即便是从 BTC 的成交量中也能看出来，从四月份以后最近四个月成交量都非常低迷，尤其是最近一周即便是出现了 $BTC 价格的下跌，但成交量并没有大幅提升的迹象，也就是既没有大幅买入，也没有大幅卖出。
相比前四个月较大价格波动引发的成交量变化来说，可以大概推断出，最近几个月参与 BTC 换手的投资者都在减少，也就是买入和卖出的投资者都在减少，所以一旦出现利空的信息导致了卖出稍微增加，买入略微减少，BTC 的价格就会受到挑战。
不但是在现货市场，就是在 ETF 市场也是一样，能明显看到 ETF 的主力 $IBIT 的成交量虽然比现货好些，但也好的非常有限，整体的成交量也是在逐渐下降的。
ETF 的一级市场就更不用提了，在过去的一周中五个工作日都是净流出，这就代表了传统投资者对于目前 BTC 投资情绪的乏力。当然，因为有政策的支持，所以卖出 BTC 的情绪确实也不高。
而出现这种迹象的主要原因很可能还是 BTC 独立叙事的短缺，现在的 BTC 更像是一支科技股的美股，当科技股整体板块都在上涨的时候，BTC 的走势也不会太差。
但毕竟不是 BTC 本身的叙事，所以想要突破科技股或者是宏观的限制会很难，除非有类似于美国战略储备等这样的信息出现，再次刺激投资者的购买情绪，提升购买力，否则 BTC 很可能会重新进入垃圾时间。
垃圾时间在2023年和2024年都出现过，每次都是长达八个月的震荡时间，这段时间中大概能有20%左右的振幅，但成交量却非常的低，直到有新的利好或者利空的刺激，才能带动价格走出震荡区间。
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相比前四个月较大价格波动引发的成交量变化来说，可以大概推断出，最近几个月参与 BTC 换手的投资者都在减少，也就是买入和卖出的投资者都在减少，所以一旦出现利空的信息导致了卖出稍微增加，买入略微减少，BTC 的价格就会受到挑战。
不但是在现货市场，就是在 ETF 市场也是一样，能明显看到 ETF 的主力 $IBIT 的成交量虽然比现货好些，但也好的非常有限，整体的成交量也是在逐渐下降的。
ETF 的一级市场就更不用提了，在过去的一周中五个工作日都是净流出，这就代表了传统投资者对于目前 BTC 投资情绪的乏力。当然，因为有政策的支持，所以卖出 BTC 的情绪确实也不高。
而出现这种迹象的主要原因很可能还是 BTC 独立叙事的短缺，现在的 BTC 更像是一支科技股的美股，当科技股整体板块都在上涨的时候，BTC 的走势也不会太差。
但毕竟不是 BTC 本身的叙事，所以想要突破科技股或者是宏观的限制会很难，除非有类似于美国战略储备等这样的信息出现，再次刺激投资者的购买情绪，提升购买力，否则 BTC 很可能会重新进入垃圾时间。
垃圾时间在2023年和2024年都出现过，每次都是长达八个月的震荡时间，这段时间中大概能有20%左右的振幅，但成交量却非常的低，直到有新的利好或者利空的刺激，才能带动价格走出震荡区间。
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而相对于 BTC 来说 $ETH 的数据就要好看多了，一级市场最近两三周 ETH 现货 ETF 的购买力最少是 BTC 现货 ETF 的一倍资金量，说明了场外资金开始逐渐冲向 ETH 。
而且贝莱德的 $ETHA 即便是在 ETH 价格下跌的时候，不但是没有减弱，反而有更高的成交量，说明市场换手的意愿高涨，甚至是在 ETH 的现货层面成交量都不遑多让。
这也体现出了 ETH 和 BTC 在结构上的不同，ETH 是投资者确实用资金堆积上来的。
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而且贝莱德的 $ETHA 即便是在 ETH 价格下跌的时候，不但是没有减弱，反而有更高的成交量，说明市场换手的意愿高涨，甚至是在 ETH 的现货层面成交量都不遑多让。
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另外上周我们也讲 $BTC 和 $ETH 的未平合约都处于较高的位置。
时隔一周以后，虽然 BTC 在本周的价格都出现了下浮，但未平合约量却不减反增，从数据来看蓝色的线条是上周的数据，本周相比上周未平合约在继续增加，说明投资者的博弈情绪在继续增大。
