美股在22点以前的走势还可以，三大股指期货都是上升的，到了22点以后开始转为下跌，应该是7月 ISM 非制造业 PMI 数据导致的，该数据代表的是美国新进口和出口的经济走势数据，数据的下跌代表的是关税开始对全球贸易产生了影响，前值50.8，市场预期是 51.5，实际是 50.1 不但低于了预期，还低于前值。
50.1 虽然勉强高于荣枯线，但比预期低很多，意味着服务业扩张的力度非常弱，几乎是停滞状态，因为服务业占美国 GDP 的比重大，所以 PMI 下滑容易被解读为经济动能不足。再加上前几天非农数据的下跌引发市场对于美国经济的担忧，可能会让市场对经济前景更谨慎。
Bitcoin 在本质上还是和美股高度统一的，所以当美股整体下滑的时候 $BTC 也很难独善其身，投资者对于经济的担忧开始更加明显了。
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50.1 虽然勉强高于荣枯线，但比预期低很多，意味着服务业扩张的力度非常弱，几乎是停滞状态，因为服务业占美国 GDP 的比重大，所以 PMI 下滑容易被解读为经济动能不足。再加上前几天非农数据的下跌引发市场对于美国经济的担忧，可能会让市场对经济前景更谨慎。
Bitcoin 在本质上还是和美股高度统一的，所以当美股整体下滑的时候 $BTC 也很难独善其身，投资者对于经济的担忧开始更加明显了。
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目前看到九月的降息预期已经很高了，但实际上对于川普的帮助是有限的，美联储的票委一个12位，库格勒辞职后，九月的投票只有11位，结果仍然是简单多数。
之前库格勒是保守派，相对于投不降息的人少了一名，但因为新任理事不能及时到位，所以并不会多出这投降息的一票，目前已知的能投降息只有三位，另外八位中至少还有三位投票同意降息才可以。
当然，现在说这些早了点，还有七月和八月的部分数据，如果出现经济继续下滑或者是通胀能够收缩的可能，那么美联储再九月降息的概率还是挺大的。
但就像我们以前说的一样，降息并不代表就是利好，如果是因为担心经济衰退的降息那么对于市场来说就是不利的，从周五开始到现在都是这个情况，而如果没有经济因素只是因为通胀下降而降息，才是对风险市场有利的。
之前我们说的前一种叫亡羊补牢式降息，后一种叫防御性降息。
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之前库格勒是保守派，相对于投不降息的人少了一名，但因为新任理事不能及时到位，所以并不会多出这投降息的一票，目前已知的能投降息只有三位，另外八位中至少还有三位投票同意降息才可以。
当然，现在说这些早了点，还有七月和八月的部分数据，如果出现经济继续下滑或者是通胀能够收缩的可能，那么美联储再九月降息的概率还是挺大的。
但就像我们以前说的一样，降息并不代表就是利好，如果是因为担心经济衰退的降息那么对于市场来说就是不利的，从周五开始到现在都是这个情况，而如果没有经济因素只是因为通胀下降而降息，才是对风险市场有利的。
之前我们说的前一种叫亡羊补牢式降息，后一种叫防御性降息。
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昨天川普表达出本周末就会选出库格勒的候选人，有小伙伴预期该候选人可以参加九月的议息会议，但是实际上即便是川普点名了，仍然还需要一系列的批准条件。
我查了美联储理事的从提名到通过最终需要3周到8周的时间，平均需要5周左右，但因为参议院正处于8月休会期，预计要到9月初议会复会后才能启动确认程序，因此最快也要等到 9 月中后旬参议院重开通道。
这意味着就算一切顺利，确认落地也可能是9月下旬或10月上旬，这时候已经过了9月的会议，而且距离10月会议只有不到三周的时间。
另外我也查了很多数据，从过去几十年的案例看，即便理事在会议前3至4周完成确认，通常也会安排从下一次会议开始投票，以确保他们熟悉流程和背景。
例如2012年的鲍威尔、2014 年的布雷纳德都是在确认后参加的下一次美联储投票。所以如果一切都是最顺利的话，库格勒的继任者能参加10月底的议息会议，而更大的概率是只能参加12月的议息会议。
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我查了美联储理事的从提名到通过最终需要3周到8周的时间，平均需要5周左右，但因为参议院正处于8月休会期，预计要到9月初议会复会后才能启动确认程序，因此最快也要等到 9 月中后旬参议院重开通道。
这意味着就算一切顺利，确认落地也可能是9月下旬或10月上旬，这时候已经过了9月的会议，而且距离10月会议只有不到三周的时间。
