Российские клиенты уходят к зарубежным брокерам
Российские клиенты во 2 и 3 кварталах активно переводили средства зарубежным брокерам, пишет Frank Media, ссылаясь на опубликованный ЦБ РФ «Обзор финансовой стабильности» за 2-3 кварталы. Пока цифры не очень большие (нетто-отток 1,2 млрд долларов с января по август), однако с мая наблюдается устойчивая тенденция на превышение суммы переводов средств на иностранные брокерские счета над суммой возвратом, а раньше они были более или менее сбалансированы.
«Хотя в абсолютной величине это пока небольшой объем, в долгосрочной перспективе существует риск существенного оттока частных инвестиций в иностранную финансовую инфраструктуру. Важным инструментом ослабления этого риска является повышение ликвидности и расширение списка финансовых инструментов, номинированных в валютах дружественных стран и доступных на российском рынке», – пишет ЦБ РФ. Предлагаемые ЦБ меры полезны, однако не очень существенны, т.к. не решают ключевую проблему отсутствия доступа к глобальным рынкам.
Проблема в том, что российская финансовая инфраструктура стала очень рискованной, но не может предложить доходность, соответствующую ее рискам (хотя в наших фондах это сейчас удается за счет активного управления). Инвесторам, как минимум, нужно сформировать подушку безопасности из активов за рубежом, и мы, вероятно, видим только самое начало этого тренда. Возможно, в течение следующих нескольких лет финансовая система РФ будет становиться все более оффшорной, т.е. ее функции будут постепенно переноситься за рубеж. Мы не удивимся, если лет через 5-10 существенная часть населения крупных городов будет пользоваться картами иностранных банков из «дружественных» стран (например, из стран СНГ) и держать в них долларовые депозиты, а также инвестировать в акции западных компаний через зарубежных брокеров.
https://frankrg.com/103386
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/43512/2q_3q_2022.pdf
Российские клиенты во 2 и 3 кварталах активно переводили средства зарубежным брокерам, пишет Frank Media, ссылаясь на опубликованный ЦБ РФ «Обзор финансовой стабильности» за 2-3 кварталы. Пока цифры не очень большие (нетто-отток 1,2 млрд долларов с января по август), однако с мая наблюдается устойчивая тенденция на превышение суммы переводов средств на иностранные брокерские счета над суммой возвратом, а раньше они были более или менее сбалансированы.
«Хотя в абсолютной величине это пока небольшой объем, в долгосрочной перспективе существует риск существенного оттока частных инвестиций в иностранную финансовую инфраструктуру. Важным инструментом ослабления этого риска является повышение ликвидности и расширение списка финансовых инструментов, номинированных в валютах дружественных стран и доступных на российском рынке», – пишет ЦБ РФ. Предлагаемые ЦБ меры полезны, однако не очень существенны, т.к. не решают ключевую проблему отсутствия доступа к глобальным рынкам.
Проблема в том, что российская финансовая инфраструктура стала очень рискованной, но не может предложить доходность, соответствующую ее рискам (хотя в наших фондах это сейчас удается за счет активного управления). Инвесторам, как минимум, нужно сформировать подушку безопасности из активов за рубежом, и мы, вероятно, видим только самое начало этого тренда. Возможно, в течение следующих нескольких лет финансовая система РФ будет становиться все более оффшорной, т.е. ее функции будут постепенно переноситься за рубеж. Мы не удивимся, если лет через 5-10 существенная часть населения крупных городов будет пользоваться картами иностранных банков из «дружественных» стран (например, из стран СНГ) и держать в них долларовые депозиты, а также инвестировать в акции западных компаний через зарубежных брокеров.
https://frankrg.com/103386
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/43512/2q_3q_2022.pdf
Frank Media
Россияне перевели иностранным брокерам более $1,2 млрд — Frank Media
✓ В долгосрочной перспективе существует риск существенного оттока частных инвестиций в иностранную финансовую инфраструктуру, предупреждает ЦБ — Frank Media
👍25🤔6👎4
Blackstone ограничила вывод средств из фонда недвижимости
На прошлой неделе Blackstone, одна из крупнейших управляющих компаний в сфере private equity и недвижимости, радикально ограничила вывод средств из своего фонда недвижимости. Речь идет об огромном REIT объемом 69 млрд долларов – суммарно все клиенты смогут забрать не более 2% стоимости активов в месяц и не более 5% в квартал. Эти правила существовали с момента основания фонда, однако ранее не использовались.
Причина оттока клиентов – Blackstone перестаралась с рисованием цен на активы фонда. Компания считает, что с начала года цена акций фонда выросла на 9,3% с учетом расходов, но аналогичные фонды, торгуемые на американских биржах, упали более чем на 20% (Dow Jones U.S. Select REIT Total Return Index снизился на 22,2%). Учитывая размер фонда Blackstone, он никак не мог настолько радикально отклониться от индекса, поэтому клиенты побежали продавать акции фонда по завышенным ценам и покупать адекватно оцененные рыночные фонды.
Мы уже предупреждали по поводу рисования цен в private equity. В недвижимости, по-видимому, та же проблема. В текущей ситуации необходимо максимально избегать фондов, не имеющих рыночной оценки, а также в целом неликвидных активов. Учитывая значимость данного фонда для бизнеса Blackstone, для спекулятивных игроков акции Blackstone могут быть неплохой идее для среднесрочных коротких позиций. Недвижимость как класс активов также выглядит уязвимой: за годы сверхнизких ставок накоплено много позиций с большим левериджем, часть которых, возможно, придется закрывать на рынке с низкой ликвидностью.
Интересно также отметить макроэкономическую значимость данной новости: ограничение вывода средств из такого крупного фонда может быть симптомом начинающегося кризиса на рынке недвижимости, т.е. рост ставок, вероятно, уже начинает влиять на американскую экономику.
https://www.reuters.com/business/finance/blackstone-limits-redemptions-69-billion-reit-2022-12-01/
На прошлой неделе Blackstone, одна из крупнейших управляющих компаний в сфере private equity и недвижимости, радикально ограничила вывод средств из своего фонда недвижимости. Речь идет об огромном REIT объемом 69 млрд долларов – суммарно все клиенты смогут забрать не более 2% стоимости активов в месяц и не более 5% в квартал. Эти правила существовали с момента основания фонда, однако ранее не использовались.
Причина оттока клиентов – Blackstone перестаралась с рисованием цен на активы фонда. Компания считает, что с начала года цена акций фонда выросла на 9,3% с учетом расходов, но аналогичные фонды, торгуемые на американских биржах, упали более чем на 20% (Dow Jones U.S. Select REIT Total Return Index снизился на 22,2%). Учитывая размер фонда Blackstone, он никак не мог настолько радикально отклониться от индекса, поэтому клиенты побежали продавать акции фонда по завышенным ценам и покупать адекватно оцененные рыночные фонды.
Мы уже предупреждали по поводу рисования цен в private equity. В недвижимости, по-видимому, та же проблема. В текущей ситуации необходимо максимально избегать фондов, не имеющих рыночной оценки, а также в целом неликвидных активов. Учитывая значимость данного фонда для бизнеса Blackstone, для спекулятивных игроков акции Blackstone могут быть неплохой идее для среднесрочных коротких позиций. Недвижимость как класс активов также выглядит уязвимой: за годы сверхнизких ставок накоплено много позиций с большим левериджем, часть которых, возможно, придется закрывать на рынке с низкой ликвидностью.
Интересно также отметить макроэкономическую значимость данной новости: ограничение вывода средств из такого крупного фонда может быть симптомом начинающегося кризиса на рынке недвижимости, т.е. рост ставок, вероятно, уже начинает влиять на американскую экономику.
https://www.reuters.com/business/finance/blackstone-limits-redemptions-69-billion-reit-2022-12-01/
Reuters
Blackstone's $69 bln REIT curbs redemptions in blow to property empire
Blackstone Inc limited withdrawals from its $69 billion unlisted real estate income trust (REIT) on Thursday after a surge in redemption requests, an unprecedented blow to a franchise that helped it turn into an asset management behemoth.
👍37🤔2
Приведет ли сокращение баланса ФРС к дефляции?
Вслед за сокращением баланса ФРС начала сжиматься и долларовая денежная масса. Объем долларов в мировой финансовой системе (М2 - сумма наличных денег в обращении и остатков средств организаций) второй месяц подряд снижается примерно на $100 млрд.
Если тенденция сохранится, и сокращение М2 будет идти теми же темпами, что и баланс ФРС ($95 млрд. в месяц), то за 4 с небольшим года с 2020 по апрель 2024 среднегодовой прирост М2 сократится до 6,1%, что соответствует среднегодовому приросту денежной массы в десятилетие с 2010-2019гг. Иными словами, проблема избыточной эмиссии в период борьбы с коронавирусным кризисом полностью рассосется.
Мы бы хотели обратить на это внимание, поскольку многие считают, что напечатанные в 2020 году доллары еще долго будут разгонять инфляцию. На самом деле, консенсусный прогноз замедления инфляции до 4,3% в 2023 году и 2,5% в 2024 году изящно вписывается в формулу правильного баланса денег и экономического роста:
Прирост М2= рост ВВП * рост цен
Совокупный прирост М2 за 2020-2024 гг. = 1,237
Накопленная инфляция CPI * Совокупный рост ВПП = 1,144 * 1,067 = 1,221
Вполне возможно, что инфляция в 2024 году окажется еще ниже, чем 2,5%, если темпы кредитования будут падать и М2 будет сокращаться быстрее темпов сокращения баланса ФРС.
На наш взгляд, наблюдаемое сейчас ралли на глобальном долговом рынке, немного опережает события. Даже если ФРС закончит повышать ставки весной 2023 года, сокращение баланса продолжится, и сжатие долларовой ликвидности окажет давление на стоимость финансовых активов.
❗️О том, когда стоит покупать долларовые облигации, поговорим сегодня на Зум-семинаре в 19-00. Клиентам наших фондов рекомендуем воспользоваться возможностью поучаствовать бесплатно.
Вслед за сокращением баланса ФРС начала сжиматься и долларовая денежная масса. Объем долларов в мировой финансовой системе (М2 - сумма наличных денег в обращении и остатков средств организаций) второй месяц подряд снижается примерно на $100 млрд.
Если тенденция сохранится, и сокращение М2 будет идти теми же темпами, что и баланс ФРС ($95 млрд. в месяц), то за 4 с небольшим года с 2020 по апрель 2024 среднегодовой прирост М2 сократится до 6,1%, что соответствует среднегодовому приросту денежной массы в десятилетие с 2010-2019гг. Иными словами, проблема избыточной эмиссии в период борьбы с коронавирусным кризисом полностью рассосется.
