Банк Китая одновременно жмёт на тормоз и на газ.
Межбанковская 1-месячная % ставка в юанях выросла до 4,9% - максимума с 2018 года после того, как Банк Китая увеличил объём размещения
Банк Китая неожиданно решил разместить векселя на 35 млрд. юаней (как правило, объём размещения соответствует погашению, поэтому участники рынка ожидали размещение на 25 млрд. юаней).
Изымая из финансовой системы 10 млрд. юаней, центробанк ужесточил условия ликвидности для поддержки курса юаня.
При этом, регулятор не далее, как неделю назад во второй раз за лето снизил ключевую % ставку (medium term lending facility) с 2,65% до 2,50%.
Ужесточение ликвидности в условиях когда официальная политика властей ставит целью стимулирование экономики и поддержка фондового рынка выглядит довольно странно. Не удивительно, что с момента объявления о дефолте Country Garden акции крупнейших девелоперов практически безостановочно падают.
Это напоминает противоречивые действия в прошлом году, когда одной частью политики было восстановление экономической активности, но при этом в рамках zero covid policy регулярно вводились жёсткие локдауны, обнуляющие эффект любых стимулов. В конечном итоге Китай принял общемировое отношение к ковиду как к фоновому вирусу,
признав, что ущерб от карантина крупных агломераций больше, чем от отдельных случаев заболевания.
Также должно придти осознание, что в нынешних условиях невозможно иметь хороший рост и крепкий юань одновременно.
Для того, чтобы простимулировать экономику нужно напечатать деньги (или провести дополнительные заимствования, которые купят гос. банки, что одно и то же) и девальвировать юань. А пока, похоже, в Китае будет продолжаться hard landing с вытекающими последствиями ослабления спроса на нефть и другие commodities.
Межбанковская 1-месячная % ставка в юанях выросла до 4,9% - максимума с 2018 года после того, как Банк Китая увеличил объём размещения
Банк Китая неожиданно решил разместить векселя на 35 млрд. юаней (как правило, объём размещения соответствует погашению, поэтому участники рынка ожидали размещение на 25 млрд. юаней).
Изымая из финансовой системы 10 млрд. юаней, центробанк ужесточил условия ликвидности для поддержки курса юаня.
При этом, регулятор не далее, как неделю назад во второй раз за лето снизил ключевую % ставку (medium term lending facility) с 2,65% до 2,50%.
Ужесточение ликвидности в условиях когда официальная политика властей ставит целью стимулирование экономики и поддержка фондового рынка выглядит довольно странно. Не удивительно, что с момента объявления о дефолте Country Garden акции крупнейших девелоперов практически безостановочно падают.
Это напоминает противоречивые действия в прошлом году, когда одной частью политики было восстановление экономической активности, но при этом в рамках zero covid policy регулярно вводились жёсткие локдауны, обнуляющие эффект любых стимулов. В конечном итоге Китай принял общемировое отношение к ковиду как к фоновому вирусу,
признав, что ущерб от карантина крупных агломераций больше, чем от отдельных случаев заболевания.
Также должно придти осознание, что в нынешних условиях невозможно иметь хороший рост и крепкий юань одновременно.
Для того, чтобы простимулировать экономику нужно напечатать деньги (или провести дополнительные заимствования, которые купят гос. банки, что одно и то же) и девальвировать юань. А пока, похоже, в Китае будет продолжаться hard landing с вытекающими последствиями ослабления спроса на нефть и другие commodities.
👍36
Акции Volkswagen вчера обновили 3-летний минимум,
демонстрируя пример, что происходит с западными автопроизводителями, зависящими от продаж в Китае.
За 3 года доля китайских автобрэндов в структуре продаж новых автомобилей выросла с 36% до 58%. Из иностранных производителей более-менее удалось сохранить позиции только США за счет Tesla. Наибольшие потери понесли японские (сокращение доли с 26% до 14%) и немецкие концерны (сокращение доли с 26% до 18%). До начала бума электромобилей Volkswagen был крупнейшим автопроизводителем в Китае.
График структуры продаж показывает, что китайским производителям электромобилей есть куда расти. Во-первых, весь китайский авторынок растет в среднем на 3%, являясь более привлекательным чем американский и европейский. Во-вторых, за счет эффекта масштаба крупные китайские производители (такие как BYD и Geely) могут позволить снижение цен без потери рентабельности.
Несмотря на коррекцию в акциях BYD, вызванную как общей слабостью китайского фондового рынка, так и локальными новостями об очередном снижении цен Tesla, мы сохраняем его среди топ-5 инвест. идей в зарубежных акциях.
Доля New Energy Vehicles (электромобили + гибриды) в продажах новых автомобилей выросла с начала года с 25% до 33% и может достичь к концу года 40%, что приведёт к пересмотру спроса на нефть Китаем в 2024 году (вопреки текущему оптимизму).
демонстрируя пример, что происходит с западными автопроизводителями, зависящими от продаж в Китае.
За 3 года доля китайских автобрэндов в структуре продаж новых автомобилей выросла с 36% до 58%. Из иностранных производителей более-менее удалось сохранить позиции только США за счет Tesla. Наибольшие потери понесли японские (сокращение доли с 26% до 14%) и немецкие концерны (сокращение доли с 26% до 18%). До начала бума электромобилей Volkswagen был крупнейшим автопроизводителем в Китае.
График структуры продаж показывает, что китайским производителям электромобилей есть куда расти. Во-первых, весь китайский авторынок растет в среднем на 3%, являясь более привлекательным чем американский и европейский. Во-вторых, за счет эффекта масштаба крупные китайские производители (такие как BYD и Geely) могут позволить снижение цен без потери рентабельности.
Несмотря на коррекцию в акциях BYD, вызванную как общей слабостью китайского фондового рынка, так и локальными новостями об очередном снижении цен Tesla, мы сохраняем его среди топ-5 инвест. идей в зарубежных акциях.
Доля New Energy Vehicles (электромобили + гибриды) в продажах новых автомобилей выросла с начала года с 25% до 33% и может достичь к концу года 40%, что приведёт к пересмотру спроса на нефть Китаем в 2024 году (вопреки текущему оптимизму).
👍38🤔5👎1
Два графика на тему: «есть ли у рынка коллективная мудрость?»
Тема коллективной мудрости рынка проходит красной нитью через книгу Бартона Биггса «Wealth, War & Wisdom», вдохновившей меня на создание этого телеграм-канала. Недавно мы её обсуждали в контексте ралли в украинских еврооблигациях. Анализ поведения частных инвесторов на российском фондовом и валютном рынке за последние 10 лет, как оказалось, тоже приводит к интересным выводам на эту тему.
1️⃣ На первом графике индекс РТС, отражающий стоимость российских акций в долларах с обозначением локальных максимумов и минимумов (серая линия). Синия линия - позиции физических лиц во фьючерсах на индекс в моменты экстремумов рынка.
Розничные инвесторы оказались отличными прогнозистами на протяжении последних 10 лет! В 100% случаев на пике рынка они занимали короткую позицию по индексу. Также физ. лица правильно определили 7 из 9 раз, когда рынок достигал дна. Ошибочный пессимизм был только в двух случаях - в марте и декабре 2014 года.
