В продолжении темы о связи инфляции и ключевой ставки. Перед вами официальный график ЦБ за период с сентября 2013-го по декабрь 2019 года (без временных лагов). Представленная модель денежно-кредитной политики показывает прямую зависимость инфляции (красная линия) от ключевой ставки (синяя линия), а не наоборот, как пытается представить ЦБ. Примечательно, что модель ДКП 2014-2019 гг. была зеркально повторена в следующую пятилетку: 2020-2025 гг.

Самый значимый момент, требующий пояснений, это конец 2014 года. 10 ноября 2014 года Центробанк отменил так называемый валютный коридор и отпустил рубль в свободное плавание. Национальная валюта тотчас перешла в неуправляемое падение. К середине декабря на Мосбирже евро стоил более 100 р., доллар — более 80 р. Экономика России, сильно зависимая от импорта, отреагировала только ростом цен. Население в панике ринулось в магазины скупать всё подряд; в основном бытовую технику. Об этой панике сейчас мало кто вспоминает. В результате декабрь показал сильный всплеск инфляции, на что ЦБ ответил рекордным (для того времени) повышением ставки в декабре – с 8,00% до 9,50%, а затем до 17,00%. Вслед за ставкой инфляция достигла пиковых значений. В наступившем 2015 году паника утихла, вслед за снижением КС инфляция начала спадать: с 16,9% в начале 2015-го до 5% к началу 2017 года. Это хорошо видно на графике.

Мобилизационная экономика

«Столыпинский клуб» выпустил алармисткое заявление, что российская экономика и бюджет якобы потеряли из-за укрепления национальной валюты 7 трлн рублей «за первые 11 месяцев 25-го года»; а дальнейшее укрепление становится «угрозой для экономики, суверенитета и национальной безопасности».

На чём основаны расчёт и вывод, не раскрывается. Столыпинский клуб сослался на оценки Минфина (каждый рубль укрепления курса к доллару США обходится бюджету в 100-130 млрд рублей недополученных доходов), а также на экспортёров, которые «теряют конкурентоспособность», режут инвестпрограммы, и в перспективе рискуют потерять экспортные рынки.

По мнению клуба, из-за укрепления рубля стоимость электроэнергии в пересчёте стала выше, чем в Китае, США и Турции, а цены на газ сравнялись с внутренними на американском рынке. В итоге, причинами «рукотворного» укрепления рубля названа жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ.

Судя по тому, как раскрыта тема ущерба экспортёрам, в основе заявления лежат только их интересы. Да, укрепление рубля имеет свои минусы. Равно как имеет плюсы. Среди плюсов такие: сдерживает рост цен на импорт, усиливает дезинфляционный эффект, сокращает отток капитала. Понятно, что экспортёрам укрепление рубля мешает (они выступают за сохранение изжившей себя экспортно-сырьевой модели экономики). Но экспортёры не представляют всю экономику. Заявление клуба, что крепкий рубль угрожает суверенитету и национальной безопасности оставим на совести наследников Петра Аркадьевича.

Мобилизационная экономика

Экономика РФ увеличивает кредитную активность по мере снижения процентных ставок. Такой вывод можно сделать, ознакомившись со свежими данными ЦБ по темпам роста денежной массы. По состоянию на 1 декабря, агрегат м2 (денежная масса в национальном определении) достиг 124,7 трлн рублей. В ноябре масса увеличилась на 1,65 трлн (+1,3% м/м). В октябре был похожий рост: +1,52 трлн, или +1,5% м/м; самый высокий темп в 2025 году, если не считать февральского вливания бюджетных денег (тогда за месяц агрегат м2 вырос на 6 трлн; 5,6% м/м).

Впрочем, ЦБ весь год старательно сокращал денежную массу разными способами. За 11 месяцев агрегат М2 вырос на 7,46 трлн. Для сравнения, с января по ноябрь 2024 года рост составил 12,63 трлн. Годовые темпы упали с 21% до 12,7%. Учитывая тот факт, что 80% денежной массы формируют кредиты, можно понять, что случилось с экономикой в 2025 году.

