Фьючерсы на рубль снова доступны для торговли! Московская биржа восстановила возможность открытия новых позиций по рублевым парам (в соответствии с пресс-релизом ЦБ. Фьючерсы позволяют, например, хеджировать валютные риски без комиссии 12% (эту комиссию нужно платить в случае прямой покупки валюты, которую все равно почти невозможно получить в наличном виде или вывести за рубеж).
Срочный рынок может иметь повышенные риски неисполнения обязательств по сравнению с валютой на банковском счете, однако в текущей ситуации вся российская финансовая система все равно очень ненадежна, поэтому разница в рисках менее существенна, чем обычно, а комиссия 12% является весомой причиной для не слишком долгосрочных операций выбирать фьючерсы.
Срочный рынок может иметь повышенные риски неисполнения обязательств по сравнению с валютой на банковском счете, однако в текущей ситуации вся российская финансовая система все равно очень ненадежна, поэтому разница в рисках менее существенна, чем обычно, а комиссия 12% является весомой причиной для не слишком долгосрочных операций выбирать фьючерсы.
Инвесторы не опасаются дефицита на рынке нефти. Котировки 2-летних фьючерсных контрактов на нефть марки WTI опустились до $75 за баррель. Если учесть, что инфляция за следующие 2 года увеличит общий уровень цен более чем на 9%, то получается, производители сырья готовы продавать нефть по $68 за баррель в сегодняшних долларах
Что это: беспечность рынка или нефть действительно через 2 года будет никому не нужна? На наш взгляд, $68 за баррель делает малопривлекательными инвестиции в новые проекты, поэтому текущие уровни представляются привлекательными для покупки нефти в форме долгосрочных фьючерсов даже в сценарии окончания конфликта на Украине
👍2
Ранее выпуск новых акций был прекращен в RSX (ETF на российские акции). В текущей ситуации повышенной волатильности инвесторам нужно быть готовым к тому, что ETF могут временно перестать коррелировать с активами, из которых они состоят.
Инфляция в РФ вторую неделю подряд выше 2% в неделю! Годовая инфляция (к соответствующему периоду прошлого года) составила 12,5%, к концу марта она может приблизиться к 20%. Bloomberg написал, что в текущей ситуации проблемой становится уже не просто рост цен, а дефицит отдельных импортных товаров. По нашему мнению, цены на некоторые товары могут вырасти даже в долларовом выражении из-за радикального сокращения их импорта.
В этих условиях защитным активом являются инфляционные линкеры (ОФЗ с индексацией номинала на уровень инфляции). Будучи полностью рублевыми инструментами, линкеры не зависят от валютных ограничений, а доход по ним в этом году, скорее всего, будет сравним с ростом курса доллара.
В этих условиях защитным активом являются инфляционные линкеры (ОФЗ с индексацией номинала на уровень инфляции). Будучи полностью рублевыми инструментами, линкеры не зависят от валютных ограничений, а доход по ним в этом году, скорее всего, будет сравним с ростом курса доллара.
Кривая доходности US Treasuries инвертировалась на отдельных участках (наиболее выражено между 7 и 10-летними бумагами).
Инверсия часто рассматривается как сигнал приближающейся рецессии, оправданы ли сейчас подобные опасения?
На наш взгляд, скорее нет, так как статистически значима только более сильная инверсия (на участке 2-10), однако даже более значимая инверсия является очень приблизительным индикатором. Тем не менее, изменение формы кривой означает, что на рынке появляются опасения по поводу среднесрочных перспектив роста.
Инверсия часто рассматривается как сигнал приближающейся рецессии, оправданы ли сейчас подобные опасения?
На наш взгляд, скорее нет, так как статистически значима только более сильная инверсия (на участке 2-10), однако даже более значимая инверсия является очень приблизительным индикатором. Тем не менее, изменение формы кривой означает, что на рынке появляются опасения по поводу среднесрочных перспектив роста.
Сегодня после длительного перерыва возобновились торги ОФЗ. Классические (номинальные) ОФЗ снизились в цене, доходность выросла до 16,5-18% по коротким бумагам и до 14-15% по средне- и долгосрочным. Инфляционные линкеры и часть флоутеров даже увеличились в цене.
Падение рынка оказалось умеренным по сравнению с ухудшением ситуации. Вероятно, устойчивость рынка ОФЗ объясняется улучшением рублевой ликвидности и поддержкой ЦБ.
Стоит ли покупать сейчас ОФЗ? В номинальных выпусках, по нашему мнению, высокая доходность сочетается с не менее высоким риском: в случае сохранения высокой инфляции на длительный срок их цена в реальном выражении может упасть практически до нуля. Нам по-прежнему нравятся инфляционные ОФЗ, которые в условиях ограничений на вывод капитала являются одним из немногих способов сберечь накопления в реальном выражении.