Яркими примерами коллективной мудрости оказалось занятие масштабных коротких позиций в моменты многолетних максимумов индекса в январе 2020 года (перед началом эпидемии коронавируса) и октябре 2021 года.
Также на 100% верными оказались действия в последние два года. При минимуме индекса РТС в этом году, который был 16 февраля, физ. лица заняли длинную позицию, которую сохраняют по сегодняшний день (краткосрочные сокращения позиций были вплоть до небольшого нетто-шорта, но затем длинная позиция восстанавливалась).
Резюме
Физические лица, в 90% случаев правильно предугадавшие направление фондового рынка, сейчас ставят на его рост. Возможное объяснение такой позиции – в долларовом выражении российские акции торгуются достаточно дешево. Практически весь рост этого года рублевых котировок обусловлен девальвацией национальной валюты.
Тема коллективной мудрости рынка проходит красной нитью через книгу Бартона Биггса «Wealth, War & Wisdom», вдохновившей меня на создание этого телеграм-канала. Недавно мы её обсуждали в контексте ралли в украинских еврооблигациях. Анализ поведения частных инвесторов на российском фондовом и валютном рынке за последние 10 лет, как оказалось, тоже приводит к интересным выводам на эту тему.
Розничные инвесторы оказались отличными прогнозистами на протяжении последних 10 лет! В 100% случаев на пике рынка они занимали короткую позицию по индексу. Также физ. лица правильно определили 7 из 9 раз, когда рынок достигал дна. Ошибочный пессимизм был только в двух случаях - в марте и декабре 2014 года.
Яркими примерами коллективной мудрости оказалось занятие масштабных коротких позиций в моменты многолетних максимумов индекса в январе 2020 года (перед началом эпидемии коронавируса) и октябре 2021 года.
Также на 100% верными оказались действия в последние два года. При минимуме индекса РТС в этом году, который был 16 февраля, физ. лица заняли длинную позицию, которую сохраняют по сегодняшний день (краткосрочные сокращения позиций были вплоть до небольшого нетто-шорта, но затем длинная позиция восстанавливалась).
Резюме
Физические лица, в 90% случаев правильно предугадавшие направление фондового рынка, сейчас ставят на его рост. Возможное объяснение такой позиции – в долларовом выражении российские акции торгуются достаточно дешево. Практически весь рост этого года рублевых котировок обусловлен девальвацией национальной валюты.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍77🤔10👎4
В 100% случаев локальных минимумов курса доллара физические лица формировали большую валютную позицию. Но за 10 лет ни разу не оказались в правильной короткой долларовой позиции в момент максимального падения рубля.
Как правило, они начинали уходить в шорт на ранней стадии девальвации и по мере дальнейшего роста курса доллара, были вынуждены закрывать свои шорты.
В данный момент совокупная короткая нетто-позиция по валютным фьючерсам близка к своему историческому максимуму🧐.
Почему частные инвесторы так хорошо предугадывают все движения фондового рынка, максимум рубля, но ошибаются в оценке минимума?
Возможно, потому что мудрый подход и заключается в том, чтобы не ловить дно у падающей валюты. На emerging markets девальвации часто приобретают необратимый характер. Куда бы курс не упал, если не происходит быстрого восстановления, цены на товары индексируются, и новый валютный курс становится базой для дальнейшей девальвации, если в экономике остались дисбалансы (отток капитала, либо торговый дефицит).
На самом деле, поведение рубля за последние 30 лет с большими обвалами в 1998 и 2014 гг. и длинными периодами стабильности было нехарактерным для emerging markets. Большинство валют (графики в комментариях) девальвировались более равномерно.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍64🤔5👎2
А Вы согласны с позиционированием розничных инвесторов: доллар будет дешеветь, фондовый рынок (в $) продолжит расти?
Final Results
31%
Да (доллар ⬇️, индекс РТС ⬆️)
26%
Нет/да (доллар ⬆️, индекс РТС ⬆️)
13%
Да/нет (доллар ⬇️, индекс РТС ⬇️)
30%
Нет (доллар ⬆️, индекс РТС ⬇️)
👍2
Молодые инвесторы слишком много торгуют
Fortune рассказал об интересной особенности молодого поколения инвесторов: они торгуют акциями радикально чаще, чем более старшие поколения, стараясь реагировать на макроэкономическую ситуацию и новости. Это касается как США, так и других стран, включая, например, Китай.
In 2023, nearly 90% of Gen Zers investors said they bought, sold, or withheld additional investments in response to inflation and rising interest rates, according to the Bankrate survey, which interviewed nearly 3,700 U.S. adults. In comparison, only 68% of millennials, 38% of Gen X, and 35% of baby boomer investors responded similarly.
And Gen Z is buying more than anyone else, too. Over half of Gen Z investors said they expect to invest more in stock-related investment this year than last year, compared to 43% of millennials, 19% of Gen Xers, and 9% of boomers. FOMO isn’t restricted to Americans, either: While 41% of Gen Zers in the U.S. and Canada cited FOMO as a reason they invest, in a recent CFA Institute survey, 60% of young investors in China and 43% in the U.K. expressed similar sentiments.
Речь идет о тех, кого в США называют поколением Z и чьи даты рождения находятся в примерном диапазоне от середины 1990-х до начала 2010-х (это название появилось задолго до «операции» в Украине и не имеет отношения к военной символике РФ).
Информация о макроэкономике, ситуации на рынках и финансовом состоянии компаний сейчас намного доступнее, чем раньше, что, вероятно, и способствует активному трейдингу. Однако может ли средний инвестор сделать правильные выводы по ситуации на рынке на основе беглого анализа новостей? Скорее всего, слишком большое количество сделок с акциями приведет к намного более плохому результату по сравнению с пассивным инвестированием.
… day trading is a poor way to build wealth for the average Joe. Studies consistently show that active traders, even professional ones, do poorly compared with investors who use a set-it-and-forget-it approach.
Мы считаем, что это важное напоминание для большинства инвесторов на западных рынках – меньше торговать и выбирать достаточно пассивный подход к инвестированию в акции. Единственный нюанс – S&P 500 выглядит слишком дорогим в среднесрочной перспективе, поэтому лучше ориентироваться на индексы глобальных, а не только американских акций (например, на MSCI World).
К инвестициям на российском рынке акций такой подход, к сожалению, неприменим. В долгосрочной перспективе российские акции в долларовом выражении показывают очень плохую динамику, поэтому инвесторам приходится активно торговать и не полагаться на долгосрочный рост рынка. В качестве альтернативы индексным фондам можем предложить наши ПИФы, которые исторически показывают результаты намного лучше сравнимых индексов 😊
https://finance.yahoo.com/news/gen-z-fomo-driving-them-100000579.html
Fortune рассказал об интересной особенности молодого поколения инвесторов: они торгуют акциями радикально чаще, чем более старшие поколения, стараясь реагировать на макроэкономическую ситуацию и новости. Это касается как США, так и других стран, включая, например, Китай.
In 2023, nearly 90% of Gen Zers investors said they bought, sold, or withheld additional investments in response to inflation and rising interest rates, according to the Bankrate survey, which interviewed nearly 3,700 U.S. adults. In comparison, only 68% of millennials, 38% of Gen X, and 35% of baby boomer investors responded similarly.
