뇌가 행동을 유발시키는 기준은 reward 자체보다는, reward에 대한 예측 가능성이다.
: 동물은 도파민이 나와야 이를 행동으로 옮긴다.
: 그러므로 도파민은 당연히 어떤 행동 전에 나와야 한다.
: 예를 들어 도파민이 나오지 않으면 동물은 아무리 배가 고프더라도 바로 옆에 음식을 두고도 움직이지 않는다.
: 우리 뇌는 음식을 보면 아 맛있음을 느낄 수 있겠구나 하고 도파민을 분비하기 시작, 그래서 사람은 먹는 행위를 시작
: 음식을 보기 전에 음식을 예측할 수 있는 단서가 있다면 도파민은 먼저 분비된다. 이것은 점심시간이 되었음을 알려주는 벨소리일 수도 있고, 맛있는 냄새일 수도 있고, 밥이 다 되었다는 어머니의 목소리일 수도 있다.
: 이런 도파민의 분비는 우리가 같은 행동을 반복하게 하며, 이를 "강화"라고 부른다.
- <<지능의 기원>>

도파민 분비는 먼 미래의 보상보다 가까운 미래의 보상을 더 우선시하며, 이를 "할인"이라고 부른다.
: 이 때문에 사람들은 마약의 단기적인 자극에 빠져 장기적으로 피폐해질 수 밖에 없는 마약 복용이라는 행동을 "강화"한다.
- <<지능의 기원>>

https://www.wsj.com/tech/ai/indias-reliance-industries-to-invest-110-billion-in-ai-a49feddd
: 인도의 릴라이언스 인더스트리(이하 릴라이언스)가 향후 7년 간 10조 루피(약 1,101.3억 달러) 규모의 투자를 통해 AI 서비스를 제공하는 대규모 데이터센터를 짓겠다고 발표.
: 릴라이언스 회장 무케쉬 암바니는 구자라트 주 서부 해안가에 위치한 잠나가르에 AI 데이터센터를 건설 중으로, '26년말까지 120 MW 규모로 운영이 시작될 것이라고 발표. 릴라이언스는 태양광 발전 프로젝트를 운영하고 있어 데이터센터를 돌릴 에너지원은 풍부하다고 설명.
: 이와 관련하여 세계 최고의 테크 회사와 파트너쉽을 맺고 AI 시대를 열어나갈 것이며, 각 분야에 AI를 접목할 인도 기업들과도 함께 협력할 것이라고 밝힘. 인도에서는 이번 주에 AI써밋 행사가 개최될 예정.
: 인도의 타타 서비스는 오픈AI와 손잡고 AI 서비스를 제공한다고 앞서 목요일에 발표하였으며, 인포시스 역시 이번 주 초에 앤트로픽과 협업을 진행할 예정이라고 밝힘. 에너지/유통 분야의 거물인 아다니 그룹 역시 지난 화요일에 1,000억 규모의 투자를 통해 '35년까지 대규모 데이터센터를 건설하겠다는 계획을 공개
#릴라이언스 #타타 #인포시스 #아다니 #AI

https://www.wsj.com/tech/ai/indias-tata-group-openai-form-partnership-to-develop-ai-data-centers-89766517
: 인도의 타타 정보서비스(이하 타타)가 오픈AI와 손 잡고 특정 산업별로 최적화된 서비스를 구축 및 AI 스타트업의 플랫폼을 통합하는 것을 지원하고, AI 가동을 위한 인프라를 인도에 건설하기로 발표.
: 타타는 1단계로 100MW 규모의 AI 인프라를 먼저 구축하고, 옵션으로 1GW로 확대할 것이라고 설명.
: 이번 주 화요일에 라이벌인 인포시스가 앤트로픽과 협업하여 산업 구조가 복잡하고 규제 대상인 통신 및 금융 분야에서 AI 서비스를 수행할 것이라는 발표 직후에 이뤄진 것.
#타타 #오픈AI #인포시스 #앤트로픽 #AI