Мы бы хотели обратить на это внимание, поскольку многие считают, что напечатанные в 2020 году доллары еще долго будут разгонять инфляцию. На самом деле, консенсусный прогноз замедления инфляции до 4,3% в 2023 году и 2,5% в 2024 году изящно вписывается в формулу правильного баланса денег и экономического роста:
Прирост М2= рост ВВП * рост цен
Совокупный прирост М2 за 2020-2024 гг. = 1,237
Накопленная инфляция CPI * Совокупный рост ВПП = 1,144 * 1,067 = 1,221
Вполне возможно, что инфляция в 2024 году окажется еще ниже, чем 2,5%, если темпы кредитования будут падать и М2 будет сокращаться быстрее темпов сокращения баланса ФРС.
На наш взгляд, наблюдаемое сейчас ралли на глобальном долговом рынке, немного опережает события. Даже если ФРС закончит повышать ставки весной 2023 года, сокращение баланса продолжится, и сжатие долларовой ликвидности окажет давление на стоимость финансовых активов.
❗️О том, когда стоит покупать долларовые облигации, поговорим сегодня на Зум-семинаре в 19-00. Клиентам наших фондов рекомендуем воспользоваться возможностью поучаствовать бесплатно.
👍25
ВТБ прекращает платить по субординированным облигациям
Вчера вечером ВТБ объявил о приостановке начисления и выплаты купона по большому количеству субординированных облигаций: по бессрочным еврооблигациям и еще 12 выпускам. «ВТБ в целях укрепления капитальной позиции принял решение о временной приостановке выплаты дохода по ряду субординированных облигаций. Такая мера предусмотрена условиями выпусков и согласована с регулятором», — говорится в сообщении ВТБ, поступившем в РБК. По данным РБК, «речь идет о бумагах на сумму $3,33 млрд, €359,4 млн и 37,4 млрд руб.». Возобновление выплат ожидается в случае дивидендов по обыкновенным акциям.
Это далеко не первый случай отказа российского банка платить по субординированным облигациям, но самый большой. Причина – крупные убытки ВТБ в первой половине года, которые, по словам Костина, сделают этот год худшим для банка с 2009 года (когда чистый убыток составил около 2 млрд долларов). Напомним, новости об убытках ВТБ появились еще в сентябре. Кроме того, по данным СМИ, ВТБ договорился о покупке Открытия, но учитывая сумму покупки (чуть меньше капитала) и «очищенный» баланс Открытия, сделка вряд ли потребует существенный дополнительный капитал от ВТБ и даже может быть формой помощи ВТБ как одному из ключевых банков РФ.
В последние годы инвесторы привыкли, что по субординированным облигациям платят практически так же регулярно, как и по обычным, однако субординированные бумаги, по сути, являются промежуточными между облигациями и акциями и намного сильнее зависят от состояния бизнеса банка. Инвесторам нужно рассматривать суборды скорее как привилегированные акции с повышенными дивидендами и без права голоса (например, в США они обычно так и трактуются).
Для инвесторов в акции новость про суборды является четким сигналом не ждать дивидендов в обозримом будущем.
https://www.rbc.ru/finances/06/12/2022/638f7a889a79476a1b2f6dff
https://www.rbc.ru/finances/06/09/2022/6316f1b09a794798d07cca00
Вчера вечером ВТБ объявил о приостановке начисления и выплаты купона по большому количеству субординированных облигаций: по бессрочным еврооблигациям и еще 12 выпускам. «ВТБ в целях укрепления капитальной позиции принял решение о временной приостановке выплаты дохода по ряду субординированных облигаций. Такая мера предусмотрена условиями выпусков и согласована с регулятором», — говорится в сообщении ВТБ, поступившем в РБК. По данным РБК, «речь идет о бумагах на сумму $3,33 млрд, €359,4 млн и 37,4 млрд руб.». Возобновление выплат ожидается в случае дивидендов по обыкновенным акциям.
Это далеко не первый случай отказа российского банка платить по субординированным облигациям, но самый большой. Причина – крупные убытки ВТБ в первой половине года, которые, по словам Костина, сделают этот год худшим для банка с 2009 года (когда чистый убыток составил около 2 млрд долларов). Напомним, новости об убытках ВТБ появились еще в сентябре. Кроме того, по данным СМИ, ВТБ договорился о покупке Открытия, но учитывая сумму покупки (чуть меньше капитала) и «очищенный» баланс Открытия, сделка вряд ли потребует существенный дополнительный капитал от ВТБ и даже может быть формой помощи ВТБ как одному из ключевых банков РФ.
В последние годы инвесторы привыкли, что по субординированным облигациям платят практически так же регулярно, как и по обычным, однако субординированные бумаги, по сути, являются промежуточными между облигациями и акциями и намного сильнее зависят от состояния бизнеса банка. Инвесторам нужно рассматривать суборды скорее как привилегированные акции с повышенными дивидендами и без права голоса (например, в США они обычно так и трактуются).
Для инвесторов в акции новость про суборды является четким сигналом не ждать дивидендов в обозримом будущем.
https://www.rbc.ru/finances/06/12/2022/638f7a889a79476a1b2f6dff
https://www.rbc.ru/finances/06/09/2022/6316f1b09a794798d07cca00
РБК
ВТБ приостановил выплаты по части «вечных» субординированных облигаций
Банк объявил, что временно не будет перечислять доход по 12 выпускам субординированных облигаций и по бессрочным еврооблигациям. Речь идет о бумагах на сумму $3,33 млрд, €359,4 млн и 37,4 млрд руб.
👍25👎6🤔4
Управляющая фондами ARK сравнила текущую ситуацию с 1920-1921 годами
Кэти Вуд, глава ARK Invest – компании, специализирующейся на высокорискованных инвестициях с фокусом на инновации, – предложила нетривиальный взгляд на текущую макроэкономическую ситуацию. По ее мнению, популярное сравнение с 1970-ми годами – периодом высоких цен на нефть и вызванной ими стагфляции – в корне неверно, а намного более подходящим примером являются годы после Первой Мировой войны. В отличие от 1970-х, в 1920 причиной экономических проблем было нарушение производственных цепочек из-за пандемии гриппа (Испанки), а не долгосрочные макроэкономические проблемы дорогой нефти и спирали зарплаты-цены. Инфляция рухнула с 24% в июне 1920 до -15% в июне 1921! Сейчас настолько сильная дефляция вряд ли возможна, однако Кэти Вуд ждет, что текущая повышенная инфляция в ближайшие годы сменится, наоборот, пониженной. ФРС путает 15-летние проблемы 1970-х с 15-месячными проблемами сейчас, пошутила Кэти Вуд.
Обычно мы осторожно относимся к заявлениям Кэти Вуд, и динамика фондов под ее управлением более чем подтвердила наш скептицизм. Однако в данном случае мы склонны согласиться: текущие проблемы с инфляцией не выглядят сколь-либо сравнимыми с 1970-ми, а принимаемые ФРС меры для обуздания роста цен уже вполне похожи на использованные тогда (по крайней мере, так считает рынок облигаций, судя по инверсии кривой US Treasuries). Как мы отмечали на прошедшем на этой неделе семинаре, мы ждем сильного замедления инфляции в следующие несколько лет, что будет очень позитивно для долгосрочных высококачественных облигаций. Вполне вероятно, что в 2024 году мы увидим краткий период дефляции, а ФРС снова начнет агрессивно печатать деньги и надувать новые пузыри.
https://www.marketwatch.com/story/cathie-wood-says-the-better-historical-parallel-for-the-current-high-inflation-environment-is-world-war-i-not-the-1970s-11670423106
Кэти Вуд, глава ARK Invest – компании, специализирующейся на высокорискованных инвестициях с фокусом на инновации, – предложила нетривиальный взгляд на текущую макроэкономическую ситуацию. По ее мнению, популярное сравнение с 1970-ми годами – периодом высоких цен на нефть и вызванной ими стагфляции – в корне неверно, а намного более подходящим примером являются годы после Первой Мировой войны. В отличие от 1970-х, в 1920 причиной экономических проблем было нарушение производственных цепочек из-за пандемии гриппа (Испанки), а не долгосрочные макроэкономические проблемы дорогой нефти и спирали зарплаты-цены. Инфляция рухнула с 24% в июне 1920 до -15% в июне 1921! Сейчас настолько сильная дефляция вряд ли возможна, однако Кэти Вуд ждет, что текущая повышенная инфляция в ближайшие годы сменится, наоборот, пониженной. ФРС путает 15-летние проблемы 1970-х с 15-месячными проблемами сейчас, пошутила Кэти Вуд.
Обычно мы осторожно относимся к заявлениям Кэти Вуд, и динамика фондов под ее управлением более чем подтвердила наш скептицизм. Однако в данном случае мы склонны согласиться: текущие проблемы с инфляцией не выглядят сколь-либо сравнимыми с 1970-ми, а принимаемые ФРС меры для обуздания роста цен уже вполне похожи на использованные тогда (по крайней мере, так считает рынок облигаций, судя по инверсии кривой US Treasuries). Как мы отмечали на прошедшем на этой неделе семинаре, мы ждем сильного замедления инфляции в следующие несколько лет, что будет очень позитивно для долгосрочных высококачественных облигаций. Вполне вероятно, что в 2024 году мы увидим краткий период дефляции, а ФРС снова начнет агрессивно печатать деньги и надувать новые пузыри.
https://www.marketwatch.com/story/cathie-wood-says-the-better-historical-parallel-for-the-current-high-inflation-environment-is-world-war-i-not-the-1970s-11670423106
MarketWatch
Cathie Wood says the better historical parallel for the current high inflation environment is World War I, not the 1970s
ARK Invest CEO Cathie Wood says investors are looking at the wrong historical period in making comparisons to the current high inflation environment.
👍19🤔10👎2
Citigroup предложил 12 торговых идей на 2023 год
Citigroup на этой неделе опубликовал список из 12 рекомендаций на следующий год. Общей темой является ожидаемая рассинхронизация глобального экономического цикла, когда Европа и Китай возобновят рост, а США, наоборот, войдут в рецессию.
Citigroup советует клиентам:
1) покупать EUR/USD через колл-спред, ожидая роста евро во 2-3 квартале;
2) покупать 10-летние US Treasuries против аналогичных британских гособлигаций;
3) шортить 10-летние гособлигации Франции против аналогичных немецких, фактически делая ставку на увеличение кредитного риска Франции;
4) покупать китайские акции против американских (с валютным хеджем);
5) делать ставку на увеличение наклона кривой австралийских гособлигаций (в ожидании разворота глобального цикла монетарной политики, который первым ожидается в Австралии);
6) шортить китайский юань (на оффшорном рынке) против японской йены;
7) шортить американские финансовые компании против S&P 500;
8) покупать евро против британского фунта (через опционы);
9) купить опционы на сильное одновременное снижение S&P 500 и доходности 10-летних US Treasuries;
10) покупать локальные облигации emerging markets: Citi выделяет корзину из 5-летних бумаг Бразилии, Южной Кореи, Мексики и ЮАР (все с валютным хеджем); интересно отметить, что в этом году Citi уже получил большой убыток по похожей рекомендации, однако это не помешало оптимизму аналитиков перейти на следующий год;
11) покупать длинную (годовую) волатильность японской йены, делая ставку на выход ЦБ Японии из QE;
12) покупать пут-спред на годовые фьючерсы на SOFR как страховку на случай, если ФРС продолжит ужесточать монетарную политику весь следующий год: эта рекомендация фактически является данью макроэкономистам Citi по США, которые являются наиболее bearish по краткосрочным ставкам среди всех экспертов по американской экономике.