And Gen Z is buying more than anyone else, too. Over half of Gen Z investors said they expect to invest more in stock-related investment this year than last year, compared to 43% of millennials, 19% of Gen Xers, and 9% of boomers. FOMO isn’t restricted to Americans, either: While 41% of Gen Zers in the U.S. and Canada cited FOMO as a reason they invest, in a recent CFA Institute survey, 60% of young investors in China and 43% in the U.K. expressed similar sentiments.
Речь идет о тех, кого в США называют поколением Z и чьи даты рождения находятся в примерном диапазоне от середины 1990-х до начала 2010-х (это название появилось задолго до «операции» в Украине и не имеет отношения к военной символике РФ).
Информация о макроэкономике, ситуации на рынках и финансовом состоянии компаний сейчас намного доступнее, чем раньше, что, вероятно, и способствует активному трейдингу. Однако может ли средний инвестор сделать правильные выводы по ситуации на рынке на основе беглого анализа новостей? Скорее всего, слишком большое количество сделок с акциями приведет к намного более плохому результату по сравнению с пассивным инвестированием.
… day trading is a poor way to build wealth for the average Joe. Studies consistently show that active traders, even professional ones, do poorly compared with investors who use a set-it-and-forget-it approach.
Мы считаем, что это важное напоминание для большинства инвесторов на западных рынках – меньше торговать и выбирать достаточно пассивный подход к инвестированию в акции. Единственный нюанс – S&P 500 выглядит слишком дорогим в среднесрочной перспективе, поэтому лучше ориентироваться на индексы глобальных, а не только американских акций (например, на MSCI World).
К инвестициям на российском рынке акций такой подход, к сожалению, неприменим. В долгосрочной перспективе российские акции в долларовом выражении показывают очень плохую динамику, поэтому инвесторам приходится активно торговать и не полагаться на долгосрочный рост рынка. В качестве альтернативы индексным фондам можем предложить наши ПИФы, которые исторически показывают результаты намного лучше сравнимых индексов 😊
https://finance.yahoo.com/news/gen-z-fomo-driving-them-100000579.html
Yahoo Finance
Gen Z’s FOMO is driving them to trade more than any other generation. Are they securing their future—or driving themselves to ruin?
Young retail investors are making their first investments with more financial resources than any generation of the past—including generative A.I. and social media.
👍28👎2
Распродажа в облигациях М.Видео – отдельный кейс или первая ласточка?
М.Видео огорчила инвесторов слабой отчетностью за 1 полугодие 2023 года: выручка снизилась на 18%, чистый убыток за 1 полугодие составил 6,1 млрд. руб., капитал сократился с 6,4 млрд. руб. до 244 млн. рублей.
Отчет привел к сильной отрицательной реакции инвесторов. Наиболее длинный 2-летний выпуск облигаций МВ ФИН 1Р3 за два дня упал в цене со 100% до 93% от номинала, доходность к погашению выросла с 13% до 18% годовых.
На первый взгляд, ситуация с М.Видео представляет собой изолированный кейс. Лидер российской розничной торговли электроникой давно испытывал проблемы, в 2022 году консолидированный чистый убыток составил 10,3 млрд. руб., в 2021 году – 3,1 млрд. рублей.
Агентство Эксперт РА в марте понизило кредитный рейтинг М.Видео с ruА+ до ruA.
Тем не менее, новость по М.Видео может негативно повлиять на российский рынок. Сегмент корпоративных облигаций до конца не отреагировал на повышение ставки. Доходность облигаций, входящих в индекс IFX-Cbonds, за последний месяц увеличилась всего на 0,3% – с 10,8% до 11,1% годовых, а спред к 2-летним ОФЗ сократился с 0,9% до 0,48%. При такой низкой премии частные инвесторы могут начать перекладываться из корпоративных облигаций в короткие гос. облигации и инструменты денежного рынка.
Отток средств из корпоративных облигаций создаст проблемы в рефинансировании слабых эмитентов, а в случае дефолта по одному эмитенту, инвесторы начнут с опаской подходить и к другим эмитентам из аналогичной рейтинговой группы.
Несмотря на downgrade рейтинговые агентства продолжали оценивать М.Видео как достаточно надежного заемщика. Среди компаний с аналогичным рейтингом ruA - ЛСР, ТМК, ЧТПЗ. Более низкий рейтинг ruA- имеют Мираторг, Эталон, ГК Пионер, Сегежа Групп.
Будем следить за ситуацией, в облигационных фондах сейчас мы не держим позиций в рублевых корпоративных облигациях.
М.Видео огорчила инвесторов слабой отчетностью за 1 полугодие 2023 года: выручка снизилась на 18%, чистый убыток за 1 полугодие составил 6,1 млрд. руб., капитал сократился с 6,4 млрд. руб. до 244 млн. рублей.
Отчет привел к сильной отрицательной реакции инвесторов. Наиболее длинный 2-летний выпуск облигаций МВ ФИН 1Р3 за два дня упал в цене со 100% до 93% от номинала, доходность к погашению выросла с 13% до 18% годовых.
На первый взгляд, ситуация с М.Видео представляет собой изолированный кейс. Лидер российской розничной торговли электроникой давно испытывал проблемы, в 2022 году консолидированный чистый убыток составил 10,3 млрд. руб., в 2021 году – 3,1 млрд. рублей.
Агентство Эксперт РА в марте понизило кредитный рейтинг М.Видео с ruА+ до ruA.
Тем не менее, новость по М.Видео может негативно повлиять на российский рынок. Сегмент корпоративных облигаций до конца не отреагировал на повышение ставки. Доходность облигаций, входящих в индекс IFX-Cbonds, за последний месяц увеличилась всего на 0,3% – с 10,8% до 11,1% годовых, а спред к 2-летним ОФЗ сократился с 0,9% до 0,48%. При такой низкой премии частные инвесторы могут начать перекладываться из корпоративных облигаций в короткие гос. облигации и инструменты денежного рынка.
Отток средств из корпоративных облигаций создаст проблемы в рефинансировании слабых эмитентов, а в случае дефолта по одному эмитенту, инвесторы начнут с опаской подходить и к другим эмитентам из аналогичной рейтинговой группы.
Несмотря на downgrade рейтинговые агентства продолжали оценивать М.Видео как достаточно надежного заемщика. Среди компаний с аналогичным рейтингом ruA - ЛСР, ТМК, ЧТПЗ. Более низкий рейтинг ruA- имеют Мираторг, Эталон, ГК Пионер, Сегежа Групп.
Будем следить за ситуацией, в облигационных фондах сейчас мы не держим позиций в рублевых корпоративных облигациях.
👍35🤔20👎3
Российский рынок акций штурмует достигнутые в августе вершины, причем делает это и в рублевом выражении, и в долларовом.
Это заставляет нас временно отказаться от консервативной позиции и вновь вернуться практически полностью в рынок акций в Фонде "Харизматичные идеи".
На текущий момент общая позиция в акциях около 90%, еще примерно 20% находится в валютных активах.
Выбор инвест. идей и валютная позиция позволила не сильно отстать от рынка. Несмотря на уменьшение аллокации в акциях с 18 августа пай Фонда вырос в цене на 2,5%, в то время как индекс ММВБ - на 2,8%.