Ещё одно замечание.
Рекордные в конце года темпы роста денежной массы, происходят на фоне снижения инфляции. Это несколько опровергает известный тезис, что рост денежной массы всегда разгоняет инфляцию. Не всегда. В некоторых случая это дезинфляционный фактор.

Мобилизационная экономика

В ноябре юридические лица продавали валюту больше, чем в предыдущие месяцы. Валютизация средств юрлиц, по состоянию на 1 декабря, 17,2% (данные ЦБ). По расчётам нашей редакции, это около 133-134 млрд в долларовом эквиваленте. В октябре валютизация была 18,1%; 139 млрд в эквиваленте по октябрьскому курсу. Получается, что юрлица конвертировали 5-6 млрд долларов в рубли.
При этом в ноябре 29 крупнейших российских экпортёров сократили продажи валютной выручки до 6,9 млрд в эквиваленте (-17%). Но курс рубля продолжал укрепляться. Причина этого укрепления, в том числе, в том, что российские юрлица конвертировали инвалюту. Судя по текущему курсу, юрлица продолжают это делать.

Мобилизационная экономика

Можно подводить итоги высокой ставки в 2025 году. Начнём с начисленных процентов, которые заработали вкладчики . По средствам физлиц за январь-ноябрь 2025 года проценты накопленным итогом составили 1,261 трлн рублей (здесь и далее официальные данные ЦБ). У юрлиц начисленных процентов чуть меньше: 1,196 трлн. По состоянию на 1 декабря физлица держали на депозитах 44,6 трлн (для сравнения, на начало года было 40,4 трлн). Разница: плюс 4,2 трлн. Юрлица держали 37,8 трлн (в начале года было 39,1 трлн). Разница: минус 1,3 трлн.

Остатки на текущих счетах: у юрлиц 23,2 трлн (в начале года было 20,7 трлн), у физиков 17,5 трлн (в начале года было 17,0 трлн). То есть, от высокой ставки выиграли физические лица: они заработали. Все свободные деньги россияне уводили на депозиты, а размер текущих расходов не увеличивали в течение года. Российские компании скорее потеряли деньги, они ушли на обслуживание долга и текущие расходы.

Впрочем юрлица и физлица увеличили кредитную нагрузку. С начала года до 1 декабря кредиты нефинансовым организациям выросли на 7%, с 73,9 трлн до 79,4 трлн. Кредиты физлицам выросли меньше: с 37,5 трлн в начале года до 38,5. Почти весь этот рост (+1 трлн) пришёлся на ипотечное кредитование, которое к концу года достигло 23 трлн рублей (+6% с начала года).

Мобилизационная экономика

Дорогие друзья, хотим представить вам наш новый эксклюзивный канал Аналитический отдел МЭ.

В этом канале вы получите более глубокий анализ ключевых экономических событий, инфографику, еженедельные вебинары и коллаборации с опытными экономистами, актуальные данные и прогнозы по ключевым экономическим показателям и многое другое, только полезный и структурированный контент без отвлечений.

Мы решили сделать для вас новогодний подарок и первые пять дней доступ будет для всех абсолютно бесплатным. Далее цена подписки будет составлять 499₽ в месяц.

Подписывайтесь: https://t.me/+6Js02EujW8AzOTgy

Накануне Центробанк объявил, что в первом полугодии 2026 года будет продавать в два раза меньше инвалюты в рамках нерегулярных операций (4,6 млрд в рублёвом эквиваленте против текущих 8,9 млрд). Немало аналитиков поспешили сделать вывод, что снижение продаж станет «мощным фактором ослабления рубля». Это ложный вывод.
Банк России продает юани. Текущий объём продаж инвалюты от ЦБ 8,9 млрд и объявленный 4,6 млрд — это всего 5-7% от ежедневных оборотов на Мосбирже в паре юань-рубль. Снижения продаж валюты от ЦБ никак (или почти никак) не повлияют на текущий курс рубля. Курс останется стабильным.

