到目前为止，还是没看懂稳定币的意义，值得市场这么大的热度。
我的理解是它是一种美元在数字世界的延伸，流通性取决于各种链上的交易。可是这个市场真的很大吗？市场的天花板我感觉并不高啊，除非它能像美元一样能自由的流通和交易。circle每年的规模不过600多亿。现在各种搞虚拟币的，说的不好听，就是一帮指望一夜暴富的赌棍，每次问他们，问就是信仰啊、共识啊之类的词汇。
共识能提高社会生产力吗？
我的理解是它是一种美元在数字世界的延伸，流通性取决于各种链上的交易。可是这个市场真的很大吗？市场的天花板我感觉并不高啊，除非它能像美元一样能自由的流通和交易。circle每年的规模不过600多亿。现在各种搞虚拟币的，说的不好听，就是一帮指望一夜暴富的赌棍，每次问他们，问就是信仰啊、共识啊之类的词汇。
共识能提高社会生产力吗？
6 月 30 日大摩观点
中美经济现状、展望与政策预期分析
📈 中美经济基本面韧性
中美经济基本面都展现出超出预期的韧性。中国二季度宏观经济维持较好韧性，二季度实际GDP同比能维持在5%甚至更高，上半年达5.2%，为全年增长目标达成奠定基础；美国通胀未明显上升，就业市场放缓但未超预期下滑，工资增长稳健。
❓ 市场分歧与关注焦点
市场对接下来的经济前景出现分歧，如中国三季度出口能否维持韧性、美国通胀在关税脉冲后回落速度。对宏观指标预判不同会引发对政策时点和路径的不同预期。
📊 中国经济情况分析
出口方面：6月中国对美出口大概率同比大幅收窄甚至转正，因中美关税暂缓，美国零售商和渠道商备货需求释放，部分绕道商品转为直接出口。但港口集装箱吞吐量6月同比5月下滑，显示对美以外出口回落。基准情形下，中国对美出口可能持续回落，不过上半年对欧盟、日本出口是亮点，原因是欧盟紧缺度反弹和人民币对非美元货币贬值。
内需与政策方面：消费品以旧换新政策使部分商品销售增速高，财政政策对经济增长有支撑，1 5月特殊债融资债券发行量达1.63万亿，地方政府转移支付下达超9万亿。但存量债务压力下，财政增量效应短暂，可能引发迷你经济周期。房地产市场近两个月放缓，地方政府土地出让金和流转税收入不及预算，刚性支出维持高增速。7月消费品以旧换新政策会下达第三批资金，但要求使用节奏平稳。预计三季度GDP面临下行压力，实际GDP可能回落至4.5%以下，三季度末或四季度初可能出台新一轮政策宽松，补充预算规模在5000亿 1万亿，以托底为主。
🇺🇸 美国经济情况分析
美国公开市场委员会部分委员释放鸽派信号，市场认为7月降息概率升至20%，9月高达90%。但鲍威尔表态静观其变，官员需数据确认关税对通胀影响后再改变政策。美国团队预期三季度核心PCE环比折叠率达4.5%，认为今年不降息，明年3月开始连续降息，全年降息175个基点。
👀 贸易谈判与政策变量
中美政策都处于观望状态，贸易谈判是关键变量。7月9日美国对多国关税在90天暂缓期后的处理情况或现端倪，中美贸易暂缓期截止到8月12日。中国尝试模仿美国出口管制，近期稀土暂时恢复供应是中方暂时让步。
中美经济现状、展望与政策预期分析
📈 中美经济基本面韧性
中美经济基本面都展现出超出预期的韧性。中国二季度宏观经济维持较好韧性，二季度实际GDP同比能维持在5%甚至更高，上半年达5.2%，为全年增长目标达成奠定基础；美国通胀未明显上升，就业市场放缓但未超预期下滑，工资增长稳健。
❓ 市场分歧与关注焦点
市场对接下来的经济前景出现分歧，如中国三季度出口能否维持韧性、美国通胀在关税脉冲后回落速度。对宏观指标预判不同会引发对政策时点和路径的不同预期。
📊 中国经济情况分析
出口方面：6月中国对美出口大概率同比大幅收窄甚至转正，因中美关税暂缓，美国零售商和渠道商备货需求释放，部分绕道商品转为直接出口。但港口集装箱吞吐量6月同比5月下滑，显示对美以外出口回落。基准情形下，中国对美出口可能持续回落，不过上半年对欧盟、日本出口是亮点，原因是欧盟紧缺度反弹和人民币对非美元货币贬值。