Недавно мы писали, вполне возможно, что за спросом на валюту вполне могут скрываться факторы, ранее недоучтенные рынком, а значит - уровень 100р за доллар реален в ближайшую неделю-полторы. +4-5% роста курса могут транслироваться в те же +4-5% роста рынка акций при неизменном индексе РТС.
Индекс РТС в этом году практически не вырос, тогда как "натуральные" показатели бизнеса компаний (добытые баррели нефти, произведенные тонны стали или размер активов банков) не только не падают, но и растут. Также все больше компаний возвращаются к выплате дивидендов, что также подхлестнет рынок после их физической выплаты в октябре-ноябре.
Отчетность Северстали за 1П 2023г. служит хорошим примером компании, которая может выплатить существенные дивиденды во второй половине года. Отрицательный чистый долг и накопленные 300 млрд рублей на счетах (или 25% от капитализации!), плюс чистый денежный поток на уровне 10-12% делают ее акции интересными для инвестирования.
При этом мы увеличиваем моральную готовность быстро разворачивать позиционирование в акциях. Например, на горизонте 1-2 недели рынок акций может быть растущим, но в течение 1-2 месяцев произойти коррекция в 10-15-20%.
Увеличивается количество возможных причин коррекции. Это
❗️ разворот курса рубля к укреплению;
❗️сильная коррекция в иностранных акциях,
❗️на технике, из-за падения рынка ниже уровня 3020 по индексу Мосбиржи (см. график в комментариях);
❗️ставка в 12% вызывает резкий рост стоимости займов и может даже привести к проблемам в отдельных компаниях (о чем сигнализирует ситуация с М.Видео);
❗️наконец, никуда не девшиеся геополитические риски.
Петр Салтыков
Это заставляет нас временно отказаться от консервативной позиции и вновь вернуться практически полностью в рынок акций в Фонде "Харизматичные идеи".
На текущий момент общая позиция в акциях около 90%, еще примерно 20% находится в валютных активах.
Выбор инвест. идей и валютная позиция позволила не сильно отстать от рынка. Несмотря на уменьшение аллокации в акциях с 18 августа пай Фонда вырос в цене на 2,5%, в то время как индекс ММВБ - на 2,8%.
Недавно мы писали, вполне возможно, что за спросом на валюту вполне могут скрываться факторы, ранее недоучтенные рынком, а значит - уровень 100р за доллар реален в ближайшую неделю-полторы. +4-5% роста курса могут транслироваться в те же +4-5% роста рынка акций при неизменном индексе РТС.
Индекс РТС в этом году практически не вырос, тогда как "натуральные" показатели бизнеса компаний (добытые баррели нефти, произведенные тонны стали или размер активов банков) не только не падают, но и растут. Также все больше компаний возвращаются к выплате дивидендов, что также подхлестнет рынок после их физической выплаты в октябре-ноябре.
Отчетность Северстали за 1П 2023г. служит хорошим примером компании, которая может выплатить существенные дивиденды во второй половине года. Отрицательный чистый долг и накопленные 300 млрд рублей на счетах (или 25% от капитализации!), плюс чистый денежный поток на уровне 10-12% делают ее акции интересными для инвестирования.
При этом мы увеличиваем моральную готовность быстро разворачивать позиционирование в акциях. Например, на горизонте 1-2 недели рынок акций может быть растущим, но в течение 1-2 месяцев произойти коррекция в 10-15-20%.
Увеличивается количество возможных причин коррекции. Это
❗️ разворот курса рубля к укреплению;
❗️сильная коррекция в иностранных акциях,
❗️на технике, из-за падения рынка ниже уровня 3020 по индексу Мосбиржи (см. график в комментариях);
❗️ставка в 12% вызывает резкий рост стоимости займов и может даже привести к проблемам в отдельных компаниях (о чем сигнализирует ситуация с М.Видео);
❗️наконец, никуда не девшиеся геополитические риски.
Петр Салтыков
Telegram
War, Wealth & Wisdom
Как переживает коррекцию один из лучших ПИФов российских акций «Харизматичные идеи»? Практические советы инвесторам.
Прошедшие две недели подтвердили наш взгляд, изложенный в посте от 7 августа о потенциальной вершине рынка.
Власти предприняли ряд сильных…
Прошедшие две недели подтвердили наш взгляд, изложенный в посте от 7 августа о потенциальной вершине рынка.
Власти предприняли ряд сильных…
👍51🤔4👎3
Виноваты ли зависшие рупии в ослаблении рубля?
Обсудили с Алевтиной Пенкальской на РБК-ТВ причины ослабления рубля, идеи Михаила Задорнова по его укреплению и справедливый уровень курса
https://youtu.be/naFp-dTRFN8?si=XgzfWQZkCoLNEIJ8
Обсудили с Алевтиной Пенкальской на РБК-ТВ причины ослабления рубля, идеи Михаила Задорнова по его укреплению и справедливый уровень курса
https://youtu.be/naFp-dTRFN8?si=XgzfWQZkCoLNEIJ8
YouTube
Валютный контроль, «зависшие рупии» и день нефтяника на Мосбирже
Подписывайтесь на канал:
https://www.youtube.com/channel/UCD23js7wHnyG_yhimDMpLpg?sub_confirmation=1
---------------------
Увлекательная дискуссия разворачивается в эти дни между Михаилом Задорновым (это экономист, экс-министр финансов России и бывший руководителем…
https://www.youtube.com/channel/UCD23js7wHnyG_yhimDMpLpg?sub_confirmation=1
---------------------
Увлекательная дискуссия разворачивается в эти дни между Михаилом Задорновым (это экономист, экс-министр финансов России и бывший руководителем…
👍19👎2🤔2
Tesla стартовала месяц с новым ходом ценовой войны против китайских конкурентов
Вчера наверняка многие прочитали про выход обновленной Tesla Model 3.
У самой популярной в мире модели электромобиля впервые за 6 лет меняется дизайн, повышается качество элементов внутренней и внешней отделки, и самое главное, увеличивается запас хода. По поводу запаса хода почему-то в СМИ возникла путаница – от Autonews, заявившего об отсутствии технических изменений до Electrec.co, написавшего об увеличении запаса хода на целых 12% до 677 км. для версии Long Range.
Reuters и Bloomberg написали, что базовая модель будет проезжать 606 км., на 9%, чем прежняя модель.
⚡️Это можно назвать новостью года для отрасли электромобилей. С момента появления в 2017 году Model 3 стала бестселлером, задав стандарт цены и технических характеристик для остальных автопроизводителей.
Новая Model 3 заставит конкурентов подтянуть показатель запаса хода, как минимум, до 600 км. Все, кто владеет электромобилем или изучал вопрос покупки, знают, что к заявленному производителем запасу хода нужно подходить критически, деля его надвое для езды в сложных погодных условиях и правильного использования батареи. Поэтому расширение с 500 до 600-700 км. – критически важное улучшение, значительно расширяющее круг потенциальных покупателей.
Примечательно, что новая Model 3 в первую очередь начнет продаваться в Китае, в то время как на домашнем американском рынке Tesla предлагает лишь скидку для покупателей старой модели. Однако китайские производители начали отвечать на новый ход Tesla практически сразу. Более 70% респондентов опроса, запущенного в полулярной соц. сети Weibo, ответили, что не планируют покупку Tesla из-за недостаточного бюджета или завышенной цены.
