停摆终于走到了众议院，众议院本身就是共和党主导，也就是说只要共和党内部不出幺蛾子，那么这次的停摆事件就会结束了，众议院的投票是在11月12日左右，如果通过了就会交给川普，而川普也明确表示了会支持停摆结束，停摆结束后对于市场的流动性也会有刺激的作用，最快应该就是周三美国政府能恢复工作了。
除了停摆以外，今天凌晨贝森特宣布加密货币现货 ETF 的质押合规化也是对市场情绪和流动性的刺激，这项功能早在几个月就开始松动了，但到了今天才算是落地，当然虽然功能落地，但规则可能还要在花些时间，但可以预期的是在年内大概率能看到 $ETH 和 $SOL 现货 ETF 质押的功能推出。
回到 Bitcoin 的数据来看，换手率开始大幅下降，虽然从图表上来看花花绿绿的很大一片，但实际参与换手的投资者并不算多，这也说明了虽然价格有少许的下浮，不过多数的投资者还是在期待停摆结束后流动性和情绪的释放能带动价格的上涨，所以大多数的投资者还在期待反弹。
今天的下跌又跌破了支撑位置，但这也解释很久了，目前 104,500 美元到111,000 美元之间的支撑还是很坚固的，也没有看到投资者恐慌的迹象，只要支撑位没有被破坏，价格回正的概率还是很大的。
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除了停摆以外，今天凌晨贝森特宣布加密货币现货 ETF 的质押合规化也是对市场情绪和流动性的刺激，这项功能早在几个月就开始松动了，但到了今天才算是落地，当然虽然功能落地，但规则可能还要在花些时间，但可以预期的是在年内大概率能看到 $ETH 和 $SOL 现货 ETF 质押的功能推出。
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交易所的存量仍然是我个人关注的重点，从最近一周的整体交易所存量来看，变化并不是很大，不过仍然是更多的 Bitcoin 从交易所被提现的趋势，这也是因为市场的主要博弈已经从对于停摆的担心转为停摆结束的预期。
投资者普遍认为停摆结束后市场会有一定的反弹，所以在传出停摆结束的预期后降低了恐慌的情绪，自然换手也就下降了，投资者的抄底情绪有适当的提升，即便是周二 $BTC 价格有些回调，但还是能看到交易所存量的下降。
将时间拉长到一年，也能看到最近两周整体交易所的存量还是在缓慢下行的，存量和 BTC 的价格形成反比，市场并没有出现大规模的抛压，而筹码在继续从交易所被抽走。也就是说这段时间的下跌并未引发恐慌性抛售，反而是资金趁下跌在持续吸筹。这就说明两件事：
第一，短期价格的波动并不是链上大资金的真实行为，而更可能来自衍生品的杠杆清算、情绪波动或被动减仓。 大多数的投资者并没有选择把 BTC 转移到交易所准备卖，反而在继续从交易所中买入，对于短期价格波动并不敏感。
第二，现货需求依然强于抛压，尤其是机构与大额地址的吸筹趋势更明显。过去两周 BTC 有几次快速下探，但交易所的存量反而下降，这说明每一次波动都投资者在把低位的筹码买走，价格的弱势更多来自流动性偏弱，而不是抛售的增加。
给我的感觉是筹码在变得更稀缺，真正的卖方在减少，而真正的买方在变得更有耐心。
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将时间拉长到一年，也能看到最近两周整体交易所的存量还是在缓慢下行的，存量和 BTC 的价格形成反比，市场并没有出现大规模的抛压，而筹码在继续从交易所被抽走。也就是说这段时间的下跌并未引发恐慌性抛售，反而是资金趁下跌在持续吸筹。这就说明两件事：
第一，短期价格的波动并不是链上大资金的真实行为，而更可能来自衍生品的杠杆清算、情绪波动或被动减仓。 大多数的投资者并没有选择把 BTC 转移到交易所准备卖，反而在继续从交易所中买入，对于短期价格波动并不敏感。
