Одна из несформулированных, но очевидных целей СВО — взятие под контроль рубля — сильно пробуксовывает на фоне военных неудач на Украине. Центробанк вполне решительно отбивает все атаки Правительства, направленные на изменение курса национальной валюты. Вопреки заверениям и обещаниям Кабмина ослабить нацвалюту до значения ₽70/$1, курс стабилен, не меняется и не поменяется. Правительство возобновило покупку валюты (в основном юани). На это направлены сверхдоходы от нефтегаза. Ещё одна проблема, что с начала года курс юаня снизился почти на 9%.

Один из наших читателей спросил какие реформы требуются российской экономике сейчас. Не возьму на себя даже умозрительно такую ответственность. Но скажу, какая проблема в экономике, на мой взгляд, главная сегодня.

С 1991 года, после добровольного поражения в холодной войне, Россия занималась интеграцией в глобальную экономику (она же мировая система разделения труда). Интеграция проходила на условиях хозяев этой системы (читай Запада) и под их наблюдением. Результатом, помимо прочего, стала пресловутая технологическая зависимость вчерашней технологически независимой советской экономики. Россия по рекомендации западных партнёров уничтожила несколько больших отраслей собственной промышленности в обмен на иностранные инвестиции, на кредиты, на дружеское похлопывание по плечу. Жест доброй воли — это не изобретение 2022 года.

Хорошо помню как доступ к западным кредитам открывали на условиях, что такое-то предприятие должно прекратить выпуск такой-то продукции (например, начинку для космических спутников) и переключиться на отверточную сборку корейских мониторов. И ещё хорошо, если это были мониторы, а не упаковка для конфет. Впрочем, многие предприятия просто закрывались на металлолом.

Спустя 20 лет Россия стала одним из цехов мировой фабрики и остаётся им по сей день. Работа цеха, номенклатура производства, режим и прочее определяется топ-менеджментом, который естественно находится не в РФ. Всё стратегическое управление российской экономикой определяется за пределами суверенитета РФ и в этом нет ни грана конспирологии. Вполне открытая и публично признаваемая схема. Если вы составная часть глобальной экономики, то отдаёте часть или весь суверенитет в руки глобального управления. Ему сверху виднее, какие кнопки нажимать, кого поощрять, а кого подгонять.

Всё бы ничего. Но с 2006 года Россия начала предъявлять шизофренические с точки зрения Запада претензии: верните наш суверенитет. — Так вы же сами добровольно от него отказались, недоумевал Запад.

С февраля 2022 года это противоречие стало ключевым в российской политической повестке. Но сама постановка вопроса остаётся нелогичной, непоследовательной и в текущих условиях неразрешимой. Россия была и остаётся цехом глобальной фабрики, и собирается быть им впредь. Во всяком случае, все правила и рекомендации западных партнёров в сфере экономики соблюдаются как соблюдались ранее. Рекомендует МВФ не вмешиваться в дела Центробанка РФ и Правительство послушно эти рекомендации выполняет. Рекомендует МВФ ужесточать кредитно-денежную политику, и ЦБ послушно исполняет. Остальные примеры того же порядка.

В нынешних условиях, главная задача России — определиться наконец. Если страна хочет возвратить суверенитет, то он должен возвращаться полностью, без остатка, в том числе в экономике. Суверенитет штука цельная. Нельзя быть политически независимым от Большого Западного дяди, но зависеть от него в экономике. Если страна воюет за свой суверенитет на территории Украины, то надо брать под контроль управление собственной экономикой. В противном случае, она будет работать на поражение России. Пока это противоречие не будет решено, говорить о каких-либо реформах безполезно.

Центробанк занимается увеличением денежной базы. За последний месяц она выросла на 700 млрд рублей и продолжает расти. Также растёт наличная рублевая масса; за летние месяцы плюс 258 млрд. Итого, на 1 сентября денежная база составляет 19,83 трлн рублей. Объем наличных в стране — 14,4 трлн. Денежная масса (агрегат М2) 71 трлн рублей. Действия ЦБ можно смело назвать количественным смягчением. Это поможет, по крайней мере, снизить инфляцию. Ненамного.