Между тем, BYD объявил об очередном рекорде продаж электромобилей (включая гибриды) в августе - 274 386. Это на 4,7% больше чем в июле, и на 57% чем в августе прошлого года. Также BYD сообщил, что продал на экспорт 25 023 электромобиля, в 5 раз больше, чем год назад.
Как мы недавно писали, ценовые войны не мешают китайским автопроизводителям завоевывать все большую долю домашнего рынка. Остается не так много времени, когда это станет заметным трендом и в других странах. А другим трендом, особенно важным для российских инвесторов - сокращение потребления нефти в результате электрофикации мирового автопарка.
Вчера наверняка многие прочитали про выход обновленной Tesla Model 3.
У самой популярной в мире модели электромобиля впервые за 6 лет меняется дизайн, повышается качество элементов внутренней и внешней отделки, и самое главное, увеличивается запас хода. По поводу запаса хода почему-то в СМИ возникла путаница – от Autonews, заявившего об отсутствии технических изменений до Electrec.co, написавшего об увеличении запаса хода на целых 12% до 677 км. для версии Long Range.
Reuters и Bloomberg написали, что базовая модель будет проезжать 606 км., на 9%, чем прежняя модель.
⚡️Это можно назвать новостью года для отрасли электромобилей. С момента появления в 2017 году Model 3 стала бестселлером, задав стандарт цены и технических характеристик для остальных автопроизводителей.
Новая Model 3 заставит конкурентов подтянуть показатель запаса хода, как минимум, до 600 км. Все, кто владеет электромобилем или изучал вопрос покупки, знают, что к заявленному производителем запасу хода нужно подходить критически, деля его надвое для езды в сложных погодных условиях и правильного использования батареи. Поэтому расширение с 500 до 600-700 км. – критически важное улучшение, значительно расширяющее круг потенциальных покупателей.
Примечательно, что новая Model 3 в первую очередь начнет продаваться в Китае, в то время как на домашнем американском рынке Tesla предлагает лишь скидку для покупателей старой модели. Однако китайские производители начали отвечать на новый ход Tesla практически сразу. Более 70% респондентов опроса, запущенного в полулярной соц. сети Weibo, ответили, что не планируют покупку Tesla из-за недостаточного бюджета или завышенной цены.
Между тем, BYD объявил об очередном рекорде продаж электромобилей (включая гибриды) в августе - 274 386. Это на 4,7% больше чем в июле, и на 57% чем в августе прошлого года. Также BYD сообщил, что продал на экспорт 25 023 электромобиля, в 5 раз больше, чем год назад.
Как мы недавно писали, ценовые войны не мешают китайским автопроизводителям завоевывать все большую долю домашнего рынка. Остается не так много времени, когда это станет заметным трендом и в других странах. А другим трендом, особенно важным для российских инвесторов - сокращение потребления нефти в результате электрофикации мирового автопарка.
Autonews
В Китае дебютировала обновленная Tesla Model 3
Компания Tesla показала фейслифтинговый электрокар Tesla Model 3. Технически машина не изменилась
👍39👎1
Снижение биткойна – негативный сигнал для технологических акций?
В пятницу биткойн обновил минимум с середины июня, упав ниже $26 000 на новости о том, что американские регуляторы отложили рассмотрение заявок на спотовый ETF на биткойн. С июльских максимумов крупнейшая криптовалюта подешевела почти на 20%.
The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) has delayed until October making a decision on all of the spot bitcoin exchange-traded fund (ETF) applications filed by applicants including BlackRock, WisdomTree, Invesco Galaxy, Wise Origin, VanEck, Bitwise and Valkyrie Digital Assets earlier this year, according to agency filings on Thursday, – пишет CoinDesk.
Ранее мы неоднократно писали про биткойн как индикатор отношения к риску. С этой точки зрения снижение биткойна является аргументом в пользу негативного краткосрочного взгляда на рынок, особенно на акции технологических компаний. Сейчас динамика биткойна выглядит очень релевантной для акций: хотя для снижения криптовалют и были свои собственные факторы, ключевым драйвером стал рост долгосрочных реальных ставок в США. Доходность 10-летних инфляционных US Treasuries (TIPS) в августе уверенно превысила максимумы прошлого года, приблизившись к отметке 2%. Криптовалюты, которые являются маленьким и более спекулятивным сегментом рынка, отреагировали на это быстрее, чем акции. Для сравнения, капитализация биткойна меньше, чем Tesla.
С фундаментальной точки зрения американская экономика не только не сползла в рецессию, но и, вероятно, ускоряется. Последние данные по китайской экономике (например, Caixin Manufacturing PMI) были лучше прогнозов, железная руда, которая является одним из лучших индикаторов текущей ситуации в Китае, удивительно устойчива несмотря на негатив по отношению к китайскому рынку недвижимости, а китайские власти постепенно расширяют стимулирование экономики. В этой ситуации в ближайшие несколько кварталов глобальная экономика может ускориться вслед за США и Китаем, что позитивно для циклических акций, однако негативно для акций технологических компаний. Мы считаем, что до конца года циклические акции, особенно металлы, нефть и другие сырьевые товары, могут перехватить лидерство на рынке акций у американских технологических компаний.
https://www.coindesk.com/markets/2023/09/01/bitcoin-slides-under-26k-majors-sol-xrp-doge-erase-all-weekly-gains/
https://t.me/warwisdom/461
В пятницу биткойн обновил минимум с середины июня, упав ниже $26 000 на новости о том, что американские регуляторы отложили рассмотрение заявок на спотовый ETF на биткойн. С июльских максимумов крупнейшая криптовалюта подешевела почти на 20%.
The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) has delayed until October making a decision on all of the spot bitcoin exchange-traded fund (ETF) applications filed by applicants including BlackRock, WisdomTree, Invesco Galaxy, Wise Origin, VanEck, Bitwise and Valkyrie Digital Assets earlier this year, according to agency filings on Thursday, – пишет CoinDesk.
Ранее мы неоднократно писали про биткойн как индикатор отношения к риску. С этой точки зрения снижение биткойна является аргументом в пользу негативного краткосрочного взгляда на рынок, особенно на акции технологических компаний. Сейчас динамика биткойна выглядит очень релевантной для акций: хотя для снижения криптовалют и были свои собственные факторы, ключевым драйвером стал рост долгосрочных реальных ставок в США. Доходность 10-летних инфляционных US Treasuries (TIPS) в августе уверенно превысила максимумы прошлого года, приблизившись к отметке 2%. Криптовалюты, которые являются маленьким и более спекулятивным сегментом рынка, отреагировали на это быстрее, чем акции. Для сравнения, капитализация биткойна меньше, чем Tesla.
С фундаментальной точки зрения американская экономика не только не сползла в рецессию, но и, вероятно, ускоряется. Последние данные по китайской экономике (например, Caixin Manufacturing PMI) были лучше прогнозов, железная руда, которая является одним из лучших индикаторов текущей ситуации в Китае, удивительно устойчива несмотря на негатив по отношению к китайскому рынку недвижимости, а китайские власти постепенно расширяют стимулирование экономики. В этой ситуации в ближайшие несколько кварталов глобальная экономика может ускориться вслед за США и Китаем, что позитивно для циклических акций, однако негативно для акций технологических компаний. Мы считаем, что до конца года циклические акции, особенно металлы, нефть и другие сырьевые товары, могут перехватить лидерство на рынке акций у американских технологических компаний.
https://www.coindesk.com/markets/2023/09/01/bitcoin-slides-under-26k-majors-sol-xrp-doge-erase-all-weekly-gains/
https://t.me/warwisdom/461
Coindesk
Bitcoin Slides Under $26K, Majors SOL, XRP, DOGE Erase All Weekly Gains
Only tron (TRX) and toncoin (TON) were in the green on Friday, up over 1% each on no immediate catalysts.