Мобилизационная экономика

Самым значительным и незаметным явлением в российской экономике-2025 стали инвестиции в основной капитал. Полная статистика по году будет готова через пару месяцев, пока открыты итоги за 9 месяцев. В январе-сентябре инвестиции в основной капитал составили 26,3 трлн рублей (рост 10% по отношению к прошлому году; тогда было 23,9 трлн за тот же период). За счёт чего такой рост, пока не раскрывается. Но есть предположение, что во многом из-за удорожания импорта (с поправкой на индекс-дефлятор инвестиций вложения в основной капитал увеличились только на 0,5%).

Инвестиции в основной капитал — это вложения в здания и сооружения, машины и оборудование. Затраты на модернизацию, строительство промышленных объектов, расширение производственной базы (включая приобретение станков, импортных производственных линий и т.д.) также идут по статистике, как инвестиции в основной капитал

Впрочем, 0,5% — тоже рост и даже неплохой, учитывая в каком состоянии находилась экономика в 2025-м. А теперь аргумент в пользу укрепления рубля. Нам постоянно твердят, что укрепление национальной валюты приносит ущерб экспортёрам и ради их блага и наполняемости федерального бюджета рубль надо обязательно ослабить, иначе катастрофа (тезис Столыпинского клуба).

В 2025 году фактор укрепления сыграл на пользу российской экономике. За счёт укрепления курса российские компании смогли купить больше импортного оборудования и машин, даже с учётом общего подорожания импорта. Департамент исследований и прогнозирования ЦБ сегодня заявил, что достигнутые высокие объёмы инвестиций создают основу для роста производственных мощностей. Мы согласны с этими выводами.

Мобилизационная экономика

Символическим итогом 2025 года стал тот факт, что международная инвестиционная позиция Российской Федерации впервые в истории превысила 1 трлн в долларовом эквиваленте ($1058,9 млрд, если быть точным). Данные актуальны по состоянию на 1 октября, то есть, это итог за три квартала. По итогам полного 2025 года цифры несомненно будут больше. Для сравнения: с 1 октября 2024-го по 1 октября 2025 г. международная инвестиционная позиция увеличилась на 109,2 млрд (здесь и далее цифры даны в долларовом эквиваленте).

Международная инвестиционная позиция -- это разница между:
— совокупными иностранными финансовыми активами, которыми владеют россияне и российские компании
— обязательствами перед иностранными инвесторами.
В России положительная чистая инвестиционная позиция. Это значит, что страна является «чистым кредитором» мира; объём российских инвестиций за рубежом превышает объём того, что иностранцы вкладывают в российскую экономику. Проще это называется отток капитала.

Иностранные активы, которыми владеет Российская Федерация, составляют 1,720 трлн. С начала 2025 года они выросли на 174,2 млрд, или на 11%. Самая большая доля в иностранных активах (41%) занимают резервные активы (грубо говоря, то, чем владеет Центробанк) — 713,3 млрд. Остальное, это вклады в иностранных банках, иностранные кредиты, портфельные инвестиции, участие в капитале иностранных компаний, долговые бумаги и т.д.
Обязательства перед нерезидентами составили 661,9 млрд. С начала 2025 года рост на 65 млрд, или на 9,8%.
Центробанк объясняет рост международной инвестиционной позиции положительной переоценкой активов, номинированных в валютах, отличных от доллара США, а также ростом цен на золото. Более детальный разбор инвестипозиции будет представлен в следующих публикациях.

Мобилизационная экономика

Как деньги из России уходили за границу в 2025 году. Данные готовы за три квартала, то есть, с 1 января по 1 октября. За этот период совокупные иностранные активы россиян, российских компаний и государства увеличились на 174 млрд (здесь и далее цифры даны в долларовом эквиваленте). Общий накопленный итог: 1,720 триллиона. Справедливости ради надо сказать, что большая часть этой суммы (713,3 млрд) — это резервные активы ЦБ, включая те самые резервы, замороженные на Западе. За три квартала они выросли на 104 млрд; в основном из-за валютной переоценки и роста цен на золото.

