📰 Коммерсантъ: американский фондовый индекс S&P 500 на закрытии торгов 10 июня обновил максимум — вырос на 0.47%, до 4239 пунктов.

💬 Управляющий директор инвестиционного департамента UFG WM Алексей Потапов: «‎Несмотря на то, что S&P 500 установил очередной исторический рекорд, в ближайшее время ожидать сильной динамики от него не стоит. Если в следующие месяцы не произойдёт какой-то существенной коррекции на мировом фондовом рынке, инвесторам логичнее обратить взгляд на те регионы, где потенциал роста выглядит более существенным ...

🗺 ... если говорить о страновых индексах, то я бы отметил Японию, страны Западной Европы, из развивающихся стран — Мексику, Чили, Сингапур, а также ряд других».

@ufgwm

​⌛️ 15 июля — крайний срок уплаты НДФЛ в России. Если вы не подали налоговую декларацию в апреле, до 15 июля есть шанс подать её и избежать штрафа. О важном напоминает Николай Варгасов, управляющий директор Департамента правовых услуг и банкинга UFG Wealth Management.

🏦 Счета за рубежом: этот год стал первым, когда российские налоговые резиденты должны были представлять отчеты не только о движении денежных средств по банковским счетам, но и о счетах в других финансовых организациях. Мы рекомендуем действовать в полном соответствии с требованиями законодательства, в том числе в связи с постоянным обменом налоговой информацией по каналу CRS.

🏢 Рынок заранее знал, что теперь нужно отчитываться о брокерских счетах, но не исключено, что многие в этом году всё же попадут на штрафы. Иностранные брокеры никак не связаны с российскими налогами, поэтому при работе с ними мы настоятельно рекомендуем работать либо через семейный офис, либо имея под рукой налогового консультанта.

@ufgwm

​📜 В среду прошло очередное заседание ФРС США, по итогам которого, как и ожидалось, ключевой диапазон процентной ставки остался без изменений, как и программа выкупа активов (QE). Комментирует управляющий директор инвестиционного департамента UFG Wealth Management Алексей Потапов:

💬 «Регулятор послал рынкам более ястребиный сигнал, чем ожидалось: повышены прогнозы по росту реального ВВП в 2021 году (с 6.5% до 7.0%), средний прогноз по росту индекса цен PCE — сразу до 3.4% (был 2.4%). Ожидания по росту ключевой ставки также сдвинулись вверх: теперь регулятор предполагает, что ставка может быть повышена дважды ещё до конца 2023 года. Раньше прогноз предполагал отсутствие повышений вплоть до 2024 года.

🧲 Реакция рынков предсказуемо негативная: доходности 10-летних гособлигаций США подскочили с 1.49% до 1.58%, фондовые индексы пошли вниз, доллар резко укрепился к большинству валют (индекс доллара DXY вырос на 1.2% до уровня 91.7). Одна из самых мощных распродаж пришлась на рынок драгметаллов — котировки золота обвалились на 2.8% до уровня $1806 за унцию.

🎲 Негативная реакция на вчерашнюю риторику ФРС не означает изменения парадигмы — речи о сворачивании мягкой монетарной политики не идёт. Более того, изменение ожиданий по росту ставки не должно иметь большого значения, так как регулятор может начать повышать ставку только по достижении экономикой США полной занятости.

🚨 В то же время, более высокие прогнозы по экономическому росту и инфляции напрямую влияют на темпы сворачивания программы выкупа активов. Нужно будет внимательно следить за выступлениями представителей ФРС в ближайшие недели, так как они могут прояснить детали дискуссий внутри ЦБ по этому поводу.

🌊 Я думаю, не стоит поддаваться каким-либо паническим настроениями. Кроме того, существенное снижение некоторых активов привело к тому, что они стали ещё более интересными для покупок. Это, в частности, касается драгоценных металлов и акций добывающих компаний».