内需与政策方面：消费品以旧换新政策使部分商品销售增速高，财政政策对经济增长有支撑，1 5月特殊债融资债券发行量达1.63万亿，地方政府转移支付下达超9万亿。但存量债务压力下，财政增量效应短暂，可能引发迷你经济周期。房地产市场近两个月放缓，地方政府土地出让金和流转税收入不及预算，刚性支出维持高增速。7月消费品以旧换新政策会下达第三批资金，但要求使用节奏平稳。预计三季度GDP面临下行压力，实际GDP可能回落至4.5%以下，三季度末或四季度初可能出台新一轮政策宽松，补充预算规模在5000亿 1万亿，以托底为主。
🇺🇸 美国经济情况分析
美国公开市场委员会部分委员释放鸽派信号，市场认为7月降息概率升至20%，9月高达90%。但鲍威尔表态静观其变，官员需数据确认关税对通胀影响后再改变政策。美国团队预期三季度核心PCE环比折叠率达4.5%，认为今年不降息，明年3月开始连续降息，全年降息175个基点。
👀 贸易谈判与政策变量
中美政策都处于观望状态，贸易谈判是关键变量。7月9日美国对多国关税在90天暂缓期后的处理情况或现端倪，中美贸易暂缓期截止到8月12日。中国尝试模仿美国出口管制，近期稀土暂时恢复供应是中方暂时让步。
吸入用布地奈德混悬液（即CF017）对长风药业公司营收产生较大贡献，2022年—2024年，给长风药业带来的营收分别为3.36亿元、5.48亿元和5.74亿元，占总收入的比例分别高达96.2%、98.4%和94.5%。
可见哮喘人群对这家公司的贡献。
哮喘在疫情之后是否有增长，我很好奇。也很想知道两者之间有没有关系。
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哮喘在疫情之后是否有增长，我很好奇。也很想知道两者之间有没有关系。
币圈在搞股票代币化，
股交所在搞加密资产上市，
互相想砸对方的饭碗。
RobinHood应对人民群众的呼声，
抢先Coinbase，打通币股两端。
以后做空股票，内幕交易，两界套利，全球流通，更加隐秘与下沉。
金融自由化→资产证券化→证券token化，
不断拆分最小交易单元，
叠短视频+AI渗透所有碎片，7*24小时不间断吞噬任何地方时刻的商业信息。
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互相想砸对方的饭碗。
RobinHood应对人民群众的呼声，
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金融自由化→资产证券化→证券token化，
不断拆分最小交易单元，
叠短视频+AI渗透所有碎片，7*24小时不间断吞噬任何地方时刻的商业信息。
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中国官方PMI数据解读与经济形势分析
📊 PMI数据概况
PMI数据是中国经济的“小体检表”，有官方PMI数据和财星PMI数据，此次官方PMI数据反映中国中型和大型企业情况，是中国经济基本盘，对大环境反应较准确，如跳槽、创业、做生意都可参考，数据扩张说明大环境好。
从制造业、非制造业、综合三个方面看数据，此次均比上个月明显改善。制造业PMI数据为49.7，比上月改善0.2%；非制造业指数为50.5，超50分界线，处于扩张状态，比上月多0.2；综合指数为50.7，在50以上扩张，比上月多0.3，其中两个数据处于扩张状态。
🤔 数据改善原因分析
外贸方面：中美磋商留下时间窗口，谈判期间外贸企业加紧完成并运出单子，还签了新订单，制造业新订单增长0.4%。
内需方面：618促销及设备更新利好，对经济刺激较大。
❓ 数据背后的问题
库存问题：库存明显增长0.6，制造业改善但库存增加，市场需求疲弱，制造的商品可能未卖出。
就业问题：从业指数为47.9，离50差距大且比上月缩减0.2，就业市场未明显改善，企业商品增多、库存增多，但就业人员减少。
📋 总结与展望
中美官贸磋商期间企业抢出口、抢订单，叠加618和国补形成内需小高峰，但市场需求仍疲软，库存上升，企业赚钱效应不明显，导致减员增效，就业市场不乐观。
下半年中美磋商特别是关税落地后，预计会有更多刺激消费政策出台。
📊 PMI数据概况