Ключевую идею Citi – ожидаемую рассинхронизацию глобального экономического цикла – мы считаем интересной, но достаточно спорной. Если Citi прав, то можно ожидать очень сильного падения доллара, сравнимого с его ростом в этом году. В целом, на наш взгляд, есть гораздо более простые и понятные способы отыграть идею рассинхронизации глобального цикла – например, выбрать европейские акции вместо американских, валюты развитых стран вместо доллара и просто купить долгосрочные инфляционные US Treasuries (без неочевидного хеджа в виде шорта по британским бумагам).
Citigroup на этой неделе опубликовал список из 12 рекомендаций на следующий год. Общей темой является ожидаемая рассинхронизация глобального экономического цикла, когда Европа и Китай возобновят рост, а США, наоборот, войдут в рецессию.
Citigroup советует клиентам:
1) покупать EUR/USD через колл-спред, ожидая роста евро во 2-3 квартале;
2) покупать 10-летние US Treasuries против аналогичных британских гособлигаций;
3) шортить 10-летние гособлигации Франции против аналогичных немецких, фактически делая ставку на увеличение кредитного риска Франции;
4) покупать китайские акции против американских (с валютным хеджем);
5) делать ставку на увеличение наклона кривой австралийских гособлигаций (в ожидании разворота глобального цикла монетарной политики, который первым ожидается в Австралии);
6) шортить китайский юань (на оффшорном рынке) против японской йены;
7) шортить американские финансовые компании против S&P 500;
8) покупать евро против британского фунта (через опционы);
9) купить опционы на сильное одновременное снижение S&P 500 и доходности 10-летних US Treasuries;
10) покупать локальные облигации emerging markets: Citi выделяет корзину из 5-летних бумаг Бразилии, Южной Кореи, Мексики и ЮАР (все с валютным хеджем); интересно отметить, что в этом году Citi уже получил большой убыток по похожей рекомендации, однако это не помешало оптимизму аналитиков перейти на следующий год;
11) покупать длинную (годовую) волатильность японской йены, делая ставку на выход ЦБ Японии из QE;
12) покупать пут-спред на годовые фьючерсы на SOFR как страховку на случай, если ФРС продолжит ужесточать монетарную политику весь следующий год: эта рекомендация фактически является данью макроэкономистам Citi по США, которые являются наиболее bearish по краткосрочным ставкам среди всех экспертов по американской экономике.
Ключевую идею Citi – ожидаемую рассинхронизацию глобального экономического цикла – мы считаем интересной, но достаточно спорной. Если Citi прав, то можно ожидать очень сильного падения доллара, сравнимого с его ростом в этом году. В целом, на наш взгляд, есть гораздо более простые и понятные способы отыграть идею рассинхронизации глобального цикла – например, выбрать европейские акции вместо американских, валюты развитых стран вместо доллара и просто купить долгосрочные инфляционные US Treasuries (без неочевидного хеджа в виде шорта по британским бумагам).
👍34
BP не будет за бесценок продавать долю в Роснефти
В пятницу BP неожиданно выпустила пресс-релиз о состоянии своего бизнеса в РФ. Компания подтвердила, что еще 27 февраля отказалась от участия в управлении Роснефтью, списала свои инвестиции в российские активы и не получает дивидендов на свой пакет (по-видимому, из-за введенных РФ ограничений на движение капитала). BP подробно описывает, как сильно она пострадала: были списаны активы на 24,4 млрд долларов, что является крупнейшей потерей в РФ среди всех международных компаний, а также потеряно более половины нефтегазовых резервов, треть производства углеводородов и около 2 млрд долларов среднегодовой прибыли. BP сообщила, что продолжает поиск покупателя на свой пакет в Роснефти, однако это осложнено как санкциями против РФ, так и действиями российского правительства.
Самая необычное в данном сообщении – полное отсутствие новой информации. BP повторила то, что уже было известно много месяцев. Зачем компании выпускать пресс-релиз, в котором нет ничего нового? На наш взгляд, заявление BP похоже на оправдание компании перед общественностью и политиками: BP не хочет продавать свою долю в Роснефти за бесценок, а за нормальную цену найти покупателя проблематично. Кроме того, пресс-релиз может быть элементом торга с потенциальными покупателями, показывая готовность BP отказаться от сделки по плохой цене. По опыту других компаний, выходивших из активов в РФ (например, Kinross Gold), дисконт мог быть 80-90% к докризисной цене. Очевидно, BP на такое не согласна. Ее бизнес при текущей конъюнктуре генерирует отличные денежные потоки, поэтому ей не очень нужны маленькие деньги вместо потенциально дорогого актива.
Мы считаем, что эта новость подчеркивает недооцененность акций BP (по крайней мере, по сравнению с другими нефтегазовыми мейджорами, особенно американскими). В дополнение к низким мультипликаторам при высоких по меркам сектора темпах роста, BP сохраняет опцион (в виде пакета Роснефти), страхующий от вероятного снижения цен на нефть в случае возможного завершения конфликта в Украине. Более того, существует небольшой, но все-таки ненулевой шанс найти покупателя на акции Роснефти, которые практически не учитываются рынком в оценке BP.
https://www.bp.com/en/global/corporate/news-and-insights/press-releases/bps-position-in-russia.html
В пятницу BP неожиданно выпустила пресс-релиз о состоянии своего бизнеса в РФ. Компания подтвердила, что еще 27 февраля отказалась от участия в управлении Роснефтью, списала свои инвестиции в российские активы и не получает дивидендов на свой пакет (по-видимому, из-за введенных РФ ограничений на движение капитала). BP подробно описывает, как сильно она пострадала: были списаны активы на 24,4 млрд долларов, что является крупнейшей потерей в РФ среди всех международных компаний, а также потеряно более половины нефтегазовых резервов, треть производства углеводородов и около 2 млрд долларов среднегодовой прибыли. BP сообщила, что продолжает поиск покупателя на свой пакет в Роснефти, однако это осложнено как санкциями против РФ, так и действиями российского правительства.
Самая необычное в данном сообщении – полное отсутствие новой информации. BP повторила то, что уже было известно много месяцев. Зачем компании выпускать пресс-релиз, в котором нет ничего нового? На наш взгляд, заявление BP похоже на оправдание компании перед общественностью и политиками: BP не хочет продавать свою долю в Роснефти за бесценок, а за нормальную цену найти покупателя проблематично. Кроме того, пресс-релиз может быть элементом торга с потенциальными покупателями, показывая готовность BP отказаться от сделки по плохой цене. По опыту других компаний, выходивших из активов в РФ (например, Kinross Gold), дисконт мог быть 80-90% к докризисной цене. Очевидно, BP на такое не согласна. Ее бизнес при текущей конъюнктуре генерирует отличные денежные потоки, поэтому ей не очень нужны маленькие деньги вместо потенциально дорогого актива.
Мы считаем, что эта новость подчеркивает недооцененность акций BP (по крайней мере, по сравнению с другими нефтегазовыми мейджорами, особенно американскими). В дополнение к низким мультипликаторам при высоких по меркам сектора темпах роста, BP сохраняет опцион (в виде пакета Роснефти), страхующий от вероятного снижения цен на нефть в случае возможного завершения конфликта в Украине. Более того, существует небольшой, но все-таки ненулевой шанс найти покупателя на акции Роснефти, которые практически не учитываются рынком в оценке BP.
https://www.bp.com/en/global/corporate/news-and-insights/press-releases/bps-position-in-russia.html
bp
bp’s position in Russia
9 December 2022
👍42
Глобальное соотношение долга к ВВП улучшилось в 2021 году максимальными темпами за последние 70 лет, но этого все равно недостаточно.
По оценкам МВФ, в 2021 году совокупный государственный и частный долг сократился с 257% до 247% мирового ВВП. Государственный долг сократился на 4% со 100% до 96% от ВВП.
Несмотря на сокращение, долговая обремененность осталась выше, чем в допандемийном 2019 году во всех секторах.
От себя отметим, что рекордная инфляция и в этом году не помогла как-либо значимо сократить долг. Многие развитые страны использовали её всплеск для отсрочки сокращения бюджетных дефицитов. Это означает, что меры центральных банков по борьбе с инфляцией нанесут в 2023 году тройной удар по состоянию государственных финансов:
🧨 во-первых, через рост процентных расходов,
🧨 во-вторых, замедление инфляции остановит инфляционное сокращение долга в реальном выражении,
🧨 в-третьих, возможная рецессия ухудшит знаменатель в соотношении Долг/ВВП.
Все это подкрепляет тезис о возможности разворота монетарной политики в 2023 году. Хотя ФРС и другие ведущие центробанки пока по-прежнему заявляют о намерении продолжить повышение ставок, на наш взгляд (что в целом соответствует рыночному консенсусу), замедление инфляции и скатывание экономик в рецессию может стать катализатором для быстрого отказа от жестких мер в конце 2023 или начале 2024 года.
https://finance.yahoo.com/news/world-debt-gdp-ratio-plummets-150000347.html
По оценкам МВФ, в 2021 году совокупный государственный и частный долг сократился с 257% до 247% мирового ВВП. Государственный долг сократился на 4% со 100% до 96% от ВВП.
Несмотря на сокращение, долговая обремененность осталась выше, чем в допандемийном 2019 году во всех секторах.
От себя отметим, что рекордная инфляция и в этом году не помогла как-либо значимо сократить долг. Многие развитые страны использовали её всплеск для отсрочки сокращения бюджетных дефицитов. Это означает, что меры центральных банков по борьбе с инфляцией нанесут в 2023 году тройной удар по состоянию государственных финансов:
🧨 во-первых, через рост процентных расходов,
🧨 во-вторых, замедление инфляции остановит инфляционное сокращение долга в реальном выражении,
🧨 в-третьих, возможная рецессия ухудшит знаменатель в соотношении Долг/ВВП.
Все это подкрепляет тезис о возможности разворота монетарной политики в 2023 году. Хотя ФРС и другие ведущие центробанки пока по-прежнему заявляют о намерении продолжить повышение ставок, на наш взгляд (что в целом соответствует рыночному консенсусу), замедление инфляции и скатывание экономик в рецессию может стать катализатором для быстрого отказа от жестких мер в конце 2023 или начале 2024 года.
https://finance.yahoo.com/news/world-debt-gdp-ratio-plummets-150000347.html
👍9
Что ждать от ФРС после вчерашних данных по инфляции?