@ufgwm

​Одобрен законопроект о прижизненных личных фондах
О нюансах рассказывает управляющий директор департамента правовых услуг и банкинга UFG Wealth Management, Николай Варгасов

💼 Ранее в 2017 году в России появились наследственные фонды, то есть фонды которые можно было учредить только после смерти наследодателя, проверить на практике работу фонда до наступления наследственного события было невозможно. Эта неопределенность сдерживала широкое применение таких фондов, распространения они так и не получили.

🗝 Принятый законопроект устраняет один из ключевых недостатков наследственных фондов и позволяет учреждать их при жизни, фактически в стране создается аналог траста.

🛡 Основная причина почему прижизненные фонды не появились ранее – обеспокоенность, что такие структуры помогут скрывать бенефициарных собственников и будут связаны с «серым» капиталом. На этот раз инициаторам законопроекта удалось снять это возражение тем, что бенефициары фонда будут фиксированы в публичном реестре, также было введено специальное положение о субсидиарной ответственности фонда по долгам учредителя в течение трех лет после его создания.

🔍 Единственным слабым местом нового фонда является не проработанный вопрос налогообложения – законопроект не вносит изменений в налоговый кодекс, неясно каким образом будут облагаться выплаты из фонда.

🐘 Законопроект предусматривает, что стоимость активов, передаваемых в фонд, должна быть более 100 миллионов рублей.

✈️ Фонды могут быть востребованы как для состоятельных граждан, кому по тем или иным причинам недоступны иностранные инструменты, так и для тех, у кого уже есть фонды или трасты за рубежом и для российских активов необходимо создать аналогичные условия передачи активов. Не всегда эти условия можно было предусмотреть в завещании.

🌞 Появление прижизненных фондов – революционное событие в индустрии управления частным благосостоянием в России, так как впервые в законодательстве России появляется инструмент, созданный специально для владения и управления частным благосостоянием.

🌱 Мы рассчитываем на то, что качественное планирование преемственности через инструмент фонда позволит поддержать зарождающиеся семейные бизнесы, будет способствовать развитию профессионального независимого управления активами и индустрии независимых семейных офисов.

@ufgwm

Pros & cons: Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ)

☕️ Продолжаем серию рассказов о крупнейших институциональных инвесторах мира. Сегодня канадский CDPQ

➕ Что нам нравится

🎩 Долгосрочный подход к инвестициям

🧳 Вложения в разные классы активов

💼 Впечатляющие для такого фонда результаты управления: 8.6% годовых за последние 10 лет и 8.5% годовых за период с 1965 года по текущий момент

🧩 Что можно изменить или улучшить

⛑ Не самый лучший трек-рекорд в кризисные годы. В 2008 году фонд показал результат в минус 26% — худший за 43-летнюю на тот момент историю. В 2002 году снижение составило 9.4%

🦌 Предполагается высокая концентрация инвестиций по географическому признаку — фокус на Канаду и США

@ufgwm

💧 Избыток ликвидности на рынках формирует хорошее окно для выхода новых компаний. Ernst & Young отмечают, что 1 квартал 2021 года оказался рекордным: рост на 85% по сравнению с тем же периодом годом ранее, активность SPAC за квартал превысила весь 2020 суммарно, сам квартал оказался сильнейшим за 20 лет.

👷 В сочетании с ростом рынка венчурных инвестиций это формирует мощный пайплайн интересных непубличных компаний. Своё присутствие на этом рынке усиливают крупнейшие банковские группы — хороший пример показывает JPMorgan, банк сформировал новую команду для организации оборота акциями ещё не вышедших на биржу компаний, например, SpaceX или Robinhood.

💬 Заместитель директора инвестиционного департамента UFG Wealth Management Евгений Пундровский отмечает, что этот привлекательный рынок закрыт даже для многих институциональных инвесторов. Чтобы попасть в книгу заявок самых успешных американских IPO, нужно соответствовать ряду жестких критериев. Даже наличие счета в этих институтах не гарантирует аллокацию в горячих IPO вроде Zoom или Airbnb.

