이 포트폴리오 자금 흐름의 균형을 맞추는 데 효과를 발휘한다면, 근본적인 거시경제 여건은 이미 원화 절상에 유리하게 조성되어 있다고 볼 수 있습니다. 한국의 수출은 지속되는 AI 투자 테마의 수혜를 계속 입을 것입니다. 당사는 경상수지 흑자가 GDP 대비 8.5%(2025년 6.3%에서 증가)로 확대되고, 2026년 GDP 성장률은 전년 대비 1.8%(2025년 1.0%에서 증가)를 기록할 것으로 예상합니다. 공급 제약으로 한국 반도체 가격은 상승할 것으로 보이는 반면 유가는 하락함에 따라, 교역 조건 또한 개선될 것으로 예상됩니다. 또한 FTSE는 4월부터 11월까지 한국 국채(KTB)를 세계국채지수(WGBI)에 단계적으로 편입할 예정이며, 이에 따라 올해 약 400억~500억 달러의 지수 추종 자금이 유입될 것으로 보입니다.

달러/원 환율이 높은 수준이고 정책 당국이 한 방향으로 결집해 있다는 점을 감안할 때, 2026년에는 원화가 다른 저수익 아시아 통화들과의 격차를 좁힐(catch up) 여지가 있다고 판단합니다. 금리 측면에서, 당사는 시장이 금리 인상 기대를 과도하게 반영하고 있다고 봅니다. 대외 부문 전망은 긍정적이지만, 4분기 GDP의 깜짝 역성장이 보여주듯 내수 경제는 여전히 취약합니다. 당사의 2026년 GDP 성장률 전망치는 1.8%로 컨센서스인 2.0%를 밑돌고 있습니다. 또한 당사는 2026년에 'K자형' 회복세가 지속될 것으로 예상하는데, 성장은 기술 부문에 좁게 집중되는 반면 나머지 경제 활동은 중국의 과잉 생산과 인구 구조적 역풍으로 인해 짓눌릴 것으로 보입니다. 당사는 원화 2년물 IRS 수취(Receive)에 대한 트레이딩 추천을 유지합니다.

주식시장에서도 수출형, 대기업, 주도주 위주로 잘 나가는 이유가 이런 심리 때문일까?

마이크론, NAND 팹 착공...240억달러 투자 $MU

(Press) 마이크론은 향후 10년간 약 $24B를 투자하여 AI 및 데이터 중심 응용처 확대에 따른 낸드 플래시 수요 증가에 대응한다. 싱가포르 최초의 2층 구조 팹으로 70만 평방피트의 클린룸을 갖추며, 2028년 하반기부터 본격적인 웨이퍼 양산을 시작한다. 기존 낸드 생산 단지 내에 위치하며, 2027년 가동 예정인 HBM(고대역폭메모리) 첨단 패키징 시설과 연계해 낸드 및 D램 생산의 효율성을 높인다.

NAND 익스포져가 큰 장비주가 핵심입니다

자 이제 낸드도 투자 들어가나요

https://www.wsj.com/business/hospitality/brian-niccol-starbucks-ceo-82816ef8
: '24년 취임한 Brian Niccol 스타벅스 CEO가 지난해부터 바리스타 가이드북 개정부터 음료 테이크아웃 방식을 간단하게 만드는 등 매장 및 브랜드 개선 작업을 하는 중으로 임기 중 첫 투자자 간담회를 통해 중장기 재무 목표를 공개할 예정.
: 스타벅스는 오랜 기간 판매 부진을 겪으며 지난해 수익성은 판데믹 기간 이후 최저 수준으로 낮아졌으나, 위와 같은 노력이 빛을 발하며 '25.11월 연휴기간 판매 기록을 세웠으며 신제품 역시 많은 고객으로부터 인기를 얻고 있다고 밝힘. 이에 스타벅스 주가는 이번 달 16% 상승하며 S&P500 음식료/체인 주식의 평균상승인 4%를 상회함.
: 스타벅스는 최근 줄어든 매장을 다시 확대할 생각이며, 임시휴업 등 노사분규를 해결해야 할 뿐 아니라, 매장에 입장하는 고객에 대한 인사부터 테이크아웃 커피에 바리스타가 적어주는 메시지까지 전방위적으로 고객경험을 개선하고자 함.
: 매장 내 주문 뿐 아니라 드라이브 스루까지 4분 안에 음료 서비스를 완료하려고 하며, 이를 위해 새로운 테크놀로지와 예상 픽업시간에 따라 주문을 배치하는 방식 등을 테스트 중.
: 재방문을 줄이게 되는 가장 큰 요인이 가격이라는 고객 설문에 따라 '25년에는 가격 인상을 미뤘으며, 매장별 평가방식을 통해 Yelp나 Google review 등으로 고객평가를 받을 예정.
#스타벅스 #음식료