인도에 들어갈 AI 반도체들은 이미 확보가 되었을까?

https://www.wsj.com/business/earnings/airbus-warns-of-hit-to-a320-jet-production-from-pratt-whitney-engine-shortage-98bc96f1
: 유럽의 항공기 제조사 에어버스가 '25년 4분기 실적으로 매출 259.8억 유로(YoY +5%, 약 306.1억 달러), 순이익 25.8억 유로(YoY +6%), 회사가 핵심 수익지표로 제시하는 조정 기준 EBIT는 29.8억 유로(YoY +17%)를 달성했다고 발표.
: '25년 배당은 3.2 유로로 제시하여, 지난 해 일반 배당 2 유로 및 특별 배당 1유로, 총 3 유로 대비 상승.
: 에어버스는 최대 판매 기종인 A320의 생산이 프랫앤휘트니 엔진 공급 이슈로 지연될 예정임에 따라, 이번 해의 목표 인도량을 하향한다고 밝혔다. 이에 목요일 주가는 6% 이상 하락 중. '25년 기준 A320의 매출 내 비중이 약 80% 수준으로 절대적임.
: 에어버스는 '27년 말 A320 항공기 생산목표를 월 75대에서 70-75대 수준으로 하향하면서, 조정의 원인을 A320 계열 생산에 들어가는 금속 패널 두께 관련 "공급업체 품질 이슈"라고 설명하며 "프랫앤휘트니가 엔진 공급 수량을 납기 내에 맞추지 못 하면서 올 해 실적 가이던스 및 생산량 확대 계획에 부정적 영향을 주고 있다"고 밝힘.
: 에어버스의 CEO 기욤 포리는 프랫앤휘트니로부터의 엔진 공급 부족 현상을 중대한 사안으로 보고 있으며, 에어버스의 항공기 인도량이 전적으로 엔진 공급량에 달려있어 수익성이 흔들리고 있는 상황에 대해 단기적인 해결 방안이 잘 보이지 않으며, 계약상 권리를 요구하고자 한다고 발언.
: 에어버스의 '25년 인도량은 793대를 기록, 이는 A320의 금속 패널 이슈 발견으로 기존 목표인 820대 대비 미달한 수치. '26년 목표는 870대로 시장 예측치인 907대 대비 부족한 수치. 에어버스는 과거 엔진부터 객실기기 및 좌석 등 수급에 문제가 생기며 '22년, '24년, '25년 인도량 목표를 미달한 이력이 있음.
: 미국의 경쟁사인 보인은 '25년에 민간 항공기 600대를 인도하며, 전 해 실적인 348대 대비 생산량을 대폭 상승한 모습을 보여줌.
: 에어버스는 '25년에 A220용 날개를 공급하던 스피릿 에어로시스템 홀딩스를 인수, 산하 생산시설을 통합하면서 공급망을 안정시키고 있으며, A330/A350/A220 생산량을 확대하는 중.
#에어버스 #항공우주방산

https://www.wsj.com/health/pharma/johnson-johnson-to-invest-more-than-1-billion-in-pennsylvania-cell-therapy-factory-ad19b30e
: 존슨앤존슨가 펜실베니아 몽고메리의 차세대 세포 치료제 생산 시설에 10억 달러 이상을 투자할 예정
: 존슨앤존슨은 '29년 초까지 미국 내 제조 및 R&D를 위해 550억 달러 투자 예정, 트럼프 대통령이 수입 의약품 관세 등 정책에 대응하기 위함.
#존슨앤존슨 #의료제약바이오

인도에 구글(마소로 헷갈림 흑흑), 메타, 오픈AI, 앤트로픽의 CEO/AI 수장이 전부.......

https://www.yna.co.kr/view/AKR20260127118800009
: "아모데이 CEO는 챗GPT 개발사 오픈AI의 초기 개발진 출신이다. 그는 오픈AI의 방향성, AI 안전성 문제 등을 두고 샘 올트먼 오픈AI CEO 등과 갈등을 빚다 2020년 퇴사해 앤트로픽을 공동 창업했다고 FT는 소개했다."