⛰ Именно труднодоступность самых прибыльных IPO приводит к тому, что многие инвесторы решаются вложиться в компанию на более ранней стадии, до ее выхода на биржу (стадия pre-IPO).

➕ Инвестиции на стадии pre-IPO имеют ряд очевидных преимуществ:

💠 Возможность кратно увеличить свои вложения еще до этапа IPO. Большинство компаний привлекает средства за два-три года до IPO по оценкам в несколько раз ниже, чем последующая цена размещения.
💠 Относительная доступность. Здесь нет неопределенности в том, какую аллокацию дадут инвестору. Если есть продавец, либо компания проводит очередной раунд, то можно быть уверенным в покупке того объема, о котором договорился.

➖ О минусах pre-IPO мы расскажем в следующем посте.

@ufgwm

✍️ Вчера мы рассказали о преимуществах вложения в компании на стадии до выхода на биржу — покупку долей, акций или фондов с фокусом на pre-IPO. Сегодня говорим об ограничениях, которые могут сопровождать этот способ инвестиций:

🔸 Аллокация в размещении. Она зависит от брокера и может быть недостаточно выгодной для вас. Иногда для получения аллокации желаемого размера приходится идти на специальные условия (цена, комиссия). Кроме того, требуются значительные инвестиции на входе — зачастую речь идет о миллионе долларов или больше.

🔸 Ликвидность. Вложив деньги в частную компанию, инвестор вынужден ждать ее IPO, чтобы выйти, а это может занять несколько лет. Выход компании на биржу может быть отложен из-за массы факторов, от юридических и бизнес-девелопмента до рыночной конъюнктуры. Если вы захотите продать акции, сделать это сложнее, когда она непублична.

🔸 Сложность проведения сделки. Попасть непосредственно в реестр акционеров (в так называемый Cap Table), как правило, можно при подписке на акции во время очередного раунда привлечения инвестиций. При покупке на secondaries такие инвестиции осуществляются посредством покупки SPV-компании.

🔸 Высокие транзакционные издержки. Как правило, стоимость подобных инвестиций складывается из двухставочного тарифа. Это комиссия в 3–5% за транзакцию и комиссия в 15–20% от прибыли в момент выхода из инвестиций.

🌟 Если вы выбираете этот способ инвестирования, обратитесь к профессиональному провайдеру услуг. Такой специалист проведёт оценку всех ограничений, поможет снизить их и повысит шансы на попадание в Cap Table.

@ufgwm

Pros & cons: China Investment Corporation

☕️ Продолжаем серию рассказов о крупнейших институциональных инвесторах мира. Сегодня обсуждаем китайскую корпорацию CIC, это 2-й по размеру суверенный фонд в мире после норвежского. По итогам 2019 года активы под его управлением превысили $1 трлн в долларовом выражении.

➕ Что нам нравится

⌛️ Долгосрочный подход к инвестициям — декларируемый целевой горизонт вложений составляет 10 лет

🧩 Фонд разделён на три подфонда, два из которых занимаются инвестициями за рубежом

📈 Хорошие результаты управления — чистая годовая доходность инвестиций за весь период по состоянию на конец 2019 года составила 6.1% в долларах США

💼 Диверсификация иностранных активов по отраслям и классам

🤝 Наличие как собственных управляющих, так и внешних менеджеров

🔼 Что можно изменить или улучшить

🔍 Более 2/3 активов приходится на подфонд, инвестирующий в китайские активы — в основном, крупнейшие госбанки и страховые компании

⚔️ Более половины зарубежных активов приходятся на США, что создаёт лишние риски в свете усиливающейся конфронтации

💧 Фонд не имеет постоянного источника пополнения капитала. За всю историю он пополнялся лишь дважды за счёт выпуска облигаций

@ufgwm

📈 Согласно данным Credit Suisse наибольший прирост благосостояния домохозяйств в 2020 году наблюдался в Европе и Северной Америке.