👍31🤔9
Валюты стран бывшего СССР могут упасть вслед за рублем.
В Казахстане президент Токаев сменил главу Национального банка, назначив на этот пост бывшего первого замруководителя своей администрации.
В прошлом году ЦБ Казахстан в ходе серии повышений ставки увеличил её с 9,75% до 16,75%.
Инфляция в Казахстане резко ускорилась после февраля 2022 года. В начале 2023 года достигла многолетнего максимума 21,3%, после чего начала замедляться и составляет сейчас 13,1%.
В августе впервые с 2020 года ЦБ снизил ставку на 0,25% до 16,5%.
Как пишет Bloomberg:
“But just last week, however, Tokayev said “the economy needs money” and called for measures that could prompt banks to boost lending and redistribute their windfall profits.”
Пока тенге не отреагировал на новость. Его курс к доллару крепче чем в начале года, а к рублю находится на максимуме с 2015 года (исключая период экстремальной волатильности рубля в феврале-марте 2022), несмотря на то, что инфляция в Казахстане в среднем была выше Российской на 3% за этот период (график в комментариях).
Мягкая монетарная политика может снова подстегнуть инфляцию, что ещё больше сделает тенге переоцененным.
С учетом того, что Казахстан из России получает более 30% своего импорта, на мой взгляд, казахская валюта не может долго оставаться завышенной к рублю, тенге должен девальвироваться как минимум на 20%.
В более широком плане стоит обратить внимание, что рубль оказался сильно недооценён и к другим валютам стран бывшего СССР, например, грузинскому лари и армянскому драму.
Для обоих стран Россия также является крупнейшим внешнеторговым партнёром.
Инвесторам, у которых есть сбережения в таких валютах сейчас хороший момент зафиксировать прибыль, перейдя в рубль и основные мировые валюты.
Инвесторам в Сбербанк стоит обратить внимание на то, что Токаев раскритиковал использование высокой ставки для борьбы с инфляцией. По его мнению, это дало казахским банкам сверхприбыль. «Правительству и парламенту следует рассмотреть возможность более справедливого перераспределения этой прибыли с учетом интересов государства», — сказал Токаев.
https://www.forbes.ru/finansy/495801-v-kazahstane-smenili-glavu-nacional-nogo-banka
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-04/kazakh-central-bank-head-replaced-by-presidential-staff-official
В Казахстане президент Токаев сменил главу Национального банка, назначив на этот пост бывшего первого замруководителя своей администрации.
В прошлом году ЦБ Казахстан в ходе серии повышений ставки увеличил её с 9,75% до 16,75%.
Инфляция в Казахстане резко ускорилась после февраля 2022 года. В начале 2023 года достигла многолетнего максимума 21,3%, после чего начала замедляться и составляет сейчас 13,1%.
В августе впервые с 2020 года ЦБ снизил ставку на 0,25% до 16,5%.
Как пишет Bloomberg:
“But just last week, however, Tokayev said “the economy needs money” and called for measures that could prompt banks to boost lending and redistribute their windfall profits.”
Пока тенге не отреагировал на новость. Его курс к доллару крепче чем в начале года, а к рублю находится на максимуме с 2015 года (исключая период экстремальной волатильности рубля в феврале-марте 2022), несмотря на то, что инфляция в Казахстане в среднем была выше Российской на 3% за этот период (график в комментариях).
Мягкая монетарная политика может снова подстегнуть инфляцию, что ещё больше сделает тенге переоцененным.
С учетом того, что Казахстан из России получает более 30% своего импорта, на мой взгляд, казахская валюта не может долго оставаться завышенной к рублю, тенге должен девальвироваться как минимум на 20%.
В более широком плане стоит обратить внимание, что рубль оказался сильно недооценён и к другим валютам стран бывшего СССР, например, грузинскому лари и армянскому драму.
Для обоих стран Россия также является крупнейшим внешнеторговым партнёром.
Инвесторам, у которых есть сбережения в таких валютах сейчас хороший момент зафиксировать прибыль, перейдя в рубль и основные мировые валюты.
Инвесторам в Сбербанк стоит обратить внимание на то, что Токаев раскритиковал использование высокой ставки для борьбы с инфляцией. По его мнению, это дало казахским банкам сверхприбыль. «Правительству и парламенту следует рассмотреть возможность более справедливого перераспределения этой прибыли с учетом интересов государства», — сказал Токаев.
https://www.forbes.ru/finansy/495801-v-kazahstane-smenili-glavu-nacional-nogo-banka
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-04/kazakh-central-bank-head-replaced-by-presidential-staff-official
Forbes.ru
В Казахстане сменили главу Национального банка
Токаев сменил главу Национального банка Казахстана, назначив на этот пост бывшего первого замруководителя своей администрации. Ранее президент Казахстана критиковал регулятора за использование высокой ставки для сдерживания инфляции. По его мнению, з
🤔20👍16
В США начался высокий сезон размещений корпоративных облигаций
Первая неделя сентября традиционно считается одной из важнейших для глобального рынка корпоративных облигаций. Эмитенты после сезона отпусков возвращаются с новыми заимствованиями.
В 2021 году эмитенты за одну неделю привлекли $77 млрд., в 2022 году - $51 млрд.
Ожидания на эту неделю согласно опросу Bloomberg - ~30 сделок на $50 млрд. Но уже за вторник 20 компаний привлекли $36 млрд!
Примечательно, что активизация корпоративных размещений происходит на фоне рекордно высоких доходностей по US Treasuries. Однако средняя доходность корпоративных облигаций пока ниже, чем на пике осенью 2022 года. Это обусловлено спросом инвесторов, пытающихся зафиксировать высокие ставки на длинный период и низкой активностью компаний, наоборот, пытающихся уменьшить долговое привлечение по дорогим ставкам.
Выход большого количества компаний одновременно может спровоцировать скачок ставок.
С текущего уровня 5,85% доходность по 10-летним качественным (рейтинг BBB) корп. облигациям может подскочить до 7,0%.
В декабре прошлого и начале этого года мы писали о том, что инвесторам не стоит торопиться с покупками на глобальном долговом рынке, пик доходностей ещё впереди. Похоже, это произойдёт в ближайшие 1-2 месяца.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-05/billiton-philip-morris-kick-off-post-labor-day-borrowing-rush
Первая неделя сентября традиционно считается одной из важнейших для глобального рынка корпоративных облигаций. Эмитенты после сезона отпусков возвращаются с новыми заимствованиями.
В 2021 году эмитенты за одну неделю привлекли $77 млрд., в 2022 году - $51 млрд.
Ожидания на эту неделю согласно опросу Bloomberg - ~30 сделок на $50 млрд. Но уже за вторник 20 компаний привлекли $36 млрд!