코스피, 나스닥 5년 수익률 역전

골드만삭스) 미-일 투자 팩트 시트에 기재된 섹터 종목: 미쓰비시 전기/파나소닉 목표주가 상향, 히타치 목표주가 하향하나 매수 의견 유지

2025년 10월, 일본과 미국 정부는 일-미 투자에 관한 공동 팩트 시트를 발표했습니다. 이의 일환인 초기 프로젝트로서, AI 데이터 센터에 전력을 공급하기 위한 가스 화력 발전 프로젝트(약 333억 달러), 미국 원유 수출 인프라 프로젝트(약 21억 달러), 그리고 합성 다이아몬드 제조 프로젝트(약 6억 달러)가 발표되었습니다. 당사가 커버하는 산업 전자 섹터 기업 중에서는 미쓰비시 전기, 파나소닉 홀딩스, 히타치, 후지쿠라가 팩트 시트에 등재되었습니다. 잠재적인 수익 기여에 관한 논의는 아직 이르지만, 팩트 시트에 등재된 주목할 만한 4개 종목의 현재 시장 내 위치를 검토합니다.

미쓰비시 전기는 방산과 AI 양쪽 모두에 노출된 이중 테마주로 멀티플 확장이 가능해 보이며, 당사가 보기에는 구조조정 및 주주 환원 강화와 같은 기업 활동 측면에서 4개 기업 중 가장 큰 관심을 끌 것으로 보입니다. 파나소닉 홀딩스의 경우 BEV 시장의 동향과 같은 일부 리스크가 남아 있으나, 이를 압도하는 긍정적 요인들(생성형 AI 데이터 센터용 BBU/CBU, 블루 욘더의 개선, 구조 개혁의 진전)이 보입니다. 히타치는 현재 AI 혁신으로 인해 부정적인 영향을 받는 주요 SI(시스템 통합) 종목 중 하나로 여겨지는 경우가 많으나, 당사는 (1) 글로벌 동종 업계의 리레이팅을 반영하여 목표 멀티플을 낮추더라도 히타치의 국내 SI 프로젝트는 미션 크리티컬하며 강력한 맞춤형 요소를 갖추고 있다는 점, 그리고 (2) 히타치의 피지컬 AI는 견고한 제품 설치 기반 위에 구축되어 있어 SaaS에 비해 AI의 부정적 영향에 덜 민감하다는 점을 강조합니다. 후지쿠라는 일-미 팩트 시트에 기재된 유일한 광학 관련 종목으로, 이 회사의 제품은 높은 성능과 설치 용이성으로 주목받고 있습니다. 이미 풀가동 상태임을 감안할 때, 이들 프로젝트를 위해 제품을 어떻게 공급할 것인지에 대한 인도 역량을 시험받는 단계에 진입하고 있다고 생각합니다. 본 보고서에서는 스미토모 전기 및 후루카와 전기와의 비교도 설명합니다.

당사는 미쓰비시 전기의 목표주가를 6,400엔(기존 5,950엔)으로, 파나소닉 홀딩스의 목표주가를 2,600엔(기존 2,500엔)으로 상향 조정합니다. 히타치의 목표주가는 IT 관련 종목의 기준 멀티플 하락 등의 요인으로 인해 6,100엔에서 5,700엔으로 하향 조정합니다.