Источник: Credit Suisse Global Wealth Report 2021 (ссылка)

🔼 С января 2021 года в России начали применяться дифференцированные ставки налогообложения доходов физических лиц.

🔽 Произошло изменение или полная отмена налоговых соглашений с Кипром, Люксембургом, Мальтой и Нидерландами. Следует признать, что во многих случаях соглашения об избежании двойного налогообложения с этими странами в большей степени не поощряли реальный товарооборот и не стимулировали инвестиции из этих стран, а помогали российским предпринимателям оптимизировать налоговую нагрузку.

🏦 Долгое время проценты по вкладам в российских банках фактически были освобождены от налогообложения. С 1 января 2021 года доходы по вкладам облагаются НДФЛ по новым правилам.

📖 Страны G7 договорились установить единый налог на прибыль для корпораций не менее 15%. Это может привести к повышению ставок целым рядом стран, в том числе, которые раньше не были в фокусе внимания. Очевидно, что ввиду этой инициативы давление на офшоры со стороны G7 также усилится.

@ufgwm

🐉 Развивающиеся рынки выглядят уязвимыми, на их фоне Азия демонстрирует хорошие показатели. В регионе низкая инфляция, нет признаков оттока капитала и проблем на публичном долговом рынке. Азия хорошо справляется с последствиями пандемии COVID-19, констатирует Bloomberg.

👨‍🎓 Можно сказать, что азиатские страны «‎выучили уроки» 1990-х, а также кризисов 2008 и 2013 годов: сформированы значительные валютные резервы, финансовые системы крепки, а регион сохраняет статус основного промышленного кластера мира.

🐲 С конца 2019 года индекс MSCI Asia вырос на 22.8%, этот же индекс без учёта Японии — на 29.8%, индекс S&P 500 за этот же период прибавил 32.8%. Индексы EMEA и Латинской Америки за тот же период показали отрицательную динамику. Ситуация на хорошем уровне даже в Индии, которая сейчас борется с новой волной пандемии.

🎲 Таиланд и Индонезия с момента последних кризисов увеличили резервы в семь и пять раз, соответственно, и удерживают их на рекордных уровнях. Ни один центральный банк в регионе не поднял процентные ставки, единственный ЦБ, который планирует повысить учётную ставку до конца 2021 года — Пакистан.

🏭 Производство в регионе быстро восстановилось, уже в третьем квартале рост экспорта составил 2%, а в четвёртом он ускорился до 9%. Особенно сильно выглядят производственные показатели Южной Кореи и Тайваня, основных производителей полупроводников.

💼 Показатели ВВП на душу населения, близкие к $30,000, заставляют задуматься о том, насколько эти экономики можно относить к развивающимся — по этому показателю они ближе к развитым. Региональный индекс объединяет достаточно разные по уровню развития страны, но в целом как группа они демонстрируют хорошие результаты.

@ufgwm

Сверхкрупные состояния: тренды UHNWI в 2021

🎩 Совместное исследование Billionaires Report 2020, проведённое UBS и PwC, охватывает более 2000 миллиардеров, живущих и работающих на 43 основных рынках, которые охватывают 98% мирового сегмента ultra-high net worth. К июлю 2020 года его размер достиг $10.2 трлн — налицо V-образное восстановление после падения в 1-2 кварталах.

🌊 Пандемия в течение нескольких месяцев воплотила в жизнь изменения, которые в привычной ситуации заняли бы пару десятилетий. Богатства всё в большей степени поляризуются: инновационные и технологические предприниматели становятся более заметны в качестве лидеров списка миллиардеров.

🌱 Тренды устойчивого развития и ответственной филантропии поддерживаются небольшой, но активной группой богатых предпринимателей. При этом сегмент благотворительности в целом находится на рекордных уровнях — по данным отчёта, пожертвования со стороны 209 участников списка достигли суммы в $7.2 млрд.