第二，现货需求依然强于抛压，尤其是机构与大额地址的吸筹趋势更明显。过去两周 BTC 有几次快速下探，但交易所的存量反而下降，这说明每一次波动都投资者在把低位的筹码买走，价格的弱势更多来自流动性偏弱，而不是抛售的增加。
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BTC 和 ETH 未平合约的数据，从数据中能明显的看到 $BTC 及 $ETH 的杠杆在逐渐的尝试继续增加，而从最近一年的历史来看，往往价格的上升都是伴随着杠杆的增加。
不过现在 BTC 和 ETH 的资金费率都是正的，说明市场的多头情绪依然占主导，做多的资金比做空更积极，整体杠杆的方向是偏多的。资金费率为正意味着多头愿意为持仓支付溢价，这通常发生在市场预期价格继续上涨的阶段，也就是情绪层面仍然乐观。
但需要注意的是，当杠杆上升与正资金费率同时出现时，市场的结构性风险也在积累，短期价格的波动可能放大，因为一旦价格出现快速下跌，会触发连锁的去杠杆反应。
当前整体杠杆水平还远低于年中高点，也就是说，这轮的杠杆扩张更像是一次温和的试探，而不是全面过热。现货端的 BTC 仍在持续流出交易所、长线持有者的筹码没有明显松动，杠杆的增加并非来自恐慌性追涨，而很有可能是市场在等待宏观流动性恢复后的提前布局。
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但需要注意的是，当杠杆上升与正资金费率同时出现时，市场的结构性风险也在积累，短期价格的波动可能放大，因为一旦价格出现快速下跌，会触发连锁的去杠杆反应。
当前整体杠杆水平还远低于年中高点，也就是说，这轮的杠杆扩张更像是一次温和的试探，而不是全面过热。现货端的 BTC 仍在持续流出交易所、长线持有者的筹码没有明显松动，杠杆的增加并非来自恐慌性追涨，而很有可能是市场在等待宏观流动性恢复后的提前布局。
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总的来说目前仍然是偏向乐观为主，一方面是美国政府的停摆大概率在美国时间的周三就能停止，流动性会有恢复，其次是美国最高法院可能并不会支持川普的关税政策，如果川普被迫放弃或减少部分关税，对于市场来说也会降低消费和通胀的风险，美联储可以将更多的精力放在降息上。
不过从 CME 的数据来看，最近一周对于美联储在12月降息的预期从上周的 74% 降低到了本周的 68% ，但从 Kalshi 的数据来看，最近一周对于12月降息的预测不但没有下降，反而还在上升。很有可能是最近频繁传出的裁员和劳动力衰退的数据让部分投资者认为就业数据会到达美联储的阈值，从而推动美联储的降息。
今天也有小伙伴问我，随着美国停摆的结束，更多的数据逐渐恢复出台，对于市场是利好还是利空，我个人的看法是，劳动力的数据很有可能是会更差了，这对于帮助美联储降息是好事，而且劳动力数据的下跌和停摆有挺大关系，未必就是长期的，这个数据应该是利好风险市场。
而停摆当中虽然没有完善的通胀数据，但我还是觉得通胀应该是略微下行的，随着最高法院对于川普关税的口头说明，很大可能投资者认为关税是不能直接这么执行的，对于进口商品的购买可能会延后。
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今天也有小伙伴问我，随着美国停摆的结束，更多的数据逐渐恢复出台，对于市场是利好还是利空，我个人的看法是，劳动力的数据很有可能是会更差了，这对于帮助美联储降息是好事，而且劳动力数据的下跌和停摆有挺大关系，未必就是长期的，这个数据应该是利好风险市场。
而停摆当中虽然没有完善的通胀数据，但我还是觉得通胀应该是略微下行的，随着最高法院对于川普关税的口头说明，很大可能投资者认为关税是不能直接这么执行的，对于进口商品的购买可能会延后。
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