https://www.wsj.com/tech/ai/theft-of-trade-secrets-is-on-the-riseand-ai-is-making-it-worse-1b36122f
: 전례없이 빠르게 기술이 진보하고 있는 시대에 테크 회사들이 보안 우려로 전임 직원을 고소하는 사례가 증가하는 중.
: 구글은 픽셀 관련 정보를 유출한 혐의로 전 하드웨어 부서 직원과 그 가족 구성원을 구글 등의 대외비를 훔치거나 이를 공모한 혐의로 형사 고소했으며, AI 칩 관련 정보를 빼내 중국에 제공한 혐의로 고발된 전 소프트웨어 부서 직원은 최근 AI 분야에서 최초로 간첩죄로 인정되어 실형을 선고받음.
: AI 기술이 이에 더해지면서 수십억의 가치를 가진 이런 비밀 정보에 대한 유혹이 더 커지고 있으며, 기업들은 보안 규정을 강화하면서 기존의 자유롭고 개방된 기업문화 역시 바뀌어야 한다는 과제를 직면한 상태. 구글은 출입증 권한과 업무공간 제한, 써드파티 앱과 AI 시스템 사용 제한 등 보안 관리를 진행 중.
: 이는 애플과 xAI에서도 동일하게 발생하고 있는 일로, 미국 연방법원에 접수된 영업기밀 침해 소송 건수가 1,500건으로 지난해 대비 20% 증가했으며, 10년 내 최고 수준에 달하고 있음.
: 애플의 자율주행 기술을 훔친 직원이 베이징 행 비행기를 타기 직전에 체포되었으며, 구글의 전 직원이었던 딩 린웨이 역시 개인 컴퓨터의 구글의 정보를 다운받은 것을 회사가 감지하고 당국에 신고한 끝에 중국 귀국편을 타기 직전에 체포할 수 있었음.
#구글 #애플 #AI

SK하이닉스 2/20 그룹미팅 후기 : 타이트한 메모리 수급에 따른 레버리지 확대 및 HBM 업사이드 기대 (GS)

1. 메모리 시장 수요 및 공급 전망

• 지속적인 가격 상승: AI 서비스의 진전으로 인한 AI 고객들의 견조한 수요와 제한적인 공급 증가가 맞물려 올해 내내 가격 상승세가 이어질 것으로 전망

• 공급 제한 요인: 업계 전반의 클린룸 공간 부족이 공급 성장을 억제하며 유리한 가격 환경을 조성

• 주문 중복 가능성 저하: 고객들이 단기적인 생산량 증대가 어렵다는 점을 인지하고 있어, 중복 주문이 할당량 증가 대신 가격 상승만 초래한다는 점을 이해하고 있음

• 수요 리스크 상쇄: PC 및 모바일 고객의 사양 하향(Despeccing) 가능성이 있으나, 제한된 공급 성장이 이를 상쇄할 것으로 예상

2. 재고 현황 및 고객사 협상 레버리지

• 재고 건전성: 서버 고객의 재고는 건강한 수준에 도달했으며, PC 및 모바일 고객의 재고는 감소 추세를 보이고 있어

• 공급자 우위 시장: 어떤 고객도 올해 메모리 수요를 충분히 충족하지 못하는 상황이며, 하이닉스의 DRAM 및 NAND 재고 또한 약 4주 수준으로 매우 낮아 공급자 레버리지가 강화되고 있음

• 장기 계약 논의: 이러한 환경을 바탕으로 주요 고객들과 다년 단위의 계약 논의가 진행 중이며, 회사는 수요 안정성을 극대화하기 위해 신중한 입장을 취하고 있음

3. HBM 비즈니스 및 기술 로드맵

• HBM 공급 상황: 2026년분 HBM은 이미 완판(Sold out)되었으며, 생산 계획이 확정되어 추가적인 할당 변경이 어려운 상황

• 2027년 업사이드: 현재의 일반 DRAM 수급 타이트 현상이 2027년 HBM 계약 시 더 유리한 조건으로 작용할 가능성이 커

• 기술 공정 전환: 올해는 M15X에서 1b nm 공정 램프업을 통해 HBM3E 및 HBM4 공급에 주력

• 1c nm 도입 계획: 일반 DRAM의 경우 올해 말까지 비중의 절반 이상을 1c nm로 전환할 계획이며, HBM(HBM4E)에 대한 1c nm 본격 적용은 2027년부터 시작될 예정