🛩 Исследование поведения сверхкрупных клиентов сегмента wealth management, проведённое Deloitte, показывает, что одной из главных тенденций остаётся рост мобильности этих инвесторов — от управляющих благосостояниями требуется всё большее внимание к управлению средствами на зарубежных рынках, то есть за пределами «‎родного»‎ региона инвестора.

🗺 Именно инвесторы, представляющие сверхкрупный капитал, формируют запрос на новые рынки: 72% опрошенных Deloitte клиентов и организаций указали, что ожидают изменений в структуре портфелей в ближайшие 5 лет за счёт выхода в другие регионы.

🦋 Интересны выводы, которые делает издание Euromoney: управление благосостоянием клиентов из категории ultra-high net worth перестало быть просто размещением средств и администрированием инвестиционного портфеля — теперь это профессия намного более широкого профиля.

💼 Сам клуб управляющих UHNW остаётся весьма закрытым, а рынок — концентрированным: под управлением 10% крупнейших family offices находится 27% мировых активов в этом сегменте.

@ufgwm

🔍 Открытие счёта в зарубежном банке требует прохождения процедур комплаенс и соответствия современным стандартам открытости. При формировании своих процедур и требований банки опираются на документы регуляторов, включая свежую версию «‎антиотмывочной» директивы Евросоюза (5-AMLD) и стандарты ООН.

🔐 Проверки в рамках стандартов AML направлены на предотвращение распространения преступности: проверяется прошлое клиента, аффилированность с преступными сообществами, фанатичными религиозными группировками, коррумпированными госслужащими, входит ли заявитель в публично доступные списки Интерпола или санкционные перечни. KYC является частью AML-процедур и позволяет изучить личность клиента, понимать специфику его работы клиентов и финансовые операции.

💼 Для банков соблюдение стандартов открытости и контроля активности специфических клиентов, например, политически активных (РЕР), обеспечивает в первую очередь безопасность и финансовую стабильность: снижает уровень мошенничества, увеличивает доверие к финансовому учреждению (и лимиты со стороны контрагентов), позволяет избегать наложения штрафов, лишения лицензии, увеличивает уровень защиты средств других клиентов.

🎩 Прохождение идентификации в иностранном банке требует подготовки обширного комплекта документов и сбора большого объёма информации, включая контактные данные, подтверждения легальности происхождения средств, документы о природе платежей, перечень деловых партнеров и контрагентов. Для успешного открытия зарубежного счёта целесообразно заручиться поддержкой квалифицированного консультанта, специализирующегося в этой области.

@ufgwm

Pros & cons: Hong Kong Monetary Authority Investment Portfolio

☕️ Продолжаем серию рассказов о крупнейших институциональных инвесторах мира. Сегодня обсуждаем инвестиционный портфель Hong Kong Monetary Authority, государственного учреждения Гонконга, выполняющего отдельные функции центрального банка.

➕ Что нам нравится

⌛️ Долгосрочный подход к инвестициям

🎯 Активное управление с целью опередить бенчмарк

🧩 Разделение портфелей в зависимости от цели инвестиций и класса активов

🔼 Что можно изменить или улучшить

🔬 Высокая концентрация в одной валюте — доллар США + привязанный к нему гонконгский доллар

📜 Слишком высокая (более 70%) доля облигаций в ликвидном инвестиционном портфеле для длинного инвестиционного горизонта

@ufgwm

📊 На фоне изобилия ликвидности на финансовых рынках индустрия хедж-фондов переживает подъём. Согласно последним замерам AIMA, индекс HFCI (Hedge Fund Confidence Index) повысился до +19.5 пунктов по сравнению с +18.4 пунктами в 1 квартале 2021 года. Индекс составляется на основе опроса управляющих 300 фондами с суммарными активами свыше $1 трлн.