Примечательно, что активизация корпоративных размещений происходит на фоне рекордно высоких доходностей по US Treasuries. Однако средняя доходность корпоративных облигаций пока ниже, чем на пике осенью 2022 года. Это обусловлено спросом инвесторов, пытающихся зафиксировать высокие ставки на длинный период и низкой активностью компаний, наоборот, пытающихся уменьшить долговое привлечение по дорогим ставкам.
Выход большого количества компаний одновременно может спровоцировать скачок ставок.
С текущего уровня 5,85% доходность по 10-летним качественным (рейтинг BBB) корп. облигациям может подскочить до 7,0%.
В декабре прошлого и начале этого года мы писали о том, что инвесторам не стоит торопиться с покупками на глобальном долговом рынке, пик доходностей ещё впереди. Похоже, это произойдёт в ближайшие 1-2 месяца.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-05/billiton-philip-morris-kick-off-post-labor-day-borrowing-rush
👍32
08/2023 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Август +8,8%
с начала года +63,5%
за год +71,2%
Пай вырос на 8,8%, выйдя на новые абсолютные максимумы, среднегодовая доходность с момента создания Фонда приблизилась к 26% годовых. Продолжение мощного растущего тренда одиннадцатый месяц подряд. Рост рынка был обеспечен главным образом ростом курса доллара - валютный индекс РТС вырос всего на 0,2%.
На чем Фонд опередил индекс?
Результаты августа объясняются хорошим позиционированием в нефтегазовых акциях Лукойла (+15%), Газпромнефти (+13,5%), Новатэка (+10,8%) и Роснефти (+9,3%), а также имели большую позицию в растущих бумагах ВТБ (+11,6%). Одновременно, у нас практически не было в портфеле акций Газпрома (+2%) и Сбербанка (-1%). Это позволило обогнать индекс даже при том, что средняя позиция в акциях в августе составляла около 70% от портфеля.
С учетом очередной неудачной попытки коррекции в середине месяца общая композиция портфеля вновь нарастили долю акций до 95%+, доля валютных инструментов – 18%.
На конец месяца Топ-3 позиции не изменились:
1. ЛУКОЙЛ – 9,3%;
2. Сбербанк – 9%;
3. ВТБ – 8,9%.
Ожидания на сентябрь:
Рассчитываем, что активная фаза девальвации находится около своего конца, и даже если курс доллара снова превысит уровень 100р, это будет краткосрочное событие. На этом фоне мы планируем сокращать позиции в валютных активах. Возможно, начнем уделять большее внимание фьючерсу на валютный индекс РТС.
Растущая стоимость нефти благоприятны для акций нефтегазовых компаний. Их отчетность за 1 полугодие 2023 года оказалась очень хорошей, и в сентябре можно ожидать объявлений о выплате дивидендов.
Где-то на горизонте маячит коррекция, но сроки и уровни пока не просматриваются. Будем готовится быстро сократить позицию в акциях при её признаках, но пока зарабатывать, раз это позволяет рынок.
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Август +6,6%
с начала года +35,3%
за год +66,8%
$ Август +1,1%
$ с начала года +1,5%
$ за год +5,0%
В августе рубль ускорил падение (курс доллара ЦБ РФ на 31.07 – 90,98, на 31.08 - 95,93). В середине месяца доллар вырастал выше отметки 100₽. На этом фоне Фонд показал хорошие результаты. Стоимость пая выросла на 6,6% в рублях, на 1,1% в долларовом выражении.
На рынке внутренних валютных облигаций началось восстановление. В среднем котировки облигаций, входящих в портфель, выросли на 0,7%, купонный доход добавил +0,5%.
Уровень ₽100 за $ выглядит как серьезный уровень поддержки национальной валюты. В августе мы тактически увеличили долю рублей до 9% за счёт покупки инфляционного выпуска ОФЗ 52002 (он стал второй по размеру позицией Фонда с долей 14%).
Алексей Третьяков
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – ИнвестХироуз»
Август +4,8%
с начала года +28,8%
за год +37,9%
Результат Фонда за август составил +4,8%, тогда как средний результат акций и облигаций Мосбиржи показал рост на +1.9%.
В августе продолжили увеличивать долю в акциях с фокусом на нефтяной сектор, чистая позиция в акциях увеличилась с 47% до 53%. Покупали Лукойл, Роснефть, Татнефть, Новатэк, Магнит, Система, Совкомфлот, Позитив. В сегменте замещающих облигаций сократили экспозицию с 20% до 5%, чтобы направить средства на покупку акций, которые имеют бОльший потенциал роста на фоне высокой рублевой цены на нефть и инфляционных рисках. После значительного повышения ключевой ставки увеличили долю в рублевых облигациях до 33%.
Участвовали в первичных размещениях Селектел Р3 и Новотранс Р4 с расширенным кредитным спредом. Жесткая риторика ЦБ РФ сохраняется перед заседанием 15 сентября, поэтому часть ликвидности аккумулируем в инфляционных ОФЗ, чтобы иметь возможность усреднить позиции в качественных корпоративных облигациях под более высокую доходность. Ожидаем укрепления рубля в осенние месяцы, где планируем снова наращивать позицию в замещающих облигациях по мере выхода новых имен по обязательному замещению в 4кв23.
Иван Белов
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Август +8,8%
с начала года +63,5%
за год +71,2%
Пай вырос на 8,8%, выйдя на новые абсолютные максимумы, среднегодовая доходность с момента создания Фонда приблизилась к 26% годовых. Продолжение мощного растущего тренда одиннадцатый месяц подряд. Рост рынка был обеспечен главным образом ростом курса доллара - валютный индекс РТС вырос всего на 0,2%.
На чем Фонд опередил индекс?
Результаты августа объясняются хорошим позиционированием в нефтегазовых акциях Лукойла (+15%), Газпромнефти (+13,5%), Новатэка (+10,8%) и Роснефти (+9,3%), а также имели большую позицию в растущих бумагах ВТБ (+11,6%). Одновременно, у нас практически не было в портфеле акций Газпрома (+2%) и Сбербанка (-1%). Это позволило обогнать индекс даже при том, что средняя позиция в акциях в августе составляла около 70% от портфеля.
С учетом очередной неудачной попытки коррекции в середине месяца общая композиция портфеля вновь нарастили долю акций до 95%+, доля валютных инструментов – 18%.
На конец месяца Топ-3 позиции не изменились:
1. ЛУКОЙЛ – 9,3%;
2. Сбербанк – 9%;
3. ВТБ – 8,9%.
Ожидания на сентябрь:
Рассчитываем, что активная фаза девальвации находится около своего конца, и даже если курс доллара снова превысит уровень 100р, это будет краткосрочное событие. На этом фоне мы планируем сокращать позиции в валютных активах. Возможно, начнем уделять большее внимание фьючерсу на валютный индекс РТС.
Растущая стоимость нефти благоприятны для акций нефтегазовых компаний. Их отчетность за 1 полугодие 2023 года оказалась очень хорошей, и в сентябре можно ожидать объявлений о выплате дивидендов.
Где-то на горизонте маячит коррекция, но сроки и уровни пока не просматриваются. Будем готовится быстро сократить позицию в акциях при её признаках, но пока зарабатывать, раз это позволяет рынок.