另外我也查了很多数据，从过去几十年的案例看，即便理事在会议前3至4周完成确认，通常也会安排从下一次会议开始投票，以确保他们熟悉流程和背景。
例如2012年的鲍威尔、2014 年的布雷纳德都是在确认后参加的下一次美联储投票。所以如果一切都是最顺利的话，库格勒的继任者能参加10月底的议息会议，而更大的概率是只能参加12月的议息会议。
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目前风险市场的主要支撑在哪里？
过去一周，美国在 AI 领域的政策与企业动态对美股起到了明显的支撑作用，尤其是在宏观不确定性增加的背景下，AI 成为了少数能提供结构性上行动力的板块，大型科技公司包括 Google、Meta、Microsoft 和 Amazon 在财报和投资计划中确认 2025 年 AI 基建投入将超过 3,500 亿美元甚至可能接近 4,000 亿美元。
这还不算美国政府以及海外机构准备在美国 AI 领域的投资，这种规模意味着即便经济数据承压，AI 投资本身也足以为美国 GDP 贡献接近 0.7% 的增速，相当于抵消一半以上的潜在放缓压力。
在政策端，美国国会再次提出了，为金融领域开放 AI 沙盒环境，加快技术应用与合规适配，白宫同时推动 AI 资产出口和开源标准制定，减少行业发展的制度摩擦。
而在资金流向上，AI 及其相关的云计算、芯片和软件服务板块依旧吸引着大量主动配置资金，形成了与整体市场情绪背离的独立支撑效应。目前市场普遍认为 AI 投资浪潮带来的估值扩张甚至已经超过了关税与贸易政策对美股的直接影响。
这种基础设施投入带来的资本开支溢出效应叠加政策驱动下的不确定性下降，以及龙头企业盈利和估值的同步修复，让 AI 在当前的美股结构中扮演了一个既是成长驱动也是防御支柱的角色。
而因为加密货币本身和美股是高度重合的，所以如果美股整体能因为AI的动力保持上行的趋势，那么最起码 Bitcoin 的走势就不会太差。
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过去一周，美国在 AI 领域的政策与企业动态对美股起到了明显的支撑作用，尤其是在宏观不确定性增加的背景下，AI 成为了少数能提供结构性上行动力的板块，大型科技公司包括 Google、Meta、Microsoft 和 Amazon 在财报和投资计划中确认 2025 年 AI 基建投入将超过 3,500 亿美元甚至可能接近 4,000 亿美元。
这还不算美国政府以及海外机构准备在美国 AI 领域的投资，这种规模意味着即便经济数据承压，AI 投资本身也足以为美国 GDP 贡献接近 0.7% 的增速，相当于抵消一半以上的潜在放缓压力。
在政策端，美国国会再次提出了，为金融领域开放 AI 沙盒环境，加快技术应用与合规适配，白宫同时推动 AI 资产出口和开源标准制定，减少行业发展的制度摩擦。
而在资金流向上，AI 及其相关的云计算、芯片和软件服务板块依旧吸引着大量主动配置资金，形成了与整体市场情绪背离的独立支撑效应。目前市场普遍认为 AI 投资浪潮带来的估值扩张甚至已经超过了关税与贸易政策对美股的直接影响。
这种基础设施投入带来的资本开支溢出效应叠加政策驱动下的不确定性下降，以及龙头企业盈利和估值的同步修复，让 AI 在当前的美股结构中扮演了一个既是成长驱动也是防御支柱的角色。
而因为加密货币本身和美股是高度重合的，所以如果美股整体能因为AI的动力保持上行的趋势，那么最起码 Bitcoin 的走势就不会太差。
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最近一周加密货币领域政策上的支持
过去一周，美国在加密货币领域的政策可以说是连续释放利好，白宫、SEC、CFTC 以及国会多线同步推进，把数字资产的监管和制度建设推进到更加宽松的阶段。
7月30日白宫数字资产工作组发布报告，呼吁国会通过更具操作性的立法框架，明确允许交易所同时托管与交易数字资产，并建议 SEC 与 CFTC 在现有权限下加快建设联邦级数字资产交易市场，这在行政层面释放出明确的支持信号。
7月31日 SEC 主席 Atkins 宣布启动“Project Crypto”计划，目标是现代化证券法规，明确哪些代币属于证券、建立创新豁免机制，并为集成交易、质押和借贷功能的“超级应用”设计牌照制度。
8月6日 Atkins 再次宣布，就流动性质押发布了正式声明，明确部分加密资产活动不属于 SEC 管辖范围，这一动作直接为行业划定了更清晰的合规边界，减少了业务不确定性。
更重要的是扫平了 $ETH 和 $SOL 现货 ETF 的质押阻碍，尤其是对于 ETH 来说，ETF 的质押通过就是时间问题了，利于好ETH。