https://www.wsj.com/business/the-possible-faces-of-a-rio-tinto-glencore-deal-40b0422a
: 리오틴토와 글렌코어 간 인수계약이 마무리되는 일정이 임박 중, 거래 상세 내용이 공개되지 않았으나 글렌코어 전체 사업을 인수할지 여부에 대해 귀추가 주목되고 있음. 전체 사업 합병 후 일부 사업부 매각 가능성도 있음.
: 리오틴토를 '18년에 석탄 자산을 최종적으로 매도했는데, 글렌코어의 석탄 자산을 그대로 보유할 것인지도 주요 포인트. 리오틴토의 철광석 사업과 연계할 수 있는 제철용 석탄 광산은 유지할 수 있다는 가능성도 제기됨.
: 철광석 사업과 비철금속 사업을 분리하여 별도 상장을 준비하고 있는 브라질 발레와 같이 리오틴토 역시 최근 각광을 받고 있는 구리 위주로 사업을 재편하기 위해 리오틴토 내 호주 철광석 뿐 아니라 석탄과 알루미늄 사업 등을 정리할 수 있다는 의견도 있음.
: 리오틴토가 글렌코어를 인수하기 위해서는 세부 조건에 더해 현재 주가 대비 20-30% 정도의 프리미엄을 지불해야 할 것으로 전망되고 있음.
#리오틴토 #글렌코어 #에너지자원

https://www.wsj.com/tech/ai/nvidia-invests-2-billion-in-coreweave-in-ai-factory-collaboration-68088ca0
: 엔비디아가 AI 데이터센터 기업인 코어위브의 의결권을 확보하기 위해 20억 달러를 투입.
: 엔비디아와 코어위브는 '30년까지 5GW 규모의 데이터센터를 건설할 예정이며, 프로젝트에 필요한 부지 및 전력을 확보하는데 해당 자금이 쓰일 것이라고 밝힘.
: 코어위브은 고금리 부채를 통해 자금을 조달하여 엔비디아 칩을 구매한 뒤, 데이터센터 내 GPU 자산을 임대하고 있으며, 이런 사업모델의 지속가능성에 대한 의구심이 커지며 지난 10월 이후 주가가 30% 하락함. 하지만 이번 엔비디아 투자 후 채권 가격이 반등함.
: 해당 AI 팩토리에 엔비디아 루빈 플랫폼, 베라 CPU, 블루필드 스토리지 시스템을 사용할 예정
#엔비디아 #코어위브 #AI

반도체 좀 안다고 하려면 이 정도는 정리를 해야하는듯....... 정리해주신 분께 감사합니다.

반도체 소부장 시총순 상승률

관심기업들의 주가가 많이 올랐다. 지난날 좋게 봤던 주식들이 빛을 보는거 같아서 뿌듯하기도 하고, 동행 못 한 나 자신에 대해서는 회한과 반성의 마음.

https://developer.nvidia.com/blog/introducing-nvidia-bluefield-4-powered-inference-context-memory-storage-platform-for-the-next-frontier-of-ai/
: 젠슨황이 스토리지 언급했다고 해서 찾아보는 엔비디아 개발자용 블로그 원문
: Warm KV 저장에 SSD 활용(G3),
: SSD 기반 여러 GPU가 컨텍스트를 공유 (ICMS, G3.5, 공유할 정도가 되어야 하니 용량이 클 수 밖에 없어 SSD 쓰는듯)
: G4는 Cold KV
: SSD 스토리지에 저장된 컨텍스트 데이터를 추론에 앞서 미리 GPU 메모리로 적재하는 동작이 이루어져, GPU idle 시간을 줄이고 더 많은 토큰을 처리
: 결국 AI용으로 HBM만이 각광받았던 '24년과 달리 일반 시스템용 디램부터 SSD까지 전부 시스템 개선에 동원되기 시작. 이게 추론인가

이 블루필드가 ICMS가 포함된 시스템이었군.

https://n.news.naver.com/article/001/0015869664?sid=101
: 국내 에스엘 독점 재편?

ASML 2025년 4분기 실적:

매출: 97.2억 유로 (예상치 95.7억 유로)

Bookings: 131.6억 유로 (예상치 68.5억 유로)

2026년 순매출 전망: 340억~390억 유로 (예상치 351.5억 유로)

자사주 매입 발표: 2028년 말까지 최대 120억 유로 규모의 신규 자사주 매입 프로그램 발표

ASML의 2025년 4분기 및 연간 실적(US GAAP 기준) (ASML 오버나이트 +8.5%)

1. 2025년 연간 손익 실적 (Twelve Months Ended Dec 31, 2025)

총 순매출액(Total Net Sales): 32,667.3백만 유로를 기록했습니다.

시스템 순매출(Net System Sales): 24,474.3백만 유로입니다.

서비스 및 필드 옵션 매출: 8,193.0백만 유로입니다.

매출 총이익(Gross Profit): 17,258.0백만 유로를 달성했습니다.

영업 이익(Income from Operations): 11,301.4백만 유로입니다.

당기 순이익(Net Income): 9,609.4백만 유로를 기록했습니다.

희석 주당 순이익(Diluted EPS): 24.71유로입니다.