Следующие несколько дней будут определяющими для рынков до конца года: свои решения по монетарной политике опубликуют сначала ФРС (в среду), затем ЕЦБ и Банк Англии (в четверг), а на следующей неделе – Банк Японии. Для российских активов также актуально заседание ЦБ РФ в пятницу. Наиболее важным является решение ФРС: именно ужесточение монетарной политики в США в этом году определяло основные тренды на рынках.
Символично, что заседание ФРС назначено сразу после публикации данных по инфляции. Эти цифры второй месяц подряд лучше ожиданий, но повлияет ли это на ФРС? Сокращение темпов повышения ставки до 50 б.п. с предыдущих 75 б.п. было почти гарантированно и до вчерашних данных, поэтому для рынков важнее прогноз ставок на следующий год. Инфляция в США, вероятно, прошла пик, однако ее снижение до таргета не выглядит очевидным. Детали вчерашнего отчета по инфляции не такие хорошие, как агрегированные цифры, т.к. отклонение от консенсуса вызвано в основном ценами на подержанные автомобили и авиабилеты, которые не очень показательны для целей монетарной политики. Сейчас рынок закладывает в цены снижение ставок во второй половине 2023 года, что противоречит ожиданиям самой ФРС. Более того, сильный рост рынков вряд ли сочетается с планами ФРС по охлаждению экономики. Наиболее вероятно, что на сегодняшнем заседании ФРС подчеркнет свою приверженность сохранению ставок на повышенном уровне дольше, чем ждет рынок, что будет умеренным негативом. Показательно, что в прошлом месяце хорошие данные по инфляции вызвали устойчивое ралли на рынках, а вчера американские акции к закрытию растеряли почти весь рост.
https://finance.yahoo.com/news/a-sigh-of-relief-for-investors-wall-street-reacts-to-november-inflation-data-164327270.html
Следующие несколько дней будут определяющими для рынков до конца года: свои решения по монетарной политике опубликуют сначала ФРС (в среду), затем ЕЦБ и Банк Англии (в четверг), а на следующей неделе – Банк Японии. Для российских активов также актуально заседание ЦБ РФ в пятницу. Наиболее важным является решение ФРС: именно ужесточение монетарной политики в США в этом году определяло основные тренды на рынках.
Символично, что заседание ФРС назначено сразу после публикации данных по инфляции. Эти цифры второй месяц подряд лучше ожиданий, но повлияет ли это на ФРС? Сокращение темпов повышения ставки до 50 б.п. с предыдущих 75 б.п. было почти гарантированно и до вчерашних данных, поэтому для рынков важнее прогноз ставок на следующий год. Инфляция в США, вероятно, прошла пик, однако ее снижение до таргета не выглядит очевидным. Детали вчерашнего отчета по инфляции не такие хорошие, как агрегированные цифры, т.к. отклонение от консенсуса вызвано в основном ценами на подержанные автомобили и авиабилеты, которые не очень показательны для целей монетарной политики. Сейчас рынок закладывает в цены снижение ставок во второй половине 2023 года, что противоречит ожиданиям самой ФРС. Более того, сильный рост рынков вряд ли сочетается с планами ФРС по охлаждению экономики. Наиболее вероятно, что на сегодняшнем заседании ФРС подчеркнет свою приверженность сохранению ставок на повышенном уровне дольше, чем ждет рынок, что будет умеренным негативом. Показательно, что в прошлом месяце хорошие данные по инфляции вызвали устойчивое ралли на рынках, а вчера американские акции к закрытию растеряли почти весь рост.
https://finance.yahoo.com/news/a-sigh-of-relief-for-investors-wall-street-reacts-to-november-inflation-data-164327270.html
Yahoo Finance
'A sigh of relief for investors': Wall Street reacts to November inflation data
Inflation eased in November, but the Federal Reserve's job is far from over. Here's what strategists are saying about last month's CPI report.
👍27
Рынок облигаций ставит на ошибку ФРС
Как мы и ожидали, ФРС на вчерашнем заседании попыталась убедить рынок в том, что высокие ставки сохранятся дольше, чем это заложено в цены облигаций. Сначала – после публикации протокола заседания – краткосрочные ставки действительно умеренно выросли, однако к концу дня это движение было в значительной степени отыграно назад. Пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла не смогла убедить рынок. «I wouldn’t see us considering rate cuts until the committee is confident that inflation is moving down to 2%», – сказал Пауэлл, но рынок сохранил ожидания по снижению ставки ФРС во второй половине 2023 года. Особенно показательна реакция долгосрочных US Treasuries: они выросли в цене к концу дня. Таким образом, рынок облигаций уверенно ставит на ошибку ФРС, когда дальнейшее повышение ставок приведет всего лишь к необходимости быстрее снижать их в будущем из-за рецессии и, более того, означает меньшей средней уровень ставок на большом интервале времени. Акции вчера умеренно снизились. На наш взгляд, для акций – как и для экономического роста – чрезмерная жесткость ФРС должна быть негативна на интервале в 1-2 года.
Мы считаем, что текущая позиция ФРС похожа на зеркальное отражение 2020 года: тогда они паниковали по поводу слишком низкой инфляции и чрезмерно увеличили стимулирование экономики, а сейчас, наоборот, испугались высокой инфляции и слишком сильно ужесточают монетарную политику. Для инвесторов все это означает повышенную волатильность и – при правильном подходе – возможность хорошего заработка.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-12-14/bond-traders-dismiss-fed-s-hawkish-tone-bet-on-2023-rate-cuts
Как мы и ожидали, ФРС на вчерашнем заседании попыталась убедить рынок в том, что высокие ставки сохранятся дольше, чем это заложено в цены облигаций. Сначала – после публикации протокола заседания – краткосрочные ставки действительно умеренно выросли, однако к концу дня это движение было в значительной степени отыграно назад. Пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла не смогла убедить рынок. «I wouldn’t see us considering rate cuts until the committee is confident that inflation is moving down to 2%», – сказал Пауэлл, но рынок сохранил ожидания по снижению ставки ФРС во второй половине 2023 года. Особенно показательна реакция долгосрочных US Treasuries: они выросли в цене к концу дня. Таким образом, рынок облигаций уверенно ставит на ошибку ФРС, когда дальнейшее повышение ставок приведет всего лишь к необходимости быстрее снижать их в будущем из-за рецессии и, более того, означает меньшей средней уровень ставок на большом интервале времени. Акции вчера умеренно снизились. На наш взгляд, для акций – как и для экономического роста – чрезмерная жесткость ФРС должна быть негативна на интервале в 1-2 года.
Мы считаем, что текущая позиция ФРС похожа на зеркальное отражение 2020 года: тогда они паниковали по поводу слишком низкой инфляции и чрезмерно увеличили стимулирование экономики, а сейчас, наоборот, испугались высокой инфляции и слишком сильно ужесточают монетарную политику. Для инвесторов все это означает повышенную волатильность и – при правильном подходе – возможность хорошего заработка.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-12-14/bond-traders-dismiss-fed-s-hawkish-tone-bet-on-2023-rate-cuts
Bloomberg.com
Bond Traders Dismiss Fed’s Hawkish Tone, Bet on 2023 Rate Cuts
👍25
Крупнейшая сталелитейная компания в США предупредила о рецессии
Вчера Nucor Corp., крупнейший в США производитель стали, опубликовал слабый прогноз на 4 квартал. Прибыль в 4 квартале ожидается немного ниже консенсус-прогноза, хотя 2022 год в целом будет отличным для компании, чья прибыль в этом году превзойдет уровень 2021 года. Акции Nucor на этой новости упали на 9%: рынку особенно не понравился комментарий компании о снижении цен на сталь и опасениях по поводу спроса из-за возможной рецессии в следующем году. Bloomberg отметил, что это самая пессимистичная оценка среди всех крупных сталелитейных компаний США с лета 2020 года.
Сталь – один из товаров, которые наиболее чувствительны к состоянию экономики, поэтому финансовые показатели и динамика акций Nucor являются хорошими индикаторами состояния американского экономики.
Интересно отметить, что акции Nucor пока еще находятся недалеко от исторических максимумов. Самого высокого уровня они достигли в апреле этого года, увеличившись в цене на 54% по сравнению с началом года, а с учетом сегодняшнего падения от апрельского максимума скорректировались всего на 23%, оставаясь в хорошем плюсе с начала года. Это резко контрастирует с динамикой акций крупнейшей глобальной сталелитейной компании – ArcelorMittal, которые с начала года снизились почти на 20%. Американская экономика в этом году была намного устойчивее глобальной, однако эта устойчивость, возможно, достигла своего предела. Прогноз Nucor может указывать на быстрое ухудшение в экономике США уже сейчас, когда эффект от произошедшего ужесточения монетарной политике в реальной экономике ощущается еще не в полной мере.
https://finance.yahoo.com/news/nucor-slumps-largest-us-steelmaker-152448268.html
Вчера Nucor Corp., крупнейший в США производитель стали, опубликовал слабый прогноз на 4 квартал. Прибыль в 4 квартале ожидается немного ниже консенсус-прогноза, хотя 2022 год в целом будет отличным для компании, чья прибыль в этом году превзойдет уровень 2021 года. Акции Nucor на этой новости упали на 9%: рынку особенно не понравился комментарий компании о снижении цен на сталь и опасениях по поводу спроса из-за возможной рецессии в следующем году. Bloomberg отметил, что это самая пессимистичная оценка среди всех крупных сталелитейных компаний США с лета 2020 года.
Сталь – один из товаров, которые наиболее чувствительны к состоянию экономики, поэтому финансовые показатели и динамика акций Nucor являются хорошими индикаторами состояния американского экономики.
Интересно отметить, что акции Nucor пока еще находятся недалеко от исторических максимумов. Самого высокого уровня они достигли в апреле этого года, увеличившись в цене на 54% по сравнению с началом года, а с учетом сегодняшнего падения от апрельского максимума скорректировались всего на 23%, оставаясь в хорошем плюсе с начала года. Это резко контрастирует с динамикой акций крупнейшей глобальной сталелитейной компании – ArcelorMittal, которые с начала года снизились почти на 20%. Американская экономика в этом году была намного устойчивее глобальной, однако эта устойчивость, возможно, достигла своего предела. Прогноз Nucor может указывать на быстрое ухудшение в экономике США уже сейчас, когда эффект от произошедшего ужесточения монетарной политике в реальной экономике ощущается еще не в полной мере.
https://finance.yahoo.com/news/nucor-slumps-largest-us-steelmaker-152448268.html
👍18🤔8
Сегодняшний финал 🇳🇮-🇫🇷Аргентина-Франция очень интересен с точки зрения инвестора.