Итак, из 174 млрд вычитаем 104 млрд средств ЦБ и получаем 70 млрд — это сумма, которую российские компании и граждане РФ вывели за три квартала 2025-го в иностранные активы. Большая часть (33 млрд) ушли по строчке «ссуды и займы, наличная валюта и депозиты». Накопленный итог на 1 октября: 460 млрд.
Ещё 6,6 млрд ушли как прямые инвестиции по строчке «участие в капитале и паи/акции инвестиционных фондов». Накопленный итог: 220 млрд; плюс 59 млн в долговых инструментах. Итого прямые иностранные инвестиции россиян накопленным итогом: 279 млрд.
Ещё 7,1 млрд ушли по строчке «портфельные инвестиции». Накопленный итог: 56 млрд. На 22 млрд выросли показатели по строке «прочая задолженность». Накопленный итог: 203 млрд. Ещё около 65 млрд разбросаны по разным строчкам, мы не стали их расписывать, чтобы не перегружать пост; кому интересно, могут самостоятельно изучить баланс на сайте ЦБ. Выводы пусть каждый делает самостоятельно.

Мобилизационная экономика

С 2022 по 2025 год иностранные инвесторы сократили вложения в экономику России ровно в два раза. Такой вывод можно сделать, сопоставляя балансы международной инвестиционной позиции РФ за последние 3 года и 10 месяцев.
Обязательства РФ перед иностранными инвесторами, по состоянию на 1 октября 2025 года, составляют накопленным итогом 661,9 млрд (здесь и далее в долларовом эквиваленте). По состоянию на 1 января 2022 года (то есть, перед началом СВО), обязательства превышали 1,17 трлн. Получается, что за неполные четыре военных года иностранные инвесторы сократили своё присутствие в экономике РФ на 56,4%.
Большую часть иностранных вложений составляют прямые инвестиции: 300 млрд по состоянию на 1 октября. Перед началом СВО прямых иностранных инвестиций было 610 млрд (спад 51%). Портфельные инвестиции: 130,7 млрд. Перед началом СВО было 273,6 млрд (спад 52,3%). Прочие инвестиции: 230,5 млрд. Перед началом СВО было 283,4 млрд (спад 18,7%).
Выводы каждый волен делать самостоятельно. Но мы напомним, что с 1992 года российская экономика выстраивалась по принципу: открытость рынков и привлечение иностранных инвестиций (модель Гайдара). Иностранным инвестициям отдавался абсолютный приоритет в ущерб внутреннему инвестированию. Очевидно, что последние годы модель Гайдара подошла к своему логическому концу. Представленные цифры тому свидетельство. Новая экономическая модель сформулирована (это механизм внутреннего инвестирования), но по сей день не работает. Хотя прошло уже несколько лет.

Мобилизационная экономика

Доля рубля в международных расчётах за российский экспорт товаров и услуг достигла 57% — это официальные данные Центробанка по итогам девяти месяцев 2025 г. (более поздних данных пока нет). Для сравнения, по итогам первого полугодия 2025 г. доля рубля была 53%. Рост на 4% в третьем квартале. ЦБ не раскрывает по странам, кто платит в рублях, но обьясняет, что «наиболее динамично рублевые поступления росли из стран Европы, Америки и Азии».
При доминировании рубля в международных расчётах Центробанк и Федеральная таможенная служба по-прежнему считают обьёмы российских экспорта-импорта в долларах США. Хотя это выглядит странно. Получается, что за 9 месяцев прошлого года Россия выручила $302,8 млрд за экспорт; $172,6 млрд было оплачено в рублёвом эквиваленте.
Доля так называемых токсичных валют (доллар и евро) сократилась до 14%, другие валюты заняли долю 29%.
Доля рубля в расчётах за импорт стабильна 55%; у доллара и евро 14%,
в прочих валютах – 31%. Но здесь есть нюанс, о котором мы уже рассказывали. В условиях санкций вырастает роль агентских схем и платёжных агентов. То есть, расчёты за импорт по-прежнему могут вестись в «недружественных валютах», просто агенты принимают рубли, конвертируют их в валюту и проводят платежи. В статистику ЦБ такие сделки попадают как рублёвые, что создаёт картину роста доли национальной валюты. Эти данные ЦБ должен проверять. Скоррее всего проверяет, но не публикует.

