一个不小心写完 $MSTR 的财报后天都亮了，专门等的看 MSTR 和 $Coin 的财报，现在 Coin 的还没看，晚些再说吧，今天的作业难度反而不太大，主要就是鲍威尔对于12月不降息的预期叠带了美股财报的反应，短期来说确实市场的情绪挺差的。但是在今天美股闭盘后新一轮的财报看上去还可以，虽然昨天跌的挺厉害的，今天盘前已经在开始上涨了。
目前的 $BTC 和 科技股仍然是保持较强的一致性，起码在当前我还没有看到 BTC 和科技股脱锚的风险，其实现在最大的问题就是整体加密货币领域并没有自己的叙事，除了最新通过几个现货 ETF 以外，其它的独立叙事几乎是没有的，川普也很久没有提 BTC 战略储备的事情了。
这也导致传统投资者对于加密货币投资的情绪在下滑，从现货 ETF 的数据中就能发现，最近购买力确实不够有力，只有在科技股或者是宏观有重大利好的时候才会有一些买入量，其它的时候并不好看，这也是目前 Bitcoin 和加密货币遭遇到的最大困境。但我仍然认为 BTC 最幸运的就是和科技股的投资者是同一批。
回到 Bitcoin 的数据来看，最近24小时的恐慌大幅增加了，主要还是因为美联储的关系，但美国走向货币宽松已经是不争的事实，缩表都已经停止了，而且后边还有个川普在虎视眈眈，因此我个人的看法是，12月即便是不降息也不会改变2026年川普对利率调整的决心。
我自己的多单现在还在拿着，做了几个短线但整体还是从 106,000 美元开始的，止盈了几次然后再更低的位置重新开单，等到复盘的时候在一起说，如果这次的价格会导致我爆仓，我就会开始买入现货。
从筹码结构来看，目前也没有发现太大的风险，更多的买入量在汇集，暂时还没有看到投资者崩溃的迹象。
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目前的 $BTC 和 科技股仍然是保持较强的一致性，起码在当前我还没有看到 BTC 和科技股脱锚的风险，其实现在最大的问题就是整体加密货币领域并没有自己的叙事，除了最新通过几个现货 ETF 以外，其它的独立叙事几乎是没有的，川普也很久没有提 BTC 战略储备的事情了。
这也导致传统投资者对于加密货币投资的情绪在下滑，从现货 ETF 的数据中就能发现，最近购买力确实不够有力，只有在科技股或者是宏观有重大利好的时候才会有一些买入量，其它的时候并不好看，这也是目前 Bitcoin 和加密货币遭遇到的最大困境。但我仍然认为 BTC 最幸运的就是和科技股的投资者是同一批。
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#币安钱包「 进步笔记」第二十五弹
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Tether 2025年第三季度审计报告
看完了 Tether 的审计报告，Tether 不是上市公司，所以披露的信息非常有限，主要就是做资产审计。另外这次 Tether 并未披露第三季度的盈利情况，只表述过2025年前三个季度的总净利润已经超过了 100 亿美元。
截止到2025年9月30日，Tether 的总资产是 1,812.23亿 美元，相比于2024年底增加了 375 亿美元，总负债1,744.45亿 美元，超额储备 67.78 亿美元。
其中现金或现金等价物以及短期存款一共为 1,399.52 亿美元，这里是一个风险点，也就说 Tether 的资产结构中只有 77.22% 发行后的稳定币有低风险的等值现金储备，也就是说，如果 Tether 遇到挤兑，最稳妥的赔付率是 77.22% 。
当然这不是说 Tether 会因此暴雷，或者是资不抵债，而是其它的资产因为流动性的原因可能会导致变现需要时间，而且可能存在折价的情况，其中 tether 持有的贵金属和 Bitcoin 可能流动性稍微好一些，而其它的公司债券，其它投资以及抵押贷款的尝对就需要更多的时间。
这三部分有将近 185 亿美元，占总负债的 10% ，但考虑到超额储备，实际上的影响可能在 6% 甚至更低，所以只要不是面对灾难性的挤兑，Tether 是不会出现问题的。
另外 Tether 的资产结构中抵押的贷款占了 146 亿美元，Tether 可能是加密货币领域最大的抵押借贷公司了。
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看完了 Tether 的审计报告，Tether 不是上市公司，所以披露的信息非常有限，主要就是做资产审计。另外这次 Tether 并未披露第三季度的盈利情况，只表述过2025年前三个季度的总净利润已经超过了 100 亿美元。