В нем встречаются команды стран, представляющих два полюса облигационного рынка: кредитный рейтинг Франции «АА» близок к максимальному, рейтинг «ССС+» Аргентины всего на пару ступеней отличается от дефолтного дна.
Когда последний раз выигрывала чемпионат по футболу в 1986 году, Аргентина считалась самой развитой и богатой страной Южной Америки. От своей великой депрессии 1998-2002гг. она так и не смогла оправиться. Возможно, именно экономические неурядицы повинны в том, что при неизменно звездном составе, как сборная Аргентина мало что показала на мировом уровне.
Сегодня у неё есть шанс опровергнуть свое реноме неудачницы. А заодно и поверить в собственные силы в экономике.
Несмотря на то, что давно изучаю и знаю изнутри эту страну, для меня остаётся загадкой, как можно балансировать между дефолтом и кризисом, имея такой богатый потенциал?
Если посмотреть недавний пресс-релиз S&P, Аргентина не так уж сильно отличается от Польши (рейтинг А):
✔️ВВП на душу населения в 2023 году достигнет $14,6 тыс.,
✔️ долг/ВВП сократится до 64%, а в 2024 - до 48%. Благодаря проведённой в 2020 году реструктуризации, процентные расходы Аргентины одни из самых маленьких среди стран с «мусорным» рейтингом.
Почему же её долларовые облигации до сих пор торгуются с доходностью > 20% годовых? Возможно, на этот вопрос нет рационального ответа. Одни страны, обретя статус развитых, могут долго его эксплуатировать, не прикладывая усилий. Другие не могут выкарабкаться из нищеты, вынужденные большую часть доходов бюджета тратить на огромные проценты вместо образования и инфраструктуры.
Сложно утверждать на 100%, что Аргентине, наконец, удастся выбраться из этого порочного круга, но на наш взгляд, по потенциалу доходность/риск еврооблигации Аргентины одна из лучших инвестиционных идей! Возможно, футбольная победа станет катализатором изменений и в экономике.
В нем встречаются команды стран, представляющих два полюса облигационного рынка: кредитный рейтинг Франции «АА» близок к максимальному, рейтинг «ССС+» Аргентины всего на пару ступеней отличается от дефолтного дна.
Когда последний раз выигрывала чемпионат по футболу в 1986 году, Аргентина считалась самой развитой и богатой страной Южной Америки. От своей великой депрессии 1998-2002гг. она так и не смогла оправиться. Возможно, именно экономические неурядицы повинны в том, что при неизменно звездном составе, как сборная Аргентина мало что показала на мировом уровне.
Сегодня у неё есть шанс опровергнуть свое реноме неудачницы. А заодно и поверить в собственные силы в экономике.
Несмотря на то, что давно изучаю и знаю изнутри эту страну, для меня остаётся загадкой, как можно балансировать между дефолтом и кризисом, имея такой богатый потенциал?
Если посмотреть недавний пресс-релиз S&P, Аргентина не так уж сильно отличается от Польши (рейтинг А):
✔️ВВП на душу населения в 2023 году достигнет $14,6 тыс.,
✔️ долг/ВВП сократится до 64%, а в 2024 - до 48%. Благодаря проведённой в 2020 году реструктуризации, процентные расходы Аргентины одни из самых маленьких среди стран с «мусорным» рейтингом.
Почему же её долларовые облигации до сих пор торгуются с доходностью > 20% годовых? Возможно, на этот вопрос нет рационального ответа. Одни страны, обретя статус развитых, могут долго его эксплуатировать, не прикладывая усилий. Другие не могут выкарабкаться из нищеты, вынужденные большую часть доходов бюджета тратить на огромные проценты вместо образования и инфраструктуры.
Сложно утверждать на 100%, что Аргентине, наконец, удастся выбраться из этого порочного круга, но на наш взгляд, по потенциалу доходность/риск еврооблигации Аргентины одна из лучших инвестиционных идей! Возможно, футбольная победа станет катализатором изменений и в экономике.
👍58🤔9👎5
Некоторые ETF нужно продать до конца года
Инвесторам, имеющим доступ на западные рынки, нужно учитывать радикальные изменения в налоговом законодательстве США в отношении некоторых ETF. С нового года США будут взимать налог 10% со всей суммы продажи на бирже в отношении фондов, которые юридически являются publicly traded partnerships. Важно отметить, что это никак не связано с санкциями против РФ и касается всех инвесторов, которые не являются налоговыми резидентами США. Подпадающие под новый налог фонды могут по своей инициативе предпринять действия для освобождения инвесторов от налогов, однако это нужно будет постоянно отслеживать. В практическом плане позиции в данной категории фондов рекомендуется закрыть до конца года, причем с учетом расчетов T+. Новый налог относится только к сделкам на споте, поэтому инвесторы могут продолжать свободно торговать производными инструментами на данные фонды (более того, позиции на споте можно заменить, например, опционами с ценой исполнения, которая близка к текущей или лучше).
Среди подпадающих под новый налог много популярных инструментов, используемых для ставок на сырьевые товары и волатильность (например, USO – United States Oil Fund LP и VIXY – ProShares VIX Short-Term Futures ETF), а также левереджированных фондов (например, UGL – ProShares Ultra Gold ETF). Кроме того, эту юридическую структура часто используют компании в сфере private equity (например, BBU – Brookfield Business Partners LP) и энергетики (например, BEP – Brookfield Renewable Partners LP и HEP – Holly Energy Partners LP).
На наш взгляд, эти изменения могут оказать некоторое давление на американский рынок акций: международные инвесторы будут вынуждены закрывать позиции в ETF на волатильность, по которым обычно более популярны короткие позиции и которые обратно коррелированы с рынком.
https://quote.ru/news/article/639b49fb9a7947698e7ccda1
Инвесторам, имеющим доступ на западные рынки, нужно учитывать радикальные изменения в налоговом законодательстве США в отношении некоторых ETF. С нового года США будут взимать налог 10% со всей суммы продажи на бирже в отношении фондов, которые юридически являются publicly traded partnerships. Важно отметить, что это никак не связано с санкциями против РФ и касается всех инвесторов, которые не являются налоговыми резидентами США. Подпадающие под новый налог фонды могут по своей инициативе предпринять действия для освобождения инвесторов от налогов, однако это нужно будет постоянно отслеживать. В практическом плане позиции в данной категории фондов рекомендуется закрыть до конца года, причем с учетом расчетов T+. Новый налог относится только к сделкам на споте, поэтому инвесторы могут продолжать свободно торговать производными инструментами на данные фонды (более того, позиции на споте можно заменить, например, опционами с ценой исполнения, которая близка к текущей или лучше).
Среди подпадающих под новый налог много популярных инструментов, используемых для ставок на сырьевые товары и волатильность (например, USO – United States Oil Fund LP и VIXY – ProShares VIX Short-Term Futures ETF), а также левереджированных фондов (например, UGL – ProShares Ultra Gold ETF). Кроме того, эту юридическую структура часто используют компании в сфере private equity (например, BBU – Brookfield Business Partners LP) и энергетики (например, BEP – Brookfield Renewable Partners LP и HEP – Holly Energy Partners LP).
На наш взгляд, эти изменения могут оказать некоторое давление на американский рынок акций: международные инвесторы будут вынуждены закрывать позиции в ETF на волатильность, по которым обычно более популярны короткие позиции и которые обратно коррелированы с рынком.
https://quote.ru/news/article/639b49fb9a7947698e7ccda1
РБК Инвестиции
Российских инвесторов предупредили о сложностях из-за нового налога в США
Российский брокер ограничил торговлю ценными бумагами компаний США из категории Publicly Traded Partnerships из-за введения налога в размере 10% от всей суммы их продажи ...
👍24🤔1
Почему падает рубль? И что делать российским инвесторам?
Фундаментальных причин для падения рубля более чем достаточно, но почему это случилось именно сегодня, непонятно. В отсутствие новостей можно объяснить, используя терминологию тех. анализа: пробой июльского максимума и психологического уровня 65 за долл. привели к массированной волне покупок валюты теми, что давно собирался это сделать, но думал «посидеть» в более доходных рублевых инструментах, пока «рубль не падает».
Можно ли что то посоветовать после того, как падение уже случилось?
Думаю, что да:
❗️во-первых, много раз падение российской валюты начиналось по такому сценарию, как сегодня: вроде, все плохо, но рубль как-то держится. А потом - раз, и понеслось! И те аналитики, которые вчера объясняли, что ничего страшного с рублем не случится, переобуваясь на ходу, объясняют причины обновления его новых минимумов. Так что, очень вероятно, что вслед за сегодняшними 68 за $, вскоре увидим и 86. И купить валюту по текущему курсу ещё не поздно.
❗️во-вторых, можно вложиться в валютный актив если не по пятничному курсу, во всяком случае, гораздо лучше текущего, если купить за рубли валютные облигации, торгующиеся на ММВБ. В биржевом стакане расчёты за рубли проходят по курсу ЦБ на день сделки, т. е. 64,6078. Конечно, большой объем таким образом трудно проинвестировать, но для розничных инвесторов, надеюсь, совет пригодится. Сегодня мы активно покупали еврооблигации РФ и замещающие облигации в фонды под нашим управлением.
Фундаментальных причин для падения рубля более чем достаточно, но почему это случилось именно сегодня, непонятно. В отсутствие новостей можно объяснить, используя терминологию тех. анализа: пробой июльского максимума и психологического уровня 65 за долл. привели к массированной волне покупок валюты теми, что давно собирался это сделать, но думал «посидеть» в более доходных рублевых инструментах, пока «рубль не падает».
Можно ли что то посоветовать после того, как падение уже случилось?
Думаю, что да:
❗️во-первых, много раз падение российской валюты начиналось по такому сценарию, как сегодня: вроде, все плохо, но рубль как-то держится. А потом - раз, и понеслось! И те аналитики, которые вчера объясняли, что ничего страшного с рублем не случится, переобуваясь на ходу, объясняют причины обновления его новых минимумов. Так что, очень вероятно, что вслед за сегодняшними 68 за $, вскоре увидим и 86. И купить валюту по текущему курсу ещё не поздно.
❗️во-вторых, можно вложиться в валютный актив если не по пятничному курсу, во всяком случае, гораздо лучше текущего, если купить за рубли валютные облигации, торгующиеся на ММВБ. В биржевом стакане расчёты за рубли проходят по курсу ЦБ на день сделки, т. е. 64,6078. Конечно, большой объем таким образом трудно проинвестировать, но для розничных инвесторов, надеюсь, совет пригодится. Сегодня мы активно покупали еврооблигации РФ и замещающие облигации в фонды под нашим управлением.