8月4日 CFTC 宣布将在注册的期货交易所上市现货加密资产合约交易，这与 SEC 的监管思路形成配合，共同推动联邦层面的合法交易渠道落地。
同时，特朗普政府正在筹备行政命令，将加密资产纳入 401(k) 退休计划投资选项，让数万亿美元的养老金市场有进入加密货币领域的可能。
这一系列行动综合反映出美国监管层正从“模糊监管”转向“制度保障”，不仅在法律上给予加密行业生存和发展的空间，也为机构资金的进场铺平了道路。
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过去一周，美国在加密货币领域的政策可以说是连续释放利好，白宫、SEC、CFTC 以及国会多线同步推进，把数字资产的监管和制度建设推进到更加宽松的阶段。
7月30日白宫数字资产工作组发布报告，呼吁国会通过更具操作性的立法框架，明确允许交易所同时托管与交易数字资产，并建议 SEC 与 CFTC 在现有权限下加快建设联邦级数字资产交易市场，这在行政层面释放出明确的支持信号。
7月31日 SEC 主席 Atkins 宣布启动“Project Crypto”计划，目标是现代化证券法规，明确哪些代币属于证券、建立创新豁免机制，并为集成交易、质押和借贷功能的“超级应用”设计牌照制度。
8月6日 Atkins 再次宣布，就流动性质押发布了正式声明，明确部分加密资产活动不属于 SEC 管辖范围，这一动作直接为行业划定了更清晰的合规边界，减少了业务不确定性。
更重要的是扫平了 $ETH 和 $SOL 现货 ETF 的质押阻碍，尤其是对于 ETH 来说，ETF 的质押通过就是时间问题了，利于好ETH。
8月4日 CFTC 宣布将在注册的期货交易所上市现货加密资产合约交易，这与 SEC 的监管思路形成配合，共同推动联邦层面的合法交易渠道落地。
同时，特朗普政府正在筹备行政命令，将加密资产纳入 401(k) 退休计划投资选项，让数万亿美元的养老金市场有进入加密货币领域的可能。
这一系列行动综合反映出美国监管层正从“模糊监管”转向“制度保障”，不仅在法律上给予加密行业生存和发展的空间，也为机构资金的进场铺平了道路。
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目前市场的不利因素都有那些
1. 宏观方面
虽然前边看到的一些基于宏观的不利因素都转变成了对于美联储降息的预期，增加了美联储在九月降息的概率，但川普和美联储保守派直接的博弈仍然是让2025年的降息有很强的不确定性，包括美国银行在内的部分机构认为通胀处于震荡偏上行的趋势，尤其是关税对于消费的增加以及通胀的影响都可能会使得美联储中的保守派维持谨慎的态度。
2. 债市吸血
过去一周美债拍卖在中长期购买需求上升，投资者在预期降息的背景下长期资金配置意愿依然稳固，风险偏好并未出现提升，主要资金仍然驻留在债券市场，同时财政部扩大了5年和10年 TIPS 的发行规模，在通胀压力与高赤字的双重背景下，发债节奏不但没有放缓反而继续加码，这意味着国债对市场流动性的抽取还在持续，高规模发债会直接吸走风险市场的一部分资金。
尤其是货币市场基金、银行等机构在高利率环境下会倾向将资金投向国债而非股票、企业债或加密资产，这种分流效应在当前宏观环境中最直接的影响就是减少了对于风险市场的投入，说的再直白一些就是债市在风险市场中吸血，这种情况的改观还是要等到货币政策确实走向宽松的时候。
3. 远古巨鲸异动
在加密货币自身的领域中，最近一个月经常有远古巨鲸的活动，上一周出现了八万枚的抛售以后，这一周也陆陆续续的出现了几次远古巨鲸的转移，虽然不同于上周直接到了 OTC 或者交易所出售，但因为有了前车之鉴，所以部分投资者还是会有恐慌的情绪，但说实话，如果仅仅是远古巨鲸的抛售，对于中长期市场的趋势不会有任何的变化。
而即便在短期市场中造成一些影响，只要市场的住叙事没有改变，怎么砸的就能怎么回来。
所以总的来说目前市场的主要博弈仍然是川普和美联储之间的货币政策，尽快实现降息的话确实可以缓解第一点和第二点的不利因素。
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1. 宏观方面
虽然前边看到的一些基于宏观的不利因素都转变成了对于美联储降息的预期，增加了美联储在九月降息的概率，但川普和美联储保守派直接的博弈仍然是让2025年的降息有很强的不确定性，包括美国银行在内的部分机构认为通胀处于震荡偏上行的趋势，尤其是关税对于消费的增加以及通胀的影响都可能会使得美联储中的保守派维持谨慎的态度。
2. 债市吸血
过去一周美债拍卖在中长期购买需求上升，投资者在预期降息的背景下长期资金配置意愿依然稳固，风险偏好并未出现提升，主要资金仍然驻留在债券市场，同时财政部扩大了5年和10年 TIPS 的发行规模，在通胀压力与高赤字的双重背景下，发债节奏不但没有放缓反而继续加码，这意味着国债对市场流动性的抽取还在持续，高规模发债会直接吸走风险市场的一部分资金。