截止到2025年9月30日，Tether 的总资产是 1,812.23亿 美元，相比于2024年底增加了 375 亿美元，总负债1,744.45亿 美元，超额储备 67.78 亿美元。
其中现金或现金等价物以及短期存款一共为 1,399.52 亿美元，这里是一个风险点，也就说 Tether 的资产结构中只有 77.22% 发行后的稳定币有低风险的等值现金储备，也就是说，如果 Tether 遇到挤兑，最稳妥的赔付率是 77.22% 。
当然这不是说 Tether 会因此暴雷，或者是资不抵债，而是其它的资产因为流动性的原因可能会导致变现需要时间，而且可能存在折价的情况，其中 tether 持有的贵金属和 Bitcoin 可能流动性稍微好一些，而其它的公司债券，其它投资以及抵押贷款的尝对就需要更多的时间。
这三部分有将近 185 亿美元，占总负债的 10% ，但考虑到超额储备，实际上的影响可能在 6% 甚至更低，所以只要不是面对灾难性的挤兑，Tether 是不会出现问题的。
另外 Tether 的资产结构中抵押的贷款占了 146 亿美元，Tether 可能是加密货币领域最大的抵押借贷公司了。
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当然，和机构对冲数据对应的就是美国散户在持续的买入，散户的期权交易量持续创下新的每周纪录，而现金股票交易量已上升至今年的最高水平。散户在股票市场的参与度已经处于2021年2月以来的最强水平。
Citadel Securities 零售期权交易量
而且散户占现金交易市场总量的百分比已经超过了22%，散户现在是美股市场中不可忽视的力量。
散户占现金交易市场总量的百分比
总的来说
散户在股票市场的投资中过去27周中有23周为净买入
散户在期权投资中连续25周净买入
散户在ETF投资中在222个交易日中有220天的净买入
机构在过去10周中有9周持悲观态度
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而且散户占现金交易市场总量的百分比已经超过了22%，散户现在是美股市场中不可忽视的力量。
散户占现金交易市场总量的百分比
总的来说
散户在股票市场的投资中过去27周中有23周为净买入
散户在期权投资中连续25周净买入
散户在ETF投资中在222个交易日中有220天的净买入
机构在过去10周中有9周持悲观态度
周末的作业简单了很多，虽然川普还没有对鲍威尔的发言表态，但市场已经逐渐的从悲观预期中走出来了，将 $BTC 作为美股前哨的话，就能明显的看到投资者的状态还是不错的，短期也没有什么值得注意的事件了，停摆导致的宏观数据缺乏在最近一两周可能无法解决，大多数头部企业的财报也都公布完了。
市场再次做出较大的博弈应该就是停摆结束以后的事情了，虽然市场预期随着停摆的时间加长可能会带来经济下行的风险，但也会同时逼迫美联储和川普在短期内走到一起，我的观点也始终如一，美股和 Bitcoin 是高度相关的，只要美股不出现系统性的风险，BTC 的价格多少能稳定一些。
回到 Bitcoin 的数据来看，周末的换手率开始下降，这也是在预期之中的事情，如果明天能在降低一倍的话，说明市场情绪的修复也会差不多。周一看美股开盘的走势如何吧，接下来的重点应该就是停摆恢复了。
筹码结构仍然非常健康，没什么可说的，支撑也非常的坚固，已经经受了多轮的考验了，暂时还没有看到亏损投资者恐慌的迹象。
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市场再次做出较大的博弈应该就是停摆结束以后的事情了，虽然市场预期随着停摆的时间加长可能会带来经济下行的风险，但也会同时逼迫美联储和川普在短期内走到一起，我的观点也始终如一，美股和 Bitcoin 是高度相关的，只要美股不出现系统性的风险，BTC 的价格多少能稳定一些。
回到 Bitcoin 的数据来看，周末的换手率开始下降，这也是在预期之中的事情，如果明天能在降低一倍的话，说明市场情绪的修复也会差不多。周一看美股开盘的走势如何吧，接下来的重点应该就是停摆恢复了。
筹码结构仍然非常健康，没什么可说的，支撑也非常的坚固，已经经受了多轮的考验了，暂时还没有看到亏损投资者恐慌的迹象。
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