👍50👎1
Лучшие американские акции на 2023 год в соответствии с консенсус-прогнозом аналитиков
MarketWatch сделал обзор наиболее перспективных, по мнению аналитиков, американских акций на следующий год. Основываясь на данных FactSet, автор подобрал бумаги с наибольшим потенциалом роста до консенсус-прогноза цены акций на типичном для рекомендаций годовом интервале, дополнительно введя ограничение, чтобы доля рекомендаций «покупать» составляла не менее 75%. Список получился достаточно необычным: в нем есть как сильно упавшие популярные технологические компании Amazon, Alphabet (Google) и Salesforce, так и большое количество взлетевших в этом году нефтегазовых бумаг. Первое место по потенциальному апсайду занимает американский производитель газа EQT: после ралли на 69% в этом году аналитики ожидает еще +62% в следующем году! Второе место – небольшая фармацевтическая компания Catalent, чьи акции в этом году рухнули примерно в 3 раза, а третье место – Amazon, который продолжает нравиться почти всем аналитикам несмотря на падение почти в 2 раза в этом году. Далее в списке следуют Global Payments, Signature Bank, Salesforce, Bio-Rad Laboratories, Zoetis (крупнейшая компания в сфере лекарств для животных), Delta Air Lines, Diamondback Energy, Caesars Entertainment (казино), Alphabet (Google), Halliburton, Alaska Air Group (авиакомпания), Targa Resources, Charles River Laboratories International, ServiceNow (облачные технологии), Take-Two Interactive Software (один из топовых создателей компьютерных игр), EOG Resources (крупнейшая сланцевая компания) и Southwest Airlines. MarketWatch также сделал подобный анализ для бумаг средней и малой капитализации, однако среди них в основном относительно малоизвестные компании.
MarketWatch также привел аналогичное ранжирование бумаг из индекса Dow Jones Dow Jones Industrial Average (которых всего 30). Больше всего аналитики верят в Salesforce, Walt Disney и Apple, а наименее перспективными видят IBM, химическую компанию Dow и фармацевтическую компанию Amgen.
У нас нет четкого мнения по каждой из перечисленных бумаг, но мы в целом считаем преждевременным заходить в крупные технологические компании вроде Apple, Amazon и Alphabet (Google). Из нефтегазовых бумаг, на наш взгляд, намного интереснее варианты в Европе или на emerging markets, а не в США.
https://www.marketwatch.com/story/best-stock-picks-for-2023-here-are-wall-street-analysts-most-heavily-favored-choices-11670942826
MarketWatch сделал обзор наиболее перспективных, по мнению аналитиков, американских акций на следующий год. Основываясь на данных FactSet, автор подобрал бумаги с наибольшим потенциалом роста до консенсус-прогноза цены акций на типичном для рекомендаций годовом интервале, дополнительно введя ограничение, чтобы доля рекомендаций «покупать» составляла не менее 75%. Список получился достаточно необычным: в нем есть как сильно упавшие популярные технологические компании Amazon, Alphabet (Google) и Salesforce, так и большое количество взлетевших в этом году нефтегазовых бумаг. Первое место по потенциальному апсайду занимает американский производитель газа EQT: после ралли на 69% в этом году аналитики ожидает еще +62% в следующем году! Второе место – небольшая фармацевтическая компания Catalent, чьи акции в этом году рухнули примерно в 3 раза, а третье место – Amazon, который продолжает нравиться почти всем аналитикам несмотря на падение почти в 2 раза в этом году. Далее в списке следуют Global Payments, Signature Bank, Salesforce, Bio-Rad Laboratories, Zoetis (крупнейшая компания в сфере лекарств для животных), Delta Air Lines, Diamondback Energy, Caesars Entertainment (казино), Alphabet (Google), Halliburton, Alaska Air Group (авиакомпания), Targa Resources, Charles River Laboratories International, ServiceNow (облачные технологии), Take-Two Interactive Software (один из топовых создателей компьютерных игр), EOG Resources (крупнейшая сланцевая компания) и Southwest Airlines. MarketWatch также сделал подобный анализ для бумаг средней и малой капитализации, однако среди них в основном относительно малоизвестные компании.
MarketWatch также привел аналогичное ранжирование бумаг из индекса Dow Jones Dow Jones Industrial Average (которых всего 30). Больше всего аналитики верят в Salesforce, Walt Disney и Apple, а наименее перспективными видят IBM, химическую компанию Dow и фармацевтическую компанию Amgen.
У нас нет четкого мнения по каждой из перечисленных бумаг, но мы в целом считаем преждевременным заходить в крупные технологические компании вроде Apple, Amazon и Alphabet (Google). Из нефтегазовых бумаг, на наш взгляд, намного интереснее варианты в Европе или на emerging markets, а не в США.
https://www.marketwatch.com/story/best-stock-picks-for-2023-here-are-wall-street-analysts-most-heavily-favored-choices-11670942826
MarketWatch
Best stock picks for 2023: Here are Wall Street analysts' most heavily favored choices
Slowing inflation and a policy pivot by the Federal Reserve could set up a rebound year for stocks.
👍16🤔1
Неожиданное решение Банка Японии расширить границы диапазона доходности 10-летних облигаций не испугало глобальных инвесторов.
Несмотря на то, что японские гос. облигации вчера продемонстрировали самый большой за последние 10 лет скачок доходности (на 15б. п. с 0,25% до 0,40% годовых), а японская иена укрепилась к доллару на 4%, европейские фондовые индексы упали менее чем на 0,5%, а американские по итогам дня даже немного выросли.
Возможно, спокойная реакция глобальных рынков связана с тем, что сюрпризом стал выбранный руководством Банка Японии момент для объявления о начале сворачивания стимулов (именно так рынки расценили), но с учетом ужесточения политики ФРС и большинства других центробанков, это было вопросом времени.
На семинаре 6 декабря мы говорили о том, что отказ от стимулов Банка Японии является одним из факторов риска для глобального рынка облигаций в 2023 году.
Ещё одна возможная причина мягкой реакции - то, что рост доходности 10-летних JGB с 0,25% до 0,5% годовых не сильно меняет их привлекательность (точнее, непривлекательность), а следовательно, японские инвесторы пока продолжат покупки зарубежных акций и облигаций. Но, если Банк Японии полностью откажется от контроля над кривой доходности облигаций и начнёт повышать ставки, это может привести к более серьезному снижению на фондовых рынках по всему миру.
https://www.cnbc.com/amp/2022/12/20/bank-of-japan-shocks-global-markets-with-bond-yield-shift.html
Несмотря на то, что японские гос. облигации вчера продемонстрировали самый большой за последние 10 лет скачок доходности (на 15б. п. с 0,25% до 0,40% годовых), а японская иена укрепилась к доллару на 4%, европейские фондовые индексы упали менее чем на 0,5%, а американские по итогам дня даже немного выросли.
Возможно, спокойная реакция глобальных рынков связана с тем, что сюрпризом стал выбранный руководством Банка Японии момент для объявления о начале сворачивания стимулов (именно так рынки расценили), но с учетом ужесточения политики ФРС и большинства других центробанков, это было вопросом времени.
На семинаре 6 декабря мы говорили о том, что отказ от стимулов Банка Японии является одним из факторов риска для глобального рынка облигаций в 2023 году.
Ещё одна возможная причина мягкой реакции - то, что рост доходности 10-летних JGB с 0,25% до 0,5% годовых не сильно меняет их привлекательность (точнее, непривлекательность), а следовательно, японские инвесторы пока продолжат покупки зарубежных акций и облигаций. Но, если Банк Японии полностью откажется от контроля над кривой доходности облигаций и начнёт повышать ставки, это может привести к более серьезному снижению на фондовых рынках по всему миру.
https://www.cnbc.com/amp/2022/12/20/bank-of-japan-shocks-global-markets-with-bond-yield-shift.html
CNBC
Bank of Japan shocks global markets with bond yield shift
Global markets were jolted overnight after Japan unexpectedly raised the cap on 10-year Japanese government bond yields, sparking a sell-off in bonds and stocks.
👍12🤔2
2022 год разошелся с прогнозами аналитиков инвестбанков
Прогнозы аналитиков по стратегии на американском рынке акций в этом году разошлись с реальностью на максимальную величину с 2008 года – почти 30%. Стратеги ждали роста S&P 500 на 10,5% (до 5265), а по факту он упал на 18,7% (до 3875). В итоге большую часть года эксперты снижали прогнозы по рынку, и в итоге они признали свои ошибки: в следующем году консенсус-прогноз предполагает рост S&P 500 всего на 6%, т.е. таргет на конец 2023 года существенно ниже фактических значений на конец 2021 года.
Если на уровне консенсуса аналитики стали консервативнее в своих прогнозах, то на индивидуальном уровне – наоборот. По-видимому, ошибочность консенсуса в этом году заставила их быть смелее в своих мнениях по поводу следующего года, не боясь отклониться от общепринятого взгляда (который все равно оказался неправильным). Разброс оценок индекса S&P 500 от топовых инвестбанков на конец 2023 года является необычно большим. Среди крупнейших банков стало больше диаметрально противоположных прогнозов: например, BNP Paribas ожидает падения S&P 500 в 2023 году на 12% (до 3400), а Deutsche Bank – роста на 16%. Оптимисты считают, что замедление инфляции позволит ФРС прекратить повышение ставок, что поддержит акции. Пессимисты уточняют, что это будет сочетаться с рецессией и падением прибылей компаний, которое не отражено в цене. Отдельные сверхпессимисты вообще не верят в возможность ФРС справиться с инфляцией, ожидая стагфляцию и масштабный обвал рынка. Мы склонны считать наиболее вероятным сценарий рецессии и снижения прибылей.
https://www.marketwatch.com/story/wall-streets-stock-market-forecasts-for-2022-were-off-by-the-widest-margin-since-2008-will-next-year-be-any-different-11671583416
Прогнозы аналитиков по стратегии на американском рынке акций в этом году разошлись с реальностью на максимальную величину с 2008 года – почти 30%. Стратеги ждали роста S&P 500 на 10,5% (до 5265), а по факту он упал на 18,7% (до 3875). В итоге большую часть года эксперты снижали прогнозы по рынку, и в итоге они признали свои ошибки: в следующем году консенсус-прогноз предполагает рост S&P 500 всего на 6%, т.е. таргет на конец 2023 года существенно ниже фактических значений на конец 2021 года.