Мобилизационная экономика

До ближайшего заседания совета директоров ЦБ по ключевой ставке остался месяц. Что нас ждёт?
Если посмотреть на данные процентных свопов IRS RUB, то можно сделать вывод, что к середине марта ставка будет 15,50%. Это значит, что 13 февраля ЦБ снова снизит «ключ» на 50 базисных пунктов.

Финансовый инструмент IRS RUB (interest rate swap), или процентный рублёвый своп — это соглашение между двумя сторонами об обмене процентными платежами на определенный срок и заранее оговорённую сумму. Поскольку рыночные процентные ставки привязаны к ключевой, уровни IRS отражают прогноз участников рынка по «ключу». Потому IRS считается довольно точным прогнозом участников денежного рынка. По состоянию на 13 января, трёхмесячный контракт IRS RUB составлял 15,64%, годовой — 14,87%

Мы уже говорили ранее, что Банк России замедлит процесс смягчения денежно-кредитной политики и будет снижать ключевую ставку по 0,5%. Не исключено, что в 2026 году мы увидим снижение на 0,25% (как это уже было, например, в 2018-2019 гг.

Мобилизационная экономика

Потребление электроэнергии в 2025 г. сократилось на 1,1% (до до 1,161 трлн кВт•ч). Выработка электроэнергии упала на 1,2% (1,166 трлн кВт⋅ч). Это официальные данные Единой энергетической системы. Для сравнения, в 2024 г. энергопотребление увеличилось на 3,1%, до 1,192 трлн кВт•ч. Выработка выросла на 2,9%, до 1,18 трлн кВт·ч.

Впрочем, есть одно, но. Выработка и потребление сравнивается в показателями 2024 г., а он был високосный. Без учёта влияния дополнительного дня в високосном падение потребления — 0,8%, а выработки — 0,9%.

Говорят, что на выработку и потребление повлияла погода, так как 2025 год стал вторым (после 2020-го) самым тёплым годом в истории регулярных метеорологических наблюдений. Но трудно не увидеть за этими цифрами скромные результаты подторможенной экономики в 2025 году. Для справки глянул данные по энерговыработке в РСФСР в 1990 г. Тогда Российская Федерация с гораздо более мощным, чем теперь, промышленным потенциалом и большим населением произвела 1,082 трлн кВт.ч (92,8% от уровня 2025 г.) Эти цифры показывают, как минимум, что российская экономика остаётся очень энергоёмкой.

Мобилизационная экономика

🛢Рыночная пресса с надеждой пересчитывает нефтегазовые доходы российского бюджета, которые сократились до минимума за пять лет.

По свежим данным нашего Минфина, налог на трубу принес стране на 24% меньше поступлений - всего 8.48 трлн рублей ($108 млрд). Прогнозируют, что снижение продолжится в 2026 году. Любопытно, что практически каждая новость по этому поводу содержит пояснение от всеведущего оракула Bloomberg: а он чревовещает, что основными причинами ущерба для Росси стали падение мировых цен на нефть, укрепление рубля и введенные против РФ энергетические санкции.

Любопытная смысловая галлюцинация про «укрепление рубля». В РФ еще есть Институт Столыпина, который вслед за Блумбергом в конце прошлого года начал рвать волосы во всех местах, устроив истерику вокруг укрепления национальной валюты (требуя рубль обязательно ослабить, иначе кранты - экспортеры перестанут кормить бюджет). Но есть и другое мнение. Российская экономика способна питаться не только от выкачивания недр:

В 2025 году фактор укрепления сыграл на пользу российской экономике. За счёт укрепления курса российские компании смогли купить больше импортного оборудования и машин, даже с учётом общего подорожания импорта. (Пишет Мобилизационная экономика). Ссылаются на Департамент исследований и прогнозирования ЦБ, который пришел к выводу, что достигнутые высокие объемы инвестиций создают основу для роста производственных мощностей.