❗️Совет директоров Центробанка РФ ожидаемо снизил ключевую ставку на 50 б.п. Было 8,00%, стало — 7,50%. В последний раз ЦБ отпускал ставку 22 июля, то есть полтора месяца назад.

Буквально позавчера говорил, что ЦБ смячает кредитно-денежную политику. Об этом свидетельствовуют многие показатели. Объем денежной массы последние месяцы рос. Денежная база тоже. Понижение ставки ложится в общую смягчающую канву. Задача ЦБ снизить инфляцию до указанного Путиным уровня 12% по итогам года. Сегодня же ЦБ изменил прогноз инфляции до 11-13% (было 12-15%). В общем и целом, финансовая машина РФ работает в режиме мирного времени.

Судя по статистике, банки РФ раздают потребительские кредиты в рекордных объёмах, заставляя население сохранять потребление на прежнем уровне. В этом вся логика российской системы. Политическая, экономическая, финансовая и прочие отрасли нашей системы в любой ситуации, особенно стрессовой, стремятся вернуться к состоянию покоя. Даже во время военного конфликта. В этом отличие и антитеза российской системы от системы советской, которая даже в состоянии покоя стремилась привести себя в стресс. Проблема в том, что оба полюсных состояния губительны для системы, если они являются её центром тяжести. Перенапряжение сил, равно как их сонное переуспокоение — очень уязвимое место.

Слова Путина «мы всерьёз ещё ничего не начинали», следует читать «они всерьёз ещё ничего не начинали». Они — это, естественно, Запад. Российская система работает в режиме вторичной инициативы. Она всегда отвечает, реагирует. Её главный адресат, собеседеник, надежда, опора — Запад. Все свои действия, решения она соизмеряет с действиями и решениями Запада. Они ещё ничего всерьёз не начинали. Ну и мы тоже всерьёз не начнём. Добровольный отказ от инициативы — основа российской внешней, да и не только внешней политики

Те, кто попадают под Указ президента о частичной мобилизации, могут устроиться на работу в организации военно-промышленного комплекса. У таких отсрочка от призыва. Наш ВПК пашет в три смены и принимает людей с охотой.

После объявления частичной мобилизации, рубль упал до ₽62/$1, фондовый рынок снизился на 9%. Цифры скромные, несоразмерные обстоятельствам, но они свидетельствуют, что система в целом морально отмобилизована давно. Частичная мобилизация резервистов не может не повлиять на экономику. Сигналом к частичной мобилизации экономики станет отмена свободно плавающего курса рубля и переход к фиксированному курсу. ЦБ сильно сопротивляется этому; представители ЦБ даже заявляют, что это технически невозможно. Накал дискуссии пусть косвенно, но показывает, что борьба за рубль идёт сильная.

На фоне новостей о частичной мобилизации Министр экономического развития Максим Решетников обновил прогноз на конец 2022-го:
спад ВВП 2,9%;
инфляция 12,4% в годовом выражении;
цена на нефть марки Urals упадёт с $70 до $65.

Расходы на содержание армии повышаются на треть. Бюджет на грядущий год дефицитный. 3 трлн рублей. Есть два источника заткнуть дыры:
а) занять
б) напечатать
Вариант «б» отпадает. ЦБ категорически не будет эмитировать новые деньги. Хотя экономика страдает финансовым малокровием, и допэмиссия пошла бы на пользу. Остаётся вариант занять. Но последний аукцион по размещению облигаций федерального займа на 20 млрд рублей признан несостоявшимся. Нет заявок!

Минэкономразвития снова фиксирует замедление инфляции. 13,92% состоянию на 19 сентября. Неделей ранее было 14,06%. В августе было 14,87%. То есть инфляция замедляется темпами примерно 1% в месяц. Ещё раз отметим, что замедление происходит на фоне роста денежной массы (агрегат М2) и снижения ключевой ставки. То есть либеральная догма, что количественное смягчение и низкая ставка разгоняют инфляцию, в текущих обстоятельствах не работает. В России не монетарная инфляция, а структурная.

Куда-то пропала популярная речёвка оппозиции «Путин — вор». Устарела что ли?