Если на уровне консенсуса аналитики стали консервативнее в своих прогнозах, то на индивидуальном уровне – наоборот. По-видимому, ошибочность консенсуса в этом году заставила их быть смелее в своих мнениях по поводу следующего года, не боясь отклониться от общепринятого взгляда (который все равно оказался неправильным). Разброс оценок индекса S&P 500 от топовых инвестбанков на конец 2023 года является необычно большим. Среди крупнейших банков стало больше диаметрально противоположных прогнозов: например, BNP Paribas ожидает падения S&P 500 в 2023 году на 12% (до 3400), а Deutsche Bank – роста на 16%. Оптимисты считают, что замедление инфляции позволит ФРС прекратить повышение ставок, что поддержит акции. Пессимисты уточняют, что это будет сочетаться с рецессией и падением прибылей компаний, которое не отражено в цене. Отдельные сверхпессимисты вообще не верят в возможность ФРС справиться с инфляцией, ожидая стагфляцию и масштабный обвал рынка. Мы склонны считать наиболее вероятным сценарий рецессии и снижения прибылей.
https://www.marketwatch.com/story/wall-streets-stock-market-forecasts-for-2022-were-off-by-the-widest-margin-since-2008-will-next-year-be-any-different-11671583416
MarketWatch
Wall Street expects S&P 500 to finish 2023 at 4,000 after missing mark by the widest margin since 2008
Wall Street often gets it wrong when it comes to anticipating where stocks might be trading one-year ahead. But in 2022, forecasts are set to miss the mark...
👍19
Розничные инвесторы закрывают ставки на рост доллара.
Объём открытых физ. лицами нетто-длинных позиций во фьючерсных контрактах на курс доллара вчера сократился до минимума с середины июля.
По данным ММВБ, объём длинных позиций с 12 декабря по 22 декабря сокращался 9 дней подряд с $812 до $476 млн., объём коротких позиций вырос с $116 до $175 млн. Таким образом, нетто-лонги снизились более чем вдвое с $697 до $300 млн.
Позиции в юане в относительном выражении сократились ещё сильнее: с эквивалента $190 млн. до всего $30 млн.
Поведение розничных инвесторов интересно в свете наиболее распространенного объяснения девальвации рубля падением цен и сокращением объемов экспорта российской нефти.
Если причина действительно в этом, то шортить валюту довольно опрометчиво - в ближайшее время поступления экспортной выручки вряд ли наладятся.
Месяц назад мы отмечали, при цене нефти Urals в районе $60
для того, чтобы выполнить план по доходам российскому бюджету в 2023 году потребуется курс порядка 80 рублей за доллар.
С учетом лага между моментом продажи и поступлением выручки, продажи валюты экспортерами упадут до минимума в январе 2023. Ещё одним фактором ослабления рубля станут расходы федерального бюджета в конце года.
Какова не была причина роста валютных курсов, то, что рост проходит без участия широких масс инвесторов и населения при сохранении негативных внешних факторов, означает, что он еще не исчерпан.
Объём открытых физ. лицами нетто-длинных позиций во фьючерсных контрактах на курс доллара вчера сократился до минимума с середины июля.
По данным ММВБ, объём длинных позиций с 12 декабря по 22 декабря сокращался 9 дней подряд с $812 до $476 млн., объём коротких позиций вырос с $116 до $175 млн. Таким образом, нетто-лонги снизились более чем вдвое с $697 до $300 млн.
Позиции в юане в относительном выражении сократились ещё сильнее: с эквивалента $190 млн. до всего $30 млн.
Поведение розничных инвесторов интересно в свете наиболее распространенного объяснения девальвации рубля падением цен и сокращением объемов экспорта российской нефти.
Если причина действительно в этом, то шортить валюту довольно опрометчиво - в ближайшее время поступления экспортной выручки вряд ли наладятся.
Месяц назад мы отмечали, при цене нефти Urals в районе $60
для того, чтобы выполнить план по доходам российскому бюджету в 2023 году потребуется курс порядка 80 рублей за доллар.
С учетом лага между моментом продажи и поступлением выручки, продажи валюты экспортерами упадут до минимума в январе 2023. Ещё одним фактором ослабления рубля станут расходы федерального бюджета в конце года.
Какова не была причина роста валютных курсов, то, что рост проходит без участия широких масс инвесторов и населения при сохранении негативных внешних факторов, означает, что он еще не исчерпан.
Telegram
War, Wealth & Wisdom
Что будет с бюджетом РФ в случае падения цен на нефть до $60?
Вчера на рынке нефти происходили драматические события: сначала нефть упала на 6% на сообщении Wall Street Journal о плане ОПЕК увеличить добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки. После опровержения…
Вчера на рынке нефти происходили драматические события: сначала нефть упала на 6% на сообщении Wall Street Journal о плане ОПЕК увеличить добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки. После опровержения…
👍27🤔4
Bank of America рассказал о 10 ключевых макро-идеях на 2023 год
Bank of America опубликовал список из 10 ключевых макро-идей на 2023 год. Аналитики банка рекомендуют клиентам базировать свои инвестиционные стратегии на следующих тезисах.
1) Рынки перейдут в режим risk-on примерно в середине года – жесткость ФРС и сильный доллар достигнут пика в 1 половине года и развернутся, что поддержит акции. Кроме того, рынок акций достигает минимума примерно за полгода до окончания рецессии.
2) Рецессия в США, Еврозоне и Великобритании практически неизбежна. В США она начнется в 1 половине года, в Европе – этой зимой.
3) Доходности US Treasuries останутся на повышенных уровнях, хотя и снизятся к концу 2023 года, кривая станет плоской. Прогноз банка – 3,25% на конец года и по 10-летним, и по 2-летним бумагам. Секторы рынка, пострадавшие от роста ставок, могут на этом выиграть.
4) Снятие коронавирусных ограничений в Китае не будет легким процессом и в основном завершится только во 2 половине года.
5) На emerging markets банк ожидает волатильность в начале года, однако хорошую динамику по итогам всего года.
6) Промышленные металлы восстановятся после слабости в этом году: отмена коронавирусных ограничений в Китае, разворот доллара и увеличение инвестиций в возобновляемые источники энергии поддержат цены. Банк ожидает ралли меди на 20%.
7) Нефть останется дорогой более длительное время благодаря санкциям против РФ, отмене коронавирусных ограничений в Китае и позиции ОПЕК. Банк прогнозирует среднюю за год цену Brent на уровне $100 за баррель.
8) Инвестиции в перенос производства на домашние и дружественные рынки останутся повышенными даже в условиях рецессии.
9) Ухудшение на рынке труда сделает американских потребителей более осторожными, безработица к 1 кварталу 2024 года вырастет до 5,5%.
10) Прекращение цикла повышения ставок ФРС в сочетании с достаточно консервативной политикой компаний создадут отличные условия для инвесторов в корпоративные облигации. Банк ожидает суммарный доход (доходность к погашению плюс переоценка из-за изменения ставок и спредов) от американских облигаций с рейтингом инвестиционного уровня около 9% за год.
Нам в целом нравятся основные идеи Bank of America, особенно ставки на разворот цикла ужесточения монетарной политики в следующем году, однако некоторые прогнозы банка слишком сильно похожи на консенсус (например, по динамике S&P 500 – слабая 1 половина года и рост с середины года). Как показывает опыт, консенсус-прогнозы сбываются относительно редко.
https://www.forexlive.com/news/bofa-thinks-the-market-turns-risk-on-in-mid-2023-and-9-other-calls-for-next-year-20221222/
Bank of America опубликовал список из 10 ключевых макро-идей на 2023 год. Аналитики банка рекомендуют клиентам базировать свои инвестиционные стратегии на следующих тезисах.
1) Рынки перейдут в режим risk-on примерно в середине года – жесткость ФРС и сильный доллар достигнут пика в 1 половине года и развернутся, что поддержит акции. Кроме того, рынок акций достигает минимума примерно за полгода до окончания рецессии.
2) Рецессия в США, Еврозоне и Великобритании практически неизбежна. В США она начнется в 1 половине года, в Европе – этой зимой.
3) Доходности US Treasuries останутся на повышенных уровнях, хотя и снизятся к концу 2023 года, кривая станет плоской. Прогноз банка – 3,25% на конец года и по 10-летним, и по 2-летним бумагам. Секторы рынка, пострадавшие от роста ставок, могут на этом выиграть.
4) Снятие коронавирусных ограничений в Китае не будет легким процессом и в основном завершится только во 2 половине года.
5) На emerging markets банк ожидает волатильность в начале года, однако хорошую динамику по итогам всего года.
6) Промышленные металлы восстановятся после слабости в этом году: отмена коронавирусных ограничений в Китае, разворот доллара и увеличение инвестиций в возобновляемые источники энергии поддержат цены. Банк ожидает ралли меди на 20%.
7) Нефть останется дорогой более длительное время благодаря санкциям против РФ, отмене коронавирусных ограничений в Китае и позиции ОПЕК. Банк прогнозирует среднюю за год цену Brent на уровне $100 за баррель.
8) Инвестиции в перенос производства на домашние и дружественные рынки останутся повышенными даже в условиях рецессии.
9) Ухудшение на рынке труда сделает американских потребителей более осторожными, безработица к 1 кварталу 2024 года вырастет до 5,5%.
10) Прекращение цикла повышения ставок ФРС в сочетании с достаточно консервативной политикой компаний создадут отличные условия для инвесторов в корпоративные облигации. Банк ожидает суммарный доход (доходность к погашению плюс переоценка из-за изменения ставок и спредов) от американских облигаций с рейтингом инвестиционного уровня около 9% за год.
Нам в целом нравятся основные идеи Bank of America, особенно ставки на разворот цикла ужесточения монетарной политики в следующем году, однако некоторые прогнозы банка слишком сильно похожи на консенсус (например, по динамике S&P 500 – слабая 1 половина года и рост с середины года). Как показывает опыт, консенсус-прогнозы сбываются относительно редко.
https://www.forexlive.com/news/bofa-thinks-the-market-turns-risk-on-in-mid-2023-and-9-other-calls-for-next-year-20221222/
Forexlive | Forex News, Technical Analysis & Trading Tools
BofA thinks the market turns 'risk on' in mid-2023 and 9 other calls for next year | Forexlive
10 key macro calls from Bank of America for next year
👍25
С каким портфелем переходить в Новый год? Практические советы российским инвесторам
Перед длинными новогодними праздниками у инвесторов осталось несколько дней, чтобы перейти в Новый год с оптимальным портфелем. В серии постов мы поделимся собственными опытом и действиями в портфелях фондов «Арикапитал -ИнвестХироуз» и «Арикапитал – Мировые рынки», которые лидируют в рэнкинге более чем 200 российских ПИФов всех категорий по доходности с начала года.
В первую очередь, обсудим общие вопросы:
🧷ПИФ или самостоятельное управление?
Многие не доверяют передавать средства в управление, предпочитая самостоятельно инвестировать. На мой взгляд, на таком турбулентном рынке, каким был российский рынок в 2022 году и, скорее всего, останется в следующем году, самостоятельно заработать можно, но для этого нужны помимо профессиональной квалификации: а) готовность непрерывно следить за рынком и б) низкокомиссионный и надежный брокер. На фоне повышения брокерских комиссий, ПИФы, многие из которых при активной стратегии управления работают за вознаграждение менее чем 1% в год, выглядят очень разумной альтернативой.
Позволю немного прорекламировать наш Фонд "Мировые рынки", переформатированный в фонд внутренних валютных инструментов, по которому рост стоимости пая с начала года составил >20% в долларах, а комиссия за управление 0,97% в год. Открыть счет и проинвестировать можно удаленно, мин. сумма - 100 тыс. рублей.