PMI数据是中国经济的“小体检表”，有官方PMI数据和财星PMI数据，此次官方PMI数据反映中国中型和大型企业情况，是中国经济基本盘，对大环境反应较准确，如跳槽、创业、做生意都可参考，数据扩张说明大环境好。
从制造业、非制造业、综合三个方面看数据，此次均比上个月明显改善。制造业PMI数据为49.7，比上月改善0.2%；非制造业指数为50.5，超50分界线，处于扩张状态，比上月多0.2；综合指数为50.7，在50以上扩张，比上月多0.3，其中两个数据处于扩张状态。
🤔 数据改善原因分析
外贸方面：中美磋商留下时间窗口，谈判期间外贸企业加紧完成并运出单子，还签了新订单，制造业新订单增长0.4%。
内需方面：618促销及设备更新利好，对经济刺激较大。
❓ 数据背后的问题
库存问题：库存明显增长0.6，制造业改善但库存增加，市场需求疲弱，制造的商品可能未卖出。
就业问题：从业指数为47.9，离50差距大且比上月缩减0.2，就业市场未明显改善，企业商品增多、库存增多，但就业人员减少。
📋 总结与展望
中美官贸磋商期间企业抢出口、抢订单，叠加618和国补形成内需小高峰，但市场需求仍疲软，库存上升，企业赚钱效应不明显，导致减员增效，就业市场不乐观。
下半年中美磋商特别是关税落地后，预计会有更多刺激消费政策出台。
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财新 PMI数据解读及中小企业困境分析
📊 数据对比与意义
官方PMI数据反映大型、中型国企表现，财新 PMI数据体现中小型民企，尤其是外贸关联企业现状。
若财新 PMI数据连续两个月在50以上，股票市场一般会涨，资金回流。
去年五月财新数据达51.7，为连续11个月新高，随后三个月股市从2800.1涨到3600点。
此次财新数据为50.4，较上月上升2.1%，从不及格线（50以下）变为及格，意义重大。且目前财新数据50.4高于昨天官方的49.7，说明中小企业特别是外贸企业获利目前比大型国企强。
❌ 数据反映的问题
新订单连续三个月下滑，外围需求减弱，影响未来企业业务。
采购量为过去9个月最低，预示后续业务量可能减少。
用工方面出现下滑，企业用工谨慎，因用工成本上升，特别是7月社保缴纳金额提高且与企业信用挂钩。
👨💼 案例说明
上海一位老板统计，全员按规定缴纳社保每月成本多8万，若不按规定缴纳，被查会影响500万新订单，工厂可能停产三个月。
😔 就业与经济挑战
民营企业特别是中小型民营企业解决了80%的社会就业问题，若企业为绕开社保少用人，就业将面临挑战。
中国经济四个饭碗中有一个与外贸直接或间接关联，若下半年外贸因关税问题下降，职场、收入和经济都将面临严峻挑战。
📊 数据对比与意义
官方PMI数据反映大型、中型国企表现，财新 PMI数据体现中小型民企，尤其是外贸关联企业现状。
若财新 PMI数据连续两个月在50以上，股票市场一般会涨，资金回流。
去年五月财新数据达51.7，为连续11个月新高，随后三个月股市从2800.1涨到3600点。
此次财新数据为50.4，较上月上升2.1%，从不及格线（50以下）变为及格，意义重大。且目前财新数据50.4高于昨天官方的49.7，说明中小企业特别是外贸企业获利目前比大型国企强。
❌ 数据反映的问题
新订单连续三个月下滑，外围需求减弱，影响未来企业业务。
采购量为过去9个月最低，预示后续业务量可能减少。
用工方面出现下滑，企业用工谨慎，因用工成本上升，特别是7月社保缴纳金额提高且与企业信用挂钩。
👨💼 案例说明
上海一位老板统计，全员按规定缴纳社保每月成本多8万，若不按规定缴纳，被查会影响500万新订单，工厂可能停产三个月。
😔 就业与经济挑战
民营企业特别是中小型民营企业解决了80%的社会就业问题，若企业为绕开社保少用人，就业将面临挑战。
中国经济四个饭碗中有一个与外贸直接或间接关联，若下半年外贸因关税问题下降，职场、收入和经济都将面临严峻挑战。
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全球化刚开始、世界变平时，出现了”新兴市场国家“（emerging market,"EM“）赛道——来承接满世界找收益的资本；