Слова Путина, что Россия выйдет на бюджетное правило «где-то» к 2024 году — прямое нарушение требований МВФ. Только так и следует расценивать слова президента. Напомню, что в мае 2019 года руководитель миссии МВФ Джеймс Роаф заявил, что России необходимо продолжать копить деньги от продажи нефтегаза и вкладывать их в «надежные зарубежные активы». Такова суть бюджетного правила. На прошлой неделе руководитель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что поддерживает введение нового бюджетного правила. Но ситуация такова, что расходы на СВО и ВПК теперь будут покрывать за счёт экспортных доходов. Возврат к правилу «где-то к 2024» можно понимать как отказ от него.

Дефицит бюджета России в этом году составит 1,3 трлн рублей. Это чуть меньше 1% ВВП. В следующем году дефицит будет около 3 трлн рублей. В 2023-м Правительство планирует занять через выпуск облигаций федерального займа 1,7 трлн, в 2024 году — 1,9 трлн, в 2025 году — 2 трлн. Эти планы косвенно свидетельствют, что ближайшие три года Россия будет жить с существенным дефицитом бюджета, закрывать который будут через займы и ФНБ.

Центробанк и Минфин в согласовали законопроект по использованию криптовалют в трансграничных расчетах. Об этом сообщает РИА со ссылкой на замминистра финансов РФ Моисеева. То есть крипту будут использовать для обхода санкций. Ровно полгода назад, в апреле, зампред ЦБ Ксения Юдаева заявила, что Центробанк полагает «практически невозможным использование криптовалют для обхода санкций, в особенности в части платежей на большие суммы». Выходит, что уступил ЦБ. Поменял мнение. Поддался напору премьера и Минфина. Интересный пример.

Прогнозная добыча нефти в России по итогам года — 515 млн т. В прошлом году было добыто 524 млн т. В следующем, 2023 году, Россия добудет ещё меньше нефти — 490 млн. Разница с 2021 годом больше 34 млн т. Для сравнения, это больше чем компания «Татнефть» добывает за год. Такие прогнозы не из-за санкций конечно. Из-за мирового экономического спада. Прогноз добычи на 2024 и 2025 годы чуть лучше, но все равно меньше 500 млн т., а это уровень добычи конца 2000-х годов. В общем, Россия заканчивает постсоветский период своей истории и вступает в новый период.

Последний раз похожее напряжение всего мира из-за возможной ядерной войны было ровно 40 лет. Оно длилось с 1982 по 1984 годы. Руководство Советского Союза ожидало ракетно-ядерного нападения на СССР со стороны США и НАТО. Нападения, как тогда казалось, практически неизбежного. Всё это происходило на фоне советской СВО в Афганистане. Против Союза уже были введены санкции. Президент США призывал к международной изоляции Москвы. Известно чем закончилось: Горбачевым. Сегодня история повторяется на витке.

Только вчера Минфин объявил свой прогноз, что средний курс доллара по итогам года будет 68,1 рубля. Сегодня же доллар упал до 57 рублей. Впервые с 22 июля.

Всякий раз, как очередная страна заявляет о готовности перейти с Россией на взаиморасчёты рублями, возникает потенциал для укрепления курса рубля. Казалось бы удержать курс на нужном Правительству и бюджету уровне ₽72/$1 можно было интервенциями. Тем более, что ЦБ занимался этим в прошлые годы довольно часто. Но есть отличия. Ранее ЦБ сдерживал падающий курс рубля, выбрасывая на рынок валютные резервы. Но когда пришло время заниматься рублевыми интервенциями, ЦБ резко отказался от этой политики, мотивируя отказ борьбой с инфляцией. Хотя никакого отношения к борьбе с инфляцией это решение не имеет. Вывода не будет. Сделайте его сами пожалуйста.

Денежная масса (агрегат М2) увеличивается темпами почти 20%. Такого в России не было с конца 2000-х. Рост массы уже значительно превышает инфляцию (13,92% по состоянию на сентябрь). Если темпы сохранятся (а они с большой вероятностью сохранятся), то экономика относительно спокойно пойдёт в рост уже в 2023 году. Парадокс в том, что это будет абсолютно нелиберальная формула роста при либеральном руководстве ЦБ и финблоком правительства.