ℹ️ По реалистичным оценкам, в 2025 году инвестиции в основной капитал (*в средства производства) в РФ составили 0,5%. Этот мизер имеет значение.

Экономика трубы умирает. Конечно это опасно для устойчивости России. Это вызывает ломку и токсикоз на внутреннем рынке, перестройку «обмена веществ». Огромный слой спекулятивных финансовых организмов лишится своего питания внутри страны. Но даже если сдержаться от позитивной оценки этого процесса - то придется хотя бы признать, что такой исход был абсолютно предсказуемым и неизбежным. Даже на фоне мирового энергоголода основную долю прироста национального ВВП начинает создавать обрабатывающая промышленность. Со всеми вытекающими последствиями для системы закупок и системы финансового обеспечения.

Денежная масса (агрегат м2) по состоянию на 1 января выросла до 129,7 трлн рублей. По итогам 2025 года масса увеличилась на 10,67%.

Возможно, что последняя цифра ещё меньше, потому что в расчёт попала декабрьская предварительная оценка агрегата м2, а ЦБ в последнее время занижает итоговые месячные данные

Справедливости ради скажем, что прогноз ЦБ на 2025 год оказался исполненным. В начале прошлого года Банк России заявил, что темпы роста денежной массы упадут: минимум в два, максимум в четыре раза (до 5-10%). Так и случилось. Годовые темпы роста денежной массы в 2025-м упали в два раза: с 20,0% до 10,67%.

За весь 2025-й агрегат м2 увеличился на 12,7 трлн. Почти половину этой суммы обеспечил декабрь. В последний месяц года масса выросла сразу на 5 трлн. В основном — это бюджетные деньги за исполнение контрактов и авансирование будущих контрактов по госзаказу и гособоронзаказу.

Ситуация с денежной массой отражает общую ситуацию в экономике. Она сильно замедлилась. Ключевой источник роста массы — требования банковской системы к экономике, то есть, выданные системой кредиты. Кредитование в 2025-м сократилось по понятным причинам, а значит сократилось производство. В 2026-м экономика будет медленно выбираться из специально вырытой для неё ямы.

Мобилизационная экономика

Дорогие друзья, хотим представить вам наш новый эксклюзивный канал Аналитический отдел МЭ.

В этом канале вы получите более глубокий анализ ключевых экономических событий, инфографику, еженедельные вебинары и коллаборации с опытными экономистами, актуальные данные, прогнозы по ключевым экономическим показателям и многое другое, только полезный и структурированный контент без отвлечений.

Мы решили сделать еще один подарок. Все кто успеет приобрести подписку до 21.01.26 получат наш авторский курс лекций по экономике в подарок. Цена подписки 499₽ в месяц.

По всем вопросам подписки обращайтесь в личные сообщения: @nyshnorovno138

Становится понятна истинная причина распространившихся в последнее время статей и постов на тему «укрепление курса рубля вредит экономике РФ и наносит ущерб российским экспортёрам». Столыпинский клуб (играющий роль информационного лоббиста крупного капитала) договорился до того, что укрепление рубля угрожает суверенитету России.

На днях Центробанк опубликовал мониторинг отраслевых финансовых потоков за IV квартал 2025-го. Благодаря нему мы узнали, что отрасли, ориентированные на внешний спрос, фиксируют спад входящих платежей восьмой месяц подряд. Это косвенный, но маркерный признак того, что плохи финансовые дела у экспортёров. Немалую роль в том играет укрепление курса. Крепкий рубль на фоне падения цен на экспортные товары ещё сильнее снижает их доходы.