🧷 Валютная стратегия
Как можно было заметить, в течение многих месяцев мы считали валютные инвестиции более привлекательными, чем рублевые. В декабре доллар вырос почти на 15%, так что почти любая валютная инвестиция, сделанная по курсу не выше 60 руб. за доллар, оказалась лучше инвестиции в рублях. На наш взгляд, уходить на Новый год лучше всего со 100% долларовой экспозицией во внутренних валютных активах. В следующих постах мы более подробно поговорим, с какими именно долларовыми активами уходим в Новый год и об отношении к другим валютам.
🧷 Российские акции
Что касается акций, мы не ждем роста от российского рынка, по крайней мере в ближайшее время. Российские инвесторы пока судят о привлекательности «голубых фишек», опираясь на отчетность первого полугодия этого года. За второе полугодие ситуация резко изменилась. Масштабная девальвация рубля могла бы компенсировать эти встречные ветра, но пока её не произошло, мы делаем только отдельные точечные инвестиции, и хеджируем длинные позиции в одних акциях шортами по другим акциям или индексу ММВБ.
🧷 Рублевые облигации
С учетом ожидаемой девальвации рубля, 8-9% годовых по рублевым облигациям, мягко говоря, выглядит непривлекательно по сравнению с 6-7% в долларовых замещающих облигациях эмитентов 1 эшелона. Если и держать резерв ликвидности, то лучше всего в максимально коротких ОФЗ. При продолжении девальвации рубля в какой то момент могут снова стать интересны инфляционные ОФЗ. Но эта тема следующих постов.
Перед длинными новогодними праздниками у инвесторов осталось несколько дней, чтобы перейти в Новый год с оптимальным портфелем. В серии постов мы поделимся собственными опытом и действиями в портфелях фондов «Арикапитал -ИнвестХироуз» и «Арикапитал – Мировые рынки», которые лидируют в рэнкинге более чем 200 российских ПИФов всех категорий по доходности с начала года.
В первую очередь, обсудим общие вопросы:
🧷ПИФ или самостоятельное управление?
Многие не доверяют передавать средства в управление, предпочитая самостоятельно инвестировать. На мой взгляд, на таком турбулентном рынке, каким был российский рынок в 2022 году и, скорее всего, останется в следующем году, самостоятельно заработать можно, но для этого нужны помимо профессиональной квалификации: а) готовность непрерывно следить за рынком и б) низкокомиссионный и надежный брокер. На фоне повышения брокерских комиссий, ПИФы, многие из которых при активной стратегии управления работают за вознаграждение менее чем 1% в год, выглядят очень разумной альтернативой.
Позволю немного прорекламировать наш Фонд "Мировые рынки", переформатированный в фонд внутренних валютных инструментов, по которому рост стоимости пая с начала года составил >20% в долларах, а комиссия за управление 0,97% в год. Открыть счет и проинвестировать можно удаленно, мин. сумма - 100 тыс. рублей.
🧷 Валютная стратегия
Как можно было заметить, в течение многих месяцев мы считали валютные инвестиции более привлекательными, чем рублевые. В декабре доллар вырос почти на 15%, так что почти любая валютная инвестиция, сделанная по курсу не выше 60 руб. за доллар, оказалась лучше инвестиции в рублях. На наш взгляд, уходить на Новый год лучше всего со 100% долларовой экспозицией во внутренних валютных активах. В следующих постах мы более подробно поговорим, с какими именно долларовыми активами уходим в Новый год и об отношении к другим валютам.
🧷 Российские акции
Что касается акций, мы не ждем роста от российского рынка, по крайней мере в ближайшее время. Российские инвесторы пока судят о привлекательности «голубых фишек», опираясь на отчетность первого полугодия этого года. За второе полугодие ситуация резко изменилась. Масштабная девальвация рубля могла бы компенсировать эти встречные ветра, но пока её не произошло, мы делаем только отдельные точечные инвестиции, и хеджируем длинные позиции в одних акциях шортами по другим акциям или индексу ММВБ.
🧷 Рублевые облигации
С учетом ожидаемой девальвации рубля, 8-9% годовых по рублевым облигациям, мягко говоря, выглядит непривлекательно по сравнению с 6-7% в долларовых замещающих облигациях эмитентов 1 эшелона. Если и держать резерв ликвидности, то лучше всего в максимально коротких ОФЗ. При продолжении девальвации рубля в какой то момент могут снова стать интересны инфляционные ОФЗ. Но эта тема следующих постов.
РБК Инвестиции
Лучшие фонды на 2023 год: перспективные ПИФ и ETF
Безопасность и широкая диверсификация через ПИФ и ETF были испытаны на прочность в 2022 году. Как относиться российским инвесторам к фондам в новых реалиях, какие из них будут ожидаемо доходными, обсудили с экспертами ...
👍26👎2
С каким портфелем переходить в Новый год? Поговорим о выборе валютной стратегии в 2023 году.
Юань продолжит снижение к доллару в 2023 году, а рубль ко всем основным валютам.
Сегодня сразу две важных новости подтвердили, что встречать Новый год инвесторам лучше в валютных активах. Антон Силуанов заявил, что Минфин может начать пополнение ФНБ (т.е. валютные интервенции) уже в январе. А Андрей Белоусов поддержал ослабление рубля, сказав, что «…было бы хорошо, если бы курс рубля был 70-80 за доллар».
Для российских инвесторов по сути сейчас доступны только 3 валюты: доллар США, евро и китайский юань. С отношением к курсу USD/RUB мы определились – купить и держать, по крайней мере, до достижения курса 75 руб. за доллар.
🇪🇺Евро
Главный довод в пользу укрепления евро к доллару – уменьшение дифференциала между % ставками. Сейчас ставка ФРС США – 4,5%, ЕЦБ – 2,5%. Темпы ужесточения политики ФРС оказались неожиданными для многих, что стало основной причиной роста доллара в 2022 году. По консенсус-прогнозу аналитиков в Bloomberg, ставка ФРС достигнет пика 5% в 1 квартале и снизится до 4,7% к концу 2023 года. ЕЦБ в 1 квартале завершит повышающий цикл на уровне 3%. К концу 2023 года разрыв между ставкой ФРС и ЕЦБ сократится до 1,7%, а в 2024 году до 0,8%.
Если этот прогноз оправдается, евро вполне может начать рост. Но, думаю, что прямо сейчас торопиться покупать евровые активы не стоит. Руководители американского регулятора неоднократно заявляли, что участники рынка недооценивают, как долго ставка может сохраняться на максимуме. На мой взгляд, в начале следующего года евро может еще раз пофлиртовать с паритетом к доллару.
🇨🇳Юань
В силу того, что на китайскую валюту меньше влияют рыночные, его перспективы на 2023 год выглядят более предсказуемо. Кстати, в этом году нам удавалось правильно прогнозировать поведение валюты. Летом мы предупреждали о рисках девальвации и в сентябре, когда она прошла, вернулись к позитивному взгляду на валюту.
Китайские власти не любят резких колебаний и сдерживали девальвацию в 2022 году. Но в начале Нового года они могут позволить ослабиться юаню еще на несколько процентов. Это бы помогло простимулировать местную экономику и выровняло бы курс юаня к азиатским валютам (в 2021-2022 гг. накопленное укрепление юаня составило от 4% по отношению к индонезийской рупии до 20% к японской июне).
В Новый год мы переходим с минимальной позицией в юаневых активах. Будем рассматривать увеличение в случае ослабления юаня до 7,5 к доллару США, также учитывая другие факторы: разворот цикла ужесточения политики ФРС, перспективы выхода Китая из девелоперского кризиса, и наконец, сравнительную доходность юаневых и долларовых облигаций на российском рынке.
Юань продолжит снижение к доллару в 2023 году, а рубль ко всем основным валютам.
Сегодня сразу две важных новости подтвердили, что встречать Новый год инвесторам лучше в валютных активах. Антон Силуанов заявил, что Минфин может начать пополнение ФНБ (т.е. валютные интервенции) уже в январе. А Андрей Белоусов поддержал ослабление рубля, сказав, что «…было бы хорошо, если бы курс рубля был 70-80 за доллар».
Для российских инвесторов по сути сейчас доступны только 3 валюты: доллар США, евро и китайский юань. С отношением к курсу USD/RUB мы определились – купить и держать, по крайней мере, до достижения курса 75 руб. за доллар.
🇪🇺Евро
Главный довод в пользу укрепления евро к доллару – уменьшение дифференциала между % ставками. Сейчас ставка ФРС США – 4,5%, ЕЦБ – 2,5%. Темпы ужесточения политики ФРС оказались неожиданными для многих, что стало основной причиной роста доллара в 2022 году. По консенсус-прогнозу аналитиков в Bloomberg, ставка ФРС достигнет пика 5% в 1 квартале и снизится до 4,7% к концу 2023 года. ЕЦБ в 1 квартале завершит повышающий цикл на уровне 3%. К концу 2023 года разрыв между ставкой ФРС и ЕЦБ сократится до 1,7%, а в 2024 году до 0,8%.
Если этот прогноз оправдается, евро вполне может начать рост. Но, думаю, что прямо сейчас торопиться покупать евровые активы не стоит. Руководители американского регулятора неоднократно заявляли, что участники рынка недооценивают, как долго ставка может сохраняться на максимуме. На мой взгляд, в начале следующего года евро может еще раз пофлиртовать с паритетом к доллару.
🇨🇳Юань
В силу того, что на китайскую валюту меньше влияют рыночные, его перспективы на 2023 год выглядят более предсказуемо. Кстати, в этом году нам удавалось правильно прогнозировать поведение валюты. Летом мы предупреждали о рисках девальвации и в сентябре, когда она прошла, вернулись к позитивному взгляду на валюту.
Китайские власти не любят резких колебаний и сдерживали девальвацию в 2022 году. Но в начале Нового года они могут позволить ослабиться юаню еще на несколько процентов. Это бы помогло простимулировать местную экономику и выровняло бы курс юаня к азиатским валютам (в 2021-2022 гг. накопленное укрепление юаня составило от 4% по отношению к индонезийской рупии до 20% к японской июне).
В Новый год мы переходим с минимальной позицией в юаневых активах. Будем рассматривать увеличение в случае ослабления юаня до 7,5 к доллару США, также учитывая другие факторы: разворот цикла ужесточения политики ФРС, перспективы выхода Китая из девелоперского кризиса, и наконец, сравнительную доходность юаневых и долларовых облигаций на российском рынке.
BFM.ru
Силуанов: Фонд национального благосостояния с 2023 года будет пополняться в юанях
По словам главы Минфина Антона Силуанова, юань из валют дружественных стран в наибольшей степени обладает характеристиками резервной валюты
👍28👎2