尤其是货币市场基金、银行等机构在高利率环境下会倾向将资金投向国债而非股票、企业债或加密资产，这种分流效应在当前宏观环境中最直接的影响就是减少了对于风险市场的投入，说的再直白一些就是债市在风险市场中吸血，这种情况的改观还是要等到货币政策确实走向宽松的时候。
3. 远古巨鲸异动
在加密货币自身的领域中，最近一个月经常有远古巨鲸的活动，上一周出现了八万枚的抛售以后，这一周也陆陆续续的出现了几次远古巨鲸的转移，虽然不同于上周直接到了 OTC 或者交易所出售，但因为有了前车之鉴，所以部分投资者还是会有恐慌的情绪，但说实话，如果仅仅是远古巨鲸的抛售，对于中长期市场的趋势不会有任何的变化。
而即便在短期市场中造成一些影响，只要市场的住叙事没有改变，怎么砸的就能怎么回来。
所以总的来说目前市场的主要博弈仍然是川普和美联储之间的货币政策，尽快实现降息的话确实可以缓解第一点和第二点的不利因素。
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其实不仅仅是交易所，即便是 $BTC 现货 ETF 的数据中也能发现，最近一周很明显的看到现货ETF 的购买力出现了大幅下降，甚至连续三个工作日都出现净流出的迹象，而且流出量还是挺高的，结合前边说的宏观信息来看，经济下滑的预期还是让包括了贝莱德在内的投资者有出现了悲观的情绪，而这个情绪的逆转目前还是要依靠川普。
如果川普不能解决投资者对于经济的担心，不仅仅是 Bitcoin 就是美股的走势可能都不会非常有利，周二凌晨闭盘为止美股平均下跌也是超过了 0.5% ，所以在周三凌晨川普对市场释放了大量的信息，包括了下任总统认为万斯可能作为候选人，这件事是为了平衡周二晚上川普发神经说有可能再次参加选举。川普说再次参加选举的言论之前也说过两次，每次都会支持率的下降。
除此以外川普还在今天周三凌晨宣布可能会向美国民众发放红利，这也让市场瞬间想起了2021年的大放水，这对于市场的刺激是最直接的。接下来就看美股开盘后投资者对于川普的言行是不是买账了，从CME的盘前来看，亚洲投资者是情绪回暖的。
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如果川普不能解决投资者对于经济的担心，不仅仅是 Bitcoin 就是美股的走势可能都不会非常有利，周二凌晨闭盘为止美股平均下跌也是超过了 0.5% ，所以在周三凌晨川普对市场释放了大量的信息，包括了下任总统认为万斯可能作为候选人，这件事是为了平衡周二晚上川普发神经说有可能再次参加选举。川普说再次参加选举的言论之前也说过两次，每次都会支持率的下降。
除此以外川普还在今天周三凌晨宣布可能会向美国民众发放红利，这也让市场瞬间想起了2021年的大放水，这对于市场的刺激是最直接的。接下来就看美股开盘后投资者对于川普的言行是不是买账了，从CME的盘前来看，亚洲投资者是情绪回暖的。
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从数据层面来看，最近一周交易所的存量数据并不是非常友善，上周五开始下跌的时候就已经有超过1.5万枚的 $BTC 转移到了交易所中，在将近一周的时间中交易所存量的消耗非常的有限，截止到目前仍然有超过1.4万枚上周转入的 BTC 现在还滞留在交易所中，也就是说目前的购买力可能不足以消化转入的存量。
而且上周我们说过的，远古巨鲸转移进入 Binance，OKX和Bybit 的存量 BTC 仍然有很大的一部分没有消耗掉。从细节数据来看，这三家交易所中上周从远古巨鲸抛售开始，到现在为止仍然有超过8,000枚的 BTC 没有被消化，只有 Coinbase 还维持着买入的情绪。
这也说明了目前的购买主力仍然是美国以及美国时区的投资者为主，反而亚洲投资者使用更多的交易所购买力不但没有提升，反而还出现了较为明显的抛售迹象。
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而且上周我们说过的，远古巨鲸转移进入 Binance，OKX和Bybit 的存量 BTC 仍然有很大的一部分没有消耗掉。从细节数据来看，这三家交易所中上周从远古巨鲸抛售开始，到现在为止仍然有超过8,000枚的 BTC 没有被消化，只有 Coinbase 还维持着买入的情绪。
这也说明了目前的购买主力仍然是美国以及美国时区的投资者为主，反而亚洲投资者使用更多的交易所购买力不但没有提升，反而还出现了较为明显的抛售迹象。
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