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Август +6,6%
с начала года +35,3%
за год +66,8%
$ Август +1,1%
$ с начала года +1,5%
$ за год +5,0%
В августе рубль ускорил падение (курс доллара ЦБ РФ на 31.07 – 90,98, на 31.08 - 95,93). В середине месяца доллар вырастал выше отметки 100₽. На этом фоне Фонд показал хорошие результаты. Стоимость пая выросла на 6,6% в рублях, на 1,1% в долларовом выражении.
На рынке внутренних валютных облигаций началось восстановление. В среднем котировки облигаций, входящих в портфель, выросли на 0,7%, купонный доход добавил +0,5%.
Уровень ₽100 за $ выглядит как серьезный уровень поддержки национальной валюты. В августе мы тактически увеличили долю рублей до 9% за счёт покупки инфляционного выпуска ОФЗ 52002 (он стал второй по размеру позицией Фонда с долей 14%).
Алексей Третьяков
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – ИнвестХироуз»
Август +4,8%
с начала года +28,8%
за год +37,9%
Результат Фонда за август составил +4,8%, тогда как средний результат акций и облигаций Мосбиржи показал рост на +1.9%.
В августе продолжили увеличивать долю в акциях с фокусом на нефтяной сектор, чистая позиция в акциях увеличилась с 47% до 53%. Покупали Лукойл, Роснефть, Татнефть, Новатэк, Магнит, Система, Совкомфлот, Позитив. В сегменте замещающих облигаций сократили экспозицию с 20% до 5%, чтобы направить средства на покупку акций, которые имеют бОльший потенциал роста на фоне высокой рублевой цены на нефть и инфляционных рисках. После значительного повышения ключевой ставки увеличили долю в рублевых облигациях до 33%.
Участвовали в первичных размещениях Селектел Р3 и Новотранс Р4 с расширенным кредитным спредом. Жесткая риторика ЦБ РФ сохраняется перед заседанием 15 сентября, поэтому часть ликвидности аккумулируем в инфляционных ОФЗ, чтобы иметь возможность усреднить позиции в качественных корпоративных облигациях под более высокую доходность. Ожидаем укрепления рубля в осенние месяцы, где планируем снова наращивать позицию в замещающих облигациях по мере выхода новых имен по обязательному замещению в 4кв23.
Иван Белов
👍35
War, Wealth & Wisdom pinned «08/2023 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал Фонд российских акций «Харизматичные идеи» Август +8,8% с начала года +63,5% за год +71,2% Пай вырос на 8,8%, выйдя на новые абсолютные максимумы, среднегодовая доходность с момента создания…»
Высокие ставки охлаждают интерес инвесторов к фондовому рынку – продолжение
Две недели назад мы обращали внимание на первые признаки прямого влияния повышения ставки ЦБ на фондовый рынок. За 3 дня с момента повышения ключевой ставки до 12% из ПИФов акций произошел самый большой в этом году отток средств. В фонды денежного рынка, наоборот, пошли значительные притоки.
Тенденция усиливается. Среднедневной приток средств в два крупнейших фонда денежного рынка Ликвидность (ВИМ Инвестиции) и Альфа-Капитал Денежный рынок с 15 августа составляет 880 млн. руб. (для сравнения среднедневной приток с 1 января по 14 августа – 97 млн. руб.).
Фонды денежного рынка обеспечивают доходность, приближенную к уровню ставки Банка России при минимальной волатильности.
На фоне 12% ставки они выглядят более привлекательно чем облигации. Средняя доходность ОФЗ – 11,5% и при этом более высокие риски ликвидности и рыночного колебания цен. По корпоративным облигациям (индекс Cbonds-CBI RU BBB/ruAA-) средняя доходность даже ниже, чем по ОФЗ – 11,2%, при этом ко всем рискам ОФЗ добавляется кредитный риск.
В случае дальнейшего повышения ставки ЦБ на заседании 15 сентября, увеличивается риск коррекции на рынке акций. В августе впервые в этом году фонды акций испытали отток средств инвесторов. Тенденция может стать саморазвивающейся поскольку дивидендная доходность акций начинает сильно проигрывать ставкам на денежном рынке, а снижение котировок уменьшает привлекательность владения низкодивидендными акциями.
Две недели назад мы обращали внимание на первые признаки прямого влияния повышения ставки ЦБ на фондовый рынок. За 3 дня с момента повышения ключевой ставки до 12% из ПИФов акций произошел самый большой в этом году отток средств. В фонды денежного рынка, наоборот, пошли значительные притоки.
Тенденция усиливается. Среднедневной приток средств в два крупнейших фонда денежного рынка Ликвидность (ВИМ Инвестиции) и Альфа-Капитал Денежный рынок с 15 августа составляет 880 млн. руб. (для сравнения среднедневной приток с 1 января по 14 августа – 97 млн. руб.).
Фонды денежного рынка обеспечивают доходность, приближенную к уровню ставки Банка России при минимальной волатильности.
На фоне 12% ставки они выглядят более привлекательно чем облигации. Средняя доходность ОФЗ – 11,5% и при этом более высокие риски ликвидности и рыночного колебания цен. По корпоративным облигациям (индекс Cbonds-CBI RU BBB/ruAA-) средняя доходность даже ниже, чем по ОФЗ – 11,2%, при этом ко всем рискам ОФЗ добавляется кредитный риск.
В случае дальнейшего повышения ставки ЦБ на заседании 15 сентября, увеличивается риск коррекции на рынке акций. В августе впервые в этом году фонды акций испытали отток средств инвесторов. Тенденция может стать саморазвивающейся поскольку дивидендная доходность акций начинает сильно проигрывать ставкам на денежном рынке, а снижение котировок уменьшает привлекательность владения низкодивидендными акциями.
👍58
Новый многолетний максимум в доходности долларовых корпоративных облигаций с инвестиционным рейтингом.
Вчера состоялось размещение еврооблигаций Braskem. Это крупнейший в Латинской Америке нефтехимический холдинг, 47% голосующих акций принадлежит бразильскому нефтяному чемпиону Petrobras, имеет кредитные рейтинги инвестиционного уровня BBB- от S&P и Fitch.
Новый выпуск BRASKM 8.5% 01/12/31 был размещён по цене 98,687% под доходность 8,75%, значительно выше, чем доходность старого выпуска с похожей дюрацией на текущий момент и на пике доходности в октябре 2022 года.
На днях мы писали, что активизация размещений может довести доходности в сегменте долларовых корпоративных облигаций до многолетнего максимума.
Выпуск Braskem - пример интересных инвестиционных возможностей, открывающихся перед инвесторами.
Вчера состоялось размещение еврооблигаций Braskem. Это крупнейший в Латинской Америке нефтехимический холдинг, 47% голосующих акций принадлежит бразильскому нефтяному чемпиону Petrobras, имеет кредитные рейтинги инвестиционного уровня BBB- от S&P и Fitch.
Новый выпуск BRASKM 8.5% 01/12/31 был размещён по цене 98,687% под доходность 8,75%, значительно выше, чем доходность старого выпуска с похожей дюрацией на текущий момент и на пике доходности в октябре 2022 года.
На днях мы писали, что активизация размещений может довести доходности в сегменте долларовых корпоративных облигаций до многолетнего максимума.
Выпуск Braskem - пример интересных инвестиционных возможностей, открывающихся перед инвесторами.
👍42