合约的增加说明了投资者加大了使用杠杆的博弈，可能会导致振幅提升，上周我们也说过带杠杆的资金越多，就更容易让价格暴涨暴跌。
而 ETH 相对来说，这次的下跌确实清了一部分的杠杆，虽然清的不多，但确实未平合约是出现了减少的趋势，当然现在的 ETH 未平合约距离近一年高点的差距也不大。
而且 ETH 相对 BTC 来说在链上的杠杆可能会更大，一旦进入清算造成的连环反应很可能会大于 BTC ，所以最近下跌的时候 ETH 的跌幅都是较高的，而又因为较为旺盛的购买力，所以价格反弹会更快一些。
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时隔一周以后，虽然 BTC 在本周的价格都出现了下浮，但未平合约量却不减反增，从数据来看蓝色的线条是上周的数据，本周相比上周未平合约在继续增加，说明投资者的博弈情绪在继续增大。
合约的增加说明了投资者加大了使用杠杆的博弈，可能会导致振幅提升，上周我们也说过带杠杆的资金越多，就更容易让价格暴涨暴跌。
而 ETH 相对来说，这次的下跌确实清了一部分的杠杆，虽然清的不多，但确实未平合约是出现了减少的趋势，当然现在的 ETH 未平合约距离近一年高点的差距也不大。
而且 ETH 相对 BTC 来说在链上的杠杆可能会更大，一旦进入清算造成的连环反应很可能会大于 BTC ，所以最近下跌的时候 ETH 的跌幅都是较高的，而又因为较为旺盛的购买力，所以价格反弹会更快一些。
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❤1
今天的作业还是挺好写的，市场并没有偏离预期，虽然主要的博弈还是九月降息和美国经济衰退的预期，但这一周相比上周感觉要轻松一些，上一周中间的三个工作日美股和 $BTC 都在下跌，只有周五的杰克逊霍尔才拉下盘，而这一周美股的走势都还不错，到目前标普和纳指几乎都收复了周一下跌的幅度。
这就说明投资者的情绪还是不错的，起码是比上周要好，而 Bitcoin 和 美股又是高度相关的，所以 BTC 的走势也在缓慢的修复，至于是不是能回到前高，还是要看主要的博弈，周五的核心PCE数据是本周一个能喘息的机会。
今天还有白宫的高级顾问哈塞特劝解美联储理事库克去休假，其实本质还是希望能减少九月议息会议上的反对降息票，这次的川普解雇事件虽然是给了美联储理事心里压力，但从目前的公开信息来看，美联储理事们还是较为抵制的。
即便是之前表示应该在九月降息的威廉姆斯，今天的讲话都水了很多，可能就是担心会和川普挨的太近，反正九月就是点阵图了，六月只有鲍曼和沃勒支持，看看九月是不是能多出一些，还是川普砸了自己的脚。
回到 Bitcoin 的数据来看，今天的换手率小幅下降，虽然价格有回升，但是从筹码离场的结构来看，短期投资者的恐慌还未结束，最近两天抄底的投资者和亏损投资者仍然是换手的主力。
接下来 BTC 的走势应该还是会受到美股的影响，而今天美股闭盘后会有英伟达的财报，这份财报可能会直接影响到美股的涨跌，先过了英伟达的财报在看吧。
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这就说明投资者的情绪还是不错的，起码是比上周要好，而 Bitcoin 和 美股又是高度相关的，所以 BTC 的走势也在缓慢的修复，至于是不是能回到前高，还是要看主要的博弈，周五的核心PCE数据是本周一个能喘息的机会。
今天还有白宫的高级顾问哈塞特劝解美联储理事库克去休假，其实本质还是希望能减少九月议息会议上的反对降息票，这次的川普解雇事件虽然是给了美联储理事心里压力，但从目前的公开信息来看，美联储理事们还是较为抵制的。
即便是之前表示应该在九月降息的威廉姆斯，今天的讲话都水了很多，可能就是担心会和川普挨的太近，反正九月就是点阵图了，六月只有鲍曼和沃勒支持，看看九月是不是能多出一些，还是川普砸了自己的脚。
回到 Bitcoin 的数据来看，今天的换手率小幅下降，虽然价格有回升，但是从筹码离场的结构来看，短期投资者的恐慌还未结束，最近两天抄底的投资者和亏损投资者仍然是换手的主力。
接下来 BTC 的走势应该还是会受到美股的影响，而今天美股闭盘后会有英伟达的财报，这份财报可能会直接影响到美股的涨跌，先过了英伟达的财报在看吧。
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