4. 투자(Capex) 집행 계획

• 투자 원칙: 올해 Capex는 전년 대비 증가할 것으로 예상되나, 엄격한 자본 효율성 및 규율을 유지할 방침

• 투자 우선순위: 자본 지출의 우선순위는 HBM과 일반 DRAM에 집중되며, 장비 믹스 비중은 전년과 유사할 전망

• NAND 전략: 321단 3D NAND로의 전환 투자가 일부 재개되었으나, 전체 Capex 내 NAND 비중은 10% 초반대로 낮게 유지될 것

돈이 생긴 NAND 퓨어 업체들은 단기적으로 ROIC가 높은 구간을 만난 것일까?. DRAM 사업을 병행하는 주요 경쟁업체들은 NAND 시장에서 큰 규모로 캐파확대를 하지 않아, 자신들의 캐파 확대는 가격 인하의 risk 없이 그대로 Q 상승으로 이어지게 될 수 있음.
(다만, 대주주가 돈에 환장한 재무적 투자자라면 상황은 다름.)

https://www.wsj.com/business/hospitality/starbucks-needs-you-to-buy-an-afternoon-refresher-cd96749d
: 스타벅스 매장에서 벌어지는 일은 간단하다. 매장은 아침부터 초저녁까지 계속 열어놓는다. 하지만 미국 매장의 매출 절반은 이미 11시가 되기 전에 벌어들인다. 오전이 지나고 나면 매장은 계속 열려있지만, 고객들의 발걸음은 점차 줄어드는 것이다.
: 브라이언 니콜 CEO가 등장하여 5년 간 이어진 매출 정체는 다시 꿈틀거리고 있다. 동일 매장 기준 미국 매출 성장률은 최근 2년 중 최고 수준을 가리키고 있으며 '28년(FY 기준) 매출 성장률 목표로 5%를 제시한 상황.
: 하지만 주가는 이미 성공적인 회복을 현실로 가정한 채로 fPER 38 배 수준으로 불어난 것이 위험 요인으로 작용. 이는 맥도날드와 치폴레 멕시칸 그릴과 거의 유사한 수준의 프리미엄. 이런 수준의 밸류에이션을 정당화하기 위해서는 7년 전 선풍적 열기를 이끌어냈던 것 이상의 무언가가 필요.
: 스타벅스는 이를 위해 5,000개의 신규 매장을 열겠다는 중장기 계획을 발표했으나, 단기적으로는 오후 매출을 극대화하는 것이 유일한 방안으로 보여짐. 회사도 이를 위해 직원 수준을 업그레이드하고, 좌석과 같은 카페 공간을 더 고객 친화적으로 변경하는데 투자하는 중.
: 매장의 임대료와 가스/전기요금 등은 고정비로 작용하기 때문에 음식 체인점은 매출을 일으키는 추가 시간대를 확보함으로서 턴어라운드한 사례가 많음. 맥머핀과 커피 등 아침식사용 메뉴를 내놓았던 맥도날드가 대표적인 사례.
: 미국 소비자들이 카페인 한도를 정해놓고, 더이상 커피보다는 탄산음료나 아이스티, 에너지음료를 찾기 시작한 것은 "커피"라는 정체성으로 돌아가려는 스타벅스에게는 도전과제.
: 커피라는 본래의 감성을 제공하면서도 오후에 사람들이 찾을만한 음료와 간식을 같이 제공하는 정 반대의 세계관을 구축해야 하는 것이 스타벅스가 찾아야 하는 균형점.
#스타벅스 #음식료