Падение рынка оказалось умеренным по сравнению с ухудшением ситуации. Вероятно, устойчивость рынка ОФЗ объясняется улучшением рублевой ликвидности и поддержкой ЦБ.
Стоит ли покупать сейчас ОФЗ? В номинальных выпусках, по нашему мнению, высокая доходность сочетается с не менее высоким риском: в случае сохранения высокой инфляции на длительный срок их цена в реальном выражении может упасть практически до нуля. Нам по-прежнему нравятся инфляционные ОФЗ, которые в условиях ограничений на вывод капитала являются одним из немногих способов сберечь накопления в реальном выражении.
Вчерашнее выступление главы ФРС вызвало рекордную распродажу облигаций на глобальных рынках. ФРС по-настоящему обеспокоена высокой инфляцией и перегревом рынка труда и готова рассматривать повышение ставки шагами более 25 б.п.
Интересно, что реальные ставки на срок до 2 лет (доходность соответствующих TIPS) с начала года даже снизились! Более долгосрочные ставки, несмотря на рост с начала года, остаются отрицательными (на интервале до 10 лет) или нулевыми.
Как иронически написал крупный инвестбанк, отрицательными реальными ставками инфляцию не снизить. Вероятно, инвесторам стоит ожидать продолжения периода повышенной инфляции и ужесточения монетарной политики.
Интересно, что реальные ставки на срок до 2 лет (доходность соответствующих TIPS) с начала года даже снизились! Более долгосрочные ставки, несмотря на рост с начала года, остаются отрицательными (на интервале до 10 лет) или нулевыми.
Как иронически написал крупный инвестбанк, отрицательными реальными ставками инфляцию не снизить. Вероятно, инвесторам стоит ожидать продолжения периода повышенной инфляции и ужесточения монетарной политики.
Wealth, War & Wisdom - книга Бартона Биггса, одного из легендарных американских инвесторов, рассказывает историю фондовых рынков во время Второй Мировой войны.
На примере такого глобального катаклизма как Мировая война автор обсуждает эффективность различных инвестиционных стратегий.
Бартон Биггс щедро делится оригинальными идеями не только инвестирования, но и философии прохождения сквозь периоды максимальной турбулентности.
На русском языке книга издана в 2021 году под названием " ИСТОРИЯ инвестиционных стратегий"
https://alpinabook.ru/catalog/book-istoriya-investitsionnykh-strategiy/
На примере такого глобального катаклизма как Мировая война автор обсуждает эффективность различных инвестиционных стратегий.
Бартон Биггс щедро делится оригинальными идеями не только инвестирования, но и философии прохождения сквозь периоды максимальной турбулентности.
На русском языке книга издана в 2021 году под названием " ИСТОРИЯ инвестиционных стратегий"
https://alpinabook.ru/catalog/book-istoriya-investitsionnykh-strategiy/
alpinabook.ru
История инвестиционных стратегий: Как зарабатывались состояния во времена процветания и во времена испытаний — купить книгу Бартона…
История инвестиционных стратегий: Как зарабатывались состояния во времена процветания и во времена испытаний, Автор Биггс Бартон в форматах fb2, txt, epub, pdf, mp3, аудио книга.. Доставка по всей России. Гарантируем низкие цены, доставка курьером и в пункты…
War, Wealth & Wisdom pinned «Wealth, War & Wisdom - книга Бартона Биггса, одного из легендарных американских инвесторов, рассказывает историю фондовых рынков во время Второй Мировой войны. На примере такого глобального катаклизма как Мировая война автор обсуждает эффективность различных…»
Среди развивающихся стран политические проблемы не только у России. Многие относительно качественные эмитенты emerging markets в этом году сильно расширили спреды из-за роста политических рисков. Например, облигации колумбийского Ecopetrol сильно увеличили спреды из-за возможной победы кандидата от левых сил на выборах в мае, бразильского Petrobras – из-за вмешательства государства в ценообразование на внутреннем рынке бензина. Долгосрочные облигации Ecopetrol и Petrobras, которые еще недавно торговались как относительно низкорискованные по меркам emerging markets, стали давать доходность, сравнимую с мексиканским Pemex (см. график).
С другой стороны, облигации Pemex, который длительное время рассматривался как высокорискованный, на фоне высоких цен на нефть и мер по поддержке компании со стороны правительства продемонстрировали относительно сильную динамику. Спреды долгосрочных облигаций Pemex с начала года расшились менее чем на 50 б.п. – примерно так же, как у McDonalds (BBB+/Baa1).