Ниже приведена статистика по месяцам. Спад объёма входящих платежей в экспортных отраслях к среднему объёму в предыдущем квартале (со снятой сезонностью):
в декабре -14,6%
в ноябре -10,6%
в октябре -5,2%
в сентябре -4,4%
в августе -10,8%
в июле -9,4%
в июне -1,9%
в мае -9,0%
в апреле 11,8%
в марте 8,2%
в феврале 15,9%
в январе 9,1%

Как мы видим, начиная с мая 2025 года, экспортёры показывают спад входящих платежей. Что происходило с ценами на нефть и с курсом рубля в то время, вы можете посмотреть самостоятельно. В последнем квартале 2025-го сильнее пострадала угледобывающая отрасль. В декабре спад объёма входящих платежей в угольных компаниях (к среднему объёму в предыдущем квартале) был 19,1%, в ноябре спад был чуть больше 19,8%, в октябре 34,1%. Для сравнения возьмём отрасли добычи сырой нефти и природного газа. Там спад входящих платежей в декабре -3,6%, в ноябре был рост платежей на 3,9%, в октябре спад на 2,0%, в сентябре — на 20,2%.

Понятно, что экспортёры не могут управлять мировыми ценами, но они способны давить на Правительство с целью заставить предпринять меры по девальвации рубля. Другой вопрос, что инструменты девальвации закончились ещё в 2024 году.

Мобилизационная экономика

Просто для сведения.
Максимальное падение входящих финансовых потоков* в последнем квартале 2025 года зафиксировано в следующих отраслях.
В скобках указаны цифры в сравнении к среднему объёму в предыдущем квартале (со снятой сезонностью) за декабрь, ноябрь и октярь соответственно.

— Добыча угля (19,1%, 19,8%, 34,1%)
— Табак (-54,1% -13,9% -49,8%)
— Полиграфия (-14,1% -13,9% -6,7%)
— Торговля розничная (-8,6% -3,8% -4,4%)
— Сухопутный и трубопроводный транспорт (-13,6% -11,2% -3,3%)
— Воздушный и космический транспорт (-11,9% -2,5% -4,4%)
— Деятельность издательская (-5,8% -13,3% -17,6%)
— Информационные технологии (-12,4% -8,7% -2,8%)
— Финансовые услуги (-9,9% -2,8% -4,1%)
— Спорт, отдых и развлечения (-3,3% -11,0% -1,4%)
— Добыча сырой нефти и природного газа (-3,9%, -2,0%, -20,2%).

* В расчётах указаны потоки, осуществленные через платежную систему ЦБ.

Мобилизационная экономика

Рубль продолжает укрепляться. По состоянию на 14:30 — 75,99 р. за доллар США. Из-за этого опять поднимается тема о якобы искуственном и внерыночном курсе рубля. Никита Кричевский пишет: «все знают, что никакого валютного рынка в России нет (санкции), а курс директивно определяется ЦБ (немногочисленный юань не в счёт)»
Если курс рубля устанавливается директивно Банком России, как утверждает Кричевский, тогда должен существовать параллельный, рыночный, теневой курс с адекватным рынку отражением стомости рубля к инвалютам. Но такого мы не наблюдаем.

Возьмем Aliexpress. Китайский маркетплейс устанавливает свой курс рубля к доллару, чтобы покупатели из России могли ориентироваться в ценах. Курс на Aliexpress всегда выше официального (в среднем на 9-10 р.), но это не более, чем спекулятивная наценка. Взгляните на график. Желтая линия — курс Aliexpress, синяя линия — официальный курс Центробанка РФ. Корреляция практически полная. В последние дни курс рубля укрепляется на Aliexpress, так же, как он укрепляется по официальным данным Центробанка.

Кроме того, курс национальной валюты к юаню открыто складывается на Мосбирже, где ежедневно объём торгов в паре юань-рубль составляет в среднем 100 млрд р. По юаню через кросс-курс можно установить отношение рубля к доллару США и к евро. Разница между кросс-курсом и официальным, устанавливаемым ЦБ, минимальна. Буквально на уровне копеек.

Мобилизационная экономика