https://www.wsj.com/business/energy-oil/ai-fever-in-power-stocks-moves-from-nuclear-to-plain-natural-gas-a77af88b
('25년 3월 1일자 기사)
: AI에 대한 열광이 에너지 기업들 중에서도 특히나 컨스텔레이션 에너지와 비스트라 같은 원자력 발전 비중이 높은 회사들에 집중되고 있었음.
: 원자력 발전 설비가 아예 없는 NRG에너지(이하 NRG)는 최근 가스터빈 업체인 GE버노바와 건설사 키윗과 손잡고 5GW 규모의 신규 화력발전소를 건설하기로 확정하면서, 이와 별도로 천연가스 기반의 화력발전소 2곳을 건설하기록 데이터센터 개발사와 논의 증이라고 발표함.
: 기존에 건설된 원자력 발전소는 데이터센터 입장에서 아주 합리적인 선택지. 새로운 플랜트를 건설하는 것보다 훨씬 빠르고, 24시간 내내 무공해 에너지를 공급하면서, 발전소 부지가 넓어서 데이터센터를 그 옆에 위치시켜서 송전비용을 아끼고 냉각시설을 공유할 수도 있음.
: 하지만 최근 전기요금이 상승하면서 정책적으로 전력망에 안정성을 의심하는 목소리와 함께 규제가 강화되며 원자력 발전의 미래도 불확실해지는 중.
: 시간이 곧 금인 지금 24시간 내내 가동하면서, 원자력 발전소보다도 빠르게 건설할 수 있는 화력발전이 대안으로 급부상 중으로, NRG는 신규 화력발전소를 통해 1MW시 당 70-90달러에 에너지 공급계약을 체결할 수 있다고 설명. 이는 탈렌 에너지가 아마존과 체결한 원자력 발전 공급계약 금액 추정치과 유사한 수준.
: 문제는 가스터빈의 공급이 부족하다는 것. 비스트라는 '26년과 '27년에 인도받을 가스 터빈에 대한 주문이 이미 완료된 상태라고 밝힘.
: 데이터센터 운영사 입장에서는 에너지 발전업체와 개별적으로 공급계약을 맺는 것보다 수직통합된 유틸리티사와 장기계약을 맺는 것이 유리할 수 있다는 애널리스트 의견도 있으며, 실제로 Entergy는 지난 12개월간 주가가 74% 상승.
#컨스텔레이션 #비스트라 #NRG #GE버노바 #에너지자원

https://www.wsj.com/business/earnings/nestle-to-shed-ice-cream-business-in-major-shakeup-5286461b
: 스위스의 커피/초콜릿 등 브랜드 업체인 네슬레가 '25년 4분기 인수합병 효과 제외 기준 매출 성장률이 4%라고 밝힘. '25년 연간 실적으로는 매출 894.9억 스위스프랑(YoY -2%, 약 1157.5억 달러), 순이익 90.3억 프랑(YoY -17%)을 기록했다고 발표.
: 실적 발표와 함께 네슬레는 향후 사업분야를 커피, 반려동물 용품, 건기식, 식품 4개 분야로 재정비하고, 보유하고 있는 잔여 아이스크림 사업을 Froneri JV로 이전할 예정이라고 밝힘.
: Froneri는 네슬레가 '16년에 사모펀드인 PAI파트너스와 설립한 합작법인으로 네슬레가 보유하던 하겐다즈 등 아이스크림 브랜드를 양수받은 이력이 있음.
: 네슬레 CEO 필립 나브라틸은 전임 CEO가 사생활 이슈로 해임되기 전까지 네스프레소를 총괄하던 인물로 몇몇 사업부를 정리하거나, 16,000여 명의 일자리를 줄일 계획 등 과감한 개혁을 주장하기도 했음.
: 일부 투자자들은 네슬레가 보유한 로레알 주식 매각 등의 소식을 기대하기도 했으나, 나브라틸 CEO에게 주식 매각은 우선순위가 아닌 것으로 보여짐.
: 현재 네슬레는 유아에게 메스꺼움과 구토를 유발하는 독성 물질인 세레울라이드 박테리아가 발견된 분유 제품을 60여 개국에서 리콜한 사건으로 인해 올해 매출 성장률에 0.2%p 가량, 1분기 매출 기준으로 2억 프랑 규모의 타격이 있을 것으로 예상한다고 밝힘.
#네슬레 #음식료

스위스에서는 미신고 사내연애가 CEO 해임사유 ㄷㄷ