BTC 和 ETH 未平合约的数据，从数据中能明显的看到 $BTC 及 $ETH 的杠杆在逐渐的尝试继续增加，而从最近一年的历史来看，往往价格的上升都是伴随着杠杆的增加。
不过现在 BTC 和 ETH 的资金费率都是正的，说明市场的多头情绪依然占主导，做多的资金比做空更积极，整体杠杆的方向是偏多的。资金费率为正意味着多头愿意为持仓支付溢价，这通常发生在市场预期价格继续上涨的阶段，也就是情绪层面仍然乐观。
但需要注意的是，当杠杆上升与正资金费率同时出现时，市场的结构性风险也在积累，短期价格的波动可能放大，因为一旦价格出现快速下跌，会触发连锁的去杠杆反应。
当前整体杠杆水平还远低于年中高点，也就是说，这轮的杠杆扩张更像是一次温和的试探，而不是全面过热。现货端的 BTC 仍在持续流出交易所、长线持有者的筹码没有明显松动，杠杆的增加并非来自恐慌性追涨，而很有可能是市场在等待宏观流动性恢复后的提前布局。
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不过现在 BTC 和 ETH 的资金费率都是正的，说明市场的多头情绪依然占主导，做多的资金比做空更积极，整体杠杆的方向是偏多的。资金费率为正意味着多头愿意为持仓支付溢价，这通常发生在市场预期价格继续上涨的阶段，也就是情绪层面仍然乐观。
但需要注意的是，当杠杆上升与正资金费率同时出现时，市场的结构性风险也在积累，短期价格的波动可能放大，因为一旦价格出现快速下跌，会触发连锁的去杠杆反应。
当前整体杠杆水平还远低于年中高点，也就是说，这轮的杠杆扩张更像是一次温和的试探，而不是全面过热。现货端的 BTC 仍在持续流出交易所、长线持有者的筹码没有明显松动，杠杆的增加并非来自恐慌性追涨，而很有可能是市场在等待宏观流动性恢复后的提前布局。
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总的来说目前仍然是偏向乐观为主，一方面是美国政府的停摆大概率在美国时间的周三就能停止，流动性会有恢复，其次是美国最高法院可能并不会支持川普的关税政策，如果川普被迫放弃或减少部分关税，对于市场来说也会降低消费和通胀的风险，美联储可以将更多的精力放在降息上。
不过从 CME 的数据来看，最近一周对于美联储在12月降息的预期从上周的 74% 降低到了本周的 68% ，但从 Kalshi 的数据来看，最近一周对于12月降息的预测不但没有下降，反而还在上升。很有可能是最近频繁传出的裁员和劳动力衰退的数据让部分投资者认为就业数据会到达美联储的阈值，从而推动美联储的降息。
今天也有小伙伴问我，随着美国停摆的结束，更多的数据逐渐恢复出台，对于市场是利好还是利空，我个人的看法是，劳动力的数据很有可能是会更差了，这对于帮助美联储降息是好事，而且劳动力数据的下跌和停摆有挺大关系，未必就是长期的，这个数据应该是利好风险市场。
而停摆当中虽然没有完善的通胀数据，但我还是觉得通胀应该是略微下行的，随着最高法院对于川普关税的口头说明，很大可能投资者认为关税是不能直接这么执行的，对于进口商品的购买可能会延后。
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今天也有小伙伴问我，随着美国停摆的结束，更多的数据逐渐恢复出台，对于市场是利好还是利空，我个人的看法是，劳动力的数据很有可能是会更差了，这对于帮助美联储降息是好事，而且劳动力数据的下跌和停摆有挺大关系，未必就是长期的，这个数据应该是利好风险市场。
而停摆当中虽然没有完善的通胀数据，但我还是觉得通胀应该是略微下行的，随着最高法院对于川普关税的口头说明，很大可能投资者认为关税是不能直接这么执行的，对于进口商品的购买可能会延后。
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虽然今天 $BTC 的价格有些回调，但我觉得市场的整体情绪还是可以的，今天有四名和美联储相关的人发表了讲话，首先是威廉姆斯，虽然没有直接对货币政策表态，但从发言情况来看还是挺支持继续宽松的，其次是博斯蒂克，态度是较为鹰派的，不太愿意继续降息，认为这会让通胀难以克制。
然后就是贝森特和米兰，米兰不用多说，必然是川普的重视簇拥，积极的号召继续降息，而贝森特则公开表示如果能担任美联储主席的职位，他是已经准备好了，并表示12月美联储降息50个基点并不合适，但降息25个基点是应该的。
目前 Kalshi 给出的降息预测仍然高于 CME ，并且还有继续拉升的迹象，另外今天贝森特也重申了川普准备给中低收入者提供 2,000 美元的“关税分红”，不过我觉得虽然这钱很难拿，但天天说两遍对投资者情绪还是有帮助的。
回到 Bitcoin 的数据来看，今天换手率在继续降低，这也和之前的预期是一样的，如果价格在没有明显利空的时候下降，往往投资者的兴趣都不大，下跌的主要原因还是流动性的不足，目前从众议院传出的话来看北京时间明天上午投票就应该结束了，不出问题的话停摆在明天也会结束，市场的情绪能缓解一些。
另外从 URPD 的数据来看，支撑位也还算稳定，没有出现恐慌的迹象，筹码分布也算合理，亏损投资者也没有太大的动静，总的来说现在投资者的情绪还算是挺稳定的。
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