2. 주요 경영 및 운영 지표 (2025년 연간 기준)

매출 총이익률(Gross Profit %): 순매출 대비 52.8%를 기록했습니다.

순이익률(Net Income %): 순매출 대비 29.4%입니다.

연간 총 예약 매출(Net Bookings): 28,035백만 유로로 전년(18,899백만 유로) 대비 크게 증가했습니다.

리소그래피 시스템 판매량: 총 327대를 판매했습니다.

정규직 직원 수(FTE 기준): 43,520명으로 집계되었습니다.


3. 2025년 4분기 주요 실적 (Three Months Ended Dec 31, 2025)

4분기 총 순매출액: 9,718.1백만 유로입니다.

4분기 당기 순이익: 2,839.6백만 유로입니다.

4분기 예약 매출(Net Bookings): 13,158백만 유로로, 분기 중 가장 높은 예약 실적을 보였습니다.

4분기 시스템 판매량: 102대를 기록했습니다.


4. 재무 상태 및 현금 흐름 (2025년 12월 31일 기준)

총 자산(Total Assets): 50,566.6백만 유로입니다.

현금 및 현금성 자산: 12,916.0백만 유로를 보유하고 있습니다.

재고자산(Inventories, net): 11,429.3백만 유로입니다.

총 부채(Total Liabilities): 30,954.4백만 유로입니다.

총 자본(Total Shareholders' Equity): 19,612.2백만 유로입니다.

영업 활동 현금 흐름: 연간 12,658.5백만 유로의 현금을 창출했습니다.

주주 환원: 연간 2,550.3백만 유로의 배당금을 지급했으며, 5,950.0백만 유로 규모의 자사주를 매입했습니다.


5. 향후 전망 및 리스크 요인

성장 동력: AI 수요가 비즈니스 및 산업 결과에 미치는 긍정적인 영향이 지속될 것으로 예상합니다.

2026년 가이드: 2026년 전체 순매출 성장과 매출 총이익률 개선을 전망하고 있습니다.

불확실성: 고객 수요 변동, 수출 통제 규제, 지정학적 전개 상황, 인플레이션 및 이자율 등이 주요 리스크로 언급되었습니다.

ASML의 2025년 4분기 IR

1. 2025년 전체 실적
ASML은 2025년 한 해 동안 강력한 성장을 기록했습니다.
총 순매출액: €327억 (약 32.7조 원)
순이익: €96억
주당순이익(EPS): €24.73
총 매출총이익률(Gross Margin): 52.8%
주주 환원: 배당 및 자사주 매입을 통해 €85억을 주주에게 환원했습니다.

전략적 투자: AI 기반 혁신 가속화를 위해 Mistral AI에 €13억을 투자했습니다.

2. 4분기(Q4 2025) 세부 실적
4분기에는 특히 예약 매출(Net Bookings)이 급증하며 강력한 수요를 입증했습니다.

4분기 매출: €97억

매출 구성: 시스템 판매 €76억, 서비스 및 필드 옵션(IBM) €21억

넷 부킹(수주액): €132억 (이 중 EUV가 €74억 차지)

수주 비중(End-use): 메모리 분야가 56%를 차지하며 로직(44%)보다 높았습니다.


3. 부문별 비즈니스 성과 (2025년 기준)
리소그래피 기술별
EUV (극자외선): 매출액이 전년 대비 39% 증가한 €116억을 기록했습니다. 총 48대의 EUV 시스템에서 매출을 인식했으며, 특히 차세대 장비인 EXE:5200B(High-NA)의 첫 매출 인식이 이루어졌습니다.

DUV (심자외선): 매출액은 €120억으로 전년 대비 6% 감소했습니다. 총 279대의 시스템을 판매했습니다.

3D 통합: 3D 통합 시장을 겨냥한 첫 제품인 XT:260 시스템의 출하 및 매출 인식이 시작되었습니다.


시장 및 지역별

용도별 매출: 로직(Logic) 66%, 메모리(Memory) 34%

지역별 매출 비중: 중국(33%), 한국(25%), 대만(22%), 미국(12%) 순으로 나타났습니다.


4. 향후 전망 (2026년 및 2030년)
2026년 가이던스

연간 매출: €340억 ~ €390억 예상

매출총이익률: 51% ~ 53% 예상

2026년 1분기: 매출 €82억 ~ €89억, 매출총이익률 51% ~ 53%를 전망하고 있습니다.

2030년 장기 목표
AI 도입 확대에 따라 반도체 산업 매출이 2030년까지 1조 달러를 돌파할 것으로 예상됩니다.

ASML은 2030년 연간 매출 €440억 ~ €600억, 매출총이익률 56% ~ 60% 달성 기회가 있다고 보고 있습니다.

5. 주주 환원 정책

2025년 총 배당금: 주당 €7.50 제안 (전년 €6.40 대비 증가).

자사주 매입: 2028년 12월 31일까지 실행될 최대 €120억 규모의 새로운 자사주 매입 프로그램을 발표했습니다.