🐣 Число запускаемых фондов растёт: Institutional Investor приводит данные Hedge Fund Research: в 1 квартале 2021 года было запущено 189 новых фондов, это максимальный показатель с 2017 года. Исследователи выделяют три фактора, которые поддерживают этот процесс: динамика управляющих, инфляция и уход от рисков. За 12 месяцев лучшие 10% фондов показали рост активов под управлением +126.8%, из них только в 1 квартале — +29.7%.

📈 Инвесторы вкладываются в активы, чтобы защититься от инфляции, и этот тренд продолжится. Еще один тренд — рост числа event-driven фондов, их доля в 1 квартале достигла 27.5%, максимальная доля по-прежнему приходится на фонды акций, 30.4%. Bloomberg отмечает, что новые фонды становятся крупнее: с начала текущего года как минимум четыре из них по размеру превышают $1 млрд.

🔨 Ещё одно важное изменение на рынке — пересмотр стратегий в связи с «‎фактором GameStop»‎: история с акциями компании AMC, которые испытали резкий подъём на фоне ажиотажа, стимулированного сообществом Reddit (r/WallStreetBets) — покупки на $12 млрд в акциях GameStop, AMC и Bed Bath & Beyond привели к массовому закрытию шортов и многомиллионным убыткам по коротким позициям. В итоге число ставок на падение у хедж-фондов значительно сократилось.

💼 Хедж-фонды массово уходят от формулы «2-20»‎, которая была отраслевым стандартом в течение последних 70 лет, пишет CNBC. Согласно данным HFR, в 4 квартале 2020 года средние комиссии фондов составили 1.4% от активов и 16.4% от прироста, это ниже, чем показатели предыдущих десяти лет, 1.6% и 19%, соответственно.

🔍 Эти тенденции показывают, во-первых, общий рост спроса на профессиональные финансовые услуги в мире. Во-вторых, можно отметить демократизацию сферы asset management и востребованность услуг управляющих капиталом. Наконец, 2020 обозначил новые риски и подтвердил активность розничных инвесторов как класса, показал степень их влияния на рынок. Эти факторы желательно принимать во внимание при принятии инвестиционных решений или выборе инвестиционной стратегии.

@ufgwm

📔 Frontier markets — это категория стран и рынков, которые по уровню развития уступают основным развивающимся рынкам (emerging markets) — чаще всего по размеру. К группе относятся многие страны Африки, часть государств Восточной Европы, Ближнего Востока и Азии. Хороший пример — Вьетнам.

🗺 Интерес к этим рынкам просыпается у инвесторов в периоды заметного подъёма более крупных сегментов. Сейчас, в результате значительного ралли 2020-начала 2021 года, инвесторы с аппетитом к риску вновь начинают смотреть на такие страны, как Грузия, Узбекистан, Танзания, пишет Financial Times.

💼 Нам также нравятся как отдельные frontier markets (выделим Вьетнам), так и акции некоторых конкретных компаний на этих рынках, например, Грузии — интересны, в частности, акции Банка Грузии. Кроме того, привлекательными выглядят активы в Узбекистане, включая долларовые государственные и корпоративные облигации.

👨‍🎓 Спрос на подобные активы рождает потребность в инструментах инвестирования и защиты инвестиций, например, валютных опционах для хеджирования рисков или унификации учёта портфеля, индексных корзинах, решениях формата back-to-back для трансграничных операций.

📈 Показательным является запуск FTSE Russell индекса государственных облигаций стран frontier markets, номинированных в местных валютах. Он охватит рыночные инструменты, выпущенные правительствами более чем 20 стран, общей стоимостью $415 млрд.

⚒ Инструментарий индексного инвестирования, вложения через местные биржи и хеджирования доступен клиентам опытных компаний в сфере управления благосостоянием через разветвлённую партнёрскую сеть, состоящую из наиболее надёжных игроков в каждом отдельном регионе.

@ufgwm