现在不全球化了、世界不再是平的了，我觉得可以有一个新的研究赛道：”连接器国家“（connector market,"CM"）——来承接满世界转移的产业链和出口。
因为满世界转移产业链和出口的不只是中国。德国也瞒不下去了：仍在大量向俄罗斯出口，只是通过土耳其和前苏联加盟共和国进行转口贸易。自俄乌冲突以来，德国对俄出口下降额的50%以上都以这种方式被抵消了。和”中美落，东盟升“的道理是一样的。
从EM，到CM，这些”连接器市场“没准又是一个资产大类。
现在不全球化了、世界不再是平的了，我觉得可以有一个新的研究赛道：”连接器国家“（connector market,"CM"）——来承接满世界转移的产业链和出口。
因为满世界转移产业链和出口的不只是中国。德国也瞒不下去了：仍在大量向俄罗斯出口，只是通过土耳其和前苏联加盟共和国进行转口贸易。自俄乌冲突以来，德国对俄出口下降额的50%以上都以这种方式被抵消了。和”中美落，东盟升“的道理是一样的。
从EM，到CM，这些”连接器市场“没准又是一个资产大类。
82.3 亿 — 这是 2025 年全球人口。
其中 14 亿成年人至今没有银行账户。真正用过加密货币的人口比例仅占 6.8 %-10 %（约 5.6-8.3 亿）。与此同时，全球智能手机用户数已接近 50 亿。
于是，我们做了这样一件事：为每个手机号码派生一个智能合约钱包。用「手机号」去填平普惠金融的鸿沟，把 “ 通讯录 = 钱包” 变成默认范式。
这样，手机号就变成了最大、最均匀分布的「钱包身份层」。
你打开 vly.money，输入朋友的手机号、填入金额、一键发送：一个根本没听说的 crypto 的人就这样收到了第一笔转账。
取款时，只需要打开 vly.money，用手机号登陆，就可以自由查看余额和转账。
Vly 钱包基于门限签名和多链 AA 钱包技术，为用户创建了一个跨多链的智能合约钱包。用户只需要把个人设备的 Passkey 与钱包合约绑定就可以使用。Vly 钱包从设计之初就摆脱了助记词、私钥这些传统钱包最大的用户壁垒，直接用 Passkey 驱动链上智能合约，实现完全自托管的资产控制，以及媲美硬件钱包的安全性。
所以，当我们再提“下一批十亿加密用户”时，也许不必再画空中楼阁。只要在通讯录里随手点开一个 +65、+62、+91 或 +55 开头的数字，链就已经被塞进了他们的口袋。 手机这层全球最广、最均匀的数字身份，正把曾经晦涩难懂的加密世界，揉进每一次日常的收发消息里。真正的大规模普惠金融，可能就诞生在那声熟悉的短信提示音之后。🔑
其中 14 亿成年人至今没有银行账户。真正用过加密货币的人口比例仅占 6.8 %-10 %（约 5.6-8.3 亿）。与此同时，全球智能手机用户数已接近 50 亿。
于是，我们做了这样一件事：为每个手机号码派生一个智能合约钱包。用「手机号」去填平普惠金融的鸿沟，把 “ 通讯录 = 钱包” 变成默认范式。
这样，手机号就变成了最大、最均匀分布的「钱包身份层」。
你打开 vly.money，输入朋友的手机号、填入金额、一键发送：一个根本没听说的 crypto 的人就这样收到了第一笔转账。
取款时，只需要打开 vly.money，用手机号登陆，就可以自由查看余额和转账。
Vly 钱包基于门限签名和多链 AA 钱包技术，为用户创建了一个跨多链的智能合约钱包。用户只需要把个人设备的 Passkey 与钱包合约绑定就可以使用。Vly 钱包从设计之初就摆脱了助记词、私钥这些传统钱包最大的用户壁垒，直接用 Passkey 驱动链上智能合约，实现完全自托管的资产控制，以及媲美硬件钱包的安全性。
所以，当我们再提“下一批十亿加密用户”时，也许不必再画空中楼阁。只要在通讯录里随手点开一个 +65、+62、+91 或 +55 开头的数字，链就已经被塞进了他们的口袋。 手机这层全球最广、最均匀的数字身份，正把曾经晦涩难懂的加密世界，揉进每一次日常的收发消息里。真正的大规模普惠金融，可能就诞生在那声熟悉的短信提示音之后。🔑