На наш взгляд, все это отличное напоминание инвесторам, что на emerging markets нельзя смотреть только на экономику и забывать про политические риски.
В фондах УК Арикапитал облигации Pemex являются крупнейшей позицией среди зарубежных emerging markets.
С другой стороны, облигации Pemex, который длительное время рассматривался как высокорискованный, на фоне высоких цен на нефть и мер по поддержке компании со стороны правительства продемонстрировали относительно сильную динамику. Спреды долгосрочных облигаций Pemex с начала года расшились менее чем на 50 б.п. – примерно так же, как у McDonalds (BBB+/Baa1).
На наш взгляд, все это отличное напоминание инвесторам, что на emerging markets нельзя смотреть только на экономику и забывать про политические риски.
В фондах УК Арикапитал облигации Pemex являются крупнейшей позицией среди зарубежных emerging markets.
Как относиться к укреплению рубля после заявления Путина о переходе расчетов за газ в рубли?
На самом деле, экономический смысл новости близок к 0.
Поскольку контрактные цены Газпрома зафиксированы в валюте, европейские покупатели будут вынуждены делать техническую конверсию, сначала покупая за евро или доллары требуемую сумму рублей, а затем перечисляя её Газпрому. Ни дополнительного притока валюты в страну, ни спроса на рубли это не создаёт, по крайней мере, пока Газпром не начнёт заключать контракты в рублях. Готов ли сам Газпром зафиксировать рублевую цену газа, например, на 10 лет вперёд?
Сегодняшнее укрепление рубля по видимому объясняется чисто психологическим эффектом в условиях, когда предложение валюты превышает спрос.
В ближайшие месяцы, скорее всего, баланс спроса и предложения поменяется. Объём продажи валюты сократится в силу сокращения физического объема поставок и поиска экспортерами оптимизационных схем (возврат к практике 90-х). Импортёры же после истощения складских запасов будут налаживать новые логистические цепочки + традиционный летний спрос на валюту от отпускников в Турцию и Египет.
Вполне возможно, новый максимум курс $ обновит уже в мае.
На самом деле, экономический смысл новости близок к 0.
Поскольку контрактные цены Газпрома зафиксированы в валюте, европейские покупатели будут вынуждены делать техническую конверсию, сначала покупая за евро или доллары требуемую сумму рублей, а затем перечисляя её Газпрому. Ни дополнительного притока валюты в страну, ни спроса на рубли это не создаёт, по крайней мере, пока Газпром не начнёт заключать контракты в рублях. Готов ли сам Газпром зафиксировать рублевую цену газа, например, на 10 лет вперёд?
Сегодняшнее укрепление рубля по видимому объясняется чисто психологическим эффектом в условиях, когда предложение валюты превышает спрос.
В ближайшие месяцы, скорее всего, баланс спроса и предложения поменяется. Объём продажи валюты сократится в силу сокращения физического объема поставок и поиска экспортерами оптимизационных схем (возврат к практике 90-х). Импортёры же после истощения складских запасов будут налаживать новые логистические цепочки + традиционный летний спрос на валюту от отпускников в Турцию и Египет.
Вполне возможно, новый максимум курс $ обновит уже в мае.
👍12👎3
Российская компания впервые с начала кризиса не смогла вовремя расплатиться по еврооблигациям. Сегодня закончился grace period по купону еврооблигаций Северстали, и это, возможно, будет классифицировано как дефолт.
Ситуация парадоксальна: у компании более чем достаточно денежных средств, она хочет заплатить и даже не находится под американскими санкциями. Причина - санкции ЕС и Британии, которые сделали временно невозможным проведение платежа. Ранее были выплачены купоны по еврооблигациям Минфина и Норникеля, но в случае Северстали это не удалось.
Таким образом, сейчас каждая российская компания становится отдельным кейсом и в целом растёт вероятность неисполнения обязательств по всем еврлоблигациям российских эмитентов (кроме облигаций, базовым депозитарием которых является НРД, а не Euroclear).
Ситуация парадоксальна: у компании более чем достаточно денежных средств, она хочет заплатить и даже не находится под американскими санкциями. Причина - санкции ЕС и Британии, которые сделали временно невозможным проведение платежа. Ранее были выплачены купоны по еврооблигациям Минфина и Норникеля, но в случае Северстали это не удалось.
Таким образом, сейчас каждая российская компания становится отдельным кейсом и в целом растёт вероятность неисполнения обязательств по всем еврлоблигациям российских эмитентов (кроме облигаций, базовым депозитарием которых является НРД, а не Euroclear).
👍8